投资理念：七分量化，三分主观 - 核心方法论为“七分量化”解决中高频决策，“三分主观”解决低频决策，两者结合是做好公募量化的关键 [1][5] - 投资方法论的选择取决于预测周期：预测一天最优解是量化私募的高频交易、技术面因子和人工智能工具；预测一个月需提高基本面因子比重；预测一年及以上则量化方法有所欠缺，需要主观介入 [1][6] - 公募量化产品的标志性单票持有周期约为两个月，充斥着大量中高频决策和一些低频决策，因此需要量化和主观结合 [6] - 量化投资体系已高度工业化，截至2025年架构分为三层：最底层挖掘因子，第二层构建子策略，第三层交付最终基金产品 [1][23] - “七分量化”体现在产品运作中配置因子、获取超额收益；“三分主观”体现在决定何时发行何种产品 [1][24] 微盘股策略与新产品“专精特新” - 将微盘股指数类比为超高收益、长久期的信用债，包含三元素：年化收益可能达20%到50%；波动属性类似长久期债券（如50年期）；存在退市风险 [2][9] - 微盘股策略在A股具备独特背景：个人投资者积极参与小市值公司投资，机构投资者在此领域相对容易获得稳定超额收益，这在美股或港股不具备 [8] - 微盘股主要风险在于退市风险，部分小市值公司市值包含“壳价值”，政策调整可能导致批量退市，例如2024年2月微盘股指数最大回撤达50% [9][36] - 新基金“西部利得专精特新量化选股”策略核心是“国微”（国企微盘），通过叠加“国企”和“专精特新”两层筛选来大幅降低退市风险 [8][11] - 叠加“国企”和“专精特新”筛选后，全A股约剩下380只股票，策略容量足够且退市风险接近于零，目标是打造类似高收益、长久期但风险极低的“利率债”产品 [11][39] - 微盘股策略跑输市场的风险除退市外，还有“杀估值”风险，情形主要有两种：市场风险偏好急剧萎缩时；科技股主题行情猛烈导致资金分流时 [13][41] 对央国企的偏好与“下行阿尔法” - 目前管理的12只基金中，有5只明确要求选股池中80%以上必须是央企或国企 [13] - 偏好央国企的核心原因之一在于获取“下行阿尔法”，即基金在熊市中抗跌甚至能取得正收益的特性，这使基金“买家秀”与“卖家秀”更接近，延续性更好 [2][14] - 优秀的权益基金经理年化纯阿尔法大约8-9个百分点，若在牛市中展现出显著高于此水平的超额收益（如25%），通常意味着其下行阿尔法是负的 [14] - 第二个核心原因在于改善投资者的“伽马收益”，即由申赎时点决定的收益，上一个周期中整个股票基金行业的伽马收益年化约为-11% [17][45] - 持有央国企组合能在市场底部时给予投资者“不会更差、公司不会退市”的说服依据，从而避免投资者在底部“剁在地板上”，改善伽马收益 [18][46] - 第三个原因是国央企股票创新高的次数明显更高，关键在于拥有充足的“下行阿尔法”，能在熊市来临时表现强劲，从而支撑基金不断创出新高 [19][47] - 以“央企优选策略”基金为例，该基金满仓央企，从去年12月成立至今不到一年创出新高的次数达70次，在所有股票基金中排名第一，但其收益率排名约在市场50%左右 [21][49] 大类资产配置观点：黄金与对冲方法 - 对中长期投资的核心观点之一是在大类资产配置中要下重手配置黄金，此观点着眼于未来五年，直至中国成为世界老大 [2][25] - 黄金核心逻辑在于“美国领先”的世界格局会有明显变化，回顾历史，每次黄金大涨都发生在美国国运下行时，未来10到20年中国将超越美国 [22][50] - 从居民资产配置看，“房子太多，黄金太少”的失衡极其夸张，过去20年上海房价并未跑赢上海黄金价格，未来20年黄金与房子的相对关系可能是“一套换四套” [22][50] - 