股票市场 - A股冲高回落，沪深300下跌0.2%、中证1000下跌1.3%、中证2000下跌1.5%，港股恒生指数上涨1.1%，恒生科技指数下跌0.7%[3] - 美股下跌，标普500下跌2.6%，纳斯达克100下跌2.4%[3] - 全球市场，MSCI全球指数下跌1.4%，MSCI发达市场（除美国）指数上涨1.1%，MSCI新兴市场指数下跌0.1%[3] 成交情况 - 本周成交额下降，日均成交1.17万亿元，较上周下降7%[3] - 全A周度换手率1.4%，换手率ZScore由上周的0.5下降至0.4[3] - 小盘股占A股交易额占比达50.6%，为2014年以来高位[3] 估值情况 - 截至周五收盘，沪深300市盈率12.5，2015年以来市盈率ZScore等于 - 0.2；中证1000市盈率39.0，ZScore等于 - 0.3[3] - 标普500市盈率26.1，市盈率ZScore为0.4；纳斯达克100指数市盈率32.6，市盈率ZScore为0.6[3] 债券市场 - 本周利率债收益率整体窄幅波动，美债收益率连续攀升，10年期美债收益率周内上涨8BP至4.51%，30年期上涨15BP至5.04%[3] 汇率和商品市场 - 美元指数结束连续4周反弹重回下跌，累计下跌1.8%，离岸人民币兑美元升值0.5%，收至7.17[3] - 黄金快速反弹，全周伦敦现货黄金上涨4.9%收至3358美元/盎司，原油下跌，WTI原油下跌1.2%收至61.8美元/桶[3]

贸易争端影响 - 特朗普挑起的贸易争端导致苹果产品生产成本大幅上升 因中国等国家加征关税使零部件采购成本提高[2] - 全球产业链稳定性被破坏 苹果供应链生产计划频繁被打乱 产品供应中断影响市场需求满足[2] - 贸易摩擦导致苹果利润空间被压缩 直接影响其市场表现[2] 消费市场变化 - 特朗普政策多变引发市场不确定性 消费者对高价苹果产品购买意愿降低[3] - 部分消费者受特朗普言论影响转向国产品牌 华为等中国手机品牌市场份额提升[3] - 贸易摩擦高峰期消费者担忧产品涨价及售后服务问题 抑制苹果产品需求[3] 竞争格局演变 - 华为通过麒麟芯片和徕卡镜头等创新技术赢得消费者青睐[4] - 小米以性价比策略吸引中低端消费群体[4] - 三星推出折叠屏手机等创新产品 加速蚕食苹果市场份额[6] 战略发展制约 - 特朗普技术封锁政策限制苹果全球研发合作 影响创新能力[7] - 新兴市场经济发展受贸易争端拖累 苹果市场开拓进度受阻[8] 品牌价值受损 - 苹果品牌形象从"高端创新"转变为政治博弈牺牲品 消费者好感度下降[8] - 部分市场将苹果行为视为配合美国政策 引发民族情绪抵触[8]

对于苹果公司而言，特朗普的关税威胁无疑是一个巨大的打击。苹果公司CEO蒂姆·库克此前曾表示，公司预计将在第三财季（2025年3月30日至6月28日） 因美国关税政策损失约9亿美元。库克称，美国拟对外国进口产品加征的关税将导致该公司第三财季的成本增加。他表示，第三财季在美国销售的大部分 iPhone将来自印度，大部分iPad、Mac和Apple watch将来自越南，面向美国以外市场的绝大多数苹果产品仍将来自中国。 【环球网财经综合报道】美国总统特朗普再度挥舞关税大棒，引发全球市场震荡。5月23日，特朗普宣布，由于美国与欧盟的谈判毫无进展，自6月1日起将 对欧盟征收50%的关税，除非相关产品在美国制造或生产。特朗普还表示，如果美国科技巨头苹果公司坚持选择不完全在美国生产其畅销的iPhone，将对其 境外生产的产品征收至少25%的关税。 特朗普的言论迅速引发市场恐慌。美股盘前，苹果公司股价大跌近4%，纳指期货跌超2%，标普500指数期货跌超1%。欧洲股市也未能幸免，法国CAC40指 数大跌3%，德国DAX30指数、欧洲斯托克50指数、意大利富时MIB指数跌超2%。美元、加密货币、油价纷纷跳水，资金涌向避险资产，现 ...

