行业现状与规模 - 截至2024年末中国资管行业总体规模突破140万亿元[1] - 银行理财规模近30万亿元同比增长超10%2024年为投资者创造收益超7000亿元[7] - 公募基金规模从早期3000亿元增长至超30万亿元[32] 高质量发展核心路径 - 资产端需提升投研能力通过多元化策略优化组合收益资金端加强客户沟通丰富产品货架[7][8] - 回归"管好钱"本源需构建专业资金管理能力与优质客户服务能力[8][9] - 私募机构应坚持长期、价值、创新和合规四大理念[13][25] 低利率环境应对策略 - 低利率时代呈现"两低两高"特征（低利率、低利差、高波动、高风险）需通过多资产多策略提升产品竞争力[14] - 银行理财布局"固收+"产品结合科技推出"理财夜市"等创新服务[15] - 险资应管控资产负债久期缺口风险并拓展多策略增厚收益[22][23] 居民财富管理趋势 - 居民风险偏好两极化一端追求避险一端高风险品种受追捧[3][17] - 公募基金优化产品线布局强化主动管理拓展工具型产品打造梯度化产品矩阵[17][18] - 资产端面临"钱多优质标稀缺"结构性困境加剧配置难度[3][17] 外资机构发展机遇 - 外资公募持续加码中国市场摩根基金运用5400万元自有资金投资旗下权益基金[19] - 发挥全球研究网络优势双向赋能中国企业出海与国际市场洞察[20][21] - 通过《环球市场纵览》等工具提供全球资产配置视角[21][32] 科技与ESG应用 - AI可提升研究效率、量化模型迭代和风险预判能力[36] - 太保资产将ESG纳入投研框架提升气候风险治理能力推动投资组合净零排放[36] - 行业需加快数字化转型融入AI浪潮赋能投研风控[12] 差异化竞争策略 - 私募基金优势在于策略灵活、工具多样和定制化服务[25] - 未来挑战包括精准定位小而美和国际化布局[26][27][28] - 需与监管建立透明沟通机制争取创新空间[33] 政策与考核机制 - 绩效考核从1.0版本升级至长周期考核2.0时代成为高质量发展关键锚点[2][30] - 呼吁统一理财产品业绩比较基准规范强化信息披露[31] - 需市场给予政策更长时间观察其对行业重塑效果[32]

低利率时代特征与影响 - 中国逐步向低利率时代过渡，结构性低利率已在部分领域显现，10年期国债收益率跌破2%，商业银行净息差从2021年的2.08%降至2025年一季度的1.43% [1][3][4] - 国际经验显示低利率时代通常持续十年以上，标准利率空间为0%-1%，中国LPR目前3%左右，尚未达到严格低利率水平但下行趋势显著 [3][4] - 低利率环境下银行业净息差持续收窄，2024年上市银行利息净收入同比下降2.2%，大型银行、股份行、农商行分别下降1.58%、5%、6.16%，仅城商行增长1.5% [5][14] 银行业转型策略 - 头部银行开启"第二增长曲线"，工商银行国际化板块2024年贡献集团11.8%资产、9.6%营收和11%税前利润，计划进一步提升占比 [13][16] - 银行通过"加减法"组合策略应对，2024年58家上市银行非息收入同比激增25.93%，占营收比重升至14.4%，同时优化负债结构控制成本 [14] - 部分银行借鉴日本经验推进贷款业务转型，从"规模驱动"转向"质量优先"，建立重点领域筛选机制，加大高收益区域资源倾斜 [17] 国际经验借鉴 - 日本银行业通过国际化布局突破息差依赖，三菱日联金融集团海外贷款占比达43%，海外净息差3.14%远高于国内的0.57% [8][10] - 日本银行非息收入占比从21世纪初20%提升至近年60%，通过收购证券保险机构构建混业经营体系，深耕养老金融领域 [9][11] - 美日德银行业应对低息差存在共性逻辑但路径各异，美国富国银行依靠个人存款规模，花旗银行侧重精准定价，日本银行侧重国际化 [12] 差异化发展路径 - 大型银行推动商业模式重构，从"信贷中介"向"综合金融服务平台"转型，工商银行打造"功能产品化、产品系统化"服务链条 [16][17] - 城商行采取"增收节支"策略，负债端提升活期存款规模，借鉴平安银行通过新媒体拓展客群，借助AI智能投顾降低成本 [17] - 中小银行可深耕区域市场定制专属产品，强化"GBC"联动，聚焦大银行覆盖不足的小微企业和特定消费群体 [18]