在专户“固收+”产品中显著增加了黄金配置，配置比例上认为权益与黄金可达“六四开”，预判未来“固收+”产品将分为投资黄金和未投资黄金的两类，前者的AUM年增速将持续超越后者可能连续五年 [23][51] - 投资框架倾向于不做择时，但要求股票端有充足的“下行阿尔法”作为对冲，为此需要提高央国企股票或相关基金的比例 [2][25] - 推荐的对冲方法有两种：一是大类资产配置，如在组合中加入债券和黄金；二是利用“下行阿尔法”进行对冲，确保熊市时阿尔法有保障 [16][44] - 不推荐的对冲方法有两种：一是不推荐股指期货空头对冲，认为在阿尔法获取难度增加时对冲掉贝塔是“买椟还珠”；二是不推荐择时，因公募基金领域未见主要依靠择时持续获取超额收益的案例 [16][44] 量化工厂运作与业绩 - 量化“工厂”最底层是挖掘因子，从2022年开始大量运用人工智能和算力，目前约一半因子与人工智能相关 [24][52] - 第二层构建子策略，因不同风格股票选股逻辑差异大，必须进行“分域建模”，例如红利股换仓周期可能为月度，微盘股换仓频率需按日，目前已构建大约50个子策略 [24][52] - 第三层是最终基金产品，有的只用一个策略，有的用到七、八个策略混合，每月对系统各“零件”进行优化 [24] - 从业至今将所有权益产品加总计算，相对于各自业绩基准的年化超额收益大约在8-9%，这部分超额基本与主观无关，都是量化系统运作的结果 [24][52] 其他市场观点与配置建议 - 对于普通投资者，配置黄金的具体路径主要有三条：购买实物金条；在银行购买“纸黄金”；购买证券市场的黄金ETF [25][53] - 个人黄金资产配置中，约20%为实物金条，大部分配置在银行“纸黄金”上，另有约10%到20%配置在黄金ETF上用于资产再平衡 [25][53] - 在大类资产配置中，个人看好人民币长期升值，因此境外资产配置为零，核心配置在于股票和黄金 [26][54] - 根据估算，大约股票六成、黄金四成的比例可以实现组合整体波动率最小化，债券配置则类似于“兑水”，取决于个人风险承受能力 [26][54] - 对于未来大小盘风格，若只看指数本身，认为未来三年沪深300指数可能更好，但考虑超额收益后，沪深300增强和中证2000增强产品都有配置价值 [26][54] - 微盘股显著的日历效应是每年4月份下跌概率较大，核心原因与退市风险有关，而央国企微盘策略此效应不明显；每年12月到次年1月大盘股可能相对更好，每年2月则是小盘股表现最牛的时期（2024年除外） [27][55]

一周市场行情复盘 - 过去一周全球资产在情绪修复与预期改善下明显回暖，从权益到贵金属均呈现不同程度反弹 [1] - 全球主要股市普遍收红，具体表现为：沪深300涨2.9%，恒生科技涨1.8%，纳指100涨1.9%，德国DAX涨1.5%，日经225涨1.4%，印度Sensex30涨0.9%，胡志明指数涨2.0% [2] - 债券市场小幅走弱，中债新综合全价跌0.2%，美国20年+国债跌1.0%，省心债组合跌0.14% [2] - 黄金（下湿金）上涨3.4% [2] - 文章提及的两个投资组合上周均收红，懒人均衡组合涨1.46%，睿定投全球版组合涨1.85% [2] 睿定投全球版组合分析 - 该组合在上周反弹中表现亮眼，从前期下探14.67%的回撤，再度回到18.34%的收益率水平 [6] - 组合过去三年的历史实盘表现均保持稳健 [6] - 组合涉及海外资产，目前存在每日限购约1000多元的情况，相比此前每日可买2万元的阶段额度明显收紧 [6] - 对于超过限额的需求，建议改为日定投以积累更多份额 [6] - 组合采用A股、港股、美股市场分层布局思路，通过不同市场间权益资产配置分散风险 [15] - 