金融业发展成就与回顾 - 发布会总结了"十四五"期间金融业在体制机制改革、服务实体经济、支持科技发展、防范化解风险等方面取得重要成就 [1] - 金融监管总局系统机构改革圆满收官，中国特色的资本市场法治体系进一步健全 [1] - 金融业围绕科技产业发展推出一系列里程碑式政策，覆盖科技创新全生命周期的金融生态体系正加速形成 [1] 金融风险防控与化解 - "十四五"期间对城投、房地产、中小金融机构等高风险领域的金融风险进行了有效化解并取得积极成果 [2] - 对金融风险的有效处置为"十五五"经济发展奠定了良好基础 [2] 宏观调控与政策支持 - "十四五"期间政策坚持自主性并兼顾内外均衡，根据宏观经济实际运行情况决定货币政策措施 [2] - 政策保证了流动性充裕，为"十五五"经济发展提供良好的流动性支持 [2] 资本市场未来展望 - 预计"十五五"期间资本市场发展将更加成熟稳健，能充分发挥投融资端功能 [1] - "十四五"期间金融体制机制的深化改革为"十五五"加快构建现代金融体系及推动科技强国、金融强国建设提供体制机制保障 [1]

策划：邹伟 新华社国内部出品 主编：于佳欣 【纠错】 【责任编辑:施歌】 制作：吴彬尔、栾若卉、白鑫雨 记者：刘慧、刘羽佳 拍摄：邹健波、李水仙 ...

资本市场“十四五”期间核心成就 - 资本市场总规模突破100万亿元，结构持续优化，法治基础夯实，服务实体经济能力显著增强 [2] - 期货和衍生品法、私募基金监管条例等法规发布实施，新国九条出台前后推出60余项配套规则 [3] - 交易所市场股债融资合计达57.5万亿元，直接融资比重较“十三五”末提高2.8个百分点至31.6% [6] - A股科技板块市值占比超四分之一，市值前50公司中科技企业数量从18家增至24家 [6] - 上市公司通过分红回购向投资者派发合计10.6万亿元，比“十三五”增长超八成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [7] - A股市场韧性和抗风险能力增强，上证综指年化波动率较“十三五”下降2.8个百分点至15.9% [7] - 对财务造假、操纵市场、内幕交易等案件作出行政处罚2214份，罚没款414亿元，较“十三五”增长58% [7] - 全市场期货期权品种达到157个，广泛覆盖国民经济主要产业领域 [6] 风险防控与监管执法 - 坚决维护市场平稳运行，推动重点领域风险持续收敛，违约率保持在1%左右的较低水平 [8][9][10] - 聚焦财务造假等违法违规问题，对恒大地产及其审计机构分别开具41.75亿元、3.25亿元史上最大罚单 [11] - 五年来共向公安机关移送案件和线索超700件，一批责任人被依法严肃追究刑事责任 [11] - 私募基金风险整治扎实推进，约7000家僵尸机构完成出清，“伪私募”等增量风险基本得到遏制 [13] - 关闭金交所、“伪金交所”成效明显，27家金交所全部取消资质，上百家“伪金交所”全部得到清理 [13] - 完善股份减持、量化交易、融券等监管规则，推动出台先行赔付、当事人承诺、欺诈发行责令回购等制度 [14] - 特别代表人诉讼首单康美药业案赔偿投资者约24.6亿元，紫晶存储案、泽达易盛案分别赔付投资者10.9亿元和2.8亿元 [14] 资本市场改革开放举措 - 投资端改革实现重大突破，制定实施公募基金高质量发展行动方案，三阶段降费改革全面落地 [16] - 推动中长期资金入市，截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [16] - 股票发行注册制由试点到全面推开，接续推出“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”等举措 [17] - 已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册，创业板第三套标准迎来首单受理 [17][18] - 坚持信息披露和公司治理双轮驱动，两次修订信息披露管理办法，“并购六条”发布以来已披露230单重大资产重组 [19][20] - “十四五”时期共207家公司平稳退市，拓宽多元退出渠道 [20] - 全面取消行业机构外资持股比例限制，完善合格境外投资者制度，优化沪深港通、沪伦通、基金互认等互联互通机制 [21] - 新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业，外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市 [21] “十五五”规划展望 - 增强多层次市场体系的适配性，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革 [25] - 更好发挥中长期资金“压舱石”“稳定器”作用，持续强化长周期考核，提高跨境投融资便利度 [26] - 持续提升上市公司质量和投资价值，支持上市公司深耕主业，强化“关键少数”责任，提升信息披露质量 [27] - 提高监管的精准性、有效性，落实主责主业，依法从严监管，突出打大、打恶、打重点，完善市场监管和风险防范机制 [27] - 坚持稳中求进、以进促稳，以深化投融资综合改革为牵引，促进资源更加高效配置 [23][29]

