文章核心观点 - A股市场已步入估值回升与发展周期，将迎来新一轮看多窗口期 [1] - 政策、估值、盈利、资金四大核心维度为跨年行情提供坚实支撑，清晰勾勒出市场长期向好的运行脉络 [1] 政策支撑 - 稳增长政策与资本市场改革双向赋能，为跨年行情提供预期支撑和制度保障 [1] - 逆周期调节与跨周期调控政策持续发力，财政政策扩张力度与货币政策精准度提升，为实体经济复苏注入动力并营造稳定宏观环境 [1] - 提高资本市场制度包容性、适应性的系列安排有效对冲外部不确定性，使行情启动具备坚实政策基础 [1] 估值支撑 - 当前A股估值处于历史低位，为资金布局提供充足安全边际，成为跨年行情启动的核心吸引力 [1] 盈利支撑 - 2025年前三季度国内生产总值(GDP)同比增长5.2%，经济运行保持总体平稳、稳中有进态势 [2] - 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%，新质生产力相关领域技术突破与产能释放加速 [2] - 消费升级与服务业提质扩容持续推进，企业盈利预期不断改善并重构市场估值体系 [2] 资金支撑 - 中国人民银行通过中期借贷便利加量续做、买断式逆回购等工具持续投放中长期流动性，有效降低资本市场融资成本 [2] - 货币政策坚持精准、协同和均衡导向，引导金融资源流向科技创新、绿色低碳、提振消费等重点领域，避免流动性空转 [2] 综合判断 - 政策、估值、盈利、资金四大维度共振形成A股长期向好的完整逻辑链 [3] - 四大维度构筑的多重安全垫为行情的持续推进提供坚实保障 [3]

市场近期表现与特征 - 周三沪深两市早盘短暂上冲后回落，午后全线跳水，三大主要指数悉数走低，延续回落趋势[1] - A股正处于短期修复进程中，但修复力度持续偏弱，上证综指维持在10日均线附近徘徊，缺乏增量资金支撑[1] - 市场处于存量博弈状态，板块轮动加快且持续性不足，反映出市场对后续走势的谨慎态度[1] - 进入12月，市场从单边反弹进入复杂的震荡阶段，上行动能明显衰竭[1] - 短期市场延续调整，三大指数均跌破5日线，量能较周二有所放大[3] - 部分热门板块的核心人气标的出现资金出逃信号，市场风险偏好再度降低，短线震荡下探的概率或进一步提升[3] 科技成长板块状况 - 科技成长板块的调整仍未结束，其走向对整体市场具有指向性意义[1] - 近期该板块的反弹本质上是政策支持与海外映射催化下的风险偏好回升，属于估值修复范畴[1] - 从一个完整调整周期的规律审视，科技板块的调整难言充分，板块整体换手率仍处历史中高位，显示交易热度尚未充分降温[1] - 商业航天、端侧AI、算力硬件这些热点方向均留有标的，并未全线退潮[3] - 若科技成长方向负反馈延续，资金或将加速回流防御性板块[3] 跨年行情预期与关键时点 - 多家主流券商机构对跨年行情的预期正在升温，并认为12月是关键布局窗口期[2] - 据广发证券研究，每年春季有“春季躁动”窗口期，平均持续约20个交易日，12月到次年1月被认为是提前布局的较好时机[2] - 关键时点一为12月10日之后的美联储议息会议，其结果将直接影响全球流动性预期[2] - 关键时点二为即将召开的中央经济工作会议，其将为中国明年的经济政策定下总基调，是判断政策风口和主线方向的最权威依据[2] - 在两大会议结果明朗前，若市场因不确定性出现调整并伴随成交量持续萎缩，可能是低位加仓、择机布局的良机[2] 市场反弹基础与风险 - 本轮基于政策憧憬和流动性预期的反弹根基尚不牢固，缺乏持续增量资金入场和基本面共振的背景[1]

