文章核心观点 - 鹏华基金推出上证AAA科技创新公司债ETF（科创债ETF） 旨在跟踪科技创新公司债券指数 为投资者提供参与科创债市场的便捷工具 契合国家科技创新战略 引导资金流向科技创新领域 服务实体经济[1][3][6] 科创债市场发展背景 - 我国科创债起步于2016年双创债试点 2022年起科创公司债和科创票据加速扩容 已形成万亿级别市场[6] - 2025年政策持续发力 3月6日央行首提债券市场"科技板"概念 4月25日政治局会议再提债市"科技板" 5月7日正式推出债市"科技板"[6] - 监管部门不断出台优化支持举措 提高发行效率 为科技创新企业通过债市融资提供便利[6] - 在加快发展新质生产力背景下 科创企业融资需求旺盛 科创债精准支持产业升级 带动市场快速扩容[6] 科创债ETF产品特性 - 科创债ETF即科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金 旨在跟踪科技创新公司债券指数表现[8] - 指数成分券筛选标准聚焦"科创属性" 依据交易所科创债指引 对发行人行业(高新技术/战略新兴)、研发投入占比、核心技术竞争力等进行定性定量筛选[8] - 首批科创债ETF普遍跟踪"AAA级"科创债指数 确保成分券主体或债项评级均为最高等级 在聚焦科创同时严控信用风险[8] - 产品提供较稳定收益的资产配置工具 受益于稳定票息收入 在不同债市环境中能取得较好表现[7][18] 上证AAA科创债指数优势 - 指数成分券规模大：截至2025年6月19日 指数包含651只成分券 存量规模总计8857.55亿元 占上交所科创公司债余额78% 占科创公司债总余额65%[10][12] - 信用资质好：指数成分券发行人99%为央国企 以建筑工程、电力等产业类企业为主 中债隐含评级以AAA-级占比最高[13][14] - 交易效率更高：成分券全部在沪市挂牌 实物申赎只涉及单一市场 操作效率更高 交收链条更短 申赎成本更可控[16] 历史表现数据 - 2023年十年期国债下行28BP时 指数收益率达5.47% 最大回撤-0.51%[19] - 2024年十年期国债下行88BP时 指数收益率达6.09% 最大回撤-1.42%[19] - 2025年十年期国债下行3.3BP时 指数收益率达1.24% 最大回撤-1.23%[19] 产品配置价值 - 科创债ETF填补债券ETF体系在产品维度上的空白 实现主题类型、信用产品、科技属性三个维度的融合创新[21][22] - 首次将"科技属性+高信用等级+指数化管理"结合 为债券投资者提供对接国家战略、服务科技企业的标准化工具[22][23] - 过去信用债ETF主要集中在城投债、政金债、中高等级产业债等方向 缺乏与国家科技战略高度对接品种[22] 鹏华基金固收管理能力 - 鹏华固收团队自2003年组建 为首批获得社保基金管理资格机构 拥有22年市场经验 在业内享有"黄金战队"美誉[24] - 采用"投研-风控-系统-交易-运营"五位一体方式支撑创新型ETF精细化管理[26] - 设有专门信用债研究团队 覆盖产业债、城投债到科技创新类主体全类型信用主体[27] - 设有独立指数产品组 参与多个债券指数联合设计和规则打磨[27] - 构建整套ETF运作支持平台 包括盘中偏离度监控、自动化调仓模型等工具[27] - 在ETF做市机制、客户交易协同、合规管理等方面形成高度协同机制 债券ETF做市与流动性维护体系覆盖多家头部机构[27] 基金经理配置 - 采用"双基金经理"模式 实现研究与实操优势互补、管理与风控协同推进[28] - 张羊城：8年证券从业经验 经济学硕士 长期负责鹏华地债ETF系列产品管理 熟悉债券ETF交易所运作机制 承担交易机制部分[29][31] - 王中兴：7年证券从业经验 管理学博士 长期管理信用债方向基金 深刻理解个券信用评级和信用利差定价 负责指数成分券跟踪与信用评估[32][33]

