行业现状 - 六大国有银行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行）近期在手机银行端集体下架5年期大额存单 [1] - 目前在售大额存单期限普遍缩短至3年及以内，利率集中于1.20%至1.55%区间 [1] - 部分银行标注“在售”的3年期大额存单也处于售罄状态，例如工商银行3年期利率1.55%的大额存单已售罄，包括100万元起存的同款产品 [1][8] - 交通银行的大额存单产品仅显示1年期选项，年利率为1.4%，并对购买客户设置了地域限制 [2] - 停售潮已扩展至股份行及城商行，中信银行、招商银行将最长期限调整为两年期（年化利率1.40%），北京银行最长期限调整为一年期（年利率1.40%-1.45%） [6] 产品历史与定位演变 - 大额存单发展近40年，交通银行于1986年发行首批大额存单，利率较普通定期存款上浮10% [4] - 产品在2015年6月重启发行后，于2018年迎来转机，发行规模迅速增长，2020年前后进入“黄金期”，年化收益率普遍超过3%，部分中小银行达到4%左右 [5] - 2022年下半年热度达到顶峰，产品一经推出即“秒光”，出现“定闹钟抢购”“排队半年等候”现象 [5] - 五年期大额存单并未完全退出产品体系，而是转向“差异化供给”模式，国有大行保留少量产品作为服务高端客户的工具，但利率将进一步下调 [4] - 大额存单起购门槛从2015年的30万元调整为2016年的20万元，2018年后逐渐丰富，增加了50万元、100万元的起购门槛，且门槛越高利率越高 [11] - 当前“高门槛、高收益”的对应关系已改变，例如农业银行500万元起存与20万元起存的三年期大额存单利率相同，均为1.55% [12] 调整动因分析 - 银行停售五年期大额存单的核心原因在于加强净息差管控、降低负债成本 [11] - 截至三季度末，商业银行净息差为1.42%，保持低位，其中民营银行净息差环比再降0.08个百分点 [11] - 在贷款利率持续下行、存款成本居高不下的“两头挤压”下，长期高息存款从揽储武器转变为银行的负担 [11] - 基于对未来利率走势的判断，银行机构未来可能会进一步减少长周期固定利率存款的供给，供给将呈现差异化格局 [1][11] 储户行为与市场影响 - 储户理财观念发生转变，倾向于从“瞄准高息存款”向“多元化资产配置”转型 [14] - 中国人民银行报告显示，18.5%的居民倾向于“更多投资”，其中“银行非保本理财”以36%的占比成为最受偏爱的投资方式 [14] - 截至三季度末，持有理财产品的投资者数量达1.39亿个，同比增长12.7% [14] - 储户开始接受“风险与收益匹配”的投资逻辑，主动构建多元化资产组合，例如将资金拆分存入定期存款、购买稳健型理财产品和配置货币基金 [15] - 银行业内人士建议追求稳健的投资者采用“阶梯存款法”，将资金分散配置在1年、2年、3年期定期存款中，以兼顾利率和流动性 [15]

核心观点 - 六大国有银行在手机银行端集体下架五年期大额存单 产品期限普遍缩短至3年及以内 利率集中于1.20%至1.55%区间 [1] - 银行停售长期大额存单主要出于净息差管理考量 旨在降低负债成本 未来长期限固定利率存款供给将呈现差异化格局 [1][15] - 储户投资行为正从单一高息存款向多元化资产配置转变 低利率环境推动理财观念转型 [19] 产品供给变化 - 建设银行、农业银行、工商银行APP大额存单专区仅显示1个月至3年期产品 三年期利率约为1.55% 起购门槛多为20万元 [3] - 交通银行大额存单仅显示1年期选项 年利率1.4%且设置地域限制 [3] - 部分银行标注"在售"的3年期大额存单处于售罄状态 如工商银行1.55%利率产品（含100万元起存版本）均已售罄 [1][13] - 股份行与城商行同步调整：中信银行、招商银行最长期限改为两年期（年化1.40%） 北京银行最长期限为一年期（年利率1.40%-1.45%） [9] 历史演变与现状 - 大额存单1986年由交通银行首发 利率较普通定期上浮10% 2015年重启后个人认购起点从30万元降至20万元 [6] - 2020年前后进入"黄金期" 年化收益率普遍超3% 部分中小银行达4% 2022年下半年出现"秒光"抢购现象 [7] - 当前不同起存金额产品利率差距缩小 农业银行500万元起存与20万元起存的三年期大额存单利率均为1.55% [16][17] 行业背景与银行战略 - 三季度末商业银行净息差为1.42% 民营银行净息差环比再降0.08个百分点 [15] - 银行面临贷款利率下行与存款成本居高不下的"两头挤压" 长期高息存款成负担 [15] - 银行通过停售长期产品、调整起购门槛（增加50万/100万档位）优化负债结构 [15] 储户行为转型 - 央行调查显示18.5%居民倾向"更多投资" 银行非保本理财以36%占比成最受偏爱方式 [19] - 理财产品投资者数量达1.39亿个 同比增长12.7% [19] - 储户采用阶梯存款法（分散配置1/2/3年期定存）或拆分资金投入定期存款、稳健理财与货币基金 [19][20]

