2025年债券市场"稳健中藏机遇"，信用债不仅成为机构配置的"香饽饽"，个人投资者也纷纷加 码。2025年债市发生了哪些关键变化？2026年债券市场该怎么投？还能继续拥抱"稳稳的幸 福"吗？今年火爆的科创债ETF，普通投资者该怎么选？ 2025年债券市场 本期《投资热点说》特别邀请到鹏华基金固收领域的专家——鹏华基金现金投资部副总经理张佳 蕾、现金投资部基金经理王中兴， 深度拆解2026年债券投资新机遇和新选择！ （点击图片查看精彩直播回看） 访谈金句 张佳蕾：与场外债券指数产品相比，科创债 ETF在产品设计上具备一些特点和优势：交易便捷，申赎高 效。第二，持仓高度透明，便于穿透管理。第三，一键配置科创债主题。第四，可质押融资，资金使用效 率更高。 王中兴：我们认为 2026年债券市场的核心机会将主要围绕"确定性"和"收益增厚"两条主线展开，具体体现 在以下三大领域：第一，中高等级信用债的票息价值领域。第二，具有政策红利的主题债券领域。第三， 利率债的波段交易性机会。 张佳蕾：我建议将债券指数产品作为长期配置的"压舱石"，而将优秀的主动型债基视为可能的收益增强选 择 王中兴：主动管理是 "艺术"，依赖基金经理 ...

公司产品规模与市场地位 - 鹏华科创债ETF规模突破200亿元大关 [1] - 该产品在全市场同类产品中规模排名第二 [1] - 该产品在沪市同类产品中规模排名第一 [1] 公司产品流动性表现 - 产品自7月17日上市以来场内交投持续活跃 [1] - 产品日均成交额达61.74亿元 [1] - 产品日均换手率超过37.94% [1]

债券ETF市场整体发展 - 中国债券ETF市场在政策与需求驱动下快速扩容，近两年整体规模从千亿级别增长至超过7100亿元[1] - 信用债ETF是市场增长主力，其中科创债ETF表现尤为突出[1] - 截至今年三季末，年内信用债ETF总规模增长约4318亿元，科创债ETF单一品类贡献超2500亿元增量，占比近60%[1] - 年内市场分两批共推出24只科创债ETF产品[1] 科创债ETF产品表现 - 鹏华科创债ETF（551030）规模已突破200亿元，保持全市场同类规模第二、沪市同类第一[1] - 该产品自7月17日上市以来日均成交额达61.74亿元，日均换手率超过37.94%[1] - 在规模超过150亿元的产品中，鹏华科创债ETF日均成交笔数达1464笔，名列第2[7] 科创债政策背景与意义 - 科创债是服务科技型企业融资的重要工具，自2021年启动试点以来在政策支持下快速成长[2] - 科创债拓宽了科创企业的直接融资渠道，建立了多层次的科创金融服务体系[2] - 科创债具备风险分散分担机制，有利于降低科技企业融资门槛，引导中长期资金支持科技创新[2] 科创债资产特性 - 科创债是兼具高信用资质与良好流动性的独特信用债品种[3] - 存续科创债中主体评级AAA占比约90%，国有企业合计占比约91%[3] - 科创债在成交金额和换手率上均显著高于普通公司债，存量大且增量足[3] 指数跟踪与产品优势 - 科创债ETF主要跟踪三大AAA级科技创新公司债指数[4] - 上证AAA科创债指数包含838只成分券，总规模达1.1万亿元，久期3.7年[4] - 科创债ETF将投资门槛从"千万级"降至"万元级"，并具备T+0交易机制[6] - 全市场53只债券ETF中已有33只被纳入交易所质押式回购库[6] 产品功能与投资者需求 - 科创债ETF可满足个人投资者作为流动性管理工具和优质信用债配置工具的需求[8] - 对机构投资者而言，产品具备信用债交易、快速建仓、底仓配置、杠杆与质押融资四大工具价值[8] - 产品采用单市场实物申赎机制，被证明是最适合科创债ETF的运作模式之一[7] 基金管理与支持 - 鹏华科创债ETF采用"多基金经理制"，由三位经理共同管理[7] - 公司自2008年设立专职信用分析团队，构建严格风险管理体系，历史上未发生过信用债违约事件[7] - 产品配备十余家做市商提供流动性服务，选择中信证券作为托管方[7]

