机构持股情况 - 截至2025年10月27日，共有7个机构投资者合计持有公司A股股份3527.53万股，占公司总股本的7.40% [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例上升了2.12个百分点 [1] 公募基金动态 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计3个，持股增加占比达2.39% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有1个，为富国国证机器人产业ETF [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计46个 [2] 外资动向 - 本期较上一期持股增加的外资基金有1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.25% [2] 主要机构投资者 - 主要机构投资者包括易方达国证机器人产业ETF、华夏中证机器人ETF、香港中央结算有限公司、天弘中证机器人ETF等 [1]

公司股东结构 - 截至2025年10月27日，共有7个机构投资者持有迈赫股份A股股份，合计持股量达1.22亿股，占公司总股本的65.36% [1] - 机构投资者包括山东迈赫投资有限公司、潍坊赫力投资中心等产业资本，以及兴业银行-华夏中证机器人ETF、建设银行-易方达国证机器人产业ETF等公募基金，还有BARCLAYS BANK PLC和J.P. Morgan Securities PLC等外资机构 [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例下跌了1.25个百分点 [1] 公募基金持股动态 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计3个，均为机器人主题ETF，包括易方达国证机器人产业ETF、华夏中证机器人ETF和天弘中证机器人ETF [2] - 上述3只机器人主题ETF的持股增加占比合计达0.59% [2] - 本期较上一季未再披露持股情况的公募基金共计56个，主要包括中欧中证机器人指数发起A、广发量化多因子混合A、嘉实中证机器人ETF等产品 [2] 外资机构持股动态 - 本期较上一季度持股减少的外资基金为BARCLAYS BANK PLC，其持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季未再披露持股情况的外资机构为J.P. Morgan Securities PLC-自有资金 [2]

投资评级 - 报告对斯菱股份维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩符合预期，收入5.8亿元，同比增长4%，归母净利润1.4亿元，同比增长2% [1] - 公司正持续加快全球化布局，并前瞻性布局机器人领域，有望打造新的业绩增长点 [2] - 基于全球化布局和机器人领域的拓展，预计公司2025-2027年归母净利润将分别达到2.2亿元、2.6亿元、3.5亿元 [3] 业绩表现与财务分析 - 2025年第三季度单季收入1.9亿元，同比下降4%，环比下降3%，归母净利润0.4亿元，同比下降4%，环比下降23% [1] - 2025年前三季度毛利率为34.3%，同比提升1.7个百分点，净利率为24.1%，同比下降0.5个百分点 [1] - 2025年第三季度毛利率为33.3%，环比下降3个百分点，销售净利率为21.4%，环比下降5.5个百分点，主要系第二季度财务收益相对较大所致 [1] - 预计公司2025年营业收入为9.52亿元，同比增长23%，2026年营业收入为11.71亿元，同比增长23%，2027年营业收入为15.81亿元，同比增长35% [4] - 预计公司2025年归母净利润为2.18亿元，同比增长14.5%，2026年为2.59亿元，同比增长18.9%，2027年为3.47亿元，同比增长34.2% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.36元、1.62元、2.18元 [4] 全球化产能布局 - 公司拥有新昌和泰国两大生产基地，新昌基地的"年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目"预计在2025年下半年逐步释放产能 [2] - 泰国基地已于2024年完成第二期投资并实现产能释放，设备利用率提升，第三期投资建设正顺利推进 [2] - 公司已建立北美市场的本地化服务能力，以加快主业全球化产业布局节奏 [2] 机器人产业布局 - 公司新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展至总成、谐波减速器、丝杠类产品 [2] - 谐波减速器第一条生产线已完成投产，公司正同步开发执行器模组，丝杠产品已处于研发阶段 [2] - 汽车轴承与机器人丝杠在材料选择、加工工艺和装配技术上具备共同点，公司有望快速打通车端和机器人零部件工艺 [2]

