近日，麦格纳、舍弗勒、佛瑞亚、法雷奥等多家跨国汽车零部件厂商公布了今年三季度财报。由于 欧洲传统车企需求下降，不少零部件供应商的传统业务出现萎缩，凸显从传统业务向汽车电动化、智能 化转型的紧迫性。与此同时，地缘政治与贸易政策扰动汽车供应链，风险应对成为供应商一段时间以来 的重中之重。业绩承压下，降本增效是主旋律，战略收购与业务优化并行。此外，中国市场成为多家汽 车零部件巨头的调整重点，通过加码中国市场，不少企业获得了丰厚回报。 多家巨头企业出现亏损 采埃孚尚未发布今年三季度具体财报，但公布了前三个季度简报。数据显示，采埃孚今年前三个季度营 收达289亿欧元，同比下滑8.1％；调整后息税前利润率为3.7％，高于去年同期的2.8％。另外，截至 2025年9月底，采埃孚净负债进一步攀升至106.19亿欧元的高位，这与行业其他零部件巨头纷纷降负 债、去杠杆的大趋势截然相反。 在整体业绩分化的行业格局下，多家跨国零部件巨头面临显著的盈利压力，部分企业陷入亏损泥潭，另 有企业虽保持营收增长但利润承压，转型阵痛与市场波动的双重影响正在集中显现。 作为德国著名的内燃机及电驱动、轴承制造商，由于汽车电动化业务亏损严重、高昂的裁 ...

公司市场地位与规模 - 公司是全球领先的汽车玻璃解决方案供应商，主营业务涵盖汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃及铝饰件等产品的研发、生产和销售 [1] - 截至2022年末，公司全球市占率超34%，中国市场占有率约68%，是全球规模最大的汽车玻璃专业供应商 [1] - 产品销往全球70个国家，配套客户包括全球前二十大汽车生产商以及中国前十大乘用车生产商 [1] 增长驱动因素：量增 - 深度配套新能源车企，受益国内新能源汽车产销增长，在国内汽车玻璃市场持续巩固领先地位，为销量增长提供核心支撑 [1] - 公司加速全球化产能布局，在美国市场采用“中国出口+美国本土供应”的双轨产能供应模式，且以美国本土供应为主 [1] - 在欧洲市场采用“国内生产+欧洲本地化增值加工”的双端联动模式，通过强化国内生产端的供应能力与欧洲加工端的服务能力，进一步深化在欧洲市场的布局 [1] 增长驱动因素：价增 - 汽车电动化、智能化发展有利于更多技术集成于汽车玻璃上，公司通过HUD、镀膜隔热玻璃、调光玻璃、带摄像头的ADAS、天线玻璃等高附加值玻璃的技术迭代与功能集成，提升产品价值 [2] - 高附加值产品占比持续增长，2025年1-9月公司高附加值产品占比较去年同期提升4.92个百分点 [2] - 产品平方米单价同比增长6.90% [2] 业务拓展与协同 - 公司自2015年成立福建福耀汽车饰件有限公司正式开展外饰件业务，持续延伸产业链 [3] - 外饰件业务既解决汽车玻璃集成所需饰件，又与汽车玻璃业务形成协同效应，增强与车企合作黏性，提升综合竞争力 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年公司营业收入有望达到470亿元、550亿元、628亿元 [4] - 预计2025-2027年公司归母净利润有望达到96亿元、109亿元、124亿元 [4]

文章核心观点 - 安永报告称因政策逆转、贸易战及对电动汽车的怀疑，全球汽车买家正回归燃油车，美国政策是关键[1] - 美国市场的政策推动难以逆转全球汽车行业电动化趋势，其燃油车销量回升仅为局部波动[3][4] - 全球电动化在市场需求、产业投资与供应链方面已形成不可逆的规模效应，美国是主要市场中唯一的“逆行者”[6][7][9] 市场格局与需求分析 - 2024年前三季度全球电动车销量分布：中国市场约占61%，欧洲约14%—17%，全球南方新兴市场约10%—14%，美国约9%—12%[4] - 