私募证券投资基金规模创历史新高 - 截至2025年10月末，存续私募证券投资基金规模达7.01万亿元，首次突破7万亿元大关，环比9月暴增超1万亿元（1.04万亿元），增幅达17.4% [1][4][13] - 同期全行业私募基金总规模为22.05万亿元，较9月末的20.74万亿元增加1.31万亿元，私募证券投资基金是本轮扩张的主要助推器 [4][18] - 2025年10月新备案私募证券投资基金995只，新备案规模429.20亿元，规模增长主要来自老基金而非新备案产品 [4][19] 股票私募仓位指数显著攀升 - 截至2025年11月21日，股票私募仓位指数达82.97%，较前一周大涨1.84%，创下近185周（约3.5年）新高，且连续四周维持在80%以上高位 [8][14][21][22] - 满仓（仓位>80%）私募占比提升至68.99%，而中等、低仓及空仓私募比例分别降至18.56%、8.56%和3.89% [9][22] - 百亿规模私募仓位指数高达89.23%，连续两周大幅提升，距90%关键水平仅一步之遥，其满仓私募占比达78.19% [10][11][15][23] 行业规模增长的核心驱动因素 - 量化策略爆发式增长，百亿级量化私募数量上升，稳定业绩吸引大量配置型资金 [5][19] - 市场环境向好，A股结构性机会凸显，百亿私募赚钱效应带动银行理财、保险资金等机构增量入场 [5][19] - 政策支持与监管优化，中基协简化备案流程，养老金等长期资金加大权益类配置 [5][19] - 投资者对多元化资产配置需求增长，多资产策略、期货及衍生品策略等产品备案数量快速增加 [5][19] 行业集中度提升与结构优化 - 截至2025年10月末，存续私募基金管理人数量为19367家，较1月末的20025家减少658家，存续基金数量减少超6000只，行业从量增向质升转型 [6][20] - 行业优胜劣汰加速，5亿元以下小规模管理人因运营成本上升、募资难度加大加速退出，主动注销数量首次超过强制注销 [6][20] - 资源向投研实力强、风控完善的头部机构集中，百亿私募数量较年初上升，前十大私募占比提升，形成强者愈强格局 [7][20] 私募机构乐观情绪的多维度体现 - 私募证券投资基金新备案数量同比激增100.76%，发行市场热度空前 [12][23] - 私募调研活跃度显著提升，单月参与调研机构超1100家，积极挖掘投资机会 [12][23] - 上市公司参与私募产品认购，产业资本与金融资本形成共振 [12][23] - 私募机构普遍认同A股中长期配置价值，年底提升仓位以增强组合弹性，并对明年经济复苏及结构性机会预期积极 [9][22]

