报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡行业基本面偏强，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，后续关注宏观端变化以及供应侧变动[1] - 锌行业降息预期改善，出口空间打开，锌价震荡偏强，短期价格下方空间有限，沪锌价格或强于伦锌价格，关注12月FOMC会议及TC拐点、精炼锌库存变化[4] - 铜行业全球库存结构性失衡驱动铜价高位震荡，短期价格波动或加剧，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，主力关注90000 - 91000支撑[6] - 氧化铝行业供应过剩格局未变，价格将维持底部震荡，主力合约参考区间下移至2550 - 2800元/吨，关注企业实际减产规模及库存拐点；电解铝市场偏强运行，预计短期维持偏强运行，但需警惕冲高回撤风险，本周沪铝主力合约预计在21700 - 22500元/吨区间震荡，关注美联储议息会议及国内库存去化情况[8] - 工业硅行业维持弱供需预期，价格低位震荡，主要波动区间在8500 - 9500元/吨，若价格回落至8500 - 8700元/吨可考虑逢低试多，有多单可持有[9] - 多晶硅期货或高位震荡，向下概率较高，交易策略暂观望[10] - 铝合金市场在成本强支撑与需求弱现实博弈中震荡偏强，预计短期维持高位窄幅震荡，主力合约参考区间20800 - 21600元/吨，关注废铝供应及下游采购节奏[11] - 镍行业宏观改善和产业减产有一定带动，但驱动有限，短期盘面区间震荡，主力参考116000 - 120000，关注宏观预期和印尼产业政策[13] - 不锈钢行业宏观暂稳，供应压力稍缓，但淡季需求疲软，库存去化不畅，短期盘面有修复预期但驱动有限，预计震荡修复调整，主力运行区间参考12400 - 12800，关注钢厂减产及原料价格[14] - 碳酸锂行业宏观环境和基本面对价格有支撑，但新增驱动有限，预计短期盘面宽幅震荡，主力参考9.2 - 9.6万运行，关注大厂复产及淡季需求持续性[17] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡、长江 1锡价格下跌0.25%，SMM 1锡升贴水、LME 0 - 3升贴水持平[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨7.76%，沪伦比值上升[1] - 月间价差：2512 - 2601、2601 - 2602、2602 - 2603价差上涨，2603 - 2604价差下跌[1] - 基本面数据：10月锡矿进口、SMM精锡产量、开工率上升，精炼锡进口量、出口量、印尼精锡出口量下降[1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存、SHEF仓单增加，LME库存减少[1] 锌产业 - 现货价格：SMM 0锌锭广东地区价格上涨0.09%，升贴水变化[4] - 比价和盈亏：进口盈亏涨549.10元/吨，沪伦比值下降[4] - 月间价差：2512 - 2601、2602 - 2603价差上涨，2601 - 2602、2603 - 2604价差下跌[4] - 基本面数据：11月精炼锌产量下降3.56%，10月进口量下降16.94%、出口量上升243.79%，镀锌开工率上升，压铸锌合金、氧化锌开工率下降，中国锌锭七地社会库存下降5.75%，LME库存上升4.29%[4] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，升贴水下降，精废价差下降26.44%，进口盈亏上升，沪伦比值下降，洋山铜溢价上升[6] - 月间价差：2512 - 2601价差上涨，2601 - 2602、2602 - 2603价差下跌[6] - 基本面领先：11月电解铜产量上升1.05%，10月进口量下降15.61%，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存上升，电解铜制杆开工率下降，再生铜制杆开工率持平，境内社会库存上升，保税区、SHFE库存下降，LME、COMEX库存上升，SHFE仓单下降[6] 铝产业 氧化铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌0.77%，升贴水下降，氧化铝各地平均价持平[8] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏下降，沪伦比值下降[8] - 月间价差：AL 2512 - 2601等多个价差有变化[8] - 基本面数据：11月氧化铝产量下降4.44%，开工率下降2.51%，全国氧化铝显性库存持续累积[8] 电解铝 - 基本面数据：11月国内、海外电解铝产量下降，10月进口量上升0.61%、出口量下降15.18%，下游开工率边际下滑但有韧性，中国电解铝社会库存下降0.17%，LME库存下降0.47%[8] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530等工业硅价格下跌，基差有变化[9] - 月间价差：2512 - 2601等多个合约价差变化大[9] - 基本面数据：全国工业硅产量下降11.17%，多地开工率有升有降，有机硅DMC、再生铝合金产量上升，多晶硅产量、工业硅出口量下降[9] - 