公司战略与运营 - 公司从合资借力转向科技自立，生产的新能源汽车兼具舒适安全和智慧特性[1] - 农银投资联动农业银行重庆分行以5亿元股权投资支持公司智能新能源战略布局，提升行业竞争力[2] 行业政策与趋势 - 加快高水平科技自立自强和引领新质生产力发展是十五五规划的明确要求[2] - 商业银行正探索以股权投资模式支持中小微科技型企业，推动科技-产业-金融良性循环[2] - 行业建议商业银行优化投贷联动模式，加强科技企业投资管理与帮扶，并运用风险管理经验预防企业破产风险[2] 金融服务与支持 - 农业银行构建投、贷、债、租、顾五位一体的全生命周期服务体系，联动多方力量[3] - 农业银行参与组建首期规模500亿元的浙江社保科创基金，在试点城市设立14只股权投资基金并投放19个项目[3] - 农业银行发行200亿元科技创新债券，承销科创债257亿元，助力科技型企业登陆港交所[3] - 截至今年9月末，农业银行累计为超过8万户科技型企业提供全方位金融支持[4] - 农业银行计划持续完善科技金融服务体制机制，加大科技型企业支持力度以服务十五五新征程[4]

外资机构对2026年中国股市的乐观展望 - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速将从2025年的6%进一步升至8% [3][4] - 摩根士丹利指出在盈利温和增长和估值企稳背景下，中国相关指数具备温和上行空间 [3][8] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，认为明年出现大幅上涨的可能性更高 [3][8] 推动市场向好的核心因素 - 名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企业营收增速，支持政策及“反内卷”推进带动利润率复苏 [4] - 增量宏观政策、A股盈利增长加速、无风险利率下行、居民储蓄流入及长线资金净流入共振，助力估值上行 [4] - 全球科技股交易拥挤担忧缓解，大型科技股交易占比回落至均值以下，融资规模下滑 [4] 2026年投资主题与风格配置 - 重点关注投资主题包括：科技自立自强、择时布局消费、在“反内卷”下优选板块、中国企业出海与全球竞争力 [5] - 成长风格可能跑赢价值风格，周期风格有望跑赢防御风格 [5] - 大小盘预计维持相对均衡，ETF大规模发展有利于市值较大的行业龙头 [5] 资金流向显示外资大幅增配 - 2025年前10个月境外资金流入中国股市规模达506亿美元，远超2024年全年的114亿美元，增长逾3倍 [3][7] - 截至2025年11月26日当周，外资流入22.57亿美元，内资流入30.41亿美元；海外被动基金单周流入22.21亿美元 [7] - 全球投资者正逐步回归中国市场，未来一年预计持续资金净流入 [7] 外资机构具体策略与目标 - 摩根士丹利将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点，推荐“超配”高质量互联网和科技龙头股 [8] - 摩根大通认为市场回调形成具吸引力的介入时点，预计明年在AI普及、消费刺激与治理改革推动下迎来亮眼表现 [8] - 业内人士普遍认为外资增配中国科技股趋势有望延续，科技板块或成未来市场重要主线 [7]

外资机构对中国股市的乐观展望 - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速将从2025年的6%进一步升至8% [1][2] - 摩根士丹利认为在盈利温和增长与估值企稳背景下 中国股市具备相对温和的上行空间 并将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点 [1][5] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配” 认为相比潜在下行风险 2026年出现大幅上涨的可能性更高 [1][5] 推动市场向好的核心因素 - 名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企业营收增速 