CPI表现 - 7月CPI同比+0%，预期-0.1%，前值+0.1%[3] - 核心CPI环比连续四个月超季节性，7月环比+0.4%，较前值上升0.5个百分点[4][15] - 食品CPI环比-0.2%，降幅收窄0.2个百分点，鲜菜环比+1.3%，猪肉环比+0.9%[5][16] 价格结构分化 - 实物消费价格表现优于服务，非食品CPI环比+0.5%，家用器具等分项超季节性[6][20] - 服务CPI环比弱于季节性0.08个百分点，餐饮服务等未公布分项可能拖累[6][20] PPI动态 - 7月PPI同比-3.6%，环比-0.2%，较前值回升0.2个百分点[7][25] - 输入性因素对PPI拖累减少1.2个百分点，煤炭拖累增加0.5个百分点[7][29] 通胀预测 - 预计8月CPI环比+0.1%，同比-0.3%，三季度或为全年低点[8][30] - 2025年全年CPI同比预计0%，PPI同比区间-2%至-3%[8][33]

PPI表现与影响因素 - 7月PPI同比-3.6%与前值持平，环比-0.2%低于预期-3.4%[1][8] - 统计方法导致PPI未充分反映下旬涨价（调查日为5日、20日），实际大宗商品价格拉动PPI环比0.1%[1][9] - 中下游产能利用率偏低拖累PPI环比-0.3%，石化链下游PPI跌幅超上游传导理论幅度[2][13] - 出口相关行业价格承压：计算机通信（-0.4%）、汽车（-0.3%）、电气机械（-0.2%）PPI环比显著下跌[2][13] CPI结构与趋势 - 7月CPI同比0%较前月回落0.2pct，核心CPI同比0.8%创2024年3月以来新高[1][21] - 核心商品CPI同比上升0.3pct至0.9%，受消费政策及"618"促销结束推动[21] - 金饰品价格同比大涨37.1%，铂金饰品涨27.3%[21] - 暑期出行带动服务CPI：机票（+17.9%）、旅游（+9.1%）、住宿（+6.9%）环比涨幅超季节性[27] 食品与能源价格 - 食品CPI同比降幅扩大1.3pct至-1.6%，鲜菜价格同比-7.6%拖累显著[3][30] - 猪肉存栏持续增加导致价格同比下跌9.5%[30] - 国际油价回升推动交通工具用燃料CPI同比+1.8pct至-9.0%[46]

CPI数据表现 - 2025年7月CPI同比由上月上涨0.1%转为持平，优于Wind一致预期-0.12%[2] - 食品价格同比降幅扩大1.3个百分点至-1.6%，非食品价格同比涨幅扩大0.2个百分点至0.3%[2] - 7月CPI环比由下降0.1%转为上涨0.4%，高于近十年同期平均涨幅0.34%[2] - 核心CPI同比涨幅为0.8%，较上月扩大0.1个百分点，环比持平低于十年同期水平0.26%[2] 食品价格细分 - 鲜菜价格同比降幅扩大7.2个百分点至-7.6%，鲜果价格同比上涨2.8%但涨幅回落3.3个百分点[2] - 猪肉价格同比降幅扩大1个百分点至-9.5%，牛肉价格同比涨幅走扩0.9个百分点至3.6%[2] - 鲜菜价格环比涨幅扩大至1.3%，猪肉价格环比由降1.2%转为涨0.9%[2] PPI数据表现 - 7月PPI同比降幅维持-3.6%不变，生产资料同比降幅缩小0.1个百分点至-4.3%[4] - 生活资料同比降幅扩大0.2个百分点至-1.6%，PPI环比下降0.2%但降幅收窄0.2个百分点[4] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格同比回升1.3个百分点，煤炭开采业同比降幅走扩1.2个百分点[4] 非食品价格驱动 - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨37.1%和27.3%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点[3] - 暑期旅游旺季带动飞机票、旅游价格环比分别上涨17.9%和9.1%，合计影响CPI环比上涨0.21个百分点[3] - 能源价格环比上涨1.6%影响CPI环比上涨约0.12个百分点[3]

