可控核聚变领域项目参与情况 - 公司过往承接HT-7U超导托卡马克核聚变实验装置主机厅项目设计 但项目已于多年前实施完毕且对近年经营业绩无影响 [1] - 近期联合中国电子系统工程第四建设有限公司中标BEST设备水冷系统采购与集成项目 但各方尚未签订正式合同 未对经营业绩产生影响 [1] - 申报的《聚变能实验装置氚包容负压通风系统技术路径研究》课题获安徽省住房和城乡建设厅批准立项 该项目系通风系统技术研究 不会对经营业绩产生直接影响 [1] 技术发展策略 - 公司将继续加强大科学装置建筑设计的技术研究与实践应用 助力安徽省大科学装置项目建设 [1]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润116.68万元，加权平均基金份额本期利润0.0411元 [3] - 上半年基金净值增长率3.88%，截至上半年末基金规模3264.97万元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率0.89%，同类排名868/880；近半年增长率7.43%，排名771/880；近一年增长率11.99%，排名833/880；近三年增长率-26.79%，排名828/872 [7] - 近三年夏普比率-0.5078，同类排名825/875 [28] 投资策略与配置 - 基金延续哑铃策略配置，重点关注大盘价值股、小微盘股及防御类资产如银行，同时布局新消费、医药生物创新出海、可控核聚变和无人驾驶等主题机会 [4] - 近三年平均股票仓位83.36%，高于同类平均80.43%；2023年上半年末仓位最高达93.73%，2019年上半年末最低为24.17% [33] - 十大重仓股集中于银行及金融板块，包括工商银行、招商银行、江苏银行等 [42] 估值水平 - 持股加权市盈率9.17倍（同类均值15.75倍），市净率0.83倍（同类均值2.52倍），市销率1.04倍（同类均值2.16倍），三项估值均显著低于同类 [12] - 股票资产加权营业收入同比增长率-0.07%，净利润同比增长率0.03%，年化净资产收益率0.09% [20] 风险与流动性 - 近三年最大回撤37.88%，同类排名332/861；2024年一季度单季度最大回撤17.45% [30] - 最近半年换手率60.98%，持续一年低于同类均值 [40] 持有人结构 - 基金持有人共计1473户，合计持有2780.78万份；管理人员工持有46.89万份（占比1.69%），机构持有35.98%，个人投资者持有64.02% [37]

文章核心观点 - 可控核聚变技术正从科研阶段加速迈向产业化 谷歌与Commonwealth Fusion Systems签署全球最大聚变能源购电协议 资本和科技巨头积极布局核聚变领域 中国在核聚变科研和商业化方面取得显著进展 [1][2][5][19][22] 核聚变技术发展历程 - 1920年英国物理学家爱丁顿首次提出太阳能量可能来自氢聚变反应 [3] - 1937-1939年美德科学家共同提出C-N循环理论 从理论上证实太阳能源来自氢核聚变 [3] - 1954年苏联科学家率先提出托卡马克方案并建成第一台装置T-1 [4] - 1972年美国劳伦斯·利弗莫尔国家实验室建成首台多束激光装置Shiva [4] - 1985年美苏欧日共同启动国际热核聚变实验堆ITER计划 中国于2006年加入 [4] - 2006年中国建成EAST装置 2024年实现1亿摄氏度运行1000秒 [4][19] - 2009年美国建成国家点火装置NIF 2022年首次实现净能量增益 [4] 核聚变技术优势 - 能量密度极高 0.03克海水中氘的聚变能量相当于300升汽油 [7][8] - 清洁环保 只产生氦气 不排放二氧化碳 [8] - 原料无限 氘能从海水中提取 氚可人工制取 [8] - 安全性高 装置故障时反应立即停止 不会爆炸或泄漏 [9] 科技巨头布局核聚变 - 谷歌与CFS签署200兆瓦购电协议 规模远超2023年微软与Helion