海南自由贸易港建设 - 国新办举行新闻发布会介绍海南自由贸易港建设情况 国家发展改革委、财政部、商务部、海关总署及海南省领导出席并答记者问 [1] 中国气象局8月新闻发布会 - 发布入汛以来全国天气气候特征及7-8月防汛关键期气候趋势预测 分析对重点流域和重点行业的影响 [3] - 通报汛期气象服务情况 发布递进式气象服务典型案例 [3] - 发布全国高温健康风险预警背景及作用 公布全国气象康养资源调查结果 [3] 2025中国互联网大会 - 7月23日至25日在北京举行 主题为"数驱新质·智创未来" [4] - 聚焦人工智能、5G-A/6G、低空经济等前沿技术 [4] - 汇聚全球政产学研力量 探讨AI驱动下的产业升级与数字生态重构 [4] 2025国际低空经济博览会 - 7月23日至26日举行 展示低空技术革命性突破 [5] - 汇聚近300家全球头部企业 展出无人机、电动垂直起降飞行器等尖端成果 [5] 限售股解禁 - 7月23日5家公司限售股解禁 合计解禁量2159.98万股 市值14.22亿元 [6] - 德明利解禁1641.73万股 市值12.99亿元 富岭股份解禁376.05万股 市值5682.08万元 容知日新解禁56.14万股 市值2489.07万元 [6] 股票回购进展 - 24家公司发布27个回购相关公告 其中5家首次披露预案 1家获股东大会通过 3家披露实施进展 16家已完成 [7] - 合兴包装拟回购不超1.0亿元 兆易创新214.32万元 尚太科技77.13万元 [7] - 欧普康视拟回购不超926.19万元和772.33万元 [7] - 健盛集团已回购3271.92万元 科思科技2998.36万元 能特科技2631.46万元 [7] 央行逆回购 - 7月23日有5201亿元7天期逆回购到期 利率1.40% [8] 美国经济数据 - 将公布6月成屋销售总数年化和当周EIA原油库存数据 [9] 消费电子ETF - 产品代码159732 跟踪国证消费电子主题指数 [11] - 近五日涨幅4.25% 市盈率39.18倍 [11] - 最新份额25.7亿份 减少700.0万份 主力资金净流出936.5万元 [11] - 估值分位52.49% [12]

美国经济展望 - 2025年前五个月美国个人消费持平 就业市场求职困境加剧 [1] - 经济放缓或短暂 关税不确定性消除后可能重拾增长动力 [1] - 2026年中期选举前美国政府或积极防止经济过度放缓 [1] - 未来6-12个月美国GDP增长存争议 特朗普政策或导致通胀上升 孳息曲线陡峭 美元下行 [1] - 10年期盈亏平衡通胀率现为2.3% 疫情初期曾从1.1%升至2.8% [1] 资产配置策略 - 低配美国孳息曲线长端 偏好优质短存续期债券及新兴市场高息本地货币债券 [2] - 维持大规模分散美元沽空 市场共识估值与结构性因素或致美元继续下行 [2] - 看好直接受惠通胀资产如金矿股 捕捉商品复兴主题 [2] 美股行业影响 - 银行业有望受惠监管松绑 包括减少负担 调整资本要求 监管态度宽松 [3] - 人工智能持续推动美国科技巨头盈利增长 科技与金融业为2025年盈利预测上调最多板块 [3] - 灵活配置全球增长主题可同时获得收益与资本增值机会 [3] 欧洲市场表现 - MSCI欧洲指数(美元计)2025年表现较标普500高出17% [4] - 过去六个月欧洲工业板块盈利显著上升 美国同类板块未见明显变动 [4] - 持续看好欧洲工业板块与中型股 增持新兴市场债券 可换股债券等另类收益来源 [4] - 德国建筑项目审批时间或从五年缩短至两个月 改善财政支出效率 [3]

