全球智能家居清洁机器人市场概况 - 2025年全球智能家居清洁机器人市场预计出货3210万台，市场规模稳步扩容[1] - 2025上半年全球扫地机器人市场累计出货量达1126.3万台，同比增长16.5%[3] - 在全球销量前五的品牌中，中国品牌占据四席[3] 石头科技市场地位表现 - 2025上半年公司以15.2%的市场份额领跑全球清洁机器人领域，在扫地机品类中拿下20.7%的市场份额，稳居全球第一[1] - 累计出货量达到232.6万台，同比增长67.9%[3] - 自2023年至今已连续十季度销额排名全球第一[6] - 在北欧、德国、韩国、土耳其等多个国家和地区持续保持销量第一，土耳其市场占有率超50%[12] 研发创新与技术突破 - 2019至2024年研发费用占总营收比例从4.59%稳步提升至8.13%[7] - 2025年上半年研发投入增至6.85亿元，占比达8.67%，同比增长67.28%[7] - 累计获得境内外专利及软件著作权4694项[7] - 大规模应用LDS激光雷达导航技术，推动行业从"随机碰撞"到"全局规划"时代[7] - 首创"AI双目视觉避障+3D结构光"融合方案，提升复杂环境避障能力[7] - 超薄7.98cm机身设计解决低矮空间清洁痛点[7] - 将DeepSeek-R1接入RRmind GPT智慧交互大模型，实现即问即答语音能力[7] - G30 Space探索版搭载全球首创五轴折叠仿生机械臂，实现二维清洁向三维空间管理的跨越[9] - P20 Ultra Plus实现三重热力清洁，具备100℃高温除菌、60℃热水溶污和55℃热风烘干功能[9] 全球化战略与渠道布局 - 2024年海外营收占总收入比例达53.6%[10] - 全国门店数量已突破300家[10] - 与Target、Bestbuy、Costco等知名零售企业达成合作[10] - 产品覆盖全球超170个国家和地区，累计为超过2000万家庭提供服务[12] - 北美地区2025年上半年出货量同比增长65.3%[12] - APP日活跃用户数突破170万[12] 区域市场本土化策略 - 在土耳其通过主刷与边刷协同系统解决地毯缠绕问题[10] - 在德国率先引入激光雷达导航技术，打破随机碰撞局限[10] - 在美国全系标配激光雷达与扫拖一体功能，树立高端品牌形象[10] - 在韩国通过电视广告、深度渠道合作与文化共鸣实现市场渗透[10]

全球化战略 - 公司秉持全球化战略 持续开拓中国 美洲 欧非 亚太四大区域市场 [1] - 与海外客户VinFast Rivian PowerCo NextEra建立深度合作 [1] - 海外基地布局和本地化生产推进助力市场份额提升 [1] 海外业务表现 - 上半年海外地区含港澳台收入达64亿元 占总收入比例33% [1] - 海外营收占比较2024年底提高1.9个百分点 [1] - 通过深化合作与新客户开拓持续扩大海外市场占比 [1]

公司战略与融资进展 - 公司拟发行H股并在香港联交所上市 推进"A+H"双平台战略 发行H股股数不超过总股本15% 并可能授予不超过15%的超额配售权 [1][2][3][4][5] - 募集资金计划用于研发新技术及新产品 拓展产品应用领域与海外市场 加速全球化布局 以及战略性投资和收购 [5] - 2021年科创板IPO募资净额3.12亿元 截至2024年末三个募投项目整体投资进度达83.14% [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4.4亿元 同比增长91.53% 归母净利润3068.58万元 实现扭亏为盈（2024年同期亏损713.72万元） 净利润同比增长529.94% [2][7] - 境外业务收入1.6亿元 同比增长115.05% 境内收入2.79亿元 同比增长79.66% 境内外市场同步高速增长 [2][8] - 毛利率提升至24.74% 较2024年同期18.21%上升6.53个百分点 达近三年同期高点 [8] 行业与市场表现 - 全球半导体市场呈现复苏与增长态势 