金融科技板块市场表现 - 4日午后大金融板块护盘 金融科技板块多股逆市上涨 中证金融科技主题指数盘中数度翻红 [1] - 楚天龙逆市涨停 信安世纪涨超5% 新国都/恒宝股份/翠微股份/财富趋势/天阳科技等多股涨超2% [1] - 金融科技ETF（159851）盘中窄幅震荡 场内溢价走阔 资金实时净申购5100万份 [1] 金融科技ETF产品数据 - 金融科技ETF（159851）13:35报价0.915元 当日下跌0.006元（-0.65%）[1] - 该ETF最新规模超100亿元 近1个月日均成交额超13亿元 [2] - 规模及流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中断层第一 [2] 指数成分与投资逻辑 - 标的指数全面覆盖互联网券商/金融IT/跨境支付/AI应用/华为鸿蒙等热门主题 [2] - 资本市场活跃有利于ToC端炒股软件公司发展 [2] - 监管政策带来ToB金融科技公司系统建设及升级的刚性需求 [2] 机构后市观点 - 浙商证券认为本轮"系统性慢牛"中线健康向上 但短期波动放大 [1] - 建议采取"大金融+泛科技"均衡配置 增加对地产及中字头板块关注度 [1] - 结合汇率走势增加对大金融板块关注度 挖掘年线上方低位个股 [1]

A股市场表现 - 三大指数集体收涨 上证指数涨0.46% 深证成指涨1.05% 创业板指涨2.29% [1] - 沪深两市全天成交额达到27500亿元 [1] - 光模块等算力硬件方向继续走强 有色金属板块延续凶猛涨势 医药板块再度发力 港股AI迎来行情启动迹象 [1] 创业板人工智能ETF表现 - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格收涨6.29%再创上市新高 [1][4] - 资金继续净申购1.9亿份 此前十日累计超14亿元资金增持 [4] - 标的指数年内以来累计上涨90.1672% 显著跑赢同类AI指数 [5][8] 算力硬件行业驱动因素 - 海内外云厂商资本开支持续高增 2025Q2阿里云资本开支386亿元 同比增长220% 环比增长57.1% [6] - 英伟达预计今年CSP等资本开支约6000亿美元 中国市场预计规模约500亿美元 年增长50%左右 [6] - 光模块龙头业绩亮眼 新易盛归母净利润增速超355% 锐捷网络增速超194% 中际旭创 天孚通信 太辰光实现收入利润双高增 [6] 有色金属板块表现 - 有色龙头ETF（159876）场内价格猛拉3.68% 上探2021年9月以来高点 [2][9] - 全天成交额5098.34万元 环比激增133% 获资金净申购4920万份 [9] - 黄金龙头中金黄金 湖南黄金 西部黄金强势涨停 华钰矿业 金钼股份 白银有色亦涨停 [10][11] 有色金属行业驱动因素 - COMEX黄金价格持续刷新历史新高至3557.1美元/盎司 [10] - 美联储降息预期升温 交易员预计9月降息概率超过80% [10] - 摩根大通预测央行黄金购买量将达850吨 金价可能触及4000美元/盎司 [10] 港股互联网板块表现 - 港股互联网ETF（513770）场内价格收涨1.7% 重返所有均线上方 [1][15] - 权重龙头阿里巴巴-W绩后大涨逾18% 小米集团-W涨超2% 腾讯控股 哔哩哔哩-W涨逾1% [16] - 近10日连续获资金净流入14.79亿元 最新基金规模突破90亿元创历史新高 [18] 港股互联网行业驱动因素 - 阿里巴巴披露超预期财报 阿里云业务收入增长26%创三年新高 未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支 [16] - 恒生指数市盈率仅21.23倍 位于过去5年19.23%低分位水平 港股通互联网指数PE分位数仅15.08% [19] - 互联网企业既是AI算力出资方 又是AI大模型技术研发者 更是AI主流应用重要提供方 [21]

