监事会会议召开情况 - 会议于浙江省海宁市盐官镇园区四路10号公司会议室以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议应到监事3人 实到监事3人 其中2人以通讯表决方式出席 [1] - 董事会秘书列席会议 会议程序符合《公司法》及公司章程规定 [1] 股权收购审议情况 - 全资子公司拟现金收购辽宁盛帆新能源工程股份有限公司94.2752%股权 交易对方包括丁闵 张锐及上海华诺股权投资基金管理有限公司 [1] - 收购目的包括降低关联交易规模 拓展业务边界 增强独立性与市场竞争力 提升治理透明度 [1] - 交易将显著增强公司在新能源产业链的业务协同效应 [1] 交易合规性说明 - 关联交易定价遵循"公开 公平 公正"原则 被认定为公允 [1] - 交易不会对公司持续经营能力 财务状况及经营成果产生重大不利影响 [1] - 表决结果为2票同意 0票反对 关联监事马德明回避表决 [2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：锂行业、不锈钢行业 - 公司：永兴材料、久立特材、赣锋锂业、雅化集团、宁德时代、国轩高科、盐湖股份、SQM、Mersen公司 纪要提到的核心观点和论据 永兴材料公司情况 - **业务格局**：形成不锈钢和碳酸锂双主业格局，2022年碳酸锂产能达3万吨，不锈钢产能35万吨，不锈钢业务稳定，碳酸锂业务受锂价波动影响大[2] - **股权结构**：董事长高兴江为实际控制人，持股36%，久立特材持股7%，近期推出员工持股计划，考核目标包括特钢销量31万吨和碳酸锂销量2.5万吨[2][4] - **财务表现**：2020年前净利润在2 - 4亿元波动，2022年因碳酸锂价格上涨净利润达63亿元，2023年后受供需影响盈利下滑，2024年降至10.4亿元，24年不锈钢和碳酸锂毛利各约7亿多元，不锈钢毛利率9% - 13%，碳酸锂毛利率从22年的87%降至24年的37%[2][5][6] - **不锈钢业务**：是不锈钢长材领域龙头，产能35万吨，产品针对中高端市场，国内市场占有率前三，产销量稳定在每年30万吨左右，单吨毛利从21年不到2000元/吨升至23年的2800元/吨，24年维持在2500元/吨以上，增长空间有限[2][7] - **新能源产业链**：建成采矿、选矿及碳酸钙冶炼加工一体化产业链，以自有矿山华山瓷石矿（控股70%，参股宁德时代）和白水洞高岭土矿（参股46%，由国轩高科运营）为原料，碳酸钙当量资源量近400万吨，完成扩证，生产规模从300万吨提至900万吨，现有3万吨电池级碳酸钙产能且有扩张空间，碳酸锂生产成本从22年的55000元/吨降至24年的47000元/吨[2][8][9] - **盈利预测**：不锈钢业务利润每年3 - 4亿元，预计25年碳酸锂销售均价（不含税）约6万元/吨，每吨利润约1万元，碳酸锂业务利润约2.5亿元，公司整体利润6 - 7亿元左右，利润弹性受锂价影响大[2][16] 锂行业情况 - **行业趋势**：21 - 22年锂价暴涨驱动资本开支增加，23 - 24年供需转变价格跌破65000元，预计资本开支放缓，进入供给释放阶段，未来行业将见底趋稳[10] - **2025年锂矿增量来源**：主要来自非洲地区（赣锋的马里项目和雅化的黑矿），澳大利亚锂矿实施降本和缩减开支，成本下降，市场预期澳矿价格还有下降空间[11] - **2025年盐湖提锂供应情况**：增量主要来自阿根廷（赣锋CEO盐湖、千玺盐湖等项目）、中国（盐湖股份扩产项目）、智利（SQM扩展项目），预计2025年产量达59万吨，同比增加9万吨[12] - **云母复产影响**：宁德时代云母矿2025年复产，年产量预计5万吨，是碳酸锂价格下跌原因之一[13] - **2025年碳酸锂供需情况**：预计供给160万吨，需求151万吨，过剩15万吨，占比10%，考虑2024年情况，目前过剩比例可能达20%左右，现货价格跌至64000元，大部分企业亏损但因长单合同不会立即减停产，出清需要时间[14] - **锰价回升路径**：先让企业减停产，需求下降使价格下跌触及成本线进一步减产，实现库存去化，结合旺季需求好转才可能触底反弹，目前社会库存超45万吨，占需求1/3，出清需较长时间[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 永兴材料员工持股计划规模约4000万元，购买价格为15.9元，相当于当前股价的一半[4] - 澳大利亚马岭锂矿FOB成本降低到467美元，加上权益金和运费后CIF成本约为500 - 550美元，对应碳酸锂含税成本约为6万元，产量指引从32万吨上调至25% - 40万吨，乌基纳里矿成本下降到512美元[11]