库存变化：新疆、社会库存、仓单库存、非仓单库存增加，云南厂库、四川厂库库存减少[9] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料等平均价持平，基差上升[10] - 期货价格与月间价差：主力合约下跌1.74%，多个月间价差有变化[10] - 基本面数据：周度多晶硅产量上升7.50%，硅片产量下降0.58%；月度多晶硅产量下降14.48%，进口量上升11.96%、出口量下降27.99%，硅片产量下降10.35%，进口量上升152.98%、出口量上升12.04%[10] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存、多晶硅仓单增加[10] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌0.46%，精废价差有变化[11] - 月间价差：2601 - 2602、2603 - 2604价差上涨，2602 - 2603价差下跌[11] - 基本面数据：11月再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量上升，10月未锻轧铝合金锭进口量下降7.06%、出口量上升31.49%，开工率上升，再生铝合金锭周度社会库存下降0.54%，佛山、宁波日度库存量下降[11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，升贴水有变化，LME 0 - 3持平，期货进口盈亏下降，沪伦比值持平，高镍生铁价格上涨，电积镍成本有变化[13] - 月间价差：2601 - 2602、2603 - 2604价差下跌，2602 - 2603价差上涨[13] - 供需和库存：中国精炼镍产量下降9.38%，进口量下降65.66%，SHFE库存、社会库存增加，保税区库存持平，LME库存增加，SHFE仓单减少[13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B无锡、佛山卷价格上涨，期现价差上升，原料价格部分有变化[14] - 月间价差：2601 - 2602、2602 - 2603、2603 - 2604价差有变化[14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量下降0.72%，印尼上升0.36%，进口量上升3.18%、出口量下降14.43%，300系社库、冷轧社库下降，SHFE仓单下降[14] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下跌，电碳 - 工碳价差、基差下降，锂辉石精矿等价格上升[17] - 月间价差：2512 - 2601价差上涨，2601 - 2602、2601 - 2603价差下跌[17] - 基本面数据：11月碳酸锂产量、需求量上升，进口量上升21.86%、出口量上升63.05%，产能、开工率上升，总库存、下游库存、冶炼厂库存下降[17]

宏观政策定调 - 2026年宏观政策定调为更加积极的财政政策加适度宽松的货币政策 延续了2024年的政策基调 [3] - 政策支持力度不会减弱 强调发挥存量政策与新出台政策的集成效应 以应对短期波动并为长远发展打好基础 [6] - 宏观政策目标在于更好地稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 以推动经济高质量发展 实现“十五五”规划良好开局 [8] 内需与市场建设 - 坚持内需主导 建设强大国内市场被置于重要位置 旨在解决当前有效需求不足这一主要短期经济问题 [11] - 2026年将纵深推进全国统一大市场建设 力度加大 意味着将进一步打破地方保护与区域壁垒 促进要素流动更加顺畅 [13] - 提出更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争 在开放合作的同时守住自身利益 以应对复杂的国际环境与不确定性 [13] 发展前景展望 - 随着政策推进与市场建设 中国经济的潜力将进一步释放 企业与个人将在更多领域迎来新的发展机遇 [14]

12月9日讯，国债市场早盘持续拉升。截至上午10:00，30年国债ETF(511090)涨0.61%。债市方面，30年期国债期货合约(TL2603)最新价为112.46 元，涨0.37%，成交量为32085手，总持仓量为146688手。其余国债期货合约10年期国债(T2603)涨0.10%；5年期国债(TF2603)涨0.05%；2年期国债 (TS2603)涨0.02%。(数据来源：中国金融期货交易所) 对此，中国财政科学研究院院长杨志勇表示，明年宏观政策将继续保持更加积极有为的取向，并注重提升政策效能，加大宏观调控力度，这将更 好引导发展预期，提升宏观经济治理效能，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保实现"十五五"良好开局。 风险提示：中债-30年期国债财富(总值)指数(代码:CBA21801.CS)来源于中债金融估值中心有限公司("中债")。本基金为被动投资的交易型开放式 指数基金，主要采用抽样复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数所表征的市场相似的风险收益特征。投资者投资于本基金面临标的 指数回报与相应市场平均回报偏离、标的指数波动、跟踪误差控制未达约定目标、标的指数变更、指数编制机构停 ...