支持政策及“反内卷”推进带动利润率复苏 [2] - 增量宏观政策 A股盈利增长加速 无风险利率下行 居民储蓄向股市转移 长线资金持续净流入及市值管理改革等因素共振 将助力A股估值上行 [2] - 中国经济持续复苏和创新动能增强 为市场提供支撑 [5] 资金流向与市场情绪 - 2025年前10个月 境外资金流入中国股市规模达506亿美元 远超2024年全年的114亿美元 较2024年全年增长逾3倍 [1][4] - 截至2025年11月26日当周 外资流入22.57亿美元 内资流入30.41亿美元 其中海外被动基金单周流入22.21亿美元 [5] - 境外投资者给予中国股市积极反馈 全球投资者正逐步回归中国市场 [4] 投资主题与风格配置 - 2026年值得关注的投资主题包括：科技自立自强 下半年择时布局消费 “反内卷”下的优选板块 以及中国企业出海与全球竞争力 [3] - 市场中期展望向好 成长风格可能跑赢价值风格 “反内卷”推进推动PPI跌幅收窄且工业企业利润提速 周期风格有望跑赢防御风格 [3] - 大小盘风格预计在2026年维持相对均衡态势 [3] 行业偏好与板块布局 - 科技与消费成为外资布局重点 外资增配中国科技股的趋势有望延续 科技板块或将成为未来市场重要主线 [1][5] - 摩根士丹利推荐“超配”高质量互联网和科技龙头股 认为其将充分受益于数字经济发展和产业升级红利 [5] - 战术上看好受益于中国创新火花 充足市场流动性以及PPI跌幅收窄的行业 [3] 对短期波动的看法 - 近期A股市场因全球科技板块回落 科技主题投资拥挤度达高位 年底获利了结需求等短期因素有所回调 但不改变中期估值提升趋势 [2] - 近期大型科技股交易占比已回落至2025年均值水平以下 融资规模有所下滑 显示科技板块交易拥挤的担忧已得到缓解 [2] - 近期市场回调反而形成了具吸引力的介入时点 [5]

市场表现与结构 - 近半年来国内资本市场出现快速上涨的结构性行情，外需贡献占比较高的相关企业股价表现尤为突出[1] - 前期外需导向的结构性市场风格难以持续，但"细水长流"的稳健型市场格局更有利于投资者分享长期价值增长红利[1] 经济基本面分析 - 4月以来国内制造业景气度有所回落，主要受外部环境波动与国内房地产市场调整的阶段性影响[1] - 中国经济长期向好的核心趋势未发生改变，当前经济已具备庞大体量与深厚韧性[1] - 内需正逐步成为拉动经济增长的主动力与稳定锚，内需复苏的长期逻辑清晰可期[1] 政策导向与发展机遇 - "十五五规划"指出世界百年变局加速演进，国际力量对比深刻调整，新一轮科技革命和产业变革加速突破[1] - 规划明确提出培育壮大新兴产业与未来产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群化发展[3] - 规划将"科技自立自强水平大幅提高"列为核心目标之一，明确提出打造新兴支柱产业[3] 国际经贸环境 - 中美谈判取得阶段性成果，关税之外的相关反制措施基本恢复至9月初水平，9月后新增反制举措均已暂停[2] - 美国将对"芬太尼关税"下调10%，中国同步取消对应关税反制措施[2] - 全球头部铁矿石企业必和必拓同意自今年四季度起将部分对华铁矿石贸易采用人民币结算计价，标志着中国在铁矿石领域定价话语权显著提升[2] 产业与投资机会 - 9月3日纪念抗日战争胜利80周年阅兵多款先进武器装备集中亮相，彰显制造业核心竞争力[1] - 中长期投资重点关注半导体自主可控、军工贸易、航空航天等领域的优质企业[3] - 人民币国际化进程加速推进，人民币资产在全球市场的吸引力持续增强[2]