私募证券投资基金规模创历史新高 - 截至2025年10月末，存续私募证券投资基金规模达7.01万亿元，环比9月暴增1.04万亿元，增幅达17.4%，首次突破7万亿元大关 [1][3] - 同期，全行业存续私募基金总规模为22.05万亿元，较9月末增加1.31万亿元，其中私募证券投资基金是规模增长的最重要助推器 [3] - 10月规模增长主要来自老基金，新备案私募证券投资基金995只，新备案规模为429.20亿元 [3] 规模增长的核心驱动因素 - **量化策略爆发**：百亿级量化私募数量上升，其稳定业绩吸引了大量配置型资金 [3] - **市场环境向好**：A股结构性机会凸显，百亿私募年内平均收益较高，赚钱效应带动银行理财、保险资金等机构增量入场 [5] - **政策与监管优化**：中基协简化备案流程，叠加养老金等长期资金加大权益类配置，共同推动规模实现历史性突破 [5] - **多元化配置需求**：投资者对多资产策略、期货及衍生品策略等产品的需求快速增长，相关产品备案数量在今年快速增加 [5] - **行业环境规范**：监管和行业环境持续规范，提高了运作透明度和投资者信任度，促进资源向合规稳健的机构集中 [5] 行业集中度提升与“马太效应” - 截至2025年10月末，存续私募基金管理人数量为19,367家，较今年1月末的20,025家减少了658家，存续基金数量较1月末减少了6,000多只 [5] - 行业正从量增向质升深度转型：一方面，行业优胜劣汰加速，5亿元以下小规模管理人因运营成本上升、募资难度加大加速退出；另一方面，行业集中度显著提升，百亿私募数量较年初上升，资源向头部机构集中 [6] - 投资者更注重管理人长期业绩的可持续性、专业性、合规风控水平以及投研实力，而不仅仅是短期收益 [6] 股票私募仓位指数创多年新高 - 截至2025年11月21日，股票私募仓位指数达82.97%，较前一周大涨1.84%，创下近185周（约3.5年）新高，且已连续四周维持在80%以上高位 [1][8] - 从仓位分布看，满仓（仓位>80%）私募占比提升至68.99%，而中等、低仓及空仓私募比例均有明显下降 [8] - 百亿私募仓位指数高达89.23%，已连续两周大幅提升，距90%关键水平仅一步之遥，其满仓占比已达78.19% [1][8][9] 私募大幅加仓的原因与市场情绪 - **政策与估值**：政策持续发力带动市场情绪回暖，私募机构普遍认同A股中长期配置价值，市场调整为布局提供了窗口 [8] - **业绩排名驱动**：临近年底，不少私募机构为争取更好业绩排名，主动提升仓位以增强组合弹性 [8] - **积极预期**：私募机构对明年经济复苏及结构性机会预期积极，提前加仓占领先机 [8] - 各规模梯队私募均保持高仓位，叠加资金集中流入头部机构看好的核心赛道，将进一步深化市场结构性行情 [9] 市场活跃度的其他体现 - 2025年私募证券投资基金新备案数量同比激增100.76%，发行市场热度空前 [9] - 私募调研活跃度显著提升，单月参与调研机构超1,100家，积极挖掘投资机会 [9] - 上市公司参与私募产品认购，使产业资本与金融资本形成共振 [9]

私募证券投资基金规模与市场情绪 - 截至2025年10月末，存续私募证券投资基金规模达到7.01万亿元，环比9月暴增超1万亿元，首次突破7万亿元大关 [2] - 2025年10月，存续私募证券投资基金规模环比暴增1.04万亿元，增幅达到17.4% [5] - 同期，整个私募基金市场存续规模为22.05万亿元，较9月末增加1.31万亿元 [4] 规模增长驱动因素 - 规模增长核心驱动力来自三方面：量化策略爆发式增长及百亿级量化私募数量上升；市场环境向好及百亿私募赚钱效应带动银行理财、保险等机构资金入场；政策支持与监管优化，如简化备案流程及养老金加大权益配置 [6] - 投资者对多元化资产配置需求增长，多资产策略、期货及衍生品策略等产品备案数量快速增长，也推动了规模增长 [6] - 监管和行业环境持续规范，提高了运作透明度和投资者信任度，促进资源向合规稳健机构集中 [6] 行业结构变化与集中度提升 - 行业“马太效应”凸显，资金向头部机构聚拢，小型机构面临挑战 [7] - 截至2025年10月末，存续私募基金管理人数量为19367家，较2025年1月末的20025家减少658家；存续私募基金数量较1月末减少6000多只 [7] - 行业集中度显著提升，百亿私募数量较年初上升，前十大私募占比提升，资源向投研实力强、风控完善的头部机构集中 [7] 股票私募仓位与市场情绪 - 截至2025年11月21日，股票私募仓位指数达82.97%，较前一周大涨1.84%，创下近185周（约3.5年）新高，且已连续四周维持在80%以上 [9] - 满仓（仓位>80%）私募占比提升至68.99% [9] - 百亿私募仓位指数高达89.23%，已连续两周大幅提升，其满仓占比达78.19% [2][9][10] 私募加仓动因与市场活动 - 私募大幅加仓主要源于三方面：政策发力带动情绪回暖，认同A股中长期配置价值；临近年底为争取更好业绩排名；对明年经济复苏及结构性机会预期积极 [9] - 2025年私募证券投资基金新备案数量同比激增100.76%，发行市场热度空前 [10] - 私募调研活跃度显著提升，单月参与调研机构超1100家；上市公司参与私募产品认购，产业资本与金融资本形成共振 [10] 不同类型私募基金规模 - 截至2025年10月末，存续私募股权投资基金规模为11.18万亿元，存续创业投资基金规模为3.56万亿元 [5] - 2025年10月，存续私募股权投资基金、创业投资基金规模环比分别增长约1.8%和2.3% [5] 规模增长来源 - 2025年10月私募证券投资基金规模增长主要来自老基金，新备案基金带来的增量相对有限 [6] - 2025年10月，新备案私募证券投资基金995只，新备案规模429.20亿元 [6]

