存款利率调整 - 多家商业银行近期密集调整存款利率，打破"存期越长、利率越高"的规律，出现"利率倒挂"现象 [1] - 天津银行5年期存款利率降至1.75%，低于2年期的1.8%和3年期的2% [1] - 新疆库尔勒富民村镇银行5年期利率1.95%低于1年期2%，山东沂南蓝海村镇银行5年期利率1.8%与1年期持平但低于3年期2% [1] - 亿联银行、华瑞银行等民营银行3年期利率2.4%-2.5%高于5年期2.3%-2.4% [1] 大额存单利率变化 - 天津银行"幸福存单"3年期利率降至2.05%，蓝海银行3年期大额存单利率下调至2.3%与2年期持平 [5] - 锡商银行3年期大额存单利率2.6%高于5年期2.5% [5] 银行策略与行业趋势 - 银行通过压缩长期负债成本应对息差压力，利率倒挂反映银行对中长期利率下行的预判 [5] - 业内预计2025年存款利率仍处下行通道，银行将通过自营渠道建设、代销理财产品优化负债结构 [5] - 振兴银行自营存款占比超80%，裕民银行通过线上渠道拓展客户规模 [5] 储户理财建议 - 储户需重新评估理财策略，考虑转向现金管理类产品、货币基金或国债以平衡收益与流动性 [5] - 储户需密切关注市场动态，灵活配置资产应对低利率时代的收益缩水挑战 [5]

中美贸易和谈 - 短期来看中美和谈超预期但利好已基本被市场消化体现在融资余额转为净流出航运板块反弹见顶以及欧线集运价格转跌7% [3][4] - 中长期来看美国面临通胀压力沃尔玛计划提价部分商品可能出现两位数涨幅鲍威尔表态偏鸽暗示容忍阶段性通胀反弹 [5] - 中国4月社融数据偏弱信贷新增疲软央行在货政报告中已明确解释 [5] 银行股行情 - 公募新规导致银行股暴涨的说法缺乏逻辑时间点不符且基金经理尚未有明确调整计划公募对银行股配置相对于中证500和中证1000仍超配1 9%和2 4% [7][8][9] - 平安增持农行H股持股比例从9 9%提升至10 38%增持1 47亿港元建行H股获沪港通净买入10亿港元 [10][11] - 银行股上涨本质是高股息+分红确定性叠加低利率环境及险资OCI政策松绑银行股总市值突破10万亿创历史新高 [11][12] 理财产品与利率 - 理财子公司下调业绩比较基准部分产品降幅超100bps基准跌破2% [14] - 4月银行理财规模单月新增超2万亿环比增长7%总规模达历史峰值显示当前理财基准仍"过高"后续下调压力大 [15][16] - 无风险利率持续下行对股市形成利好 [17] 互联网巨头业绩 - 京东腾讯网易一季报超预期阿里略逊因云业务增速未达预期但股价跌幅收窄至4% [18] - 平台经济监管转向鼓励正面竞争市场监管总局召集京东美团饿了么强调良性竞争 [18] 港股市场动态 - 宁德时代港股IPO公开发售超购119倍募资规模扩大至46亿美元定价区间上限中国石化等参与认购 [19] - 港股吸引力提升因优质企业上市效率高且港币流动性泛滥HIBOR隔夜利率接近0 [20][21] A股改革 - 最高法与证监会印发文件强化执法司法保障资本市场高质量发展改革持续推进增强市场信心 [22][23] 资金动向 - 固收+组合筹备中未来两周可能推出 [27]

极目新闻记者 刘闪 实习生 张天 高墨瞳 今年5月15日，是第七个"5·15全国投资者保护宣传日"。自央行5月7日实施降准降息政策后，多家中小 银行陆续下调存款利率。其中，多数中小银行执行新的存款利率后迈入"1时代"，我们普通投资者该如 何进行投资？极目新闻记者采访了业内专家。 多家中小银行下调存款利率 5月7日举行的国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布：降准0.5个百分点，向市场提供长 期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。 武汉科技大学金融证券研究所所长王伟分析，央行和金融监管总局、证监会出台了"一揽子金融政策支 持稳市场稳预期"政策，其中降准降息旨在稳定市场和提升消费，然而，这一政策也对居民投资收益带 来一定影响，受LPR下调、存量房贷利率调整、让利实体经济等多重因素影响，银行净息差持续收窄， 资产收益减少，需要调整收益和负债成本，因而导致存款利率下降。不过，他认为，当前利率已处低 位，进一步下调对投资和消费刺激作用有限，短期内存款利率大幅下调的可能性已经不大。 避免盲目投资落入"高收益"陷阱 当银行的利息变少了之后，普通投资者可能会将自 ...