Energy的50兆瓦协议 [1] - 谷歌 英伟达 比尔·盖茨旗下基金共同投资CFS [1][11] - 微软与Helion签署2028年前供电协议 [16] - 科技巨头投资核聚变主要动机：数据中心耗电猛增 IAE预计全球数据中心用电到2030年将翻倍 [10] - 碳中和压力推动科技公司寻求零碳能源解决方案 [10] Commonwealth Fusion Systems技术突破 - 2021年成功测试20特斯拉高场超导磁体线圈 磁场强度达ITER装置5.3特斯拉的 nearly 4倍 [14] - 高温超导磁体技术使反应堆体积缩小至原来的1/60 [14][15] - 累计融资近30亿美元 占全球私人聚变企业融资总额的三分之一 [14] - SPARC试验机计划2025-2026年点火 目标实现能量产出大于输入 [15] - ARC示范电厂力争2030年前后并网发电 [15] 全球核聚变企业竞争格局 - 美国Helion采用磁惯性聚变路线 获OpenAI创始人5亿美元投资 [16] - 美国TAE Technologies累计融资13.5亿美元 目标2030年代推出氘-氘聚变原型机 [16] - 英国Tokamak Energy融资总额达3.35亿美元 2022年实现1亿摄氏度等离子体温度突破 [16][17] - 英国政府宣布未来五年向核聚变领域追加25亿英镑投资 [17] - 国际聚变行业协会调查显示 70%以上私人企业认为2035年前核聚变能实现并网发电 [18] 中国核聚变发展进展 - 合肥EAST装置2024年创下1亿摄氏度持续1066秒世界纪录 [19] - 聚变工程实验堆CFETR分三步推进：2030年代建试验堆 2040年代建示范堆 2050年前后商用 [20] - 中核集团和浙能电力分别增资10亿和7.5亿元入股中国聚变能源有限公司 [20] - 诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资 能量奇点首轮融资近4亿元 星环聚能天使轮融得数亿元 [22] - 新奥集团2019年建成国内首台中等规模私营球形托卡马克试验装置 [22] 核聚变商业化挑战 - 技术挑战：实验室Q>1只是起步 商用需更高Q值且稳定运行 [23] - 工程挑战：ITER项目已延期至2027年 造价超200亿美元 [24] - 供应链挑战：超导材料等关键部件面临短缺与高成本问题 [24] - 人才挑战：缺乏顶尖专业技术人才 [24]

核心业务进展 - 公司中标中交机电工程局新疆乌尉公路包PPP项目WYJD-01标段 应用于世界最长高速公路隧道天山胜利隧道（全长22.1km）[1] - 该项目具有高海拔（最大埋深1120m 竖井深度707m）、低温低压低氧及高地质复杂度等特征 对通风系统技术可靠性要求极高[1] - 自主研发的高海拔长隧道智能通风系统解决传统风机送风距离短、能耗高、维护难等痛点 隧道空气净化系统净化效率达98%以上[2] 行业地位与技术优势 - 公司在地铁隧道高端通风系统装备领域具有标杆地位 产品应用于全球300余项重大工程 市占率稳居行业前列[2] - 技术突破获浙江省科学技术进步一等奖 产品搭载数字风机与物联网技术 实现远程智能监控与预测性维护[2] - 在西南西北地区参与拉林铁路、米拉山隧道等重点项目 受益于国内基础设施建设和水利开发政策[2] 新兴领域布局 - 核电领域：首批获得核级风机/风阀设计和制造许可证 配套华龙一号、AP1000等三代/四代堆型 实现国产化替代并获浙江省科技进步奖二等奖[3] - 低空经济领域：与清华大学联合研制涵道推进器 应用于eVTOL、飞行汽车等领域 已完成地面性能验证及飞行器垂直起降测试[3] - 海洋科技领域：通过投资交大中海龙切入深海ROV、海上风电埋缆机等特种装备 成为西门子能源、中石化等企业的供应商[4] 技术创新与产业融合 - 探索"AI+通风"技术融合 实现地铁隧道智能通风系统的数字风机人工智能化应用[4] - 将涵道风扇研发衍生的高效风扇叶型、高功率密度电机电控技术反哺轨道交通、核电工程等传统业务领域[3] - 