8月末，M2同比增长8.8%。M1同比增长6%。M2与M1之差再次缩小，从7月的0.4%缩小到8月的0.2%。 M2主要包括活期存款和定期存款，M1全部是活期存款。M2与M1之差缩小说明存款中活期钱的增速正在向定期钱的增速追赶，也就是我们说的 存款"活期化"。 至于有多少存款"活期化"?东吴证券研究团队有做过测算： 2025年至2026年将迎来高息定期存款的到期高峰，2025年和2026年大约分别有11.08万亿元和4.05万亿超额定期存款到期。 居民和非金融企业超额定期存款从二季度开始出现"活化"迹象，随着2025年至2026年定期存款继续"活期化"。 若股票市场赚钱效应继续提升，偏股型基金和混合型基金收益率相比理财产品收益率优势继续提升，定期存款"活期化"或推动资金增配权益类资 产，带动股市流动性进一步向好。 为此这个研究得出一个结论：储蓄资金进入股市仍在起步。 我的看法是储蓄资金在今年的行情中确实起了很大作用，尤其是七八月开始的科技股牛市，散户资金直接或间接入市就是绝对的主力。 但这并不等于储蓄资金都跑步入场了。第一，经过前几轮牛市的暴涨暴跌，很多个人投资者多了一份谨慎，老投资者获利了结，新投资者持续观 ...

存款搬家走到哪了？20250922 摘要 8 月金融数据显示，M1 增速小幅上升，M2 增速持平，存款活期化趋势 延续，企业活期存款增速高于居民，定期存款增速因利率下调而下降， 资本市场表现与存款搬家进度关联密切。 央行流动性投放充裕，银行间市场利率宽松，但央行对其他金融性公司 债权净减少，或代表监管动向。8 月实体存款同比少增，因信贷需求不 强和财政发力前置导致信贷和财政创造效应减弱。 8 月人民币汇率保持强势，外资不再趋势性流出 A 股，银行结售汇规模 有所改善，对国内流动性环境有利。跨境资金流动由逆差转为顺差，但 8 月结汇多增幅度放缓，可能与出口增速相关。 8 月非银存款同比多增，但较 7 月下降，主要来源于实体资金进入券商 保证金账户、固收类产品账户以及非银贷款创造的存款。被动型权益基 金份额增长明显，或 ETF 成为投资者入市主要选择。 居民风险偏好提升，资金从定期转向活期及权益类资产。居民储蓄与股 市市值比例从高位下降，但尚未达到充分迁移水平，未来仍有空间推动 更多资金进入资本市场。 Q&A 当前居民存款向权益市场迁移的潜力如何？近期市场走势为何出现波折？ 根据我们上个月发布的报告《居民存款搬家 ...

银行业息差整体状况 - 上半年42家A股上市银行净息差最高值为2.58%（常熟银行），最低值为1.08%（厦门银行）[5] - 仅3家银行净息差逆势上行：西安银行（1.7%，同比上升49BP）、重庆银行、齐鲁银行[5] - 18家银行净息差下降超10BP，其中紫金银行和长沙银行降幅达24BP[5] - 行业息差降幅呈现边际收窄趋势，28家银行净息差降幅较去年同期收窄[6] 银行个体表现对比 - 净息差排名前三：常熟银行（2.58%）、招商银行、长沙银行[2] - 净息差排名后三：紫金银行、上海银行、厦门银行（1.08%）[2] - 瑞丰银行净息差1.46%，同比下降8BP，在10家上市农商行中排名第五[4] - 瑞丰银行上半年营收22.59亿元（增速3.91%），归母净利润8.9亿元（增速5.59%）[4] 息差管控措施 - 瑞丰银行召开2025年息差管控案例比拼大赛，总行、中层与基层共同参与[3][4] - 存款利率下调与负债结构优化成为重要手段，重点推动存款活期化[7][8] - 西安银行通过压降存款付息率及信贷投放增加，带动利息净收入同比增近60%[5] 负债结构分析 - 招商银行活期存款占比51.03%，为行业最高[7] - 13家银行定期存款占比超70%，其中重庆银行（78.54%）和渝农商行（75.66%）居前[8] - 瑞丰银行、浙商银行、长沙银行定期存款占比较去年末提升超5个百分点[8] - 西安银行、华夏银行、宁波银行定存占比下降超5个百分点，活期存款占比显著提升[8] 未来趋势展望 - 贷款和存款定价仍有下行空间，重定价效应将逐步释放[8] - 中金公司认为负债成本改善取决于存款活期化趋势，资本市场活跃度可能推动息差企稳回升[9] - 不考虑新LPR下调情况下，后续环境更有利于息差稳定[8]

