来源：喜娜AI 1、纳斯达克寻求延长交易时长 纳斯达克计划于周一向美国证券交易委员会提交文件，拟推出股票全天候交易机制。纳斯达克计划将股 票及交易所交易产品的交易时长从目前的每天16小时，扩展至每周五个工作日、每天23小时。纳斯达克 若落实"每周5天、每天23小时"的交易方案，将分设两个交易时段：日间交易时段于每日凌晨4点开启， 晚间8点结束；夜间交易时段于每日晚间9点启动，至次日凌晨4点收官。日间交易时段将延续现行的盘 前、常规及盘后交易安排，保持上午9点30分开市敲钟、下午4点收盘敲钟的机制不变。在夜间交易时段 中，晚间9点至午夜12点达成的交易，将被计入下一个交易日。根据这项新方案，交易周的周期将调整 为：自周日晚间9点开始，至周五日间交易时段结束（即周五晚间8点）为止。 2、午评：创业板指低开低走跌2.35% 全市场超4400只个股下跌 A股三大指数集体下跌，截至午盘，沪指跌1.22%，深成指跌1.88%，创业板指跌2.35%，北证50指数涨 1.10%，沪深京三市半日成交额11396亿元，较上日缩量589亿元。全市场超4400只个股下跌。板块题材 上，乳业、零售、保险板块活跃，海南、影视院线、光伏板 ...

中国对欧盟猪肉进口关税的最终裁决 - 中国商务部宣布对欧盟进口猪肉征收4.9%至19.8%的最终反倾销关税 该税率较初步关税上限62.4%大幅下降 并将于周三生效 持续五年[1][4] - 最终关税适用于所有类型的猪肉产品 包括新鲜、冷藏、冷冻、干燥、腌制、熏制或盐渍产品[4] - 调查结论为欧盟在中国倾销猪肉及猪副产品 即以低于生产成本或国内市场价销售 损害了中国猪肉行业[4] 关税调整过程与影响范围 - 2024年9月 中国曾对配合调查的欧盟公司猪肉进口征收15.6%至32.7%的保证金形式初步关税 对其他公司征收高达62.4%的关税[3] - 西班牙、荷兰和丹麦预计将受到最严重的影响[4] - 欧盟对中国出口猪肉产品在2020年达到峰值74亿欧元（79亿美元） 当时中国因猪瘟疫情转向进口以满足需求 但随着国内猪群重建 进口已减少[5] 中欧贸易背景与相关措施 - 欧盟对中国存在巨额贸易逆差 去年超过3000亿欧元（3480亿美元）[2] - 欧盟是中国猪肉及猪耳、猪鼻、猪脚等副产品的主要出口方和关键供应商 这些副产品在中国被视为美味[2] - 中国还对欧盟白兰地（特别是法国干邑）征收反倾销税 但主要生产商获得了豁免 同时对欧盟乳制品也发起了反倾销调查[2]

商务部公告2025年第80号公布对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的最终裁定 【发布单位】贸易救济局 二、征收反倾销税 根据《反倾销条例》第三十八条的规定，商务部向国务院关税税则委员会提出征收反倾销税的建议，国 务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2025年12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉 及猪副产品征收反倾销税。 被调查产品的具体描述如下： 调查范围：原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品。 【发布文号】商务部公告2025年第80号 【发文日期】2025年12月16日 根据《中华人民共和国反倾销条例》（以下称《反倾销条例》）的规定，2024年6月17日，商务部（以 下称调查机关）发布2024年第23号公告，决定对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品（以下称被调查 产品）进行反倾销立案调查。 调查机关对被调查产品是否存在倾销和倾销幅度、被调查产品是否对国内产业造成损害及损害程度以及 倾销与损害之间的因果关系进行了调查。根据调查结果和《反倾销条例》第二十四条的规定，2025年9 月5日，调查机关发布初裁公告，初步认定原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品存在倾销，国内相关 猪肉及猪副产品产 ...

