12月18日，在中国光伏行业协会召开的"2025光伏行业年度大会"上，工业和信息化部电子信息司司长杨旭东表示，2026年，光伏行业治理进入 攻坚期，将进一步加强产能调控，强化光伏制造项目管理，以市场化、法治化的手段推动落后产能有序退出，加快实现产能的动态平衡。 21世纪经济报道记者冉黎黎 北京报道 去年，"综合整治'内卷式'竞争"首次出现在中央经济工作会议的表述中。根据中国光伏行业协会消息， 对于光伏行业而言，"内卷"意味着严重的供需失衡与价格踩踏。过去一年，光伏行业为破解困局展开了自救与革新，推动产品价格逐渐稳定， 综合整治"内卷式"竞争取得积极成效。今年，中央经济工作会议进一步提出，深入整治"内卷式"竞争。 对于《方案》，中国社会科学院经济研究所研究员黄群慧对21世纪经济报道记者表示，作为新质生产力的一个代表性行业，光伏行业在电子信 息制造业中"内卷式"竞争问题相对突出，加之其产业价格"内卷"、产业链的链条"内卷"程度比较严重，也存在地方"一哄而上"的无序竞争，这 些年光伏产业增速也比较快，对整个电子信息制造业乃至工业增长发挥了重要支撑作用。因此，整治光伏行业的"内卷式"竞争问题，不仅有利 于引导地方有序 ...

国家能源局新能源和可再生能源司副司长桂小阳在会上直言，当前光伏产业面临的供需两端压力不容忽 视。在供给侧，"内卷式"竞争对行业利润的侵蚀和技术创新空间的挤压仍未缓解，部分关键环节核心技 术"护城河"亟待加深，产业转型升级任务艰巨；在需求侧，光伏大规模高比例接入带来的高效消纳难题 日益突出。数据显示，2025年1—10月全国光伏发电利用率为94.9%，同比下滑2.2个百分点，消纳压力 持续加大。 面对行业发展困境，政府部门明确后续调控路径。工信部电子信息司司长杨旭东表示，2026年光伏行业 治理将步入攻坚期，工信部将进一步加强产能调控，深入推进构建全国统一大市场的要求，强化光伏制 造项目管理，以市场化、法治化手段推动落后产能有序退出，加快实现产能动态平衡。同时，将健全价 格监测机制，严格打击价格违法、虚假营销等违法违规行为，遏制低价无序竞争，重点关注价格异常企 业，加强产品质量监督抽查。此外，还将强化创新驱动，完善标准体系，督促行业进一步加强自律。 针对行业发展痛点，桂小阳提出三点建议：一是坚定发展信心，把握国家战略带来的确定性机遇，未来 十年风光装机每年需新增2亿千瓦左右，行业仍有巨大市场空间；二是深化行业合 ...

责任编辑：何俊熹 12月18日消息，在今天举行的2025光伏行业年度大会上，工业和信息化部电子信息司司长杨旭东表示， 在高科技领域，光伏是难得的一个从端到端实现全球领先优势的重要产业，成为中国制造的一张亮丽名 片，而光伏产业发展至少经历过四起三落，当前也正处于新一轮的调整期。 杨旭东谈到，2026年是"十五五"规划的开局之年，也是行业关键而艰巨的一年。行业治理进入到攻坚 期，工信部电子司将会同各有关部门进一步加强产能调控，深入推进构建全国统一大市场的要求，强化 光伏制造项目的管理，以市场化法制化的手段推动落后产能的有序退出，加快实现产能的动态平衡；健 全价格监测机制，深入贯彻反不正当竞争法，严格打击价格违法、虚假营销等各种违法违规行为，遏制 低价无序竞争，重点关注价格异常企业，加强产品质量监督和抽查，对于存在质量不达标，功率虚标， 侵犯知识产权等行为的企业，加强监测与跟踪处置。（刘丽丽） 12月18日消息，在今天举行的2025光伏行业年度大会上，工业和信息化部电子信息司司长杨旭东表示， 在高科技领域，光伏是难得的一个从端到端实现全球领先优势的重要产业，成为中国制造的一张亮丽名 片，而光伏产业发展至少经历过四起 ...