与清华大学、浙江大学建立战略研发联盟 形成"产学研用"一体化创新体系[4] 市场前景与财务表现 - 全球隧道通风机市场规模预计从2025年45亿美元增长至2030年68亿美元 年复合增长率8.5%[5] - 中国隧道通风机需求量预计2030年达1700万台 占全球需求比重提升至56%[6] - 公司当前市值约50亿元 资产负债率30%左右 现金流状况良好[8]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润178.14万元，加权平均基金份额本期利润0.0547元 [2] - 上半年基金净值增长率为7.8% [2] - 近三个月复权单位净值增长率15.82%，同类排名35/44 [5] - 近半年复权单位净值增长率1.67%，同类排名44/44 [5] - 近一年复权单位净值增长率33.27%，同类排名30/44 [5] - 截至9月3日单位净值为0.968元 [2] - 成立以来夏普比率0.0219 [23] - 成立以来最大回撤38.24%，2024年一季度单季度最大回撤24.41% [26] 基金规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模2820.2万元 [2][30] - 成立以来平均股票仓位86.77%，同类平均87.59% [29] - 2024年上半年末最高仓位94.42%，2022年末最低仓位39.81% [29] - 2025年上半年末十大重仓股为中核科技、旭光电子、中广核技、国光电气、冰轮环境、云路股份、德福科技、四创电子、永鼎股份、精达股份 [39] - 最近半年换手率104.45% [36] 估值与成长性指标 - 持股加权市盈率（TTM）43.29倍，同类均值1550.21倍 [10] - 加权市净率（LF）2.87倍，同类均值2.74倍 [10] - 加权市销率（TTM）1.97倍，同类均值2.24倍 [10] - 持股加权营业收入同比增长率（TTM）0.07% [16] - 加权净利润同比增长率（TTM）0.24% [16] - 加权年化净资产收益率0.07% [16] 投资策略与行业观点 - 基金长期投资于先进制造股票 [2] - 可控核聚变被视为人类能源终极解决方案，技术成熟后投资体量有望超过风电、光伏、锂电池等行业 [2] - 当前行业处于实验堆和工程堆建设阶段，全球实验建设总投资规模达上百亿人民币，且持续增长 [2] - 行业早期阶段不确定性较高，基金通过精选个股降低组合波动 [2] 基金经理与持有人结构 - 基金经理陈宗超管理的4只基金近一年均为正收益 [2] - 同泰数字经济股票A近一年复权单位净值增长率达119.36%，同泰行业优选股票A最低为17.54% [2] - 基金持有人共计1164户，持有3232.77万份 [33] - 管理人员工持有1000.78份，机构持有占比0.00%，个人投资者占比100.00% [33]

大会概况 - 2025年外滩大会于9月10日至13日在上海黄浦世博园区召开 主题为"重塑创新增长" [1][4] - 大会包含1场开幕主论坛 40多场开放见解论坛 全球主题日 18场创新者舞台 近万平米科技展览 5000平科技集市及1场科技智能创新大赛 [4] - 吸引10多个国家近两万名青年科技人才报名参与 包括中国 美国 英国 澳大利亚 加拿大 韩国 新加坡 巴西 爱尔兰 越南 [2] 行业影响力 - 美国科技艺术节"西南偏南"战略合作副总裁Neil Minocha特别视频致信 肯定大会展现的人与科技创意链接及中国年轻一代的创造力 [1] - "西南偏南"被誉为全球青年科技朝圣之地 是Twitter Airbnb Snapchat等知名产品的发迹摇篮 [1] - 外滩大会聚集近百位AI科学家 科技企业创始人 CEO及年轻AI科技人才 包括图灵奖得主理查德·萨顿 宇树科技CEO王兴兴 AI青年领军人物许华哲 吴翼等 [2] 科技展示内容 - 