银行业息差整体表现 - 42家A股上市银行净息差最高值为常熟银行2.58% 最低值为厦门银行1.08% [2][7] - 仅西安银行 重庆银行 齐鲁银行3家银行净息差实现逆势上行 民生银行与去年持平 [2][7] - 18家银行净息差下降超过10BP 其中紫金银行和长沙银行降幅达24BP [7] - 行业息差降幅呈现边际收窄趋势 28家银行净息差降幅较去年同期收窄 [8] 银行个体息差管控案例 - 瑞丰银行召开2025年息差管控案例比拼大赛 16家单位展示优秀案例 [3][4] - 瑞丰银行上半年净息差1.46% 较去年下降4BP 在10家上市农商行中排名第五 [5] - 西安银行净息差1.7% 较去年大幅上行34BP 主要得益于存款付息率压降和信贷投放增加 [7] - 长沙银行净息差下降主要受LPR下调 重定价及存款定期化影响 [8] 负债结构对息差影响 - 招商银行活期存款占比51.03% 为上市银行中最高 [10] - 重庆银行和渝农商行定期存款占比分别达78.54%和75.66% [10] - 30家银行定期存款占比较去年末提升 其中瑞丰银行 浙商银行 长沙银行定存占比提升超5个百分点 [11] - 西安银行 华夏银行 宁波银行定存占比降幅超5个百分点 活期存款占比显著提升 [11] 未来息差管控方向 - 存款和贷款利率仍有下降空间 资产负债结构调控和定价"反内卷"成为重要方向 [2][11] - 中金公司认为负债成本改善取决于存款活期化趋势 若资本市场活跃有望扭转定期化趋势 [11] - 不考虑新LPR下调情况下 越往后越有利于息差稳定 [11]

银行业息差现状 - 行业净息差面临下行压力但降幅边际收窄 42家A股上市银行中仅3家银行净息差逆势上行[1][4] - 净息差水平分化显著 最高为常熟银行2.58% 最低为厦门银行1.08% 仅常熟银行维持在2%以上[1][4] - 18家银行净息差下降超10BP 其中紫金银行和长沙银行降幅达24BP 江阴银行等4家银行降幅超20BP[1][4][5] 银行个体表现 - 瑞丰银行净息差1.46% 较去年下降4BP 在10家上市农商行中与无锡银行并列第五[3] - 西安银行净息差逆势大幅上行34BP至1.7% 主要得益于存款付息率压降和信贷投放增加[4] - 瑞丰银行资产总额2300.71亿元位列上市农商行第七 营收22.59亿元和净利润8.9亿元分列第十和第九[3] 息差管控措施 - 瑞丰银行召开2025年息差管控案例比拼大赛 16家单位参与展示优秀案例 总行担首要责任 基层筑牢前沿阵地[2] - 行业通过调控资产负债结构 定价"反内卷" 压降高成本定期存款 推动存款活期化等方式稳息差[1][6] - 招商银行活期存款占比51.03%居首 13家银行定存占比超70% 重庆银行定存比例达78.54%[6] 负债结构变化 - 30家银行定期存款占比较去年末提升 瑞丰银行 浙商银行 长沙银行定存占比提升超5个百分点[7] - 西安银行 华夏银行 宁波银行定存占比降幅超5个百分点 活期存款占比分别提升5.67 5.44 8.22个百分点[7] - 城商行和农商行活期存款占比普遍较低 7家银行活期存款占比低于25%[6] 未来趋势展望 - 贷款和存款定价仍有下行空间 随着存量业务重定价 资产负债结构有望进一步调整[7] - 28家银行净息差降幅较去年同期收窄 西安银行降幅收窄50BP 平安银行等3家收窄超20BP[5] - 中金公司认为负债成本改善取决于存款活期化趋势 若资本市场持续活跃有望扭转定期化趋势[7]

