市场表现 - A股三大股指高开高走，上证综指涨1.18%报3996.94点，深证成指涨1.51%报13489.4点，创业板指涨1.98%报3234.45点，科创50指数涨1.5%报1484.21点 [2] - 沪指盘中最高触及3999.07点，距4000点整数关口仅差0.93点，为自2015年8月以来时隔十年再度逼近该关键点位 [1][2] - 两市及北交所共3360只股票上涨，1859只下跌，217只平盘，沪深两市成交总额23401亿元，较前一交易日增加3659亿元 [2] 驱动因素 - 政策层面，“十五五”规划将科技创新与新质生产力发展置于核心位置，重点扶持集成电路、人工智能等领域，科创板成长层政策强化科技企业融资支持，2025年相关领域IPO融资规模同比增长57% [3] - 外部环境改善，中美经贸磋商取得积极进展，美联储降息预期升温带动全球流动性宽松，三季度北向资金单月流入达46亿美元，创11个月新高 [3] - 基本面复苏，9月规模以上工业企业利润同比增长21.6%，高技术制造业利润增速亮眼，AI相关企业前三季度资本支出同比增长34%，推动板块毛利率提升5-8个百分点 [3] 资金面分析 - 中国家庭股票配置比例仅22%，远低于房地产的55%和现金的27%，潜在资金迁移规模达数万亿美元 [4] - 机构资金成为市场主导力量，国内公募基金现金比率降至5年最低，保险公司股票持仓增加26%，私募基金管理规模增至5.9万亿元，机构定价权提升推动市场波动率下降42% [4] - 新“国九条”推动下，2024年A股股息与回购总额达3万亿元，预计2025年-2026年将增至3.6万-4万亿元 [4] 机构观点与估值 - 多家机构判断A股已进入系统性慢牛阶段，高盛预测MSCI中国指数至2027年底或有约30%的上涨空间，基于年化12%的企业盈利增长预期 [4] - MSCI中国指数动态市盈率12.9倍，沪深300指数14.4倍，较发达市场折价35%，且较2007年15-20倍的市盈率水平仍有15%-20%的上升空间 [5] - 资本市场正承担创新资源配置与居民财富增值的核心功能，成为经济转型的驱动引擎 [5]