21世纪经济报道记者张欣 北京报道 低利率时代，中国上市银行正面临显著的经营挑战。 近日，安永发布《中国上市银行 2024 年回顾及未来展望》报告，以"低利率时代的高质量发展之路"为 主题，对58家上市银行展开深度剖析。这58家银行总资产和净利润分别占全国商业银行的83%和 96%， 其经营动态与发展策略，成为洞察中国银行业的重要风向标。 报告显示，上市银行平均净息差已连续五年下滑，2024 年更是跌至1.52%，盈利空间不断压缩。在宏观 环境不确定性加剧、国际经济震荡、国内需求不足等多重压力下，银行机构积极以"加减法"破局：做 "加法"，通过拓展非息收入、补充资本实力、深耕科技金融等 "五篇大文章" 挖掘新增长点；做 "减 法"，在压降负债成本、严控运营费用、强化风险管理等方面精准施策，谋求突围之道。 上市银行净息差持续探底，五年降至1.52% 安永大中华区金融服务首席合伙人忻怡指出，2024年中国上市银行面临更加严峻复杂的经营环境。银行 业进入低利率低息差周期，同时面临宏观环境不确定性加大，国际主要经济体增长动能减弱，地缘政策 冲突持续，贸易冲突和金融市场波动加剧，国内有效需求不足，经济回稳向好基础不稳定 ...

存款利率倒挂现象 - 部分中小银行出现存款利率倒挂现象，1年期存款利率（2%）高于5年期存款利率（1 95%）[1] - 招商银行年初也曾出现类似情况，反映市场对未来利率下行的预期[1] - 利率倒挂通常被视为经济放缓甚至衰退的前兆，银行降低长期存款利率以避免未来支付更高的固定利息成本[1] 国际经验与市场预期 - 美国2年期国债收益率2023年一度高于10年期国债收益率，2024年美联储因通胀放缓和经济疲软开始降息[2] - 中国中小银行的利率倒挂可能意味着市场预期央行将继续降息，银行不愿在高利率环境下锁定长期负债[2] 低利率环境与政策展望 - 中国1年期LPR为3 45%，5年期以上LPR为3 95%，存款利率已降至2%以下[3] - 若经济增速放缓、通胀低迷，央行可能进一步降息，2%的利率水平或成为未来5年常态[3] - 日本和欧洲在长期低增长后利率维持在零甚至负值，中国面临房地产调整、消费疲软、出口承压等问题，低利率环境可能持续较长时间[3] 通胀与货币政策 - 2023年中国CPI多次低于1%，个别月份出现负增长，PPI连续多月负增长[4] - "类通缩"现象使实际利率被动上升，加重企业和居民债务负担，央行可能进一步降息[4] - 长期低利率政策可能陷入"流动性陷阱"，需配合财政政策和结构性改革提振经济[4] 银行业挑战 - 中国商业银行净息差已降至历史低位，部分银行接近1 5%的监管警戒线[5] - 存款利率降幅小于贷款利率将挤压银行盈利能力，中小银行尤其依赖存贷利差生存[5] - 银行可能被迫调整业务模式，加大中间业务（如财富管理、投行业务）以弥补利息收入下滑[5] 投资者策略 - 增配债券，利率下降推高债券价格，中长期国债或高等级信用债可能受益[6] - 权益资产中高股息、稳定现金流的行业（如公用事业、消费龙头）更具吸引力[7] - 黄金与另类投资如REITs在低利率和不确定性时期表现较好[7] - 锁定长期收益，当前购买长期储蓄保险或定期存款可能是不错的选择[8]

