长安汽车与东风汽车重组 - 长安汽车董事长朱华荣表示重组有利于公司未来发展，将充分利用重组带来的机遇 [1] - 重组由国资委主导，旨在通过新能源智能化技术打造世界一流智能新能源科技集团和品牌 [1] - 重组不会改变长安汽车既定战略、技术发展方向、品牌及方针 [1] - 重组将助力长安汽车国际化、全球化及市场化发展 [1] 商用车行业动态 - 江淮商用车推出热效率40.4%的技术，并设立10亿追光基金推动"技术普惠" [3] - 五十铃巨咖车型帮助用户延长大件运输车辆使用周期，避免两年换车 [3] - 福田汽车出资2.5亿元布局新能源重卡领域 [3] 新能源公交车及物流电动化 - 某地招标1634万元采购一批纯电动公交车 [4] - 城际物流电动化需求达百万辆级别，行业面临巨大市场机会 [4]

重组进展与战略影响 - 长安汽车与东风股份的间接控股股东兵器装备集团和东风集团正在筹划重组事项，相关重组正在有序推进中 [2] - 重组被视为央企汽车产业的战略性举措，旨在利用新能源智能化技术打造世界一流智能新能源科技集团和品牌 [2] - 公司表示重组不会改变既定战略和技术发展方向，也不会调整品牌战略，将充分利用重组机遇推动国际化、全球化、市场化发展 [3] - 国资委强调通过重组优化布局，提高产业集中度，集中研发、制造和市场资源，打造具有全球竞争力的汽车集团 [3] 子公司盈亏平衡预期 - 2024年深蓝汽车亏损15.7亿元，阿维塔亏损40.18亿元 [4] - 深蓝汽车预计在2024年实现月销量3万辆的盈亏平衡点 [4] - 阿维塔仍处于投入期，预计2026年实现盈亏平衡点 [4] 财务与业务表现 - 2024年公司营收1597.33亿元，同比增长5.58%，净利润73.21亿元，同比下降35.37% [4] - 2024年总销量268.4万辆，同比增长5.1%，其中新能源汽车销量73.5万辆，同比增长52.8%，海外销量53.6万辆，同比增长49.6% [4] - 过去十年在新能源、智能化和前瞻技术领域累计投入超1100亿元 [4] 未来战略规划 - 未来五年计划推出60款新品，其中新能源车型50款 [5] - 目标2025年销量300万辆（新能源100万辆），2030年销量500万辆（新能源300万辆） [5] - 未来十年计划在新汽车领域投入超2000亿元，新增超1万人规模的科技创新团队 [5] - 布局飞行汽车和人形机器人，预计2024年底完成飞行汽车试飞，2028年实现人形机器人生产下线 [5] - 推进全球化战略，哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等6个KD工厂将陆续投产，海外可利用产能达46万辆 [5]

事件概述 - 公司发布2025Q1业绩报告：营业总收入400.2亿元，同比-6.6%，环比-33.2%；归母净利润17.5亿元，同比-45.7%，环比-22.7%；扣非归母净利润14.7亿元，同比-27.4%，环比+7.9% [2] 营收与利润分析 - 收入端：2025Q1营业总收入400.2亿元，同比-6.6%，环比-33.2%；单车ASP为15.6万元，同比+0.0万元，环比-0.2万元；营收下滑主要由于产品周期波动带来的季度销量下滑 [3] - 利润端：扣非归母净利润14.7亿元，同比-27.4%，环比+7.9%；利润下滑主要由于高盈利坦克车型销量下滑及新车营销费用增长 [3] - 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为5.7%/2.3%/4.8%/-2.6%，同比分别+1.8/+0.0/+0.2/-2.8个百分点，环比分别+3.1/-0.6/-0.4/-2.3个百分点 [3] 销量表现 - 2025Q1总交付25.7万辆，同比-6.7%，环比-32.3% [4] - 哈弗：14.5万辆，同比-8.4%，环比-38.3% - 魏牌：1.3万辆，同比+38.7%，环比-40.4% - 皮卡：5.0万辆，同比+15.0%，环比+11.2% - 欧拉：0.7万辆，同比-54.3%，环比-57.4% - 坦克：4.2万辆，同比-14.6%，环比-31.4% - 新车型表现亮眼：哈弗枭龙Max订单1.6万辆，魏牌高山订单8000辆，坦克300订单1.9万辆 [4] 海外战略 - 2025Q1海外销量9.1万辆，同比保持稳定 [5] - 推出ONE GWM全球品牌战略，整合六大品牌资源，深化海外布局 [5] - 在泰国、澳大利亚等地推出坦克300，海外布局加速推进 [5] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入为2,267.8/2,617.0/2,962.5亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元 [6] - 对应2025年4月25日收盘价23.16元/股，PE为14/12/11倍 [6]

