监管执法动态 - 国家金融监督管理总局北京监管局对多家商业银行开出罚单 主要违法违规行为涉及贷款“三查”失职 [1] - “十四五”期间 金融管理部门累计处罚机构2万家次 处罚责任人3.6万人次 罚没金额达210亿元人民币 [1] - 金融管理部门全面推进“五大监管” 包括机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管和持续监管 监管效能显著增强 [3] 贷款“三查”制度解析 - 贷款“三查”是银行信贷全流程管理制度 具体包括贷前调查、贷中审查和贷后检查 旨在确保信贷资金安全 [1] - 银行在贷前调查中通过对企业“体检”评估其盈利能力、营运能力和偿债能力 以此决定贷款决策和定价 [1] - 贷款发放后 银行需监测贷款流向以防止资金被挪用 从而降低信用风险 [1] 失职行为的影响与风险 - 银行疏于贷前调查可能导致逆向选择 信贷资金流向高风险或产能过剩行业与企业 威胁资金安全 [2] - 银行疏于贷后检查可能引发道德风险 借款人将资金投向高风险领域 项目失败导致的信贷损失主要由银行承担 [2] - 信贷资金安全直接关系到存款安全与金融稳定 因银行发放贷款的资金主要来源于储户存款 [2] 监管趋势与制度建设 - 金融管理部门把握实质风险 推进分级分类监管 坚持高风险高强度、低风险低强度的监管原则 [3] - 行业重要法律修订取得进展 《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案）》已获原则通过 保险法修订亦在加快推进 [3] - 未来监管将聚焦影响金融稳定的“关键事”、造成重大金融风险的“关键人”和破坏市场秩序的“关键行为” [3]

监管处罚总体情况 - 2025年前三季度银行业共收到997张罚单，合计罚没金额达9.81亿元 [1][3] - 从监管层级看，国家金融监督管理总局机关开出14张罚单但平均单张罚单金额逾千万元，合计处罚金额达3.15亿元，监管局本级罚没2.94亿元，监管分局本级罚没3.72亿元 [3] - 分季度看，三季度为处罚高峰季，罚单数量372张，罚没金额飙升至5.38亿元，而一季度和二季度罚没金额分别为2.99亿元和1.43亿元 [4] - 与2024年同期相比，2025年前三季度罚单数量和罚没金额呈现"量额双降"，2024年同期为1533张罚单和11.81亿元 [4] 信贷业务违规详情 - 信贷业务违规是处罚重灾区，相关罚单数量占总罚单量的比重接近六成 [6] - 多家银行因信贷违规收到千万级罚单，例如华夏银行被罚没8725万元，广发银行被罚6670万元，恒丰银行被罚6150万元 [8] - 具体违规案例包括浙商银行上海分行因多项信贷违规被罚1680万元，中国进出口银行因超授信发放贷款等问题被罚1810万元 [7] - 违规原因包括贷款审批权力寻租、不良资产真实性核查力度加大、以及市场竞争加剧导致风险管控放松 [9] 其他业务违规情况 - 理财业务存在违规问题，如工商银行私人银行部因理财资金违规投资于高风险金融产品及限制性领域等问题被罚款950万元 [11] - 信用卡业务存在审核不严和资金用途管控不力问题，中国银行云南省分行因信用卡透支资金用途管控不力被处罚金355万元 [12] 行业监管趋势与内控要求 - 监管态势持续"严"字当头，强调"长牙带刺"和"零容忍"，穿透式监管已全面常态化 [1] - 专家分析认为罚单数量与规模下降印证了监管成效显现，监管模式转向以高质量和精准为核心 [5] - 行业需完善内控机制，摒弃"重业务拓展、轻风控合规"的倾向，构建全员合规体系以应对强监管 [10][13]

