市场表现 - A股三大指数集体收涨 沪深京三市成交额达17591亿元 较上个交易日放量1433亿元 [1] - A500ETF基金（512050）收涨0.39%实现3连涨 全天成交额突破40亿元 位居同类第一 [1] 资金动向 - A500ETF基金（512050）获得资金净流入3.7亿元 显示资金抢筹A股核心资产 [1] - QFII重仓23只个股 合计持股市值37.37亿元 平均每股持仓市值1.62亿元 [1] 政策驱动 - 七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》明确"反内卷"政策导向 推动产业迈向中高端 [1] - 宏观政策指引与产业供给收缩预期强化成为本周连续上涨核心驱动力 [1] 产品特性 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数 采取行业均衡配置与龙头优选双策略 [2] - 覆盖中证全部35个细分行业 超配AI产业链 医药生物 电力设备新能源 国防军工等新质生产力行业 [2] - 相比沪深300更具价值与成长属性 具备天然哑铃投资特性 [2]

A股市场近期表现与核心逻辑分析 一、前期市场连续上涨原因 - 政策托底构成核心支撑：央行、金融监管总局及证监会释放积极信号，财政货币政策定调积极，资本市场利好频出（平准基金预期、上市公司回购增持引导、专项再贷款支持），A股融资余额从1.3万亿攀升至1.9万亿，两市日均成交金额中枢由1万亿元抬升至1.5万亿元以上 [2] - 结构景气推动估值回升：人工智能、机器人、半导体等新兴行业国际竞争力凸显，创新药业绩兑现，Z世代消费升级需求高速增长，万得全A指数滚动市盈率从15倍上升至20倍左右 [5] - 利率下行驱动资金进场：货币政策宽松推动无风险利率下降，险资增配银行等高股息资产，申万银行指数2024年上涨34.39%，年内再度上涨13.76% [7] 二、近期市场调整原因 - 国内外利好兑现不及预期：国内政治局会议未推增量政策，海外中美谈判仅延长暂缓期90天，欧盟等已与美国达成最终贸易协定 [8] - 盈利盘积累丰厚需休整：从"924行情"以来，全A个股95.50%上涨（平均涨幅71.70%），当前指数临近3674点压力位触发部分止盈 [8] 三、支撑行情的核心逻辑持续性 - 政策导向仍有空间：若下半年经济承压将推出对冲政策，"反内卷"议题进入最高决策层，10月规划会议或释放中长期发展利好 [11] - 行业景气结构性向好：海外科技巨头资本开支上修（英伟达市值创新高），人形机器人商业化加速（优必选、智元、宇树科技获大额订单），创新药出海交易总额超608亿美元，消费领域老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪冰城业绩高增长 [12] - 利率下行吸引增量资金：人民币汇率企稳（7.15），美联储或再度降息，居民存款与股票总市值比值1.8（历史高位），预计资金将持续从固收转向权益 [13] 四、投资建议 - 主线配置：人工智能、机器人、创新药及新消费中业绩确定性强且技术调整充分的个股 [13] - 轮动机会：钢铁、有色金属、石化、建材等工信部点名十大低估值顺周期板块，建议高抛低吸波段操作 [13]