工业和信息化部电子信息司司长杨旭东18日表示，2026年，光伏行业治理进入攻坚期，将进一步加强产 能调控，强化光伏制造项目管理，以市场化、法治化的手段推动落后产能有序退出，加快实现产能的动 态平衡。 （文章来源：新华社） 与此同时，强化创新驱动；进一步完善标准体系，加快发布光伏组件质量安全、多晶硅能耗限额等强制 性国家标准的制修订和贯彻执行；敦促行业进一步加强自律；进一步推动深化国际合作等。 在当天召开的2025光伏行业年度大会上，杨旭东表示，2026年，工业和信息化部电子信息司将会同各有 关部门重点做好多项工作，包括健全价格监测机制，重点关注价格异常企业，加强产品质量监督和抽 查，对于存在质量不达标、功率虚标、侵犯知识产权等行为的企业，加强监测与跟踪处置。 ...

行业政策与监管方向 - 2026年光伏行业治理进入攻坚期 工信部将重点加强产能调控 推动落后产能有序退出 加快实现产能动态平衡 [1] - 行业主管部门将深入推进构建全国统一大市场 强化光伏制造项目管理 运用市场化法治化手段 [1] - 主管部门将健全价格监测机制 严格打击价格违法与虚假营销等行为 遏制低价无序竞争 重点关注价格异常企业 [1] 产品质量与市场秩序 - 主管部门将加强产品质量监督和抽查 对存在质量不达标 功率虚标 侵犯知识产权等行为的企业加强监测与跟踪处置 [1] - 行业将深入贯彻《反不正当竞争法》 以遏制违法违规行为 维护市场秩序 [1] 行业长期发展举措 - 主管部门将强化创新驱动 完善标准体系 并督促行业进一步加强自律 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为农业板块配置价值明显上升，农业股的上涨或经历三个阶段：情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS、PE双击，目前或处于第二阶段早期[11] - 行业政策深刻转型，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力[5][11] 生猪养殖 - 本周SW生猪养殖板块上涨1.11%，生猪期货主力合约收涨2.17%[4][15] - 本周猪价先弱后强收至11.27元/kg，周日涨至11.54元/kg，全行业亏损[4][15] - 第三方机构显示产能去化偏缓，涌益数据显示11月能繁母猪存栏同比变化为-0.14%[4][15] - 当前出栏均重上涨至约130kg，12月出栏计划环比继续增长（涌益样本增幅4.64%、卓创样本增幅3.77%），预计后续猪价承压运行[4][15] - 展望明年，在产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本或将持续下降，盈利能力或有持续较好表现[5][15] - 行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价[5] - 推荐德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[5][16] 肉鸡养殖 - 12月15日烟台鸡苗报价3.60元/羽，环比持平，同比下降14.29%；毛鸡价格3.65元/斤，环比上涨0.55%，同比下降2.67%[6][16] - 2025年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，出现“抽毛蛋”现象[6][16] - 产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[6][16] - 建议关注两条主线：①优质进口种源龙头，重点关注益生股份；②全产业链龙头，重点关注圣农发展[6][16] 饲料 - 本周水产品价格涨跌互现，普水鱼中，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化分别为+7%、+3%、-11%、-30%，环比变化分别为-0.1%、-3.5%、+1.2%、0%[7][17] - 特水鱼中，叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾价格同比变化分别为+1%、-19%、-24%、+1%，环比变化分别为+1.6%、+1.4%、-4.6%、+4.3%[7][17] - 重点推荐海大集团，认为其国内行业回暖、管理效果显现、产能利用率提升驱动量利增长；出海价值链模式已跑通，加快产能建设有望超预期增长[8][17] 宠物 - 因今年“双十一”10月提前开始，对11月销售有所透支，宠物类目销售额增速较10月略有放缓[9][18] - 