A股市场展望 - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速将从6%升至8%，因名义GDP增速提升、PPI跌幅收窄及政策支持 [2] - 摩根大通预计2026年底沪深300指数目标点位为5200点，并上调A股评级至“超配” [2] - 多家机构看好12月跨年行情，197只股票入围券商12月金股名单，41股入围2次以上，主要分布在电子等行业 [4][5] 美股与加密货币市场 - 美股收高，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500指数涨0.25%，比特币上涨约7%至9万美元之上 [2] - 交易员预计美联储12月降息概率超87%，加密货币概念股和人工智能相关科技股提供支撑 [2] - CME数据显示美联储12月降息概率升至89.2%，多数投行预计降息 [4] 公司动态与治理 - 龙蟠科技控股孙公司与欣旺达泰国子公司签订磷酸铁锂正极材料长期采购协议，预计销售金额45-55亿元 [5] - 艾比森实控人丁彦辉投票反对自己连任董事长，旨在推动公司治理、利益分配和薪酬机制改革 [3] - 中国铀业在深交所主板上市，证券代码001280，发行市盈率27.06倍，主营业务为天然铀资源采冶及销售 [3] 行业趋势与供应链 - 存储市场大幅涨价，模组厂缺货，现货价格涨幅明显，业内预计涨价将持续数年，消费电子明年或面临价格上涨 [5] - 动力电池行业景气度回升，宁德时代等头部企业频繁与上游材料商签长期协议以稳定供应链 [5] - 蓝箭航天朱雀三号火箭发射入轨但一级回收试验失败，公司正冲刺“科创板商业航天第一股” [3] 其他市场事件 - 知名经济学家洪灏宣称在4500美元/盎司高位清仓黄金并预警泡沫破裂，但其知识星球上线月余预估入账近990万元 [2] - 特朗普暗示白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特可能是美联储主席人选 [4]

机构对跨年行情的观点与预期 - 富国基金认为岁末年初是积极的政策预期催化期 短期美国经济降温与美联储降息预期上升 有望使港股和A股市场受益于美元流动性外溢 中期维度看“反内卷”政策打开了2026年企业盈利修复的预期 产业层面AI产业仍有很大的技术迭代空间 [1] - 国泰基金表示配置机会上重点备战跨年行情 一方面继续关注成长景气主线包括AI和工业金属 另一方面年底至春节期间或开启政策期待行情 包括酒店、物流、航空等领域值得关注 [1] 机构调研活动与关注方向 - 截至12月2日 机构调研次数超过1.9万次 [1] - 先进制造板块关注度较高 其中通用设备、半导体、汽车、电子设备制造、计算机软件等行业的机构调研次数均超过1000次 [1] - 多位知名基金经理现身上市公司调研名单 机构十分关注行业的景气度、公司核心业务发展情况以及业绩预期 [1]

公募基金分红概况 - 截至12月2日，年内已有逾3300只基金实施分红，总额约2155.17亿元，分红数量、次数及金额均超越去年全年 [1] - 债券型基金是分红主力，贡献超1500亿元 [1] - 权益类产品分红同步加码，宽基ETF、红利主题基金和成长风格主动基金频频派现，“量价齐增”成为关键词 [1] 市场行情与资金动态 - 12月2日，A股三大股指收跌，沪指跌0.42%报3897.71点，深成指跌0.68%报13056.7点，创业板指跌0.69%报3071.15点，科创50指数跌1.24%报1320.16点 [1] - 沪深两市成交额1.59万亿元，全市场超3700只个股下跌 [1] - 截至12月2日，27家公募已将34只新品排进12月发行表，其中权益类仍占大头，为岁末市场增添增量资金 [2] - 多家机构认为年底多路增量资金有望同步入场，形成年度共振，公募、险资等正密集调研，筛选高景气且业绩兑现度高的标的 [2] 基金发行与分红详情 - 12月2日新发基金共有6只，主要为债券型基金和ETF联接基金 [2] - 12月2日基金分红40只，多为债券型，派发红利最多的基金是万家新机遇龙头企业灵活配置混合，每10份基金份额派发红利1.8890元 [2] - 当日分红基金列表显示，广发、富国、海富通、永赢等公司旗下多只债券型及ETF联接基金进行了分红 [3][4] 基金业绩表现 - 12月2日，单日业绩表现最好的基金为国投瑞银白银期货(LOF)A，日增长率为2.8362% [4] - 分投资类型看，股票型基金冠军为天弘恒生港股通高股息低波动指数C，日增长率为1.4659% [5] - 债券型基金冠军为平安惠嘉纯债债券C，日增长率为0.1078% [5] - 混合型基金冠军为恒生前海港股通价值混合C，日增长率为1.1787% [5] - ETF联接基金冠军为易方达恒生港股通高股息低波动ETF，日增长率为1.5487% [5] - LOF型基金冠军为国投瑞银白银期货(LOF)A，日增长率为2.8362% [5] - QDII基金冠军为富国恒生港股通高股息低波动ETF(QDII)，日增长率为1.5373% [5] - 各类型基金日增长率TOP5榜单显示，港股通高股息、红利主题及白银期货相关基金表现突出 [6]