2024年前三季度全球新能源汽车销量同比增长32%，其中纯电动车占电动汽车总销量的三分之二，同比增长32%[6] - 欧洲市场前三季度电动车销量同比增长32.9%，同期汽油车和柴油车销量分别下滑18.7%和24.7%[6] - 中国新能源汽车市场已从政策驱动转向市场驱动，2024年1—11月累计销量达1478万辆，渗透率达47.5%[12] - 全球南方新兴市场（东南亚、拉美、中东、非洲）汽车销量增速超过传统成熟市场，正扩大全球新能源汽车需求并影响产业链布局[12] 产业投资与供应链 - 2018至2024年间，全球汽车行业在电动化领域累计投资超过5000亿美元，仅2024年就宣布了约1500亿美元的新投资项目[7] - 欧洲车企已进入长达4—6年的电动平台建设周期，形成巨大沉没成本，难以再为美国市场转回燃油路线[7] - 截至2024年，全球动力电池产能超过2000GWh，中国占比超70%，韩国与日本合计约20%，美国本土仅约7%—8%[9] - 过去十年电池成本下降了近80%，上游供应链成本下降是电动车普及的关键驱动力[9] - 美国本土车企如通用和福特仍在全球范围推进电动化投资与合作项目，并未完全放弃电动化[9] 政策与战略考量 - 特朗普政府政策逆转旨在放松燃油经济性标准，为燃油车提供政策松绑，以刺激本土新车销售和传统汽车产业就业[1][15] - 特朗普政策背后的核心考量包括：维护美国能源与产业霸权、稳固政治基础与就业、避免美国车企过早与中国正面竞争、短期经济与市场刺激[14][15] - 欧洲在政策端仍对电动化转型有强烈诉求，尽管放宽了减排要求强度，但仍坚持企业平均排放目标和禁燃油时间表[10] - 美国单方面放宽燃油标准主要影响美国本土皮卡与SUV销量，对全球市场份额和供应链布局影响微乎其微[6] - 全球南方国家正通过本地资源、关税和补贴政策积极引导新能源产业链布局，例如印尼推动电池产业，沙特投资智能出行技术[12]

文章核心观点 - 全球汽车照明系统行业正经历从传统功能照明向智能场景定义的重要变革，成为影响行车安全与交互体验的核心部件 [1][10] - 中国凭借完善的产业链、技术创新及政策支持，已成为全球汽车照明领域的重要力量，行业规模持续增长，2020年至2024年市场规模从558.6亿元增长至809亿元，年复合增长率为9.7% [1][10] - 行业未来将朝着更智能、更集成、更个性化的方向持续演进，自适应远光、像素化控制、光场交互等先进技术将推动行业进入高质量发展新阶段 [1][10] 行业发展背景与驱动因素 - 中国汽车产销量持续增长为汽车照明系统市场奠定坚实基础，2015-2024年汽车产量年复合增长率为27.5%，销量年复合增长率为2.76%，2025年1-10月产销量同比分别增长13.2%和12.4% [4] - 芯片作为核心控制单元，其产量增长为汽车照明智能化提供支撑，2017-2024年中国芯片产量年复合增长率达16.34%，2025年1-10月产量为3866亿块，同比增长9.52% [6] - 全球汽车照明系统产值稳健增长，2020-2024年从302亿美元增长至359.27亿美元，年复合增长率为4.44%，预计2026年将增至395亿美元 [8] 行业产业链分析 - 产业链上游为光源、芯片、PCB板等原材料及核心零部件，中游为制造与集成，下游包括新车配套市场与后装维修改装市场 [5] - 芯片性能直接决定照明系统的响应速度、能效与功能上限，是推动车灯向数字化、智能化演进的关键驱动力 [6] 市场竞争格局 - 全球市场由外资巨头主导，如日本小糸、马瑞利、法雷奥、德国海拉、日本斯坦雷等 [11] - 随着汽车电动智能化浪潮及自主品牌崛起，内资企业正加快国产替代进程，代表企业包括鸿利智汇、星宇股份、华域视觉、常州通宝光电等 [11] - 鸿利智汇2025年上半年汽车照明产品营业收入为4.4亿元，同比增长51.72% [13] - 