文章核心观点 - 中国资本市场在“十四五”期间取得显著成就，总规模突破100万亿元，市场体系、功能、法治基础和抗风险能力全面提升，为“十五五”高质量发展奠定基础 [2][6][7][23] 法规制度体系建设 - “四梁八柱”法规制度体系建构成型，期货和衍生品法、私募基金监管条例等法规发布实施 [3] - 新国九条出台前后，证监会会同相关方面出台60余项配套规则 [3] 多层次市场体系发展 - 多层次、广覆盖的市场体系更加完备，纵深推进科创板、创业板改革，设立并高质量推进北交所建设 [5][6] - 今年8月A股市场总市值首次突破100万亿元 [6] - 全市场期货期权品种达到157个，广泛覆盖国民经济主要产业领域，设立广期所促进绿色发展 [6] 投融资市场功能健全 - 交易所市场股债融资合计达57.5万亿元，直接融资比重较“十三五”末提高2.8个百分点至31.6% [6] - A股科技板块市值占比超四分之一，市值前50名公司中科技企业数量从“十三五”末的18家增至24家 [6] - 上市公司通过分红回购向投资者派发合计10.6万亿元，比“十三五”增长超过八成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [7] 市场稳定机制完善 - 上证综指年化波动率较“十三五”下降2.8个百分点至15.9%，市场韧性和抗风险能力明显增强 [7] - 支持汇金公司、社保、保险等发挥内在稳定作用，违约率保持在1%左右的较低水平 [9][10] 监管执法与投资者保护 - 对财务造假、操纵市场等案件作出行政处罚2214份，罚没款414亿元，较“十三五”增长58% [7] - 对恒大地产及其审计机构分别开具41.75亿元、3.25亿元的史上最大罚单 [11] - 向公安机关移送案件和线索超700件，一批责任人被依法严肃追究刑事责任 [11] - 私募基金风险整治扎实推进，约7000家僵尸机构完成出清，金交所和“伪金交所”得到清理 [13] - 特别代表人诉讼首单康美药业案赔偿投资者约24.6亿元，紫晶存储案、泽达易盛案分别赔付10.9亿元和2.8亿元 [14] 资本市场改革开放 - 各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [16] - 股票发行注册制由试点到全面推开，科创板已有3家未盈利科创企业完成注册 [17] - 全面取消行业机构外资持股比例限制，外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市 [21] - “十四五”时期共207家公司平稳退市 [20] 未来发展方向 - 增强多层次市场体系的适配性，以科创板、创业板改革为抓手推进制度改革 [25] - 更好发挥中长期资金“压舱石”作用，强化长周期考核，提高跨境投融资便利度 [26] - 提升上市公司质量和投资价值，强化信息披露和“关键少数”责任 [27] - 提高监管精准性，依法从严监管，完善市场监管和风险防范机制 [27]

行业与公司 * 纪要主要涉及中国金融行业、资本市场及宏观经济 包括存款结构、流动性、跨境资金流动和居民资产配置等[1][2][4][5] 核心观点与论据 存款搬家趋势与潜力 * 居民存款向权益市场迁移的潜在规模为5~7万亿人民币 当前迁移过程并非一蹴而就 步伐有所放缓[2][3][11] * 存款搬家步伐放缓的原因包括 上半年财政和信贷投放前置导致下半年存款创造后劲不足 股市上涨后投资者分歧加大 出口放缓导致结汇资金回流步伐减慢[3][10][11] * 通过超储蓄和定期存款重定价等角度估算 5~7万亿的存款搬家潜力仍然存在 中期内趋势预计将持续演绎但节奏存在不确定性[3][11][12] 存款结构与居民偏好变化 * 8月M1增速同比上升0.4个百分点至6% M2增速基本持平 存款活期化趋势延续[1][2] * 企业活期存款增速提升至6.7% 居民活期存款增速小幅下降至6.3%[2] * 定期存款增速下降主要由于利率下调 三年期存款到期利率将下降约1.4个百分点[2] * 居民风险偏好提升 资金从定期转向活期及权益类资产[1][8] * 居民储蓄与股市市值比例从210%高位降至157% 尚未达到120%的充分迁移水平 意味着未来仍有空间推动更多资金进入资本市场[8] 资金流入资本市场的迹象 * 8月非银存款同比多增5,500亿人民币 主要来源于实体资金进入券商保证金账户 固收类产品账户以及非银贷款创造的存款[6] * 从公募基金份额变化看 被动型权益基金份额增长明显 而主动型基金份额下降 表明被动型基金或ETF成为投资者入市主要选择[7] * 8月银行理财仅同比多增1,400亿人民币 小于非银存款增加幅度[6] 央行流动性与监管动向 * 央行流动性投放充裕 8月同比多投放0.4万亿 银行间市场利率维持在1.4~1.5%左右[4] * 央行对其他金融性公司债权净减少1,100亿人民币 这可能代表监管政策的重要动向[4] * 在市场回暖背景下 央行对其他金融性公司债权出现下降迹象 可能源于监管动作[11] * 8月实体存款增长1.7万亿 同比少增0.6万亿 主要由于信贷需求不强和财政发力前置导致信贷和财政创造效应减弱[1][4] 跨境资金流动与汇率 * 8月人民币汇率保持强势 外资不再趋势性流出A股 对国内流动性环境较为有利[1][5] * 2023年以来跨境资金首次转为顺差 这部分资金风险偏好较高 倾向于选择回报率较高的权益市场产品[9] * 8月份结汇多增幅度为145亿美元 相比6月和7月有所放缓 这一趋势放缓可能与出口增速相关 8月份出口同比增长4.4% 低于7月份的7.2%[9] * 南向资金流动放缓 8月净买入1,030亿人民币 比7月份略有下降 境内资金溢出效应减弱[3][9] 其他重要内容 * 8月非银存款同比多增 但较7月下降[1][6] * 资本市场表现与存款搬家进度关联密切[1][2]