通胀数据表现 - 7月CPI同比0%，环比0.4%，略高于2017年以来均值0.36% [2][4] - 7月PPI同比-3.6%，环比-0.2%，不及市场预期-3.4% [2][9] - 核心CPI同比0.8%，为2024年3月以来最高水平 [4][21] PPI分析 - PPI统计时点导致下旬涨价未充分体现，5日/20日调查均价未反映反内卷政策带动的下旬涨价 [3][9] - 大宗商品价格拉动PPI环比0.1%，但煤炭采选（-1.5%）、黑色压延（-0.3%）环比仍为负 [9][14] - 中下游产能利用率偏低拖累PPI环比-0.3%，计算机通信（-0.4%）、汽车（-0.3%）等行业价格下行明显 [14][70] CPI结构分析 - 核心商品CPI同比上升0.3pct至0.9%，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨37.1%和27.3% [4][21][23] - 暑期出行推动核心服务CPI环比0.8%，高于2011-2019年均值0.7%，其中飞机票（17.9%）、旅游（9.1%）涨幅显著 [4][29][71] - 食品CPI同比下降1.6%，鲜菜价格降幅扩大7.2pct至-7.6%，鲜果价格涨幅回落3.3pct至2.8% [5][34][35] 行业表现 - 石油开采（3%）、石油加工（1.4%）PPI环比转正，有色采选（0.7%）、有色压延（0.8%）环比为正 [9] - 交通工具用燃料CPI同比回升1.8pct至-9.0%，家用器具CPI同比上升1.8pct至2.8% [52][72] - 黑色加工PPI同比改善1.3pct至-10%，有色加工同比上升1.3pct至2.2% [44] 未来展望 - 中下游供给过剩制约上游价格传导，预计PPI回升幅度有限 [5][40][72] - 核心商品CPI受下游PPI压制，叠加农产品供给充足，CPI改善或较温和 [6][40] - 反内卷政策加码可能提振大宗价格，但传导效应受中下游产能利用率制约 [40][72]

CPI数据 - 7月CPI同比小幅下行0.1个百分点至0.0%，主要受食品价格低迷拖累[3] - 核心CPI同比连续第三个月改善0.1个百分点至0.8%，创近17个月新高[3] - 食品CPI环比-0.2%，较季节性水平偏低0.9个百分点，同比跌幅加深1.3个百分点至-1.6%[4] - 鲜菜和畜肉类价格环比分别上涨1.3%和0.4%，但低于季节性平均涨幅2.9和2.3个百分点[4] - 鲜果价格环比下跌3.4%，小幅高于季节性0.3个百分点[4] PPI数据 - 7月PPI同比跌幅持平于-3.6%的近23个月新低，环比跌幅收窄0.2个百分点至-0.2%[5] - 石油和天然气开采环比上涨3.0%，涨幅较6月改善0.4个百分点[5] - 煤炭开采及洗选业和黑色金属冶炼环比跌幅分别改善1.9和1.5个百分点至-1.5%和-0.3%[5] 其他因素 - 金饰品和铂金饰品价格同比分别大幅上涨37.1%和27.3%，受黄金价格走高带动[5] - 交通工具用燃料同比跌幅收窄1.8个百分点至-9.0%，因国际原油价格回升[5] - 房租同比跌幅连续第5个月持平于-0.1%，房地产市场持续探底[5]