市场表现与交易动态 - A股三大指数小幅高开 A500ETF基金上涨0.09% 持仓股艾力斯涨停 中科创达、岩山科技、国联股份跟涨 [1] - A500ETF基金成交额快速接近8亿元 位居同类ETF第一 [1] 成分股业绩亮点 - 持仓股寒武纪2025年上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% [1] - 寒武纪实现净利润10.38亿元 同比扭亏为盈 主要因持续拓展市场并推动人工智能应用落地 [1] 指数投资策略特征 - 中证A500指数采用行业均衡配置与龙头优选双策略 覆盖全部35个细分行业 [2] - 相比沪深300指数 超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源等新质生产力行业 具备哑铃型投资属性 [2] 机构市场观点 - 浙商证券建议坚定系统性慢牛思维 上证指数突破3731点后站上3800点 下一个目标为5178-2440跌幅的0.618分位 [1] - 机构认为短期攻势未现明确停止迹象 建议适度忽略短线走势 [1] 产品配置信息 - A500ETF基金（512050）提供场外联接份额 A类022430 C类022431 [2]

核心观点 - 当前A股行情难以复制2014-2015年"快牛"模式，更可能呈现"系统性慢牛"走势，主要因宏大叙事强度不足、宏观流动性空间有限、资金流入速度较慢且缺乏场外配资推动 [1][3][29] - 投资策略强调"大金融+泛科技"组合，重点关注银行、非银金融及军工/计算机/传媒/电子/电新等科技成长板块，同时建议关注滞涨的房地产板块补涨机会 [1][3][31] 2014-2015年"快牛"驱动因素 - **宏大叙事催化**：2013年四季度至2015年一季度涌现七大主题，包括"一带一路"、国企改革、并购重组、"大众创业、万众创新"、沪港通开通、"互联网+"和"中国制造2025"，均由国家层面推动，显著提升市场情绪 [2][10][11] - **宏观流动性宽松**：央行于2015年2月5日启动近三年来首次全面降准（下调存款准备金率0.5个百分点），同时R007 20日移动平均利率从2014年1月初的5.4%大幅下降至2015年6月底的2.5%，降幅达290个基点 [2][13][15] - **资金加速流入**： - 两融与保证金合计占全A流通市值比例从2014年6月的4.3%升至2015年6月的9.3%，边际增幅达3.4% [3][17] - 两融余额占比从2014年6月的1.67%升至2015年6月的3.50%，保证金余额占比从2.66%升至5.83% [19][22] - **场外配资推动**：通过恒生HOMS、上海铭创、同花顺三大系统流入的场外配资规模达5000亿元，相当于2015年6月末两融余额（2.05万亿元）的四分之一，显著放大市场杠杆 [3][25][28] 当前行情与2015年差异 - **宏大叙事对比**：2024年"924"行情后虽出现新消费、DeepSeek、人形机器人、创新药等主题，但政策层级和影响力较2014-2015年存在差距 [29] - **流动性环境受限**：当前存款准备金率和R007 20MA均处于历史低位，进一步宽松空间有限 [29] - **资金流入缓慢**： - 两融与保证金合计占全A流通市值比例从2024年6月的4.4%微升至2024年12月的5.2%，2025年6月回落至5.0%，边际变化仅为0.8%和-0.1% [3][17] - 两融余额占比从2024年6月的2.01%升至2024年12月的2.17%后降至2025年6月的2.03%，保证金余额占比从2.49%升至3.00%后仅微增至3.01% [19][22] - **场外配资缺失**：当前未出现类似恒生HOMS系统的场外配资渠道，杠杆资金流入规模显著低于2015年 [3][29] 投资建议 - **主导配置方向**：建议采用"大金融+泛科技"组合，包括银行、非银金融以及军工、计算机、传媒、电子、电力设备及新能源等科技成长板块 [1][3][31] - **补涨机会挖掘**：基于赔率思维，关注前期滞涨板块如房地产的补涨潜力 [1][3][31]