受人工智能算力芯片、存储芯片和消费电子需求多重驱动 [8] - 公司主营MEMS精微电子零部件及半导体芯片测试探针系列产品 直接受益于下游需求增长 [6][8] - 股价从2025年初25.33元/股上涨至9月2日43.1元/股 年内涨幅达70.15% [8] 历史业绩回顾 - 2021年营收3.7亿元同比增长61.35% 净利润1.03亿元同比增长68.33% 2022年出现双降 2023年因消费电子需求下降亏损2093.91万元 [7] - 2024年营收5.69亿元同比增长99.13% 净利润减亏至-870.81万元 同比减亏58.41% [7]

公司上市及财务表现 - 奥克斯电气在港交所上市 发行2.38亿股股份 超额发售3107.4万股 发行价17.42港元/股 获557.2倍认购 募集资金41.5亿港元 开盘价16.10港元 当前股价16.64港元/股 市值264.28亿港元 [2] - 募集资金50%用于智能制造及供应链升级 20%用于全球研发 20%用于销售渠道加强 [2] - 2022-2025年第一季度营业收入分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元和93.52亿元 净利润分别为14.42亿元、24.87亿元、29.10亿元和9.25亿元 保持高速增长 [2] - 2022-2025年第一季度平均售价持续走低 分别为1698元、1550元、1517元和1531元 同期销量分别为1020万台、1400万台、1710万台和550万台 [21] - 毛利率整体走低 2022-2025年第一季度分别为20.0%、20.5%、19.2%和19.8% 低于格力30%以上的水平 [21] 市场竞争格局 - 截至2025年7月 中国空调市场全渠道销量TOP5品牌依次为美的、格力、小米、海尔、奥克斯 小米以13.7%销量占比位列第三 同比增速53.9% [18] - 按2024年销量计 奥克斯是中国第四大空调公司 市场份额7.3% 第一梯队格力美的市占率超20% [21] - 公司在大众市场份额达25.7% 位居第一 [21] - 中国空调行业参与者数量已超50家 [21] 业务战略与挑战 - 采用低价策略被称为"价格屠夫" 2001年将40多款机型价格下调30% 2002年再降20% 2001-2004年中国空调内销均价从2835元跌至1600元 年均降幅17.4% [6] - 线上渠道收入占比从2011年9%快速提升至2019年突破70% 线上收入从不足5亿元飙升至数百亿元 复合增长率约90% [9] - 2017年底试点"网批模式" 渠道层级从五层压缩至三层 大幅降低渠道成本 [10] - 2022-2024年不活跃经销商数量分别为2475家、1510家及2204家 占比分别为49%、23%和30% [21] - 海外收入占总营收比例从2022年42.9%提升至2025年前三月57.1% 其中ODM业务占海外收入80% [22] 研发与专利情况 - 研发费用占比持续较低 2022-2024年基本维持在2%左右 2024年投入7.1亿元 [16] - 截至2024年9月30日 在境内外取得专利超过1.2万件 [16] - 格力累计申请专利超12万件 2024年研发投入69.0亿元 研发收入占比3.77% 美的研发投入162.3亿元 占比3.99% [16] 历史发展轨迹 - 创始人郑坚江1961年出生于浙江宁波 25岁时贷款2000元承包钟表零件厂起步 [4] - 1994年成立宁波AUX电器公司正式进军空调市场 [5] - 空调销量从2001年20万套飙升至2004年325万套 增长达15倍 [6] - 2009年与淘宝网合作 2010年陆续与京东、苏宁易购等电商合作 2011年直供京东 [9] - 2016年挂牌新三板 一年后摘牌 2018-2023年冲刺A股未果 2025年1月港股递表失效 8月通过聆讯 [24] 行业竞争动态 - 美的2019年借鉴奥克斯网批模式完成渠道改革 发动价格战 空调价格比格力低700-800元 线上市占率反超格力 [10] - 