战略合作框架 - 海尔集团与长安汽车于7月23日在重庆签署战略合作协议 [1] - 合作覆盖新能源、供应链、大健康及全球创牌等多个前沿领域 [1] 合作基础与方向 - 双方依托各自深厚的产业底蕴开展全面深入的战略合作 [1] - 合作重点包括加速落实新能源领域合作 [1]

市场表现 - 恒生指数7月23日上涨1.62%至25538.07点 [1] - 火山邑动国际控股当日股价上涨12.5%至0.36港元/股 成交量366万股 成交额124.02万港元 [1] - 公司最近一个月累计涨幅6.67% 今年以来累计涨幅71.37% 跑赢恒生指数25.27%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日营业总收入9188.5万元 同比增长8.91% [1] - 归母净利润-3585万元 同比增长27.31% [1] - 毛利率7.06% 资产负债率69.16% [1] 行业估值 - 家庭电器及用品行业市盈率平均值13.18倍 中值1.62倍 [2] - 火山邑动国际控股市盈率-2.98倍 行业排名第70位 [2] - 可比公司市盈率：凯富善集团控股1.61倍 丽年国际1.62倍 华讯3.67倍 旷世芳香3.83倍 盛诺集团3.87倍 [2] 公司业务 - 公司定位健康产业 主营大健康产品研发/生产/销售及服务 [2] - 实施科学健康战略 依托现代科技建立全面大健康产品体系 [2] - 在香港联交所上市 股票代码1715.HK [2]

公司创始人创业历程 - 35岁的游洪涛在20世纪90年代辞去教授和副院长职务创办华森制药，目标是生产老百姓吃得起的好药 [2] - 创业初期面临资金困难，1999年底为讨要20多万元欠款在零下十几度的辽宁大雪中落泪 [4] - 创业动力源于两个事件：小女孩因用不起进口青霉素导致截肢和1997年重庆成为直辖市的时代机遇 [3] 公司创新药发展战略 - 公司建立"7+1"创新药储备，包括7款原研创新药和1款改良型创新药，适应症覆盖肿瘤免疫及多种癌症 [9] - 2020年成立创新药事业部并分拆为华森英诺生物科技，将创新药置于战略优先级 [7] - 与四川大学华西医院合作设立奥睿药业，现控股66%，其注射用盐酸ORIC-1940小分子抑制剂处于临床Ia/Ib阶段 [7][8] - 建立美国公司和PROTAC技术平台，推动国际化发展 [8][9] 公司业务多元化布局 - 实施"三三三"管线格局，目标升级为"六六六"，即每年立项、申报、上市各6个新品种 [10] - 布局特医食品领域，建成川渝地区首条特医食品生产线，推出特易美蛋白组件 [10] - 拓展银发经济，开发针对老年人睡眠、营养补充和骨骼健康的产品系列 [11] - 中成药通过新加坡辐射东南亚市场，4个重点产品已获新加坡注册批文 [12] - 化药面向欧美市场，片剂生产线通过美国FDA认证，检测中心获CNAS认可 [12] 公司研发成果与国际化 - HSN003和HSN002项目成果在2024年美国癌症研究协会年会展出 [8] - 华森英诺成为重庆市科技攻关"揭榜挂帅"项目牵头单位 [8] - 制药厂符合美国FDA认证，具备承接海外药企加工委托的资质 [12] - 检测中心检验结果可在100多个国家地区互认 [12]

市场表现 - 7月17日恒生指数下跌0 08%至24498 95点 大健康国际股价上涨12 5%至1 44港元/股 成交量113 99万股 成交额159 58万港元 振幅16 41% [1] - 最近一个月大健康国际累计涨幅25 49% 但年初至今累计跌幅20 29% 跑输恒生指数22 22%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日公司营业总收入4 41亿元 同比减少25 4% 归母净利润-801 2万元 同比增长61 72% [1] - 毛利率15 95% 资产负债率43 83% [1] 行业估值 - 药品及生物科技行业市盈率平均值2 45倍 行业中值6 93倍 大健康国际市盈率6 88倍 行业排名第5位 [1] - 可比公司市盈率：其他精优药业0 9倍 金斯瑞生物科技1 46倍 东瑞制药3 18倍 吉林长龙药业6 03倍 中智药业6 97倍 [1] 公司业务 - 公司是中国东北地区领先的医药零售商及分销商 拥有东北最大医药零售连锁网络和最大民营医药分销商地位 [2] - 截至最新数据 公司在中国东北地区拥有953家零售药店 香港有4家 均为自营药店 分销客户约6500名 [2] - 商业模式优势包括高毛利产品组合 直供模式 集中采购平台 低运营成本 通过金天学院提供培训 具备收购整合能力 [2] - 战略方向为在药品零售分销基础上扩充健康类产品 推行大健康行业理念 [2]