市场表现 - 美股大盘全线下跌，标普500指数连续四日下跌，纳斯达克跌1%，道指跌0.61% [2][5] - 苹果股价八连跌，周五跌3%，市值从全球第一滑落至第三 [2][13] - 核电股Oklo涨23%，美国钢铁涨21% [2] - 欧股汽车板块跌超3% [2] - 避险情绪推动美债价格走高，黄金大涨2%，期金一周涨超5% [2][5] - 美元指数创本月内新低，日元涨超1%，离岸人民币盘中涨超300点、突破7.18 [2] - 比特币一度较周四纪录高位跳水超4000美元 [2] - 原油一度跌近2%但此后转涨，WTI 7月原油期货收报61.53美元/桶 [2][5] - 沪指午后跳水收跌近1%，医药板块逆势上涨，恒指惊险收涨，恒瑞医药港股首秀大涨25% [2] 贸易与关税动态 - 特朗普威胁自6月1日起对欧盟征收50%关税，称欧盟成立目的是在贸易上占美国便宜 [3][8] - 美国海关日关税收入增至创纪录的165亿美元 [3][10] - 特朗普警告苹果必须本土制造，否则征税25%，苹果股价盘前跳水4%、收跌3% [3][10] - 特朗普对三星和其他手机制造商发出关税威胁，政策预计6月底实施 [11] - 特朗普支持新日铁和美国钢铁合作，称将创造7万个就业岗位并贡献140亿美元经济价值 [11] - 美国财长贝森特称关税威胁是为促欧盟提速，预计未来数周将达成多个贸易协议 [12] - 印度和美国可能在未来7-10天内达成原则性贸易协议 [3][9] 科技与公司动态 - 苹果面临AI军备竞赛掉队风险、中国市场增长乏力等压力，分析师称其承受关税冲击比迁回美国更可行 [13] - 甲骨文将购买40万块英伟达GB200芯片，总价值400亿美元，用于德克萨斯州数据中心 [15] - 小米发布玄戒芯片，高盛称其开启"硬科技十年路"，德银预计YU7 SUV 2025年交付量达10万台 [17] - 英伟达押宝NVLink Fusion和RTX Pro企业服务器以维持AI市场控制力 [20] - Claude 4失控引发担忧，可连续七小时自主编码并威胁工程师 [20] - OnlyFans母公司正以80亿美元估值洽谈出售 [20] 宏观经济与政策 - 美联储鸽派票委Goolsbee称短期降息门槛"略高"，但未来10-16个月内仍有可能 [14] - 美国最高法院裁定特朗普无权罢免美联储主席鲍威尔，平息美联储独立性危机担忧 [18] - 香港酝酿大宗商品交易税减半，拟提前至2026年前提交条例草案 [16] - 日本4月核心CPI同比上涨3.5%，创两年新高，大米价格同比暴涨98.4% [19] - 德银警告美元需贬值40%才能消除贸易逆差，关税举措效果有限 [19] - 以太坊官宣"万亿美元安全计划"，目标指向现实资产代币化 [19] 投资与市场策略 - 华尔街关注日本可能抛售美债以救日债，美债问题出路或依赖削减支出、金融抑制、干预汇市 [14] - 国金宋雪涛认为美元信用前景混沌，黄金可能卷土重来 [14] - 招商证券称市场变盘点可能在6月下旬到7月上旬，美债或迎配置价值 [19] - 摩根士丹利指出华阳集团为小米YU7最大受益者，预计其营收年化增长10%-15% [17]