北水资金流向 - 北水成交净买入234.26亿港元 港股通(沪)净买入139.36亿港元 港股通(深)净买入94.89亿港元 [1] - 盈富基金获净买入62.92亿港元 南方恒生科技获净买入7.98亿港元 [2][6] - 腾讯控股获净买入5.26亿港元 快手-W获净买入6.46亿港元 阿里巴巴-W获净买入2.57亿港元 美团-W获净买入2.70亿港元 [2][6] - 理想汽车-W获净买入2.86亿港元 美图公司获净买入1.19亿港元 康方生物获净买入2.90亿港元 英诺赛科获净买入2.33亿港元 [2][7][8] - 小米集团-W获净买入2.48亿港元 中芯国际获净买入1.21亿港元 [9] - 国泰君安国际遭净卖出5072.01万港元 [2][9] 港股市场趋势 - 中泰国际指出港股升势健康 驱动逻辑从避险情绪转向基本面改善与政策预期 [6] - 技术指标显示短期市场超买情绪有所堆积 [6] - 华泰证券提示科技板块占港股市场近1/3容量 关注科技重估驱动的中国资产重估行情 [6] 科网股表现 - 港股8月开启中报季 中信证券预计恒科2025年中报呈现"稳健为主、向上有弹性"格局 [6] - 快手可灵AI继6月底亮相《新闻联播》后 7月底再登《焦点访谈》 [6] 公司动态与业绩 - 理想汽车调整i8车型配置 标准版售价从34.98万元降至33.98万元并赠送价值1万元铂金音响 [7] - 招商证券国际指出i8符合预期但市场认知存偏差 实际体验或扭转看法 [7] - 美图公司预计上半年调整后净利润同比增长65%-72% 总收入同比增长25%达20亿元人民币 调整后净利润4.58亿元 [7] - 美图业绩增长受付费用户加速增长、海外市场稳健扩张、生产力工具扩展及毛利率改善推动 [7] 生物医药行业 - 瑞银研报称康方生物AK112在非小细胞肺癌外适应症展现潜力 启动6项三期临床试验覆盖胆管癌、三阴性乳腺癌等领域 [8] - AK112适应症广度居同类药物之首 有望通过2025年医保谈判贡献增量收入 [8] - 瑞银将AK112中国及全球销售峰值上调至12亿及146亿美元 目标价从112.1港元上调至197.5港元 [8] 半导体与AI技术 - 英诺赛科与英伟达合作推动800VDC电源架构在AI数据中心规模化落地 [8] - 该架构专为兆瓦级计算基础设施设计 相比传统54V电源在系统效率、热损耗和可靠性具显著优势 支持AI算力提升100-1000倍 [8]

核心观点 - 中国在AI大模型和RISC-V芯片等开源领域迎来历史性突破，技术将走向全球化 [2][3] - 中国资产正处于估值重估阶段，私募股权投资需寻找"超级赢家"把握AI机遇 [2][7] - 开源已成为数字经济发展的基础设施，重构科技创新范式和产业竞争格局 [4][6] AI开源生态发展 - 全球前十大AI开源模型中有9个来自中国公司，显示中国在AI和开源领域的领先地位 [4] - 2024年中国RISC-V芯片出货量占比超全球50%，硬件和软件均迎来发展窗口期 [5] - 开源需要构建独特生态和创新应用场景，形成差异化竞争优势 [6] - 以开源大模型和RISC-V为代表的开源技术将成为中国技术全球化的"金钥匙" [4][5] 中国资产重估机遇 - 中国GPU/半导体企业估值仍停留在2021年水平，一级市场价值重估尚未充分体现 [8] - 沐曦、燧原等企业明年收入增速将非常快，能快速满足中国算力需求 [8] - 中国GPU企业数量远超美国，未来可能出现市值达1万亿元人民币的公司 [8] - A股市场表现良好，未来2-3年中国资产重估将持续推进 [8] 私募投资策略 - 人工智能领域小规模投入可能撬动可观回报，关键节点突破将创造超额回报 [9] - 需构建反脆弱性投资组合，容忍失败案例同时鼓励潜力项目探索突破 [9] - 既要分散投资降低风险，又要主动寻找可能成为"超级赢家"的项目 [7][9]