7月价格数据表现 - 7月CPI同比零增长，高于预期的-0.1%（WIND口径）；PPI同比持平前值的-3.6%，低于预期的-3.4%（WIND口径）[1] - 模拟平减指数（PPI 60%+CPI 40%）为-1.44%，低于前两个月的-1.38%，创2024年2月以来新低[1] - 价格中枢自2023年四季度起新一轮下降，可能与地方固定资产投资不足导致的供需比承压有关[1] PPI低于预期的原因 - 黑色金属冶炼加工业PPI环比下降0.3%，但螺纹钢期货/现货价格、钢价指数及PMI原材料购进价格均环比上行[2][9] - 汽车制造业PPI环比下降0.3%，而PMI出厂价格指数显示环比改善[2][9] - 电气机械行业PPI环比-0.2%，尽管碳酸锂（月均+10.9%）、多晶硅（6.30美元/千克，较6月底+28.8%）价格显著上涨[2][10][11] 8月价格展望 - PPI同比降幅预计收窄至3%以内，模拟平减指数或触底回升[3][12] - 上游大宗品价格分化：动力煤（682元/吨，较7月底+3.3%）、焦煤（1219元/吨，+12.8%）上行，原油（布油66.4美元/桶，-7.5%）回调[12] - 碳酸锂价格回落至7.15万元/吨，多晶硅持平6.30美元/千克[12] CPI结构性亮点 - 核心CPI环比0.4%（季节性上限），同比0.8%创2024年3月以来新高[4][13] - 家用器具价格环比大涨2.2%（前值0%），同比2.8%（前值1.0%），主要受家电/小家电成本传导推动[4][13] - 汽车零售价格企稳，燃油车和新能源车价格结束连续5个月下降[4][13] - 酒类价格环比止跌（5-6月均-0.3%），服装、医疗服务同比涨幅扩大[13][14] 政策动态与行业治理 - 政治局会议部署推进"两重"建设（重大战略、重大工程）以扩大有效投资[1][6] - 新能源汽车、生猪养殖、快递行业相继出台规范竞争秩序政策： - 新能源汽车领域加强成本调查和价格监测[5] - 生猪产业强调产能调控[6] - 快递行业治理"内卷式"竞争[7]

CPI数据表现 - 7月CPI同比持平（前值0.1%），高于市场预期（Wind一致预期-0.1%）[1] - 7月CPI环比增长0.4%（前值-0.1%），服务价格环比上涨0.6%，贡献CPI环比涨幅的0.26个百分点（占比超60%）[2] - 工业消费品价格环比上涨0.5%，影响CPI环比上涨0.17个百分点，燃油车和新能源车价格由降转平[2] - 核心CPI同比上涨0.8%（前值0.7%），为2024年3月以来最高，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨37.1%和27.3%[6] PPI数据表现 - 7月PPI同比-3.6%（与前值持平），低于市场预期（Wind一致预期-3.4%）[1] - PPI环比下降0.2%（前值-0.4%），煤炭、钢材等行业价格降幅收窄，合计减少PPI环比下拉影响0.14个百分点[8] - 石油和天然气开采业价格环比上涨3.0%，有色金属冶炼业价格上涨0.8%[8] 行业与价格分化 - 食品价格同比下降1.6%（前值-0.3%），鲜菜价格降幅扩大至7.6%，鲜果价格涨幅回落至2.8%[5] - 高端制造业价格表现强劲：飞机制造同比上涨3.0%，可穿戴设备上涨1.6%，服务器上涨0.6%[9] - 工业生产者购进价格同比下降4.5%，燃料动力类价格降幅达10.8%，有色金属材料类逆势上涨2.8%[9][10] 市场展望 - 预计A股呈现低波红利与科技成长交替的结构化行情，10年期国债利率或下行至1.5%附近[1] - 风险提示：地缘冲突、极端天气、病毒扩散可能冲击大宗商品价格和供求关系[11][37]