低利率时代的定义与特征 - 低利率时代是一个经济环境的描述，需要从多个维度考量，包括利率绝对水平、实际利率视角、利率趋势、跨市场利率、形成原因和影响广度 [4][5] - 利率绝对水平最直观的特征是基准利率处于历史低位，例如日本长期维持接近零的利率，欧美国家在2008年金融危机后经历了长达十余年的超低利率期 [4] - 实际利率视角更具参考意义，当实际利率长期为负或接近于零，意味着资金成本实质降低 [4] - 利率趋势比单一时点更重要，全球主要经济体的利率呈现长期下行趋势且波动幅度减小，反映了结构性因素而非短期周期 [4] - 低利率时代源于人口老龄化、全球化、产能过剩、科技进步等深层次结构性因素，导致全球储蓄过剩、投资需求不足 [5] 中国当前的利率环境 - 中国利率持续下行，银行存贷款基准利率、小微企业贷款市场报价利率（LPR）等均处在历史低位，部分短期国债收益甚至逼近或跌破2% [6] - 中国利率环境显著宽松，体现出一定的低利率特征，但远未像欧美等国那样达到极端低位的"常态化"阶段 [6] - 中国依然存在较高的潜在经济增长率、人口老龄化影响尚未完全显现，以及科技创新潜力不断增强等有利因素支撑 [6] - 人民币国际化推进、金融体制改革深化等会制约利率长期下探空间 [6] 银行业在低利率环境下面临的挑战 - 商业银行净息差持续收窄、非息业务转型压力加剧，行业正面临从"存贷依赖"到"综合服务"的深层变革 [1] - 监管趋严与合规压力，资管新规、理财新规等政策严格规范了表外业务、理财产品销售等非息业务领域，相关收入增长空间放缓 [7] - 行业竞争加剧，券商、基金、互联网金融平台等非银金融机构在财富管理、支付结算等领域形成强大竞争力 [7] - 业务资质受限，专业人才短缺，非息业务如投资银行、资产管理等领域要求专门的牌照和高度专业性人才 [8] - 盈利模式转型困难，从传统存贷利差到综合金融服务提供商的转型要求银行重构业务流程、重塑组织架构 [8] - 科技能力不足，多数银行IT架构老旧、数据孤岛严重，难以支撑精准营销、智能风控等现代非息业务需求 [8] 海外银行的经验与中国银行业的借鉴 - 精细化资产负债管理，通过优化资产期限结构、强化负债成本控制实现息差稳定，可借鉴精细化定价模型、内部资金转移定价(FTP)机制 [9] - 场景与生态建设，打造全渠道零售模式，通过场景化金融服务增强客户黏性 [9] - 财富管理升级，在低利率环境下大力发展财富管理业务，通过提供全周期资产配置服务创造稳定收入 [9] - 特色化公司金融，围绕目标客户需求，提供定制化跨境金融解决方案，可针对"专精特新"企业、产业链核心企业等细分市场 [9] - 科技赋能运营，通过科技建设和数字化转型，实现成本控制与服务提升，可借鉴AI风控、区块链结算等领域的实践经验 [10]

