黄金市场表现 - 国际金价触及每盎司3500美元历史高位后维持高位震荡近3个月[1] - 消费者倾向于购买加工费较低的金豆和小金条 便于回收变现[4] - 部分商家在直播平台销售克价低于780元的小克重金饰 但需警惕质量风险[5] 白银市场动态 - 深圳水贝市场银饰单价约每克15元 价格波动对终端影响较小[1] - 银条销售额较6月份提升20% 银元宝等产品需求旺盛[1] - 直播平台出现低价伪劣银饰 部分产品银含量仅25% 实为铜合金镀银[3] 铂金消费趋势 - 水贝市场铂金零售价突破350元/克 首饰款式设计受年轻人青睐[3] - 5月以来铂金首饰月均销量同比增长超30% 性价比成为主要卖点[4] - 回收机制与黄金存在差异 回收价较销售价低30元/克且需打91-93折[4] 贵金属供需分析 - 德银预测铂金供应赤字将持续至2026年 工业补库存支撑基本面[4] - 铂金市场规模小于黄金 流动性相对较弱但提供投资组合多元化[4] - 白银和铂金价格上涨幅度显著超过黄金 终端销售渠道加速拓展[1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.33%，沪银主力收跌1.71% [1] - 短期贸易协议分批达成，经济衰退地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期 [1] - 美国与欧盟达成协议避免贸易战，将征收15%关税，中美将重启磋商争取延长关税休战期 [1] - 美国上周初请失业金人数创三个月新低，6月新屋销售小幅增长，欧洲央行维持利率不变，市场预期美联储下次降息至9月，25年总降息空间跌回50基点左右，美元指数和美债收益率承压回落 [1] - CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅下降 [4] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3338.50美元/盎司，较上日跌32.80美元，跌幅0.97%，较上周跌17.00美元，跌幅0.51%；伦敦金3343.50美元/盎司，较上日跌22.35美元，跌幅0.66%，较上周跌11.60美元，跌幅0.35% [2] - 国内价格沪金主力收盘价774.78元/克，较上日跌2.54元，跌幅0.33%，较上周跌6.92元，跌幅0.89%；黄金T+D收盘价771.58元/克，较上日跌2.03元，跌幅0.26%，较上周跌5.42元，跌幅0.70% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金2.76元/克，较上日跌5.52元，跌幅200%，较上周涨0.48元，涨幅21%；沪金主力基差 - 3.20元/克；金银比86.32，较上日跌0.50，跌幅0.57%，较上周跌1.35，跌幅1.54%；金铜比5.75，较上日跌0.03，跌幅0.60%，较上周跌0.26，跌幅4.32%；金油比51.31，较上日涨0.35，涨幅0.69%，较上周涨0.49，涨幅0.96% [2] - 持仓量方面，Comex黄金489423手，较上周增46279手，涨幅10.44%；沪金主力209675手，较上日减2176手，跌幅1.03%，较上周减1564手，跌幅0.74%；黄金TD207044手，较上日减2086手，跌幅1.00%，较上周增2002手，涨幅0.98% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨，跌幅1.08%；沪金18吨，较上日增0吨，涨幅1.57%，较上周增0吨，涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为170868手，较上周增27212手 [2] - 黄金ETF中SPDR为952.53吨，较上周减3.15吨，跌幅0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周增0吨，涨幅0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计114757.00手，较上日增2034.00手，日比27.37%；前10名净多合计145957.00手，较上日增2811.00手，日比34.81%；前20名净多合计170746.00手，较上日增1437.00手，日比40.72%；前5名净空合计11476.00手，较上日增43.00手，日比2.74%；前10名净空合计17142.00手，较上日减781.00手，日比4.09%；前20名净空合计20395.00手，较上日减530.00手，日比4.86% [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价38.33美元/盎司，较上日跌0.96美元，跌幅2.44%，较上周跌0.10美元，跌幅0.26%；伦敦银38.74美元/盎司，较上日跌0.29美元，跌幅0.74%，较上周涨0.46美元，涨幅1.22% [5] - 