A股市场表现 - 上证指数时隔4年站稳3500点后快速突破3600点 从3500点到3600点仅用10个交易日 [1] - 指数上涨速度显著加快 从3300点到3400点用时26个交易日 从3400点到3500点用时22个交易日 [1] - 证监会年中工作会议指出要全力巩固市场回稳向好态势 [1] 行业轮动表现 - 有色金属 机械设备 互联网 金融等多个行业轮番上涨 [2] - 部分超跌行业被资金悄然加仓 白酒股成为资金"避开拥堵"的选择 [2] 政策驱动因素 - 反内卷政策持续深化 2024年7月工信部 国家发改委 市场监管总局发布多项治理内卷式竞争政策 [4] - 证监会明确下半年七大工作重点 从资产端和资金端巩固市场回稳向好态势 [4] - 政策推动中国资产全面重估 成为业内共识 [4] 机构观点 - 东方财富证券认为中国资产重估进程刚开启 受人民币稳定性优势和工程师红利驱动 [4] - 高盛 摩根士丹利 瑞银等外资机构看多中国 认为经济转型和改革深化将推动资产重估 [4] - 晨星发布《中国市场展望》称未来十年中国是最值得配置的新兴市场资产 [5] 资金流向 - 上半年外资净增持国内股票和基金101亿美元 其中5月和6月加仓达188亿美元 [5] - 中央汇金和ETF基金等增量资金推动上涨 4月8日以来22个行业板块跑赢市场 [5] 白酒行业资金动向 - 中证白酒指数今年以来累计下跌5% 但6月以来多路资金逆市加仓 [6] - 白酒行业融资余额从5月15日的315.03亿元攀升至6月27日的342.29亿元 [6] - 鹏华中证酒ETF流通份额从5月30日的185.03亿份增至7月24日的243.98亿份 [7] - 6月该ETF流通份额增加42.6亿份 7月截至24日再增16.35亿份 [7] 机构持仓变化 - 易方达蓝筹前十大重仓股包含五粮液 泸州老窖 贵州茅台等多只白酒股 [10] - 五粮液持仓市值339.47亿元 较上期增加9.81% [11] - 泸州老窖持仓市值336.56亿元 较上期大幅增加27.93% [11] - 贵州茅台持仓市值334.75亿元 较上期增加5.53% [11] - 山西汾酒持仓市值334.28亿元 较上期增加25.75% [11] 白酒行业估值与前景 - 中证酒指数市盈率TTM为18.89倍 处于近十年来2.16%分位点 [12] - 开源证券认为行业基本面筑底迹象渐显 估值低位与分红提升形成双重安全边际 [12] - 行业受益于消费刺激政策加码和库存周期进入尾声 迎来基本面与估值修复共振 [14] 舍得酒业投资价值 - 公司坚持老酒和生态酿酒优势 发布两项团体标准强化领先地位 [16] - 连续三个季度理性降速调整去库存 一季度净利润已超去年全年 [16] - 持续扩大产能 开展科创研究 投资酒旅融合项目 [16] - 2023年以来累计现金分红17.23亿元 年均归母净利润12.67亿元 分红比例达135.99% [16] - 2024年拟每10股派现4.3元 分红比例占净利润40.94% [17] - 库存去化成效显著 电商销售大增 国际化布局突破至40个国家和地区 [17] - 华创证券预计Q2利润同比增长300% [17]

基金公司自购情况 - 今年以来已有126家基金公司累计申购旗下产品5429次，权益类基金净申购金额达25.37亿元 [1][2] - 方正富邦基金7月自购旗下权益类公募基金金额不少于2500万元，并承诺持有期限不低于一年，此前4月也曾出资500万元认购旗下ETF [2] - 大成基金高管及基金经理共同出资不低于1000万元认购正在发行的大成洞察优势混合基金 [2] 自购行为背后的市场信号 - 基金公司自购行为传递了对政策端利好与经济基本面相对乐观的判断 [3] - 富国基金认为当前市场情绪乐观，流动性充裕，中国资产重估趋势不改，政策信号可能成为行情催化剂 [3] - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出建立基金管理人与投资者的利益绑定机制，预计自购力度将持续加强 [3] 自购行为的意义 - 自购行为将基金公司利益与持有人利益深度捆绑，形成"共担风险、共享收益"的共同体 [3] - 承诺长期持有彰显基金公司对自身投研能力的信心及对市场的长期看好，有助于增强投资者信任 [3]

港股市场表现 - 7月29日早盘港股三大指数低开低走，恒生科技指数跌超1.5% [1] - 科网股普跌，创新药概念延续涨势，中资券商股回调 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中蔚来、哔哩哔哩、阿里健康、商汤、地平线机器人、百度集团、快手等跌幅居前 [1] 恒生科技指数分析 - 恒生科技指数最新估值（PETTM）为21.58倍，处于指数发布以来约20.5%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来79%以上的时间 [2] - 恒生科技当前仍处于历史相对低估区间，具备高弹性、高成长特性 [2] 中国资产重估行情 - 港股科技可能引领第三轮中国资产重估 [1] - 年初DeepSeek行情驱动了第一轮中国资产重估，4月被关税扰动打断，5月以来由金融、消费和医药等板块主导，推动恒生指数回到24000点 [1] - 三季度负面压力比预期温和，港股科技板块占整个港股市场接近1/3，建议关注科技重估驱动的第三轮中国资产重估行情 [1] 投资工具 - 恒生科技指数ETF（513180）可一键布局中国AI核心资产，场外联接A/C：013402/013403 [2]