根据《中华人民共和国反倾销条例》（以下称《反倾销条例》）的规定，2024年6月17日，商务部（以 下称调查机关）发布2024年第23号公告，决定对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品（以下称被调查 产品）进行反倾销立案调查。 初步裁定后，调查机关对倾销和倾销幅度、损害和损害程度以及倾销与损害之间的因果关系进行了继续 调查。现本案调查结束，根据《反倾销条例》第二十五条规定，调查机关作出最终裁定（见附件1）。 现将有关事项公告如下： 一、最终裁定 调查机关最终认定，原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品存在倾销，国内产业受到实质损害，而且倾 销与实质损害之间存在因果关系。 被调查产品的具体描述如下： 调查范围：原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品。 被调查产品名称：相关猪肉及猪副产品。 英文名称：Certain pork and pig by-products。 调查机关对被调查产品是否存在倾销和倾销幅度、被调查产品是否对国内产业造成损害及损害程度以及 倾销与损害之间的因果关系进行了调查。根据调查结果和《反倾销条例》第二十四条的规定，2025年9 月5日，调查机关发布初裁公告，初步认定原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品存 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年棕榈油全球供需预计维持紧平衡，价格重心或上移，呈震荡走势，价格区间（8300，9800），国内供需双弱进口低位 [2][3][153] - 2026 年菜系供给“全球宽松，国内偏紧”，菜油、菜粕价格维持震荡，菜油价格区间（9000，10100），菜粕价格区间（2200，2800） [4][5][156] 各部分总结 2025 年上半年行情走势回顾 棕榈油市场 - 2024 年 12 月至 2025 年 1 月期价大跌，因印尼 B40 延期、南美大豆丰产等 [17] - 2 月大幅反弹，源于产地去库存超预期、国内买船少等 [17] - 3 月至 6 月上旬震荡走低，受增产季、斋月备货不足等因素影响 [17] - 6 月中旬大幅反弹，中东局势、美生柴政策等利多 [17] - 7 月偏强上行，印尼土地问题、库存低及政策提振 [18] - 9 月承压调整，阿根廷政策及马棕数据超预期 [18] - 10 - 11 月先涨后跌，受能源供应、马棕产量及出口需求影响 [18][19] 菜油市场 - 2024 年 11 月中旬至 2025 年 1 月期价大跌，因进口菜籽榨利好、政策变化等 [21] - 2 - 3 月大幅上涨，远期买船慢、加征关税等因素导致 [21] - 4 - 5 月宽幅震荡，库存高但成本有支撑 [21] - 5 月底 6 月初快速回落，中加贸易关系预期改善 [21] - 6 月中旬大幅走高，地缘局势及美生柴政策利好 [22] - 三季度偏强上行，加菜籽关税效果显现，库存回落 [22] - 10 月高位回落，中加关系预期、原油及棕榈油影响 [22] - 11 月震荡整理，库存回落但澳籽到港，豆棕价格拖累 [22] 菜粕市场 - 2025 年 1 月至 3 月中旬期价大幅上涨，美豆产量下调、加征关税等因素推动 [26] - 3 月中旬至 5 月中旬大幅回落，菜籽买船多、豆粕基差回落等 [26] - 5 月下旬反弹，阿根廷洪水影响大豆产量 [27] - 6 月初短线回落，中加关系预期改善、库存偏高 [27] - 6 月上中旬震荡走高，海外菜籽紧、成本支撑及需求预期 [27] - 三季度供需双弱价格承压，买船少但需求被挤占 [27] - 10 - 11 月先涨后跌，中加会晤及供应、需求变化 [27] 油料作物生产供应及进出口情况 棕榈油 - 印尼增产明显，2025 年 1 - 8 月累计产量 