公司产品表现 - 鹏华科创100ETF基金（代码588220）近一年净值增长率高达94.54%，规模达到66.72亿元，在追踪科创100指数的12只ETF中表现领先[1] - 鹏华科创债ETF（代码551030）规模达到164.34亿元，在全市场同类产品中名列前茅[3] 产品战略与定位 - 公司精准把握科技创新领域机遇，打造科创100ETF和科创债ETF两大产品，树立“科创股债ETF大厂”行业标杆[1][3] - 科创100ETF聚焦科创板中市值适中、流动性良好的下一代领军企业，行业分布均衡，创新属性显著，为投资者提供一键布局“硬科技”的便捷工具[3] - 科创债ETF开创固收投资新领域，投资于科创板上市公司发行的债券，提供信用等级高、收益潜力优于普通信用债的独特固收资产类别[3] 核心竞争力 - 公司拥有业内领先的量化投资团队和风险控制系统，确保ETF基金净值表现与标的指数高度一致，将跟踪误差控制在极低水平[4] - 公司在品牌建设和客户服务方面投入巨大，通过多种形式向市场普及科创指数投资价值，培育了广泛的投资者基础[4] 市场前景与公司规划 - 随着A股市场有效性提升和主动投资超额收益获取难度增加，低成本、高透明度的ETF将成为更多投资者的首选[4] - 公司作为行业头部管理人，将继续深耕细作，做优做强现有产品，并不断丰富覆盖宽基、行业、主题、债券等多维度的ETF产品矩阵[4][5] - 公司未来将以创新为动力，以专业为基石，引领中国指数投资事业发展，为投资者提供全方位、一站式的资产配置解决方案[5]

ETF市场发展现状 - 近年来指数化投资理念不断普及，ETF凭借分散投资、高透明、低成本等优势，高度契合机构投资者的配置诉求 [1] - 自2019年以来，非货ETF的持有人连续六年保持正增长，目前已突破2000万户 [1] - 截至2025年7月末，全市场ETF数量突破1200只，总规模突破4.5万亿 [2] - 股票型ETF数量超900只，规模突破3万亿元，持有A股市值占比达到3.7% [2] - 债券ETF总规模超5100亿元，相较年初增长超1000亿元 [2] ETF持有人结构 - 机构投资者在股票ETF的占比达70%，在宽基指数ETF品类尤为突出 [2] - 机构投资者在债券ETF的占比高达91% [2] - 个人投资者加速进场，在ETF的持有占比不断提升 [1] ETF产品优势 - ETF通过提供标准化、高透明、多元化的投资工具，能更为精准满足客户的配置需求 [3] - ETF覆盖股票、债券、商品等全资产类别，以及宽基、行业、主题等多维度策略 [3] - ETF凭借高效交易机制及低费率优势，既充分提高交易灵敏度，又有效降低交易成本 [3] 鹏华基金ETF布局 - 鹏华基金自2019年起将ETF作为战略重点，积极构建"股债双骄"的ETF特色生态 [3] - 截至今年7月底，鹏华基金旗下权益指数产品规模超880亿，权益ETF49只，总规模约590亿元 [3] - 债券指数产品10只，总规模超700亿元；债券ETF3只，总规模超190亿元 [3] 鹏华基金ETF发展战略 - 紧跟国家战略发展方向，打造最全"科创ETF投资工具箱"，累计布局9只科创类ETF产品 [4] - 满足客户多元配置需求，提供"一篮子"、"一站式"ETF配置工具，覆盖多个行业主题 [5] - 构建更全面的ETF投资服务体系，扎实做好ETF投资者服务与陪伴 [6] 鹏华基金ETF产品创新 - 鹏华科创债ETF具备里程碑意义，实现了从支持企业IPO融资到服务成熟期企业债权融资的全周期覆盖 [4] - 发行了全市场首只5年期地方债ETF、首只0-4年地方债ETF以及首批科创债ETF [5] - 积极参与行业首批创新品种的布局，致力于为投资者打造科创指数投资系统解决方案 [4]

