报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年5月70城新房销售价格环比降幅扩大、同比降幅缩小，一线城市新房价格降幅扩大；二手房销售价格同比降幅收窄，一、二、三线城市降幅环比均扩大 [8][31] - 今年以来中国房地产市场整体朝着止跌回稳方向迈进，房价可能存在小幅度震荡，期待后续政策使市场进一步稳定 [8][31] - 在积极财政政策和适度宽松货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [8][31] 各目录总结 新房价格同比降幅缩小，一线新房价格环比降幅扩大 - 新建商品住宅方面，5月一、二、三线城市环比分别为 -0.2%、-0.2%、-0.3%（4月分别为0.0%、0.0%、-0.2%），70城整体环比 -0.2%，降幅较4月扩大0.1pct；同比分别为 -1.7%、-3.5%、-4.9%（4月分别为 -2.1%、-3.9%、-5.4%），70城整体新房价格同比降幅缩小0.4pct至4.1% [5][14] - 5月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为4、53、3个（4月分别为22、3、45个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、0、67个（4月分别为3、0、67个） [5][16] 二手房价同比降幅缩小，环比降幅扩大 - 二手住宅房价方面，5月70城二手房价格环比 -0.5%，降幅环比扩大0.1pct，一、二、三线城市环比分别 -0.7%、-0.5%、-0.5%（4月分别为 -0.2%、-0.4%、-0.4%）；同比 -6.3%，降幅缩小0.5pct，一、二、三线城市同比分别 -2.7%、-6.1%、-6.9%（4月分别为 -3.2%、-6.5%、-7.4%） [6][21] - 5月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、0、67个（4月分别为5、1、64个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个（4月分别为0、0、70个），70城二手房价自2024年初以来同比均下降 [6][24] 新房杭州环比领涨，二手房价格35城同环比均下降 - 5月35城新房价格同环比降多增少，同比上海、杭州、太原3城上涨，环比杭州、上海等9城上涨，杭州环比 +0.8%、上海同比 +5.9%领跑35城，一线城市仅上海新房价格同环比增长；1 - 5月上海、太原新房同比分别 +5.7%、+1.0%领跑35城 [7][28] - 5月35城二手房价格同环比均下降，西宁、重庆、海口环比下跌0.1%，呼和浩特、南昌同比下降9.9%、8.4%；1 - 5月上海同比 -1.3%领跑，呼和浩特同比跌幅超10%，一线城市上海、北京、深圳、广州分别同比 -1.3%、-2.1%、-4.5%、-8.5% [28] 投资建议 - 推荐布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企，如绿城中国、招商蛇口等 [8][31] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的企业，如华润置地、新城控股等 [8][31] - 推荐“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的，如华润万象生活、绿城服务等 [8][31]

房价表现 - 5月70个大中城市房价同比降幅收窄 一线城市新房价格同比下降1.7% 降幅收窄0.4个百分点 二手房同比下降2.7% 降幅收窄0.5个百分点 [2] - 环比看各线城市房价均下降 一线城市新房价格环比下降0.2% 北京广州深圳分别下降0.4% 0.8% 0.4% 上海环比上涨0.7% 同比上涨5.9% [3] - 二线城市新房价格环比下降0.2% 杭州环比上涨0.8% 涨幅居70城首位 沈阳合肥厦门长沙南宁成都等城市保持上涨 [3] 二手房市场 - 5月各线城市二手房价环比降幅扩大 一线城市环比下降0.7% 降幅扩大0.5个百分点 北京上海广州深圳分别下降0.8% 0.7% 0.8% 0.5% [4] - 二线三线城市二手房价环比均下降0.5% 降幅扩大0.1个百分点 无锡洛阳南充二手房价格环比微涨 无锡上涨0.2% [4][5] 销售与库存 - 1-5月新建商品房销售面积35315万平方米 同比下降2.9% 销售额34091亿元 下降3.8% 降幅较1-4月基本持平 [6] - 5月末商品房待售面积77427万平方米 较4月末减少715万平方米 连续三个月减少 住宅待售面积减少439万平方米 [8] 投资与融资 - 1-5月全国房地产开发投资36234亿元 同比下降10.7% 降幅较1-4月扩大0.4个百分点 [9] - 城市房地产融资协调机制"白名单"贷款增至6.7万亿元 较去年末增加近1.7万亿元 [9] 市场展望 - 上海高端楼盘集中入市带动市场热度 杭州优质地块项目入市重塑新房价格体系 [3][4] - 核心城市市场有望保持修复 "好房子"供给将成为重要支撑 但城市间分化行情仍将延续 [10]