上市概况 - 宁德时代于2025年5月20日在香港联交所主板挂牌交易 成为2025年港股最大IPO项目[2] - 全球发售1.178亿股H股 其中国际发售占比92.5% 香港公开发售884.21万股[9] - 募资总额约40亿至50亿美元 基石投资者认购总额达26.27亿美元(约203.71亿港元)[3][10] 定价与折价 - H股发行价格上限为263港元/股 较A股折价约5%-6% 显著低于赴港上市A股公司10%-15%的典型折价区间[5][6] - 对比案例：美的集团2024年港股发行价较A股折价20% 恒瑞医药同期发行折价约20%[6] - 高定价反映海外投资者对公司的价值认可 对应2025年预测市盈率约16.5倍[5][7] 投资者认购 - 23家基石投资者组成豪华阵容 包括科威特投资局(认购5亿美元)、中石化香港(认购5亿美元)、HHLR(认购2亿美元)等主权基金和顶级机构[10] - 香港公开认购融资申购倍数超121倍 申购金额接近3000亿港元[3][12] - 国际配售获机构抢购 发行方倾向引入主权财富基金和长线资金[12][13] 行业地位与业绩 - 2024年全球动力电池出货量达491GWh 市占率42.4% 领先第二名近26个百分点[15] - 储能电池出货量110GWh 连续四年全球第一 超第二名近3倍[15] - 2024年净利润553亿元 净利率提升至15.3% 2025年一季度净利润同比增32.85%至139.63亿元[16] 战略布局与前景 - 募资净额307亿港元的90%将用于匈牙利项目产能建设 10%用于运营资金[16] - 通过港股上市加强海外产能布局 拓展海外发展空间并降低地缘风险[17] - 换电领域密集布局 与中石化、蔚来合作推进换电网络建设 商用车动力电池市占率超70%[17]

赴港上市计划 - 宁德时代于2025年5月12日启动国际配售簿记，预计5月20日在香港联交所主板挂牌交易，成为2025年以来港股最大IPO [2] - 公司募资总额预计为40亿至50亿美元，香港公开认购融资申购倍数超过100倍，申购金额接近3000亿港元 [4] - 全球发售1.178亿股H股，其中国际发售占比92.5%，香港公开发售884.21万股，基石投资者认购65.75% [7] 定价与折价分析 - H股最高发售价定为263港元/股（约244元人民币），较A股折价约5%-6%，显著低于A/H股通常10%-15%的折价区间 [5] - 对比案例：美的集团2024年港股发行价较A股折价20%，恒瑞医药同期港股发行价较A股折价约20% [5] - 机构认为低折价反映海外投资者对公司的价值认可及市场话语权，对应2025年市盈率16.5倍 [6][9] 基石投资者阵容 - 23家主权财富基金和顶级机构参与基石投资，认购总额约26.27亿美元（203.71亿港元），创港股IPO新高 [8] - 主要投资者包括中石化（香港）、科威特投资局（各5亿美元）、HHLR（2亿美元）、中邮理财（5000万美元）等 [8] - 中邮理财表示看好公司在动力电池和储能领域的竞争壁垒及财务表现（2024年净利率15.3%） [3][14] 市场表现与行业地位 - 2024年全球储能电池出货量110GWh（市占率36.3%），动力电池出货量491GWh（市占率42.4%），均居全球第一 [13] - 2022-2024年净利润持续增长（335亿/473亿/553亿元），2025年Q1归母净利润同比上升32.85%至139.63亿元 [14] - 募资净额307亿港元中90%用于匈牙利产能建设，10%用于运营资金，强化全球化布局 [14] 发展前景与战略 - 机构看好公司在换电生态的进展（与中石化、蔚来合作）及商用车市场潜力（市占率超70%） [15] - 中邮理财提出四大长期看好因素：碳中和推动行业增长、研发投入巩固龙头地位、港股上市降低地缘风险、向综合能源服务商转型 [14] - 行业挑战包括全球贸易不确定性和市场竞争，需持续优化技术及产业链管理 [13]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年5月16日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘下探之后反弹，继续震荡运行。产业链来看，不锈钢表现偏弱，镍铁价格继续回落， 成本线继续下降，对后市预期偏弱。同时交易所仓单仍在减少流入现货，供应或继续增强。新能源产业 链数据表现良好，对中期预期较好。从中长线来看，精炼镍过剩格局不变。短期宏观拢动较多，要多关 注宏观政策影响。偏空 2、基差：现货126325，基差2725，偏多 3、库存：LME库存199146，+714，上交所仓单23344，-205，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2506：震荡运行。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格持平，短 ...