3903.8 万吨，同比增长 13%，增量主要在 6 - 8 月 [29] - 马来西亚 2025 年 1 - 10 月累计产量 1651.8 万吨，同比增 1.78%，预计全年突破 2000 万吨 [29] - 海外需求方面，上半年美生柴政策及印度需求带动棕榈油出口，四季度进口量回落 [35] - 产地出口需求维持平均水平，马棕库存处五年高位，印尼出口税调整后出口量回落但国内库存低 [39] - 国内进口利润低迷，2025 年 1 - 9 月棕榈液油累计进口 172.34 万吨，减幅 16.12% [50] 菜系 - 2024/25 年度全球菜籽产量同比下降 3.79%至 8599.9 万吨，期末库存同比下降 27.7 万吨 [58] - 加拿大 24/25 年度产量 1923.9 万吨，同比减少 22.5 万吨，出口增加，库存减少 [63] - 欧盟 24/25 年度减产，进口量增加，期末库存增加 [66] - 俄罗斯 24/25 年度增产，压榨量增加，出口量减少，期末库存增加 [70] - 2024 年 9 月我国发起对加拿大菜籽反倾销调查，8 月认定倾销，后续买船减少，澳籽进口或缓和供应 [71][72] 油厂压榨消费及需求情况 生物柴油 - 印尼 2025 年 1 - 9 月棕榈油累计消费量 1845.9 万吨，同比增 5.12%，生柴消费同比增 12.7%，B40 政策推进较好 [80] - 2025 年原油价格震荡下行，柴油短期供需偏紧，改善生物柴油掺混利润 [80] - EPA 拟议 2026 - 2027 年生物质柴油掺混义务高于预期，利多美豆油及内盘棕榈油等 [81] 棕榈油国内库存 - 2025 年上半年供需双弱，下半年供应宽松，需求虽有好转但整体疲软 [82] 菜系 - 2025 年 8 月反倾销认定后，沿海油厂接近停工，年底澳籽到港供给或回升 [92] - 菜籽进口受限，菜粕与菜油供给缺乏增量，库存前期积累较高，年末澳籽到港后需关注相关情况 [100] 供需平衡表及其解读 菜籽 - 24/25 年旧季库存偏紧，25/26 年预计全球增产 7.30%至 9227.3 万吨，出口需求走弱，供给转向宽松 [107][108] - 国内 24/25 年生产、进口增加，25/26 年预计产量稳定小增，进口缩窄超 60%至 250 万吨，供需偏紧 [109][110] 菜油、菜粕 - 25/26 年国内菜油生产量预计下降 17.27%至 680.3 万吨，菜粕生产量预计下降 14.72%至 111.2 万吨，菜油、菜粕或有供需缺口 [114] 棕榈油 - 2024/25 年全球产量增长，需求分化，期末库存同比降；25/26 年预计供需双增，供大于求，库存小幅累积 [116] - 国内 25/26 年供需格局小幅回暖，豆棕价差或压制消费需求 [116] 季节性分析 - 棕榈油价格受节日需求影响，3 - 4 月或下行，4 月有备货高峰，6 月下跌概率高，四季度是需求旺季 [119] - 菜油价格冬季消费高峰，价格回升，新菜籽上市后价格回落，6 - 7 月天气影响产量 [122] - 菜粕 5 - 8 月需求转旺，9 月下跌概率高，11 月至次年 1 月平稳，2 - 4 月有天气交易现象 [125] 技术分析 - 棕榈油中长期震荡上行，2026 年一季度关注 8400 - 8500 支撑和 9500 - 9600 阻力 [128] - 菜油盘面跌至年均线附近，关注年线附近盘面情况 [132] - 菜粕维持箱体震荡，关注 2200 - 2300 区间下沿支撑力度 [137] 期权分析 - 棕榈油期权波动稳定，市场认为短期价格在（8400，9000）内波动 [140] - 菜油期权波动率下降，市场对价格分歧明显，价格区间（8200，11200） [144] - 菜粕波动率下降，市场参与度降低，对价格研判区间（2300，2600） [148][150] 全文总结以及后行情展望 棕榈油 - 2025 年供需双增，基本面紧平衡，价格重心上移，年底短期价格或承压，可关注一季度逢低做多机会 [2][153] - 2026 年全球供需紧平衡，价格重心或上移，国内供需双弱，进口低位，价格区间（8300，9800） [3][155] 菜系 - 2025 年全球供给收紧，国内供需偏紧但库存尚可 [156] - 2026 年全球供给宽松，国内偏紧，价格上下受限，菜油价格区间（9000，10100），菜粕价格区间（2200，2800） [4][5][158] 相关上市公司股票统计 |证券代码|证券简称|相关产业|最新收盘价（2025.12.12）|今年涨跌幅（%）| | --- | --- | --- | --- | --- | |300999|金龙鱼|粮油加工|28.63|-12.20%| |000505|京粮控股|粮油加工|8.23|33.6%| |000019|深粮控股|粮油加工|6.85|4.26%| |002852|道道全|粮油加工|10.31|24.82%| |000639|西王食品|粮油加工|3.18|-11.67%| |002714|牧原股份|饲料加工、养殖|48.78|26.90%| |300094|国联水产|水产加工|3.8|0.26%| |002069|獐子岛|水产加工|3.85|4.90%| [159][160]

文章核心观点 - 中国商务部决定继续对原产于美国、日本、韩国和马来西亚的聚苯硫醚产品征收反倾销税 此举旨在维护国内产业公平竞争环境 为处于技术攻关和产能爬坡关键期的国内企业提供保护与发展时间 同时这也是中国在现有国际贸易规则框架内 对不公平竞争行为做出的必要回应 [1][3][7] 政策内容与依据 - 商务部于12月1日公布复审结果 决定继续对原产于美国、日本、韩国和马来西亚的聚苯硫醚征收反倾销税 审查过程证据链完整 符合规则 [1] - 采取反倾销措施的直接原因是相关进口产品长期以异常低价大量涌入中国市场 构成恶性价格压制 国内企业因处于技术攻关和生产线磨合阶段 面临资金压力 无法承受长期价格战 [3] 行业与产品重要性 - 聚苯硫醚是一种重要的工程塑料 具有耐高温、耐腐蚀、尺寸稳定等特点 [1] - 该材料广泛应用于汽车（如发动机舱）、电子（如手机部件）、通信（如通信基站）等行业 是支撑相关产业链正常运转的重要基础材料 [1] - 国内对聚苯硫醚的需求不断增长 驱动因素包括新能源汽车新零部件涌现、电子产业链更新以及通信设备加速换代 [3] 对产业链与市场的影响 - 对国内企业：外部价格竞争压力得到缓解 生产节奏更稳定 管理层不再受价格战困扰 有利于研发深入和产能按计划扩张 企业信心增强 部分观望中的扩产项目由可研转向实施 试生产与新岗位招聘速度加快 [7][9] - 对海外企业：美国企业受影响尤其大 进入中国市场的门槛明显提高 税率上升堵死了低价铺货的旧路 日本和韩国制造商需重新计算订单、物流和价格 部分外企可能加速在中国的本地化进程 通过转移产能或就地生产来规避关税壁垒 [1][7] - 对下游产业：材料本土化能力增强后 价格更稳定、供应更有序 下游企业（如新能源汽车、电子、通信行业）更有信心使用新材料进行验证 有助于保障其紧凑的供货周期 [9] 全球贸易背景与战略意义 - 此次行动被视为中国在规则框架内防范不正当竞争的范例 表明对于损害中国利益的行为将采取必要措施 [5][7] - 政策背景包括今年7月美国对通过第三国转运规避关税的商品加征40%关税 并在数字贸易方面附加条件 中国将马来西亚列入调查对象作为回应 [5] - 从全球视角看 中国此举明确了在规则范围内反击不公平竞争行为的立场 不走极端 旨在维护国际秩序和多边体系公信力 供应链重组背景下 各国已将价格问题提升为战略问题 [7][9] - 与美国依赖关税和附加条款逼迫他国站队的方式不同 中国更侧重在秩序中寻求稳定 注重可持续发展、扩大内需、推动高水平开放及深化与发展中国家合作 [7][9]

