公司战略与技术布局 - 公司坚持创新驱动，加强前瞻性技术布局与产品技术开发，力争通过技术领先实现产品领先 [1] - 公司研发投入主要应用在柔性AMOLED、LCD等技术产品，以及智能手机、车载、IT等显示领域 [1] - 公司保持对Micro-LED、非显示技术等前沿技术的前瞻布局 [1] 研发投入与业务发展 - 相关研发投入将持续精进公司显示方案解决能力 [1] - 研发投入旨在不断丰富产品方案组合，助力公司业务竞争能力提升 [1]

一图看懂>> 坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 坚持内需主导 建设强大国内市场 坚持"双碳"引领 推动全面绿色转型 坚持守牢底线 积极稳妥 13 *部分插图 参考文字 制 图 01 US II PHETE TFL r 244443333333333333333333333333333 HIHHHHHHHS IN NEW YORK AND THE RECENT POLICE HEHOU NEW AFFS INDUSTRIAL n - Paula Tencere - FIND DOGS rem E TCHILLS 2 2011 13:44 THE BEATH STERE 前前面前的新聞的 THE LEASE THE COLLECTION COLLECTION 10 i 品制度度 The Home Than 112 . Bux .. Home H iki 398888-94 2019 | Fulle all and the Giath TENN Han EM = 11 12 El TH l=1 ri Heal F th the I B -FRDP ULLER 200 HQF 1900 800 1000 1000 1 ...

成都“十五五”规划核心战略 - 会议审议通过《中共成都市委关于制定成都市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为成都“十五五”时期发展定调 [1] - 规划旨在针对制约高质量发展的短板弱项，聚焦提升发展位势能级，推动成都在现代化建设中赢得主动 [2] - 城市当前处于结构调整、动能转换、发展转型的重要关口，需在新起点上增强综合实力、巩固提升在全国及四川省的能级位势 [1] 发展战略与路径 - 坚持“创新驱动、开放引领、科产融合、强县活区”四大发展战略 [2] - 把创新作为第一动力，推动以科技创新为核心的全面创新 [2] - 主动服务构建新发展格局，深度融入全球创新链、产业链、供应链、价值链，以更大范围集聚资源要素 [2] - 积极抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇，大力推进科技和产业供需精准对接，催生新质生产力 [2] - 立足发展不均衡不协调实际，纵深推进城市新区强引领、中心城区强支撑、县市新城强突破，全域提升人口和经济综合承载能力 [2] 发展定位与目标 - 锚定基本实现社会主义现代化“两步走”战略安排 [3] - 立足“五地五中心”的发展定位 [3] - 目标是充分激发全社会积极性，汇聚力量谱写中国式现代化成都新篇章 [3] “十四五”发展基础 - “十四五”时期成都城市综合能级显著增强、城乡区域发展更加协调、深化改革开放取得突破 [1] - 宜居生活品质稳步提升、城市安全稳定更具韧性，全面建设社会主义现代化成都迈出坚实步伐 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本次政治局会议释放增量信息有限，宏观政策延续积极取向并强调提升效能，结构政策明确“坚持内需主导”和“坚持创新驱动”，市场关注点或转向中央经济工作会议，在此之前股指偏强运行；各行业品种受不同因素影响呈现不同走势和投资建议 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 铜：近期LME铜注销仓单提高引发挤仓担忧致铜价走高，短期利好情绪消化后存在回落风险 [1] - 氧化铝：国内氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱，盘面价格承压下行，关注矿端价格变化 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，关注美联储12月议息会议，建议观望 [1] - 镍：短期警惕宏观利多出尽风险，关注印尼26年镍矿RKAB审批情况，全球镍库存高位，沪镍增仓下行，短期震荡偏弱运行，关注持仓和宏观情绪，下方关注一体化MHP成本支撑，短线区间为主，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：短期警惕宏观利多出尽风险，关注印尼26年镍矿RKAB审批情况，原料镍铁价格企稳，不锈钢社会库存去化，钢厂12月减产预估增加，关注实际生产情况，原料企稳、钢厂提价，期货震荡运行，短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 