监管处罚总体情况 - 2025年前三季度银行业共收到罚单997张，合计罚没金额达9.81亿元 [1][2] - 罚单数量与金额较2024年同期显著下降，2024年同期罚单1533张，罚没金额11.81亿元，呈现"量额双降"趋势 [3] - 三季度监管力度加码，罚单数量372张，罚没金额5.38亿元，成为年内处罚高峰季，而二季度为相对低点，罚单231张，罚没金额1.43亿元 [3] 监管处罚结构分析 - 国家金融监督管理总局机关开具罚单14张，但平均单张罚单金额逾千万元，合计处罚金额3.15亿元，释放强监管信号 [2] - 监管局本级开具罚单306张，罚没金额2.94亿元；监管分局本级开具罚单677张，处罚金额3.72亿元 [2] - 信贷业务违规是处罚重灾区，相关罚单数量占总罚单量的比重接近六成 [5] 信贷业务违规详情 - 违规情形多样化，包括贷前尽职调查不到位、贷中审查不审慎、贷后资金被挪用、违规发放流动资金贷款等 [1][5] - 千万级罚单频现，例如华夏银行因贷款等业务管理不审慎被罚没8725万元，广发银行和恒丰银行分别被罚6670万元和6150万元 [6] - 政策性银行亦未能幸免，中国进出口银行因超授信发放贷款等问题被处以1810万元罚款 [5] 其他业务违规情况 - 理财业务存在"重收益、轻风控"倾向，工商银行私人银行部因理财资金违规投资于高风险领域等问题被罚款950万元 [9] - 信用卡业务合规问题突出，部分银行审核不严导致"过度授信"，中国银行云南省分行因信用卡透支资金用途管控不力被罚355万元 [10] - 违规行为还涉及保险代销业务，如隐瞒与保险合同有关的重要情况 [1] 违规原因与行业影响 - 信贷业务因涉及大量资金流转成为利益输送高风险领域，部分员工利用贷款审批权力寻租 [7] - 地产、城投等行业风险暴露导致不良贷款压力上升，监管部门对掩盖不良资产的行为处罚严格 [7] - 行业竞争加剧导致部分银行为抢占市场份额放松风险管控，出现"重业务拓展、轻风控合规"的倾向 [7][8]

文章核心观点 - 专家学者在专题研讨中一致认为，上市公司大股东之间以市值或股价进行的对赌安排应被明确否定其效力，因其面临合同履行不确定性、构成规避监管手段并易引发市场操纵及内幕交易等多重风险，可能成为诱发系统性金融风险的导火索[1] - 该类股价挂钩型对赌协议监管存在规则缺位，特别是在上市后阶段，当前清理规则及信息披露规则无法完全覆盖，需加快制度建设弥补漏洞，并通过司法统一裁判规则以提供法治兜底保障[1][4][5] 对赌协议的性质与风险 - 股价挂钩型对赌协议本质上类似于非理性的“赌博协议”，其合同目的达成主要受宏观经济、市场情绪等不可控因素影响，而非通过努力经营可实现，法律应区分其与具备履行可能性的协议[2] - 该类协议具有较强负外部性，可能诱发股价操纵、引发道德风险、破坏证券市场公正定价机制，违背股东平等原则和公序良俗，危害公共利益，若监管长期缺位或导致风险溢流及系统性金融风险[2] - 以上市公司市值或股价为对赌目标属于钉住价格的操纵行为，其设计目的在于通过“惩罚性条款”推动大股东利用持股、资金和信息优势维持股价，涉嫌共同操纵市场，强制披露亦无法消除其操纵本质[3] 当前监管现状与问题 - 中国证监会2019年发布的《首发业务若干问题解答》规定了IPO时必须清理的4类对赌协议（包含“与市值挂钩”类型），但该规则仅针对上市前阶段[1] - 实践中，投资人常要求实控人通过抽屉协议、事前约定等形式将对赌条款延续至上市后，或在上市后重新达成对赌协议，导致上市后股价挂钩型对赌协议面临监管规则缺位，信息披露规则不能完全覆盖[1] - 当前对赌协议监管存在上市后持续监管不足、司法与监管衔接不畅等问题，《九民纪要》也未能真正统一裁判标准，问题源于法律定性偏差[3] 专家建议与解决方案 - 专家建议应将股价挂钩型对赌协议视为股债融合的第三类投资形式，公司法应针对对赌协议设置差异化规则和例外条款[3] - 对赌协议应纳入强制信息披露范围，法律与会计制度需突破非股即债的传统框架，制定更兼容的规则，并通过强化信息披露、完善未披露的补偿和惩戒机制予以规范[3][4] - 应统筹资本市场立法、司法、执法的协同应对，以金融法制定、资本市场法典编纂为契机，通过法治化手段维护市场秩序，金融监管部门应完善强制补充披露和清理规则，保证上市前后监管效果的一致性和持续性[4] - 在监管规则缺位情况下，司法机关应发挥能动性，通过统一裁判规则，以违反公序良俗为由否定该类对赌协议的效力，弥补监管漏洞，维护交易秩序[5]