国内价格沪银主力收盘价9212.00元/千克，较上日跌180.00元，跌幅1.92%，较上周跌59.00元，跌幅0.64%；白银T+D收盘价9186.00元/千克，较上日跌186.00元，跌幅1.98%，较上周跌40.00元，跌幅0.43% [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银291.74元/克，较上日跌113.22元，跌幅27.96%，较上周跌143.45元，跌幅32.96%；沪银主力基差 - 26元/千克，较上日减6元 [5] - 持仓量方面，Comex白银173679手，较上周增2205手，涨幅1.29%；沪银主力5976315手，较上日减786090手，跌幅11.62%，较上周减1036695手，跌幅14.78%；白银TD3447542手，较上日增67342手，涨幅1.99%，较上周增77238手，涨幅2.29% [5] - 库存方面，LBMA库存23791吨，较上周增424吨，涨幅1.81%；Comex白银15560吨，较上日增78吨，涨幅0.00%，较上周增96吨，涨幅0.62%；沪银1208吨，较上周增4吨，涨幅0.32%；白银（上金所）1312吨，较上周无变化；显性库存总计41850吨，较上日增54吨，涨幅0.13%，较上周增72吨，涨幅0.17% [5] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为45265手，较上周增1338手 [5] - 白银ETF中iShare为15230.43吨，较上周增224.64吨，涨幅1.50% [5] - 期货仓单沪银注册仓单数量1187254千克，较上周减23822千克，跌幅1.97% [5] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计117790.00手，较上日增3919.00手，日比13.71%；前10名净多合计161277.00手，较上日减2622.00手，日比18.77%；前20名净多合计210370.00手，较上日减5757.00手，日比24.48%；前5名净空合计42893.00手，较上日减8949.00手，日比4.99%；前10名净空合计64533.00手，较上日减10737.00手，日比7.51%；前20名净空合计87518.00手，较上日减10438.00手，日比10.18% [6] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限4.50%，较上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上次降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25%；美联储总资产67089.39亿美元，较上次减16.72亿美元，跌幅0.00%；M2同比4.54%，较上次增0.37% [7] - 其他数据：十年期美债真实收益率2.54，较上日跌0.04，跌幅1.55%，较上周跌0.05，跌幅1.93%；美元指数97.67，较上日涨0.17，涨幅0.18%，较上周跌0.80，跌幅0.82%；美债利差（3月 - 10年）0.51，较上日无变化，较上周减0.02，跌幅4.00%；美债利差（2年 - 10年）0.02，较上日涨0.01，涨幅100.00%，较上周减0.06，跌幅150.00%；美欧利差（十债收益率）1.82，较上日跌0.03，跌幅1.63%，较上周涨1.90，涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）3.17，较上日跌0.03，跌幅0.85%，较上周减0.15，跌幅4.46% [7][9] - 美国通胀数据：CPI同比2.70%，较上次增0.30%；CPI环比0.30%，较上次无变化；核心CPI同比2.90%，较上次增0.10%；核心CPI环比0.30%，较上次增0.10%；PCE物价指数同比2.34%，较上次增0.15%；核心PCE物价指数同比2.68%，较上次增0.10%；美国密歇根大学1年通胀预期4.40%，较上次减0.60%；美国密歇根大学5年通胀预期3.60%，较上次减0.40% [9] - 美国经济增长数据：GDP年化同比1.90%，较上次减1.00%；GDP年化环比 - 0.50%，较上次减2.90%；失业率4.10%，较上次减0.10%；非农就业人数月度变化14.70万，较上次增0.03万；劳动参与率62.60%，较上次增0.30%；平均时薪增速3.70%，较上次减0.10%；每周工时34.20小时，较上次减0.10小时；ADP就业人数 - 3.30万，较上次减6.20万；当周初请失业金人数21.70万，较上次减0.40万；职位空缺数760.40万，较上次减35.50万；挑战者企业裁员人数4.80万，较上次减4.58万 [9] - 美国房地产市场数据：NAHB住房市场指数33.00，较上日增1.00，涨幅3.13%；成屋销售393.00万套，较上次减7.00万套，跌幅1.75%；新屋销售54.00万套，较上次减11.00万套，跌幅19.64%；新屋开工123.20万套，较上次增7.30万套，涨幅5.72% [9] - 