星宇股份2025年上半年汽车零部件营业收入为64.67亿元，同比增长19.78% [14] 行业技术发展趋势 - 光源技术向高精度与集成化演进，Micro LED和激光光源将应用于高端车型，实现百万级独立控光，光源与传感器（如摄像头、雷达）的物理集成将成为趋势 [14] - 智能化向场景化服务和交互功能延伸，基于AI算法的场景感知技术可自动生成最优照明策略，数字光处理技术可实现道路投影、导航指引等功能 [15] - 结构造型与功能模块深度融合，超薄光学透镜、自由曲面技术将实现更纤薄造型，模块化架构支持快速组合不同性能的光源模块与控制单元 [16]

核心观点 - 宽禁带半导体（SiC/GaN）行业正步入一个全新的、多年持续的增长阶段，驱动因素从汽车电动化扩展至AI数据中心电力架构重构[2] - 行业正从传统54V直流供电加速迈向800V高压直流架构，这一转变对新一代高功率AI机架至关重要，并将相关材料定位从"性能增强器"提升为"关键基础设施组件"[2] - 具备规模优势、在8英寸晶圆上技术领先、拥有车规级认证产品管线并具备系统级解决方案能力的企业将成为主要受益者[2] 行业增长数据 - 2024年全球SiC功率器件市场规模约34亿美元，同比增长12%，其中汽车应用占比超过70%[3] - 2024年全球GaN器件市场规模约3.88亿美元，同比增长43%[3] - 预计SiC和GaN市场在汽车、可再生能源领域渗透率持续提升及AI数据中心等新兴应用推动下保持稳健扩张[3] AI数据中心应用前景 - AI机架单机功率向1MW推进，传统供电架构面临电流上限、铜耗压力及能效瓶颈约束[7] - 向800V HVDC架构演进依赖SiC和GaN技术，预计可带来数据中心电力使用效率最高改善约5%，整体拥有成本最高降低约30%[7] - 该趋势为上下游生态带来多层次增量机会，并为机架功率扩展至1MW以上提供可扩展性基础[7] 重点公司分析 - 英诺赛科作为纯GaN领域龙头企业，2024年市占率约30%位居全球第一，预计2024-2027E年间收入将实现约55.2%的复合年增长率[7] - Salesforce第三财季总营收同比增长9%至103亿美元，非GAAP营业利润同比增长17%至36亿美元，cRPO同比增长11%至294亿美元[7] - Agentforce及Data 360业务ARR达到约14亿美元，同比增长114%，管理层预计第四财季总营收将同比增长11%-12%至111.3亿-112.3亿美元[7] 全球市场表现 - 恒生指数单日涨0.68%至25,936点，年内累计涨29.29%；恒生科技指数单日涨1.45%至5,615点，年内累计涨25.68%[4] - 美国纳斯达克指数单日涨0.22%至23,505点，年内累计涨21.72%；德国DAX指数单日涨0.79%至23,882点，年内累计涨19.96%[4] - 日本日经225指数单日涨2.33%至51,028点，年内累计涨27.91%；台湾加权指数单日涨0.01%至27,796点，年内累计涨20.67%[4] 港股板块表现 - 恒生工商业指数单日涨0.95%至14,385点，年内累计涨27.87%；恒生金融指数单日涨0.24%至47,244点，年内累计涨34.46%[5] - 恒生地产指数单日涨0.25%至18,418点，年内累计涨23.50%；恒生公用事业指数单日涨0.65%至38,184点，年内累计涨7.07%[5]

