社融情况 - 2025年5月社会融资规模增加22894亿元，同比多增2271亿元，存量增速8.7%与前值持平[2][9] - 5月政府债券增加14633亿元，同比多增2367亿元，支撑社融扩张[9] - 5月社融口径人民币贷款新增5960亿元，同比少增2237亿元，拖累社融[9] 信贷情况 - 5月人民币新增贷款6200亿元，低于预期，有效融资需求待提升[2][10] - 5月企（事）业单位贷款增加5300亿元，同比少增2100亿元[10] - 5月居民贷款增加540亿元，同比少增217亿元，加杠杆意愿未明显增强[10] 货币增速 - 5月M2同比增速7.9%，比上月回落0.1pct，或受信用扩张放缓影响[2][14] - 5月M1同比增速上升0.8pct至2.3%，受低基数及财政投放加快影响，体现政策提振信心[2][14] 综合观点 - 5月金融数据喜忧参半，宽松货币政策传导效应显现，但融资需求待提升[3][19] - 未来需强化财政与货币政策协同，激发融资意愿，完善直接融资渠道[3][19][20]

俄罗斯政府预计央行将继续宽松货币政策。 ...

6月12日，韩国央行行长李昌镛表示，韩国央行将根据对宏观经济和经济指标的密切评估，来决定降息 的具体时机和幅度。李昌镛指出，央行"目前"将维持宽松货币政策。他表示，如果降息幅度过大，可能 会在首尔首都圈引发房价上涨的风险，而不是有效推动经济复苏。 ...

现货黄金基本面 - 美国5月ADP就业人数仅增3 7万人 远低于预期的11 0万人 前值为增6 2万人 5月新增非农就业人数13 9万 虽超过预期12 5万 但制造业就业岗位减少8000个 为今年最大降幅 失业率从4月4 187%上升至4 244% 就业数据不佳暗示美国经济增长动力减弱 [2] - 就业市场疲软可能提升市场对美联储采取宽松货币政策的预期 宽松政策有利于黄金价格 因降息会降低持有黄金的机会成本 同时美元可能贬值 以美元计价的黄金对其他货币持有者更具吸引力 推动需求上升 [2] - 美国制造业已连续多月收缩 主要因美联储激进加息导致企业融资成本上升 信贷获取难度加大 制造业疲软反映经济结构问题 可能影响投资者信心 增加对黄金等避险资产的配置 [2] - 截至今年4月的12个月里 美国CPI同比上涨2 3% 通胀环境下投资者倾向于买入黄金对抗通胀风险 对黄金价格形成支撑 [2] 现货黄金技术面 - 现货黄金价格昨日触底反弹至最高点3338 25美元/盎司后回落 当前报价约3325 50美元/盎司 1H周期价格已跌破矩形震荡空间 处于下跌趋势的横盘震荡阶段 [3] - 交易策略建议在价格反弹至上方压力位3340 00附近时开仓做空 止损设于3377 00 止盈设于3273 00 [3] 现货白银技术面 - 现货白银价格昨日继续沿1H上涨趋势运动 当前报价为36 800 1H周期双均线顺向多头排列 显示价格处于上涨趋势中 [5] - 交易策略建议等待价格回落至1H下方支撑位36 340附近时开仓做多 止损设于35 960 止盈设于36 850 [5]