传统巨头通过子品牌布局性价比赛道 美的华凌、海尔统帅、海信科龙均定位高性价比 主攻线上和三四线城市 [11] - 小米依托生态协同与流量复用 借助数亿"米粉"基本盘 通过线上平台和线下小米之家渠道 产品注重颜值和高性价比 [18] - 美的集团明确2025年海外销售收入突破400亿美元目标 国际市占率达10% [23]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5] 核心观点 - 国内招投标市场回暖带动业绩复苏 全球化战略成效显著[1][3][8] - 25Q2营收同比增长18.60% 归母净利润增长6.99% 扣非归母净利润增长17.96%[1][8] - 上调盈利预测 预计2025-2027年营收124.1/145.1/169.4亿元 同比增速20.4%/16.9%/16.8%[3][19] - 预计2025-2027年归母净利润19.5/23.7/27.7亿元 同比增速54.5%/21.7%/16.7%[3][19] - 当前股价对应PE=64/53/45x[3][19] 财务表现 - 2025上半年营收60.16亿元（+12.79%）归母净利润9.98亿元（+5.03%）扣非归母净利润9.66亿元（+21.01%）[1][8] - 25Q2单季营收35.38亿元（+18.60%）归母净利润6.28亿元（+6.99%）扣非归母净利润5.87亿元（+17.96%）[1][8] - 设备销售收入48.9亿元（+7.6%）其中CT/MR/MI/XR/RT产品线收入分别同比-6%/+17%/+13%/+26%/持平[1][13] - 维修服务收入8.16亿元（+32.2%）收入占比达13.6%[1][13] - 毛利率47.93%（-2.45pp）主要受集采价格竞争影响[2][18] - 销售费用率15.60%（-1.12pp）管理费用率4.28%（-0.20pp）研发费用率12.74%（-2.75pp）财务费用率-0.82%（+0.40pp）[2][18] - 四费率31.79%（-3.66pp）各项费用率均有下降[2][18] 区域市场表现 - 国内市场收入48.7亿元（+10.7%）受益于设备更新政策加速落地[2][13] - 海外市场收入11.4亿元（+22.5%）收入占比提升至19%[2][13] - 北美市场增长67% 欧洲市场增长94% 品牌影响力持续提升[2][13] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入124.05亿元（+20.4%）净利润19.49亿元（+54.5%）[4][23] - 预计2026年营业收入145.06亿元（+16.9%）净利润23.73亿元（+21.7%）[4][23] - 预计2027年营业收入169.41亿元（+16.8%）净利润27.70亿元（+16.7%）[4][23] - 2025-2027年每股收益2.37/2.88/3.36元[4][23] - 2025-2027年ROE 9.0%/10.0%/10.7%[4][23] - 2025-2027年PE 64.3/52.8/45.3x[4][23] 同业比较 - 联影医疗当前PE 64.3x（2025E）高于迈瑞医疗24.08x（2025E）[22] - 联影医疗ROE 9.0%（2025E）低于迈瑞医疗32.54%（2024A）[22] - 总市值1254亿元[22]

8月产销表现 - 8月产量21.73万辆同比增长23.10% 销量23.39万辆同比增长25% [2] - 自主品牌8月销量19.62万辆同比增长29.62% 新能源汽车销量8.89万辆同比增长81.39% [2] - 1-8月累计产量161.86万辆同比增长4.03% 累计销量179.98万辆同比增长6.38% [2] 新产品规划 - 长安启源Q07激光版9月上市 启源A06第四季度上市 启源Q05第四季度上市 [2] - 深蓝汽车下半年推出深蓝L06 阿维塔2026年推出百万级大六座旗舰产品 [2] 新央企战略定位 - 中国长安汽车集团覆盖研发制造商贸物流全产业链 