存款利率下调趋势 - 9家股份制银行集体宣布下调存款利率，活期存款利率跌至0.05%，1年期定存全面跌破1%大关 [1] - 中国存款利率呈现断崖式下跌，3年期定存利率从2014年的4.25%降至目前的1.35% [1] - 2022年至今商业银行已完成七轮利率下调，累计降幅超过300个基点，2024年1年期LPR下降35基点，5年期LPR下降60基点 [1] 低利率时代的全球背景 - 低利率是成熟经济体的标配，日本实行零利率政策超20年，欧洲央行基准利率长期为负 [1] - 中国资本回报率从2007年的15%降至2023年的5.8%，推动利率下行 [1] 银行息差压力与调整策略 - 银行净息差跌破1.8%警戒线至1.43%，国有大行息差仅1.33% [4] - 银行选择降低存款利率而非提高贷款利率，本次存款利率降幅（最高25bp）远超LPR降幅（10bp） [4] - 利率调整可为银行体系年减负超2000亿元，资金将转向制造业、小微企业信贷支持 [4] 储户应对低利率的策略 - 中小银行如药都农商行提供2.15%的5年期利率，但高利率难以持续 [5] - 替代方案包括配置国债、现金管理类理财、长期锁定利率的保险产品 [5] - 风险厌恶型投资者可分配40%资金至大额存单，30%至货币基金，20%至债券基金，保留10%流动性 [5] - 能承受波动的人群可适度增加指数基金配置 [5] 经济转型与长期趋势 - 低利率是经济转型的必经之路，存银行吃利息的时代已终结 [7] - 机会存在于科技创新、消费升级等领域 [7]

存款利率下调 - 主要银行包括工、农、中、建、交、邮储、招行、光大等自5月20日起下调存款利率 [2] - 五大国有银行活期及一年期以内定期存款利率下调5-15个基点，三年期、五年期定期存款利率下调25个基点 [2] - 邮储银行3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、5年期定期存款利率分别为0.65%、0.86%、0.98%、1.05%、1.25%、1.3% [2] - 招行同期限定期存款利率分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%、1.25%、1.3% [2] - 光大银行同期限定期存款利率略高，分别为0.7%、0.95%、1.15%、1.2%、1.3%、1.35% [2] 招商银行资产负债结构 - 招行活期存款日均余额占比达51.80%，显著高于行业水平 [3] - 较高的活期存款占比降低了资金成本对利率波动的敏感性 [3] - 依托强大的品牌效应、客户黏性及差异化服务能力，招行通过多元化产品体系和线上线下协同的金融服务模式，持续巩固存款业务竞争优势 [3] 招商银行一季度业绩 - 营业收入、归母净利润双降以及ROA和ROE下滑 [3] - 财富管理手续费及佣金收入67.83亿元，同比增长10.45%，占营收总额的8.10% [6] - 资产管理手续费及佣金收入26.07亿元，同比下降16.60% [6] - 信用卡余额较年初下降了3.28% [7] - 不良率为0.94%，较年初下降0.01个百分点 [7] - 逾期率为1.38%，关注率为1.36%，较年初分别提升了0.05个百分点和0.07个百分点 [7] - 拨备覆盖率为410.03%，较年初下降了1.95个百分点 [7] - 新生成不良中60%来自于信用卡贷款、34%来自于其他零售贷款 [7] - 信用卡贷款和零售贷款(不包含信用卡)年化不良生成率分别为4.29%和1.75% [7] 招商银行零售业务 - 零售客户数达到2.12亿户，较年初增长0.95% [8] - 管理零售总资产达到15.57万亿元，较年初增长4.30% [8] - "掌上生活"APP成为国内最受欢迎的信用卡管理平台之一 [9] - 推出"朝朝宝"等创新产品 [9] 财富管理业务 - 金葵花及以上客户数547.47万户，较上年末增长4.56% [11] - 私人银行客户176588户，较上年末增长4.43% [11] - 推出"私行服务"、"家族信托"等高端财富管理服务 [11] 行业环境 - 银行业面临息差持续缩窄的盈利压力和互联网科技公司的竞争压力 [4] - 新兴金融业态持续分流传统银行存贷汇业务 [5] - 同业机构为争夺优质客户资源竞相推出优惠方案，进一步压缩银行利差空间 [5] - 2024年末18家全国性银行的平均ROE已从2019年的11.73%降至8.74% [10] - ROE超过10%的全国性银行数量从2019年的16家减少至2024年的4家 [10] - 招商银行2024年ROE为14.49%，在行业内遥遥领先 [10]