公司机构持股情况 - 截至2025年10月24日共有8个机构投资者持有公司A股股份合计持股量达8158.25万股占公司总股本的20.34% [1] - 机构投资者包括上海云鑫创业投资有限公司、珠海奥比中芯投资合伙企业等其中公募基金有华夏中证机器人ETF和易方达国证机器人产业ETF [1] - 相较于上一季度机构持股比例合计下跌了0.40个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计2个包括易方达国证机器人产业ETF和华夏中证机器人ETF持股增加占比达0.99% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个即长城新兴产业混合A持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计309个主要包括兴全合润混合A、兴全合宜混合A等 [2]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入10.88亿元，同比增长7.78% [1] - 2025年第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润6303.72万元 [1] - 2025年前三季度公司累计实现营业收入31.22亿元，同比增长8.06% [1] 新业务拓展 - 公司全资子公司上海极艾斯机器人科技有限公司于2025年10月成立，注册资本2000万元，专注于万向节一体化关节模组及关联智能软硬件的研发、生产、销售与服务 [1] - 公司凭借汽车万向节核心技术进军机器人产业，万向节产品可应用于人形机器人肩关节、肘关节和膝关节等部位 [2] - 公司谐波减速器用交叉滚子轴承样品已试制完成并向相关厂商交付，该产品与轮毂轴承单元生产工艺相近、生产设备通用 [2] 电池项目进展 - 冠盛东驰半固态磷酸铁锂电池建设项目已顺利封顶，预计2026年年中达产 [2] - 该项目达产后可年产210万支电芯及系统，推动半固态电池从实验室实现产业化落地 [2] - 公司在半固态电池产业化落地方面处于行业领先地位，该业务有望成为未来业绩增长引擎 [2]

公司战略布局 - 公司成立具身智能机器人核心部件及防护件开发中心，是基于“十五五”规划的重要战略布局 [1] - 此举旨在把握机器人产业快速发展的市场机遇，在稳固传统安防用品制造优势的基础上拓展业务边界 [1] - 相关工作由公司董事长亲自牵头 [1] 技术研发基础 - 公司此前已依托产业技术研究院组建机器人专项研发小组 [1] - 在超高分子量聚乙烯纤维材料应用、机器人防护件开发等方面积累了扎实技术基础与项目经验 [1] - 成立专职开发中心是对既有研发资源的整合升级与集中发力 [1] 核心产品与市场进展 - 研发聚焦灵巧手腱绳模组、柔性关节保护件、机器人服饰、防护手套等核心产品 [1] - 部分防护件已实现商品化交付 [1] - 腱绳等产品处于多轮送样与技术交流阶段，研发与市场拓展稳步推进 [1] 未来规划 - 公司后续将持续加大战略投入，推动技术成果产业化落地 [1] - 旨在构建相关核心技术体系与产业化能力 [1]

公司股价表现 - 10月24日公司股价上涨6.29%报收29.05元/股成交额1.79亿元换手率2.65%总市值89.54亿元 [1] - 易方达国证机器人产业ETF因新进十大流通股东于当日股价上涨中实现浮盈约177.28万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为广州市昊志机电股份有限公司位于广东省广州市黄埔区成立于2006年12月14日于2016年3月9日上市 [1] - 公司主营业务为中高端数控机床机器人等高端装备核心功能部件的研发设计生产制造销售与维修服务主营业务收入100%来自通用设备制造 [1] 主要机构股东 - 易方达基金旗下易方达国证机器人产业ETF（159530）于第二季度新进成为公司十大流通股东持有103.07万股占流通股比例0.43% [2] - 该ETF基金成立于2024年1月10日最新规模为16.54亿元今年以来收益30.57%近一年收益39.61%成立以来收益51.48% [2]