欧洲央行降息政策 - 欧洲央行将欧元区三大关键利率各下调25个基点 存款机制利率降至2% 主要再融资利率降至2.15% 边际借贷利率降至2.4% [1] - 降息旨在应对欧元区经济疲软 2025年全年GDP增长预期下调至0.9% 德国等核心经济体可能连续3年停滞 [1] - 5月欧元区通胀率降至1.9% 8个月来首次低于2%目标水平 为降息提供空间 [1] 政策影响分析 - 短期看降息将降低融资成本 配合德国460亿欧元企业税减免等财政刺激计划提振消费和投资 [2] - 长期反映货币政策从"控通胀"向"稳增长"转变 但欧洲央行强调"数据依赖"的灵活性 未预设政策路径 [2] - 降息推动欧洲股市表现优异 德国DAX指数年内上涨22% Stoxx50指数上涨10.6% [3] 经济挑战与风险 - 欧元区制造业和服务业增长乏力 货币政策与各国财政政策协调问题突出 [3] - 与美联储政策分化导致利差超2个百分点 加剧欧元汇率波动 可能削弱降息效果 [3] - 美欧贸易摩擦升级 美国将钢铝制品关税从25%上调至50% 显著抑制企业投资和出口信心 [1] 未来关注重点 - 需关注美欧贸易战进展 若争端升级可能迫使欧洲央行加码宽松 [4] - 通胀路径存在分歧 能源价格反弹或工资上涨可能改变当前低通胀局面 [4] - 结构性改革推进缓慢 资本市场联盟和数字欧元等长期议程需政治共识支持 [4]

肖宇（中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员） 据新华社消息，当地时间6月5日，欧洲中央银行宣布，将欧元区三大关键利率分别下调25个基点。这是 自去年3月欧央行宣布改变货币政策运作框架的第八次降息，和去年6月12日首次降息相比，欧元区的存 款机制利率、主要再融资利率（固定利率）和边际借贷利率分别从3.75%、4.25%和4.5%下降至2.00%、 2.15%、2.40%。 如此频繁且大规模降息背后，是高度不确定的世界市场给欧元区经济增长带来的压力与日俱增。诚如欧 央行官网首页公布的今年5月22日的一个讨论主题"贸易、紧张局势、关税以及整个充满不确定性的世 界"所展现的信息，面对地缘政治发展和全球金融失衡，欧央行维持物价稳定、确保充分就业、实现国 际收支平衡和推动经济增长的政策目标正面临着越来越大的挑战。 主要原因在于，宏观经济调控非常讲究财政政策和货币政策的配合使用，这也是IS-LM模型的基本原 理。比如，在利率水平极低的时候，人们不愿意进行投资，而更愿意持有现金，这个时候政府若用货币 政策刺激往往效果甚微，这就是所谓的凯恩斯陷阱（Keynes trap）。在全球范围内，日本平成时代的样 本就是一个典型例 ...

市场表现 - 6月6日A股市场实现4连阳 沪指收盘报3385 36点 上涨0 04% [1] - A500指数ETF（159351）上涨0 10% 全天成交27 69亿元 位居全市场同类第一 [1] - A500指数ETF（159351）换手率达18 82% 位居全市场同类第一 [1] 货币政策 - 央行首次在月初开展10000亿元买断式逆回购操作 期限为3个月（91天） [1] - 分析认为央行打破惯例或与银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关 有助于控制资金面波动 [1] - 券商机构认为央行月初超预期操作释放宽松货币政策信号 利好股市基本面并提升投资者信心 [1] 产品特性 - A500指数ETF（159351）跟踪中证A500指数 包含500只市值较大、流动性较好的股票 行业分布均衡 [2] - 中证A500指数偏向大中盘风格 新质生产力成分占比较高 为投资者提供配置A股代表性公司的工具 [2] - 场外投资者可通过A500指数ETF联接基金（A类022453 C类022454）布局核心资产上行机遇 [2]