广东经济金融运行态势 - 2025年上半年广东经济延续回升向好态势，金融领域支撑主要体现在科技金融、绿色金融等"五篇大文章"领域贷款增速高于总体贷款增速 [1] - 1-5月广东社会融资规模增量1.33万亿元，直接融资占比29.2%（同比提升2.5个百分点），其中地方政府债券融资2399亿元、企业债融资1252亿元 [2] - 制造业贷款上半年增加2787亿元（同比多增140亿元），占各项贷款增量22.6%，制造业中长期贷款余额同比增速7.8%显著高于整体贷款增速 [2] 重点领域金融支持 - 城中村专项借款发放1697亿元，带动基础设施、房地产等相关行业贷款增加4840亿元 [2] - 粤东西北地区贷款余额2.8万亿元（同比+7.0%），受"百县千镇万村高质量发展工程"政策牵引 [2] - 科技贷款余额5.6万亿元（同比+7.3%），科技创新债券发行207.5亿元，包括东莞银行15亿元专项金融债 [3] 科技金融创新 - 推出"益企共赢计划""股贷担保租""认股权+贷款"三大服务模式，构建全生命周期科技金融服务体系 [3] - 研发阶段创新"科技人才贷""科技研发贷""前期贷"，转化阶段落地全国首笔"技术入股贷"、广东首笔"中试贷" [4] - 生产阶段推广"创新积分贷"（江门肇庆授信1200亿元）、"评级贷"（东莞90家企业获贷1.9亿元） [4][5] 绿色金融发展 - 绿色贷款余额4.2万亿元（同比+18.4%），碳减排支持工具发放贷款7.35亿元 [5] - 转型金融贷款发放33.6亿元（39笔），覆盖水泥、钢铁等高碳行业，推出"工业低碳转型贷""降碳贷"等产品 [5][7] - 系统化推进转型金融标准应用，包括国际国内互认标准、广东团体标准等 [7] 存款与融资结构 - 6月末住户及企业活期存款余额同比+8.8%（比各项存款增速高3.2个百分点），年初以来增加5297亿元 [3] - 存款活期化趋势显现，反映利率调整政策效应促进消费投资 [3] - 债券融资占比提升因优质企业和基建项目偏好低成本融资 [2]

存款活期化趋势 - 6月企业与居民存款加速活期化，增量存款中活期占比分别达83%和95%，远超往年同期40%-70%区间 [1] - 上半年新增企业存款中定期占比仅36%，但居民新增存款定期占比仍高达86% [1] - 存款活期化主因包括企业扩大生产投资意愿提升、资本市场回暖促使储蓄转移，以及存款利率持续下降 [1] - 商业银行通过调整存款利率主动压缩定期存款占比以稳定息差 [1] 存款利率调整与负债成本 - 5月国有大行和股份行下调活期存款利率5个基点，定期存款利率下调15-25个基点，中小银行同步跟进 [2] - 截至上半年末住户存款定期占比73.5%，较5月末下降但较上年末72.7%仍小幅上升，显示负债成本刚性 [2] 资产端利率与息差压力 - 2020年以来政策利率多次下调，银行资产端收益率下行幅度显著大于负债端成本率降幅，导致净息差持续收窄 [2] - 1-6月新发放企业贷款加权平均利率3.3%（同比降45基点），个人住房贷款利率3.1%（同比降60基点） [2] - 一季度商业银行净息差1.43%，较上年末下降0.09个百分点 [2] 政策导向与银行经营策略 - 金融管理部门强调需平衡支持实体经济与银行体系健康性，稳息差重要性提升 [3] - 银行需优化资产负债结构、强化定价管理以缓解息差压力，并通过多元化布局维持稳健经营 [3] - 结构性货币政策工具（如再贷款）有望降低银行资金成本，增强对重点领域信贷投放能力 [3] 利率政策执行机制 - 央行将完善市场化利率形成机制，强化利率政策执行监督以降低银行负债成本 [4] - 行业自律机制将维护市场竞争秩序，防范资金空转，平衡金融支持实体与银行健康性 [4]