行业发展前景 - 锂行业作为新能源产业链核心环节，受益于全球能源转型和电动化趋势，未来仍将增长，但面临技术迭代、资源竞争等挑战 [1] - 民爆行业受政策整合、基建投资及矿业需求驱动，未来将呈现集中化、智能化、无人化趋势 [1] 业绩表现 - 2024年度公司锂盐产品销量大幅增加，优质头部客户订单稳定，全年经营业绩回升向好，归母净利润为2.57亿元，同比增加539.36% [2] - 关于本期行业整体和行业内其他主要企业的业绩表现，可参考“锂盐上市公司2025年第一季度报告情况” [1] 盈利增长驱动因素 - 公司依托民爆领域成本及效率优势、津巴布韦和澳洲的区位优势，加大在非洲和澳洲区域民爆业务拓展力度，实现海外矿服业务迅速发展，为民爆业务带来新增长点 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年5月13日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 利多： 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘大幅回落，阴包阳的K线尽显弱势。产业链来看，不锈钢表现偏弱，镍铁价格继续回落， 成本线继续下降，对后市预期偏弱。同时交易所仓单仍在减少流入现货，供应或继续增强。新能源产业 链数据表现良好，对中期预期较好。从中长线来看，精炼镍过剩格局不变。短期宏观拢动较多，要多关 注宏观政策影响。偏空 2、基差：现货127225，基差1095，偏多 3、库存：LME库存197754，+84，上交所仓单23222，-204，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2506：震荡运行。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价 ...

龙蟠科技与楚能新能源合作 - 龙蟠科技控股子公司与楚能新能源三家子公司签订协议，预计2025至2029年销售15万吨磷酸铁锂正极材料，预估总销售金额超50亿元[1] - 销售模式包括卖方自供碳酸锂及买方客供碳酸锂，单价逐月确定，双方承诺约定供应/采购总量，违约需补足差额并支付违约金[2] - 协议有效期至2030年4月30日，远超常规订单周期，体现长期合作信心，巩固公司在磷酸铁锂领域的市场地位[3] 龙蟠科技客户与订单动态 - 合作优化客户结构，此前五大客户占比64.5%，楚能新能源降低头部依赖风险[5] - 客供碳酸锂模式规避锂价波动，锁定加工费利润，2025年1月与Blue Oval签订5年供应协议（2026-2030年），同月与宁德时代达成70亿元框架协议[6][7] - 2024年12月与LGES补充协议，磷酸铁锂供应量由16万吨上调至26万吨（2024-2028年）[7] 龙蟠科技产能布局 - 2024年出货量行业首位，拥有六处生产基地（国内五处+印尼），总建成产能27万吨[8] - 2025年筹建印尼二期9万吨项目，扩大海外产能以辐射欧美市场，绑定LG及印尼主权基金[8] 楚能新能源业务进展 - 成立三年内形成超110GWh储能/动力电池产能，武汉江夏、孝感、宜昌三大基地支撑产能释放[8] - 2024年动力电池装机量连续6个月国内前15，储能电池出货量全球第八[9] - 海外订单超30GWh，包括与英国Immersa签署2.5GWh战略合作[9] - 国内一季度中标中国电建、中核汇能等项目，发布472Ah储能电池并签约六家合作伙伴[10] 磷酸铁锂行业趋势 - 2024年下半年起行业长单频现，如福特与宁德时代5年协议、雷诺与LG/宁德时代39GWh订单（2025-2030年）[12] - 材料端宁德时代锁定富临精工14万吨/年供应（2025-2027年），丰元股份与比亚迪签订框架协议[13][14] - 2025年一季度全球磷酸铁锂动力电池装机份额超50%，头部企业扩产带动上游排产向好[14] - 万润新能2025年Q1营收22.78亿元（同比+97.3%），磷酸铁锂出货量同比+138%[15] 海外市场拓展 - 2024年Q1中国磷酸铁锂出口3184.87吨（同比+744.29%），海外需求激增[16] - 国内企业加速出海建厂，如湖南裕能、德方纳米、龙蟠科技等，2025年海外产能逐步落地[16][17]