截至2025年12月1日，该组合2025年收益率为18.34% [8] - 组合成立以来累计收益率达450.4%，年化波动率18.17%，夏普比率0.76，最大回撤-35.21% [13] - 主理人认为下跌阶段是绝佳的发车时机 [6] 懒人均衡组合分析 - 该组合定位偏稳健，上周收红但幅度较睿定投全球版更为柔和，波动更小、风险更低 [11] - 组合通过对股票及债券型优秀基金动态调整持仓，以达到降低波动及控制回撤的效果 [18] - 组合采用股债动态配置策略，目前权益仓位约62%，为后续市场调整预留了抄底空间 [19] - 2023年实盘表现为13.13%，2024年为7.87%，2025年截至12月1日为13.42% [8][14] - 组合成立以来累计收益率10.09%，年化波动率10.94%，夏普比率0.04，最大回撤-27.45% [17] - 主理人建议风险偏好较低的投资者可选择该组合，若已通过分批投入分散风险，则更推荐长期收益潜力更强的睿定投全球版 [11] 其他投资组合概览 - **小帮红利组合**：在全球范围内优选高股息高分红基金，成立以来年化收益率13.78%，累计收益率365.04%，年化波动率15.73%，夏普比率0.78，最大回撤-34.91% [20] - **小帮恒生港股通组合**：跟踪恒生指数，成立以来年化收益率8.07%，累计收益率151.93%，年化波动率17.96%，夏普比率0.36，最大回撤-47.48% [23] - **小帮美股组合**：聚焦纳斯达克100指数，代表美国科技股，成立以来年化收益率18.58%，累计收益率163.31%，年化波动率20.54%，夏普比率0.83，最大回撤-28.02% [26][27] 本周市场观点与发车操作 - **A股市场**：本周继续弱势反弹，临近年底市场交易活跃度降低，板块轮动加快，大盘大概率高位宽幅震荡，建议投资者逢高降仓位，大跌再加仓，总仓位维持在半仓附近 [15] - **港股市场**：近期港股科技股持续回调，明年支持市场上行的动力是业绩，需重点关注龙头公司业绩兑现情况，但作为杠铃策略的一端，对港股科技股的配置和预期仍在 [15][24] - **美股市场**：美联储12月降息概率回升至90%附近，潜在新任美联储主席政策立场主张尽快降息，同时美股核心公司业绩维持较快增长且估值仅下 [29] - **红利资产**：恒生高股息指数高位小幅回落后震荡，中证红利系资产近期止跌小幅回升，在年末资金偏保守的背景下，红利资产仍是重要配置标的，适合定投操作 [22] - **本周操作**：主理人于2025年12月04日对睿定投全球版、懒人均衡组合、红利组合、恒生港股通组合、美股组合均执行了1倍正常定投 [15][19][22][24][29]

核心观点 - 全球资金对中国资产配置兴趣回升，中国股市被重新定义为有成长性的市场[2] - 公司小幅上调沪深300指数2026年12月目标点位至4840点[2] - 明晟中国指数12个月前瞻市盈率在12至13倍之间被视为合理[2] 2026年宏观经济政策展望 - 宏观政策将保持温和扩张基调，财政政策方面广义财政赤字预计温和扩张[3] - 财政支出重点将集中在科技自主和基础设施等供给侧领域[3] - 货币政策将配合财政发力，采取适度宽松策略，可能更多依赖再贷款、PSL等定向工具[3] 中国经济积极变化 - 政策适时调整为市场提供定心丸，去年9月24日被视为重要拐点[4] - 企业竞争力与科技创新能力上新台阶，以DeepSeek为代表的AI时刻、人形机器人崛起、智能驾驶汽车开拓全球市场显示创新实力[4] - 中国是全球唯二拥有完整AI生态链的国家，覆盖上游算力、中游基础设施到下游软件应用场景[4] - 国内资金开始从定期存款向多元理财配置转变，保险和银行资管等机构开始真金白银入市[4] - 