金融运行形势 - 2025年1~5月广东社会融资规模增量1.33万亿元 [1] - 直接融资占比29.2%，同比提升2.5个百分点，其中地方政府债券融资增加2399亿元，企业债融资增加1252亿元 [1] - 表外融资收缩，信托贷款、委托贷款和未贴现银行承兑汇票合计减少1109亿元，同比多减619亿元 [1] 贷款与存款数据 - 截至6月末广东本外币贷款余额29.6万亿元，同比增长4.8%，比年初增加1.2万亿元 [1] - 2025年6月广东新发放一般贷款加权平均利率3.04%，同比下降38个基点，企业贷款加权平均利率2.79%，同比下降41个基点 [2] - 截至6月末广东存款余额37.7万亿元，同比增长5.6%，比年初增加1.1万亿元 [2] 活期存款趋势 - 6月末广东住户及企业部门活期存款余额比年初增加5297亿元，同比多增6898亿元，同比增速8.8% [2] - 活期存款增长加快表明利率调整政策效应显现，有利于促进消费和投资 [2] 融资成本与政策 - 广东推动19个地市建立地市级利率自律机制，实现全覆盖，促进实体经济综合融资成本下降 [2] - 债券融资成本更低，优质企业和基建项目优先选择债券融资 [1]

贷款增长 - 截至2025年6月末广东本外币贷款余额29.6万亿元 同比增长4.8% 增速连续三个月回升 [1] - 比年初增加1.2万亿元 同比多增1098亿元 [1] 存款增长 - 存款余额37.7万亿元 同比增长5.6% 增速分别比上年同期高3.4个百分点 比一季度末高3.0个百分点 [1] - 比年初增加1.1万亿元 同比多增4466亿元 [1] 存款结构变化 - 住户及企业部门活期存款余额比年初增加5297亿元 同比多增6898亿元 [1] - 活期存款同比增速达8.8% 比各项存款增速高3.2个百分点 显示存款活期化趋势 [1]

南方财经记者 庞成 广州报道 记者从会上获悉，今年上半年，广东持续推动社会融资规模和货币信贷增速回升。整体来看，今年1-5 月，广东社会融资规模增量1.33万亿元。截至2025年6月末，广东本外币贷款余额29.6万亿元，同比增长 4.8%，增速连续三个月回升。 具体来说，广东金融运行呈现出哪些结构性特点，出现了哪些积极变化？ 对此，中国人民银行广东省分行调查统计处二级调研员袁中红在回答南方财经记者提问时表示，今年以 来，中国人民银行进一步加大逆周期调节力度，在5月份出台实施一揽子金融支持举措，支持实体经济 取得了比较明显的效果。从广东金融运行来看，政策效果突出表现在以下几方面： 一是社会融资结构持续优化。2025年1-5月，广东社会融资规模增量1.33万亿元。分融资渠道看，直接 融资占比持续上升，非金融企业债券、股票和地方政府债券等市场化直接融资增加3894亿元、同比多增 168亿元，占广东社融增量的29.2%、同比提升2.5个百分点，其中地方政府债券融资增加2399亿元、企 业债融资增加1252亿元，主要是债券融资成本更低，优质企业和基建项目优先选择债券融资。表外融资 继续收缩，信托贷款、委托贷款和未贴现银 ...