市场整体表现 - 上证指数突破3800点 涨幅3.49% 续创十年新高[6] - 创业板本周涨幅5.85% 上周涨幅8.58%[6] - 科创50指数涨幅13.31% 芯片股和半导体设备全线爆发 部分ETF涨停[6] - 市场成交量保持在2万亿以上活跃区间 题材轮番表现赚钱效应较好[6] 行情驱动因素 - 本轮行情起始于4月份关税政策 后续利空被消化 国内强势态度和国产替代进程提振投资者信心[7] - 叠加反内卷结构性改革与产业升级 房地产政策及生育政策持续推出[7] - 呈现系统性慢牛特征 资金从短期交易转向长期持股 基金重仓股与微盘股双线上涨[7] - 新开户数据和两融余额合理增长 未出现爆发式增长[7] 板块表现特征 - 英伟达产业链强势 从龙头到细分板块均有表现 创业板占比居多[6] - 国产替代方向接力芯片半导体设备爆发[6] - 海外产业链与国产替代产业链均有逻辑支撑 板块衔接较好[7] - 科技方兴未艾 指数突破区间震荡后走出新空间[7] 行情比较分析 - 与2024年9.24行情相似点：科创板创业板领涨 芯片ETF接近涨停 金融股强势拉升 成交量维持在2-3万亿区间[6] - 不同点：9.24行情由货币财政资本市场工具三箭齐发政策驱动 属估值修复性质 行情短暂快速[6] - 本轮行情持续度更强 资金倾向于中长期 在资产荒背景下股市对资金吸纳能力较强[7] 技术走势判断 - 均线多头发散 指数连5日线都未回踩[7] - 不建议猜测指数转折 应设置跟踪线作为操作纪律[7] - 指数预计维持趋势向上[7]

核心观点 - 报告覆盖多个行业和公司，重点推荐中芯国际、吉利汽车、兆驰股份、六福集团等公司，并包含宏观和策略观点 [4] - 核心逻辑围绕AI芯片需求爆发、汽车新车周期、光通信突破、珠宝爆款产品等驱动因素 [5][7][8][11] - 盈利预测显示多数公司未来三年营收和净利润保持增长，估值水平各异 [5][7][9][12] - 策略观点建议均衡配置"大金融+泛科技"，并关注地产板块机会 [15] 电子行业-中芯国际 - 中芯国际是国内晶圆代工龙头企业，受益于国产AI芯片需求爆发和端侧芯片本土化趋势 [5] - 云侧AI需求爆发和端侧AI蓄势待发驱动先进工艺扩产，本地化流片趋势利好成熟工艺 [5] - 预计2025-2027年营业收入为67573/78360/89721百万元，增长率16.9%/16.0%/14.5% [5] - 预计2025-2027年归母净利润为5352/6370/7456百万元，增长率44.7%/19.0%/17.0% [5] - 当前PE为135.84/114.14/97.52倍，每股盈利0.67/0.80/0.93元 [5] - 催化剂包括关键产线设备下单、制程良率突破和下游流片本土化提速 [5] 汽车行业-吉利汽车 - 吉利汽车业绩有望量利双升，下半年新车周期带来强劲销量趋势 [7] - 平台化和满配越级策略驱动新车销售超预期，股权整合持续推进 [7] - 预计2025-2027年营业收入为378380/449380/521762百万元，增长率57.53%/18.76%/16.11% [7] - 预计2025-2027年归母净利润为16664/18775/22978百万元，增长率0.19%/12.67%/22.38% [7] - 当前PE为11.00/9.76/7.98倍，每股盈利1.65/1.86/2.28元 [7] - 催化剂包括新车发布会和股权整合落地 [7] 电子行业-兆驰股份 - 兆驰股份是电子制造行业一体化践行者，光通信项目一期达产打开新成长空间 [8][9] - 光通信模块与光器件项目实现客户导入，突破市场对低端内卷的预期 [8][9] - 预计2025-2027年营业收入为20934.49/26557.05/34642.49百万元，增长率2.99%/26.86%/30.45% [9] - 预计2025-2027年归母净利润为1645.93/1975.35/2514.53百万元，增长率2.71%/20.01%/27.30% [9] - 当前PE为13.67/11.39/8.95倍，每股盈利0.36/0.44/0.56元 [9] - 催化剂包括电视北美出货、光通信销售额和国内客户市占率提升 [9] 纺服行业-六福集团 - 六福集团是中高端港资珠宝品牌，凭借冰钻系列爆款带动量增超预期 [11][12] - 差异化工艺和设计积累结合成熟营销打法，成长持续性可期 [11] - 预计FY2026-FY2028营业收入152/170/187亿港元，增长率14.2%/11.3%/10.3% [12] - 预计FY2026-FY2028归母净利润15.5/17.8/20.0亿港元，增长率40.8%/15.2%/12.0% [12] - 对应PE10X/8X/7X，分红率45%，股息率5% [12] - 催化剂为核心爆款冰钻系列销售超预期 [12] 宏观观点 - 联储双目标回归均衡，应关注数量政策调整而非仅鲍威尔鸽派言论 [14] - 市场看法为鲍威尔鸽派，观点持平，驱动因素为鲍威尔讲话 [14] 策略观点 - 坚定"系统性慢牛"思维，建议以战略视角继续持仓 [15] - 配置建议为"大金融+泛科技"均衡组合，包括银行、非银、军工、计算机、传媒、电子、电新等 [15] - 增加对地产板块关注度，挖掘年线上方低位个股，做好板块内高低切换 [15] - 技术视角处于日线主升3浪，20日和60日线为有效支撑，不建议预测回调节奏 [15]

市场要闻 - 上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行 国家最高领导人将主持会议并发表讲话[2] - 中国8月官方PMI数据将于8月31日发布 7月制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点[3] - 美联储主席鲍威尔暗示可能开启降息周期[4] - MSCI中国指数8月26日收盘后调整 新增14只标的(9家港股+5家A股) 剔除17只股票(14家A股+1只B股+2只港股)[5] - 本周中国央行公开市场20770亿元逆回购到期 其中周一至周五分别到期2665亿元/5803亿元/6160亿元/2530亿元/3612亿元[6] - 中国央行8月25日开展6000亿元MLF操作 期限1年期[7] - 美国将公布二季度GDP修正值 初值为年化3% 远超市场预期的2.6%[7] - 美国将公布7月PCE物价指数 市场预期核心PCE同比升2.9% 前值升2.8%[8] - 多个经济体将公布重要经济数据 包括德国9月GFK消费者信心指数/美国二季度实际GDP/德国8月CPI等[9] - 欧洲央行9月可能按兵不动 若经济疲软或于秋季重启降息讨论 澳洲联储已将利率降至3.6% 为2023年4月以来最低[10] - 英伟达/阿里巴巴/美团/拼多多等知名公司将发布财报[11] - SpaceX星舰第10次试飞窗口为北京时间8月25日7点30分[12] 板块事项 - 中国算力平台加快建设 10个省区市算力分平台正式接入 预计2025年智能算力规模增长超40%[14] - 三部门发布稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法 对稀土产品冶炼分离实行总量调控[15] - 