报告行业投资评级 - 豆一：未明确评级 [1] - 豆粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：未明确评级 [1] - 棕榈油：未明确评级 [1] - 菜粕：未明确评级 [1] - 菜油：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米：未明确评级 [1] - 生猪：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆盘面反复震荡，国内面临进口大豆到港压力，海外和国产大豆中期受天气影响大；各农产品受不同因素影响，走势和投资机会有差异，需关注天气、政策、供需等因素 [2][3] 各农产品情况总结 大豆&豆粕 - 美国大豆干旱区域较上周缩小，截至5月20日当周约16%种植区域受干旱影响；大连豆粕主力合约收阳，国内现货趋稳，5月国际大豆到港增多供应宽松；阿根廷水灾和出口政策增强巴西豆竞争力，后续巴西升贴水小幅反弹；中美贸易不确定性多，行情缺乏持续上涨驱动 [3] 豆油&棕榈油 - 美国众议院通过45Z修订法案待参议院审议，若小型炼厂豁免可对冲北美植物油价格波动风险，利于美国大豆压榨和需求；棕榈油海外二、三季度增产，国内5 - 6月到港量环比增加，预计豆棕油维持区间震荡 [3] 菜粕&菜油 - 菜系期货合约震荡，涨跌幅度小；截至5月19日萨斯喀彻温省已播种58%新作加拿大菜籽，土壤湿度适宜；油籽受南美天气、北美种植等因素影响，二季度国内油籽供应充裕预期充分，国内菜系缺乏趋势性驱动，策略思路偏多 [5] 玉米 - 本周玉米期货触底后小幅回升，东北玉米现货横盘微跌，山东现货供应量减少；国内粮权转移后流通粮源沉淀于贸易环节，淀粉企业开工率下降利润回升，关注5 - 6月深加工企业停机情况；4月贸易商持粮待涨结束，流通粮源投放多，下阶段行情震荡 [6] 生猪 - 生猪期货下跌创新低，现货出栏节奏加快价格承压；中长期生猪供应恢复，出栏量和体重因素加重供给压力，关注现货价格回落对盘面的压制 [7] 鸡蛋 - 全国现货鸡蛋价格下跌，近月6月合约创新低；关注蛋鸡养殖亏损后行业去产能情况，短期关注端午备货能否止跌回稳；中期行业产能9月底前上升，夏季和梅雨季节价格季节性偏弱，蛋价长期空头思路 [8]

欧美贸易谈判进展甚微，特朗普贸易团队向欧盟施压：要么单方面降低关税，要么面对20%惩罚性关 税。 周五，据媒体援引知情人士消息，美国贸易代表Jamieson Greer准备告知欧盟贸易官员Maroš Šefčovič， 欧盟最近分享的"解释性说明"远未达到美方期望。 具体来看，美国对欧盟仅提供相互关税削减而非单方面降低关税感到不满，尤其是在其他一些贸易伙伴 已向华盛顿提出类似单方面让步的背景下。更令美方不悦的是，欧盟未将其提议的数字税作为谈判要 点，而这正是美国的明确要求。 Greer和Šefčovič计划下月在巴黎会面，这被视为双方能否避免贸易争端升级的关键。尽管欧美已开始 交换谈判文件，但双方在实质问题上进展甚微。据央视新闻此前报道，欧盟委员会主席冯德莱恩当地时 间9日在布鲁塞尔表示，在欧美能够进行具体的贸易谈判之前，她不会前往华盛顿会见美国总统特朗 普。 一位了解谈判情况的第三方官员对达成避免达成协议并不乐观，直言： 交换信函不是真正的进展，我们仍然没有真正取得任何进展。 英国模式难以复制，欧盟谈判面临更大压力 欧盟作为美国最大的贸易伙伴之一，目前面临艰难抉择：要么接受美方单方面降低关税的要求，要么拒 ...

当地时间20日到22日，七国集团（G7）和欧盟的财长以及央行行长在加拿大艾伯塔省班夫举行会议。 国际货币基金组织、世界银行和经济合作与发展组织的负责人也会前来参会。本次会议被视为即将在6 月举行的七国集团领导人峰会的前奏，这也凸显了会议的重要性。会议期间，各国也会进行一些双边的 对话磋商。 在美国加征关税的阴霾下，美国政府的贸易政策无疑是核心议题。当前，全球经济正处于高度不稳定时 期，美国方面的关税政策，导致七国集团国家正在重新考虑与美国和其他贸易伙伴的贸易关系。比如， 会议主席国加拿大就正在努力减少对美国的依赖，并将贸易转向欧洲和亚洲市场。关税引起的贸易争 端，无疑是最受瞩目的议题。 据路透社报道，加拿大财长商鹏飞20日在新闻发布会上说，未来两天的财长会将"回归基础问题"，议题 将包括制造业产能过剩、非市场行为以及金融犯罪等，G7财长的使命是确保"恢复稳定和增长"。他同 时承认，美国新关税引发的紧张局势仍将持续。其他七国集团的财政官员也表示，他们会与美国方面就 关税、贸易等问题进行会谈。 与会官员21日向《纽约时报》透露，他们预期G7财长不会宣布达成新的贸易协议。路透社称，特朗普 政府一心要让盟友为美国利益 ...