【基本面跟踪】 铜基本面数据 | 昨日收盘价 | | | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力合约 | | 92,970 | 0.20% | 92400 | -0.61% | | 伦铜3M电子盘 11,675 | | | 0.09% | - | - | | 昨日成交 | | | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 沪铜指数 412,040 | | | 9,060 | 658,740 | 5,079 | | 伦铜3M电子盘 21,149 | | | -9,496 | 342,000 | 449 | | 昨日期货库存 | | | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | 沪铜 29,956 | | | -980 | - | - | | 伦铜 164,550 | | | 2,000 | 38.39% | -0.89% | | LME铜升贴水 | | | 昨日价差 23.05 | 前日价差 50.44 | 较前日变动 -27.39 | | 保税区仓单升水 保税区提单升水 | | | 40 ...

截至2025年12月9日 09:35，30年国债ETF(511090)上涨0.51%。流动性方面，30年国债ETF盘中换手 1.41%，成交4.27亿元。拉长时间看，截至12月8日，30年国债ETF近1年日均成交83.46亿元。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 据Wind数据显示，规模方面，30年国债ETF最新规模达303.55亿元。 消息方面，12月8日，政治局会议的召开令市场心态略缓，12月9日，国债期货全线高开，30年期主力合 约开盘涨0.41%。 会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积 极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力 度。 多位专家分析认为，12月的经济会议将赋予经济增长更大的权重，在财政政策、促消费、稳地产、"反 内卷"等方面或将做出针对性部署。预计2026年赤字率将保持在4%左右，超长期特别国债、地方政府专 项债规模或有所提升。 在财政政策上，有望更加强化对风险挑战的重视程度，赤字率有望在稳健基础上保持适度弹性。货币政 策则会更加注重"精准滴灌"与 ...

宏观政策与监管 - 中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作，提出包括“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”、“实施更加积极有为的宏观政策”、“持续扩大内需、优化供给”等重要表述，并明确八项“坚持”的重点工作 [1] - 中国证监会建立立法联系点并召开首次座谈会，确立六家单位作为第一批立法联系点，旨在拓宽市场各方参与资本市场立法的渠道 [4] - 国际货币基金组织上海中心正式开业，将加强国际货币基金组织与亚太地区经济体的交流与合作 [6] 能源与大宗商品 - 国家发展改革委开启新一轮成品油调价窗口，国内汽、柴油零售限价每吨均下调55元，折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.04元、0.05元、0.05元 [10][11] 汽车行业 - 11月新能源乘用车国内零售销量达132.1万辆，同比增长4.2%；前11个月累计零售销量达1147.2万辆，同比增长19.6% [12] - 东风集团股份2025年1-11月累计汽车销量为169.7万辆，同比下降0.3%，其中新能源汽车销量为48.92万辆，同比增长约39.1% [21] 科技与高端制造 - 机构研究显示，2025年全球800G以上光收发模块达2400万支，2026年预估将达近6300万组，成长幅度高达2.6倍 [13] - 立中集团与伟景智能签署为期5年的《人形机器人加工件定点采购协议》，约定采购数量为5000套加工件，预计合同金额约为7500万元 [22] - 我国船企签订国内单次合作签约最高金额订单，中船集团与中国远洋海运集团新造船项目合作签约金额超500亿元人民币 [26] 金融与保险 - 国家金融监管总局副局长肖远企提出，保险公司商业模式可持续性评估应纳入监管重点，需审视公司战略及资产负债表的期限与成本收益匹配 [8] - 农业银行2025年半年度利润分配方案获通过，每股派发现金红利0.1195元，共计派发现金红利约418.23亿元 [23] 医疗健康 - 国内首个脑转移瘤精准放疗IIT研究启动，由首都医科大学宣武医院与百洋医药合作开展，旨在探索ZAP-X放射外科机器人的临床疗效 [14] 公司资本运作 - 中国中冶拟出售中冶置业等资产给中国五矿等，本次交易价格为606.76亿元 [16] - 皮阿诺因筹划控制权变更事项，股票自12月9日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [17][18] - 太龙药业控制权变更事项已与相关方达成一致并签署协议，公司股票将于12月9日复牌 [19] - 美的集团累计回购股份支付总金额约100亿元，回购方案实施完毕 [27] - 沐曦集成电路公布首次公开发行股票网上中签结果，网上中签号码共有19331个 [14] 工程建设 - 隧道股份联合体中标辉县至鄄城高速公路辉县至卫辉段项目，总投资64.9亿元 [24][25] 消费品与公司上市 - 梦龙冰淇淋公司正式宣布在阿姆斯特丹、伦敦与纽约三地上市，公司总股本6.12亿股 [29]