美国消费数据：零售额同比2.83%，较上次减2.06%；零售额环比 - 0.99%，较上次减2.35%；个人消费支出同比4.55%，较上次减0.65%；个人消费支出环比 - 0.14%，较上次减0.35%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上次减0.40% [9] - 美国工业数据：工业生产指数同比0.73%，较上次增0.07%；工业生产指数环比0.33%，较上次增0.36%；产能利用率77.64%，较上次增0.16%；耐用品新增订单755.90亿美元，较上次减5.20亿美元；耐用品新增订单同比2.58%，较上次减1.28% [9] - 美国贸易数据：出口同比 - 16.13%，较上次增18.39%；出口环比32.44%，较上次增45.18%；进口同比 - 15.52%，较上次增2.61%；进口环比7.36%，较上次增21.35%；贸易差额 - 7.15百亿美元，较上日减1.13百亿美元，跌幅18.69% [9] - 美国经济调查数据：ISM制造业PMI指数49.00，较上次增0.50；ISM服务业PMI指数50.80，较上次增0.90；Markit制造业PMI指数0.00，较上次无变化；Markit服务业PMI指数0.00，较上次无变化；密歇根大学消费者信心指数61.80，较上次增9.60；中小企业乐观指数98.60，较上次减0.20；美国投资者信心指数5.30，较上次增23.20 [9] - 央行黄金储备数据：中国2298.55吨，较上次增4.04吨，涨幅0.18%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36250.15吨，较上次无变化；美元占IMF外储比57.80%，较上次增0.51%，涨幅0.88%；欧元占IMF外储比19.83%，较上次减0.20%，跌幅0.99%；人民币占IMF外储比2.18%，较上次减0.00%，跌幅0.04%；黄金/外储全球22.18，较上次增0.88，涨幅4.11%；中国6.78，较上次增0.29；美国78.64，较上次增0.67，涨幅0.86% [9][10] - 避险属性数据：地缘政治风险指数132.88，较上日无变化；VIX指数15.22，较上日涨0.29，涨幅1.94%，较上周跌1.43，跌幅8.59% [10] - 商品属性数据：CRB商品指数302.25，较上日跌2.12，跌幅0.70%，较上周跌2.54，跌幅0.83%；离岸人民币7.1628，较上日无变化，较上周跌0.0184，跌幅0.26% [10] - 美联储最新利率预期：根据芝商所FedWatch工具，不同会议日期各利率区间有不同概率分布 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面方面，上周美国关税贸易有新进展，与多国达成关税协议，中美将举行第三轮经贸磋商，市场风险情绪回落，削弱贵金属避险需求，但关税贸易政策仍有风险，贵金属价格震荡调整；特朗普施压鲍威尔降息，美联储独立性受市场担忧，COMEX黄金期货冲高回落，COMEX白银期货维持震荡走势 [2] - 资金面方面，上周COMEX黄金和白银库存增加，全球黄金储备延续走高，中国央行连续第八个月增持黄金，黄金和白银ETF资金流入增加，对冲基金多头增加在黄金和白银上的增持力度 [2] - 策略方面，沪金价格长期看多，短期延续高位震荡，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期略有走高，关注做多机会，中期建议持多或急跌震荡区间下沿做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 重点指标涨跌幅方面，黄金现货价、COMEX黄金期货、沪金主力合约等有不同程度涨跌，白银现货价、COMEX白银期货、沪银主力合约等也有相应变化，如黄金现货价（伦敦市场）周变化 -0.35%，COMEX黄金期货周变化 -0.51%，白银现货价周变化 1.22%，COMEX白银期货周变化 -0.26% [5] - 内外盘金银比方面，内外盘金银比较上周均降低，持续修复至80 - 85附近，但显著高于长期均值60 - 70，白银价格被低估；美国对铜加征50%关税，或推动企业用白银替代纯铜，增加白银需求，白银价格有上涨弹性 [10] - 贵金属内外盘价差方面，黄金与白银内外盘价差较上周上升，本周受美国关税贸易政策和美联储独立性影响，贵金属呈震荡走势 [11] 宏观面 - 美元指数方面，特朗普对美联储施加降息压力，美联储独立性面临风险，市场担忧加剧，美元指数小幅回落，为贵金属价格提供支撑 [14] - 美债实际收益率方面，上周美国5年期国债实际收益率略有上升，10年期国债实际收益率下降，受美国关税政策预期变化和美联储独立性担忧影响，贵金属价格震荡运行 [17] - 