英国服务业表现 - 英国6月服务业PMI终值从5月的50 9升至52 8 创2024年8月以来最快增速 [1] - 服务业企业收取价格增速为2021年2月以来最慢 显示价格压力缓解 [1] - 新业务出现自去年11月以来最大增幅 主要受国内客户推动 [1] 制造业与综合PMI - 综合PMI终值从5月50 3升至52 0 制造业显现复苏迹象 [1] - 工厂乐观情绪提升 行业可能走向复苏 [1] 货币政策预期 - 物价压力缓解和雇用活动下降 为英国央行8月降息创造条件 [1] - 投资者普遍预期英国央行将在8月恢复降息以支持经济 [1] 企业预期与挑战 - 企业对未来一年预期略有减弱 主因政治经济不确定性担忧 [1] - 新出口订单连续第三个月下降 欧美需求疲软是主因 [1] 工资与通胀预期 - 2025年第一季度企业工资年增长率4 6% 较上季微降0 1个百分点 [2] - 截至6月的三个月 企业预计未来一年自身价格通胀率3 6% 较5月低0 1个百分点 [2] 美国贸易政策影响 - 29%英国企业预计未来一年销售额将受美国贸易政策变化影响而下降 [2] - 24%企业预计资本支出减少 美国政策成为14%企业三大不确定因素之一 [2] 企业谨慎态度 - 6月企业预期未来一年工资增长按三个月移动平均值下降0 1个百分点至3 6% [2] - 企业需应对全球经济环境不确定性和内部工资增长放缓等挑战 [2]

美联储降息决策困境 - 美联储官员表示若劳动力市场疲软将更早重启降息 但特朗普移民政策增加了判断市场真实状况的难度 [1] - 移民政策可能导致就业放缓源于供给收缩而非需求下降 此时降息可能引发通胀 [1] - 经济学家指出移民政策使就业市场供需平衡所需的新增就业人数下降 未来每月3万新增就业可能无需担忧 [1] 特朗普移民政策影响 - 特朗普政府收紧移民政策包括取消数十万移民合法身份 加强边境安保 威胁每年驱逐百万务工人员 [2] - 移民人口预计大幅放缓或下降 雇主或被迫提薪填补岗位 可能导致商品服务短缺 [2] - 劳动力供应缩水或带来通胀压力 美联储难以区分就业放缓源于需求下降还是供给收缩 [2] 就业市场供需平衡变化 - 经济学家通常用"供需平衡"招聘规模评估就业市场 低于平衡水平导致失业率上升 高于则推动失业率下降 [3] - 供需平衡水平受人口结构和社会趋势影响 近年因疫情和移民波动剧烈变化 当前估算从每月5万到15万不等 [3] - 特朗普移民政策全面生效后 供需平衡水平可能进一步下滑 [3] 非农就业数据解读困境 - 经济学家对月度非农就业增幅关注减少 更多聚焦失业率等直接反映供需平衡的指标 [5] - 其他关注指标包括职位空缺数量 失业金申请人数 离职率及工资增长迹象 [5] - 不同指标存在局限且短期可能矛盾 加大美联储解读市场信号的分歧风险 [5] 美联储内部政策分歧 - 6月美联储会议连续第四次按兵不动 但两位特朗普提名的理事主张7月降息 [6] - 若就业减速持续降息压力增强 但若源于供给收缩而非需求疲软 降息可能误伤并引发通胀 [6] - 美联储仍警惕通胀风险 特朗普贸易与移民政策加剧通胀再度加速担忧 [6] 经济学家政策建议 - 部分经济学家认为通胀失控风险大于经济过度放缓 倾向于今年维持利率不变 2026年逐步大幅降息 [7] - 频繁摇摆政策如短期内先降息后加息将损害美联储公信力 建议等待更多数据 [7]