证监会IPO预先审阅机制试点 - 证监会面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制 释放资本市场支持科技创新的政策信号 [1] - A股当前处于关键变盘窗口期 若突破前高3674点可能触发加速上涨行情 反之或引发空头恐慌 [1] A股市场近期表现 - 沪指20天内从冲击3500点快速突破3600点 显示市场风险偏好提升及资金承接力强劲 [3] - 中报行情结束后 政策导向和增量信息或成新催化剂 中长期中国资产重估趋势受产业升级及新质生产力红利支撑 [3] - 大盘围绕3600点宽幅震荡 盘中最高触及3606点 尾盘小幅收涨0.12% 呈现题材股略强的八二分化格局 [5][7] 指数及板块动态 - 三大指数分化收涨：沪指+0.12% 深成指+0.44% 创业板指+0.96% 轮动节奏集中于主流方向 [7] - 成交量维持1.5万亿以上时市场韧性较强 当前投资情绪主导走势 板块轮动有序性改善 [7]

全球资本再平衡与A股港股价值重估 - 全球资本从美股向非美市场再平衡的趋势显现，A股和港股正迎来新一轮价值重估的重要窗口期 [1] - 韩国投资者对中国内地与香港股市的累计交易额已超过54亿美元，中国市场成为韩国投资者的第二大海外投资目的地 [4][5] - 港股市场整体仅10倍出头的市盈率和1倍出头的市净率，在全球主要市场中具有显著优势 [6] 富达基金业绩与投资策略 - 富达基金权益类产品以12.24%的收益率，在外资公募基金中排名第一，在全市场公募基金排名中位列前10% [1] - 富达传承6个月股票基金快速完成了从价值型股票向成长型股票的战略调仓，前十大重仓股几乎改头换面 [3] - 富达创新驱动成立以来跑赢了产品基准以及偏股混合型基金的平均水平，仅用3周时间就收复失地 [3] 成长型投资方向与市场研判 - 看好"一超三强"的成长型投资方向，将人工智能视为超级赛道，同时高度关注航空航天、低空经济和创新消费三大领域 [1][7] - 人工智能是长期确定性最强的科技领域，AI应用板块将处于弹性更大，确定性更高的阶段 [7] - 航空航天是一个生命周期极长的产业，未来一两年也是极具成长确定性的细分领域 [7] - 2025年是低空经济开始实质性建设的元年，短期内的确定性较好 [7] 中国市场前景与投资者信心 - 中国股市已经成功跨越了所谓的"忧虑之墙"，投资者信心已经完成筑底 [6] - 从去年三季度开始判断中国股市将开启一个波动向上的新趋势，预计成长风格占优的市场局面在年内不会有变化 [7] - 工程师红利和科学家红利正在重塑我国的全球核心竞争力，将为经济转型提供重要动力 [8] 行业与公司选择 - 消费、创新药、科技、金融等热门板块被市场首先选出来，均有其背后的基本面逻辑 [6] - 聚焦创新驱动的产业和公司，优选那些创新浓度高，长期成长空间大，中期业绩复苏有望，且当前估值有吸引力的个股 [8] - 在信息技术、工业和通信服务中找到了较多创新驱动的成长型企业 [8]

A股市场表现 - 2025年4月以来A股指数持续上扬 上证指数7月23日盘中重回3600点 24日收盘报3605 73点 [1] - 截至7月24日主流宽基指数普遍上涨 北证50指数大涨39 86% 中证1000和中证500等指数涨幅明显 [1] 机构后市观点 华夏基金 - 结构性风险正在积累但未现明确拐点 市场风险偏好高且资金承接力强 11个交易日从3500点突破至3600点 [2] - 市场处于主升行情 多个宽基指数创新高并加速上涨 突破去年底以来的震荡区间 大势扩张是主旋律 [2] 富国基金 - 近期政策释放扩内需和"反内卷"信号提振市场情绪 7月政治局会议或带来新的政策催化剂 [2] - 市场流动性充裕 中报行情接近尾声 政策走向和增量信息将成为新催化因素 [2] - 中长期看全球资金再平衡叠加中国产业升级和新质生产力红利释放 中国资产重估趋势不变 [2] 长城基金 - 短期保持谨慎乐观 市场仍处上涨趋势 但需做好防守配置避免过度追高 [2]