机器人ETF市场表现 - 截至今日9点37分，机器人ETF（562500）价格小幅上扬0.59%，最新价为1.015元，整体走势稳中偏强 [1] - 同期机器人指数上涨0.44%，表现略强于上证指数的0.39%涨幅 [1] - 持仓股中64只个股上涨，9只下跌，晶品特装、大华股份（涨幅2.94%）、科德数控领涨 [1] - 近五个交易日ETF合计净流入资金约9.17亿元，显示资金参与度保持积极 [1] 宇树科技公司动态 - 10月23日，宇树科技完成企业名称变更，由“杭州宇树科技股份有限公司”变更为“宇树科技股份有限公司” [1] - 公司创始人、CEO、CTO王兴兴由执行公司事务的董事变更为董事长 [1] - 王兴兴在IROS 2025会议上表示，其第四款人形机器人H2增加了仿生人脸设计以回应市场需求 [1] - 对于此前发布的第三款人形机器人R1，公司透露目前已准备量产，计划于今年年底至明年年初发货 [1] 行业产品与投资机会 - 10月20日，宇树科技通过微信视频号发布了H2仿生人形机器人，该机器人高180cm，重70kg [2] - 券商分析指出，宇树科技在人形机器人领域优势显著，技术与产品持续迭代 [2] - 建议重点关注宇树机器人产业链或生态链的投资机会 [2] - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超过两百亿元的机器人主题ETF，覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域 [2]

财务业绩表现 - 2025年1-9月营业总收入8.80亿元，同比增长0.97% [1] - 2025年1-9月扣非归母净利润7,230.64万元，同比下降2.52% [1] - 2025年1-9月净利润8,197.96万元，同比下降12.85% [1] - 第三季度归母净利润同比下降幅度较大，主要系政府补助较去年同期减少 [3] 销售收入结构 - 境外销售收入7.80亿元，占总营业收入88.60% [2] - 境内销售收入9,620.8万元，占总营业收入11.40% [2] - 北美地区销售收入占总营收35%（其中美国地区占比不到30%） [3] - 欧洲地区销售收入占总营收34% [3] - 日韩及其他新兴市场合计占比18% [3] - 手套销售实现收入8.50亿元，占整体营收96.6% [3] - 超高分子量聚乙烯纤维销售实现收入3,000万元，营收占比3.4%，较去年同期大幅增长94% [3] 业务发展策略 - 践行"海外稳基盘、国内扩增量"市场策略 [2] - 通过"国内+越南"双基地产能布局对冲贸易风险 [2] - 优化业务结构，加大高附加值产品占比，拓展欧洲及新兴市场 [4] - 越南生产基地产能逐步释放，有效降低客户端进口关税成本 [4] 机器人新业务进展 - 成立"具身智能机器人核心部件及防护件开发中心" [2] - 聚焦灵巧手腱绳模组、柔性关节保护件、机器人服饰、防护手套等核心产品研发 [5] - 部分防护件已实现商品化交付，腱绳等产品处于多轮送样阶段 [5] - 核心优势在于材料技术突破+产能布局保障+客户资源协同的全链条能力闭环 [6] 产能建设项目 - 越南"年产1,600万打功能性安全防护手套项目"已正式投产，预计1-2年达产 [7] - 年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目采用"一次规划、三期建设"模式，一期10,000吨项目力争2025年年底前实现合格胶料稳定生产 [8] - 可转债募投项目"年产12,000吨超高分子量聚乙烯纤维项目"中的4,800吨项目已于2024年9月开工，目前已进入产线联动调试阶段 [9] 订单与市场展望 - 三季度订单呈现"美国市场回暖复苏、非美市场稳中有进"态势 [10] - 美国市场补库需求集中释放，客户重启采购计划 [10] - 越南工厂凭借本地化生产优势有效对冲关税影响，已实现首批订单交付 [10] - 国内"年产7,200万打功能性安全防护手套项目"处于稳定爬坡阶段 [10]