市场开盘表现 - 三大指数集体高开，创业板指高开1.02%至3139.50点，深证成指涨0.68%至13246.93点，上证指数涨0.04%至3830.14点 [1] - 贵金属板块涨幅居前 [1] 政策与监管动态 - 央行表示将坚持货币政策以我为主，综合应用多种工具保证流动性充裕 [2] - 证监会指出A股科技板块市值占比超过1/4，将完善制度更大力度支持创新 [2] - 上交所表示将更大力度推动中长期资金入市，服务新质生产力发展 [2] - 富途证券和老虎证券已变更开户条件，目前主要接受持有非中国内地身份证件的客户 [2] - 国家体育总局提出到2030年基本建成运动促进健康服务体系 [2] 公司合作与业务进展 - 天赐材料全资子公司与瑞浦兰钧签订80万吨电解液供应合作协议 [3] - 东方明珠拟出资2.44亿元参与设立先进计算二期基金，受让超聚变数字技术有限公司股权 [4] - 金字火腿全资子公司拟不超过3亿元取得中晟微电子不超过20%股权，后者专注高速光模块核心电芯片 [7] - 智翔金泰与康哲药业签订商业化合作，将获得首付款及里程碑付款约5.1亿元人民币等权益 [7] 公司融资与投资 - 中京电子拟定增募资不超过7亿元，用于泰国PCB智能化生产基地等项目 [8] - 中天科技全资子公司认购基金持有摩尔线程股权 [6] 公司业绩与风险提示 - 长川科技预计前三季度净利润8.27亿元-8.77亿元，同比增长131%-145% [8] - 杭电股份公告其光通信业务处于亏损状态，铜箔业务尚处于起步阶段 [5] - 亚宝药业终止创新药SY-009临床试验并计提5579.33万元资产减值准备 [7] 海外市场与科技动态 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨0.7%，标普500指数涨0.44%，英伟达涨近4%收创记录新高 [9] - OpenAI与英伟达建立合作伙伴关系，英伟达有意投资至多1000亿美元支持数据中心建设 [9] - 加密货币周一暴跌，逾15亿美元多头遭强制平仓 [9] - 日本超长期债券连续第八个月获外资净买入，持续时间创2021年以来最长 [10] 机构市场观点 - 中原证券认为货币政策将延续适度宽松，外资8月净买入表明对中国资产保持信心，居民储蓄向资本市场转移形成增量资金 [11] - 东莞证券指出市场成交额处于日均2万亿以上活跃水平，科技产业链催化剂持续释放产业上行趋势 [12]