欧元区经济整体表现 - 欧元区6月综合PMI终值从5月的50.2上修至50.6，创三个月新高，标志着私营部门活动连续第二个月扩张 [1] - 制造业与服务业同步回暖是主要驱动力，但新增业务持续13个月收缩、就业增长乏力等问题仍存隐忧 [1] - 企业信心指数回升至2024年7月以来最高点，显示出对未来经济前景的乐观态度 [1] - 爱尔兰以连续第四个月扩张领跑，西班牙、意大利、德国紧随其后，法国成为唯一连续十个月收缩的主要经济体 [1] 各国经济分化情况 意大利 - 6月服务业PMI从53.2降至52.1，创三个月最低，但仍为连续第七个月扩张 [2] - 新出口订单以五个月最快速度下滑，反映欧洲需求疲软及全球贸易紧张 [2] - 投入成本受薪资、能源及原材料价格上涨推动，但企业暂未大幅转嫁压力，销售价涨幅放缓 [2] - 就业连续第五个月增长，增速创一年新高，积压工作量进一步减少 [2] 德国 - 6月综合PMI终值50.4，较5月显著回升，制造业扩张部分抵消服务业收缩 [3] - 新订单结束连续萎缩，企业信心升至一年高位 [3] - 投入与产出价格涨幅均为去年10月以来最低，显示货币政策传导有效 [3] - 就业岗位连续第六个月减少，未完成业务量下降表明产能利用率不足 [3] 法国 - 6月服务业PMI终值49.6，萎缩速度创九个月最慢，综合PMI微降至49.2 [4] - 新出口订单回升、企业信心改善，但特朗普拟议关税或抑制市场情绪 [4] - 通胀缓解与宽松货币政策料将提振消费和投资，但需求疲软仍制约用工意愿 [4] 行业动态与展望 - 欧元区6月服务业活动结束短暂收缩，重回扩张区间，但需求疲软仍然制约着增长动能 [5] - 欧元区PMI数据正经历27年来最长低增长期，服务业就业持续增长近4.5年 [5] - 新订单萎缩和价格压力并存，可能迫使欧洲央行在9月降息后维持谨慎立场 [5] - 法国等国的外部不确定性（如关税）或拖累区域经济韧性 [5] - 制造业和服务业的回暖为经济复苏提供了动力，但内部分化加剧 [5]

英国服务业PMI数据 - 英国6月服务业PMI终值从5月的50.9升至52.8，创下去年8月以来最快增速 [1] - 服务业价格涨幅为2021年2月以来最低水平，显示通胀压力缓解 [1] - 英国央行密切关注服务业价格动态，作为衡量经济通胀压力的关键指标 [1] 货币政策预期 - 投资者普遍预期英国央行将在8月再次降息，此前6月已暂停降息 [1]

日本央行货币政策调整 - 日本央行将政策利率从0 25%上调至0 5%，创2007年2月以来最大25个基点的加息幅度，利率水平达17年新高 [1] - 央行表示若经济和价格走势符合预期将继续提高政策利率 [1] - 上调2024财年核心消费价格指数预期从2 5%至2 7%，2025财年从1 9%至2 4% [1] 通胀压力分析 - 东京6月不含生鲜食品的消费者价格指数同比上涨3 1%，低于预测的3 3%但仍高于央行2%目标 [2] - 总体通胀率从5月3 4%降至3 1%，为四个月来首次放缓 [2] - 能源价格涨幅下降是主因：电力价格同比上涨5 3%（前月10 8%），汽油价格下跌1%（前月上涨6 3%），水价同比降34 6% [2] - 央行委员田村直树指出通胀加速超预期，强调需对上行风险采取果断措施 [2] 政策分歧与展望 - 央行内部分歧明显：部分决策者主张维持超低利率评估美国关税影响，另一部分关注国内通胀压力 [3] - 委员高田创认为可暂停加息但后续应恢复周期，强调接近价格目标需维持宽松立场 [3] - 委员增一行主张审慎决策不宜急于加息，需密切关注经济数据 [3] - 行长植田和男称因美国关税政策不确定性需暂停加息，潜在通胀仍低于目标 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周关注劳动力市场数据和关税第一个缓和期结束后的进展，若二者边际恶化，短期给黄金带来上行驱动，若表现平缓，市场风险偏好难显著下行，黄金短期需时间调整蓄力 [1][3] - 金银比值震荡于90附近平台，短期市场风险偏好回升支撑白银价格，但金价回落拖累银价，属性不共振下白银难有超额表现，短期预计延续震荡整理走势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 特朗普对美日汽车贸易逆差不满，暗示对日本汽车加征25%关税，7月9日谈判截止期临近，日本谈判代表延长在美停留时间，美方内部立场未统一，日本持有超万亿美债或成谈判筹码；加拿大为推进美加贸易谈判取消数字服务税，加美贸易占加拿大GDP20%，加方让步显示其对美依赖 [2] - 美国财长贝森特表示关税问题可能回退到4月2日水平，7月9日截止日期前最后一周预计迎来贸易协议密集签署，目前未观察到关税引发的通胀压力，但可能出现一次性价格调整 [2] - 德国6月CPI初值同比升2.0%，预期升2.2%，5月终值升2.1%；环比持平，预期升0.2%，5月终值升0.1%；调和CPI初值同比升2.0%，预期升2.2%，5月终值升2.1%；环比升0.1%，预期升0.3%，5月终值升0.2% [2] 价格逻辑 - 日内贵金属价格延续震荡调整，近期风险偏好上行对金价形成压力，美联储降息预期小幅回升，但在黄金盘面难构成显著驱动 [3] - 周度COMEX黄金关注【3200,3450】，周度COMEX白银关注【34,38】 [3]