国内经济数据 - 7月CPI环比上涨0.4%（上月下降0.1%）同比持平 核心CPI同比上涨0.8%创2024年3月以来新高 [1] - 7月PPI环比下降0.2%（降幅收窄0.2个百分点）同比下降3.6% 环比降幅为3月份以来首次收窄 [1] 医疗保障标准 - 发布医疗保障领域首项国家标准《医疗保障信息平台便民服务相关技术规范》 2026年1月1日实施 [2] 设备更新政策 - 内蒙古发改委加强旧设备折旧处置管理 推动超长期特别国债资金支持设备更新项目建设 [2] 电影市场表现 - 2025年暑期档总票房突破80亿元 《南京照相馆》《长安的荔枝》《侏罗纪世界：重生》位列前三 [2] 公共卫生事件 - 佛山基孔肯雅热疫情明显下降 日新增病例从7月19日674例降至8月8日148例 连续5天低于200例 [2] 机器人行业 - 上半年全球机器人行业爆发式增长 国内整机及零部件厂商平均增速达50%-100% [3] - 智能体机器人硬件虽不完美但已足够用 未来重点在完善细节/降低成本/增加寿命和可靠性 [3] 国际贸易环境 - 美国贸易加权平均关税税率升至20.11%（年初为2.44%）有效关税税率达18.6%创1933年来新高 [3] - 世贸组织将2026年全球货物贸易增长预期从2.5%下调至1.8% 主因高关税拖累贸易前景 [3][4] - 美国"对等关税"将抑制2025年下半年及2026年进口 并拖累贸易伙伴出口 [3][4] 地缘政治动态 - 特朗普计划8月15日在阿拉斯加与普京会晤 俄方已确认该安排 [4] - 乌克兰表示愿接受和平解决方案但不会在领土问题上让步 [4] - 阿塞拜疆与亚美尼亚草签和平协议 称已创建睦邻关系条件 [4] 航运与自然灾害 - 土耳其因野火暂停达达尼尔海峡航运并疏散数百人 该海峡为黑海与地中海唯一航道 [4] 航天工程进展 - 美国太空探索技术公司"龙"飞船搭载4名宇航员脱离国际空间站 预计23:33在加州海域降落 [5]

核心CPI表现 - 7月核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大，为2024年3月以来最高水平 [1][2] - 核心CPI环比上涨0.4%，涨幅高于季节性水平0.1个百分点 [1] 服务价格变动 - 服务价格环比上涨0.6%，贡献CPI总涨幅的六成多（约0.26个百分点） [1] - 暑期出游旺季推动飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比涨幅显著高于季节性水平 [1] - 服务价格同比上涨0.5%，涨幅保持稳定 [2] 工业消费品价格 - 工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅较上月扩大0.4个百分点 [1] - 扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.2%，燃油小汽车和新能源小汽车价格结束连续5个月下降趋势转为持平 [1] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格同比降幅收窄至2.6%和1.9%，分别为近34个月和28个月最小降幅 [2] 食品与非食品价格分化 - 食品价格同比下降1.6%，降幅较上月扩大1.3个百分点，主因鲜菜价格同比降幅扩大至7.6% [2] - 鲜果价格同比涨幅回落3.3个百分点至2.8% [2] - 非食品价格同比上涨0.3%，涨幅较上月扩大0.2个百分点 [2] 贵金属价格表现 - 金饰品和铂金饰品价格同比分别大幅上涨37.1%和27.3% [2]

CPI环比转正及结构分析 - 7月CPI环比由降转升0.4% 涨幅超季节性水平0.1个百分点 反映消费领域价格改善[1][3] - 服务价格环比上涨0.6% 贡献CPI总涨幅超60% 暑期出游推动机票(17.9%)、旅游(9.1%)、住宿(6.9%)价格显著上涨[3] - 工业消费品价格环比涨幅扩大0.4个百分点至0.5% 燃油车和新能源车价格结束连续5个月下降趋势企稳[5] 核心CPI与食品价格分化 - 7月CPI同比持平 主因食品价格拖累 鲜菜降幅扩大及鲜果涨幅回落抵消其他领域上涨[9] - 核心CPI(扣除食品能源)同比上涨0.8% 涨幅连续两月扩大0.1个百分点 创2024年3月以来新高[9] PPI环比降幅收窄驱动因素 - 7月PPI环比下降0.2% 降幅较上月收窄0.2个百分点 为3月以来首次改善[10][11] - 煤炭(-)、钢铁(-)、光伏(-)等行业价格降幅收窄 受益于全国统一大市场建设优化竞争秩序[13] - 石油(+)、有色金属(+)受国际输入性因素拉动上涨 飞机制造(+)、智能设备(+)等新兴产业价格同比回升[13][15] 政策与需求端影响 - 以旧换新等促消费政策显效 新能源汽车、家电等重点商品需求回暖带动价格企稳[7] - 宏观政策发力推动部分行业供需改善 升级类消费(旅游、文娱)需求释放支撑服务价格[7][15]