港股内房股异动 - 金辉控股（09993 HK）一度疯涨近90% 最终收涨3577% [1] - 雅居乐集团（03383 HK）涨逾7% [1] - 世茂集团（00813 HK）融创中国（01918 HK）华润置地（01109 HK）等多股跟涨 [1] 房地产市场运行情况 - 1-5月份新建商品房销售面积和销售额同比分别下降29%和38% 与1-4月份基本持平 [2] - 5月份70个大中城市中 多数城市商品住宅销售价格同比降幅继续收窄 [2] - 一、二、三线城市新建商品住宅销售价格同比降幅比上月收窄04、04和05个百分点 [2] - 二手住宅销售价格同比降幅分别收窄05、04和05个百分点 [2] - 5月份商品房待售面积比4月末减少715万平方米 连续三个月减少 [3] 政策动态 - 国务院常务会议指出要构建房地产发展新模式 有序搭建相关基础性制度 [4] - 扎实推进"好房子"建设 在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持 [4] - 对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底 优化现有政策 [4] - 广州市提出全面取消限购、限售、限价 降低贷款首付比例和利率 [5] 机构观点 - 国盛证券维持房地产行业"增持"评级 认为政策力度将超过2008和2014年 [6] - 看好一线+2/3二线+极少量三线城市 [6] - 配置方向可选：基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、边际催化、物业 [6] - 民生证券认为房地产市场止跌回稳效果显现 城中村改造及收储有望下半年加速落地 [7] - 国泰海通认为2025年地产政策不存在模糊地带 收储进入实质工作期 [7] - 部分城市公积金贷款利率下降到26%左右 对刚需购房有明显支撑 [7]

房地产市场现状 - 5月70个大中城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄，前5月商品房销售基本平稳但市场仍处调整通道 [1] - 国务院常务会议提出构建房地产发展新模式，强调稳中求进、先立后破，需多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险 [1] - 中指研究院认为国常会释放政策加力信号，政策落实将是促进市场止跌回稳的关键 [1] "好房子"建设政策与标准 - "好房子"首次写入政府工作报告，5月1日《住宅项目规范》新国标实施，明确建设底线要求 [2] - 58安居客调研显示61.6%受访者将居住舒适度作为购房首要标准，43%重视便利社区商业 [2] - 部分实践存在偏差，如变相建设"贵房子"或"大房子"，需推进底线标准落地 [3] - 住建部提出建设安全、舒适、绿色、智慧的"好房子"，加强既有建筑改造利用 [3] - 《城市更新行动意见》明确建设好房子、小区、社区、城区，纳入老旧小区改造等任务 [3] 存量房改造与资金支持 - 存量时代下，"好房子"建设需通过老旧小区改造、完整社区建设等实现，需大规模资金支持 [4] - 需规划、土地、财政、金融政策协同，如调整土地用途、创新融资模式 [4] - 中指研究院预计"好房子"建设将提速，政策支持将进一步落位 [4] 商品房库存摸底与政策优化 - 国常会要求摸底全国已供土地和在建项目，优化政策系统性 [5] - 截至5月底，各地拟使用专项债收购存量闲置土地金额超4300亿元，实际发行仅707亿元（占比16%），收购商品房专项债发行19.2亿元 [5] - 摸底有助于明确政策优化路径，为存量盘活和新增土地供应奠定基础 [5] 政策方向与市场预期 - 中央政治局会议和国常会连续强调巩固市场稳定，需更大力度止跌回稳 [6] - 稳定预期或包括稳定房价预期、提振信心等 [6] - 激活需求可能通过优化限购、房票安置、公积金贷款、"以旧换新"等实现 [6] - 优化供给或聚焦"好房子"配套政策及土地供应调整 [6] - 化解风险或围绕企业资金面改善和"保交房"责任强化展开 [6]