预计2026年上半年美联储将有三次降息，为全球风险资产创造有利环境[4] 中国股市估值与策略 - 中国股市已进入估值结构性修复过程，A股、港股及明晟中国指数估值取得非常大程度修复[5] - 港股恒生指数和明晟中国指数市盈率修复超30%[5] - 全球投资人将中国股市重新定义为具有成长机会的市场，人工智能、新消费、自动化、机器人等领域蕴含投资机会[5] - 2026年将是从估值修复转向盈利驱动的过渡年，盈利增速温和，估值在更高区间企稳[5] - 基本面和主题驱动的选股是关键，投资者可聚焦高质量互联网和科技龙头，同时配置部分高股息资产，采取杠铃策略[6]

行业背景：万基时代的投资困境 - 中国公募基金产品总数已突破1万只，远超A股上市公司数量，进入“万基时代”[1][16] - 过量的基金选择增加了投资者的决策难度，以红利类ETF为例，其数量就多达46只，并细分为宽基、行业、主题等多种类型[2][17] - 红利类ETF还可按分红频率进一步细分，如月度、季度、半年度和年度分红，投资门槛和策略各异，加剧了选择困境[2][17] 专业配置策略 - “杠铃策略”受到关注，该策略一端配置红利资产提供防御，另一端配置成长性资产提供进攻，旨在降低组合波动，适应震荡市[3][18] - 红利资产配置进入“红利+”时代，红利因子长期有效但资产表现将分化，需结合行业和公司具体情况选择细分方向[3][18] - 成长资产配置呈现高度专业化趋势，例如易方达基金锚定人工智能、机器人、未来能源等六大未来产业[3][18] - 市场专业人士提出“均衡打底+成长冲锋”逻辑，通过中证A500指数均衡配置，并布局创业板与科创板50指数捕捉科技成长机会[5][19] 智能投资工具解决方案 - 新浪财经APP在2025年第三季度专业评测中综合评分达9.56分，位居榜首[6][20] - 该APP覆盖全市场98%的基金产品，实时监测超过10000只基金动态，整合了163家基金公司的数据源[6][7][20][21] - 行情刷新速度达到0.03秒级，在2025年5月商品期货夜盘暴跌时仍保持毫秒级更新，而多数APP出现1-2秒延迟[6][20] - “喜娜AI助手”可将5000字年报浓缩为300字核心摘要，并用红绿双色标识风险与机会点[7][20] - “目标寻基”功能允许用户输入预期年化收益、最大回撤和投资期限，系统可精准匹配基金或组合[7][21] - 智能定投功能可根据市场温度自动调整投入金额，市场低位时提示增加定投金额[7][8][21][25] - 通过仓石基金平台，投资者可在APP内完成开户和交易，该平台已与60家基金公司合作，代销基金达3000多只[9][21] 投资体验优化方法 - 引入“回撤面积”（痛苦指数）新概念，综合反映回撤深度、持续时间与整体影响，相比传统最大回撤指标更能全面评估持有体验[11][22] - 指数增强型基金在回撤面积、最大回撤、累计收益和夏普比率上均显著优于普通指数基金[11][22] - 通过配置不同风格和市值的指数增强产品组合可进一步降低波动和回撤面积[11][22] - 对于低风险偏好投资者，在指数增强组合基础上加配债券型基金，可继续降低波动、最大回撤和痛苦指数[11][22] 工具辅助决策价值 - 新浪财经APP模块化工作台支持200多个功能组件自由组合，用户可定制操作界面[14][25] - 每日发布200多条实时快讯，平均时效领先竞争对手15分钟[14][25] - 融合微博财经资源，提供“话题热榜”和“大V观点”，投资者可实时参与热点讨论，获取多维度决策参考[9][10][21]