国家知识产权发展总体成就 - 中国已成为全球首个国内有效发明专利拥有量超过500万件的国家 [1] - PCT国际专利申请量连续6年位居全球第一 [1] - 专利密集型产业增加值达16.87万亿元，占GDP比重提升至13.04% [1][2] - 全球前5000个品牌中，中国品牌价值达1.81万亿美元，位居全球第二 [1] - 地理标志产品直接产值接近9700亿元，保持良好增长势头 [1][2] 高价值专利与科技自立自强 - 截至2025年6月底，每万人口高价值发明专利拥有量达15.3件，超额完成规划目标 [2] - 战略性新兴产业发明专利有效量超过140万件，保持较快增长 [2] - 人工智能、先进制造、集成电路、生物医药、新能源等重点领域涌现大量原创性、引领性创新成果 [2] - 关键核心技术领域的高价值专利储备不断增强，正从“量的积累”向“质的提升”转变 [2] 知识产权对经济的贡献 - 专利密集型产业增加值占GDP比重超过13% [2] - 版权产业增加值占GDP比重接近7.5% [2] - 知识产权使用费年进出口总额接近4000亿元 [2] - “十四五”以来，银行业金融机构累计发放知识产权质押贷款超6500亿元 [2] 知识产权保护与营商环境 - 知识产权保护社会满意度稳步提升至82分以上 [3] - 知识产权民事案件一审服判息诉率维持在90%的较高水平 [3] - 知识产权司法保护、行政保护、协同保护和源头保护水平持续提高 [3] 民营经济在创新中的角色与支持政策 - 国家级专精特新“小巨人”企业中，民营企业占比超过80% [4] - 国家高新技术企业中，民营企业占比超过90% [4] - 国家知识产权局依据《民营经济促进法》制定了《知识产权促进民营经济发展实施办法》，共22条，分为8章 [4] - 鼓励民营经济组织积极创新，开展高质量知识产权布局 [4] - 持续提升知识产权审查质量和效率，更大力度实施按需审查 [4] 对民营经济的知识产权保护措施 - 依法严格处置侵犯民营经济组织商标权、专利权的违法行为 [5] - 利用国家级知识产权保护中心，提供快速预审、确权、维权等一站式纠纷解决渠道 [5] - 对接行政、司法、仲裁，拓展多元化解渠道，推广调解以快速解决纠纷，降低维权成本 [5] - 针对涉外业务，加强涉外知识产权保护，提前预警，防范风险 [5] 对民营经济的知识产权运用与公共服务支持 - 鼓励民营经济组织通过自行实施、入股、转让、许可、质押等方式转化知识产权 [6] - 支持民营经济组织利用开放许可实施专利，组建产业知识产权创新联合体 [6] - 鼓励整合专利、商标等知识产权，打造以创新为支撑的知名品牌 [6] - 完善知识产权公共服务平台功能，实现“一网通办” [6] - 加大知识产权数据开放共享力度，提供更多有价值的数据信息资源 [6]

外资机构对中国股市的乐观展望 - 多家外资机构对2026年中国股票展望愈发乐观，瑞银证券预计全部A股盈利增速有望从2024年的6%升至2026年的8% [1][3] - 摩根士丹利指出在盈利温和增长、估值企稳背景下，中国在全球科技竞赛中站稳脚跟，相关指数具备温和上行空间 [1][7] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，认为相比下行风险，2025年出现大幅上涨的可能性更高 [1][7] 核心观点与驱动因素 - 瑞银证券认为名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄将推升企业营收，支持政策及“反内卷”推进将带动利润率复苏，共同驱动盈利增长 [3] - 中期来看，增量宏观政策、盈利增长加速、无风险利率下行、居民储蓄入市、长线资金净流入及市值管理改革将共振助力A股估值上行 [3] - 尽管短期因科技板块回落、投资拥挤度高位及年底获利了结等因素市场回调，但中期估值提升趋势不变 [3] 资金流向与市场表现 - 国际金融协会数据显示，2025年前10个月境外资金流入中国股市规模达506亿美元，远超2024年全年的114亿美元，增长逾3倍 [1][6] - 截至2025年11月26日当周，外资流入中国股市22.57亿美元，内资流入30.41亿美元 [6][7] - 当周海外主动基金流入0.36亿美元，海外被动基金流入22.21亿美元 [6][7] - 摩根士丹利指出从境外投资者获得积极反馈，强化了全球投资者正回归中国市场、未来一年将持续资金净流入的判断 [6] 投资主题与配置建议 - 2026年值得关注的投资主题包括：科技自立自强、择时布局消费、在“反内卷”下优选板块、中国企业出海与全球竞争力 [4] - 