货币政策与资本市场 - 央行坚持支持性货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，不涉及短期政策调整 [1] - 截至8月底各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] - 证监会强调中长期资金是资本市场"压舱石"，9月LPR报价维持不变 [1] 美联储政策与市场影响 - 美联储9月降息25个基点符合预期，理事米兰支持降息50个基点并主张年内再降息125个基点 [1][3] - 美国8月零售销售环比增长0.6%（预期0.2%），连续11个月正增长 [3] - 美联储降息预期推动美股创历史新高，美债利率上行，贵金属上涨 [1] 油脂市场动态 - 马来西亚9月1-15日棕榈油产量环比减少8.05%，出口减少24.7% [2][27] - 阿根廷取消豆油和豆粕出口税，对豆油价格形成压力 [2][27] - 夜盘油脂偏弱运行，产量担忧情绪降温 [2][27] 贵金属走势 - 黄金在美联储降息后先回落再创新高，长期驱动明确 [3][18] - 以中国为代表的央行持续增持黄金，美国财政赤字和债务膨胀支撑金价 [3][18] - 市场预期美联储今年剩余两次会议均将降息 [3][18] 股指表现与结构 - 上一交易日市场成交额2.14万亿元，融资余额减少41.50亿元至23816.10亿元 [4][10] - 中证500和中证1000指数偏进攻型，上证50和沪深300偏防御型 [4][10] - 9月股指进入高位整固阶段，多空力量出现分歧 [4][10] 国债与资金市场 - 10年期国债收益率下行至1.7875%，央行启动14天期逆回购净投放2605亿元 [11] - Shibor短端品种分化，资金面保持稳定 [11] - 8月消费和生产增速回落，房地产投资销售降幅扩大 [11] 原油供应变化 - 伊拉克计划恢复库尔德斯坦地区石油出口，可能每日增加23万桶供应 [12] - 乌克兰无人机袭击扰乱俄罗斯原油出口，OPEC增产情况受关注 [12][13] - 夜盘油价持续回落 [12] 化工品种供需 - 甲醇沿海库存上升至154.28万吨（同比涨40.77%），开工负荷72.66% [14] - 橡胶保税区库存持续去化，下游轮胎开工环比回升 [15] - 聚烯烃现货价格下调，PE和PP标品排产反弹 [16] 黑色产业链 - 钢厂铁水产量恢复至前期水平，铁矿港口库存去化速率加快 [23] - 钢材库存持续累积，热卷表现强于螺纹 [24] - 双焦呈高位震荡走势，螺纹表需环比增量最大 [22] 农产品市场 - USDA上调美豆种植面积至8110万英亩，下调单产至53.5蒲/英亩 [25] - 25/26年度美豆期末库存上调至3亿蒲，阿根廷政策短期施压豆系市场 [25][26] - 白糖面临进口加工糖压力和新榨季供应预期 [28] 航运市场 - 集运欧线SCFIS指数连续10周下跌，较上期跌12.9%至1254.92点 [30] - 船司9月底大柜均价降至1500美元左右，为年内新低 [30] - 10月周均运力预计降至28万TEU，运价下行速率或将放缓 [30]

资本市场发展成果 - "十四五"期间资本市场实现量的稳步增长和质的有效提升 为"十五五"高质量发展奠定基础 [1] - 证监会将以深化投融资综合改革为牵引 提升基础制度、市场功能和监管执法的适应性、包容性 [1] 法规制度体系建设 - 以新证券法实施为契机 系统修订相关法规制度 期货和衍生品法、私募基金监管条例等历经十年磨一剑的法规发布实施 [2] - 国务院出台新"国九条" 证监会配套发布60余项规则 基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构 [2] 市场体系建设 - 科创板、创业板改革纵深推进 北交所成功设立并高质量建设 新三板改革持续深化 [2] - 2024年8月A股总市值首次突破100万亿元 [2] - 交易所债券市场推出公募REITs、科创债等创新品种 全市场期货期权品种达157个 覆盖国民经济主要产业领域 [3] 市场功能表现 - 近五年交易所市场股债融资合计57.5万亿元 直接融资比重较"十三五"末提升2.8个百分点至31.6% [3] - 新上市企业中90%以上为科技企业或科技含量较高企业 A股科技板块市值占比超过25% [3] - 近五年上市公司分红、回购合计10.6万亿元 较"十三五"增长80% 相当于同期IPO和再融资金额的2.07倍 [3] 市场稳定性指标 - "十四五"期间上证综指年化波动率15.9% 较"十三五"下降2.8个百分点 [3] 监管执法成效 - "十四五"期间对财务造假、操纵市场等案件作出行政处罚2214份 罚没414亿元 较"十三五"分别增长58%和30% [4] 投资端改革突破 - 截至2024年8月底 各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元 较"十三五"末增长32% [5] 融资端改革进展 - "并购六条"发布后披露230单重大资产重组 支持上市公司产业整合 [6] - "十四五"期间207家公司平稳退市 [6] 对外开放成果 - "十四五"期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业 [6] - 外资持有A股市值3.4万亿元 269家企业境外上市 [6] 风险防控措施 - 加强逆周期调节 统筹一二级市场协调发展 强化跨部门协调联动 [6] - 五年来向公安机关移送案件和线索超700件 一批责任人被追究刑事责任 [6] 未来发展方向 - 以科创板、创业板改革为抓手 推进发行上市、并购重组制度改革 提升制度包容性 [7] - 强化长周期考核 提高跨境投融资便利度 吸引全球资本 [7] - 提升上市公司质量和投资价值 强化关键少数责任 提升信息披露质量 [7] - 提高监管精准性 依法从严监管 完善市场监管和风险防范机制 [7]