2025年11月A股新开户数据 - 2025年11月A股新开户238.14万户，环比10月的230.99万户小幅增长3.1%，但较去年11月的269.84万户同比下降11.75% [1][3] - 11月新开户主要由个人投资者贡献，个人开户237.17万户，机构开户0.97万户，11月机构开户数为年内第三高，仅次于9月的1.09万户和8月的0.99万户 [3] - 2025年前11个月A股累计新开户2484.02万户，同比增长7.95%，已几乎追平2024年全年2499.89万户的开户总数，仅相差15.87万户 [1][5] 2025年A股新开户月度走势 - 2025年前11个月，A股新开户数有6个月超过200万户，其中3月开户数最高，达306.55万户 [4] - 月度开户数呈现明显起伏：1月157万户开局，2月环比大幅增长至283.59万户，3月达306.55万户峰值，4月受市场调整影响降至192.44万户，5月因假期因素进一步回落至155.56万户，6月小幅回升至164.64万户，7月大幅回升至196.36万户，8月快速增长至265.03万户，9月进一步增至293.72万户，10月小幅回落至230.99万户，11月微增至238.14万户 [6] - 截至11月末，A股个人投资者开户总数已达3.94亿户，较年初的3.7亿户进一步增加 [5] 2025年11月A股市场表现 - 11月A股市场在创出阶段新高后震荡调整，上证指数全月下跌1.67%，深证成指下跌2.95%，创业板指下跌4.23%，市场结构性分化显著 [2] 机构对后市展望 - 华泰证券认为，12月份有望迎来基本面预期及宏观流动性改善、政策及产业主题催化以及筹码压力消化的先后落地，春季躁动或提前启动 [6] - 中信建投证券认为，市场短期可能仍有波动，但如有下跌则是更好的布局机会，策略上以择机布局为主备战跨年行情，时点上关注12月10日后美联储议息会议和中央经济工作会议 [7] - 招商证券认为，市场在经历了三个月的震荡蓄势后，选择向上突破发动跨年行情的概率较高 [7] - 国信证券表示，随着风险逐步释放，后续将出现更多积极变化，预计12月中旬开始机构资金将逐步布局2026年方向，中央经济工作会议前后的政策预期利好将支撑市场，12月市场或将再次迎来做多机会窗口期 [7]

市场行情展望 - 多家机构看好2025年12月至2026年2月成为政策、流动性、基本面向上共振的窗口期，建议增持中国市场，做多跨年行情 [2] - 12月部分机构年度考核结束，资金获利了结动机预计减弱，交易结构有望改善，年底宏观流动性有望保持合理投放，为资金入市创造有利环境 [2] - 在流动性主导背景下，市场资金博弈可能促使春季行情提前演绎 [2] 券商月度金股概览 - 共有197只股票入围券商12月金股名单，其中41股入围2次以上 [3] - 41只入围2次以上的金股主要分布于电子、食品饮料、电力设备、基础化工、汽车行业，电子行业入围数量最多，共9只 [3] - 入围频次最高的是中际旭创，共8次入围，该公司是光模块龙头企业，今年前三季度实现净利润71.32亿元，同比增长90.05% [3] - 美的集团共6次入围，排在第二位，公司今年前三季度实现净利润379亿元，同比增长19.51% [3] 金股市场表现与资金动向 - 上述41只月度金股今年以来平均上涨66.62%，大幅跑赢同期上证指数 [4] - 卫星化学、万华化学、古井贡酒等相对滞涨，年内涨幅均不足10% [4] - 41只金股中，滚动市盈率低于30倍的有23只，江苏银行、中国人寿等5股滚动市盈率在10倍以下 [4] - 截至12月1日，11月以来融资净买入超1亿元的有8只，包括宁德时代、中际旭创等，宁德时代融资净买入额最高，达到40.37亿元 [4]