文章核心观点 - 数据治理正从技术支撑角色转变为核心驱动力，成为金融机构转型的关键[1][3] - 行业正从“业务数字化”迈向“资产数字化”，全面拥抱数字化的机构更可能在变革中赢得先机[3] - 数据治理能力的差异将加剧银行业的马太效应，并影响保险行业的竞争格局[13][18] 金融业数字治理的重要性 - 数据治理是金融机构改革化险不可或缺的基础，尤其对存在风险的中小银行至关重要[3][4] - 缺乏数据治理能力直接导致改革方案无法执行，例如中部省份信用联社因人才和数据问题无法实施方案[4] - 人才决策的基础是数据，村镇银行信息系统混乱，数据无法接入母行或购买成本过高，导致有能力的管理者也难推动改革[5][6][7] 中小银行风险与改革路径 - 小型城商行、农信社风险问题较大，领导班子由当地干部转化，工作模式按人情社会运转，缺乏现代公司治理机制[4][5] - 支持母行对村镇银行进行“村改支”“村改分”式吸收，因母行系统外风险更大，科技发展使大银行专有部门配备更强信息技术能力是更好选择[8] - 行业曾认为美国有几千家银行、中国银行太少，但没有人才多一张牌照反而多一份风险[5] 下沉市场信贷挑战与数据解决方案 - 大中型银行下沉县域做普惠业务面临核心困难：无法理解村镇复杂性，传统抵押贷逻辑（如房产）不适用农村（如牛羊抵押）[10][11] - 村民还款来源依赖收成和自然条件，不确定性高，需要银行依据区域化风控政策设计产品[11] - 经营贷存在暴雷风险，因银行无法监控资金流向和经营成果，难以确保贷款人现金流还本付息[11] - 数据监控可改善风控，例如蚂蚁风控能力远超同业因数据维度丰富、可互相验真，银行可参考滴灌通模式通过API接口获取多维数据（如水电、客流量）建立评估机制，先小额换API再加大贷款[12] 银行业竞争格局变化 - 市场分为两大阵营：有能力自建信息系统的大行（可对外输出）和依靠第三方金融科技公司的中小银行（需解决供应商挑选和成本控制）[14] - 监管将更关注公司治理机制、信息技术系统及背后的数据收集分析能力[14] - 数据治理能力差异将强化马太效应，大行更易实现标准化复刻推广[13][14] 保险行业数据治理现状与趋势 - 保险行业需在会计准则切换时升级系统、清理历史数据，目前主要课题是数据集中和框架搭建[15][16] - 用超市类比：第一步数据集中（给产品分类贴标签），第二步重建框架（优化数据动线），部分险企已完成数据打通重建[17][18] - 未来竞争格局类似银行，大机构全能，中小险企需寻求第三方帮助，应聚焦核心优势（负债、资管或风控）并与其他机构合作形成差异化[18] - 当前同质化问题（如利率下行期拉高利率卖产品）主要靠监管引导，重点关注产品精算定价能力和消费者保护，弱化投资属性[19][20][21]

监管政策变动 - 英国金融行为监管局于2025年10月8日正式解除对零售投资者销售和分销加密货币交易所交易票据的禁令[1] - 该禁令最初于2021年1月实施 禁止向零售投资者销售加密货币衍生品和ETN 但机构投资者不受限制[2] - 监管机构解除禁令的决定是基于2025年6月启动的公众咨询 并允许ETN在FCA认可的交易所上市[5] 市场背景与影响 - 英国在加密货币ETN监管方面落后于欧盟和美国 欧盟于2021年批准加密ETN 美国于2024年1月批准现货比特币ETF[4] - 在禁令实施期间 英国投资者错过了比特币创纪录上涨和以太坊机构化整合的数年受监管投资机会[4] - 批评观点认为之前的禁令过于家长式 导致英国投资者转向不受监管的离岸平台或直接购买加密货币[3] 产品结构与特点 - 加密货币ETN是债务工具 不持有底层加密货币 而是跟踪资产表现 持有人面临发行方信用风险而非基于区块链的所有权[6] - 金融行为监管局强调该模式通过明确营销、风险披露和消费者责任框架提供“受监管的包容性”并确保消费者保护[6]