具备全栈式解决方案能力 [3] - 长安启源目标2027年全球销量100万辆 2030年180万辆并完成利润轮替 [3] - 深蓝汽车目标2030年海外销量占比35% 阿维塔定位新豪华智能电动品牌 [3] 全球化战略 - 坚持"无海外不长安"发展目标 推进全球化"海纳百川"计划 [4] - 已布局100余个国家市场 全球渠道网点超1.4万个 [5] - 全球规划20个海外工厂 泰国罗勇工厂已投产 年底海外产能达46万辆 [5] - 推进全球"152"布局 重点开拓东南亚/中东非洲/中南美洲/欧洲/欧亚五大市场 [5]

上市概况 - 奥克斯电气于2025年9月2日在香港联交所主板上市 发行价为每股17.42港元[1][4] - 此次上市标志着公司全球化战略进入提速新阶段[1] 财务表现 - 营业收入从2022年195亿元增长至2024年298亿元 三年复合增长率领先行业[3] - 净利润从2022年14.42亿元增长72.5%至2023年24.87亿元 2024年进一步增长17%至29.10亿元[6] - 2025年第一季度收入93.52亿元同比增长27% 净利润9.25亿元同比增长23%[6] 业务规模与市场份额 - 2024年按销量计在中国家用空调大众市场份额达25.7% 排名榜首[9] - 全球空调市场规模从2018年1.02万亿元增至2024年1.31万亿元 复合年增长率4.3%[7] - 公司销量复合增长率达30% 远超行业平均水平[7] 海外业务 - 海外销售收入从2022年83.86亿元增至2024年146.81亿元 占总收入比例从42.9%提升至49.3%[9] - 2025年第一季度海外销售53.36亿元 占总收入57.1%[9] - 业务覆盖全球150多个国家和地区 在马来西亚泰国美国等多国设立销售公司和本地团队[9] 产品与品牌 - 产品线涵盖家用空调和中央空调 包括挂机柜机移动空调等多联机单元机热泵模块机等全品类[7] - 多品牌矩阵包括主品牌"奥克斯AUX"及"华蒜""AUFIT"高端品牌"ShinFlow"[7] - 建立线上线下融合的全渠道网络 通过"小奥直卖"应用程序赋能经销商[7] 研发与制造 - 2021年搭建集成研发平台 2023年推出工业互联网平台覆盖各业务环节[8] - 关键生产阶段90%以上实现自动数据采集 关键设备100%数控化率[10] - 与松下合作研发压缩机核心部件 芜湖智能制造基地一期于2025年6月量产[3][10] 产能扩张 - 宁波新工厂已取得政府批准进入施工阶段 重点支持欧洲中东东南亚地区订单增长[10] - 持续推动智能制造升级强化供应链自主能力[10][11] 行业地位 - 全球前五大空调供应商之一[4] - 荣获"品质先锋奖""品质标杆奖"等行业荣誉[10] - 杭州第19届亚运会官方空调独家供应商[10]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 受"外卖大战"影响，新茶饮集团头部阵营业绩分化再加剧。 近日，蜜雪集团（2097.HK）、古茗（1364.HK）、茶百道（2555.HK）、沪上阿姨（2589.HK）、霸王 茶姬（CHA.O）以及奈雪的茶（2150.HK）六家新茶饮上市公司陆续披露完2025年上半年业绩。据计 算，今年上半年，六家新茶饮公司营收总计超过300亿元，归母净利润超过50亿元，大多数公司业绩实 现正增长。 据记者梳理，蜜雪集团以超148亿元营收蝉联行业榜首，营收规模是霸王茶姬的2.2倍，是奈雪的茶的6.8 倍，沪上阿姨的超8倍，茶百道的近6倍，也是古茗的2.6倍。同时，蜜雪集团也是上半年最赚钱的茶饮 公司，净赚近27亿元，同比增超四成。 来看上半年六家新茶饮集团的营收增速，蜜雪集团营收增近四成，古茗增超四成，霸王茶姬增超两成， 沪上阿姨增近一成，茶百道增超4%。五家新茶饮均实现营收上涨，仅奈雪的茶营收下滑14.4%。 净利方面，古茗上半年实现归母净利润16.25亿元，净利增速排名第一，同比超过1.2倍。其他几家方 面，蜜雪集团净利增幅超四成，茶百道增幅近四成， ...