财务表现 - 6月营收2637.1亿元新台币，环比下降17.7%，同比增长26.9% [1] - 上半年累计营收17730.46亿元新台币，同比增长40.0% [1] - 二季度营收9337.96亿元新台币（约319.5亿美元），同比增长38.6%，超出市场预期（分析师预测9278.31亿新台币/摩根大通预测299.5亿美元）[1] - 二季度营收环比增长17%（摩根大通数据），中位数季增13% [1][2] 技术驱动因素 - 3纳米(N3)和5纳米(N5)制程需求持续强劲 [1] - 老制程节点紧急订单拉动增长 [1] - 第二季度毛利率预计维持在57.9%，克服新台币升值影响 [1] 市场需求 - AI需求持续超过供应，终端客户未因关税问题减少订单 [1][2] - 高性能计算(HPC)与AI共同推动需求增长 [2] - 晶圆制造2.0受益于AI强劲需求与其他市场温和复苏 [2] 管理层指引 - 2025年全年营收预计实现"中段二位数百分比增长" [1] - 2024年全年美元营收增长预期维持24%-26%（约25%）[2] - 公司计划7月17日召开业绩会，聚焦下半年接单展望/2026年资本支出计划/2nm制程进度 [2] 资本布局 - 为英伟达、AMD等美国芯片设计公司生产高端处理器 [2] - 今年3月宣布追加1000亿美元美国投资，此前已承诺650亿美元投资建设三家美国工厂 [2]

关税战对美国经济的影响 - 关税战的不确定性预计将拖慢美国2023年下半年经济增长 但"大而美法案"的财政扩张和监管放宽将在今年稍后见效 并在2024年持续推动经济增长 [1] - 美国与越南的贸易协议为企业提供了更大确定性 但针对特定行业(如欧盟药品、日韩汽车)的关税可能在特朗普2.0时代持续 [1] - 特朗普对中国以外贸易伙伴的关税宽限期即将结束 但单边关税税率要到8月1日才生效 风险被延后了大半个月 [1] 美国股市与资金流向 - "大而美法案"将为股市提供正面催化剂 近期资金流出美国股市主要由于贸易谈判风险、美元走弱和"美国例外论"消退 [1] - 市场不再认为美国经济独好 导致资金流向美国以外市场 [1] AI行业投资机会 - AI板块近期表现强劲 反映市场认同AI普及将显著提高效益 抑制物价并刺激消费 [2] - 投资机会正从大型科技公司转向能有效应用AI的企业 AI正从单一主题转变为提升企业绩效的关键因素 [2] - 金融、工业和医疗等行业日益运用AI 企业优劣将取决于AI应用效率 [2] 中资股与科技行业发展 - 中资股在全球资产配置中仍占重要地位 中国政府通过放宽监管和更透明的反垄断框架提振民企信心 [2] - DeepSeek等技术突破和国产动画成功显示积极迹象 中央潜在加码政策刺激和AI发展短期利好科技股 [2] - 长期来看AI技术将惠及更广泛经济领域 对注重股东回报和治理的国企保持乐观 [2]

市场表现 - 7月4日美股休市，港股三大指数低开高走，恒生指数跌0.64%，国企指数跌0.45%，恒生科技指数跌0.33%，南向资金净买入66.83亿港元[4][11] - 日本日经225指数涨0.06%，东证指数持平；法国CAC跌0.75%，英国富时100持平，德国DAX跌0.61% [4][9][12] 行业板块 - 港股大型科技股普遍下跌，生物医药、半导体芯片、光伏、证券经纪、煤炭、内银股上涨，铜、保险、钢铁板块下跌[11] - 日本芯片相关股票领涨，银行股因国债收益率上升走强，优衣库母公司迅销拖累日经指数[12][13] 重点新闻 - 7月9日关税谈判大限将近，特朗普将发关税信函，新关税8月1日生效；OPEC+同意8月日产量提高54.8万桶[14] - 日本经济再生担当相4月以来7次访美未取得具体成果；二季度iPhone在中国销量同比增长8% [14] 资金流向 - 港股通活跃个股中，中芯国际净买入52.29亿港元居首，阿里巴巴-W净卖出77.72亿港元居首[21] 公司数据 - 美股中亚马逊涨1.6%，英伟达涨1.3%；日股中爱德万测试涨1.4%，三菱重工跌2.0% [25][26]