三部门联合起草互联网平台价格行为规则 公开征求意见时间为8月23日至9月22日[16] - 8月26日国内成品油调价窗口开启 预计下调235元/吨 加满50升汽油可省9-10.5元[17] - 多个展会即将举办：中国国际大数据产业博览会(8月27日贵阳)/成都国际汽车展览会(8月29日-9月7日)/中国—东北亚博览会(8月27日-31日长春)/中国—阿拉伯国家博览会(8月28日-31日银川)[18][19] 个股大事 - 中国中铁尖扎黄河特大桥施工事故原因正在调查中[21] - 格林美拟发行H股在香港联交所主板上市[21] - 明泰铝业拟出售三门峡铝业2.5%股权持有焦作万方股份[21] - 鼎胜新材拟出售三门峡铝业0.57%股权持有焦作万方股份[21] - 景旺电子拟50亿元投建珠海金湾基地扩产项目 聚焦AI算力等高增长领域[21] - 多家公司发布上半年业绩：锡业股份净利润10.62亿元(同比增32.76%)/金螳螂净利润3.58亿元(同比增3.95%)/华厦眼科净利润2.82亿元(同比增6.2%)/炬芯科技净利润同比增123.19%[21] - 部分公司业绩下滑：振东制药净利润793.13万元(同比降74.13%)/招商南油净利润降53.28%/重庆建工亏损2.49亿元/华灿光电亏损1.15亿元/数字政通亏损1869.27万元[21] - 中工国际签署约5.13亿元海外道路工程项目合同[21] - 艾隆科技控股股东等拟合计减持不超过1.69%股份[22] 限售股解禁 - 本周共有36家公司限售股解禁 合计解禁50.66亿股 按8月22日收盘价计算解禁总市值923.15亿元[23] - 8月28日为解禁高峰期 7家公司解禁市值合计356.08亿元 占解禁规模的38.57%[23] - 解禁市值前三：徐工机械319.08亿元/大族数控316.47亿元/容百科技57.07亿元[23] - 解禁股数前三：徐工机械35.69亿股/大族数控3.59亿股/宣泰医药3.11亿股[23] - 解禁股份类型包括首发原股东限售股份(15家)/股权激励限售股份(10家)/定向增发机构配售股份(6家)等[23] 新股日历 - 本周A股华新精科将于8月25日申购[28] 机构观点 - 中信证券指出此轮行情主要推动者并非散户 高净值人群和企业客户参与热情更高 未来行情延续需要新的配置线索[31] - 中信证券建议继续聚焦资源/创新药/游戏和军工 开始关注化工和消费电子 逐步增配"反内卷+出海"品种[32] - 浙商证券表示上证指数已突破3731点并站上3800点 下一个中线目标有望挑战5178-2440跌幅的0.618分位[33] - 浙商证券建议采取"大金融+泛科技"均衡配置 增加对地产板块关注度 挖掘年线上方低位个股[33] 经济数据预告 - 美国将公布重要经济数据：第二季度实际GDP年化季率修正值(预期3%)/7月PCE物价指数年率(预期2.6%)/核心PCE物价指数年率(预期2.8%)[42][44] - 德国将公布8月IFO商业景气指数(前值88.6)/8月CPI年率初值(前值2%)[36][44] - 欧元区将公布8月经济景气指数(前值95.8)/工业景气指数(前值-10.4)/服务业景气指数(前值4.1)[41][42] - 日本将公布8月东京CPI年率(前值2.9%)/核心CPI年率(前值2.9%)[43]