通胀与美联储降息预期方面，美国6月CPI同比增加2.7%，核心CPI同比增加2.9%，CPI有所反弹；除能源外各分项同比大多增长，核心CPI环比为0.2%高于前值；关税对商品通胀影响显现，对服务通胀传导不显著，通胀压力尚可；美国通胀仍面临上行风险，美联储短期内观望，市场预期9月降息概率为62.4% [22] - 美国关键经济数据方面，PMI上美国6月ISM制造业PMI指数为49，服务业PMI指数为50.8，均好于预期；零售和食品上6月零售额环比增长0.6%，核心零售额环比增长0.5%，零售销售超预期回暖；ADP就业人数6月减少3.3万人，远低于预期；非农新增就业人口14.7万人超预期，失业率降至4.1%，但私营部门就业增长放缓；上周首次申领失业救济人数减少4000人至21.7万人，降至4月中旬以来最低水平，但失业者重返岗位难度增加 [25][31] - 美联储独立性受到市场担忧方面，特朗普考察美联储并施压降息，其支持者领导的投资公司起诉鲍威尔等官员，美国财长也指责美联储，关税贸易政策存在不确定性风险，贵金属价格震荡调整；美国对铜加征50%关税8月1日起实施，白银迎来补涨机会 [33][34] - 央行购金趋势延续，支撑贵金属价格方面，32%的央行计划未来12至24个月增加黄金投资；2025年一季度全球央行净购入黄金244吨；中国央行连续八个月增持黄金，截至6月底共持有2298.55吨，较5月底增加2.18吨，黄金避险属性支撑价格下沿 [35] 持仓分析 - 对冲基金持仓方面，截至2025年7月22日当周，CMX黄金投机净多头持仓增加3.99万手至25.30万手，CMX白银投机净多头持仓增加0.12万手至6.06万手 [38] - ETF持仓方面，截至2025年7月25日，SPDR黄金ETF持有量为957.09吨，较上周增加13.47吨；SLV白银ETF持有量为15230.43吨，较上周增加572.22吨，上周黄金和白银ETF资金加速流入 [39] 其他要素 - 黄金与白银库存方面，上周COMEX黄金库存为3776.24万盎司，环比增加1.53%，COMEX白银库存为50032.07万盎司，环比增加0.62%；白银工业需求为主要边际变量，受工业属性驱动有补涨空间 [43] - 黄金与白银需求方面，2025年7月全球黄金储备量36305.84吨，较上月增加31.55吨，中国7月黄金储备量为2296.35吨，较上月增加1.86吨；2025年一季度全球黄金总需求同比小幅上行1%，金条和金币需求量保持高位，中国成为主要增长引擎；2025年全球白银缺口将收窄至1.176亿盎司，降幅达21%，白银市场连续五年短缺，工业需求强劲，光伏行业扩张是核心支撑 [46] - 本周重点关注方面，本周关注美国PCE、核心PCE、7月非农就业报告等数据，关注美国通胀及就业市场状况；关注美联储7月议息会议最新利率决议及其对贵金属价格的扰动；关注8月1日关税大限美国关税贸易政策走向 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周贵金属市场整体冲高回落呈倒V走势，前半周因COMEX黄金非商业多头持仓激增、美国黄金白银ETF大量流入而激涨，可能受美国贸易关税谈判不确定性、美联储鹰向鸽转变预期及日本执政联盟选举失败影响；周三起盘面逆转，因美国关税贸易战趋缓提升市场风险偏好、国内反内卷政策下大宗商品与股市普涨致资金从传统避险资金流出；中长线或偏多，短线伦敦金波动加剧，本周重磅事件与数据博弈下行情波动可能加大，操作上仍维持回调做多思路[1][2] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 上周贵金属市场整体冲高回落呈倒V走势，前半周COMEX黄金非商业多头持仓激增、美国黄金白银ETF大量流入引发价格激涨，背景可能是美国贸易关税谈判不确定性、美联储鹰向鸽转变预期及日本执政联盟选举失败；周三起盘面逆转，因美国关税贸易战趋缓提升市场风险偏好、国内反内卷政策下大宗商品与股市普涨致资金从传统避险资金流出；接下来市场焦点聚焦周四美联储FOMC会议及周内美7月PCE数据、周五美非农就业报告[1] 资金与库存 - 长线基金持仓：上周SPDR黄金ETF持仓周增13.47吨至957.09吨，iShares白银ETF持仓周增572.22吨至15230.43吨；短线基金持仓：截至7月22日CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多寸周增39923张，多头暴增41722张，空头微增1799张，白银非商业净多增加1172张至60620张，多头微增656张，空头减少516张；库存方面，COMEX黄金库存周度增加17.7吨至1174.5吨，COMEX白银库存周增95.7吨至15561.73吨，SHFE黄金库存周增1.4吨至30.26吨，SHFE白银库存周减23.8吨至1187.3吨，上海金交所白银库存周减15.2吨至1312吨[2] 国际贵金属市场 - 