科技展区提供蚂蚁健康管家AQ的一键拍药盒 读体检报告 病症咨询 睡眠管理 皮肤管理 肺功能检测等360度健康管家服务 [3] - 机器人小镇展示机器人拳击赛 武术 足球赛互动 低空飞行器 自动驾驶等未来生活方式体验 [3] - 创新者舞台呈现可控核聚变等尖端科学 AI复刻味觉触觉 城市噪音转预防阿尔兹海默症的创意DJ等跨界实践 [3] 国际交流合作 - "西南偏南"2026年将迎来40周年庆典 向中国年轻创新者及外滩大会参与者发出赴奥斯汀参与盛会的正式邀请 [4] - 大会被评价为科技从宏大走向具体的实践平台 强调科技不仅关乎芯片火箭 更关乎AI生活伙伴 用药提醒助手等日常应用 [3][4]

外资公募机构隐形重仓股行业分布 - 外资公募机构隐形重仓股集中于科技、高端制造及高股息领域 [1] - 外资公募机构隐形重仓股行业集中度较高 [2] 科技板块持仓变化 - 富达传承6个月股票在信息技术业的仓位从2024年年报的8.14%提升至2025年二季度末的14.10% [2] - 交银优择回报灵活配置混合持仓向科技与高端制造倾斜 部分酒业及家居建材等偏消费类个股淡出视野 [2] - 外资公募机构对科技板块加仓趋势明显 [2] 基金经理投资策略与操作 - 富达传承6个月股票维持信息技术和工业领域较高配置 增加通信服务行业估值吸引力公司持仓 降低部分估值偏高可选消费公司持仓 [2] - 交银优择回报灵活配置混合在偏科技和制造行业逐步提高仓位 保持成长股中业绩可兑现度高标的权重 [3] - 施罗德中国动力股票基金采取哑铃策略 一端配置高股息板块 另一端配置科技和高端制造板块 同时布局汽车产业和低位周期品 [5] - 安联中国精选混合重点配置优质科技资产 阶段性配置红利资产及企业盈利超预期资产 看好TMT、机械、医药、化工等行业 [6] 隐形重仓股的角色与策略框架 - 隐形重仓股承担卫星仓位角色 布局科技及高端制造等景气行业捕捉阿尔法机会 挖掘低估成长股获取贝塔收益 [4] - 基金经理遵循核心加卫星策略框架 核心持仓聚焦长期价值优质标的 隐形重仓股围绕核心持仓行业逻辑或风格延伸配置 [4] - 隐形重仓股通过分散化降低单一标的风险 通过行业或主题协同增强组合收益稳定性与弹性 [4] 2025年下半年投资方向 - 交银优择回报灵活配置混合关注AI产业、具身智能、固态电池、可控核聚变等领域机会 [5] - 科技硬件仍然是A股市场主线 需关注AI加应用扩散机会 [5] - 外资公募基金经理明确科技主线贯穿下半年投资策略 [5]

行业与公司 * 可控核聚变电源行业 涉及托克马克 Tokamak FRC 场反转配置 Z箍缩等多种技术路线[1][4] * 提及的潜在投资标的公司包括PSM 四方电子 英杰电器 艾克赛博 新风光 旭光电子 王子新材 国旅股份[18] 核心观点与论据 技术路线与价值量分布 * 托克马克装置是主流核聚变路线 其需求集中在磁体电源和辅助加热系统 价值量占比高 技术格局清晰[1][4] * FRC和类钴说路线的核心环节在于快控开关和脉冲电容 技术壁垒高 需求快速增长 需处理大电流 高压环境[1][4] * Z箍缩技术的核心不依赖于磁体 其驱动器是主要电源 占据混合堆价值量的33%至50%[2][16] 电源核心要求 * 可控核聚变电源是磁体 加热系统和辅助系统供电的核心装置 要求包括高容量 耐高压 大电流和低纹波等[2] * 传统能源的纹波要求低于10% 而可控核聚变则需达到1%到2%的纹波 对电源稳定性要求极高[2] * 整个装置在工作过程中会出现周期性的放电 并伴随较大的脉冲功率 需要对电网和装置进行高度精确的控制[2][3] 托克马克装置关键点 * 关键点包括稳态功率 辅助加热 电网 低温及水冷系统 与脉冲功率 辅助加热 磁力及无功补偿与滤波系统[1][5] * 磁力电源为超导磁体供电 需求特点是大电流 小纹波 快速响应 例如所需大电流可达几十千安 开断时间需小于100毫秒[5] 辅助加热系统 * 辅助加热电源用于实现从3000度到1亿度以上的高温条件 核心需求包括大容量 高电压 快速响应 