｜2025年9月23日星期二｜ NO.1潘功胜回应美联储降息：将综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 9月22日，中国人民银行行长潘功胜回应美联储降息时表示，中国货币政策坚持以我为主、兼顾内外平 衡，往后看，我们将根据宏观经济运行情况和形势变化，综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕。 人民银行将进一步探索拓展中央银行的宏观审慎和金融稳定功能，坚决守住不发生系统性金融风险的底 线。 NO.2证监会：更好发挥中长期资金压舱石作用，吸引更多源头活水 9月22日，中国证监会负责人在国新办新闻发布会上表示，更好发挥中长期资金"压舱石""稳定器"作 用，持续强化长周期考核，不断提高跨境投融资便利度，吸引更多源头活水，努力让更多全球资本投资 中国、共享成长。增强多层次市场体系的适配性，以科创板、创业板"两创板"改革为抓手，进一步完善 发行上市、并购重组等制度安排，更大力度支持创新，更好支持不同行业、不同类型、不同阶段的优质 企业通过资本市场茁壮成长，需要进一步提升制度包容性。 NO.3朱鹤新：人民币在跨境贸易中使用占比升至近30%，外汇市场韧性进一步增强 9月22日，国家外汇局局长朱鹤新在国新办新闻发布会上表示，"十四 ...

金融体系规模与全球地位 - 中国银行业总资产近470万亿元，位居世界第一[7][9] - 股票、债券市场规模位居世界第二，外汇储备规模连续20年位居世界第一[7][9] - 全球1000强银行中有143家中资银行上榜，前10强中占据六席[12] 货币政策与金融环境 - 当前货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策，为经济持续回升向好和金融市场稳定运行创造良好环境[8] - 将根据宏观经济运行情况综合运用多种货币政策工具，保证流动性充裕，促进社会综合融资成本下降[8] - 人民币汇率保持基本稳定，发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器功能[10][21] 金融服务实体经济成效 - 银行业、保险业5年来为实体经济提供新增资金170万亿元[12] - 科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款年均增长分别达27.2%、21.7%和10.1%，普惠型小微企业贷款余额36万亿元，是"十三五"末的2.3倍[13] - 为"十四五"102项重大工程项目提供充足资金支持，基础设施贷款余额54.5万亿元，较"十三五"末增长62%[13] 金融风险防控与化解 - 融资平台数量较2023年初下降超过60%，金融债务规模下降超过50%[10] - 5年来处置不良资产较"十三五"时期增加超过40%，行业抵御风险的资本和拨备总规模超过50万亿元[15] - 交易所市场债券违约率保持在1%左右的较低水平，私募基金风险整治扎实推进，约7000家僵尸机构完成出清[18] 资本市场改革与发展 - 各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较"十三五"末增长32%[17] - "十四五"时期共207家公司平稳退市，外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市[17] - 保险资金投资股票和权益类基金超5.4万亿元，余额较"十三五"末增长85%[14] 外汇市场与对外开放 - 2024年我国跨境收支规模为14万亿美元，较2020年增长64%，"十四五"期间年均增长速度比"十三五"期间提高8个百分点[21] - 人民币在跨境贸易中占比由16%上升到近30%，企业外汇套期保值比率由2020年的17%上升到30%左右[21] - 外汇储备规模近两年始终稳定在3.2万亿美元以上，充分发挥国家经济金融稳定器和压舱石作用[20][22] 绿色金融与普惠金融 - 科技型中小企业贷款、普惠小微贷款、绿色贷款年均增速超过20%[9] - 绿色金融、普惠金融、数字金融等方面走在世界前列，移动支付处于国际领先水平[9] - 新能源车险投保平台推动实现愿保尽保，目前在保车辆超过4000万辆[13] 金融监管与制度建设 - 机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管"五大监管"得到全面强化[15] - 制定实施公募基金高质量发展行动方案，建立完善以投资收益为核心的考核评价体系，三阶段降费改革全面落地[17] - 全面取消行业机构外资持股比例限制，完善合格境外投资者制度，优化沪深港通、沪伦通、基金互认等互联互通机制[17]