锡：宏观利好情绪消化，警惕短期冲高回落，中长期偏多看待，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金：短期震荡，长期有上行空间 [1] - 白银：供需结构失衡支撑银价，但警惕盘面剧烈波动风险 [1] - 铂：短期宽幅震荡，长期逢低多配 [1] - 钯：短期表现好于铂，中期【多铂空钯】套利策略可继续持有 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，看空 [1] - 多晶硅：产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，交割品牌增加 [1] - 碳酸锂：新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期涨幅较大，震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：12月宏观驱动增强提供反弹动能，期价拉涨利于基差正套头寸入场，单边不追高，可参与期现头寸 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会，直接需求尚可，成本支撑，但供给偏高，库存累积，板块承压，价格反弹空间有限 [1] - 焦炭：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强，跟随玻璃为主，供需一般，价格向上阻力较大，估值角度本轮下跌接近尾声，驱动角度需等下游12月中旬补库，单边短线思路，中长线观望，套保空单兑现离场 [1] - 焦煤：逻辑同焦煤，震荡 [1] 农产品 - 棕榈油：MPOB报告利空，德国RED III政策利多产地出口，夜盘反弹，观望为主 [1] - 豆油：USDA报告无亮点，关注进口大豆拍卖对供给端的利空影响 [1] - 菜油：受进口非转基因菜油退运消息影响，供给边际紧缺，有反弹预期 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌下方成本支撑强，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：短期资金获利了结，盘面回吐情绪溢价，现货矛盾未完全消化，短期跌幅有限，关注农户售粮心态和各环节库存变化 [1] - 大豆：美豆出口疲软，南美天气暂无炒作驱动，巴西贴水后续承压，国内传海关放行延迟，利多近月和正套，M05短期偏震荡，后期偏弱预期 [1] - 纸浆：供给端扰动和低仓单驱动下短期上涨，已升水交割品现货价格，有新仓单注册，进一步上涨压力大，短期可能回调，考虑1 - 5反套 [1] - 原木：基本面走弱已被盘面计价，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪：近期现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放，震荡 [1] 能源化工 - 原油：OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大对俄罗斯制裁 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑较强，期现价差处于低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR橡胶：丁二烯价格支撑有限，炼厂检修带来偏强预期，主流顺丁橡胶供价下调但胶厂生产有利润、加工意愿强，高库存基本面抑制胶价上行，但合成估值低，关注后续反弹幅度 [1] - PTA：汽油裂解利润下滑，PX成本高企PTA利润承压，聚酯新装置投产推动聚酯负荷高位，印度BIS认证取消有望带动出口增量 [1] - 乙二醇：累库价格下跌跟随，煤炭价格下跌，国内乙二醇成本支撑走弱，国内装置投产预期强烈压制涨幅 [1] - 短纤：汽油裂解利润下滑，PX成本高企PTA利润承压，聚酯新装置投产推动聚酯负荷高位，短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：市场整体窄幅震荡，出口讨论提供支撑，但聚合物市场销售疲软，美国汽油需求转弱，调油料价格下行，高辛烷值组分价格下行，看空 [1] - 甲醇：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反倾销及成本端支撑，震荡 [1] - PP：检修减少、开工负荷高位，远洋到港供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低油制成本下降，看空 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少、新产能放量，供应压力攀升，需求减弱、订单不佳 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分氧化铝厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高、检修少，山东烧碱累库压力大，液氯价格高，临近交割月01合约持仓异常有空逼多现象，看空 [1] - PG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松逻辑，CP/FEI近期回补修复上行，华南茂名石化乙烯装置计划检修，1月民用外放增多预期，燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存暂无压力，价格补跌后区间震荡运行，关注近月价格受天然气影响拉涨以及远月月差回落 [1] 集运 - 12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1]

城市发展概况与荣誉 - 入选全国首批“无废城市”建设试点、全省唯一的全域国家城乡融合发展试验区、城市“体检”试点城市，蝉联全国文明城市，斩获全国“双拥”模范城“六连冠” [1] - 城市宜居度连续两年领跑全省，柔性执法叫响全国，获评网民心中的全省“最美城市” [1] - 以全省第13位的土地面积、第12位的常住人口，创造出全省第一方阵的经济总量 [2] - 近2万家工业企业上云，拥有549家高新技术企业，综合创新指数排名全省第2位 [2] 历史文化与文旅产业 - 作为“三国文化之乡”，《三国演义》120回中有59回提及许昌 [5] - 连续举办三国文化旅游周、中原花博会等节会，累计经贸合作金额超千亿元，年接待游客逾4000万人次，文旅收入突破300亿元 [6] - 2024年地区生产总值突破3400亿元，2025年有望达到3600亿元，主要经济指标增速高于全省平均水平 [6] 产业发展与转型升级 - 每年推动4000多家企业上云用数赋智，近5年新上5000万元以上优质工业项目570个 [7] - 发制品成为享誉中外的“头顶时装”，电力装备产业集群规模突破1400亿元，超硬材料、节能环保产业集群入选国家级产业集群 [8] - 许昌高新区升级为国家高新区，中原电气实验室等创新平台投入运行，省级以上研发平台达416个，助推许昌跻身中国城市科技创新竞争力百强 [7] 基础设施与对外开放 - 郑许市域铁路累计运送旅客2265万人次，全市公路总里程逾10000公里，襄城港区实现通江达海的历史性突破 [7] - “十四五”期间进出口总额超1300亿元，较上个5年翻番 [7] 民生改善与政务服务 - 作为国家基本公共服务标准化综合试点城市，实现居家养老服务乡镇全覆盖，累计新增城镇就业25.7万人 [9] - 完成580个老旧小区改造让4万多户居民受益，新增上千万平方米供暖面积 [9] - 2093项市级政务服务事项全部实现“最多跑一次”，常态化开展亲清直通车·政企恳谈会，首创“刷脸办事”新场景，推出“许证闹钟”智能提醒系统，建设“免申即享”平台，惠及企业近2万家 [9] 营商环境与人才战略 - 实施对标胖东来服务理念的优化营商环境“6433”工程 [10] - 升级“许昌英才计划”到3.0版，全力做好人才住房、医疗、子女入学等保障 [10]

文章核心观点 - 文章强调创新是驱动发展的核心动力，并指出当前超大特大城市正处于从要素驱动向创新驱动转变的关键时期，必须将创新置于经济社会发展全局的核心地位，通过科技创新与产业创新的深度融合来塑造高质量发展新优势，因地制宜发展新质生产力 [1] 城市创新战略与布局 - 加快构建“两城引领、两圈带动、多域支撑、区域协同”的创新格局，高标准推动中原科技城“三合一”融合发展，并提速中原医学科学城建设 [2] - 打造郑州都市圈创新共同体，争取更多大科学装置纳入国家规划，并统筹各类创新平台围绕产业需求进行核心技术攻关 [2] - 通过加快建设战略科技平台、积极打造产业创新平台、持续完善功能服务平台、提质增效推动成果转化，以系统提升城市创新策源能级 [2] 企业创新主体地位 - 持续强化企业作为创新主体的地位，将其视为创新活动的直接推动者和主要参与者，其数量质量与活力决定了创新发展的整体效能 [3] - 深入实施高新技术企业培育计划，推动规上工业企业研发活动高质量全覆盖 [3] - 依托链主企业牵头组建创新联合体，并创新“实验室+产业化公司+企业”的成果转化新模式，加快部署“1+N”科创智能体 [3] 教育、科技与人才协同发展 - 一体推进教育、科技、人才改革发展，以体制机制改革为突破，促进创新要素高效聚合，形成三者之间的良性循环 [4] - 深入推进郑州国家产教融合试点城市建设，加强高等教育资源优质供给，并高水平建设国家聚集人才平台 [4] - 深入实施百万大学生留郑计划和青年创新创业行动，实行“企业评定、政府备案”的人才机制 [4]