市场中期展望向好，成长风格可能跑赢价值风格，周期风格有望跑赢防御风格 [4] - 大小盘在2026年预计维持相对均衡态势，ETF大规模发展有利于市值较大的行业龙头 [4] - 战术上看好受益于中国创新、充足市场流动性以及PPI跌幅收窄的行业 [4] 机构具体预测与偏好 - 摩根士丹利将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点 [7] - 摩根士丹利推荐“超配”高质量互联网和科技龙头股，认为其将受益于数字经济发展和产业升级红利 [7] - 瑞银全球策略团队认为2026年全球科技股有望进一步上行，且科技板块交易拥挤的担忧已得到缓解 [3] - 业内人士普遍认为，随着中国经济持续复苏和创新动能增强，外资增配中国科技股的趋势有望延续，科技板块或将成为未来市场重要主线 [7]

外资机构对中国股市的乐观展望 - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速将从2025年的6%进一步升至8% [1][3] - 摩根士丹利认为在盈利温和增长和估值企稳背景下，中国在全球科技竞赛中站稳脚跟，相关指数具备温和上行空间，并将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点 [1][7] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，认为相比下行风险，2026年出现大幅上涨的可能性更高，市场回调形成具吸引力的介入时点 [1][7] 支撑市场向好的核心逻辑 - 瑞银证券认为名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄将推升企业营收，支持政策及“反内卷”推进将带动利润率复苏，共同驱动盈利增长 [3] - 中期来看，增量宏观政策、A股盈利增长加速、无风险利率下行、居民储蓄向股市转移、长线资金持续净流入及市值管理改革等因素共振，将助力A股估值进一步上行 [3] - 全球科技股交易拥挤的担忧已缓解，大型科技股交易占比回落至2025年均值水平以下，融资规模有所下滑 [3] 资金流向与市场情绪 - 国际金融协会数据显示，2025年前10个月境外资金流入中国股市规模达506亿美元，远超2024年全年的114亿美元，增长逾3倍 [1][6] - 截至2025年11月26日当周，外资流入中国股市22.57亿美元，内资流入30.41亿美元，其中海外被动基金单周流入22.21亿美元，主动基金流入0.36亿美元 [6] - 摩根士丹利指出从境外投资者获得关于中国股市的积极反馈，强化了全球投资者正逐步回归中国市场、未来一年将持续资金净流入的判断 [6] 投资主题与配置建议 - 2026年值得关注的投资主题包括：科技自立自强、下半年择时布局消费、在“反内卷”持续推进下优选板块、中国企业出海与全球竞争力 [4] - 风格配置上，因中期展望向好，成长风格可能跑赢价值风格；随着“反内卷”推进推动PPI跌幅收窄且工业企业利润提速，周期风格有望跑赢防御风格 [4] - 大小盘方面，预计2026年两者维持相对均衡态势，市场成交额大幅跃升可能性较低限制了小盘股流动性加持，而ETF大规模发展有利于市值较大的行业龙头 [4] - 行业偏好上，战术上看好受益于中国创新、充足市场流动性以及PPI跌幅收窄的行业，摩根士丹利推荐“超配”高质量互联网和科技龙头股 [4][7]

科创板指数表现 - 科创板50指数收盘上涨0.7% [1] - 科创成长指数收盘上涨0.5% [1] - 科创综指收盘上涨0.3% [1] - 科创100指数收盘下跌0.04% [1] 行业前景与驱动因素 - 科技自立自强和发展新质生产力被视为大国博弈背景下国内高质量转型的重点 [1] - 年末政策定调中产业和科技有望延续在"十五五"重点任务中的首位排序 [1] - 后续美联储降息及未来宽松指引可能提振风险偏好 [1] - 基本面空窗期带来的风险偏好提振下，科技成长板块预计将引领本轮行情突破 [1]