11月销售排名显示头部品牌优势明显：乖宝旗下麦富迪品牌猫粮排名第4（上升3位），犬粮排名第2（下降1位），猫零食排名第1（持平），狗零食排名第1（上升1位）；弗列加特猫粮排名第2（下降1位）[9][19] - 中宠旗下顽皮品牌猫粮排名第23（下降4位），犬粮新上榜第47位，猫零食排名第2（上升2位），狗零食排名第5（持平）[9][19] - 目前板块处于业绩真空期，内销竞争加剧抑制利润率，但行业增长前景广阔，预计内销收入持续高速增长[10][21] - 加税对外销的影响仍在持续，预计26年Q2-Q3基于2025年外销低基数业绩将有所修复[10][21] - 25年以来宠物行业并购机会增加，市场对板块公司的并购整合预期提高[10][21] - 推荐出海高速发展、自主品牌表现崛起的中宠，持续关注源飞宠物、佩蒂股份，关注依依股份的收购推进，长期看好乖宝[10][21] 农产品 - 国内豆粕期货2605合约本周收于2770，下跌2.1%，USDA12月报告符合预期，预计国内豆粕供需偏宽松[11][22] - 国内玉米期货2601合约本周收于2242，下跌2.4%，下游库存偏低，建库需求仍存，短期价格或偏震荡[11][22] - 鸡蛋期货2601合约本周收于3077，下跌1.6%，现货价格低位震荡，在产存栏仍在高位，预计产能去化较为缓慢[11][22] 市场与价格情况 - 本周（12.08-12.12）沪深300指数收于4581点，下跌0.08%[23] - 农林牧渔II（申万）指数收于2944点，下跌0.08%，其中动物保健板块上涨3.51%，表现最好[23] - 农业板块PE/PB分别为23.82/2.57[29] - 自繁自养利润为-163元/头，外购仔猪养殖利润为-241元/头[55] - 10月行业能繁母猪存栏为3990万头[66] - 统计局三季度末生猪存栏为43680万头[58] - 国内玉米价格报2357元/吨，国际玉米价格报441美分/蒲式耳[89] - 国内豆粕价格报3134元/吨，国际豆粕价格报306美元/短吨[101]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][9][65] 报告核心观点 - 生猪行业去产能迎来加速阶段，建议布局生猪底部，机会来自于低成本带来的业绩兑现以及分红提升带来的价值重估 [3][16] - 禽板块基本面有望改善，后续关注周期边际变化 [4][32] - 动保板块关注非洲猪瘟疫苗临床试验进展，其上市概率有望提升，行业竞争格局改善 [5][40] - 种植板块转基因种子商业化进程持续推进，利好相关公司 [7][50] - 饲料行业集中度有望持续提升 [8][52] - 宠物经济火热，国产品牌强势崛起，行业处于品牌快速发展阶段，盈利能力持续改善 [9][58][59] 根据相关目录分别进行总结 1.1 生猪：去产能迎来加速阶段，布局生猪底部 - **数据跟踪**：2025年11月生猪均价11.69元/公斤，月环比持平；15公斤仔猪价格296元/头，月环比+29元/头；50公斤二元母猪价格1548元/头，月环比-4元/头；商品猪出栏体重129.22公斤，月环比+1.53公斤 [15] - **产能数据**：2025年10月末能繁殖母猪存栏3990万头，环比下降1.1%，同比下降2.1%；10月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3834万头，同比增加19.6% [15] - **投资建议**：生猪行业进入调控期，政策具有持续性，短期猪价因出栏量增加及大猪库存消化仍面临下行压力，推荐关注低成本头部猪企牧原股份、温氏股份，建议关注德康农牧、神农集团、巨星农牧 [3][16] 1.2 家禽：禽板块基本面有望改善 - **价格数据**：2025年12月6日，白羽鸡商品代鸡苗3.6元/只，毛鸡主产区价格3.6元/斤，鸡肉综合售价9169元/吨，周环比+56元/吨 [31] - **产业链盈利**：产业链盈利分化，2025年12月6日父母代场盈利约1元/羽，养殖户亏损约-1.4元/只，屠宰厂亏损约-31元/吨 [31] - **引种与观点**：2025年1-10月累计祖代更新107.21万套，其中进口占比45.6%，自繁占比54.4%，禽价格较为低迷，后续关注周期边际变化，持续推荐圣农发展、立华股份 [4][32] 1.3 动保：关注非洲猪瘟疫苗临床试验进展 - **行业现状**：自繁自养生猪自9月下旬以来转为亏损持续时间已超过2个月，若四季度亏损持续将对动保企业业绩产生不利影响，但头部企业凭借业务布局及客户资源有望展现更强韧性 [40] - **疫苗进展**：2025年7月18日，生物股份、中牧股份取得非洲猪瘟亚单位疫苗临床批件，临床实验时间约为5-6个月，随着实验推进，国内非洲猪瘟疫苗上市概率有望提升 [5][40] - **投资建议**：基于行业竞争格局改善及非瘟疫苗临床实验推进，建议关注生物股份、科前生物、瑞普生物、回盛生物等 [6][40] 1.4 种植：主要粮食价格上涨 - **价格数据**：2025年12月5日，全国玉米现货价2229元/吨，周环比+0.5%，同比+8.0%；小麦现货均价2515元/吨，周环比+0.3%，同比+2.2%；豆粕现货均价3096元/吨，周环比-0.1%，同比+5.6% [45] - **进口数据**：2025年10月进口谷物及谷物粉234万吨，同比-0.8%，其中进口玉米36万吨，同比+44.0% [45] - **投资建议**：转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [7][50] 1.5 饲料：饲料价格震荡 - **价格数据**：2025年12月5日，育肥猪配合饲料价格3.32元/公斤，月环比-20元/吨；肉鸡配合料价格3.40元/公斤，月环比-50元/吨；蛋鸡配合料价格2.75元/公斤，月环比持平 [51] - **产量数据**：2025年10月，全国工业饲料产量2907万吨，环比减少4.2%，同比增长3.6% [51] - **投资建议**：饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [8][52] 1.6 宠物：宠物经济火热，国产品牌强势崛起 - **市场规模**：2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，其中宠物犬市场1557亿元（同比+4.6%），宠物猫市场1445亿元（同比+10.7%） [58] - **品牌增速**：2025年10月，乖宝宠物品牌麦富迪同比+38%，弗列加特同比+86%；中宠股份品牌顽皮同比+80%，领先Toptrees同比+193%；佩蒂股份品牌爵宴同比+145% [58] - **投资建议**：国内宠物行业仍处于品牌快速发展阶段，盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [9][59] 大宗农副产品价格 - **肉类数据**：2025年12月5日，自繁自育盈利-167.69元/头，月环比+87.98%；外购仔猪盈利-259.39元/头，月环比+47.76% [64] - **农产品指数**：2025年12月5日，农产品批发价格总指数128.98，月环比+3.06%，同比+6.45%；菜篮子批发价格指数131.65，月环比+3.52%，同比+7.58% [66] 重点关注公司及盈利预测 - 报告列出了12家重点公司的股价、EPS预测及PE估值，投资评级均为“买入”，涉及生猪、家禽、饲料、动保、宠物等子行业龙头公司 [10][68]

生猪期货市场近期动态 - 近期生猪期货市场资金从2601合约逐渐转向2603合约 [1] - 在资金移仓换月过程中，近月2601合约反弹压力减轻，但反弹幅度和力度明显乏力 [1] - 反映出在产业链供需矛盾持续影响下，近月合约持续受产业链压力拖累 [1] 行业供需与产能现状 - 生猪市场持续供过于求，价格低位运行，截至11月末全国生猪出栏均价在11.4元～11.7元/公斤，同比下跌近30% [2] - 养殖端普遍深度亏损，头均亏损230元～260元 [2] - 2025年10月末能繁母猪存栏量15个月来首次下降至4000万头以下，但年内累计仅减少约80万头，产能去化速度明显滞后 [2] - 商品猪存栏量环比增加0.1%，养殖户压栏增重现象增加，140公斤以上存栏量占比环比增加4.81% [3] - 本轮生猪产能去化的实际效果需待2026年下半年才能逐步显现，短期内猪价仍将受供应宽松拖累 [3] 产能去化缓慢的制约因素 - 产业集中化削弱市场调节弹性，规模养殖场抗风险能力强，主动减产意愿低 [2] - 2025年10月规模场能繁母猪存栏量环比微增0.12%，其中东北和华南地区规模场环比微增0.8%和0.54% [2] - 母猪生产效率提升，PSY普遍达到21~28头，部分抵消了能繁母猪存栏量下降的影响 [2] - 散户产能去化不彻底，10月中小散养户能繁母猪存栏量环比下降0.14%，但部分养殖户压栏观望 [2] - 华中地区的中小散养户能繁母猪存栏量不降反增0.42% [2] 二次育肥的影响 - 2025年四季度二次育肥行为显著放大生猪市场价格波动 [4] - 当前150公斤以上大猪出栏占比已升至2.86% [4] - 