私募证券投资基金规模 - 截至2025年10月末，存续私募证券投资基金规模达7.01万亿元，首次突破7万亿元大关，环比9月暴增1.04万亿元，增幅为17.4% [1][4] - 同期，整个私募基金行业存续规模为22.05万亿元，较9月末的20.74万亿元增加1.31万亿元，私募证券投资基金是此轮扩张的最重要助推器 [3][4] - 规模增长主要来自老基金，2025年10月新备案私募证券投资基金995只，新备案规模为429.20亿元，增量相对有限 [5][6] 股票私募仓位与市场情绪 - 截至2025年11月21日，股票私募仓位指数达82.97%，较前一周大涨1.84%，创下年内新高及近185周新高，且已连续四周维持在80%以上 [1][9][10] - 从仓位分布看，满仓（仓位>80%）的私募占比提升至68.99% [10] - 百亿私募仓位指数最高，达89.23%，已连续两周大幅提升，其中满仓占比达78.19% [2][11][12] 规模增长的驱动因素 - 量化策略爆发式增长，百亿级量化私募数量上升，其稳定业绩吸引大量配置型资金 [6] - 市场环境向好，A股结构性机会凸显，百亿私募年内平均收益较高，赚钱效应带动银行理财、保险资金等机构增量入场 [6] - 政策支持与监管优化，如中基协简化备案流程，叠加养老金等长期资金加大权益类配置 [6] - 投资者对多元化资产配置需求增长，多资产策略、期货及衍生品策略等产品备案数量快速增加 [6] 行业格局变化 - 行业“马太效应”凸显，资金向头部机构聚拢，小型私募面临挑战 [6] - 截至2025年10月末，存续私募基金管理人数量为19367家，较1月末的20025家减少658家，存续基金数量减少6000多只，行业从量增向质升转型 [7] - 行业集中度显著提升，百亿私募数量较年初上升，资源向投研实力强、风控完善的头部机构集中 [8] 私募机构乐观情绪的其他体现 - 2025年私募证券投资基金新备案数量同比激增100.76%，发行市场热度空前 [12] - 私募调研活跃度显著提升，单月参与调研机构超1100家 [12] - 上市公司参与私募产品认购，产业资本与金融资本形成共振 [12]

私募证券投资基金规模 - 截至2025年10月末，存续私募证券投资基金规模达7.01万亿元，首次突破7万亿元大关，环比9月暴增1.04万亿元，增幅达17.4% [1][4] - 2025年10月，全行业存续私募基金总规模为22.05万亿元，较9月末的20.74万亿元增长1.31万亿元，私募证券投资基金是此轮扩张的最重要助推器 [3][4] - 规模增长主要来自老基金，2025年10月新备案私募证券投资基金995只，新备案规模为429.20亿元，增量相对有限 [5][6] 股票私募仓位与市场情绪 - 截至2025年11月21日，股票私募仓位指数达82.97%，创下近185周新高，较前一周大幅提升1.84% [1][9] - 满仓（仓位>80%）的私募占比高达68.99%，仓位指数已连续四周维持在80%以上 [10] - 百亿私募仓位指数高达89.23%，已连续两周大幅提升，其中满仓私募占比达78.19% [2][11][12] 规模增长驱动因素 - 量化策略爆发式增长，百亿级量化私募数量上升，稳定业绩吸引大量配置型资金 [6] - 市场环境向好，A股结构性机会凸显，百亿私募年内平均收益较高，赚钱效应带动银行理财、保险资金等机构增量入场 [6] - 政策支持与监管优化，中基协简化备案流程，叠加养老金等长期资金加大权益类配置 [6] - 投资者对多元化资产配置需求增长，多资产策略、期货及衍生品策略等产品备案数量快速增加 [6] 行业格局变化 - 行业集中度提升，"马太效应"凸显，资金向头部机构聚拢，百亿私募数量较年初上升 [6][8] - 截至2025年10月末，存续私募基金管理人数量为19367家，较今年1月末的20025家减少658家，行业正从量增向质升转型 [7] - 5亿元以下小规模管理人因运营成本上升、募资难度加大加速退出，主动注销数量首次超过强制注销 [7]

