选举背景与候选人概况 - 自民党总裁选举将于10月4日举行，五名候选人包括茂木敏充、小林鹰之、林芳正、高市早苗和小泉进次郎 [1] - 未来两周将举行多场公开辩论和政策演讲，党员投票于10月3日结束 [6] - 民调显示高市早苗和小泉进次郎是最受欢迎的候选人 [1] 候选人政策立场对比 - 在消费税问题上，小林鹰之是唯一将削减视为选项的候选人，而高市早苗表示削减不会带来立即效益 [4] - 在所得税方面，小林鹰之、高市早苗和小泉进次郎提议降低所得税，茂木敏充呼吁设立特别地方补助金，林芳正建议创建全民信贷计划 [4] - 所有候选人都支持废除临时汽油税，并在人工智能、半导体产业投资、重启核电站及加强防务能力上立场一致 [4] - 在日本央行货币政策上，茂木敏充、小林鹰之、林芳正和小泉进次郎间接支持逐步加息，高市早苗尚未发表明确评论 [4] - 在国会运营方面，所有候选人都表示将寻求与在野党合作或扩大执政联盟，目前无人提及近期解散众议院举行大选 [5] 市场影响分析 - 高市早苗的胜选被视为最可能引发市场剧烈波动，可能对日元和日本国债市场产生最大冲击 [1][7] - 市场认为高市早苗倾向于宽松货币政策，其胜选可能导致日元走弱和日本国债收益率曲线扭转陡峭化 [8] - 小泉进次郎和林芳正的胜选可能维持政策连续性，导致日元小幅走强和收益率曲线扭转平坦化，市场反应相对温和 [8] - 小林鹰之胜选可能因市场对激进财政政策与货币政策正常化结合的认知，导致日元走强和收益率曲线熊市陡峭化 [9] - 当前美元兑日元期权市场的两周ATM波动率低于9，显示市场反应相对平静 [8]

贵金属日报 2025-09-23 【行情资讯】 沪金涨 1.46 %，报 850.98 元/克，沪银涨 1.77 %，报 10348.00 元/千克；COMEX 金涨 0.06 %， 报 3777.40 美元/盎司，COMEX 银涨 0.13 %，报 44.27 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.15%，美元指数报 97.31 ； 昨夜联储官员的讲话总体偏鹰派，但并不影响当前联储步入降息周期的格局，面对鹰派利空因 素，金银价格依旧维持强势。 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为其对通胀的担忧使他暂时不愿意宣布支持十月份再次进行降 息。联储鹰派官员、克利夫兰联储主席哈马克表示，当前通胀水平高于联储 2% 的目标并维持 顽固的情况下，美联储需要谨慎解除限制性的货币政策。 新任联储主席人选宣布在即，特朗普所任命的联储主席米兰的讲话具备更大的影响力。米兰上 周五接受采访，明确表示他即是点阵图中支持年内降息 150 个基点的票委。关于通胀，米兰认 为他看不到关税带来的任何通胀，美国的核心商品通胀和其他地区差异较小。对于劳动力市场， 米兰认为美联储保持紧缩的时间越长，对于就业市场造成的风险越大。在人事变动方面，米 ...

记者丨王应贵 王婷婷 编辑丨和佳 梁明 黎雨桐 北京时间9月22日晚，美股三大指数震荡整理，截至23时，道指涨0.05%，纳指涨0.31%，再创盘中新高，标普500指数涨0.18%。 特斯拉涨近3.6%。消息面上，特斯拉股价获多家机构上调目标价，贝尔德评级升至"跑赢大盘"，预测2035年股价或达3000美元。 阿里巴巴美股涨近1%。消息上，花旗分析师在一份研究报告中指出，阿里巴巴近期的股价可能受到多种因素的支撑。他们表示，阿里巴巴近期 推出的店内团购促销活动"恰逢即将到来的出行旺季，有望引导用户前往门店或餐厅消费/用餐"。此外，投资者也正密切关注本周晚些时候阿里 巴巴云的云栖大会，该会议可能会对阿里巴巴产生积极的推动作用。花旗对阿里巴巴给予"买入"评级，其美国存托凭证的目标价格为187美 元。 苹果涨超3%，股价创逾8个月以来新高。消息面上，韦德布什证券将苹果目标价定为华尔街最高的310美元。 最近，美国中长期国债市场表现令市场担忧。新财政年度将始于10月1日，在联邦政府债台高筑的情况下，明年财政预算令债券市场提心吊 胆：明年财政预算规模有多大？财政赤字又有多大？在国会，民主党一直被共和党压制，这次在预算中， ...