二次育肥至150公斤的成本约为12.22元/公斤，高于同期全国生猪出栏均价11.42元/公斤，多数陷入“价格倒挂”的深度亏损 [4] - 10月份规模场和中小散养户商品猪出栏量环比分别增加11.96%和9.48% [4] - 150公斤以上大体重猪源出栏占比明显上升，商品猪出栏均重微升至123.66公斤，加剧猪肉供应过剩 [4] - 部分散户抱有“搏一把”心态，期待冬季腌腊需求带动大猪价格反弹 [5] - 前期100公斤入栏成本约11.8元/公斤，在当前猪价弱势背景下难以盈利，被迫压栏增重以摊薄头均成本 [5] - 需求端未如预期兑现，餐饮消费指数创15个月新低，腌腊需求因暖冬和春节延后而启动缓慢 [5] - 标肥价差深度倒挂，肥猪价格跌幅远大于标猪，进一步拖累整体猪价 [5] - 二次育肥延迟标猪正常出栏时间，造成短期供应“堰塞湖”，干扰生猪行业产能去化节奏 [5] - 能繁母猪存栏量虽降至4000万头以下，但商品猪实际供应量受二次育肥集中出栏影响保持宽松，产能去化对价格的提振作用明显减弱 [5] 行业政策调控 - 生猪产能调控与收储政策已形成以中长期产能调控为主、短期市场托底为辅的协同体系 [6] - 产能调控核心在于设定能繁母猪正常保有量目标3900万头，浮动区间为基准的92%~105%，实施逆周期管理 [6] - 2025年10月末存栏量降至4000万头以下后，政策重点转向“稳产能、优结构” [7] - 规模企业抗风险能力强，头部养殖集团在资金和技术支撑下难以主动去产能 [7] - 散户决策存在滞后性，中小养殖户在价格低迷时往往因沉没成本而持续观望 [7] - 区域执行存在差异，东北、华南地区产能仍微增，而华北、华中等地去化有限 [7] - 收储政策聚焦短期市场托底，当猪粮比价连续低于5:1时启动临时冻猪肉收储 [7] - 2025年11月底，华储网计划收储冻猪肉0.9万吨，但收储规模仅占月度猪肉产量的约0.2%，信号意义大于实质作用 [7] - 当前重点屠宰企业冻品库容率为18.3%，部分库容偏高地区收储空间有限 [7] - 政策存在时滞性，从预警触发到实际收储往往需要1~2周 [7] - 产能调控效果体现在10~12个月后的远期供应，且效果受二次育肥进出场节奏影响 [8] - 收储仅能短暂缓解当期价格压力 [8]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 农业板块配置价值明显上升，农业股的上涨或经历情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS、PE双击三个阶段，目前或处于第二阶段早期 [14] - 行业政策深刻转型，转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股更考量科技含量、模式创新及兼顾农民利益的能力 [4] - 多重属性如“对抗型资产溢价”、产业逻辑相对独立、保护农民收入需要及板块估值处于历史低位，共同提升板块配置价值 [14] 生猪板块 - 本周猪价持续弱势，价格为11.85元/kg，全行业处于亏损状态，生猪均重上涨至128kg [3][18] - 10月能繁母猪存栏降幅扩大，但协会数据显示10月重点种猪企业二元母猪存栏环比增长0.2%，同比增长9.0%，后备母猪存栏环比增1.1%，同比增2.1%，市场对因现金流亏损时间较短带来的产能去化存有疑虑 [3][18] - 预计后续猪价压力较大，叠加冬季疫病影响，产能去化逻辑或逐步加强 [3][18] - 政策层面，生猪产能调控方向明确，旨在维护猪价稳定，行业产能调控力度或继续加大，成本领先、联农带农的企业有望享受超额利润与估值溢价 [4][19] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等 [4][19] 肉鸡板块 - 11月16日烟台鸡苗报价3.60元/羽，环比上涨2.9%，同比下降18.2%；毛鸡价格3.50元/斤，环比上涨1.5%，同比下降7.9% [5][19] - 白羽鸡行业面临“高产能、弱消费”矛盾，亏损倒逼种鸡场缩减产能，出现“抽毛蛋”现象，产业链一体化企业及合同订单养殖企业或进一步扩大市场份额 [5][19] - 建议沿两条主线关注ROE改善且有持续性的标的：一是优质进口种源龙头如益生股份，二是全产业链龙头如圣农发展 [5][19] 饲料板块 - 本周水产品价格略有下跌，普水类如草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化为+4%/-7%/-11%/-26%，环比变化为-1.9%/-6.4%/-0.7%/+7.2%；特水类如叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比变化为+27%/-21%/-15%/-11%，环比变化为+0.3%/-0.7%/-4.4%/+6.6% [6][20] - 