热点资讯 - 中共中央政治局12月8日会议指出，明年经济工作坚持稳中求进、提质增效，继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，实施更积极有为宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性 [2] - 上期所发布公告，因国际形势复杂多变，贵金属市场波动大，提示各单位采取措施，提醒投资者防范风险、理性投资，维护市场平稳运行 [2] - 海关总署12月8日公布，今年前11个月我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6% [2] - 中国11月大豆进口量为810.7万吨，1 - 11月累计进口量为1.0379万吨，同比增加6.9% [2] - 2025年11月24 - 30日，生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为13.11元/公斤，环比下降0.9%，同比下降27.0% [2] 重点关注 - 重点关注碳酸锂、焦煤、生猪、沪铜、沪金 [3] 夜盘表现 - 非金属建材夜盘涨跌幅为2.70%，贵金属为30.17%，油脂油料为8.73%，有色为25.07%，软商品为2.86%，煤焦钢矿为11.75%，能源为2.84%，化工为10.70%，谷物为1.47%，农副产品为3.72% [3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及Wind农副产品、Wind谷物等多个板块 [4] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅0.54%、月内涨跌幅0.91%、年内涨跌幅17.08%；上证50日涨跌幅0.58%、月内涨跌幅1.68%、年内涨跌幅12.46%等；固收类中，10年期国债期货日涨跌幅0.02%、月内涨跌幅 - 0.03%、年内涨跌幅 - 0.93%等；商品类中，WTI原油日涨跌幅 - 2.06%、月内涨跌幅0.75%、年内涨跌幅 - 18.19%等；其他类中，美元指数日涨跌幅0.12%、月内涨跌幅 - 0.34%、年内涨跌幅 - 8.65%等 [5] 主要大宗商品走势 - 展示股市风险偏好及多种大宗商品走势，如波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 年底部分资金兑现收益，市场面临一定不确定性，但政策支持资本市场态度未变，短期关注12月中央政治局会议及中央经济工作会议，中长期逢低做多为主；各品种因自身基本面和宏观因素影响，走势和投资策略各异[4] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中共中央相关会议召开，11月全国乘用车零售同比降8.5%，美银预测2026年大宗商品是最佳投资选择[2] - 期指基差比例：各合约均为负值[3] - 策略观点：年底资金兑现收益，市场有不确定性，政策支持态度不变，短期关注会议，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：各主力合约有不同环比变化，中共中央政治局会议定调政策，11月出口等数据公布，央行进行逆回购操作并净投放资金[5] - 策略观点：11月PMI显示制造业改善但服务业偏弱，社融增速年底或偏弱，资金面有望平稳，市场预计震荡，关注股债联动及流动性[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等下跌，美联储主席候选人表态转谨慎，就业数据对金银价格提振有限[7] - 策略观点：金银价格未延续强势，建议了结多单转入观望，给出沪金、沪银主力合约运行区间[8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：国内权益市场偏强，美元指数企稳，铜价冲高回落，库存有变化，现货升水期货下滑，进口亏损，精废价差变化[10] - 策略观点：美联储或降息，中国政策偏宽松，矿端和现货因素支撑铜价，短期维持高位，关注库存和宏观事件[11] 铝 - 行情资讯：国内铝锭库存去化，铝价冲高回落，持仓、仓单、库存等有变化，现货贴水期货，外盘库存减少[12] - 策略观点：库存去化，外盘库存低位，供应扰动等因素使铝价有望震荡偏强，给出运行区间[13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数、伦锌等有价格变化，基差、库存等数据公布，社会库存去库[14][15] - 策略观点：锌矿和锌锭供应收窄，有色板块氛围积极，短期跟随铜铝偏强，但中期供应过剩，上涨空间有限[15] 铅 - 行情资讯：沪铅指数、伦铅等有价格变化，基差、库存等数据公布，国内社会库存去库[16] - 策略观点：铅矿库存变化，开工率有变化，国内铅锭社会库存低位，有色板块氛围积极，铅价短期偏强[16] 镍 - 行情资讯：镍价窄幅震荡，现货升贴水、成本端价格、镍铁价格有变化[17] - 策略观点：镍过剩压力大，但镍铁价格企稳和宏观氛围转暖，短期震荡，关注镍铁及矿价走势，给出运行区间[17] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨，10月进口锡精矿增加，刚果（金）冲突和尼日利亚采矿活动或影响供应[18] - 策略观点：需求疲软但下游库存低位，供应扰动决定价格，短期上涨概率大，建议逢低做多，给出运行区间[19] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数、合约收盘价等上涨，贸易市场升贴水有数据[20] - 