现在的楼市情况怎么样了？我们先看看最新出炉的房价数据。 6月16日早上，官方公布了5月份70个大中城市房价情况，总的来说，各线城市房价环比下降，同比降幅继续收窄。具体情况是，一线城市新房价格环比由上 月持平转为下降0.2%。其中，上海上涨0.7%，北京、广州和深圳分别下降0.4%、0.8%和0.4%。二线城市新房价格环比由上月持平转为下降0.2%。三线城市 新房价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 上个月一线城市新房价格还是持平的，到了5月已经转为下降，这明显不是一个好趋势。 一线城市二手房价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.8%、0.7%、0.8%和0.5%。二、三线城市二手房 价格环比均下降0.5%，降幅均扩大0.1个百分点。 由此看来，新房方面，除了上海上涨，其余一线城市均下降，而作为楼市晴雨表的二手房市场，一线城市全部下降，这是环比价格，代表着短期内的市场趋 势。而这也是今年第一次出现这种情况。 但是如果从同比来看，无论是新房价格还是二手房价格，无论是一线城市还是二三线城市，降幅都有所收窄，意味着长期看，市场有了明显的向好趋势。这 ...

中指研究院政策研究总监陈文静告诉《金融时报》记者，本次国常会定调"更大力度推动房地产市场止 跌回稳"，释放了政策进一步加力的积极信号，对当前市场预期将产生积极影响。同时，本次也明确了 政策发力的四个方面，稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险的各项政策落实和跟进将是促进市 场"止跌回稳"的关键。 各线城市房价环比下降 "价格涨涨跌跌属于行业规律，尤其是此前几个月政策效应强，市场需求释放较好的背景下，要客观看 待一些城市价格下跌的现象。"上海易居房地产研究院副院长严跃进对《金融时报》记者表示，当前需 求相对有所下滑，开发商落实以价换量策略，是符合供求关系的，也有助于促进交易量上升。另外我们 观察到，各地考虑到高品质住宅项目陆续入市，一些存量项目加快降价销售，这是企业自身的定价策 略。 值得关注的是，6月13日国常会对房地产作出部署，被业界认为释放了重要的支持信号。具体来看，国 常会要求对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有 效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。 今年以来，随着各项稳定房地产政策加快落实，房地产市场运行总 ...

房价走势 - 5月70城房价同比降幅继续收窄 一线城市新房价格同比降幅收窄0.4个百分点至1.7% 二线三线分别收窄0.4和0.5个百分点至3.5%和4.9% [1][3][5] - 各线城市房价环比普遍下降 一线城市新房价格环比由持平转为下降0.2% 其中北京广州深圳分别下降0.4% 0.8%和0.4% 上海逆势上涨0.7% [4] - 二手房市场调整更明显 一线城市环比降幅扩大0.5个百分点至0.7% 北京上海广州深圳降幅在0.5%-0.8%之间 二三线城市环比均降0.5% [4] 城市分化 - 杭州新房价格环比涨幅0.8%居全国首位 上海以0.7%涨幅紧随其后 南宁乌鲁木齐并列第三涨幅0.4% [4] - 二手房仅3城环比上涨 无锡以0.2%涨幅领跑 洛阳南充微涨0.1% 上海新房同比涨幅达5.9%显著优于其他一线城市 [4][5] 政策预期 - 专家指出4-5月政策边际效应递减导致"小阳春"行情消退 预计6-8月淡季调整幅度可能扩大 市场期待更精准的调控措施如区域差异化政策 三四线城市需产业扶持吸引人口回流 [7] - 国务院部署多管齐下稳定预期 包括激活需求 优化供给 化解风险 专家建议优化首付比例 住房保障等政策组合 推动存量政策与增量措施协同发力 [8] 市场研判 - 官方表态政策效果持续显现 5月市场总体平稳但调整仍在进行 需通过城市更新 改善性住房供给等措施构建新发展模式 [2][8] - 行业恢复需要时间 2025年前需求端和信心端仍需修复 建议加快推动"好房子"建设供应 促进供求关系改善 [7][8]