市场表现 - 大盘整体微涨 收盘仍处于5星级 距离4.9星很近 [1] - 大盘股上涨略多于小盘股 [2] - 红利等价值风格表现强势 [3] - 医药类指数近期表现较好 [8] - 港股整体上涨 科技类指数领涨 [9] 存款利率变化 - 国有大行下调人民币存款利率 活期储蓄利率仅0.05% [11][12] - 1年期定存利率低于1% 3年期和5年期分别为1.25%和1.3% [13][14] - 人民币资产进入低利率时代 [15] - 存款总规模达300万亿人民币 远超A股流通市值80万亿和债券市场180万亿 [17][20][22][23] 资金流向分析 - 存款利率下降将促使部分资金流向其他资产 [24] - 债券市场受益 5年期国债平均收益率1.55%高于同期存款 [34] - 固收+产品发展迅速 在债券基础上增加可转债和股票等资产 [36][37][39] - 红利类现金流资产受青睐 股息率普遍达4-5%远超存款利率 [43][45][46] 资产估值情况 - 中证红利估值已回归正常水平 [5] - 沪港深红利成长低波动等品种仍处于低估但接近正常估值 [6][7] - 部分指数估值数据：上证红利股息率5.51% 中证红利股息率5.41% [59] - 债券市场各品种到期收益率：1年期国债1.55% 10年期国债1.68% [63] 工具与服务 - 推出ETF估值表功能 覆盖主流ETF核心数据与实时估值 [53] - 支持查看ETF折溢价率和历史估值数据 [54] - 提供债券指数估值表 包含各类债券品种的修正久期和到期收益率 [63][65]

那机会在哪儿呢？帮主结合20年的观察，给大家拆几个方向。首先是权益类资产，也就是股票和基金。可能有人一听股票就摇头："股市太吓人了，波动太 大！"但别忘了，低利率时代，资金会往哪儿跑？从历史规律看，当传统固收类产品收益缩水，股市往往会成为资金的"蓄水池"。尤其是咱们中长线投资 者，别盯着每天的涨跌，要瞄准那些有业绩支撑的行业。比如我之前反复聊过的新能源、半导体、消费升级，这些赛道就像正在爬坡的火车，短期可能颠 簸，但长期看动力十足。新手朋友怕风险怎么办？很简单，用定投的方式买指数基金或者行业ETF，分摊成本，把战线拉长，时间会帮你平滑波动。 再说黄金。最近国际金价又悄悄崛起了，为啥？一方面，全球央行都在买黄金储备，咱们中国央行连续六个月增持；另一方面，低利率环境下，黄金作为无 息资产的机会成本降低，成了抗通胀的硬通货。不过帮主提醒一句，黄金短期受地缘政治和美元走势影响大，咱们可以把它当成资产组合里的"安全垫"，比 如配置5%-10%的比例，别all in，但也别完全不碰。 还有一个方向容易被忽略——海外资产配置。现在人民币汇率波动加大，单一货币资产的风险在上升。咱们普通投资者怎么参与？其实很简单，通过QDII ...

存款利率变化 - 青岛储户10万元5年期存款利率从2020年的3.75%降至当前的1.3%，利息从18,750元降至6,500元，降幅超65% [1] - 国有大行五年期定存利率普遍跌破2%，建行活期利率仅0.05%，定期整存整取三个月至五年期利率分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%、1.25%、1.3% [2] - 银行存款利率全面迈入"1时代"，新一轮降息潮始于2024年下半年，国有六大行率先下调，股份制银行和中小银行跟进 [2] 货币政策与利率调控 - 中国人民银行推动LPR下行，形成"政策利率—市场利率—存款利率"传导链条，五轮调整后市场化特征显著 [2] - 2025年一季度货币政策执行报告提出完善利率调控框架，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降 [2] - 5月20日1年期和5年期以上LPR分别下调10个基点至3.0%和3.5%，为年内首次下调 [3] - 2024年中央经济工作会议将货币政策基调由稳健转为"适度宽松"，2025年政府工作报告延续该基调并提出适时降准降息 [4] 银行业息差压力 - 银行每吸收100元存款成本超1.5元，贷款利息收入不足3元，息差压力迫使利率下调 [2] - LPR和存款利率下调有利于银行保持合理净息差水平，同时降低社会综合融资成本 [3] - 国有大行支行行长表示不降价难以维持运营，反映银行业普遍面临的盈利压力 [2] 经济影响与政策目标 - 低利率政策短期内释放经济刺激效应，为企业扩张提供廉价融资，减轻购房者还款压力 [5] - 4月全国CPI同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.5%，内需修复动能待呵护，需宽松货币环境支撑 [4][6] - 全球近200个国家曾借助低利率实现经济软着陆，但长期低利率可能导致企业忽视技术迭代和个人高杠杆风险 [5] 资产配置建议 - 恒友汇提出"权益(中国A股为主，美股适度参与)>黄金>债券"的优先级配置策略 [6] - 建议采用"三阶配置"：防御层(货币基金/短期国债)、增值层(指数基金/REITs)、避险层(黄金/数字货币) [6] - 低利率环境下需灵活多元化配置，利用复利效应对冲通胀，抵御系统性风险 [3][6]