策略观点：尼日利亚采矿争议和权益市场风偏修复使碳酸锂上涨，趋势难持续，建议观望，给出运行区间[21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓减少，基差、库存等有变化，矿端价格有变动[22] - 策略观点：雨季后矿价或下行，冶炼端产能过剩，当前价格临近成本线，减产预期加强，建议观望，关注相关政策[23][24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约上涨，持仓增加，现货价格有变化，库存下降[25] - 策略观点：11月销售改善但库存压力大，关注钢厂减产执行情况，若供应控制、需求释放，有望打破僵局[25] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金下探回升，持仓、成交量、仓单、库存等有变化，合约价差微升，成交一般[26] - 策略观点：成本端支撑，政策扰动供应，需求反复和交割压力压制，价格跟随铝价波动[27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约下跌，注册仓单、持仓量有变化，现货价格下降[29] - 策略观点：商品市场情绪好但成材受原料影响底部震荡，螺纹钢产量回落库存去化，热轧卷板产量降但库存去化难，房建端需求承压，钢价企稳但热卷库存压力大[30] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约下跌，持仓增加，现货基差有数据[31] - 策略观点：海外发运量有变化，需求端铁水产量下降，钢厂盈利情况一般，库存增加，矿价预计宽幅震荡，有阶段性回落压力，加权合约有支撑[32] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约上涨，华北大板报价下降，华中持平，库存下降，持仓有变化[33] - 策略观点：11月多条产线停产检修，玻璃估值偏低，但地产惯性下行，建议偏空思路[34] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价上涨，库存下降，持仓有变化[35] - 策略观点：供应开工率稳定，需求平淡，企业执行前期订单，价格下跌空间有限，阿拉善二期项目投产有压力，短期震荡偏弱，关注装置和采购节奏，谨慎偏空[35] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约下跌，现货市场报价及升水有数据[36] - 策略观点：交易重心将重回宏观，关注中央经济工作会议及政策预期；锰硅供需不理想但因素大多已计入价格，硅铁供求基本平衡，未来行情受黑色板块和成本因素影响，关注锰矿端情况[37][38] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约下跌，持仓增加，现货价格下降，基差有数据[39] - 策略观点：短期走势低迷，11月西南产区开工率降，12月产量或继续下滑，需求走弱，库存变化有限，整体供需双弱，价格弱势运行，关注支撑位[40] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约下跌，持仓减少，现货价格持平，基差有数据[41] - 策略观点：12月产量预计下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度加大，累库压力难缓解，价格上下游表现各异，盘面宽幅波动，关注平台公司和仓单注册情况[42][43] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价偏弱整理，泰柬冲突和库存仓单低是潜在利多，多空观点不同，轮胎厂开工率有变化，库存增加，现货价格有数据[46][47][48] - 策略观点：中性偏多思路，回调短多快进快出，建议持仓买RU2601空RU2609对冲[50] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货上涨，欧洲ARA周度数据显示各类油品库存有变化[51] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价不宜看空，维持区间策略，短期观望，等待验证[52] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变化，盘面合约上涨，基差、价差有数据[53] - 策略观点：利多兑现后盘整，港口库存去化但后续压力仍在，供应高位，基本面有压力，预计低位整理，单边观望[53] 尿素 - 行情资讯：山东等现货价格及合约价格有变化，基差、价差有数据[54] - 策略观点：盘面震荡走高，需求好转，供应季节性回落，供需改善，下方有支撑，低估下震荡筑底，关注需求和供应端情况，低价逢低多配[55] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端价格有变化，基差、价差、开工率、库存等有数据[56] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间大，成本端供应宽，供应端开工上行，库存有变化，待库存反转点出现可做多利润[57] PVC - 行情资讯：PVC合约上涨，现货价格下降，基差、价差有数据，成本端、开工率、库存等有变化[58] - 策略观点：企业利润低位，供给端产量高，需求端承压，出口难消化产能，成本端有变动，供强需弱，逢高空配[59] 乙二醇 - 行情资讯：EG合约下跌，现货价格下降，基差、价差有数据，供给端、下游负荷、库存等有变化，估值和成本有数据[60][61][62] - 