新能源战略布局 - 2023年初公司全面宣布红旗新能源战略 推出HME纯电平台和HIS电子电气架构 4月推出HMP混动平台 完成新能源基建构建 [3] - 天工纯电平台HME和九章智能HIS汇聚八大技术领域群和115项关键技术 拥有近1万项专利及软件著作权 [3] - 2025年2月推出首款平台车型天工05 起售价15.98万元 3月底推出天工06 预售价18.48万元起 [3][7] 智能化技术突破 - 司南智驾系统分为四个版本：司南100支持10条100公里城市记忆路线 司南500标准版实现100%城市覆盖 进阶版百公里接管率<0.25 司南1000标准版支持720°安全防护 进阶版实现区域无人驾驶 [7] - 灵犀座舱融合"五觉"体验 覆盖全场景服务 已迭代至3.0无感式阶段 支持VLA大模型实现舱驾共生 [9] - 天工05搭载司南500标准版和灵犀座舱 配备行业首发惯导三目视觉系统 支持全场景智驾 [7][9] 产品矩阵与市场定位 - 天工05定位纯电轿车对标Model 3 天工06为SUV 形成同平台"双子星"组合 [7] - 智能化平台适配15万-700万元全系车型 包括燃油车 体现架构高度可拓展性 [5] - 天工08先锋版指导价21.59万元起 通过OTA升级实现全国范围城市NOA+记忆泊车 [7] 品牌营销转型 - 2023年9月整合营销体系 成立全新营销中心 深度匹配新能源战略 [11] - 采用"天工""九章""司南"等传统文化IP命名技术 提升用户沟通效率 [11] - 管理层采用新势力营销方式 通过生活方式视频传播产品力 转变传统严肃形象 [11] 技术研发成果 - 两年内完成智能化平台开发 远低于行业平均周期 [5] - 九章平台与DeepSeek深度合作 实现座舱大模型自由切换行业主流模型 [9] - 天工05展示窄道泊车/循迹倒车/高空避障等能力 被评价为"空降第一梯队" [7]

事件概述 - 公司2024年全年营业总收入为2022.0亿元，同比增长16.7%，归母净利润为126.9亿元，同比增长80.8%，扣非归母净利润为97.4亿元，同比增长101.4% [2] - 2024Q4营业总收入为599.4亿元，同比增长11.6%，环比增长17.9%，归母净利润为22.6亿元，同比下降32.4%，环比增长11.7%，扣非归母净利润为13.6亿元，同比增长32.7%，环比下降50.0% [2] 分析判断 营收持续向上 单车ASP提升 - 2024Q4单车ASP为15.8万元，同比增长1.2万元，环比下降0.4万元 [2] - 利润端下滑主要由于财务费用中的汇兑损失所致 [2] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/2.9%/5.2%/-0.2%，销售费用率同比下降3.3个百分点，环比下降3.3个百分点 [3] 坦克同比增长 高端化贡献利润 - 2024Q4交付合计37.9万辆，同比增长3.5%，环比增长28.9% [4] - 哈弗品牌2024Q4销量23.4万辆，同比增长6.9%，环比增长36.3%，Wey牌销量2.2万辆，同比增长158.7%，环比增长71.8% [4] - 坦克品牌2024Q4销量6.1万辆，同比增长5.5%，环比增长13.3%，20万元以上车型销售11.0万辆 [4] 海外销量稳健向上 全球化稳步推进 - 2024Q4海外批发销量12.9万辆，同比增长23.6% [5] - 公司计划加速海外产品布局，重点发力泰国、巴西等市场 [5] 投资建议 - 预计2025-2027年营业收入为2,408.6/2,779.5/3,146.4亿元，归母净利润为149.0/170.3/192.7亿元 [5] - 对应2025年3月28日收盘价26.42元/股，PE为15/13/12倍 [5]