全球股市与A股市场表现对比 - 隔夜全球股市大涨 纳斯达克指数涨幅超过4%重返牛市 港股尾盘飙涨5% 中概指数暴拉5.4% 阿里巴巴涨近6% [1] - A股市场表现不及预期 领涨板块为光伏和银行 中信银行与光大银行等多股创历史新高 [1] 光伏板块反弹分析 - 光伏设备行业在4月7日至5月9日期间缺口修复程度为52.20% 在申万二级行业中排名第五 [2][3] - 跌幅前20的ETF产品中 一半跟踪光伏产业指数 其中光伏龙头ETF(159609 OF)区间跌幅达7.52% [4][5] - 贸易会谈取得进展后光伏板块强势反弹 硅料龙头通威股份涨停 组件龙头阳光电源前日涨超7% [7] 银行板块资金流入动态 - 险资持续增持银行H股 平安人寿增持招商银行347.55万股H股 持股比例由11.92%增至12% 平安资管增持农业银行H股2100.80万股 持股比例由11.98%增至12.05% [8] - 2025年以来险资13次举牌中6次为银行股 一季度末险资持有银行股市值2657.8亿元 占总持股市值45.7% [8][9] - 第二批长期股票投资试点规模1620亿元 8家险企获批 金融监管总局拟再批复600亿元 试点总规模将达2220亿元 [9] 保险资金配置策略 - 五大保险公司其他权益工具投资规模总额达9819.7亿元 较去年末增加1652亿元 与第二批试点规模高度吻合 [10][11] - 银行股因高股息、低波动和政策支持特性 成为险资在FVOCI计量方式下的核心配置标的 [13] - 银行ETF出现显著资金流入 华宝银行ETF和银行ETF天弘单日净流入分别达2.73亿元和1.13亿元 [13][15] 存款利率与资产配置趋势 - 住户存款同比增长10.3%至160.47万亿元 但银行存款利率出现倒挂现象 新疆库尔勒富民村镇银行1年期利率(2%)高于5年期(1.95%) [17][19][20] - 中信证券预测二三季度可能启动存款降息 将影响整体金融市场资产配置节奏 [21] - 固收+产品规模达1.55万亿元 单季度增长1531.45亿元 显示资金向稳健权益混合产品转移趋势 [16]

核心观点 - 中国上市银行2024年面临净息差持续收窄压力但通过多元化经营和成本控制实现净利润增长 资产质量保持稳定 资本充足率提升[1][2][3][4] - 2025年一季度上市银行净利润和营业收入同比下滑 经营压力较大[1] 经营业绩 - 2024年度上市银行营业收入人民币5.87万亿元 同比增长0.06% 净利润合计人民币2.22万亿元 同比增长2.42%[3] - 2025年一季度42家A股上市银行净利润同比减少1.09% 营业收入同比减少1.72%[1] - 净利息收入2024年同比下降2.20% 连续2年下降[2] 资产与负债 - 2025年一季度末资产总额较2024年末增长3.94%[1] - 2024年度上市银行存款付息率为1.82% 较2023年下降15个基点[3] - 净息差2024年平均为1.52% 较上年下降17个基点 连续五年下降且最近三年均低于2%[2] 业务发展 - 其他业务收入（非息收入）2024年同比增长25.93% 占营业收入比重14.40% 较2023年上升2.96个百分点[2] - 投资收益与公允价值变动损益合计2024年同比增长29.84%[2] - 银行通过综合化经营和金融市场业务拓展收入来源[2] 成本管理 - 2024年度上市银行业务及管理费合计人民币19,020.50亿元 同比上升1.08% 增速较2023年度放缓1.10个百分点[3] - 加权平均成本收入比2024年为32.47% 较2023年上升0.31个百分点 但增速放缓0.67个百分点[3] 资产质量 - 2024年末加权平均不良贷款率1.26% 较2023年末1.28%下降0.02个百分点[4] - 不良贷款余额2024年末人民币22,866.67亿元 比上年末增加1,298.99亿元[4] - 2025年一季度加权平均不良贷款率1.23% 较2024年末下降0.01个百分点[1] 风险拨备 - 2024年末加权平均拨备覆盖率237.10% 较2023年末下降3.34个百分点[4] - 2025年一季度拨备覆盖率237.99% 较2024年末下降1.98个百分点[1] - 2024年度信贷成本0.66% 同比下降0.10个百分点 计提减值损失较2023年度下降5.47%[4] 资本充足率 - 2024年末平均核心一级资本充足率11.53% 较2023年末上升0.47个百分点[4] - 一级资本充足率13.19% 较2023年末上升0.45个百分点[4] - 资本充足率16.58% 较2023年末上升0.67个百分点[4] 未来展望 - 银行需应对低利率环境挑战 优化收入结构和风控体系 服务国家战略寻找新机遇[2][5] - 财政增资政策和专项债发行将帮助银行补充资本[4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于58家上市银行2024年年报，分析其业务、经营与监管环境，指出在低利率、复杂宏观环境下，上市银行通过“加减法”举措实现营收和净利润稳定增长，未来需紧跟政策转型，构建稳健结构以实现高质量发展 [15][23][24] 根据相关目录分别进行总结 综述：低利率时代的高质量发展之路 - 2024年上市银行净息差降至1.52%，连续五年下降，利息净收入同比降2.20%，低利率环境持续冲击营收，但利于稳定资产质量 [15] - 上市银行做“加法”拓展非息收入、补充资本、深耕“五篇大文章”；做“减法”优化负债、控制费用、防控风险，推动三大板块业务均衡发展，实现营收和净利润增长 [15][23] 01持续降本增效 营收净利润保持稳定 - 2024年上市银行净利润合计2.22万亿元，同比增2.42%，48家增长，10家下降，不同类型银行表现有分化 [28][31] - 营业收入5.87万亿元，同比升0.06%，大型银行降0.27%，股份制银行降1.25%，城商行升5.06%，农商行升0.16% [38][39] - 利息净收入4.32万亿元，同比降2.20%，受净息差收窄影响，平均净息差1.52%，较上年降17个基点，连续五年下降 [49][50] - 手续费及佣金净收入7006亿元，同比降9.42%，不同银行情况分化，20家上升，38家下降 [70] - 其他营业收入8451亿元，同比增25.93%，公允价值变动损益和投资收益合计6342亿元，同比增29.84% [76][80] - 其他类收益2109亿元，同比增15.54%，业务及管理费1.90万亿元，同比升1.08%，成本收入比32.47%，较上年升0.31个百分点 [83][85][88]