焦点关注 - 2025年上半年信用债发行数量11,077只、规模10.16万亿元，同比分别增长6.75%、4.39%，石油石化、机械设备、电子等行业发债增长明显 [1] - 上半年2家企业主体首次违约，3家首次展期，36家国内主体评级上调（城投占近半数），20家国际评级上调 [1] - 国内评级展望上调2家，国际评级展望上调63家 [1] 超长期特别国债 - 财政部提前发行4只超长期特别国债，20年期提前10天至7月14日，50年期提前14天至9月10日，30年期两只分别提前至9月5日、19日 [3] 科创债ETF - 首批10只科创债ETF获批，跟踪中证/上证/深证AAA科创债指数，涉及嘉实、易方达等10家基金公司，从上报到获批仅两周 [5] 地方债发行 - 上半年地方债发行5.49万亿元，同比增长57.2%，新增专项债发行2.16万亿元，同比增长44.7%，全年专项债额度4.4万亿元 [6] - 财政政策前置发力，重点投向投资建设、土地收储、消化拖欠账款等领域 [6] 央行流动性操作 - 6月SLF净投放3亿元，MLF净投放1180亿元，国库现金净回笼1000亿元，短期逆回购净投放5359亿元 [8] - 7月2日逆回购净回笼2668亿元，操作利率维持1.40% [8] 区域政策 - 河南拟规定城镇开发边界内不再新批安置用地，鼓励货币补偿、房票等安置方式 [8] - 浙江要求政府投资基金严禁违规举债出资，不得新增隐性债务 [10] - 贵州拟发行408亿元专项债，其中286亿元用于置换隐性债务 [12][13] 债券发行动态 - 许昌魏都投资发行3亿元公司债，利率2.69%，期限5年 [14] - 中信建投获批200亿元永续次级公司债券 [15] 债市主体动态 - 长兴科创产业发展集团获AAA评级，为全国县域科创类国企首例 [16] - 广西农垦集团更名并增资至110亿元，整合两家公司股权 [17] - 中原高速拟全额赎回12亿元中期票据 [18] 债市舆情 - 南通三建因未披露超60亿元债务逾期被上交所通报批评 [19] - 金洲慈航因未披露2024年报被黑龙江证监局警示 [20] - 上交所终止审核3笔债券项目，合计45亿元 [21][22] 市场观点 - 一创固收认为债市短期突破关键点位有阻力，关注央行国债买卖及财政发力节奏，经济弱复苏下流动性保持宽松 [23] - 政策聚焦治理低价竞争，新型金融工具支持科技、消费领域 [23]

首批科创债ETF获批 - 首批10只科创债ETF集中获批 [1] - 富国基金、南方基金、招商基金、华夏基金、易方达基金、嘉实基金旗下科创债ETF跟踪中证AAA科技创新公司债指数 [1] - 博时基金、广发基金、鹏华基金旗下科创债ETF跟踪上证AAA科技创新公司债指数 [1] - 景顺长城旗下科创债ETF跟踪深证AAA科技创新公司债指数 [1] 科创债市场发展 - 科创债品种日益丰富 [1] - 科创债发行规模明显扩容 [1] - 科创债发行人资质较优 [1] - 科创债发行结构趋于优化 [1] - 债券投资者对科创债的关注度日益提升 [1]

基金产品获批 - 华夏基金上报的华夏中证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金在两周内获批 [1] - 科创债ETF跟踪标的为中证AAA科技创新公司债指数，该指数选取沪深交易所主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的科技创新公司债作为样本 [1] 科创债市场概况 - 科创债作为支持科技创新发展的新兴融资工具，高度契合发展新质生产力的要求，受到国家及相关部门大力支持 [1] - 截至2025年5月末，科创债存量规模1.13万亿元，较2024年末增长0.22万亿元 [1] - 央国企作为发行主体的科创债规模占比99%，发行人信用评级AAA的债券占比97% [1] 指数成分券特征 - 中证AAA科技创新公司债指数成分券资质普遍较好，央国企发行主体占比99% [1] - 在低市场利率时代下，科创债作为高等级信用债显现出较好的投资价值 [1] 华夏基金债券ETF表现 - 华夏基金旗下已上市两只债券ETF，基准国债ETF(511100)和信用债ETF基金（511200） [1] - 信用债ETF基金（511200）规模从2月份上市之初的30亿元增长到6月30日的216亿元 [1] - 最近20个交易日中有19天净流入，合计流入145亿元 [1] 未来发展前景 - 随着科创债的进一步扩容和升级，将提供更大的收益挖掘空间 [1]