文章核心观点 - 市场对跨年行情存在分歧，主要围绕政策预期、经济基本面与市场估值展开，形成乐观与审慎观察两种主流情绪 [1][3][4] 主要券商观点总结 - 国泰海通证券认为市场风险已大幅释放，创业板指高点回调12%、科创50指下跌近20%、恒生科技下跌22%，调整时间和空间已与历次牛市主线回调相当，中国股市进入击球区 [1] - 招商证券判断12月市场或将发动指数级别上行的跨年行情，2026年是关键一年，12月重要会议定调经济政策更加积极的概率较大，险资、外资和居民配置基金的增量资金在12月容易形成共振 [1] - 兴业证券观点类似，认为在海外扰动缓和、全球流动性宽松预期升温、风险偏好提振下，跨年行情已具备良好基础，年末会议对来年经济和产业的部署定调有望凝聚市场共识 [1] - 信达证券指出，指数突破需要关注12月中央经济工作会议是否带来超预期政策变化，盈利驱动需要经济数据持续改善，流动性驱动需要居民资金大幅流入，当前经济改善尚未出现明显信号 [3] - 国投证券持审慎观察态度，A股大盘及多数核心指数近十年PE估值分位数均修复至70%以上，12月全球流动性是否收紧再次产生定价扰动，约束了跨年行情想象空间，且上证综指下半年上涨约15%与当期宏观基本面鲜明背离 [3] 市场共识与分歧 - 各机构看到的基本事实差别不大，包括前期市场有回调、经济和企业盈利修复信心仍需提升、重要会议将进行定调等 [4] - 不同的政策预期是形成乐观与等待两种心态的主要原因 [4]

文章核心观点 - 11月份A股市场经历慢牛后的首次震荡调整，市场在结构分化中寻找新方向，券商研报的目标价成为解读企业价值和预判走势的重要参考[2] - 各大券商在11月份共研究覆盖1416家上市公司，其中目标价空间超过50%的个股仅96只，显示分析师对少数公司给予显著上行预期[2] - 文章系统性梳理中信证券、华泰证券、国泰海通、华创证券、国投证券、东方证券六家券商的核心观点及高目标价个股，聚焦共识指向的"价值洼地"[2][7][9][11][14][17] 中信证券研究覆盖总结 - 中信证券认为年末市场调整释放估值风险，是良好的建仓布局期，中长期行情空间仍值得期待，但结构选择至关重要[2] - 11月份覆盖186家上市公司，首次覆盖12家包括水星家纺、新锐股份等[2] - 目标价空间最高的三只个股为长城汽车（目标价38元 vs 收盘价21.90元，空间73.52%）、建龙微纳（目标价57元 vs 收盘价33.07元，空间72.36%）、天融信（目标价15元 vs 收盘价9.13元，空间64.29%）[3][5] - 高目标价空间个股集中分布在汽车整车、非金属新材料、计算机应用等行业，前20名个股目标价空间均超50%[5] 华泰证券研究覆盖总结 - 华泰证券提出2026年七大投资主线，包括政策周期、技术周期、地产周期等，认为A股盈利周期或有弹性回升，市场风格再均衡[7] - 11月份覆盖109家上市公司，目标价空间超50%的个股有27只[7] - 目标价空间前三分别为上汽集团（目标价27.92元 vs 收盘价14.97元，空间86.51%）、中国建筑（目标价9.5元 vs 收盘价5.20元，空间82.69%）、中芯国际（目标价196元 vs 收盘价113.60元，空间72.54%）[7][8] - 中芯国际目标价在10月8日从118.3元上调至238元，11月14日又下调至196元，显示动态调整[7] 国泰海通证券研究覆盖总结 - 国泰海通证券认为中国股市进入击球区，2025年12月至2026年2月是政策、流动性、基本面共振窗口期，建议做多跨年行情，看好科技、券商、消费板块[9] - 11月份覆盖206家上市公司，目标价空间超50%的个股有23只[9] - 目标价空间前三为北京人力（目标价35.6元 vs 收盘价18.07元，空间97.01%）、衢州发展（目标价8元 vs 收盘价4.15元，空间92.77%）、万丰奥威（目标价28.92元 vs 收盘价16.11元，空间79.52%）[9][10] - 北京人力前十大股东中出现"全国社保基金一零一组合"新进，但今年来股价下跌5.68%[9] 华创证券研究覆盖总结 - 华创证券认为未来1-2个月市场或震荡盘整，但中长期乐观，"十五五"提供明确增长目标，政策稳定性增强[11] - 11月份覆盖81家上市公司，目标价空间超50%的个股有10只，多集中于白酒行业[11] - 目标价空间前三均为白酒股：贵州茅台（目标价2600元 vs 收盘价1450.50元，空间79.25%）、今世缘（目标价60元 vs 收盘价37.79元，空间58.77%）、水井坊（目标价64元 vs 收盘价40.33元，空间58.69%）[11][13] - 贵州茅台今年来回购金额超60亿元，11月6日公告计划回购15-30亿元并注销注册资本[11] 国投证券研究覆盖总结 - 国投证券指出10-11月A股特征为"大盘高位震荡，结构高低切换"，Q4可能存在风格切换，出海与低位顺周期占优[14] - 11月份覆盖70家上市公司，目标价空间超50%的个股有2只[14] - 目标价空间前三为运达股份（目标价27.94元 vs 收盘价17.47元，空间59.93%）、荣泰健康（目标价37.05元 vs 收盘价24.22元，空间52.97%）、工业富联（目标价89.95元 vs 收盘价60.72元，空间48.14%）[14][16] - 运达股份因风机价格上涨盈利能力有望修复，工业富联作为AI服务器ODM厂受益于北美云厂资本开支扩张[14] 东方证券研究覆盖总结 - 11月份东方证券覆盖74家上市公司，目标价空间超50%的个股有3只[17] - 目标价空间前三为爱柯迪（目标价30.5元 vs 收盘价19.22元，空间58.69%）、甬金股份（目标价26.26元 vs 收盘价17.15元，空间53.12%）、药明康德（目标价137.75元 vs 收盘价91.19元，空间51.06%）[17][21] - 爱柯迪布局机器人业务，预测2025-2027年归母净利润分别为12.53亿元、14.91亿元、17.42亿元[17]