低利率时代背景 - 我国金融市场进入低利率时代，受经济周期、宏观政策等多重因素影响，对企业融资、资本市场运行及全球经济增长产生深远影响 [1] - 2025年低利率进程加速，中国人民银行行长表示将择机降准降息 [2] - 2025年第一期3年期储蓄国债票面年利率1.93%，第二期5年期利率2.0%，发行额均为150亿元 [2] 高股息资产配置价值 - 高股息股票因稳定现金回报和低风险成为投资者首选，是资产配置重要组成部分 [1][2] - 高股息与高成长板块存在"跷跷板"效应，市场低迷时红利策略抗跌性显著 [2][3] - 国投电力作为高股息代表，分红比例超50%，2021-2023年现金红利分别为12.19亿元、20.50亿元、36.88亿元 [4] 国投电力经营表现 - 2023年营业收入567亿元（+12.32%），归母净利润67.05亿元（+64.31%），创历史新高 [4] - 2024年拟派发现金红利36.54亿元，分红比例55%，股息率3.06%（按5月6日收盘价14.91元/股测算） [4][5] - 雅砻江公司为干流唯一水电开发主体，清洁能源结构优势明显，资产质量高 [4] 未来分红与政策支持 - 公司承诺2024-2026年分红比例不低于可分配利润55%，较前期50%提升5个百分点 [5] - 国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求央企提升投资者回报，强化国投电力高股息标签 [6] 新能源业务发展 - 风电、光伏装机规模CAGR分别达26.8%和60.0%，公司在西南、东南沿海前瞻性布局新能源项目 [7] - "双碳"战略下，公司以水电为核心拓展新能源，形成新盈利增长点 [7][8]

经济表现 - 2月份全国20个行业中有12个出现下滑，但制造业逆势增长0.6%，金融与保险行业连续第三个月上涨0.7% [1] - 3月份加拿大实际GDP环比增长0.1%，2025年第一季度年化增长率为1.5% [4] - 冬季风暴导致运输和仓储行业下降1.1% [4] - 德勤预测加拿大经济将在2025年第二季度陷入衰退，第二季度GDP增长率为-1.1%，第三季度为-0.9% [11][12] - 经济活动预计在2025年底反弹，第四季度GDP增速达2.4% [16] 行业动态 - 制造业2月份增长0.6%，为连续第二个月上升，耐用品制造业带动增长，机械制造业增长5.9% [7] - 严寒冬季对矿业、石油天然气、运输和房地产等行业造成冲击 [6] - 制造业、钢铁和铝等对出口敏感的行业面临最大风险，预计未来两个季度减少75,000个就业岗位 [14] - 服务行业也可能出现就业流失 [14] 经济预测与风险 - 自由党新财政刺激计划预计将在2025年下半年对经济产生支撑作用 [6] - 企业投资预计第二季度下降11.5%，第三季度下降3.5%，22%的企业计划缩减投资 [12] - 2025年通胀预测为2.4%，2026年为2.0%，加拿大央行基准利率预计2025年底降至2.25% [14] - 失业率预计将超过7% [14] - 若《美加墨协定》例外条款被取消，加拿大实际GDP到2030年将永久性降低约3% [17] 贸易影响 - 全球贸易战预计将在第二季度开始将加拿大经济拖入衰退 [6] - 美国买家为躲避关税提前下单可能带动制造业活动回升 [7] - 贸易威胁可能激发社会对解决加拿大长期经济问题的支持，如生产率困境和内部贸易壁垒 [17]