业绩预告 - 2025年上半年营业收入预计同比增长约10%，其中第二季度同比增长约17% [1] - 归母净利润预计亏损2200万元至3000万元，扣非净利润预计亏损2700万元至3500万元 [1] - 收入增长主要来自大客户战略合作机制完善及新项目产能爬坡效率提升 [1] 业绩承压原因 - 收入规模偏小导致固定成本分摊压力较大 [1] - 销售费用增长因加大市场营销力度及新产品渠道拓展 [1] - 管理费用上升因部分在建工程转为固定资产 [1] 行业与公司前景 - 消费电子行业回暖、"两新"政策推进及全球医疗健康市场扩张为公司创造潜在机会 [2] - 公司为声学产品及数据传输线领域领军企业，是国际消费电子品牌核心供应商 [2] - 下半年聚焦"大声学、大传输、大健康"领域，通过创新驱动优化产品线并提升市占率 [2] 战略举措 - 完善大客户识别标准及跟踪管理机制以深化战略合作 [1][2] - 新导入项目产能爬坡带动生产效率提升 [1] - 技术赋能与产品创新为未来增长点奠定基础 [2]

天使投资哲学 - 天使投资本质是信仰与信心的较量，需在孤独时下注并长期陪跑[13][20][54] - 逆向投资思维源于对现实的清醒认知，如2018年预判中美脱钩[29][31] - 成功案例包括海康威视（245万元投资获2万倍回报）、芯原股份（接盘40余投资人股份后科创板上市）[3][15][19] 硬科技投资逻辑 - 国产替代领域存在重大机遇，如达梦数据库经历24年发展终成国产数据库第一股[23][25][26] - 底层技术创新需政策与市场双轮驱动，如国资委推动央企使用国产数据库替代IOE体系[26][27] - 芯片领域面临光刻机等设备卡脖子问题，但设计环节已实现突破（芯原股份市值达500亿元）[13][31] 创业者特质 - 优秀创业者需具备学习能力、领导力及跨学科融会贯通能力[65][66] - 核心团队需将事业视为使命而非短期雇佣，否则易在攻坚期溃散[67] - 天才型人才往往存在明显能力熵增分布，需特殊包容机制[45][67] 行业趋势判断 - 乡村振兴战略将释放三分之二人口消费潜力，形成新基本盘[32][33] - 健康产业是未来十年核心赛道，涵盖中医药、干细胞、精准诊断三大领域[86][89][90] - AGI发展将重构办公场景，远程协作与心流状态成为效率关键[82][83] 投资方法论 - 早期项目评估需3倍资金冗余，成功率仅4%但回报非线性[47][49] - 科学家创业需区分学术型与商业型，后者需完整见证创业诱惑[39][40] - 计划书筛选采用分级分发机制，日均处理量导致工作至凌晨[78][79]

中国国际服务贸易交易会 - 全球规模最大的服务贸易领域综合型展会 [8] - 中国扩大开放、深化合作、引领创新的重要平台 [8] - 展示全球服务贸易的新动态新成果 [8] 金融街论坛 - 创立于2012年 被誉为"中国金融改革发展风向标"之一 [10] - 由北京市人民政府与多个国家级金融管理机构共同主办 [10] - 展示金融政策、金融与实体经济良性互动的前沿成果 [10] 京东方科技集团 - 全球显示行业龙头企业 创立于1993年4月 [12] - 中国大陆首条自主技术建设的液晶面板生产线 [12] - 业务覆盖显示器件、工业互联网、AI+、智慧教育等多个领域 [12] 高级别自动驾驶示范区 - 北京市智慧城市与智能网联汽车协同发展展示窗口 [15] - 展厅分5个区域 展示"车-路-云-网-图-安全"6个层面技术 [15] - 系统展示北京自动驾驶建设成果和"北京经验" [15] 大兴国际氢能示范区 - 全国首个以氢能产业为核心的国家级示范区 [17] - 包含全球最大加氢站和氢能领域先进技术展示 [17] 同仁堂知嘛健康零号店 - 同仁堂探索大健康产业升级的新零售模式 [20] - 提供健康产品体验、中医问诊等沉浸式场景 [20] 小米汽车超级工厂 - 大型现代化汽车生产基地 专注新能源领域 [22] - 配备700个机器人 实现高度自动化生产 [22] - 具备一体化压铸后地板+CTB电池自主生产能力 [22] 北京中德经济技术合作示范区 - 首个国家级对德经济技术合作园区 [24] - 集中总部、研发、孵化、商务等综合功能 [24] 北京证券交易所 - 中国境内第一家公司制证券交易所 [26] - 服务国家创新驱动发展战略和中小企业发展 [26] 京瓦科技示范园 - 集奶牛养殖、温室园艺、果树栽培于一体的科研基地 [28] - 展示平谷区农业科技创新中心成果 [28]