文章核心观点 - 采用一手科技一手红利的杠铃策略在大部分时间内适用且今年仍然有效[7] - 自由现金流策略在市场波动中表现出卓越的防御属性和长期超额收益[9][12][14][15] - 国证自由现金流指数因其高确定性和低估值性价比成为优质投资工具[20][21] 市场波动与防御策略表现 - 2025年9月以来A股市场经历三次大幅波动：9月1-4日万得全A下跌4.62%、10月9-17日下跌5.03%、11月13-21日下跌6.47%[9] - 红利类ETF和现金流ETF在市场调整中表现突出，三次调整期间涨幅前20的策略ETF以红利ETF为主[9] - 现金流ETF在全区间累计收益回撤比更高，抗跌能力和进攻能力综合表现更佳[9] - 区间累计收益最高的两只均为现金流ETF，收益回撤比排名前20中现金流ETF占据14席[12] 自由现金流策略长期表现 - 2014年1月至2025年11月国证自由现金流累计收益率445.14%，远超深证红利的139.64%和沪深300的91.14%[14] - 2022年1月至2024年9月市场低迷期国证自由现金流逆势增长36.35%，同期深证红利和沪深300分别下跌31.51%和34.97%，超额收益达71.32%[14] - 自由现金流强调企业创造现金的能力，红利更关注企业分红意愿[12] 国证自由现金流指数特征 - 指数选取自由现金流率前100的股票，按自由现金流加权[17] - 成份股央国企占比高，平均市值约500亿元，最大市值超13000亿元[18] - 前十大成份股包括中国海油(权重9.90%)、上汽集团(8.19%)、五粮液(6.95%)等[19] - 行业分布集中于有色金属(16.6%)、汽车(13.3%)、石油石化(10.3%)等现金流充沛领域[19] 现金流ETF投资价值 - 华夏自由现金流ETF(159201)规模超70亿元，为全市场最大且流动性最佳[22] - 该ETF管理费率0.15%/年，为全市场最低档[22] - 四季度风格轮动窗口期对盈利真实性要求提高，自由现金流策略契合需求[23] - 政策导向反内卷与经济企稳，资源品涨价和家电等行业核心标的均具备现金流充裕特征[23]

全球市场一周表现 - 全球主要市场普遍承压回调，A股沪深300指数下跌3.26%，港股恒生指数下跌2.53%，德国DAX指数下跌1.49%，日经225指数下跌3.37% [2] - 美股纳指100小幅上涨0.30%，印度Sensex30微跌0.06%，越南胡志明指数上涨0.82% [2] - 避险资产方面，美国20年以上国债上涨0.98%，上海金下跌0.23%，中债新综合全价指数微跌0.04% [2] 投资组合表现分析 - 睿定投全球版组合当周下跌0.51%，但年初至今收益达16.19%，2023年收益13.13%，2024年收益7.87% [7] - 懒人均衡组合当周下跌0.60%，2025年以来收益11.78%，去年收益5.13%，债券部分贡献约11%正收益 [11] - 省心债组合当周下跌0.14%，跌幅略高于债券本身表现 [2] 投资策略优势 - 全球分散配置策略有效降低波动，睿定投全球版在A股大幅回调期间仅下跌0.51% [7] - 懒人均衡组合债券占比更高，抗冲击能力强，适合追求长期平滑增长的投资者 [11] - 组合采用杠铃策略，红利系资产和港股科技股作为重要配置标的 [19][22] 组合具体指标 - 睿定投组合累计收益率446.86%，最大回撤-35.21%，年化波动率18.18%，夏普比率0.76 [13] - 懒人均衡组合累计收益率9.38%，最大回撤-27.45%，年化波动率10.96%，夏普比率0.02 [14][15] - 小帮红利组合累计收益率361.02%，年化波动率15.74%，夏普比率0.77 [17][18] - 小帮恒生港股通组合累计收益率150.26%，最大回撤-47.48%，年化波动率17.97% [20][21] - 