策略观点：国内装置负荷因检修偏低，12月供给和进口量下降，累库放缓，中期产量仍高，供需偏弱，估值中性偏低，短期累库减缓下跌有阻力，中期逢高空配[63] PTA - 行情资讯：PTA合约上涨，现货价格下降，基差、价差有数据，负荷、装置、库存等有变化，加工费有数据[64] - 策略观点：供给端意外检修将减少，需求端聚酯化纤负荷短期维持高位但甁片负荷难升，加工费空间有限，关注逢低做多机会[65] 对二甲苯 - 行情资讯：PX合约上涨，价格、基差、价差有数据，负荷、装置、进口、库存等有变化，估值成本有数据[66] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA开工低，12月预计小幅累库，估值中性，关注逢低做多机会[68] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走弱，开工率、库存、下游开工率、价差有数据[69] - 策略观点：原油价格或筑底，PE估值向下空间有限但仓单压制盘面，供应端库存去化，需求端季节性淡季，长期矛盾转移，逢高做缩LL1 - 5价差[70] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走弱，开工率、库存、下游开工率、价差有数据[71] - 策略观点：成本端供应过剩，供应端产能压力大，需求端开工率震荡，库存压力高，待明年一季度成本格局转变或支撑盘面[72] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价有涨跌稳情况，养殖端出栏和终端需求有变化，猪价或主线稳定部分微调[74] - 策略观点：出栏量偏大，供应端压力大，近端合约承压，远端产能去化预期强，建议保留反套思路，后期重心转变[75] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数稳定少数上行，余货量不大，销区需求尚可，交投顺畅，蛋价或稳或涨[76] - 策略观点：盘面提前反应产能去化预期，但产业端产能出清有限，需求端现货后期有季节性变化，当前盘面估值偏高，留意上方压力[77] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆下跌，升贴水和到港成本有变化，国内豆粕现货价格、成交、提货等有情况，油厂压榨量、库存天数、库存等有数据，巴西和阿根廷产区天气及种植率有情况，全球大豆库销比和买船有数据[78][79] - 策略观点：全球大豆供应下降，进口成本底部显现但向上空间需减产力度，国内大豆和豆粕库存情况及榨利情况，豆粕预计震荡运行[80] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口和产量数据有变化，印尼罚款相关企业，国内油脂收跌，库存有变化，基差有数据[81][82] - 策略观点：今年棕榈油产量超预期和出口数据不佳抑制行情，但四季度及明年一季度或反转，建议回调做多[83] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡，现货价格有变化，基差有数据，广西、巴西、印度榨季情况有数据[84][85][86] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内配额外进口利润窗口打开，大方向看空，国内糖价低位，建议短线观望[87] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格下降，基差有数据，纺纱厂开机率、棉花商业库存、进口量、全球产量等有数据[88][89] - 策略观点：基本面旺季不旺后需求不差，下游开机率中等，盘面消化丰产利空，商品反弹有资金推高棉价，但短期无强驱动，套保盘压力大，单边趋势行情概率低[90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端需求仍偏弱，但钢价逐步企稳，热卷库存压力依旧突出、短期难以显著下降；矿价预计宽幅震荡运行，有阶段性回落压力；锰硅和硅铁关注黑色大板块方向引领及锰矿、电价上调问题；工业硅价格弱势运行；多晶硅盘面在区间内宽幅波动；玻璃市场以偏空思路对待；纯碱市场短期内震荡偏弱 [2][5][9][12][14][15][18][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为3123元/吨，较上一交易日跌34元/吨（-1.07%），注册仓单46276吨，环比增加2135吨，持仓量为147.7577万手，环比增加3036手；天津汇总价格为3180元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格为3280元/吨，环比减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价为3291元/吨，较上一交易日跌29元/吨（-0.87%），注册仓单113732吨，环比减少0吨，持仓量为107.8676万手，环比增加11932手；乐从汇总价格为3310元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格为3280元/吨，环比减少20元/吨 [1] 策略观点 - 螺纹钢产量本周明显回落，库存继续去化，整体表现中性偏稳；热轧卷板产量下降，但表需保持中性，库存去化难度较大，社会库存仍处于偏高水平；新开工方面难有起色，未来房建端的钢材需求承压 