特朗普刚把美联储"逼跪"，原以为能躺赢大选，没想到突然后院起火。放火的，竟然是他最信任的"自己人"！一场史诗级的"背刺"大戏，正在华盛顿悄然 上演。 川普的"对等关税"一出，看似威风凛凛，实则把美国经济打得鼻青脸肿。物价蹭蹭往上涨，通胀飙升，工厂关门，工人失业，就业岗位像开了闸的洪水， 哗哗哗流失。 眼看中期选举要到了，川皇当然不能把锅背在自己身上，他把矛头对准了美联储。 这是不是很讽刺？他刚刚赢了一场硬仗，正打算用宽松货币政策为自己的第二任期铺路， 结果自己党内的兄弟们，却端着枪瞄准了他的后背。 这背后，绝不是一句简单的"路线之争"能解释的。难道共和党真的傻到在这个节骨眼上，给自己的总统添乱？ 但胳膊拧不过大腿，在川皇的极限施压下，美联储最终在9月屈服，降息25个基点，到年底预计还会降两次。 特朗普以为自己大获全胜，成功把美联储变成了白宫的"印钞机"。可就在他志得意满的时候，一个致命的大反转来了。 就在美联储降息后不久，共和党人，也就是川普的"自己人"，突然在国会扔出一枚重磅炸弹，他们提出了一份名为《2025年价格稳定法案》的重磅法案。 这份法案有多狠？它直接废掉美联储的"双重使命"，只留下一个目标：抑制通 ...

黄金价格创历史新高 - 现货黄金价格在周一欧盘突破美联储决议日创下的纪录高位，将新高刷新至每盎司3719美元 [1] - 在美联储降息决定后，现货黄金价格被推至每盎司3707.40美元的历史最高点 [3] - 今年以来，黄金价格已飙升近40% [3] 美联储政策与市场预期 - 美联储降息25个基点成为黄金市场的最强催化剂，降息降低了持有无收益资产黄金的机会成本 [3] - 美联储的“点阵图”显示，今年可能还会有两次降息，但并未承诺会迅速采取行动 [3] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利暗示在接下来的两次会议中可能继续降息，为黄金提供潜在支撑 [3] - 市场对美联储10月降息可能性的定价为91.9% [7] 市场参与者观点与价格目标 - RJO Futures的市场策略师Bob Haberkorn指出牛市趋势依然完整，黄金在年底前触及4000美元并非遥不可及 [1] - Walsh Trading的商业对冲主管Sean Lusk指出，如果不确定性持续，金价可能会飙升至3960美元，甚至在年底前触及4000美元大关 [5] - Kitco最新的每周黄金调查显示，华尔街分析师中40%预测未来一周金价上涨，20%看跌，40%预期盘整 [5] - 散户投资者中58%看好上涨趋势，24%预测下跌，18%预期横盘 [6] - 市场专家Philippe Gijsels预计黄金短期内将在3600美元附近徘徊，但认为有强劲的长期支撑 [6] 美债收益率与美元影响 - 基准的10年期美债收益率连续三天上涨，达到4.141%的两周高点，周涨幅为8.1个基点，扭转了此前由降息预期驱动的下跌趋势 [4] - 首席投资官Tony Welch分析认为，10年期美债的公允价值区间在4%到5%之间 [4] - 美债收益率的上升往往会增强美元的吸引力，从而对黄金形成下行压力，但这种压力可能是暂时的 [4] 全球需求与央行购买 - 上周，印度的黄金溢价升至10个月高点，尽管价格创下新高，但投资者仍在节日前购买黄金，反映出新兴市场的强劲需求 [4] - 各国央行持续将黄金作为去美元化和储备多元化的工具进行购买，这使得ETF持仓价值增加了43%，达到了历史新高 [5] 地缘政治与宏观经济风险 - 地缘政治风险，例如俄乌冲突、加沙、加勒比地区以及贸易争端潜在的升级，正在为黄金注入上涨动能 [5] - 分析师Rich Checkan强调，降息以及这些“高风险”国际事件将在短暂获利了结后引发市场对黄金和白银的重新关注 [5] - 当前的不确定性风暴——包括中东和东欧的冲突——被视为一场“完美风暴”，使得黄金能够打破历史趋势，连续三年与股市同步上涨 [5] 经济数据与短期展望 - 美债收益率的回升得益于强劲的经济数据，例如好于预期的初请失业救济金人数和中大西洋地区制造业活动 [4] - 展望本周，市场将迎来一系列关键数据发布，包括美国、日本和欧洲9月PMI数据、美国第二季度GDP终值和耐用品订单数据，以及美国个人消费支出（PCE）通胀报告 [7] - 如果PCE显示通胀降温且就业数据疲软，黄金很可能重新获得上涨动能；相反，如果数据表现强劲，修正压力将会加剧 [7]