文章核心观点 成都连续17年获评“最具幸福感城市”，其成功源于系统化、全方位的城市建设范式，该范式以经济发展为根基、创新为引擎、开放为新局、生态为底色、民生为追求，是多维度协同、长远谋划、多元主体共同参与的结果，为城市发展提供了可借鉴的样本 [1][15][16] 经济活力与产业基础 - **GDP持续快速增长**：成都GDP从2019年的1.7万亿元跃升至2024年的2.35万亿元，平均每年跨越一个千亿台阶 2025年前三季度GDP同比增速达5.8% [2] - **经营主体稳步增长**：截至2025年9月底，全市经营主体合计405.41万户，位列副省级城市第3位 [2] - **产业体系构建完善**：构建“3个国家级＋22个省级＋N个市级”的产业园区体系，并规划建设45个专业化“园中园” 培育形成电子信息和装备制造2个万亿级产业集群，以及11条千亿级重点产业链 [3] - **企业培育成效显著**：“十四五”以来，培育国家级专精特新“小巨人”企业365家、年均增长56% 境内外上市公司达153家、居中西部第一 2024年世界500强企业落户数、吸收外商直接投资额均保持中西部城市首位 [3] 创新驱动与科技实力 - **创新成果不断涌现**：天府绛溪实验室“天绛·诸葛”大模型通过备案初审 全球首款超小型便携式测绘无人机“维度I型”拿下超150份订单 “成都造”全尺寸通用人形机器人“天行者2号”亮相发布 [5] - **高能级创新平台密集**：构建完善“1个国家实验室＋4个国家创新中心＋10个大科学装置＋4个天府实验室”的创新矩阵 新一代人造太阳“中国环流三号”实现“双亿度”重大突破 [5] - **创新服务体系完善**：建立场景创新促进中心，建成“线上科创通＋线下科创岛”完整服务体系，常态化开展科技成果对接活动 [5] - **创新指标大幅提升**：截至2024年，国家高新技术企业总数突破1.45万家，是2020年的2.4倍 高新技术产业营业收入突破15000亿元，相比2020年增长超40% 成都连续六年入围《全球城市人才黏性指数报告》，位列全球第52名、全国第七名 [6] 对外开放与枢纽能级 - **航空枢纽能力强大**：天府与双流机场形成“两场一体”格局，使成都成为大陆第三个运营双国际枢纽机场的城市，具备年保障超8000万人次旅客和100万吨货邮的能力 [9] - **国际吸引力显著提升**：2025年一季度，成都航空口岸入出境外国人达35.4万人次，同比激增70.18% 离境退税商品销售额及退税额同比增长270%，规模已达2024年全年的41.4% [9] - **国际交流活动丰富**：城市国际“朋友圈”扩大至244个友城 成功举办世界科幻大会、世界大学生夏季运动会、2025年世界运动会等国际顶级赛事与展会 [9] 生态宜居与公园城市 - **空气质量持续改善**：截至2025年11月30日，全市空气质量优良天数达278天，同比增加9天 2025年市民可遥望雪山的天数达80个清晨 [10][11] - **公园绿道体系完善**：全市各类公园数量超1500个，实现公园“20分钟可达” 天府绿道建设总里程已突破9600公里，串联多级生态体系 [11] 民生福祉与社会建设 - **民生支出比重高**：5年来民生支出占一般公共预算支出比重提高至69.7% [12] - **教育资源持续扩容**：2024年新投用学校96所、增加学位11万个，有效缓解“入学难” [12] - **医疗服务创新便捷**：成都市第三人民医院开设“快速门诊”，提供“24小时应诊”“1元惠民号”等服务，平均就诊时间缩短至30分钟，累计服务123人次 [12] - **养老服务网络健全**：截至2025年年底，将构建“15分钟养老服务圈”，建成社区养老服务综合体173个、社区（村）为老服务站1000余个、小区为老服务点800余个 [12] - **城市更新规模庞大**：10年来累计实施106个老旧片区城市更新项目，完成棚户区改造6.56万户、城中村改造10.75万户，分类实施老旧小区改造6326个 [13] 文化消费与城市魅力 - **文化消费场景多元**：“以文润城”活化历史文脉 “以商兴城”打造春熙路、交子商圈等消费新场景 “以旅塑城”推动锦江夜游、熊猫基地等文旅IP建设 “以体营城”借大运会契机升级场馆、培育运动健康生态 [15]