政府停摆对金融监管机构的影响 - 美国证券交易委员会超过90%的员工被强制停薪休假，仅保留约393名员工处理紧急工作，该机构监管数千家上市公司、交易所、券商和基金 [1] - 美国商品期货交易委员会仅保留5.7%的员工在岗，即约31名员工（基于543名员工总数计算），以确保继续履行监督市场等基本职能 [1] 对资本市场运作的具体影响 - 美国证券交易委员会将继续处理企业的常规申报，但将暂停受理首次公开募股申请，这可能会抑制近期美股IPO的复苏势头 [1] - 若联邦政府停摆持续，可能影响多项与加密货币挂钩的交易型开放式指数基金的获批，市场原本预计与索拉纳币和瑞波币等加密货币挂钩的ETF将于10月初推出 [2] 市场反应与潜在风险 - 美元汇率延续跌势，黄金价格则创下历史新高 [1] - 过去联邦政府短暂停摆时市场反应平淡，但若此次停摆持续较长时间，将导致关键经济数据的发布被推迟或取消，影响投资者评估宏观经济趋势，进而可能引发资产价格波动 [1] - 并购市场资讯集团股权资本市场部门主管指出，停摆立即损害投资者情绪，其长期影响是堵塞IPO通道 [1] 当前市场背景数据 - 截至9月29日，美股今年以来已完成263次IPO，共计融资529.4亿美元，融资规模为2021年以来最多 [1] 其他金融机构运营状况 - 美国联邦储备委员会和美国联邦储蓄保险公司因资金非来自国会拨款，在停摆期间仍将照常运作 [2]

监管处罚概况 - 国家金融监管总局9月公布三批罚单，涉及超过20个机构或个人，合计处罚金额超过3亿元 [1] - 9月30日公布的第三批罚单中，邮储银行和百信银行合计被罚没超过3900万元 [1] - 9月以来超过30名责任人被处罚，措施包括警告、罚款及禁业 [4] 邮储银行处罚详情 - 邮储银行因相关贷款业务、互联网贷款业务、绩效考核、合作业务等管理不审慎被罚没2791.67万元 [1] - 相关责任人黄文贤被给予警告并罚款5万元 [1] - 公司回应称处罚源自2023年和2024年的检查，已按照监管要求有序推动整改 [1] 百信银行处罚详情 - 百信银行因互联网贷款等业务管理不审慎、监管数据报送不合规等被罚1120万元 [2] - 相关责任人于晓红被取消高级管理人员任职资格5年，朱祎敏被给予警告 [2] - 公司回应称处罚涉及的业务发生在2021年1月1日至2023年6月30日期间，已全面落实整改 [2] 其他金融机构处罚案例 - 广发银行因相关贷款、票据、保理等业务管理不审慎，监管数据报送不合规被罚款6670万元 [2] - 建设银行因信息系统开发测试不充分、信息科技外包管理不足被罚款290万元 [2] - 招商银行因数据安全管理不到位被警告并罚款60万元 [2] 监管关注重点 - 处罚案由涵盖传统信贷、票据、资金运作业务风险，以及数据安全和互联网贷款等新问题 [3] - 第三批罚单均涉及互联网贷款业务相关违法违规行为 [1] - 罚单涉及案由均发生在几年之前，相关金融机构已经完成整改 [4]