核心事件 - 中国商务部于11月30日宣布对原产于美国和日本的进口聚苯硫醚（PPS）征收反倾销税，其中对美国公司的最高税率为220.9%，对日本公司的最高税率为69.1% [2] 产品与市场分析 - 聚苯硫醚（PPS）是一种被称为“塑料黄金”的高端材料，具有耐高温、抗腐蚀特性，是新能源汽车、5G基站、航空航天、半导体等领域不可或缺的关键材料 [4] - 中国是全球最大的PPS消费市场，每年进口量接近3万吨，但自给率不足50%，高度依赖进口 [4] 征税原因与依据 - 此次反倾销税是基于2024年7月至2025年6月的调查数据，认定美日企业存在显著倾销幅度，若不采取措施，国内如新和成、沃特股份等龙头企业将面临不公平竞争 [6] - 对美国征收高达220.9%的税率，是对其最大倾销幅度的回应，也被视为对美国科技封锁和“科技霸权”的反制措施 [6] - 对日本采取分档征税，对“其他公司”征收69.1%的税率，旨在精准敲打与右翼势力及军事产业关联的企业 [8] 行业与公司影响 - 反倾销税旨在保护国内PPS产业链，防止被外部倾销蚕食，是国家产业安全的必然选择 [6] - 随着国产替代的推进，中国对PPS、半导体材料等战略物资的自主可控能力将持续提升 [23] - 日本经济高度依赖中国市场，特别是在汽车、电子材料和半导体产业领域，中国的反制措施（如可能收紧稀土出口）将对日本相关产业的全球优势构成压力 [14] 地缘政治与经济背景 - 此次反倾销被视为中国对美日联动挑衅的政治加经济反制措施，而不仅仅是单纯的贸易报复 [8] - 日本近期在与那国岛（距离台湾地区仅110公里）加速部署03式及改进型地空导弹（射程80至100公里）、电子战部队和雷达，意图将琉球群岛打造为“对华前沿基地” [10] - 美国在表面上通过降低对华平均关税至47.6%展现贸易缓和姿态，但私下仍在持续增加制裁实体清单，对PPS等高端材料实施技术封锁 [12] - 美国在盟友管理和自身经济利益间面临矛盾，既想稳住中美贸易，又不愿真正约束日本的军事冒险行为 [16][21]

商务部对进口聚苯硫醚发起反倾销措施期终复审调查 - 商务部宣布对原产于美国、日本、韩国和马来西亚的进口聚苯硫醚进行为期不超过1年的反倾销措施期终复审调查 [1] - 调查期间，美国相关企业继续承担最高不超过220.9%的反倾销税，日本公司的税率不超过69.1% [1] - 此次调查由国内PPS产业联合申请发起，因担忧停止征税会再次引发行业危机 [9] 聚苯硫醚行业现状与市场依赖 - 聚苯硫醚是一种工程塑料，全球能生产高端PPS的企业很少，核心专利几乎完全掌握在日本DIC和东丽两家企业手中 [5] - 作为全球最大的工程塑料消费国，2024年中国PPS进口依赖度高达53.6% [3] - 2020年12月1日起实施的反倾销税使PPS进口依赖度从55%-60%下降至2024年的53.6% [7] - 2024年中国进口PPS大约3万吨 [10] 反倾销措施背后的产业保护逻辑 - 海外PPS巨头利用专利优势，向中国低价倾销中低端产品 [7] - 反倾销措施旨在保护国内刚刚起步的PPS自研产业 [7] - 高端PPS产品受到美日等国的出口限制，存在“卡脖子”风险 [5] 地缘政治与经贸关系的关联 - 美日政客在台湾问题上的立场被视为影响中美、中日经贸合作的关键因素 [12] - 分析指出，如果美日等国继续在涉及“一中”原则的问题上挑衅，其企业可能难以通过复审调查，并可能面临中国的全方位反制 [17] 中国潜在的反制领域与产业优势 - **原料药**：中国供应了全球超过90%的维生素C，并在抗生素、激素等原料药供应链上优势显著 [19] - **成熟芯片**：中国牢牢掌握了汽车、光伏等领域的成熟芯片市场，例如安世半导体的封装供应链集中在中国 [21] - **锂电池**：2024年中国生产了全球大约75%的锂电池 [23]