文章核心观点 - 鹏华基金推出上证AAA科技创新公司债ETF（科创债ETF） 旨在跟踪科技创新公司债券指数 为投资者提供参与科创债市场的便捷工具 契合国家科技创新战略 引导资金流向科技创新领域 服务实体经济[1][3][6] 科创债市场发展背景 - 我国科创债起步于2016年双创债试点 2022年起科创公司债和科创票据加速扩容 已形成万亿级别市场[6] - 2025年政策持续发力 3月6日央行首提债券市场"科技板"概念 4月25日政治局会议再提债市"科技板" 5月7日正式推出债市"科技板"[6] - 监管部门不断出台优化支持举措 提高发行效率 为科技创新企业通过债市融资提供便利[6] - 在加快发展新质生产力背景下 科创企业融资需求旺盛 科创债精准支持产业升级 带动市场快速扩容[6] 科创债ETF产品特性 - 科创债ETF即科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金 旨在跟踪科技创新公司债券指数表现[8] - 指数成分券筛选标准聚焦"科创属性" 依据交易所科创债指引 对发行人行业(高新技术/战略新兴)、研发投入占比、核心技术竞争力等进行定性定量筛选[8] - 首批科创债ETF普遍跟踪"AAA级"科创债指数 确保成分券主体或债项评级均为最高等级 在聚焦科创同时严控信用风险[8] - 产品提供较稳定收益的资产配置工具 受益于稳定票息收入 在不同债市环境中能取得较好表现[7][18] 上证AAA科创债指数优势 - 指数成分券规模大：截至2025年6月19日 指数包含651只成分券 存量规模总计8857.55亿元 占上交所科创公司债余额78% 占科创公司债总余额65%[10][12] - 信用资质好：指数成分券发行人99%为央国企 以建筑工程、电力等产业类企业为主 中债隐含评级以AAA-级占比最高[13][14] - 交易效率更高：成分券全部在沪市挂牌 实物申赎只涉及单一市场 操作效率更高 交收链条更短 申赎成本更可控[16] 历史表现数据 - 2023年十年期国债下行28BP时 指数收益率达5.47% 最大回撤-0.51%[19] - 2024年十年期国债下行88BP时 指数收益率达6.09% 最大回撤-1.42%[19] - 2025年十年期国债下行3.3BP时 指数收益率达1.24% 最大回撤-1.23%[19] 产品配置价值 - 科创债ETF填补债券ETF体系在产品维度上的空白 实现主题类型、信用产品、科技属性三个维度的融合创新[21][22] - 首次将"科技属性+高信用等级+指数化管理"结合 为债券投资者提供对接国家战略、服务科技企业的标准化工具[22][23] - 过去信用债ETF主要集中在城投债、政金债、中高等级产业债等方向 缺乏与国家科技战略高度对接品种[22] 鹏华基金固收管理能力 - 鹏华固收团队自2003年组建 为首批获得社保基金管理资格机构 拥有22年市场经验 在业内享有"黄金战队"美誉[24] - 采用"投研-风控-系统-交易-运营"五位一体方式支撑创新型ETF精细化管理[26] - 设有专门信用债研究团队 覆盖产业债、城投债到科技创新类主体全类型信用主体[27] - 设有独立指数产品组 参与多个债券指数联合设计和规则打磨[27] - 构建整套ETF运作支持平台 包括盘中偏离度监控、自动化调仓模型等工具[27] - 在ETF做市机制、客户交易协同、合规管理等方面形成高度协同机制 债券ETF做市与流动性维护体系覆盖多家头部机构[27] 基金经理配置 - 采用"双基金经理"模式 实现研究与实操优势互补、管理与风控协同推进[28] - 张羊城：8年证券从业经验 经济学硕士 长期负责鹏华地债ETF系列产品管理 熟悉债券ETF交易所运作机制 承担交易机制部分[29][31] - 王中兴：7年证券从业经验 管理学博士 长期管理信用债方向基金 深刻理解个券信用评级和信用利差定价 负责指数成分券跟踪与信用评估[32][33]