核心观点 - 中国股市已进入具有吸引力的投资区域，预计2025年12月至2026年2月将出现政策、流动性、基本面向上共振的窗口期，是增持中国市场和布局跨年行情的机会[1] - 市场风险经过大幅释放，调整时间与空间已与历史牛市主线回调相当，恐慌抛售使得交易风险得到释放[1] - 看好科技、券商、消费三大方向，科技成长主题有望重回主线[1][3][4] 市场调整与风险释放 - 市场调整的时间和空间已与历次牛市主线回调相当，恐慌抛售杀出交易风险[1] - 11月21日16只硬科技ETF迅速获批，隐含监管层稳定市场的决心与行动部署[1] - 过去造成股市估值折价的因素已消解，包括对中美冲突的担忧、经济能见度下降以及资产负债收缩[2] - 2025年以来对外更自信、对内更稳定，尾部风险下降，人民币资产逐步企稳[2] 政策与改革预期 - 年末经济工作会议讨论不多，但考虑到增长现实偏弱和“十五五”开年经济增速的重要性，政策窗口期临近，市场有望建立新预期[1] - 中金公司合并标志资本市场改革加快纵深[1] - 基础制度改革和稳市机制构建有助于提振社会对资本市场可投资性的认识[2] 基本面与盈利展望 - 传统领域经营预期弱化，高收益/无风险金融资产消解，“刚兑”思维被历史性打破，资产管理需求井喷[2] - 2026年增量资金入市规模有望超出市场共识[2] - 传统领域尾部风险降低，表现为经营性现金流改善、到期债务减少、营收和库存企稳[2] - 新兴领域持续扩张，包括高技术行业扩张和制造业全球扩张[2] - 预计2026年全部A股非金融企业将首次出现双位数盈利增长，达到10.6%[2] 行业配置与投资机会 - 科技成长方向：AI模型进展加快，应用加快推进，国内算力基础设施短缺，推荐港股互联网、传媒、计算机、算力以及制造业出海相关的电力设备、机械设备[3] - 大金融方向：资本市场改革纵深有望重振风险偏好，银行中期分红提前，12月风格可能攻守易势，推荐券商、保险[3] - 消费方向：经过三年调整后，估值与持仓处于低位，宏观尾部风险降低与潜在增量政策出台，结构性机会将出现，推荐低股价、低库存、动销好转的消费股，如食品、饮料、农林牧渔、酒店、免税等[3] - 主题投资：看好产业与政策新催化密集的商业航天、AI应用、机器人、内需消费[4] 市场前景与资金面 - 中国资本市场处于估值回升和大发展的周期，股指向上还有很大空间[2] - 2026年增量入市规模有望超出共识[2] - 机会总在恐慌中出现，中国股市将逐步企稳与展开跨年攻势，上升空间还很大[1]