利率环境变化 - 央行降息导致一年期存款利率跌破1% [2] - LPR进入"3"时代 银行理财收益跌破3% [2] - 余额宝七日年化收益率跌破2% [3] 传统理财工具演变 - 国债逆回购成为短期理财工具 年化收益2-4% [3] - 大额存单三年期利率2.6% 受到市场追捧 [3] - 货币基金收益持续下滑 投资者转向T+0理财 [3] 新型投资工具兴起 - 红利指数基金提供稳定分红收益 部分投资者配置比例达40% [4] - REITs投资兴起 基础设施类资产提供稳定租金分红 [4] - 短债基金久期1-3年 成为市场波动缓冲工具 [4] 另类投资策略 - 量化对冲基金采用市场中性策略 部分投资者配置20%资金 [4] - 黄金ETF成为避险工具 在美联储政策变动时波动显著 [4] - 投资者开始关注美联储政策动向 进行黄金空头布局 [4] 投资行为转变 - 定投策略收益优于频繁交易 部分投资者采用自动扣款方式 [5] - 智能系统监测交易行为 账户波动超5%触发风险提示 [5] - 理财教育工具兴起 包括虚拟货币模拟交易APP [6] 资产配置实践 - 金字塔模型配置：30%保本资产 50%稳健投资 20%风险资产 [6] - 组合投资在美联储加息时整体回撤控制在3%以内 [7] - 多元化配置账户在低利率环境下实现4.2%增值 [7] 行业趋势 - 传统保本理财已无法跑赢通胀 投资者被迫寻求新工具 [2] - 理财知识普及度提升 社区讲座和银行服务推动投资者教育 [3][5] - 行为金融学应用增加 帮助投资者克服人性弱点 [5][6]

存款利率与资本市场 - 当前央行维持低利率水平，有助于资本市场走强，推动"存款搬家"，激活资金流动性[1] - 过去四年居民存款新增约60万亿元，总规模达160万亿元[1] - 低利率环境下权益资产可能获得超额收益，因利率在股票定价模型中处于分母端[1] 居民资产配置趋势 - 我国家庭资产配置中房产占比从60%降至50%，股票和基金占比仍低于5%，存款增加[4] - 美国家庭资产配置股市占比50%以上，房产低于30%，显示我国权益资产配置空间大[4] - 未来趋势是减少房产配置比例，增加优质股票或基金的配置比例[5] 权益类资产投资机会 - 科技股领涨，人形机器人被定位为未来产业，可能成为第四大产业赛道[6] - 消费白马股估值低于历史平均水平，品牌消费品长期值得关注[7] - 红利股如银行、电力板块低估值高股息，符合大资金要求[8] 年轻人资产配置建议 - 年轻人不宜急于买房，因房产投资回报率下降，租房更划算[10][11] - 30岁以下人群可配置50%权益类资产，30%低风险产品，20%黄金[9] - 年轻阶段应保留试错机会，提升投资能力，争取财产性收入[11] 不同年龄段配置策略 - 40岁人群权益类资产占比可降至40%，50岁进一步降至30%[10] - 老年人应以稳健为主，大部分资产配置低风险固定收益类产品[12] - 老年人可小部分资金投入权益类产品适度提升收益[12]