市场行情与指数表现 - 8月22日上证指数涨1.45%报3825.76点，深证成指涨2.07%，创业板指涨3.36%，科创50涨8.59%，万得全A涨1.64%，A股全天成交2.58万亿元，沪指当周累涨3.49%创年内最佳周表现 [3] - 截至8月22日，万得全A今年以来涨20.69%，上证指数涨14.14%，深证成指涨16.82%，创业板指涨25.26%，科创50涨26.18% [9] - 恒生指数涨1.38%报25339.14点，恒生科技指数涨1.89%报5647.68点，标普500涨0.27%报6466.91点，纳斯达克指数涨2.49%报21496.53点 [10] 行业表现与估值 - 通信行业一周涨10.84%今年以来涨44.91%PE TTM 70.19%处于偏高估水平，电子行业一周涨8.95%今年以来涨30.17%PE TTM 85.55%处于高估水平 [15] - 计算机行业一周涨7.93%今年以来涨28.86%PE TTM 98.25%处于高估水平，传媒行业一周涨5.17%今年以来涨27.46%PE TTM 74.37%处于偏高估水平 [15] - 社会服务行业一周涨4.55%PE TTM 39.14%处于偏低估水平，农林牧渔行业一周涨3.72%PE TTM 4.35%处于低估水平，食品饮料行业一周涨3.29%PE TTM 11.96%处于低估水平 [15] - 石油石化行业一周涨2.92%PE TTM 36.82%处于偏低估水平，电力设备行业一周涨2.28%PE TTM 36.58%处于偏低估水平，银行行业一周涨1.25%PE TTM 37.26%处于偏低估水平 [16] 机构观点与配置建议 - 浙商证券认为上证指数突破3731点后中线目标有望挑战5178-2440跌幅的0.618分位，建议采取"大金融+泛科技"均衡配置并增加对地产板块关注度 [6] - 华泰证券建议进攻性仓位转为做多顺周期品种，权益资产优先考虑美国小盘+新兴市场，债券做陡美债曲线，商品关注铜大于油 [23] - 中信证券认为市场风格进入高位震荡期，8月下旬市场将回归业绩主线，关注AI算力、消费电子、军工、创新药等方向 [5] - 方正证券推荐增配科技成长资产，围绕中报业绩预期增速较高或改善领域布局，港股估值优势凸显且南下资金流向人工智能等核心资产 [7] 板块与行业驱动因素 - DeepSeek-V3.1模型采用UE8M0 FP8技术推动算力芯片国产化进程加速，相关企业获得资金关注 [3] - 摩根大通估计潜在资产轮动可能为股市注入额外14万亿元流动性，约相当于流通市值的16% [3] - 鹏华基金指出机器人产业受政策支持、技术迭代加速和场景落地验证三大核心逻辑驱动，每2个月技术迭代升级一版 [11] - 富国基金强调创新药板块迎来"基本面+政策"双驱动，头部Biotech企业逐步盈利，国产新药出海加速，中国有望占据全球30%-50%市场份额 [12] - 中欧基金认为新质生产力领域通过技术创新带动消费，推动房地产、汽车、家居等传统产业复苏 [13] 债券与宏观环境 - 中金公司指出现实条件不支持美联储大幅降息，美国面临"类滞胀"风险，货币政策仍以稳定通胀为核心 [19] - 中信建投认为短期内债市压力最大阶段已过去，基本面资金面支持债市，1.7%或是债市当前阶段性下限 [20] - 嘉实基金表示债市波动源于市场结构和投资者行为变化而非基本面政策面转向，中短期限信用债更具优势 [21]

**纪要涉及的行业或公司** * 行业：大金融（银行、非银金融、证券业）、泛科技（TMT：通信、电子、计算机、传媒；半导体、AI应用、人工智能、消费电子）、房地产、顺周期（有色金属、钢铁、建筑、汽车、基础化工）、消费（白酒、家电）、港股（恒生指数、恒生科技指数）[8][26][31][35] * 公司：提及中信证券H股、国泰君安H股作为券商板块投资案例[10] **核心观点与论据** * **市场整体判断**：当前市场处于日线上行三浪主升阶段，由情绪和流动性驱动，呈现“系统性慢牛”特征，流动性分布均匀[1][4][8] 上证指数已突破3800点，中线目标位在4000-4100点，强阻力位在4133点（过去十年下跌的0.618反弹位）[1][16] 调整是加仓机会，建议20日均线不破加短线仓，60日均线不破加中长线仓，需警惕五浪结束后的内生性风险[1][6][19] * **行业配置策略**：推荐大金融与泛科技均衡配置，包括银行、非银、军工、计算机、传媒、电子等[8][26] 