欧洲央行降息决策 - 欧洲央行将欧元区三大关键利率分别下调25个基点 存款机制利率降至2.00% 主要再融资利率降至2.15% 边际借贷利率降至2.40% [1] - 这是欧洲央行一年内第八次降息 进一步释放宽松货币政策信号 降息决定自6月11日起生效 [1] - 欧洲央行行长拉加德表示货币政策周期即将结束 当前利率水平足以应对不确定性 [1] 通胀预测与经济展望 - 欧洲央行将2026年整体通胀预测下调至1.6% 显著低于市场预期 2025年和2027年通胀预测分别为2.0% [2] - 欧元区5月通胀率已降至1.9% 接近中期目标2% 但政策制定者仍保持谨慎态度 [2] - 欧元区经济增长预测显示 2025年GDP增速0.9% 2026年1.1% 2027年1.3% 经济放缓趋势明显 [2] - 全球贸易政策不确定性抑制企业投资 但实际收入增加和劳动力市场韧性支撑家庭支出 [2] 货币政策立场与路径 - 欧洲央行强调将依赖数据和逐次会议方式确定政策立场 未预先承诺特定利率路径 [3] - 市场预计7月欧洲央行或维持利率不变 9月进行本轮最后一次降息 [2] - 欧洲央行声明指出融资条件改善将增强经济抵御外部冲击能力 [2] 美欧货币政策分化 - 欧洲央行降息后 欧元区基准借贷成本比美国低超过2个百分点 政策分化加剧 [4] - 美联储《褐皮书》显示美国经济活动略有下降 物价以温和速度上涨 企业预期成本上升 [4] - 多数美联储官员视通胀为首要风险 支持延迟降息 特朗普关税政策加大货币政策评估难度 [4] 美联储政策制定者观点 - 美联储理事库格勒认为通胀面临上行风险 若风险不消除将支持维持当前利率 [4][5] - 特朗普贸易政策预计2025年继续推高物价 进口激增延缓价格影响但未来可能逆转 [5] - 堪萨斯城联储总裁施密德更担心关税对通胀的短期影响 而非经济增长拖累 [6]

| 市场 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 欧美 | 道琼斯工业平均 | 42319.74 | -108 | -0.25% | | | 纳斯达克 | 19298.45 | -162.04 | -0.83% | | | 标普500 | 5939.3 | -31.51 | -0.53% | | | 欧洲斯托克50 | 5410.55 | 5.4 | 0.10% | | | 英国富时100 | 8811.04 | 9.75 | 0.11% | | | 法国CAC40 | 7790.27 | -14.40 | -0.18% | | | 德国DAX | 24323.58 | 47.1 | 0.19% | | | 俄罗斯RTS | 1137.28 | -1.03 | -0.09% | | | 上证信数 | 3384.1 | 7.9 | 0.23% | | | 深证成指 | | 10203.5/L _ 58.92 | 0.58% | | | 创业板指anghul.co | | 2048.62 goguda23,68m | 1.17% | | | ...

欧洲央行降息决策 - 欧洲央行宣布将存款机制利率、主要再融资利率以及边际贷款利率均下调25个基点，降息后三大关键利率分别为2.00%、2.15%、2.40% [1] - 这是欧洲央行今年以来第四次降息，也是自2024年6月开启本轮降息周期以来的第八次降息 [1] - 降息决定符合市场预期 [1] 降息背景与依据 - 欧元区经济增长疲软，最新通胀数据回落至2%（欧洲央行目标通胀率）下方 [1] - 欧洲央行预计欧元区2025年GDP增长率为0.9%，2026年、2027年分别为1.1%和1.3% [1] - 预计欧元区2025年CPI同比增幅为2%，2026年、2027年分别为1.6%和2% [1] - 欧洲央行表示决心确保通胀率持续稳定在2% [1] 市场反应与预期 - 市场对此次降息已有充分预期 [1] - 利率决议公布后，欧元兑美元汇率盘中短线上升后回落，整体呈震荡态势 [2] - 部分业内人士认为贸易壁垒提高、劳动力市场紧缩等因素可能在中期推高欧元区通胀预期 [1] - 已有部分机构和投资者押注欧洲央行将在7月暂停降息，后续或放缓宽松步伐 [1] 未来政策展望 - 欧洲央行表示将继续采取数据依赖和逐次会议决策的方式来确定适当的货币政策立场 [2] - 未对特定利率路径作出预先承诺 [2]