市场行情表现 - 9月22日盘中沪银期货主力合约急速上涨，最高上探至10287.00元 [1] - 截至发稿，沪银主力合约报10278.00元，涨幅3.42% [1] 机构后市观点 - 贵金属市场或进入区间震荡格局，银价快速突破重要关口后或面临进一步上行阻力 [2] - 前期金银期价均创下历史新高，历史数据显示突破新高后陷入阶段性盘整的可能性较大 [2] - 市场对于鲍威尔发言的解读为“谨慎偏鸽”，较市场预期存在一定偏差 [2] - 米兰周五讲话对货币政策预期影响明显，其发言框架和宽松倾向脱离美联储现有成员特点 [3] - 米兰表态后内外盘白银价格受宽松货币政策预期影响表现强势，沪银主力合约价格再创历史新高 [3] 价格运行区间预测 - 沪银2510合约参考运行区间为9900-10250元/千克 [2] - 沪银主力合约参考运行区间为9799-10800元/千克 [3] 影响因素与未来展望 - 后续市场走势取决于8月PCE个人消费支出数据表现及联储官员后续发言基调 [2] - 若后续公布的9月经济数据持续偏软，市场或再度抬高降息预期，金银价格有望继续突破前高水平 [2] - 美国政府债务信用问题持久化对黄金的货币属性形成较强支撑 [2] - 应关注米兰成为新一任联储主席的可能性 [3] 投资策略建议 - 策略上逢高轻仓试空，区间波段交易为主 [2] - 贵金属当前策略上建议逢低做多 [3]

伦敦金市场行情 - 伦敦金短线交投于3690美元附近，最新报6990.66美元/盎司，涨幅0.14%，最高触及3696.48美元/盎司，最低触及3682.79美元/盎司，短线偏向看涨走势 [1] - 现货黄金盘中交投于3685美元左右，涨幅近1.12% [2] - 今年以来金价强势攀升，累计涨幅近乎40%，上周五尾盘报收于3684美元，周线录得1.15%涨幅 [4] 宏观经济与政策背景 - 美元指数从2022年2月以来低点约96.22回升，目前徘徊在97.62附近，接近五日高点 [2] - 市场认为美联储10月降息25个基点的概率为91%，12月再次降息的概率接近80%，与美联储点阵图显示的今年额外宽松50个基点一致 [2] - 美联储对持续存在的通胀问题发出警示，未显露急于推行进一步宽松货币政策的迹象 [4] 美国财政状况 - 美国联邦政府债务总额在今年8月已突破37万亿美元大关，其与GDP的比例高达约126.8%，较2020年预测时间提前了整整5年 [2] - 美国经济的增长步伐始终滞后于国债规模的膨胀速度，政府在控制开支方面未能取得显著成效 [3] 黄金技术分析 - 从黄金一小时级别走势看，其反弹上涨并成功突破3670美元关口后企稳，均线呈多头排列，支撑位以台阶式逐步上移至3660点位 [4] - 后续需重点关注上方3700区域的阻力情况，今日黄金日内以做多为主 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注米兰成为新一任联储主席的可能性，米兰表态后内外盘白银因宽松货币政策预期表现强势，沪银主力合约创历史新高，贵金属策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间823 - 850元/克，沪银主力合约参考运行区间9799 - 10800元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨1.02%，报838.26元/克，沪银涨2.68%，报10204.00元/千克；COMEX金涨0.53%，报3725.30美元/盎司，COMEX银涨1.32%，报43.52美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.14%，美元指数报97.69 [2] - 新任理事米兰货币政策表态鸽派，驱动白银收回跌幅，其是特朗普经济政策团队成员，支持年内降息150个基点，不认为关税带来通胀，认为美联储紧缩对就业市场风险大，若特朗普希望他留美联储，他将离开经济顾问委员会并努力说服降息 [2] 行情展望 - 米兰周五讲话对市场联储货币政策预期影响明显，影响力不亚于鲍威尔在杰克逊霍尔会议表态，其发言框架和宽松倾向脱离美联储现有成员特点，且表达在特朗普授意下留美联储意愿 [3] 策略观点 - 关注米兰成为新一任联储主席可能性，贵金属建议逢低做多，沪金主力合约参考区间823 - 850元/克，沪银主力合约参考区间9799 - 10800元/千克 [4] 数据汇总 - 展示Au(T+D)、伦敦金、SPDR黄金ETF持仓等黄金相关数据及Ag(T+D)、伦敦银、SLV银ETF持仓等白银相关数据的收盘价、前交易日价格、日度变化和环比情况 [5] - 呈现金银重点数据汇总，包括COMEX、LBMA、SHFE等市场黄金和白银的收盘价、成交量、持仓量、库存、沉淀资金等数据的日度变化、涨跌幅及近一年历史分位数 [8] 图表相关 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组黄金相关图表 [10][11][13] - 涵盖COMEX白银价格与成交量、总持仓量，沪银价格与成交量、总持仓量等多组白银相关图表 [30][32] - 有COMEX黄金和白银近远月结构、伦敦金现 - COMEX黄金连一、Au(T+D) - 沪金连一等价差相关图表 [24][25] - 展示COMEX黄金和白银管理基金净多持仓与价格关系，黄金和白银ETF总持仓量图表 [44][51] - 呈现金银内外价差统计、黄金和白银内外价差MA5及季节图 [53][54][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美联储降息25个基点，宽松货币政策预期驱动铂族金属后续价格强势，铂金金融属性强价格表现优于钯金，NYMEX铂金主力合约涨1.16%至1419美元/盎司，钯金主力合约跌4.4%至1173.5美元/盎司 [9][10] - 宏观预期主导铂族金属价格，美联储宽松周期海外实际利率下降，应关注铂金上涨机会，铂钯可相互替代，铂金上涨会带动钯金需求和价格回升，建议逢低做多铂金，待铂价上涨确立后关注钯金做多机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及行情展望 - 本周NYMEX铂金收盘价、成交量、库存、ETF持仓量上涨，持仓量、伦敦铂金现货 - NYMEX铂结算价下跌；NYMEX钯金收盘价、成交量下跌，持仓量、库存、ETF持仓量上涨，伦敦钯金现货 - NYMEX钯结算价上涨 [10] - 美联储降息但表态不及市场预期鸽派，鲍威尔称本次是“风险管理式”降息，缓解海外经济衰退预期 [10] - NYMEX铂金周线7连阳，技术图形强势预计价格上涨；NYMEX钯金触及上升趋势线后在1100美元/盎司企稳，反弹至1255美元/盎司受压制，关注触及下方趋势线的反弹机会 [12][15] 市场回顾 - 铂金方面，NYMEX铂金主力合约价格涨1.16%至1419美元/盎司，持仓量升至100289手；上海金交所铂金现货价格为326.69元/克；铂金一月期隐含租赁利率回落至10.21%；管理基金净多持仓上升1395手至14647手 [21][27][31][34] - 钯金方面，NYMEX钯金主力合约价格跌4.4%至1173.5美元/盎司，持仓量升至1.99万手；钯金一个月期租赁利率回升至10.21%；管理基金净空持仓为19402手 [24][31][37] - 截至9月16日，NYMEX铂金商业净空持仓和钯金商业净空持仓情况在相关图表呈现 [39] 库存及ETF持仓变动 - 截至9月19日，铂金ETF总持仓量为74.55吨，钯金ETF总持仓量为14.13吨 [48][51] - 本周CME铂金库存增加1874.87千克至18.36吨，CME钯金库存截至9月19日为4681.07千克，本周上升334.89千克 [55][60] 供给和需求 - 供给端，全球前十五大矿山2025年四季度铂金产量预计达33.18吨，全年产量127.47吨，较2024年降1.9%；2025年四季度前十五大钯金矿山产量总和为41.36吨，全年产量165.78吨，较2024年降0.86% [66][69] - 需求端，中国8月铂金进口量8.21吨较7月回升，钯金进口量2.06吨较7月回落；报告还展示了中国、日本、德国、美国的汽车产量及美国新能源车渗透率数据 [72][75] - 全球铂金和钯金供需平衡表显示，2025年铂金供需预计短缺14.29吨，钯金供需预计过剩3.5吨 [86][87] 月差及跨市场价差 - 报告展示了NYMEX铂金和钯金的月差以及伦敦市场现货与NYMEX的价差相关图表 [90][98][105]