关税与通胀影响 - 美国财长贝森特表示尚未观察到关税政策导致通胀压力上升 [1] - 关税可能引发一次性价格调整而非持续性通胀 [1]

英国雇主信心水平 - 劳埃德银行商业晴雨表在6月上升1个百分点至51%，为2015年11月以来最高水平，5月曾大幅上升11个百分点 [1] - 经济乐观指数触及10个月高点，较上月再升1个百分点，5月曾跃升16个百分点 [1] - 60%的企业预计未来一年将增加员工，表明企业正为未来增长做准备 [1] 工资增长预期 - 工资增长预期连续第二个月上升，36%的受访者预测平均薪资增长将达到或超过3% [1] 职位空缺数据 - 英国5月职位空缺数量环比略有下降，但同比增长0.5%，为连续第三个月同比增长 [2] - 招聘网站Adzuna数据显示英国就业市场正逐步站稳脚跟 [2] 企业经济预期 - 企业对未来三个月经济的预期较5月有所缓解，但整体情绪仍疲弱 [2] - 企业面临更高用工成本、家庭消费行为谨慎及全球不确定性上升的挑战 [2]

美股市场表现 - 美股三大指数周五全线收涨 标普500指数上涨0.52%至6173.07点 纳斯达克指数上涨0.52%至20273.46点 双双创历史收盘新高 [1] - 道琼斯工业平均指数上涨1.00%至43819.27点 全周累计上涨3.82% [1][2] - 标普500指数本周累计上涨3.44% 纳指涨4.25% 较4月8日低点累计涨幅超20% 技术性牛市确立 [1][2] - 非必需消费品板块涨幅居首 能源板块表现最弱 [3] 科技股表现 - 大型科技股持续上扬 谷歌亚马逊涨超2% 英伟达Meta涨幅超过1% 英伟达股价续创新高 [1][3] - 苹果英特尔小幅上涨 微软特斯拉略有回调 [3] - 中概股涨跌互现 纳斯达克中国金龙指数收涨0.22% 瑞幸咖啡传奇生物涨超3% 哔哩哔哩唯品会涨逾2% [3] 公司动态 - 耐克大涨15.2% 因下调的第一季度营收预期好于市场预期 并公布优化供应链调整计划 [3] 宏观经济数据 - 美国5月PCE价格指数环比上涨0.1% 同比涨幅2.3% 核心PCE环比上涨0.2% 同比上涨2.7% 创2025年2月以来新高 [3] - 6月消费者信心指数终值升至60.7 为过去四个月最高水平 远超5月的52.2 涨幅为2024年初以来最大 [3] 政策与贸易 - 特朗普宣布终止与加拿大所有贸易谈判 因加拿大拟对科技企业征收数字税 并暗示将在一周内对加方商品加征新关税 [1][2] - 美国财长表示与18个主要贸易伙伴的谈判进展顺利 力争在9月1日前达成一揽子协议 [2] 市场预期 - 金融市场预计美联储9月启动首次降息概率为76% 7月降息可能性降至19% [4] 大宗商品 - 黄金价格下跌1.6%至每盎司3287.6美元 WTI原油涨0.43%至每桶65.52美元 布伦特原油涨0.16%至66.80美元 [4]

贵金属期货价格表现 - 国内沪金主力报价766.40元/克，跌幅0.87%，沪银主力报价8792.00元/千克，涨幅0.55% [1] - 国际COMEX黄金报价3298.90美元/盎司，跌幅1.28%，COMEX白银报价36.59美元/盎司，跌幅0.81% [1] - 沪金主力开盘价772.00元/克，最高774.70元/克，最低764.96元/克 [2] - 沪银主力开盘价8788.00元/千克，最高8858.00元/千克，最低8762.00元/千克 [2] - COMEX黄金开盘价3341.30美元/盎司，最高3341.40美元/盎司，最低3298.00美元/盎司 [2] - COMEX白银开盘价36.89美元/盎司，最高36.98美元/盎司，最低36.57美元/盎司 [2] 美联储政策与市场预期 - 美联储政策仍处于限制性区域，鲍威尔需应对经济挑战并维护美联储长期合法性 [3] - 特朗普施压和内部理事分歧使政策目标实现困难，美元在特朗普批评鲍威尔时出现下滑 [3] - 7月维持利率不变概率79.3%，降息25个基点概率20.7% [4] - 9月维持利率不变概率6%，累计降息25个基点概率74.9%，累计降息50个基点概率19.1% [4] 贵金属价格变动 - 6月26日COMEX黄金下跌0.04%至3341.60美元/盎司，沪金主连夜盘上涨0.12%至774.06元/克 [4]