文章核心观点 公司2024年度业绩良好，营收和利润增长显著，各业务板块表现有差异，新产品推广顺利，智能电动化新周期开启，调整盈利预测后维持“推荐”评级 [1][4] 业绩表现 - 2024年全年营业总收入2022.0亿元，同比+16.7%，归母净利润126.9亿元，同比+80.8%，扣非归母净利润97.4亿元，同比+101.4% [1] - 2024Q4营业总收入599.4亿元，同比/环比分别为+11.6%/+17.9%；归母净利润22.6亿元，同比/环比分别为-32.4%/+11.7%，扣非归母净利润13.6亿元，同比/环比分别为+32.7%/-50.0% [1] 营收与利润分析 - 2024Q4单车ASP为15.8万元，同比/环比分别+1.2 /-0.4万元 [2] - 2024Q4利润端下滑主要因财务费用中的汇兑损失 [2] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/2.9%/5.2%/-0.2%，同比和环比变化分别为-3.3 pts/-0.1 pts/+0.4 pts/+0.5 pts，销售/管理/研发费用率基本稳定 [2] 各品牌交付情况 - 2024Q4交付合计37.9万辆，同比环比分别为+3.5%/+28.9% [3] - 哈弗2024Q4为23.4万辆，同比环比分别为+6.9%/+36.3% [3] - Wey牌2024Q4为2.2万辆，同比环比分别为+158.7%/+71.8% [3] - 皮卡2024Q4为4.5万辆，同比环比分别为-9.4%/+12.5% [3] - 欧拉2024Q4为1.6万辆，同比环比分别为-47.8%/+7.4% [3] - 坦克2024Q4为6.1万辆，同比环比分别为+5.5%/+13.3% [3] 高端化与海外市场 - 20万元以上车型2024Q4销售11.0万辆，以坦克为主的高端化产品表现强劲，有望拉动毛利率，打开盈利空间 [3] - 2024Q4海外批发销量12.9万辆，同比+23.6%，2025年将加速海外产品布局，发力泰国、巴西等海外市场 [3] 投资建议 - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年营业收入为2,408.6/2,779.5/3,146.4亿元，归母净利润为149.0/170.3/192.7亿元，对应2025年3月28日收盘价26.42元/股，PE为15/13/12倍，维持“推荐”评级 [4]

英伟达市值变化 - 自DeepSeek R1发布以来英伟达市值从3 297万亿美元降至2 917万亿美元缩水4 200亿美元[1] - DeepSeek R1训练成本仅550万至560万美元远低于传统大模型的数十亿美元投入[1] - DeepSeek R1 API调用成本低至英伟达的10%甚至更低[1] - GTC大会上黄仁勋提到推理需求但股价仍下跌超3%[1] 吉利业绩与战略 - 2024年营收2 401 9亿元同比增34%净利润同比增213%至166 3亿元含出售合资公司股权收益90亿元[2] - 新能源车销量从2023年46 3万辆增至2024年88 8万辆2025年目标150万辆同比增68 9%[2] - 智能化转型统一为"千里浩瀚"系统含5个版本覆盖吉利控股旗下多个品牌[2] - 算力与数据共享摊薄研发开支降低智驾对定价影响[2] 拼多多业绩与战略 - 2024年四季度营收1 106亿元同比增24%归母净利润274亿元同比增18%为2022年二季度以来最低增速[3] - 佣金收入增速放缓至33%此前多个季度保持在70%以上[4] - 2024年总收入3 938亿元同比增59%归母净利润1 124亿元同比增87%[4] - 管理层强调"高质量发展战略"称短期回报评价已不适合当前阶段[4] Google与AI整合 - Google计划将Gemini整合至Chrome浏览器支持语音搜索等功能[5] - 整合方式类似微软Edge浏览器中的Copilot功能[5] 软银AI投资 - 软银以65亿美元全现金收购芯片公司Ampere后者将作为全资子公司运营[6] - 软银2024年积极采购英伟达Blackwell芯片并曾计划向OpenAI投资400亿美元[7] 华为鸿蒙智行新车发布 - 问界M5 Ultra定价22 98万起配备192线激光雷达与4D毫米波雷达[8] - 问界新M9售价46 98万-56 98万元配备4个激光雷达上市两小时大定达1万台[8] - 享界S9增程版预售价31 8万元起相比纯电版便宜8 18万元[8] 日产与三菱调整 - 日产取消管理层级精简20%职位现任首席企划官Ivan Espinosa将接任CEO[9] - 三菱计划将电车生产外包给富士康以降低成本和缩短开发周期[9] 同程旅行业绩 - 2024年营收173亿元同比增45 8%经调整净利润28亿元同比增26 7%均创新高[10] - 国际业务过夜客房与航空售票量同比增超100%[11] - 87%注册用户来自中国非一线城市[11] 永辉超市管理层变动 - 改革领导小组代行CEO职责名创优品创始人叶国富任组长[12] - 上交所对永辉内部治理事项下发监管工作函[12] 鸿海服务器业务 - 鸿海预计服务器营收两年内超iPhone业务2024年AI服务器营收同比增150%[13] Nike业绩下滑 - Nike预计最新一季财报将迎五年来最大收入下滑股价已跌19%[14] 霸王茶姬副品牌 - 副品牌改名"茶姬现萃"目前上海有三家门店主打鲜萃茶产品[15] Shein商标纠纷 - Coach母公司Tapestry起诉Shein商标侵权指控其售卖假冒产品[16]