召回事件概述 - 宝马（中国）汽车贸易有限公司与华晨宝马汽车有限公司备案召回计划，涉及超7000辆进口及国产汽车 [2] - 召回分为两个编号，总计涉及7840辆汽车 [4] - 召回原因为车辆绝缘故障监测机制问题，特定工况下高压系统可能误关闭，导致电气驱动单元失去动力，增加碰撞风险 [4] - 此次召回属于2025年8月8日召回活动中部分车辆的再次召回，旨在为车辆免费升级更高版本软件以消除隐患 [4] 召回车辆详情 - **召回编号S2025M0182V（进口车型）**：自即日起召回，共102辆 [4] - 生产日期在2022年12月12日至2023年11月30日的部分进口i7系汽车，共17辆 [4] - 生产日期在2023年3月10日至2023年12月18日的部分进口iX汽车，共85辆 [4] - **召回编号S2025M0183V（国产车型）**：涉及7838辆，其中部分自即日起召回，部分自2026年1月26日起召回 [4] - 生产日期在2024年4月15日至2024年12月18日的部分国产i5汽车，共917辆 [4] - 生产日期在2024年4月11日至2025年5月17日的部分国产iX1汽车，共1707辆 [4] - 生产日期在2024年4月20日至2025年1月4日的部分国产i3汽车，共5014辆（自2026年1月26日起召回） [4] 公司近期业绩表现 - 第三季度全球销量为588,300辆，同比增长8.8% [5] - 前三季度全球累计销量为1,795,894辆，同比增长2.4% [5] - 中国市场前三季度累计销量为464,971辆，同比下滑11.2% [5] - 中国市场第三季度销量为147,121辆，同比下滑0.4% [5] 公司未来战略与产品规划 - 公司计划到2030年，集团电动汽车占全球销量超50% [5] - 未来两年内，公司将密集推出20款新车，其中80%以上实现电动化覆盖 [5] - 到2027年底前，公司将推出超40款新车，大部分是现有车型的中期改款及换代 [5] - 新世代宝马iX3已于9月5日全球首秀，海外版年底率先在欧洲生产交付，中国版车型则将在2026年实现国产 [5]

德国电动汽车市场整体表现 - 11月新增电动汽车注册量同比增长58.5%，达到55741辆 [1] - 电动汽车注册量占所有新车注册量的22%以上 [1] - 市场在电池成本下降及新车型推出带动下正逐步恢复，此前因政府取消补贴销量曾大幅下滑 [1] 主要品牌市场表现 - 中国品牌比亚迪11月在德国新注册超过4000辆，同比激增逾834% [1] - 比亚迪当月市场份额达到1.6%，与菲亚特、雪铁龙、马自达等传统品牌相当 [1] - 美国电动车制造商特斯拉11月在德国新注册1763辆，同比下降逾20%，市场份额持续下滑 [1] - 德国市场依然主要由大众集团旗下品牌汽车所主导 [1] 市场前景与驱动因素 - 德国汽车进口商协会预计2026年德国新注册电动汽车数量将达到约74万辆 [2] - 该预测基于联邦政府计划从2026年年初起向私人电动车用户提供新的补贴政策 [1] - 具有竞争力的电价和持续加快的充电基础设施建设也被视为重要因素 [1] - 德国汽车市场过去数月正明显向电动化方向加速转型 [1]

洛杉矶车展影响力衰退 - 洛杉矶车展作为美国历史最悠久、规模最大的汽车展会，再次令消费者与媒体感到失望，缺乏令人耳目一新的亮点[1] - 尽管主办方声称是“最具影响力的车展”，但汽车生产商将大部分精力投入2025年东京车展和SEMA改装车展，导致洛杉矶车展成为当季车展的“灰姑娘”[4] - 欧洲车企多年前已形成不参加美国老牌车展的共识，转而选择更具科技属性的CES作为新阵地[4] 参展商格局与产品展示 - 参展商主要限于日、韩、美三国汽车制造商，仅剩Rivian、Lucid和特斯拉等美国本土新势力为车展增加活力[7] - 日本和韩国汽车制造商在美国推出多种动力类型的产品矩阵，建立在全球化背景下[7] - 展出的电动汽车包括2026款日产聆风（续航487公里）、电动化复活的雪佛兰Bolt（续航410公里）、2026款Jeep Recon（续航370公里，起售价6.5万美元）以及现代Ioniq 6 