中原地产首席分析师张大伟分析认为，"今年房地产市场在年初迎来了短暂的'小阳春'，给市场参 与者带来了些许希望与期待。然而，步入4-5月，随着传统销售旺季热度逐渐褪去，市场形势再度变得 严峻起来，房价再现下调风险。" 58安居客研究院院长张波表示，5月房价虽然呈现出短暂的波折，但市场"止跌回稳"的大趋势不 变，随着政策效果的持续显现及大环境逐步改善，供需两侧信心会稳步得到恢复。预计下半年房地产市 场成交量有望逐渐回升，市场活跃度将有所提高。 6月13日召开的国务院常务会议提出，要对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化 现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大 力度推动房地产市场止跌回稳。 "会议释放出强烈政策信号，预计后续各线城市将从供需两端、资金支持、市场结构优化等维度出 台一系列政策，来推进市场进一步企稳向好。"张波说。 张大伟建议，应继续优化房地产政策，针对不同区域、不同需求群体实施更加精准的调控措施。在 三四线城市，加大产业扶持力度，吸引人口回流，从根本上解决需求不足问题，同时进一步优化去库存 政策。 中国经济网北京6月16日讯(记者 李方) ...

(文/解红娟 编辑/张广凯） 同比方面，各线城市商品住宅销售价格同比降幅继续收窄。 具体来看，5月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.7%，降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，上海上涨5.9%，北京、广州和深圳分别下降4.3%、 5.8%和2.6%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降3.5%和4.9%，降幅分别收窄0.4个和0.5个百分点。 6月16日，国家统计局城市司首席统计师王中华解读2025年5月份商品住宅销售价格变动情况统计数据。 数据显示，2025年5月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄。 环比方面，各线城市商品住宅销售价格环比下降。 具体来看，5月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%。其中，上海上涨0.7%，北京、广州和深圳分别下降0.4%、0.8%和0.4%。 二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 5月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.8 ...

房价走势分析 - 5月份70个大中城市各线城市房价同比降幅继续收窄 一线城市新房价格同比下降1.7% 降幅比上月收窄0.4个百分点 二、三线城市新房价格同比分别下降3.5%和4.9% 降幅分别收窄0.4和0.5个百分点 [1][3][5] - 一线城市二手房价格同比下降2.7% 降幅比上月收窄0.5个百分点 二、三线城市二手房价格同比分别下降6.1%和6.9% 降幅分别收窄0.4和0.5个百分点 [5] - 房价环比上涨城市数量减少 新房价格环比上涨城市有13个 比上月减少9个 二手房价环比上涨城市有3个 比上月减少2个 [4] 城市表现分化 - 杭州新房价格环比涨幅0.8%位居全国第一 上海涨幅0.7%位居第二 南宁、乌鲁木齐涨幅均为0.4%并列第三 [4] - 二手房价环比上涨的3个城市分别为：无锡涨幅0.2% 洛阳和南充涨幅均为0.1% [4] - 一线城市新房价格环比下降0.2% 其中上海上涨0.7% 北京、广州和深圳分别下降0.4%、0.8%和0.4% [4] 市场现状与政策预期 - 房地产市场仍在调整过程中 市场信心还在修复 市场供求关系仍待改善 [2][8] - 6-8月份是市场惯例淡季 如果没有有力政策出台 预计房价调整幅度会超过4-5月份 [7] - 建议继续优化房地产政策 针对不同区域、不同需求群体实施更加精准的调控措施 [7] - 下一步中央将持续在财税、金融政策端统筹存量政策和增量措施 各城市则"因城施策"推动政策精准落地 [9]