美股市场整体表现 - 美股三大指数在美联储降息后攀升至历史新高，道指微涨，纳指涨近1%，标普500指数涨约0.5% [2] - 美联储将基准利率下调25个基点，并预计今年还将降息两次，以支撑就业市场 [4] 科技股及芯片板块表现 - 英伟达宣布向英特尔投资50亿美元，带动英特尔股价飙升28.86%，创近40年来最大单日涨幅，英伟达自身股价也上涨3.19% [3][4] - 在降息环境下表现更佳的大型科技股走强，美光科技涨5.03%，阿斯麦涨7.28% [3][4] - 其他主要科技公司股价普遍上涨，赛富时涨1.86%，台积电涨1.64%，高通涨1.46%，Meta涨0.91%，亚马逊涨0.48%，谷歌涨0.32%，博通涨0.30%，微软涨0.01% [4] 美联储政策与市场影响 - 美联储主席鲍威尔称此次降息是"风险管理"，决策者预计今年还将降息两次，但到2026年仅降一次 [5] - 分析师预计投资者将重新聚焦基本面，包括监管放松、企业盈利、IPO市场回暖以及贸易谈判 [6] - 在低利率环境下，大型科技股往往跑赢，金融板块可能因增加并购活动和按揭业务受益 [6] 中国资产表现 - 中概股指数陷入调整，跌约2% [7]