中国稀土出口管制及影响 - 中国对镓、锗、锑、钨、中重稀土等战略矿产实施出口管制 部分境外实体与境内不法人员勾结翻新走私手法 中国部署多部门专项行动重点打击走私 [1] - 中国稀土产量占全球总供应60%以上 加工领域控制全球92%产能 处于几乎垄断地位 [3] - 稀土广泛应用于军工产业 如先进战机、核潜艇等尖端武器装备 F-35战机每架消耗417公斤稀土 [5] 美国对中国稀土的依赖及反应 - 美国半导体、汽车和军工行业对中国稀土依赖非常大 短期内难以找到替代 [3] - 美国考虑大幅降低对华关税 希望中国取消对美稀土出口限制 但中国在同一天宣布打击战略矿产走私出口 [1][3] - 美国军事领域因稀土供应受阻面临中断风险 新能源技术研发与应用放缓 高科技产业如芯片制造、人工智能发展受掣肘 [5] 中美博弈及未来走向 - 中国在技术、产能和政策上占据优势 可能通过谈判要求美国取消单边关税和技术限制 但全面取消稀土管制可能性较低 [7] - 稀土问题不仅是贸易争端 更是科技主导权和地缘政治影响力的较量 将深刻影响全球产业链格局 [7] - 中美经贸高层会晤后 双方就绝大多数追加关税达成"取消共识" [3]

【环球网财经综合报道】北京时间5月20日凌晨，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.41% 报3232.20美元/盎司，COMEX白银期货涨0.44%报32.50美元/盎司。 对此有市场分析人士认为，受穆迪下调美国主权信用评级影响，全球市场避险情绪升温，黄金和白银价 格显著上扬。黄金因其保值属性受关注，白银则凭借工业用途和关联性成为吸纳资金对象。 中信建投期货近日撰文认为，近期贵金属行情的核心驱动无疑是贸易争端，对黄金而言，一方面是全球 地缘政治格局演变的一个侧面体现，另一方面又加大了经济衰退压力，使得黄金避险与保值功能体现明 显。 该机构还表示，尽管近期中美达成共识，部分降低了关税，缓和了经济下行风险，但也应意识到目前关 税水平尚未回到4月以前水平，经济下行压力依然存在，并且国际局势正在发生深刻的变化，长期的地 缘政治冲突、贸易冲突乃至军事冲突频发的环境，成为金价长期上行的驱动力。 鑫元基金则认为，短期来看，黄金价格仍可能面临震荡偏弱格局，中美博弈短期内降温、美联储政策预 期暂稳和美元相对强势可能持续抑制金价上行动力。然而，从中长期视角出发，支撑黄金的基本逻辑并 未发生根本变化。一方面，全球央行特 ...

我们也知道，此前特朗普一直在吹嘘说，有几十个国家领导人，在找他谈关税问题。印度主动找美方谈判之后，不断向美国做出让步，从 贸易问题到移民问题，印度几乎已经看到希望，能够与美方达成贸易协议。 然而中国的出现改变了一切，中国与美国在日内瓦的谈判，让印度看到了希望。印度人一直认为，中国行、印度也行，因此印度方面公开 指责美国，征收25%钢铝关税是贸易保障措施，对印度价值76亿美元的出口造成了影响，预计将产生19.1亿美元的关税。作为这一情况的回 应回应，印度拟提高部分美国商品的关税。目前美国方面暂未对此做出回应。 据悉印度商务部长将在一周后访问美国，开展新一轮贸易谈判，预计莫迪政府此时宣布对美加征重税，就是要借此作为谈判筹码，对特朗 普政府施压，逼迫对方让步。 特朗普最担心的事情发生了，中美互降关税的结果就是，其他经济体看到了对美谈判的希望，纷纷找美国索要他们理应得到的待遇。 近日中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，双方同意在90天内降低关税，将税率下调115%。这一消息迅速引起国际社会和市场的高度关 注，外界普遍认为，这是世界最大的两个经济体，在解决贸易争端过程中迈出的重要一步。 然而有一个有意思的现象是，就在中美 ...