公司概况与核心业务板块 * 公司为恒辉安防 主要产业板块包括安全防护手套 超高分子量聚乙烯纤维和生物可降解聚烯烃橡胶[2] * 安全防护手套是公司基本盘 已有20年历史 以出口为主 公司原有产能1800万打手套 并扩建至7200万打 同时在越南扩建1600万打 总产能达到1亿打[6] * 超高分子量聚乙烯纤维用于高端防切割手套 公司从2015年开始自主研发 目前拥有3000吨产能 并计划扩展至15000吨[2][6] * 生物可降解聚烯烃橡胶是与高校合作开发的新材料 用于手套中的胶种 目前规划建设11万吨产能 第一期1万吨正在建设中 预计今年年底实现稳定量产[6] 财务表现与运营数据 * 前三季度公司营业总收入为88亿元 与去年同期持平[2][14] * 其中手套业务收入约为85亿元 超高分子纤维业务收入约为3000万元[2][14] * 第三季度公司实现营业总收入88亿元 同比增长0097% 扣非归母净利润下降2个百分点 归母净利润下降1285个百分点 主要受非经常性损益和政府补助影响[3] * 超高分子纤维业务销售量同比增长94% 营收增长63%[2][14] * 三季度手套业务营收同比和环比均有所下降 受美国对等关税和客户观望情绪影响 今年1-9月 由于汇率因素 单位价格略有下降 但销售量基本持平[14] 战略布局与市场拓展 * 公司采取多元化客户发展策略 巩固与美国 日本 欧盟等发达国家客户合作 同时积极开拓海外新兴市场和国内高端市场[2][7] * 公司积极拓展国内汽车制造和新能源领域 以及海外新兴市场[2][3] * 境外收入约占总收入的88% 其中美国地区在二季度和三季度分别占总销售的约30%和20%[21] * 越南工厂对公司未来发展至关重要 有助于规避中美贸易摩擦带来的关税影响 并吸引更多海外客户[4][18] * 公司拥有国内和越南双基地布局 确保了产能和供应链的稳定性[8] 新兴业务与发展前景 * 公司成立智能机器人核心部件及防护件开发中心 以超高分子量聚乙烯纤维为基础 重点研究其在机器人关节保护方面的应用 积极布局机器人业务[2][5] * 在机器人柔性关节保护件及相关产品上已取得进展 已交付包括柔性关节保护垫 防护手套 腰封垫等多种产品 并与本地企业进行技术交流与合作 这些产品已实现稳定交付[9][10] * 公司还在研发智能辐射服装及智能防护手套 将传感器集成到传统针织件中[10] * 初期小批量生产阶段 单台机器人相关产品价值可能较高 大约在3000到4000元之间 随着批量化生产 价值会逐步下降 相关产品属于易耗品 需求频繁[13] * 超高分子量聚乙烯纤维产能扩展至15000吨 有望成为新的盈利增长点[2][24] 产能与订单情况 * 公司主要面临产能限制问题 而非订单不足的问题 特别是在美国市场[17] * 尽管三季度受到美国对等关税的影响 但第四季度订单预期持续向好 尤其是北美地区客户库存告急 越南工厂产能逐步释放 使得订单承接情况良好[4][15] * 订单能否转化为有效产能 取决于越南工厂产线爬坡及磨合情况[16] * 越南工厂的产能释放整体乐观 预计在1至2年内能够完全消化其1600万打产能 相比之下 国内7200万打的产能需要3到5年才能有效消化[19] * 超高分子材料3000吨产能根据不同产品结构运行 约70%用于产业链协同 30%用于对外销售及研发 今年1至9月 对外销售量约400多吨 整体满负荷运行以支持新项目建设[22] 盈利能力与竞争优势 * 评估显示 越南工厂的毛利率应会高于国内 主要由于关税差异（现阶段为175%） 越南产品价格更高 且产品结构偏向中高端[4][20] * 公司核心竞争优势包括材料研发到终端部件一体化开发能力 丰富的涂层和注塑工艺经验 国内外双基地布局 广泛的客户资源与渠道优势 以及快速响应能力[8][12] * 公司对安防手套产业板块未来保持持续稳定增长态势充满信心 并计划通过技术升级和产能扩展来推动增长[24][25]