伦敦金现货最新价3336.22美元/盎司，周跌13.435美元，周跌幅0.4%；COMEX黄金最新价3338.5美元/盎司，周跌17美元，周跌幅0.51%；伦敦银现货最新价38.137美元/盎司，周跌0.01美元，周跌幅0.03%；COMEX白银最新价38.325美元/盎司，周跌0.1美元，周跌幅0.26%；SPDR黄金持仓957.09吨，周增13.46吨，周涨幅1.43%；SLV白银持仓15230.43吨，周增572.22吨，周涨幅3.9%[3] 国内贵金属市场 - SHFE黄金主力最新价777.32元/克，周跌4.38元，周跌幅0.56%；黄金TD最新价773.61元/克，周涨0.24元，周涨幅0.03%；SHFE白银主力最新价9392元/千克，周涨121元，周跌幅0.02%；白银TD最新价9372元/千克，周涨161元，周涨幅1.75%；SHFE黄金库存30258千克，周增1401千克，周涨幅4.85%；SHFE白银库存1187.254吨，周减23.822吨，周跌幅1.97%；SGX白银库存1312.02吨，周减15.21吨，周跌幅1.15%[5] 经济指标 - 美国：上周公布的世界大型企业研究会领先指数环比Jun预期值-0.30%，实际值-0.30%，前值-0.10%，修正值0.00%；二手房销量年率Jun预期值4.00m，实际值3.93m，前值4.03m，修正值4.04m等；本周将要公布标普CoreLogic CS 20个城市月环比经季调May预期值-0.20%，前值-0.31%等多项指标[12] - 中国：上周公布的年至今外国直接投资同比(人民币)Jun实际值–15.20%，前值–13.20%等；本周将要公布工业利润同比Jun预期值未给出，前值-9.10%等多项指标[13] 美国金融资产表现 - 美元指数最新价97.6674，周跌0.8038，周跌幅0.82%；2Y美债收益率3.91，周跌0.03，周涨幅0.77%；10Y美债收益率4.4，周跌0.04，周跌幅-0.9%；CRB指数302.25，周跌3.87，周跌幅-1.26%；标准普尔指数6388.64，周涨91.85，周涨幅1.46%；道琼斯工业指数44901.92，周涨559.73，周涨幅1.26%；纳斯达克指数21108.32，周涨212.66，周涨幅1.02%；VIX指数14.93，周跌1.48，周跌幅-9.02%[14] 国内金融市场 - 美元兑人民币最新价7.1727，周涨0.0035，周涨幅0.05%；沪深300指数4127.1634，周涨68.6148，周涨幅1.69%；上证50指数2795.5127，周涨30.9967，周涨幅1.12%；中证500指数6299.5908，周涨199.9804，周涨幅3.28%；2Y国债收益率1.4356，周涨0.053，周涨幅3.83%；10Y国债收益率1.7339，周涨0.0679，周涨幅4.08%；中美10Y国债利差-2.6661，周涨0.1079，周跌幅-3.89%[14] 美国CPI - 展示了美国CPI 6月环比增量贡献的各项数据，包括权重、未季调YoY、季调后MoM、环比增量等[16]

本报记者 彭妍 近期，贵金属市场热度攀升，黄金与白银价格整体上扬，带动投资与消费热情同步高涨。多家银行敏锐 地捕捉到这一市场机遇，通过丰富产品矩阵、优化营销渠道等举措加大推广力度，积极抢占市场份额。 《证券日报》记者走访了北京多家银行网点，理财经理普遍反馈，购金热潮显著推高了黄金产品的咨询 量与销量——在金价整体上行的带动下，前来咨询和购买贵金属的客户明显增多。 中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对《证券日报》记者表示，在投资贵金属时，投资者需结合自身风险承 受能力理性决策，同时警惕多重风险：一方面，贵金属以美元计价，需关注汇率波动带来的影响；另一 方面，美联储降息预期变化等因素可能加剧市场波动，需警惕市场风险。 银行加码产品推广 多家银行正抢抓市场热度，在手机银行App核心位置重点推广黄金、白银等贵金属投资产品。建设银行 在手机银行App的贵金属板块，集中上线金条、金章、金元宝、吊坠等多款产品，同步配套重量优惠、 星级优惠、综合优惠等多重福利，客户满足相应条件即可享受折扣。 农业银行针对不同渠道推出差异化产品及优惠：柜面渠道方面，在7月1日至9月30日活动期间，"传世之 宝"标准压制金条每克优惠2元；线上渠道方面 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济数据体现韧性，全球贸易局势现缓和迹象，贵金属宽幅震荡为主 [2] - 国内外风险偏好打开阶段，白银相对于黄金有显著优势，处于上涨趋势，需关注光伏预期变化对白银需求预期及期限结构的影响 [2] - 全球贸易局势缓和及美国经济数据稳健使金价承压 [2][3] 相关内容总结 经济数据情况 - 美国7月标普全球制造业PMI初值49.5不及预期，服务业PMI 55.2表现偏强，周度初请失业金人数21.7万人维持低位，综合PMI从6月的52.9升至54.6 [2][3] - 截至7月19日一周，初请失业金人数减少4000人至21.7万人，创三个月来最低水平，低于经济学家预期的22.6万人 [3] 贸易局势情况 - 美国与多个国家关税协议有望陆续达成，市场不确定性仍存但超预期对抗概率下降 [2] - 