保护时间短以及释放能量小[9] * 主流辅助加热系统分为中性束加热和射频加热 电子回旋 离子回旋 低杂波[10] * 射频加热通常选择PSM电源 适用于100千伏及以下需求 中性束加热选择逆变型高压电源 更适合几百千伏甚至兆伏级别需求[11][12] 无功补偿系统 * 无功补偿系统在核聚变装置中至关重要 用于平滑无功功率 避免因无功波动对系统产生冲击 确保装置运行的稳定性和可靠性 并保护设备和电网安全[1][6][7][8] FRC装置特点 * FRC装置为直线型排布 不需要额外辅助加热线路和复杂环向磁场 对磁体要求较低[13] * 但对瞬时大功率放电脉冲能力强大的电源需求更高 电源价值量上升 FRC对电源响应时间要求更高 需纳秒级响应[2][13][15] * FRC相比托克马克对电源的要求更高 预计其价值量增长幅度可能超过15% 甚至达到50%[15] Z箍缩技术特点 * Z箍缩通过大电流产生向心磁场束缚力 实现聚变反应 其驱动器 60兆安至70兆安级别 是主要电源[16] * 对耐大电流 电极 电容和开关有较高要求 特别是需要能够承受百纳秒级脉冲大电流[16] 其他重要内容 关键零部件 * 在FRC和Z箍缩技术路线中 开关和超级电容是核心零部件 需求将显著增加 此外还应关注金属氧化物半导体场效应晶体管 MOSFETs 等关键器件[17] 行业动态与招标 * 中科院BEST项目已开始推进磁体招标 预计九十月份将逐步推进到与电源相关的招标 为相关供应商带来新的市场机会[19]

板块表现 - 国防军工板块出现剧烈波动 中证军工指数78只成份股收跌 中航成飞下挫14.34%居首 中无人机跌13.42% 航天科技、长城军工、内蒙一机等7股跌停 [1] - 国防军工ETF（512810）全天单边下行 场内收跌6.08%三连阴 振幅超7% 成交额连续第3日超过2亿元 [1] - 杠杆资金放大板块短期波动 国防军工ETF融资余额急速飙升创新高 [4] 事件驱动 - 9月3日盛大历史性事件落地 部分资金呈现"买预期 卖事实"操作模式 [1] - 国之重器集体亮相 新域新质力量霸屏 东风61全天高居热搜榜 多型无人机亮相 歼-20S、歼-35A等隐形战机震撼出场 [3] - 体系化高端装备出海崭新亮相 或是行业新景气周期的开始 [3] 机构观点 - 申万宏源表示资金调整接近尾声 重申加大国防军工关注度 板块利好仍多 [3] - 国金证券指出全球军贸市场进入新发展期 我国装备具有高性能、高性价比优势 未来有望获得更多市场份额 [3] - 国防军工是大国崛起的必需品 是典型的长久期核心资产 [3] 行业前景 - 2025年作为十四五收官年 军方和军工企业要努力完成计划目标 行业景气有望加速 [5] - 明年将布局十五五发展规划 行业迎来诸多新增长点 [5] - 国防军工ETF覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等热门题材 [5] 历史规律 - 重大事件在二级市场呈现"预期炒作-兑现回调"的短期波动特征 [4]

国防军工板块市场表现 - 国防军工ETF（512810）9月2日单日获超1.17亿元资金净申购 已连续7个交易日吸金合计超3.4亿元 [1] - 板块波动加剧 国防军工ETF早盘一度跌逾3% 成份股中无人机和中航成飞双双跌逾7% 建设工业、中兵红箭、北斗星通等多股跌逾5% [3] 行业驱动因素分析 - 9月3日历史性事件是近期重要驱动因素 此类事件存在"预期炒作-兑现回调"的短期波动特征 [3] - 事件驱动逻辑兑现后部分资金选择获利离场 [3] - 三季报预计超预期 十五五规划预期打开行业空间上限 军贸预期形成催化 [3] 板块投资前景 - 资金调整接近尾声 行业基本面形成有利支撑 [3] - 申万证券建议九月份开始加大国防军工关注度 预期行情或将再次上行 [3] - 国防军工ETF覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等热门题材 是融资融券标的和互联互通标的 [3]