科技创新债市发展 - 5月以来科技创新支持举措密集发布，债市"科技板"配套安排逐步落地，旨在拓宽科技创新企业融资渠道，服务新质生产力 [1] - 中国证监会主席吴清表示将加快推出科创债ETF，10家头部公募已集体上报首批科创债ETF [1] - 博时上证AAA科技创新公司债ETF正式获批，填补科技金融主题在债基领域的空白 [1] 科创债市场概况 - 科创债起源于2022年5月，是债券市场服务国家科技创新的核心工具，定向服务新质生产力 [3] - 上证AAA科创债指数样本为上海证券交易所上市的科技创新公司债，成份券要求主体评级AAA，隐含评级AA+及以上 [3] - 截至2025年6月15日，上证AAA科创债指数共有646只成份券，涉及145家发行主体，市值合计9031亿元 [4] - 成份券以央国企为主，加权久期3.93年，加权平均收益率1.95%，产业债占比85.7%，前三大行业为工业、能源和公用事业 [4] - 自基日以来指数总收益13.91%，年化收益4.67%，行情表现较好 [4] 科创债市场前景 - 科创公司债成交活跃度和流动性显著提升，未来政策推动下指数空间有望继续扩容 [4] - 利率中长期趋势或仍处于下行通道，中高等级信用债迎来"宽松+避险"配置良机 [4] 债券指数基金优势 - 债券指数基金具有管理费率低、工具属性强、底层资产透明等优势 [5] - 债券ETF兼具指数基金优点及交易快捷灵活、场内质押便利性 [5] - 博时基金已布局四只债券ETF，包括可转债ETF、国开ETF、30年国债ETF和信用债ETF，规模突破百亿 [5] 博时基金债券业务 - 截至2025年3月31日，博时基金债券ETF及指数基金管理规模达977亿元，业内领先 [6] - 公司构建了覆盖国债、可转债、政金债、信用债等多维度的债券指数产品体系 [6]

产品获批与市场意义 - 首批科创债ETF产品正式获得证监会批准 包括嘉实中证AAA科技创新公司债ETF 标志着债券市场"科技板"建设取得实质性突破 [1] - 产品跟踪标的为中证AAA科创公司债指数 样本券筛选标准严格 主体评级为AAA 隐含评级AA+及以上 发行主体以央企 国企及优质科技民企为主 [1] - 中证AAA科技创新公司债指数收益表现良好 2023年 2024年和近1年收益率分别为5.5% 6.0%和3.8% [1] 产品特点与流动性 - 债券ETF具有透明度高 流动性好 费率相对较低的特点 每日公布PCF清单 支持T+0场内回转交易 [1] - 科创公司债月均换手率略高于普通公司债 未来随着ETF产品推出及做市机制引入 流动性有望进一步提升 [1] 政策支持与市场发展 - 科创债作为债券市场服务国家科技创新战略的创新性工具 获得政策持续加码 2025年1月证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 明确提出"稳步拓展债券ETF" [2] - 2025年5月债券市场"科技板"正式推出 2025年6月证监会主席吴清表示"加快推出科创债ETF" 推动资金精准支持科技创新企业 [2] 投资机会与公司优势 - 未来利率水平或将总体保持低位运行 债券市场有望延续牛市格局 科创债作为国家战略支持品种 投资价值凸显 [3] - 嘉实基金拥有全行业成立最早 覆盖最全的信用研究团队 20余位信用研究员采用A/B角双评估机制 建立了严谨的信评体系 [3] 产品功能与行业影响 - 科创债ETF的推出为投资者提供信用风险可控的投资工具 为科技创新企业拓宽直接融资渠道 促进集成电路 人工智能 高端制造等行业发展 [2] - 填补了科技领域债券指数产品的空白 为投资者提供更多元化的固收类资产配置选择 [2]