外资机构对中国股市的乐观展望 - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速将从2024年的6%进一步升至8% [2][4] - 摩根士丹利上调沪深300指数2026年12月目标点位至4840点，认为在盈利温和增长和估值企稳背景下，指数具备温和上行空间 [2][7] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，认为相比下行风险，2025年出现大幅上涨的可能性更高 [2][7] 外资机构看好的投资主题与风格 - 瑞银证券建议关注四大投资主题：科技自立自强、择时布局消费、在“反内卷”下优选板块、中国企业出海与全球竞争力 [5] - 在风格配置上，瑞银证券认为中期展望向好下成长风格可能跑赢价值风格，且周期风格有望跑赢防御风格 [5] - 在大小盘方面，预计2026年将维持相对均衡态势，ETF大规模发展有利于市值较大的行业龙头 [5] - 摩根士丹利推荐“超配”高质量互联网和科技龙头股，认为其将受益于数字经济发展和产业升级红利 [7] 资金流向显示外资持续做多 - 国际金融协会数据显示，2025年前10个月境外资金流入中国股市规模达506亿美元，远超2024年全年的114亿美元，增长逾3倍 [2][6] - 截至2025年11月26日当周，外资流入中国股市22.57亿美元，其中海外被动基金流入22.21亿美元，海外主动基金流入0.36亿美元 [6] - 业内人士普遍认为，随着经济复苏和创新动能增强，外资增配中国科技股的趋势有望延续 [6] 对市场短期波动的看法 - 瑞银证券承认近期A股市场因全球科技板块回落、投资拥挤度高等短期因素有所回调，但不改变中期估值提升的趋势 [4] - 摩根大通认为近期市场回调形成了具吸引力的介入时点 [7] - 瑞银全球策略团队指出，近期大型科技股交易占比已回落至2024年均值以下，融资规模下滑，显示科技板块交易拥挤的担忧已缓解 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 “十五五”时期是基本实现社会主义现代化的关键时期，有色金属相关产业将把高质量发展放在首位，解决供给侧问题，控制产能，强化内需支撑 科技创新和产业创新将带动有色新能源产业高质量发展，有色及新能源品种产业格局提质优化，价格受供需提振 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 一、“十五五”时期的重要性 “十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中承前启后，是关键时期 要巩固优势、破除制约、补强短板，为基本实现现代化奠定基础 经济社会发展需遵循六项原则，坚持高质量发展对有色金属产业格局影响重要 [6] 二、“十五五”主要目标与产业体系规划 （一）“十五五”主要目标 包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高等七个方面 高质量发展要求解决供给侧问题，控制产能，提高居民消费率，强化内需支撑 科技自立自强强调核心技术突破，带动有色新能源产业发展 [8][11][12] （二）“十五五”产业体系规划中的有色产业线索 现代化产业体系建设有两条主线 一是优化提升传统产业，有色产业链上中游或继续供给侧改革，加强产量调控和储备保障，推动技术改造升级 二是培育壮大新兴产业和未来产业，新兴产业和未来产业发展将带动有色及新能源下游需求增量 [14][15] 三、“十五五”有色金属终端产业展望 （一）风电光伏及电网储能 “十五五”规划加快建设新型能源体系，风电光伏装机渗透率预计加速提升 新能源装机增长催生储能需求和电网投资增加，助力新能源高质量发展 [17][20] （二）新能源汽车 “十五五”规划强调绿色发展，预计国内新能源车渗透率进一步提升 虽增速可能回落，但产销维持高位，仍是经济发展重要抓手 [21][23] （三）AI 产业 “十五五”规划对科技自立自强要求更高，推动 AI 产业发展 半导体芯片有望稳定快速增长，AI 数据中心电力需求激增或将带动 AIDC 储能大幅增加，成为有色及新能源材料新需求增长引擎 [24]