美国与日本达成贸易协议，将汽车进口关税降至15%并豁免部分商品惩罚性关税；与欧盟贸易谈判传出积极进展，预期达成含15%基准关税的协议，低于此前威胁的30%关税水平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属市场震荡，核心影响因素为美欧关税谈判、美联储政策预期及美国经济数据，黄金价格波动显著，白银走势相对坚挺 [7] - 美欧关税谈判虽阶段性缓和，但潜在贸易摩擦风险仍存，地缘政治紧张局势为贵金属提供底部支撑，美国经济数据强劲或短期压制金价，若通胀预期回升或美联储释放鸽派信号，有望重新提振贵金属价格 [7] - 操作上，黄金建议逢低布局，关注3300 - 3400美元/盎司区间；白银关注38.50 - 39.50美元/盎司区间 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：黄金周初因美国财政与政治不确定性、美欧关税谈判临近引发避险情绪上涨，后因美欧谈判进展、避险情绪降温及美国经济数据强劲等因素回调；白银走势坚挺，维持高位震荡，得益于半导体工业需求增长、全球库存偏紧等因素 [7] - 行情展望：美欧关税谈判虽缓和但潜在风险仍存，地缘政治紧张局势为贵金属提供底部支撑，美国经济数据强劲或短期压制金价，通胀预期回升或美联储释放鸽派信号有望提振价格 [7] 期现市场 - 价格：截至2025 - 07 - 25，COMEX白银期货最高达39.66美元/盎司，COMEX白银报39.100美元/盎司，环比上涨1.63%，沪银主力2510合约报9392元/千克，环比上涨2.24%；COMEX黄金报3356.3美元/盎司，环比下跌0.05%，沪金主力2510合约报777.32元/克，环比上涨0.26% [7][10] - ETF持仓：截至2025 - 07 - 24，SLV白银ETF持仓量报15208吨，环比增加3.5%；SPDR黄金ETF持有量报957.09吨，环比增加0.9% [15] - 投机净持仓：截至2025 - 07 - 15，COMEX黄金总持仓报448531张，环比上涨1.22%，净持仓报213115张，环比上涨5.00%；COMEX银总持仓报171474张，环比上涨5.33%，净持仓报59448张，环比上涨1.58% [19] - CFTC持仓：截至2025 - 07 - 15，COMEX黄金非商业多头持仓报270227.00张，环比增加3.30%，非商业空头持仓报57112.00张，环比减少2.70% [24] - 基差：截至2025 - 07 - 24，黄金基差报 - 3.64元/克，环比上涨0.27%；白银基差报 - 35元/千克，环比上涨43.55% [27] - 库存：截至2025 - 07 - 24，COMEX黄金库存报37616678.62盎司，环比增加1.27%，上期所黄金库存报28857千克，环比增加17.38%；COMEX白银库存报497984759盎司，环比增加0.30%，上期所白银库存报1211076千克，环比减少7.10% [32] 产业供需情况 白银产业情况 - 进口：截至2025年6月，中国白银进口数量当月值报273364.75千克，环比减少0.14%；银矿砂及其精矿进口数量当月值报126019303.00千克，环比减少7.51% [36] - 下游需求：截至2025年6月，因半导体用银需求激增，集成电路产量增速持续抬升，当月集成电路产量报4506000.00块，当月同比增速报15.80% [39][41] 白银供需情况 - 供需格局：呈现紧平衡格局，截至2024年，白银工业需求报680.5百万盎司，同比上升4%；硬币与净条需求报190.9百万盎司，同比下降22%；白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为 - 37.6百万盎司；白银总需求报1164.1百万盎司，同比下降3% [43][47] - 供需缺口：呈逐年缩小态势，截至2024年底，白银供应总计报1015.1百万盎司，同比上升2%；白银需求总计报1164.1百万盎司，同比下降3%；白银供需缺口报 - 148.9百万盎司，环比下降26% [51] 黄金产业情况 - 价格：截至2025 - 07 - 24，中国黄金回收价报774.7元/克，环比上涨0.28%；老凤祥黄金报1014元/克，环比上涨0.60%；周大福黄金报1016元/克，环比上涨0.79%；周六福黄金报996元/克，环比上涨0.81% [55] 黄金供需情况 - 需求：截至2025年第1季度，黄金工业(科技)需求报7,396.6盎司，环比上涨%；黄金投资需求合计报50,741盎司，环比上涨71.93%；黄金珠宝首饰需求报39,899.9盎司，环比下降10.47%；黄金总需求报120,440.4盎司，环比上涨7.12% [61] 宏观及期权 宏观数据 - 美元与美债：关税局势预期反复，本周美元指数及10年美国国债收益率小幅承压回落，10Y - 2Y美债利差小幅收窄，CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比上升 [63][68] - 通胀预期：关税谈判取得阶段性进展，近期通胀预期趋于下行，本周美国10年盈亏平衡通胀率下降 [72] - 央行购金：2025年7月，中国央行增持黄金储备约1.86吨，录得连续第八个月增持黄金 [77]