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 公司作为服饰辅料行业龙头 柔性制造与一站式服务能力构筑了坚实的核心竞争力 尽管业绩短期承压 但国际化战略成效显著 海外产能布局优势持续显现 "大辅料"战略驱动新品类持续发力 正成为新的增长引擎 [4] 财务表现 - 2025H1实现营业收入23.38亿元 同比增长1.8% 归属母公司净利润3.69亿元 同比下降11.19% 扣非后归母净利润3.62亿元 同比减少9.71% [4] - Q2单季实现营业收入13.59亿元 同比减少9.18% 归母净利润2.69亿元 同比减少20.40% [4] - 2025H1拟每10股派发现金红利1元 分红率为31.64% [4] - 下调2025/26/27年EPS预测至0.60/0.67/0.75元 对应PE估值为18/16/14倍 [4] 业务表现 - 拉链业务实现营收12.93亿元 同比增长2.68% 纽扣业务营收9.62亿元 同比减少0.17% 其他服饰辅料营收0.85亿元 同比增长11.20% [4] - 截止报告期末 拉链产能达4.85亿米 同比增长10.23% 纽扣产能达63亿粒 同比增长6.78% [4] - 总产能利用率从去年同期的70.73%降至65.28% [4] 国际化战略 - 国内市场收入14.74亿元 同比下降4.09% 国内产能利用率降至68.98% 同比减少6.5个百分点 [4] - 国际市场收入8.64亿元 同比增长13.72% 国外产能利用率48.29% 产能占比提升0.6个百分点至18.5% [4] - 受益于孟加拉国 越南海外生产基地的本土制造优势和国际品牌新客户开发 [4] 盈利能力 - 2025H1毛利率为42.89% 同比提升1.09个百分点 其中纽扣毛利率43.48% 同比提升1.39个百分点 拉链毛利率43.32% 同比提升0.43个百分点 [4] - 销售费用率8.78% 同比上升0.81个百分点 管理费用率9.98% 同比上升0.91个百分点 研发费用率3.62% 同比上升0.01个百分点 [4] - 净利率15.95% 同比减少12.68个百分点 [4] - 报告期内产生汇兑净损失1041.18万元 上年同期为汇兑收益1353.36万元 [4] 运营效率 - 纽扣存货周转天数31天 同比增加1天 拉链存货周转天数29天 同比减少2天 [4] - 经营性现金流净额同比增加10.44%至4.3亿元 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为48.64亿元/52.71亿元/58.41亿元 同比增长4.1%/8.4%/10.8% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.05亿元/7.82亿元/8.78亿元 同比增长0.6%/11.0%/12.3% [5] - 预计2025-2027年毛利率保持稳定在41.7%-41.9%区间 [5]

核心战略升级 - 公司明确战略愿景为专注于热水与采暖赛道 成为全球热水采暖综合解决方案集成者和领导者 并向能源管理公司转型 最终成为世界级新能源科技公司 [1] - 公司发布全新"1211"产业战略 构建"一体两翼一引擎一底座"的产业生态新格局 [2][3] - 战略核心是从全球燃气具领导品牌向全球热水采暖综合解决方案集成者转型 推动产业升级和生态链协同 [3] 业务布局调整 - "一体"指主业由燃气具升级为多能源布局的采暖与热水 [3] - "两翼"指做大做强厨房电器与生活电器两个核心侧翼 同时发展净水产业 [3] - "一引擎"指强化热泵产品的研发与制造能力 [3] - "一底座"指新增工业技术底座 为机器人 新能源及光伏储能等泛工业客户提供解决方案 [3] 运营体系优化 - 在原有三大战略主轴基础上新增"全球运营"主轴 形成"四轮驱动"新运营体系 [4] - 发布VBS 2.0体系 包含战略管理体系 增长体系和ESG体系三层架构 增长体系覆盖有机与无机增长 [4] 国际化进展 - 成功实现泰国 埃及制造出海 北美ODM取得突破性进展 [2] - 国际化被视为公司最确定的未来之一 将面向世界拓展品牌成为真正的全球化企业 [3][4] 产品创新成果 - 携手中国航天空气动力技术研究院发布多款搭载航天技术的创新产品 包括超一级能效燃气热水器 自洁式全预混全球平台NB5系列 超一级静音燃气热水器 空气能热泵等 [1][5] - 新产品攻克行业技术痛点 如燃热60mm直径烟管平衡机为全球首款免扩孔安装产品 三腔储能混流恒温平台实现启停水温波动控制在±0.5K以内 [5] 转型成效 - 在"121"战略指引下近两年营收刷新3年峰值 烟灶品类取得突破 洗碗机 热泵等第二曲线后劲可期 [2]