中国对进口聚苯硫醚发起反倾销复审调查 - 中国商务部于11月30日发布公告，决定对原产于日本、美国、韩国和马来西亚的进口聚苯硫醚发起反倾销措施期终复审调查，并在调查期间继续征收反倾销税 [3] - 本次复审调查源于国内产业申请，若终止反倾销措施，涉案国家倾销行为可能再度发生 [3] - 聚苯硫醚作为高端化工材料，广泛应用于航空航天、电子、汽车等领域，其贸易政策直接关联产业链安全 [3] 针对日本公司的具体反倾销税率 - 对日本公司的反倾销税率在25.2%至69.1%之间 [3] - 东丽株式会社被征收26.9%的反倾销税 [4] - DIC株式会社被征收27.3%的反倾销税 [4] - 宝理塑料株式会社被征收25.2%的反倾销税 [4] - 东曹株式会社被征收25.6%的反倾销税 [4] - 出光复合材料株式会社被征收33.6%的反倾销税 [4] - 住友电木株式会社被征收34.5%的反倾销税 [4] - 其他日本公司被征收69.1%的反倾销税 [4] 反制措施的经济影响与潜在升级 - 对日本相关行业加征关税的做法，可以进一步打击日本经济 [7] - 日本的诸多产业，如汽车产业、半导体产业等都极为依赖中国市场 [7] - 若日本继续一意孤行，中国对日本加税的行业必将进一步扩大，未来整个日本经济可能受到重创 [7]

文章核心观点 - 美国对华“双反”措施持续升级，导致反倾销产品“整柜出口美国”的可行性大幅降低，这已从一个技术问题演变为供应链战略问题[1][3] - 行业正从关注“是否能继续整柜出美国”转向构建“合规、透明、可持续的多节点供应链体系”，以实现“可持续整柜出口”[8][14] - 整柜出口美国的模式正从“以产地为中心的出口模式”向“以供应链网络为中心的出口模式”发生结构性转变[11][12] 美国“双反”措施特点与影响 - **税率极端化**：2021-2025年间，美国对华反倾销和反补贴税率频频突破历史高点，部分产品合并税率超过1000%，使整柜出口成本失去可控性[1][4] - 例如：木制橱柜合并税率最高超过550%，活性阳极石墨材料个别企业反补贴税率超过700%，低速个人交通工具合并税率突破1150%，香兰素税率合并超过420%[4] - **反规避调查趋严**：美国监管机构提升反规避调查频率，关注贸易流异常暴增、形式原产地变更及单据资金物流完整性，增加了单一出口路径的合规风险[6] - **根本性冲击**：高额税负重塑了成本结构，使单纯依靠压价无法抵消冲击，直接降低了产品出口美国的可行性[1][5] 供应链的再平衡与关键趋势 - **战略重心转移**：行业关注点从“能否继续整柜出美国”转向“以什么结构能够合规、持续地整柜出美国”[8] - **多节点供应链替代单一产地**：企业开始分散加工与制造环节至东南亚等国，以降低对高税产地的依赖，前提是满足各国原产地规则[8] - **第三国产地加工恢复市场可行性**：在越南、马来西亚、泰国等地完成实质性加工或组装后，产品可按当地原产地以较低综合税负进入美国市场[8] - **供应链透明度成为新竞争门槛**：未来关键在于加工真实性、生产可追溯性以及单据、资金、物流的完整匹配，企业需构建合规链路以确保出口可持续性[8] 当前形成的三种典型出口路径 - **路径一：单一中国产地直出（传统模式）** - 适用前提：产品未被列入“双反”清单或税率较低[10] - 风险：一旦被纳入调查，出口成本会大幅上升[10] - **路径二：分段式供应链（区域加工 + 合规原产地认定）** - 适用前提：产品工序可拆分，且东南亚具备加工承载能力[10] - 特征：在当地完成足以构成“实质性转变”的工序后，再整柜出口美国[10] - **路径三：多原产地组合供应链（多国制造结构）** - 适用前提：企业布局更成熟[10] - 特征：原料、半成品、制造环节分布于多国，最终依据实际产地形成不同税率结构，提升了供应链韧性[10] 未来趋势展望 (2026-2030年) - **监管环境持续高压**：预计美国“双反”措施将保持高频运行，行业将面临更高的原产地合规要求、更严的贸易流向审查以及更复杂的多国供应链布局需求[11] - **出口模式结构性演进**：整柜出口美国的模式将继续重构，从“以产地为中心的出口模式”明确转向“以供应链网络为中心的出口模式”[11][12] - **核心命题转变**：“反倾销产品能否整柜出美国”已成为供应链战略的一部分，企业竞争力的核心在于构建合规、透明、可持续的多节点供应链体系[14]