采用“年线选择法”挖掘机会，关注去年9月24日前下跌3-7年、随后上涨又回落至年线的标的（如5月底推荐的券商板块，修复0.618跌幅即有超30%收益潜力）[10][26] 8月7日起新增推荐地产板块，逻辑类似券商（2015年见顶后多年调整，回踩年线后突破）[26][27] * **细分板块表现与展望**： * TMT板块本周涨幅居前，单日涨幅达1.45%[14] * 科创50和北证50上涨属补涨行为，非主升浪，需财报支撑[12] * 半导体领域动力强劲，若持续超预期上涨将缩小与TMT指数差距[39] * 白酒指数受年线压制表现较弱，但部分小型白酒股站上年线[32] * 顺周期板块（地产、建筑、有色、钢铁）及红利板块（煤炭、银行、家电）涨幅较小[15] * **主题投资机会**：动量得分高的主题包括肌肉重创指数、AI应用、芯片、人工智能、金特估等，科技类主题占主导[36][37] 半导体从上游炒至下游，处于自主可控阶段，信息比高[37] * **港股与A股对比**：港股今年1-3月恒指从19000点涨至24500点（约28%），恒生科技从4100点涨至6200点（约51%），已修复超跌，H股溢价指数处于120-130合理区间，进一步上涨空间有限[21][22] A股因流动性充裕、居民存款搬家、人民币升值预期（从7.2至6.9）更具优势，表现将持续强于港股[23][24] * **流动性与环境**：市场流动性非常好，居民存款搬家迹象明显，投资者情绪高涨[23] 美联储9月降息预期升至91%，美元流动性宽松利好大盘成长风格[33] **其他重要但可能被忽略的内容** * **操作建议细节**：不建议主动大幅调仓，避免先卖后买丢失筹码，应让净值曲线自然奔跑直至出现明确下跌信号[20][24] 行业组合从2024年8月底的4个（券商、地产、计算机、传媒）增至2025年8-9个，反映流动性充裕下的板块轮动机会[13] * **房地产政策信号**：北京五环外限购放开、鼓励购买存量房，总理8月18日提及房地产问题，预示更多支持政策可能出台[29] * **风格偏好**：大盘成长风格占优，小微盘让位于大盘成长，基金重仓股风格指数重回前十[33] * **汇率影响**：人民币升值更利好A股，因港币与美元挂钩，港股受益程度略低于A股[22][34] * **二级行业关注点**：光学光电、半导体、计算机设备、消费电子、汽车零部件、通信工程服务、证券、计算机软件、教育、新材料等[35]

A股市场近期表现 - 上证指数下探回升并创10年内新高 科创50指数大涨超3%创近两年半新高[1] - 半导体产业链午后强势爆发 寒武纪涨超8%站稳千元关口[1] - 消费电子和汽车股表现抢眼 白酒股连续低位反弹[1] 全球利好因素分析 - 美国与多国达成贸易协议使政策不确定性下降 市场情绪得以修复[1] - 美国财政政策预期发生重大转变 未来十年减税规模达4万亿美元[1] - 美元指数年初以来下跌近10% 美元流动性外溢明显[1] 货币政策环境 - 美联储降息预期升高 美债实际利率从4-5月高点回落约20个基点[2] - 多国央行早于美联储降息 增加全球货币供应[2] - 资本从美国流向A股及其他新兴市场[1][2] 中国经济基本面 - 上半年中国GDP实际增长5.3% 领先其他主要经济体[3] - 人民币升值预期加强提升A股资产吸引力[3] - 中央政府推出一系列化债改革措施 有效降低系统性风险[3] 资金流向分析 - 资金集中流向医药和电子等热门板块[3] - 两融余额快速增长 杠杆资金加速入场[3] - 全球对冲基金快速买入中国股票 保险资金在政策引导下持续加仓[3] 行业板块表现 - 半导体行业强势爆发 寒武纪涨幅超过8%[1] - 消费电子和汽车行业表现突出[1] - 白酒板块出现连续低位反弹[1]