监管政策变化 - 英国于8日解除针对散户投资者参与加密交易所交易票据（ETN）的长期禁令 [1] - 英国政府允许投资者在股票与股份个人储蓄账户（ISA）中持有加密ETN，此类账户内每年最多2万英镑（约合26614美元）可享受免税待遇 [1] 公司立场与观点 - 英国最大零售投资平台哈格里夫斯-兰斯当公司发出警示，敦促英国散户投资者对加密货币保持谨慎 [1] - 该公司声明其投资理念认为比特币并非一种资产类别，加密货币不具备应被纳入成长型或收益型投资组合的特征 [1] - 该公司认为加密货币没有内在价值，不应依赖其帮助客户实现财务目标 [1] 金融产品定义 - 交易所交易票据（ETN）是一种与特定资产挂钩的债务工具，投资者可借此通过受监管的交易所接触数字代币 [1]

监管政策变动 - 英国于8日解除针对散户投资者参与加密交易所交易票据（ETN）的长期禁令 [1] - 英国政府允许投资者在股票与股份个人储蓄账户（ISA）中持有加密ETN，此类账户内每年最多2万英镑（约合26614美元）可享受免税待遇 [1] 公司立场与观点 - 英国最大零售投资平台哈格里夫斯-兰斯当公司发出警示，敦促英国散户投资者对加密货币投资保持谨慎 [1] - 该公司声明其投资理念认为比特币并非一种资产类别，加密货币不具备应被纳入成长型或收益型投资组合的特征 [1] - 该公司认为加密货币没有内在价值，不应依赖其帮助客户实现财务目标 [1] 金融产品特性 - 交易所交易票据（ETN）是一种与特定资产挂钩的债务工具，投资者可借此通过受监管的交易所接触数字代币 [1]

监管政策变动 - 英国金融行为监管局于2025年10月8日正式解除对零售投资者销售和分销加密货币交易所交易票据的禁令[1] - 该禁令最初于2021年1月实施 禁止向零售投资者销售加密货币衍生品和ETN 但机构投资者不受限制[2] - 监管机构解除禁令的决定是基于2025年6月启动的公众咨询 并允许ETN在FCA认可的交易所上市[5] 市场背景与影响 - 英国在加密货币ETN监管方面落后于欧盟和美国 欧盟于2021年批准加密ETN 美国于2024年1月批准现货比特币ETF[4] - 在禁令实施期间 英国投资者错过了比特币创纪录上涨和以太坊机构化整合的数年受监管投资机会[4] - 批评观点认为之前的禁令过于家长式 导致英国投资者转向不受监管的离岸平台或直接购买加密货币[3] 产品结构与特点 - 加密货币ETN是债务工具 不持有底层加密货币 而是跟踪资产表现 持有人面临发行方信用风险而非基于区块链的所有权[6] - 金融行为监管局强调该模式通过明确营销、风险披露和消费者责任框架提供“受监管的包容性”并确保消费者保护[6]

美英“未来市场跨大西洋工作组”的建立 - 美国和英国政府同意建立“未来市场跨大西洋工作组”，旨在加强资本市场和数字资产领域的合作 [1][2] - 该工作组将推动两国在数字资产政策上更紧密地协同，特别是在英国市场通过首批比特币追踪交易所交易票据（ETNs）向加密货币投资试探性开放的时期 [1][3] 工作组的合作重点与方向 - 在数字资产方面，工作组将专注于短期至中期的合作，同时两国的立法和监管制度仍在发展中 [2] - 除了加密货币，工作组还将寻求改善大西洋两岸资本市场的联系，以促进跨境投资的流动 [3] 欧洲与美国的加密货币投资产品差异 - 欧洲为寻求受监管投资工具的投资者提供了与美国不同的路径，更倾向于ETNs而非交易所交易基金（ETFs） [4] - ETNs在法律上是无担保的债务工具，而ETF结构则隔离底层资产；对于加密货币票据，欧洲资产管理公司确实持有等值抵押品，但在破产情况下，投资者仅为普通债权人，没有ETF结构提供的担保 [4][5] - 尽管存在风险，加密货币ETNs已在欧洲市场激增，部分最大规模的工具积累了价值超过10亿美元的资产 [5] 英国加密货币ETNs的现状与发展 - 零售加密货币交易所交易票据（ETNs）将于10月重返英国市场 [6] - 自英国金融行为监管局（FCA）于2021年禁止后，这些产品已从欧洲最大交易所伦敦证券交易所缺席 [7] - FCA最初限制公司发行加密货币追踪衍生品时，引用了金融犯罪风险、市场波动性、零售投资者理解不足以及底层资产缺乏可靠估值基础的内在性质等理由 [8]