央行与监管政策 - 央行发布8月金融市场运行情况，债券市场共发行各类债券74281.4亿元，其中国债发行13277.6亿元，地方政府债券发行9776.4亿元，金融债券发行11550.3亿元，公司信用类债券发行12391.4亿元，信贷资产支持证券发行212.2亿元，同业存单发行26956.5亿元 [1] - 证监会拟重奖吹哨人，将可奖励案件的罚没款金额门槛从10万元提升至100万元，奖励金额比例由案件罚没款金额的1%提升至3%，奖金封顶100万元 [3] - 央行拟开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），以保持银行体系流动性充裕 [9] - 上清所继续全额减免所有债券发行登记费至2026年9月30日，并同步降低所有债券付息兑付服务费率50%，同时全额减免金融债券付息兑付服务费至2030年9月30日 [10] 财政与政策性金融 - 国家发展改革委下达今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，全年3000亿元中央资金已全部下达 [7] - 5000亿元新型政策性金融工具落地，江苏无锡至宜兴城际轨道交通工程获批31.99亿元，为江苏省获批额度最大项目，广西能源集团成功落地广西首批新型政策性金融工具 [12] - 银川市2025年上半年争取中央、自治区转移支付资金126.48亿元，完成全年目标任务的53.02%，争取中央预算内、超长期特别国债、专项债等资金52.95亿元 [14][15] - 年内土地储备专项债券发行规模达2804.76亿元，共发行46只，涉及12省市，三季度发行加速，7月以来发行约1096亿元，约为上半年总量1708.76亿元的64% [25] 债券市场发行动态 - 多家地方城投及产业类公司完成或推进债券发行，包括开封城建集团拟发行11亿元公司债 [16]、驻马店产投集团完成发行5亿元公司债利率3.15% [17]、南阳产投集团拟发行10亿元可续期公司债 [18]、商丘市铁投公司完成发行3.4亿元公司债利率2.49% [19]、安阳钢铁集团完成发行1.2亿元绿色科技创新债利率2.44% [20]、郑州经开资本集团拟发行35亿元公司债 [22] - 财政部公布2025年第四季度国债发行安排 [23] 市场主体动态与变更 - 周口投资集团将所持政源科创51%股权无偿划转至正元投资，划转后持有政源科创49%股权，政源科创不再纳入公司合并范围 [27] - 四川省自然资源建设集团揭牌成立，注册资本150亿元，聚焦矿山工程和传统工程建设两大主业 [29] - 南京旅游集团拟作为主体重组整合南京文旅集团，通过股权划转和增资进行整合 [30] - 广西金融投资集团任命彭湖为董事、董事长，免去黎敦满的董事、董事长职务 [30] 市场监督与风险事件 - 交易商协会对天津滨海农商行、广汇汽车等5家机构予以警告 [5] - 中债资信评估公司因多项违规被央行警告并罚款327.5万元 [30] - 深交所终止审核成都九联科海健康科技10亿元私募债项目 [32] - 陕西西咸集团子公司债务逾期合计5.48亿元，部分已偿还完毕或拟通过展期、债权转让等方式解决 [32] 债市展望与机构观点 - 10月债市展望显示投资者做多情绪小幅上升，一致预期维持中短利率债和长利率债偏好，对可转债偏好下降 [33] - 投资者对长期国债收益率预期区间集中，呈现"上有顶下有底"状态，对降准预期小幅上升但对降息预期小幅下降，多数倾向于年内不会有降息操作 [33]

中小金融机构改革化险 - 银行业金融机构数量从2019年的4600多家降至2024年末的4295家，显示中小金融机构“减量提质”成效显著[1] - 改革化险措施包括兼并重组、在线修复、市场退出、补充资本以及提升公司治理水平，以增强风险抵御和服务实体经济能力[1] - 高风险机构数量和高风险资产规模较峰值大幅压降，商业银行不良贷款率从2020年末的1.84%降至2025年二季度末的1.49%，资产质量总体向好[1] 房地产风险化解 - 金融资产管理公司通过不良资产收购处置、地产开发运营等方式为困境项目纾困，例如化解上海大兴街项目45亿元存量银团贷款风险并完成1006户拆迁安置，向郑州康桥集团项目注入纾困资金实施重组[2] - 多部门联合推出16条金融举措促进房地产市场平稳发展，城市房地产融资协调机制下“白名单”项目贷款超过7万亿元，支持近2000万套住房建设交付[2] - 央行优化调整首付比例、房贷利率等需求端政策，房地产市场正朝止跌回稳方向迈进[2] 地方政府债务风险化解 - 2024年11月全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额以置换存量隐性债务[3] - 央行推动地方政府统筹资源化解债务风险，剥离融资平台政府融资功能，引导金融机构通过债务重组降低其流动性风险和利息负担[3] - 截至2025年6月末，融资平台数量较2023年初下降超过60%，金融债务规模下降超过50%，地方政府融资平台风险水平大幅收敛[3] 金融监管体系强化 - 金融监管总局系统机构改革圆满收官，“总局—省局—分局—支局”四级垂管架构有效运转，机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管“五大监管”得到全面强化[5] - 县级监管支局的设立延伸了监管触角，能更及时监测预警地方金融风险并引导金融机构服务当地实体经济[5] - 金融监管部门、金融机构、行业协会等多方联动的“大消保”格局初步建成，提升了金融消费者投诉回应和纠纷解决效率[6]