N（续航414公里）[9] - Rivian展出RIS（售价7.7万美元，续航659公里）和R2小型SUV（售价4.5万美元，续航超482公里），Lucid展出Gravity（售价8万美元，续航724公里）[11] 美国电动汽车市场动态 - 特朗普政府取消电动汽车激励后，今年三季度美国电动汽车销量短期暴增，加州零排放汽车销量接近12.6万辆，创历史新高[12] - 政策取消后第一个月（10月），电动汽车在美国新车销量占比从9月的12.9%大幅下滑至5.2%[12] - 近几个月讴歌、福特、通用等品牌宣布停产部分电动车型并取消新车型研发计划[12] - 特朗普政府能源政策对电动化的“背刺”导致汽车制造商对未来产品规划摇摆不定[12] 车企战略与产品趋势 - 车企展示的新车多以燃油动力为主，例如本田发布2026款Prelude混动版和2026款本田Pilot改款计划，日产发布2026款Pathfinder，起亚推出2027款Telluride[14] - 多动力形式并存的产品线体现了在美车企的犹豫不决，部分尝试探索混动车型[14] - 大众ID.7已取消在美上市计划，反映出美国车市出现“2025年电动汽车大撤退”的趋势[16]

公司概况与市场地位 - 海斯坦普是一家成立于1997年、总部位于西班牙马德里的汽车金属零部件设计开发与制造公司，产品覆盖白车身、底盘、电池盒及机构件等 [2] - 公司2024年营收达117亿美元，在2024年度全球汽车零部件配套供应商百强榜中排名第25位 [2] - 中国是公司三大市场之一，占其2024年全球营收的14%，2021年至2024年中国区营收实现80%高速增长 [2] 技术优势与产品布局 - 公司是全球首家将一体化热冲压技术应用于汽车行业的企业，其Ges-Gigastamping™超大型白车身部件系列可将传统分散部件整合为单一单元 [3] - 该技术可实现减重约15%，并降低约15%的碳排放，其高性能管梁可实现副车架减重10%以上 [3] - 多驱动复合型前副车架可柔性适配纯电、混动及传统燃油三种动力的模块化底盘，使模具开发投资降低50% [4] - 集成型连杆转向节部件只需7个冲压件，可降低25%部件重量及10%的生产成本 [4] - 公司已向中国新能源汽车客户交付超过100万个大型Ges-Gigastamping™部件，并成功获得中国头部整车厂的双门环开发项目及知名整车厂的底盘量产项目 [4] - 公司提供包括铝制电池盒在内的多种电池盒解决方案，聚焦热冲压、轻量化结构、电池盒系统等前沿技术的创新研发 [4] - 旗下爱德夏（Edscha）业务部门在2024年上海车展亮相了智能电动滑移门系统，采用三段式导轨并提供多种灵活控制选项 [7] 财务表现与战略转型 - 2024年公司实现营收122.12亿欧元，较2023年的124.5亿欧元略有下滑，全年利润5.82亿欧元，同比下降14.41%，归母净利润1.88亿欧元，同比下降33.10% [5] - 2025年上半年，公司营业额下降24.8%至58.44亿欧元，利润下降29.2%至7500万欧元 [5] - 2025年年初，公司启动为期三年的“凤凰计划”战略转型，旨在优化供应链、降低成本、提升运营效率，以提升北美自由贸易区业务的盈利能力 [5] 中国业务发展与本地化战略 - 公司在中国市场业绩亮眼，2022年其在中国的产值从8亿元飙升至23亿元，增长近3倍，预计2025年产值达43亿元，5年来增幅超400% [5] - 公司与海纳川的合资工厂因给小米汽车、理想汽车、北京奔驰供货而实现业务大幅增长，成为2024年增长的重要驱动力 [6] - 公司在中国员工中99.5%为本地人才，企业文化与管理理念已深度融入本地环境 [6] - 公司在昆山和上海设立两大研发中心，由本地团队主导，创新技术服务于本地市场并被纳入全球技术发展蓝图 [6] - 公司计划未来以年均10%的增速加码本土研发投入 [6] - 