混合类理财产品业绩表现 - 今年以来超九成混合类理财产品单位净值增长率为正，11只产品增长率超20%，最高达35.97% [2] - 短期业绩爆发，近7日及近1个月平均年化收益率分别为13.21%和6.62%，较上季度分别上升112.44和35.32个百分点 [2] - 业绩突出原因包括权益市场回暖、策略精细化运作、资产配置多元化及对特定板块机会的精准捕捉 [2] 混合类理财产品规模状况 - 截至11月12日，全市场混合类理财存续规模为7491.9亿元，在银行理财中占比2.37% [3] - 与1月末相比，规模增加近1600亿元，占比上升0.39个百分点 [3] 业绩驱动因素与策略分析 - 权益资产配置比例较高，年内权益市场上涨对业绩贡献较大 [2] - 部分产品采用打新、多因子量化、多资产等策略，丰富了收益来源 [2] - 多资产配置产品凭借灵活配置优势，成功捕捉新能源、有色金属等板块阶段性机会 [2] 行业发展趋势与机构建议 - 在存款利率下调背景下，混合类理财产品因收益潜力和风险分散优势受关注 [4] - 理财机构需加强权益投研能力，推动多元化资产配置与产品创新 [1][4] - 建议关注科技成长赛道、跨境资产配置、另类固收资产等方向，并提升智能投顾与动态资产配置技术应用 [4]

存款特种兵现象消退 - 2023年夏季出现的储户跨省奔赴地方中小银行获取高息存款的现象已显著降温，相关社交平台交流群沉寂且攻略无人更新[1] - 现象兴起源于当时国有大行5年期利率约2%而部分村镇银行利率达3.5%，利差驱动储户跨省存款甚至结合旅游形成独特模式[2][3] - 2025年5月新一轮降息潮蔓延至中小银行，导致大型银行与中小银行利差迅速抹平，储户跨区域追逐高息存款的动力明显衰减[3][4] 银行存款利率调整 - 2025年以来从国有大行到中小银行持续下调存款利率，部分银行如土右旗蒙银村镇银行将1年期利率从1.5%降至1.45%，2年期从1.6%降至1.55%[5][6] - 银行净息差持续承压是调价主因，2025年三季度末行业净息差为1.42%处于历史低位，长期高成本存款直接挤压盈利空间[6][7] - 利率市场化调整深化背景下，金融机构需维持合理信用利差水平以实现公平竞争[4] 长期限存款产品下架 - 多家地方银行及民营银行密集下架长期限存款产品，例如梅州客商银行下架5年期定存且停止自动续存服务[5] - 新安银行、华瑞银行等定期存款页面显示5年期产品"暂无可售"，中关村银行也将5年期利率下调至2%并下架产品[6] - 中小银行因揽储能力和品牌信任度较弱，被迫减少长期限高成本存款以优化负债结构[7] 储户资产配置转型 - 随着跨地域拼利率的储蓄模式终结，储户面临低利率时代的财富管理新课题，需从单一存款转向多元化资产配置[1] - 专家建议居民平衡风险与收益关系，基于自身风险承受能力和投资需求进行综合配置，避免偏离风险偏好进行投资[7]

核心观点 - 混合类理财产品业绩表现亮眼，年内最高单位净值增长率接近36% [1] - 权益市场回暖及多元化资产配置策略是业绩增长的主要驱动力 [2] - 尽管业绩突出，混合类理财产品在银行理财总规模中占比仍偏低，为2.37% [3] - 在存款利率下调背景下，行业认为混合类理财产品有较大发展空间，需加强投研能力与产品创新 [1][4] 业绩表现 - 超九成混合类理财产品今年以来单位净值增长率为正，11只产品增长率超20%，最高达35.97% [2] - 截至2025年三季度末，混合类理财产品近7日、近1个月平均年化收益率分别为13.21%和6.62%，较上季度分别大幅上升112.44个百分点和35.32个百分点 [2] - 业绩爆发式增长主要得益于对特定市场板块机会的精准捕捉以及黄金市场走强带来的收益增厚 [2] - 多资产配置产品通过灵活配置新能源、有色金属等板块，分散风险并取得较好业绩 [2] 市场规模 - 截至11月12日，全市场混合类理财存续规模为7491.9亿元，在银行理财中占比2.37% [3] - 与今年1月末相比，存续规模增加近1600亿元，占比上升0.39个百分点 [3] 行业趋势与发展建议 - 理财机构正积极布局混合类理财产品以满足投资者多元化需求 [4] - 行业面临产品同质化竞争加剧、监管趋严、投资者风险偏好保守等挑战 [4] - 发展建议包括推动多元化资产配置与产品创新、强化智能投顾与动态资产配置技术应用、积极布局绿色金融与可持续投资领域 [4] - 理财公司需关注科技成长赛道、跨境资产配置、另类固收资产等方向，并加强权益投资与新股定价能力建设 [4]