融资平台改革与债务管理 - 财政部报告显示2024年以来融资平台数量减少7000多家，结合隐性债务置换政策推进平台改革转型 [1] - 专项债券实行"负面清单"管理，开展"自审自发"试点并探索偿债备付金制度，健全全生命周期管理机制 [1] - 公开曝光8起隐性债务问责案例，强化违规新增隐性债务和虚假化债问题的处理 [1] 城投公司违规事件 - 上交所对泰州城投、苏州科技城发展集团、重庆迈瑞城建予以书面警示，涉及财报更正及募资用途违规 [3] - 泰州城投更正前期营业总收入、成本、资产负债及净利润等科目 [3] - 苏州科技城发展集团更正2022-2023年合并报表中的应交税费、盈余公积等科目 [3] REITs市场动态 - 中金中国绿发商业REIT上市首日涨幅达30%，底层资产为济南领秀城贵和购物中心（总建筑面积20.09万平方米） [4][5] - 深交所将于6月30日启用REITs非定向扩募业务功能，支持扩募信息披露及发售等流程 [8] - 上交所明确REITs扩募三种方式：特定对象发售、原持有人配售及不特定对象募集 [9] 货币政策与债券市场 - 央行提出实施适度宽松货币政策，加强逆周期调节，保持流动性充裕并推动社会融资成本下降 [7] - 5月地方债发行规模7795亿元（新增债4919亿+再融资债2876亿），平均利率1.87% [16] - 交易商协会修订信用风险缓释凭证制度，简化创设机构备案流程并强化参与者权责关系 [11] 债券发行与信用动态 - 信阳华信拟将"22信阳华信MTN001"票息下调287BP至1%，存续规模5亿元 [13] - 许昌城投完成发行3亿元公司债（利率2.75%），南阳产投22亿元公司债获受理 [14] - 国泰海通300亿元小公募次级债获上交所受理，期限不超过10年 [15] 区域金融创新 - MOX澳交所探索推出澳门债券"科创板"，成立澳门科创债认证委员会 [12] 信用债ETF市场观察 - 11支信用债ETF流通市值超2000亿元，年内新上市的8支产品规模达1184.4亿元（较2月末涨470%） [20] - 科创债ETF申请加速，10家基金管理人已提交申请，建议提前布局成份券 [21] 债券项目终止与招标 - 上交所终止审核国都证券90亿元小公募债项目（含30亿次级债+60亿公司债） [19] - 许昌市土储专项债发行服务采购项目招标，最高限价195万元 [18]

公募基金规模增长 - 截至2025年5月末我国公募基金总规模达33.74万亿元 较4月末增加0.62万亿元 增幅1.87% [1] - 开放式基金资产净值29.98万亿元 封闭式基金资产净值3.76万亿元 [1] - 开放式基金规模较4月底增加6292.47亿元 份额增加4781.03亿份 数量增加70只 [1] 公募基金市场结构 - 境内公募基金管理机构共164家 含基金管理公司149家 取得公募资格的资管机构15家 [1] - 股票基金规模4.58万亿元 混合基金3.57万亿元 债券基金6.78万亿元 货币基金14.40万亿元 QDII基金0.65万亿元 [2] - 货币基金和债券基金规模分别增加4071.30亿元和2218.76亿元 成为规模增长主要驱动力 [2] 基金产品动态 - 股票基金数量较4月底增加60只 显示公募机构持续加码权益类产品布局 [2] - 混合基金规模下降 股票基金/QDII基金规模分别小幅增长34.31亿元和102.54亿元 [2] - 货币基金和债券基金份额分别增加4079.42亿份和1594.91亿份 [2] 行业发展趋势 - 监管部门推动公募基金提升权益投资规模与占比 强化行业功能发挥 [2] - 债券市场科创债预计成为新供给方向 企业借道科创债政策发行公司债 [2] - 权益资产配置建议采用哑铃型策略 兼顾科技成长类资产与高股息红利资产 [3]