重点推荐海大集团，因国内行业回暖、2024年管理效果显现、产能利用率提升带动量利增长，同时出海价值链模式已跑通并加快产能建设，有望超预期增长 [7][8][20] 宠物板块 - 2025年天猫宠物类目排行榜显示行业集中度持续提升，头部品牌优势明显，前5品牌格局稳定，鲜朗上升至第一，乖宝旗下麦富迪、弗列加特位居前三，新上榜品牌包括许翠花（依依）、领先（中宠）、皇家处方粮 [9][21] - 乖宝旗下品牌表现强势，麦富迪在多个细分榜单名列前茅，弗列加特排名显著提升；中宠旗下领先品牌首度上榜，排名快速提升 [9][21] - 宠物食品行业呈现“一超多强”格局，头部公司优势断层领先但彼此间竞争加剧，预计价格竞争与营销加大可能导致利润率承压，但销售增速维持高增 [11] - 宠物主粮行业具有马太效应，品牌信赖度建成后具备高粘性、高复购特性，2024年行业CR5仅为19%，预计未来5年内有望提升至近40% [11] - 推荐出海高速发展、自主品牌崛起的中宠，持续关注源飞宠物、佩蒂股份、依依股份，长期看好乖宝 [12] 农产品板块 - 美国农业部11月供需报告小幅下调单产和产量，基本符合预期，同时将出口下调0.5亿蒲式耳，报告后美豆价格大幅下跌，14日收于1122.5美分/蒲式耳 [13][25] - 国内市场受成本端抬升影响，但国内大豆库存高位、供应充足，下游饲料企业库存较高需求有限，预计粕类市场进一步上涨动力减弱 [13][25] 市场表现 - 本周（11月10日-11月14日）农林牧渔（申万）指数收于3050点，相比上周上涨2.70%，表现优于沪深300指数（下跌1.08%），其中农产品加工板块表现最好，上涨6.40% [26]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 西芒杜铁矿项目正式投产，设计年产能合计1.2亿吨，预计未来2-3年将持续释放新增产能，其高品位（65%以上）和低有害元素特性将挤出高成本矿山供给，促使铁矿价格中枢下移，缓解钢厂利润压力 [3] - 长期来看，产能调控是行业主线，在此背景下钢企盈利能力有望修复，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益 [3] - 报告推荐关注四类标的：普钢龙头、特钢板块、管材标的以及原料板块中增量明确的公司 [3] 价格与利润 - 本周国内钢材价格普遍下跌，上海20mm HRB400螺纹钢价格为3170元/吨，较上周下降30元/吨；热轧和冷轧价格持平 [1][9] - 钢材生产利润下降，测算显示长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比下降29元/吨、37元/吨和39元/吨；短流程电炉钢毛利环比下降2元/吨 [1] 产量与库存 - 五大钢材品种本周产量为834万吨，环比下降22.36万吨，其中建筑钢材产量周环比减少16.44万吨，板材产量周环比下降5.92万吨 [2] - 五大钢材品种社会总库存为1060.2万吨，环比下降13.63万吨；钢厂总库存为415.96万吨，环比下降12.61万吨 [2] - 螺纹钢表观消费量为216.37万吨，环比下降2.15万吨；建筑钢材成交日均值为10.01万吨，环比增长3.87% [2] 原材料与生产 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿价格震荡，废钢价格下跌，本周末废钢报价为2100元/吨，较上周下降20元/吨 [28] - 焦炭价格持平，华北主焦煤价格上涨33元/吨至1492元/吨，华东主焦煤价格持平 [28] - 247家钢厂高炉开工率为82.81%，环比减少0.32个百分点；高炉炼铁产能利用率为88.8%，环比增加0.99个百分点；钢厂盈利率为38.96%，环比减少0.87个百分点 [34] 国际市场与下游行业 - 美国钢材市场价格稳中有升，中西部钢厂热卷出厂价为945美元/吨，较上周上升20美元/吨；欧洲钢材市场价格普遍上涨 [23] - 2025年10月城镇固定资产投资完成额累计同比下跌1.7%，房地产开发投资完成额累计同比下跌14.7%，但汽车产量当月同比上升11.2% [58] 重点公司推荐 - 报告推荐的具体公司包括普钢龙头：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；管材标的：久立特材、友发集团；原料板块：大中矿业 [3]