智慧医疗概述 - 智慧医疗是医疗信息化发展的新阶段，融合5G、云计算、大数据、AR/VR、人工智能等技术，本质是技术与医疗行业深度融合的理念 [3] - 医疗信息化发展分为四个阶段：1）20世纪80-90年代以财务和物资管理系统为主的1.0阶段 2）21世纪初以HIS系统、电子病历为主的2.0阶段 3）2010年后移动互联网推动的APP挂号等3.0阶段 4）当前5G和AI技术驱动的智慧医疗4.0阶段 [3][5] 智慧医院与智慧医疗关系 - 智慧医院是智慧医疗的重要载体，通过AI、云计算等技术整合医疗资源，优化流程提升服务质量 [1] - 智慧医疗涵盖范围大于智慧医院，包括预防、诊断、治疗、康复全流程及家庭、社区等多场景，而智慧医院聚焦诊疗场景（狭义智慧医疗） [7] - 卫健委定义的智慧医院三大工作范围包含面向医务人员的"智慧医疗"、面向患者的"智慧服务"、面向管理的"智慧管理" [7][9] 行业发展驱动力 - 政策端："新基建"战略与"大健康"战略双重推动，为行业创造重大发展机遇 [9] - 技术端：新冠疫情期间IT与通信技术加速医疗场景数字化，5G医疗应用场景大量涌现 [5] - 需求端：提升医疗效率（降低医务人员负荷）、优化患者体验（便捷安全服务）、控制社会医疗成本等多重目标驱动 [10][11] 行业现状与前景 - 当前仍处起步阶段，需政策、机制、技术协同突破 [13] - 未来技术应用方向包括：基因检测预警健康风险、医疗大数据辅助诊断、纳米机器人无创手术、AI家庭医生慢性病管理等 [13]

公司业务概况 - 业务范围涵盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片、化学药品等，并布局保健食品、食品、养殖、种植等领域 [1] - 中药是营业收入主要来源，现有生产批准文号628个，其中中药生产批准文号315个 [1] - 已累计获得《中药配方颗粒上市备案凭证》525个 [1][2] 核心产品战略 - 重点挖掘核心大品种群、重点品种群、潜力品种群的市场价值 [1] - 完善营销体系，构建多团队协同、资源共享营销机制 [1] - 全面提升安神补脑液、小儿柴桂退热口服液等优势品种的市场销售 [1] - 力争培育多个亿元级核心单品，打造十亿级市场潜力战略品种 [1] 中药配方颗粒项目进展 - 延边药业中药配方颗粒项目多个车间及生产线已完工并通过GMP符合性检查 [2] - 项目已投产使用并贡献营业收入 [2] - 将加强重点区域、重点医疗机构开发，以等级中医院开发为主 [2] 大健康业务发展 - 2024年大健康业务实现销售收入2.12亿元，占营业收入8.13% [2] - 生产销售200多种大健康产品，其中43个单品销售收入过百万元 [2] - 通过多元化营销方式提升品牌知名度，加强兴趣电商渠道促销力度 [3] - 子公司健康科技已成立电商事业部并实现销售 [3] - 深入挖掘人参、鹿茸等道地中药材核心价值 [3] 投资布局 - 投资方向围绕核心优质长期股权证券资产及医药产业链相关上市公司股权投资 [4] - 参与设立5只基金，涉及生物制药、医药研发、医药销售、互联网医疗等领域 [4] - 通过基金间接投资生物产业项目，加强企业科研攻关能力 [4]

健康小屋服务模式 - 公司联合四川省人民医院互联网医学中心及成都高新区基层医疗卫生机构，在网点设立公益性质的"健康小屋"，提供检测-评估-预警-线上咨询-家庭医生管理-绿色通道就诊的一站式闭环服务 [2] - 配备自主检测仪器可测量血压、血氧、心率、体脂、心电图、血糖等12项慢性病指标，数据实时接入高新区卫健系统实现动态监测 [2] - 通过积分兑换日用品机制提升老年人参与体检积极性，已开展10余场活动覆盖900余位居民 [3][6] 健康管理生态构建 - 联动基层医疗机构为客户建立健康画像，重点管理高血压/糖尿病人群，提供定制化体检和疾病初筛服务 [3] - 每月组织2-4次健康沙龙，涵盖中医养生、食疗、刮痧等6大类主题，网点配备近百本健康书籍供取阅 [3] - 与社区卫生服务中心合作开展家庭医生签约、用药指导、中医药文化传播等深度服务 [6] 养老金融战略升级 - 公司自2012年推出"安愉人生"品牌，在成都已积累超百万50岁以上客户，12年服务经验形成老年客群服务优势 [4] - 当前在高新区部署10个网点健康小屋，推动卫健工作从治病向预防为主转变，促进多主体协同的健康管理社会参与 [4] - 将"大健康"理念融入银龄服务，既是金融专业服务的延伸，也是履行社会责任的具体举措 [5] 政企合作机制 - 在高新区卫健局指导下，与中和社区卫生服务中心共建"综合健康管理服务体系"，整合医疗与金融资源 [4] - 通过健康小屋实现医疗机构服务半径扩展，为居民提供全流程健康监测支持 [4] - 计划深化与属地医疗机构合作，开展更精准的家庭医生签约、义诊咨询等银龄专属服务 [6]