科学家创业与硬科技投资趋势 - 近年来投资机构重心转向科技创新领域，硬科技成为主流赛道，高校教授成为资本追逐对象 [1] - 硬科技攻关进入深水区后，科技成果转化难度加大，技术被证伪、商业化失败等问题显现 [1] - 科学家创业存在商业思维和管理经验短板，行业开始反思是否出现泡沫 [1] - 中科创星创始合伙人米磊认为科学家创业挑战大但不可矫枉过正，硬科技时代仍是大势所趋 [2] 中科创星的硬科技孵化实践 - 中科创星2013年成立，专注硬科技早期投资，已孵化530家企业，基金规模超120亿元 [1] - 2015年设立硬科技冠军企业创业营，免费提供转型课程，累计服务580位创业者，合作130位导师 [2][6] - 冠军营通过产业对接、企业走访等方式构建生态，孵化出智谱AI、中科海钠等标杆企业 [2][6] - 第十期创业营新增书籍赠阅环节，精选《创新者的窘境》等管理经典，强化认知提升 [3] 硬科技创业培训需求与生态建设 - 国内硬科技创业培训内容稀缺，冠军营填补市场空白，坚持公益性质不商业化 [7] - 课程体系持续迭代，涵盖技术思维向市场思维的转变，组织方式创新包括行业沙龙等 [5][6] - 中国硬科技企业占比提升，全球范围内创业课程迭代速度滞后于技术发展 [7] 科创债与民营GP募资创新 - 中科创星2024年6月发行4亿元科创债，成为全国首家成功发债的民营股权投资机构 [9] - 科创债新政降低门槛，利好头部民营GP如君联资本、东方富海，提升资金利用效率 [10] - 发债补充募资方式，增强金融支持科技创新能力，但需机构资质符合审查标准 [10] 国际化布局与前沿赛道投资 - 中科创星计划在香港设办公室，对接大湾区科研资源并推动业务国际化 [11] - 2024年重点投资光子、量子、AI、航空航天等赛道，AI领域侧重底层芯片和算力 [13] - 人形机器人领域谨慎投资整机公司，但布局上游灵巧手、关节等核心技术环节 [15] 年轻创业者与颠覆式创新 - 冠军营学员年龄层下沉，1998年出生的创业者涉足高空风力发电等高风险领域 [16] - AI技术推动创业者年轻化，20多岁为创新巅峰期，试错成本低适合颠覆性创新 [16] - 硬科技进入深水区，年轻创业者更易挑战颠覆性项目，如智谱AI因技术积累受国资青睐 [14][16]

培训会议背景与目的 - 安徽省委金融办联合人行安徽省分行 安徽证监局共同举办全省上市公司高质量发展专项培训会 聚焦A+H上市 并购重组及再融资 科创债等话题 为辖区上市公司提供政策解读及业务指导 [1] - 安徽省有关单位 各市地方金融管理职能部门 全省A股上市公司 省上市公司协会及长三角（安徽）资本市场学院等260余名嘉宾参加培训 [1] A+H上市政策环境与机遇 - 内地企业赴港上市迎来黄金窗口期 新国九条出台后中国证监会发布5项资本市场惠港合作措施 明确支持内地企业赴港发行上市 [1] - 香港联交所推出适用于生物医药企业上市的18A和新兴科技企业上市的18C特殊上市规则 允许以保密形式递交申请 并配套科企专线服务提供专门指引 [1] - 2025年以来内地赴港上市企业已超30家 包括宁德时代 恒瑞医药等A股行业头部企业 [2] - 安徽A股上市公司三只松鼠于2025年3月宣布筹划发行H股 4月向香港联交所递交上市申请 [2] 培训内容与案例分享 - 中介机构引用境内A股企业赴港上市后融资规模增长 海外市场份额提升等典型案例 展现赴港上市机遇与发展空间 [2] - 人行安徽省分行解读股票回购增持再贷款政策 上交所 深交所 交易商协会分别介绍并购重组及再融资 科技创新债券等最新政策及业务规则 [2] 企业反馈与区域资本市场发展 - 参会企业认为培训是政策与实务的双辅导 政府与企业的深对话 提升利用资本市场意识和能力 坚定做优做强信心 [2] - 安徽省多措并举推动资本市场高质量发展 截至2025年5月末共有A股上市公司186家居全国第7位 1-5月新增5家居全国第4位 [2]