小帮美股组合累计收益率160.21%，年化波动率20.57%，夏普比率0.82 [22][23] 当前市场观点与操作 - A股市场恐慌情绪延续，波动加大，行业轮动加速，不建议追涨杀跌 [14] - 美股AI算力增长叙事延续，谷歌自研TPU芯片表现亮眼，12月降息概率恢复至80%以上 [14] - 懒人均衡组合当前权益仓位约62%，为后续市场调整预留抄底空间 [16] - 各组合本周均进行正常定投操作 [14][16][19][22]

市场行情表现 - 深成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，盘中一度涨超3%，沪指跌0.15% [1] - 沪深两市成交额1.78万亿元，较上一交易日缩量288亿元 [1] - 全市场超3500只个股下跌，医药、零售、CPO板块涨幅居前，军工装备、林业、游戏板块跌幅居前 [1] 资金流向与机构行为 - 上周股票型ETF和跨境型ETF合计净流入701.21亿元，宽基指数ETF净流入359.31亿元 [4] - 资金借道股票ETF"越跌越买"，市场调整被视为抄底机会 [4][6] - 机构在防御中布局明年，均衡配置成为主流策略 [7] 影响市场的宏观因素 - 美国就业数据超预期但失业率升至四年来最高，美联储12月降息预期不明朗 [4] - 美联储官员提示资产价格崩跌风险，AI泡沫担忧未完全缓解 [5] - 地缘摩擦反复影响市场风险偏好 [5] - 外资投行认为美国通胀温和、失业率上升，12月降息不能完全排除，美联储降息周期未终止 [6] 机构后市展望与配置策略 - 机构对市场中长期表现持乐观态度，认为中国资产处于重估趋势中，短期回调不改长期向好，预计走出"慢牛"行情 [6] - 防御资产关注红利风格，银行存贷款增速差存在，机构资金配置压力支撑红利资产需求 [8] - 国内有降息降准空间，若继续降息降准，红利资产高股息特质或带动估值提升 [9] - 进攻机会关注科技与战略资源，"十五五"规划科技方向是重头戏，中美博弈下战略资源成关注焦点 [10][11] - 债市配置价值凸显，央行重启债券买卖操作释放宽松信号，债市进入低波动、重配置窗口期 [12] - 年末债券供给减少，银行、保险等机构提前配置需求上升，基本面弱需求筑底，财政刺激温和，环境对债市友好 [12] 投资策略建议 - 个人投资者可借助基金等专业机构产品参与市场，或关注基金经理调仓动向 [12] - 采用"杠铃策略"，一端配置技术变革或科技创新产业方向，另一端配置稳定分红价值股 [14] - 临近年末市场波动分化可能加大，"固收+"基金是获取稳健收益的选择 [15] - 随着"十五五"规划出台和年报数据空窗期，行情或转向主题投资，市场投机氛围可能升温 [13] - 在市场恐慌时保持理性，回调中寻找机会是应坚持的长期策略 [16]

市场表现 - 恒生指数高开0.9%，恒生科技指数上涨1.43% [1] - 科网股多数上涨，百度集团涨近4%，小米集团与阿里巴巴涨近3% [1] - 文远知行股价上涨超6%，公司第三季度总收入达1.71亿元人民币，同比增长144.3% [1] 机构后市观点 - 华鑫证券认为港股近期调整幅度较大，估值更合理，进一步回调空间有限，2026年高景气板块将震荡向上，流动性有望缓解，外资交易盘开始重回港股 [1] - 招商香港指出港股经历10月盘整后悲观预期出清，中国经济周期有望迎来景气拐点，科技产业资本开支将转化为企业盈利，中美政策"双宽松"共振将驱动南向资金和外资持续流入，基本面改善和盈利预期上修将推动港股中长期慢牛 [1] - 广发证券表示若美国政府停摆结束、美联储12月转鸽并停止缩表，美元流动性缓解可能推动港股新一轮上涨，建议11月采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性，港股牛市基础未破坏但更可能呈现震荡上行特征 [2] - 银河证券认为年底市场风险偏好谨慎，港股或延续震荡，建议关注下游商品价格上涨的周期股、红利股防御板块以及中美贸易关系向好的出海板块 [2]