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至760.50元/吨，涨跌幅-1.11%（-8.50），持仓变化+20646手，变化至42.94万手，加权持仓量92.82万手；现货青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差72.17元/吨，基差率8.67% [4] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量小幅增长，澳洲发运止跌转增，巴西发运量环比下降，非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉数，且年检增多，时间相对较长，钢厂盈利率在连续下滑后小幅回升，盈利钢厂仍不足四成；库存端，港口库存继续增加，钢厂库存小幅积累；矿价预计宽幅震荡运行，有阶段性回落压力 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 锰硅主力（SM601合约）早盘走低后震荡反弹，日内收跌0.38%，收盘报5736元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面174元/吨 [7][8] - 硅铁主力（SF603合约）日内收跌0.55%，收盘报5444元/吨；天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日持平，升水盘面156元/吨 [8] 策略观点 - 交易重心将重回宏观，后续中央经济工作会议及潜在政策预期将成交易重点；锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格；硅铁供求基本平衡；未来行情矛盾在于黑色大板块方向引领及锰矿、电价上调问题 [9] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8675元/吨，涨跌幅-1.48%（-130），加权合约持仓变化+18060手，变化至459193手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比-50元/吨，主力合约基差625元/吨；421市场报价9700元/吨，环比-100元/吨，折合盘面价格后主力合约基差225元/吨 [11] - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报54545元/吨，涨跌幅-1.74%（-965），加权合约持仓变化-1298手，变化至258624手；SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差-2245元/吨 [13] 策略观点 - 工业硅短期偏弱运行，12月产量或继续下滑，需求小幅走弱，库存边际变化有限，价格弱势运行，关注下方8500元/吨支撑情况 [12] - 多晶硅12月产量预计继续下滑，但降幅或有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力较难缓解，盘面在区间内宽幅波动，关注平台公司成立进展及仓单注册情况 [14][15] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1002元/吨，当日+0.80%（+8），华北大板报价1060元，较前日-10；华中报价1110元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5944.2万箱，环比-292.00万箱（-4.68%）；持买单前20家今日减仓25830手多单，持卖单前20家今日减仓61031手空单 [17] - 纯碱主力合约收1133元/吨，当日-0.35%（-4），沙河重碱报价1123元，较前日+6；纯碱样本企业周度库存153.86万吨，环比-4.88万吨（-4.68%），其中重质纯碱库存81.08万吨，环比-3.60万吨，轻质纯碱库存72.78万吨，环比-1.28万吨；持买单前20家今日减仓27379手多单，持卖单前20家今日减仓38430手空单 [19] 策略观点 - 玻璃行业有多条产线停产检修，虽处于估值偏低状态，但地产端行业惯性下行压力仍存，建议以偏空思路对待 [18] - 纯碱供应压力大，需求平淡，生产企业稳价心态强，现货价格进一步下跌空间有限，阿拉善二期项目投产将带来一定压力，短期内市场震荡偏弱，维持谨慎偏空思路 [20]

3．12月8日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。在回答中美经贸关系的问题时，郭嘉昆表示，中美经贸关 系的本质是互利共赢，不存在谁占谁的便宜。经贸合作应该继续成为中美关系的"压舱石"和"推进器"。我们希 望美方同中方一道落实好两国元首重要共识，本着平等、尊重、互惠的原则，通过对话协商，不断压缩问题清 单，拉长合作清单，争取更多积极进展。 今日关注 申购提示：今日（12月9日）一只新股申购。 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。 沐曦股份中签号公布。 重要的消息有哪些 1．新股申购：元创股份申购代码001325，发行价24.75元/股，申购上限1.95万股。投资有风险，申购需谨慎。 2．据新华社，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，审议《中国共产党领导全面依法 治国工作条例》。对于如何做好明年的经济工作，会议提出一些重要表述，包括"更好统筹国内经济工作和国 际经贸斗争""实施更加积极有为的宏观政策""持续扩大内需、优化供给"等，并提出八项"坚持"的重点工作。 责编：万健祎 校对： 杨立林 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转 ...