宏观政策基调 - 中央经济工作会议将为2026年“十五五”规划开局之年的经济工作定调 总基调为“稳中求进、提质增效” 核心是强化“稳增长”政策部署 [1] - 财政政策预计更加积极 为扩大内需、提振消费、稳定房地产市场 可能设定较高的赤字率 延续发行超长期特别国债 优化化债方式 [2] - 货币政策保持适度宽松 发挥逆周期调节作用 预计将通过适时降准降息降低实体经济融资成本 并拓展科创、消费领域工具的额度和适用范围 [2] 扩大内需举措 - 内需市场潜力释放是关键 “十五五”时期总需求增量将更多从扩大居民消费中产生 需营造有利于创业和消费的环境 [3] - 消费提振方面 财政支持范围有望从耐用消费品延伸至一般消费品及服务消费 服务消费或将成为重点 [3] - 扩大投资方面 设备更新支持力度将适度上调 科技创新、制造业转型升级是扩大有效投资的发力点 需避免一哄而上的投资冲动 [3] 新动能培育方向 - 中国经济处于增长动力转换关键阶段 需突破外部技术围堵、保障产业链供应链安全自主 [4] - 中国在全球创新指数排名中首次跻身全球前十 为技术产业化奠定基础 需坚持创新驱动、加快新动能培育 [4] - 政策将强化基础研究、关键核心技术攻关和成果转化体系建设 重点围绕新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业打造经济新支柱 [4] - 加快加大AI相关产业投资和应用 推动其成为赋能全社会的大规模通用技术 [4] - 前瞻布局未来产业 重点关注量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信 [5]

中国经济运行态势 - 中国经济运行稳中有进，国际机构评价的关键词包括“韧性”、“创新”与“稳定” [1] 外贸表现与供应链地位 - 中国外贸韧性十足，今年前11个月货物贸易保持增长 [2][4] - 中国在全球供应链中占据主导地位，覆盖从高端电动汽车到T恤衫等各个门类 [4] - 对欧盟、东南亚等市场的贸易转移，正在增强其抵消美国关税拖累影响的作用 [4] - 11月份贸易数据支持中国出口在未来一年将继续显现韧性的观点 [4] 宏观政策支持 - 宏观政策发挥关键作用，中国已释放明确信号将加大对经济增长的支持力度 [5][7] - 强劲的出口表现为政策操作提供了更大空间 [7] - 未来财政发力将在弥补全球经济不确定性方面发挥关键作用 [7] - 政策方向包括推动创新驱动和内需扩展，并保持宏观政策稳定性 [7] - “更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”将为高质量发展注入信心和动力 [7] 创新驱动与科技发展 - 中国注重推动科研与创新能力发展，持续投入国家资源 [8][10] - 今年以来，中国人工智能领域多模态大模型加速迭代、智能应用场景持续拓展 [10] - 创新显著提升了中国在全球科技竞争中的竞争力 [10] - 竞争促进创新，加速了新解决方案的出现，使消费者和企业受益于更多样化选择和更优惠价格 [10] - 中国在人工智能等前沿领域的突破以及科技多元发展，激发了投资者的兴趣 [12] 外资对中国市场的看法 - 全球投资者日益关注中国市场以寻求多元化资产配置，部分源于对美国科技公司估值过高的担忧 [12] - 中国经济展现出的巨大潜力和韧性，以及科技行业的成长潜力与结构性机遇，使其具有“估值洼地+成长确定性”的双重特性 [12] - 中国市场成为外资机构长期资产配置中的优先选择 [12]

公司业务板块与运营情况 - 食品饮料板块由华糖食品和亚洲食品两家主要子公司构成，核心品牌包括华糖的“红棉”（调味糖）、“广氏”（菠萝啤饮料）及亚洲的“亚洲沙示汽水” [2][3] - 2025年上半年，华糖食品推出了五红粉、姜枣代用茶、四种口味苏打水及枇杷炖梨植物饮料等新产品，市场反应良好 [3] - 华糖食品饮料产品销售渠道分为线上（传统电商、生鲜电商、社区电商、卖场到家业务）和线下（经销商模式、部分便利系统直营），并与零食很忙、赵一鸣等全国零食头部品牌店铺合作 [4] - 文化创意产业园区板块由子公司新仕诚公司运营，以T.I.T创意园为典范，2025年T.I.T品牌园区已增至9个，经营收益良好 [5] 公司战略与近期动态 - 公司未来战略将积极推动食品饮料板块业务融合，发挥产业协同效应，以提高经营效率和效益 [6] - 同时，公司将发挥文化创意产业园区板块品牌优势，深化园区项目建设，强化市场竞争力，以提升整体盈利能力 [6] - 为迎接广州2025全运会，全资子公司华糖食品携手广东电视体育频道，通过全程赞助赛事直播及报道进行线上营销，并结合线下产品展示试饮，进行双场景品牌营销 [2]