市场表现与指数动态 - 恒生指数高开0.92%，恒生科技指数上涨1.13% [1] - 科网股多数上涨，网易涨幅超过3%，百度集团涨幅超过2%，小米集团涨幅超过1% [1] - 零跑汽车涨幅超过3%，公司被纳入恒生科技指数成份股，于2025年12月8日起生效 [1] 机构对港股后市观点 - 华鑫证券认为港股近期调整幅度较大，估值更合理，进一步回调空间有限，年末虽无全面行情，但2026年确定性高景气板块会震荡向上，预计流动性缓解，外资交易盘开始重回港股，有望左侧布局春节前行情 [1] - 招商香港认为港股经历10月盘整后悲观预期出清，随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点，科技产业资本开支和研发投入将转化为企业盈利，成为新增长引擎，在美联储降息周期开启且结束缩表、中美政策“双宽松”共振下，南向资金和外资将持续流入，基本面改善、盈利预期上修叠加估值修复将驱动港股中长期上行，呈现慢牛趋势 [1] - 广发证券表示港股可能再次迎来布局良机，若后续美国政府停摆结束、美联储12月降息表态转鸽、停止缩表甚至重启扩表，美元流动性缓解，港股可能出现新一轮上涨，港股牛市基础未破坏，但演进方式更可能呈现“震荡上行、重心缓升”特征，而非单边快速上涨 [2] - 银河证券认为临近年底市场风险偏好趋于谨慎，港股或延续震荡走势 [2] 投资策略与配置建议 - 广发证券指出11月基本面驱动效应强，采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性，港股稳定价值类资产（尤其是AH溢价较高的H股）作为底仓长期配置，港股景气成长类资产产业逻辑坚实，震荡中孕育机会，一旦触发条件出现，资金可能流入恒生科技（互联网、新能源车）等中国核心资产 [2] - 银河证券建议关注以下板块：供需格局变化下下游商品价格上涨的周期股或持续反弹；市场风险偏好下降时投资者或转向红利股寻求防御；中美贸易关系向好发展中长期利好出海板块 [2]

基金经理年末防御策略 - 基金经理在年末通过仓位或风格调整进行防御，侧重点为保险和有色金属行业，因其波动小于科技股且回报可观[2] - 采用"杠铃策略"，同时关注技术变革带来的产业方向及能稳定分红的公用事业类价值股[2] - 红利资产被视为较好的防守方向，但需进行严格筛选，重点考察行业周期位置及未来股息和利润分红的稳定性[2] - 寻找具备景气度的红利资产，例如金属领域的电解铝行业[2] 跨年布局关注主线 - 关注航空板块，因供应链问题导致飞机供应紧张，客座率高，淡季票价已呈现复苏态势，且现金回报可观，经营现金流显著好转[3] - 看好港股市场，特别是保险和互联网板块，预计后续波动可能较大[3] - 长期看好科技与创新药板块，认为中国经济发展将依靠科技进步带来的全要素生产率提升[3] - 对AI技术变革潜力持开放态度，但会关注发展过程中的波折，并在股价达到目标区间时主动调整持仓[3] - 国内创新药行业在人才、科研条件和资本投入上已逐步接轨国际，投资时更关注企业是否真正做有价值的新药及持续创新能力[3] 基金业绩表现 - 近一年全市场普通股票型基金和偏股混合型基金平均净值增长率分别达29.35%和29.49%[1] - 有15只产品近一年净值增长超100%，排名第一的永赢科技智选混合发起A净值增长达210%[1]