贵金属交易平台行业分析 - 贵金属交易凭借避险保值特性吸引投资者 互联网发展推动网上交易平台兴起 投资者面临选择正规平台的难题 [1] 万洲金业 - 香港黄金交易所AA类141号行员 提供伦敦金 九九金 人民币公斤条等八大交易品种 [2] - MT5交易系统支持多设备登录 0 01手超低门槛交易 一手点差低至20美元 滑点率控制在0 02%以内 [2] - 自主研发"万洲金业APP"集成云交易功能 支持预设价格触发条件自动挂单 [2] - 资金托管与香港汇丰银行合作 出入金支持银联 支付宝 最快2小时到账 [2] - 2025年第一季度用户满意度达98 6% 中长线投资者占比超65% [2] 金荣中国 - 香港黄金交易所AA类084号行员 深耕行业15年 [4] - "零佣金+固定点差"模式 伦敦金点差低至0 2美元/盎司 最低70美元入金 [4] - APP集成智能K线分析工具与实时行情推送 支持0 01手迷你合约交易 [4] - 提供30节免费《黄金交易入门》课程 2025年用户满意度达98 6% [4] - 每笔交易生成区块链可追溯编码 支持官网实时验真 [4] 荣昇金业 - 交易执行速度快 低滑点和合理点差吸引活跃交易者 [5] - 支持主流贵金属现货交易 提供多种杠杆选择 [5] - 账户管理功能灵活 移动端和PC端操作界面简洁流畅 [5] 领峰贵金属 - 香港金银业贸易场AA类145号行员 主打固定点差模式 伦敦金0 5美元/盎司 伦敦银5美元/手 [6] - 交易系统支持PC 移动 网页三端同步操作 日均交易量突破80万手 [6] - 2025年升级"智能策略工坊"可生成个性化交易方案 配合专业分析师团队实时输出策略报告 [6] - 资金由香港汇丰银行独立托管 24小时客服5秒响应机制 [6] 创富国际 - 以MT5交易系统为核心 提供多样化图表分析工具与智能交易功能 [7] - "极速交易系统"实现0 3秒快速成交 支持多币种结算与0 01手微交易 [7] - 与伦敦金银市场协会联合开发黄金跨境结算系统 降低汇率摩擦成本达30% [7] - 2025年高频交易成本节约率行业领先 大额账户（10万美元以上）续存率超90% [7] 贵金属交易平台选择标准 - 合规性优先 香港黄金交易所AA类牌照是行业黄金标准 最低资本金要求500万港元 [9] - 关注交易成本与执行效率 优质平台滑点率应低于0 5% [10] - 资金安全与风控体系 客户资金应独立存放于受监管银行 [11] - 用户体验 新手可优先选择模拟账户丰富的平台 出入金效率应实现入金即时到账 取款2小时内处理 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格虽有回落但难持续下挫，大概率以区间震荡为主，且黄金中长期逻辑仍在，建议逢低做多 [4] - 贸易战背景仍存，美联储年内仍有一定降息概率，加上全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [4] 各部分总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年7月24日，伦敦金现3375.08美元/盎司、伦敦银现39.12美元/盎司、COMEX黄金3380.80美元/盎司、COMEX白银39.38美元/盎司、AU2508 776.24元/克、AG2508 9359.00元/千克、AU (T+D) 774.69元/克、AG (T+D) 9358.00元/千克 [3] - 较2025年7月23日，涨跌幅分别为-1.4%、-0.5%、-1.6%、-0.7%、-1.8%、-1.1%、-1.8%、-1.0% [3] 价差/比值跟踪 - 2025年7月24日，黄金TD - SHFE活跃价差-1.55元/克、白银TD - SHFE活跃价差-1元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差0.08元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差-698元/千克、SHFE金银主力比价82.94、COMEX金银主力比价85.85、AU2512 - 2508 4.64元/克、AG2512 - 2508 47元/千克 [3] - 较2025年7月23日，涨跌幅分别为-13.9%、-92.3%、-96.6%、5.8%、-0.6%、-0.9%、-2.9%、9.3% [3] 持仓数据 - 2025年7月23日，黄金ETF - SPDR 954.8吨、白银ETF - SLV 15207.82377吨、COMEX黄金非商业多头持仓270227张、非商业空头持仓57112张、净多头头寸持仓数量213115张、COMEX白银非商业多头持仓85022张、非商业空头持仓25574张、净多头头寸持仓数量59448张 [3] - 较2025年7月22日，涨跌幅分别为0.00%、0.33%、3.26%、-2.73%、5.00%、5.25%、14.90%、1.58% [3] 库存数据 - 2025年7月24日，SHFE黄金库存29358.00千克、SHFE白银库存1188721.00千克；2025年7月23日，COMEX黄金库存37488075金衡盎司、COMEX白银库存498207099金衡盎司 [3] - 较前一日，涨跌幅分别为1.74%、0.02%、0.00%、0.04% [3] 其他市场数据 - 2025年7月24日，美元指数、美债2年期收益率、美债10年期收益率、VIX、美元/人民币中间价、标普500、NYMEX原油分别为对应数值，较2025年7月23日涨跌幅分别为-0.04%、1.15%、-6.85%、-0.15%、1.31%、0.78%、-0.05% [4] 相关资讯 - 特朗普宣布与日本、菲律宾和印尼达成贸易协议，美国对日本关税税率15%，对菲律宾和印尼关税税率19%，欧盟和美国即将达成贸易协议将对欧洲进口商品征15%关税，特朗普称将对大部分国家征15% - 50%简单关税，能说服主要国家对美开放市场将放弃关税条款 [4] - 2025年上半年中国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%，其中黄金首饰199.826吨同比下降26.00%，金条及金币264.242吨同比增长23.69%，工业及其他用金41.137吨同比增长2.59% [4] - 特朗普将于当地时间24日下午视察美联储，加大对鲍威尔施压力度 [4] 行情与逻辑 - 7月24日，沪金期货主力合约收跌1.6%至778.74元/克，沪银期货主力合约收跌0.83%至9386元/千克 [4] - 短期因特朗普关税消息和中美会谈市场风险偏好高，避险需求回落压制贵金属价格，但特朗普施压美联储，9月有降息预期且不排除8月1日关税政策有波动，短期贵金属价格难持续下挫，大概率区间震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过且准许养老金等投资，鲍威尔或提前离职使美联储降息预期显著升高，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主[1] 各部分总结 市场数据 - 上海黄金收盘价773.37元/克，较昨日变化1.73元，较上周变化 -13.09元；现货沪金T+D成交量46624.00，持仓量210078.00，较昨日变化 -344.00 [1] - 上海期银收盘价9492.00元/千克，成交量1253182.00，持仓量459484.00；现货沪银T+D成交量194194.00，持仓量3386660.00 [1] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价3371.30美元/盎司，成交量206658.00，持仓量207936.00；伦敦黄金现货收盘价3323.80美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量950.79吨 [1] - COMEX期货活跃合约国际白银收盘价39.29美元/盎司，成交量49802.00，持仓量 -272.00；伦敦白银现货收盘价39.03美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量15207.82吨 [1] 宏观经济与政策资讯 - 美国7月Mazkit制造业PMI陷入萎缩，但整体商业活动创12月以来最快扩张，上周首申人数连续六周下降，续请失业金人数维持2021年来高位；欧元区7月PMI升至51创近一年新高，德国制造业复苏，法国因政治僵局持续萎缩 [1] - 欧洲央行八连降后恢复，维持利率不变，静待美方关税政策明朗化，9月降息预期骤降；拉加德警告若欧美贸易摩擦升级，将对通胀施加下行压力 [1] - 美国参议院通过稳定币相关法案且准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产；进口关税推高商品价格致美国6月消费端通胀年率有所升高，初请失业金人数为21.7万低于预期和前值，美联储9月降息概率升高但2月降息概率下降 [1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续减持政府债券；6月消费者物价指数年率高于预期和前值，7月制造业和服务业PMI有升有降，8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或于26年4月开始缩减国债购买规模；6月消费者物价指数核心年率持平预期但低于前值，25年底前仍存加息预期 [1] 交易策略 - 建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银35 - 37附近支撑位及40 - 43附近压力位，沪银8600 - 9000附近支撑位及9500 - 10000附近压力位 [1]