爱德夏在上海昆山、安徽设有工厂，并于2024年11月在合肥高新区投资约5亿元建立新工厂，预计2024年底建成投产 [7] 行业格局与公司策略 - 中国汽车产业向新能源方向发展，一批中国汽车零部件企业快速崛起，国际巨头也加大在华投资，行业格局变得复杂 [2] - 加大在中国市场的技术和产能布局，成为公司应对行业新格局的重要策略 [2] - 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》要求纯电动车2030年轻量化系数需降低至25%，汽车产业需在2028年先于国家减碳承诺提前达峰，汽车轻量化技术趋势给公司带来了发展机遇 [3] - 电动化浪潮带来了对轻量化结构和电池盒系统的巨大需求 [4] - 公司在中国的主力客户目前仍是传统合资车企，在自主新能源汽车领域尚有大量空白市场有待开发和渗透 [7] - 公司将依托遍布24个国家、覆盖115家工厂的全球化网络，坚持“全球协同、本地深耕”的运作模式，将中国市场积累的本地化解决方案复制到海外各地，助力中国车企国际化 [7]

文章核心观点 - 第二十三届广州国际汽车展览会成功举办，以“新科技·新生活”为主题，汇聚全球智慧，展现技术革新，为世界汽车产业发展注入了强劲的中国动能 [1] 汽车电动化加速渗透 - 本届车展展车总数1085台，其中新能源车629台，占比58%，首次突破展车总量半数 [2] - 2025年1-10月中国新能源汽车销量1294.3万辆，同比增长超33% [2] - 2025年10月单月新能源汽车渗透率达51.6%，首次实现月度过半，标志着中国车市已实质性迈入“新能源引领”阶段 [2] 智能化与补能技术突破 - 智能驾驶已成为中高端车型标配，智能座舱、语音交互、智驾系统的表现成为消费者评判车型价值的重要标尺 [3] - 多家车企展示800V高压平台车型，配合超充桩可实现“充电10分钟续航400公里”的补能体验 [3] - 固态电池原型车首次公开亮相，能量密度较现有锂电池提升近一倍，电池技术呈现能量密度与安全性双提升态势 [3] 消费趋势与市场细分 - 汽车消费正从“满足需求”向“创造共鸣”转变，消费者寻找契合生活方式与价值主张的“专属座驾” [4] - 针对特定使用场景的细分车型成为热点，包括大六座SUV、户外改装车型、都市迷你电车、兼顾家庭与商务的MPV等 [4] 产业链协同与汽车文化 - 汽车产业链展区汇聚了从汽车电子、智能座舱、自动驾驶到新能源技术等全产业链关键领域，吸引了来自全球35个国家和地区的1.8万名专业观众及买家 [5] - 室外汽车文化展区成为人气焦点，包含经典车展示、模型展示、科技互动体验等内容，共接待亲子家庭观众近3万人次，推动了汽车文化的普及 [5] 行业论坛与专业研讨 - “2025广州汽车发展高峰论坛”以“智驾破局·价值重构·全球共生”为主题，汇聚政府、行业、学术各界精英探讨行业趋势 [6] - 同期多场论坛及研讨会围绕“中央计算平台架构演进”、“数据闭环驱动自动驾驶商业化”等热点展开深度探讨 [6] 展会服务数字化与低碳化 - 展会推出“AI智能客服”小程序，咨询平均响应时间仅0.27秒，问题解决率高达98% [7] - 展会全面采用绿色搭建材料，可回收材料使用率达85% [7] - 展会连续五年投放新能源接驳车，开放自动驾驶体验超过200驾次，首次实现会刊电子化，电子参观指南平面图阅读量突破70000人次 [7] 产业发展回顾与展望 - “十四五”期间，中国新能源汽车产销量从2021年的352万辆增长至2025年预计的1200万辆，渗透率从13.4%提升至超50% [8] - 展望“十五五”，中国汽车产业将继续保持“领跑”态势，广州国际车展将继续发挥“中国汽车市场发展风向标”的平台优势 [8] - 第二十四届广州国际汽车展览会将于2026年11月27日至12月6日举办 [8]