宁德时代港股上市核心信息 - 公司计划于2025年5月20日在港交所挂牌上市 发行价格上限263港元/股 预计募资至少40亿美元（约312亿港元） 或成2025年港股最大规模IPO之一 [2] - 2024年公司营收约3500亿元人民币 同比增长20% 全球动力电池市场份额达30% 稳居行业第一 [3] 上市时机与战略意义 - 选择当前时点上市主要基于三方面考量：1）新能源赛道竞争加剧需巩固全球领导地位 2）技术迭代加速需持续投入研发（公司研发人员超1万名） 3）全球化战略提速需资金支持海外布局 [3] - 募资规模40亿美元远超特斯拉2010年IPO（2.26亿美元）和比亚迪2022年定增（14亿美元） 在新能源领域属重量级融资 [4] 募资用途分析 - 资金可能投向三大方向：1）下一代技术研发（占比约40%）包括固态电池、钠离子电池等前沿领域 2）海外产能扩张（占比约35%）重点布局欧美市场本土化生产 3）储能业务扩展（占比约25%）当前储能业务占比已达15%且增速显著 [6][7][8] - 40亿美元可支持同时推进多个战略项目 包括建设2-3座20GWh电池工厂（单厂成本10-15亿美元）或建立10条以上先进研发产线（单线成本2-3亿美元） [5] 投资者视角 - 对散户而言是布局新能源龙头的机会 但更适合中长期持有而非短线投机 [9] - 机构投资者视公司为中国高端制造标杆 特别是ESG导向基金的标配选项 [9] - 产业投资者可关注供应链伙伴 公司将通过产能扩张带来间接红利 [10]

交易概述 - 中创新航将通过股权转让和定增方式取得苏奥传感控制权，合计斥资11.84亿元[1][2] - 中创新航拟以5.11亿元收购苏奥传感11%股份，转让价5.83元/股[2] - 原控股股东李宏庆放弃19.55%股份表决权，期限60个月[2] - 中创新航拟以不超过6.73亿元参与定增，发行价5.63元/股，认购不超过1.19亿股[2] - 交易完成后中创新航将直接持有苏奥传感22.61%股份，成为控股股东[2] 市场反应 - 苏奥传感复牌后股价涨停，涨幅20.05%，收报8.74元/股[1][3] - 中创新航股价盘中最高涨超10%，收盘涨5.73%至17.7港元/股[3] 战略意义 - 中创新航入主有助于落实新能源产业链布局战略[1] - 苏奥传感将获得中创新航在新能源及汽车产业链的资源支持[3] - 双方主营业务均属汽车行业上游，具备协同效应[1] 公司基本面 - 苏奥传感2024年营收16.7亿元（+48.87%），净利润1.38亿元（+11.31%）[4] - 2025年一季度营收5.64亿元（+131.88%），净利润0.28亿元（+0.61%）[5] - 新能源部件产品销售同比增长102.84%，主要因合并子公司博耐尔报表[4] - AMB覆铜基板项目2024年通线，总投资8.62亿元，已与国际卡钳制造商达成合作[5] 募资用途 - 定增募集资金将用于加码AMB覆铜基板项目[5] - AMB覆铜基板是半导体、新能源汽车等领域的关键基础材料[5] - 募资完成后将改善公司财务状况，增强核心竞争力[5] 行业背景 - 中创新航为港股锂电池巨头，专业从事锂电池及BMS研发生产[2] - 苏奥传感是国内最大汽车油位传感器生产商之一，产品涵盖新能源部件[4]