美股市场前景 - 美股仍是当前"风险偏好"环境下的最佳配置，投资者不应过早否定"美国例外论" [1] - 美国企业将凭借人工智能(AI)的应用与投资实现更强盈利增长 [1] - 今年以来美股相对欧股的表现落后态势难以持续 [1] 美股与欧股表现对比 - 标普500指数今年以来回报率超5%，落后于斯托克欧洲600指数近7%的涨幅 [1] - 以美元计价，欧洲指数年内回报率约22% [1] - 过去几年美股基准指数大幅跑赢其他发达国家市场，主要得益于美国科技巨头股价飙升 [1] 企业盈利预期 - 美国企业二季度盈利同比预计增长6%，欧洲约为2% [2] - 一季度美国公司盈利增速达14%，远高于欧洲2%的水平 [2] - 美国股市的底层韧性、活力及企业部门的创新潜力仍无可匹敌 [2] 美国国债与债券配置建议 - 美国国债吸引力低于美股，因特朗普的贸易政策可能推高通胀 [2] - 国会正在辩论的税改法案可能加剧美国债务负担，对长期美债构成更大压力 [2] - 美国投资者可考虑对冲汇率风险后配置欧洲债券，该策略能提供高于本土市场的收益率 [3]

美国关税政策对GCC化工行业的影响 - 美国关税政策导致GCC地区化工产品在美国市场价格上升 受影响产品包括尿素、对二甲苯(PX)和聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)等产量高且价格敏感的产品 [1] - 即使10%的基准关税也会显著影响GCC化工产品在美国市场的竞争力 [1] GCC与亚洲的贸易关系 - 2023年亚洲占GCC化工产品总出口的50%以上 主要市场为中国、印度和土耳其 [1] - GCC地区化工生产商在中国、韩国、马来西亚和新加坡拥有合资企业 这些合资企业每日处理约270万桶原油 每年运营超过2300万吨的下游石化产能 [1] - 亚洲占全球塑料消费的一半以上 GCC地区50%以上的化工产品出口流向亚洲 [1] - 如果中国减少从美国的进口 GCC地区有机会填补这一市场缺口 但需迅速行动以抢占市场份额 [1] GCC化工行业的竞争优势 - GCC地区化工生产商在油价浮动情况下比依赖石脑油的竞争对手更具优势 [1] - 该地区化工装置利用率约90% 远高于全球多数同行 [2] - 供应链弹性成为关键优势 企业需预测和适应动荡而非被动反应 [2] GCC化工行业的战略调整 - 投资转向特种弹性体、原油制化学品以及包装和电动汽车材料等下游领域 [2] - 继续优化能源用量并关注高附加值项目 [1] - 提出4点对策以应对供应链挑战：出口路线灵活性、供应链透明可见性、建立区域缓冲库存、数字风险预测 [2] - 使用人工智能、区块链和物联网等工具实现供应链管理的预测性转型 [2] GCC地区的能源转型 - 目标到2030年将能源结构的25%~50%调整为可再生能源 [3] - 大力投资碳捕集、利用和封存(CCUS) 目前每年捕集440万吨二氧化碳 占全球CCUS产能的10% [3] - 制氢成为能源转型重点 阿曼、阿联酋和沙特分别计划到2030年每年生产100万吨、140万吨和400万吨氢气 [3]

OpenAI与谷歌TPU合作 - OpenAI可能使用谷歌张量处理单元(TPU)执行AI推理工作 标志着对谷歌硬件技术的有力认可 [1] - 这是OpenAI首次以有意义的方式使用非英伟达芯片 尽管无法使用谷歌最强大的TPU 仍选择合作 证明谷歌在ASIC生态系统中的领先地位 [2] - OpenAI过去一直依赖英伟达芯片训练AI模型和进行推理计算 此次合作代表供应商多元化 [1] 合作细节 - OpenAI与谷歌正在敲定协议 将使用谷歌云的计算能力并租用TPU支持推理工作负载 [1] - OpenAI无法使用谷歌最强大的TPU 因为这些TPU已被预留用于训练谷歌自身的Gemini模型 [1] - OpenAI选择使用上一代TPU而不是亚马逊AWS的Trainium芯片 [2] 行业影响 - 此次交易有望推动谷歌云业务快速发展 增强市场对谷歌AI芯片的信心 [1] - OpenAI是迄今为止最引人注目的TPU客户 其他客户包括苹果 Safe Superintelligence和Cohere [2] - 英伟达GPU供应有限可能是OpenAI决定使用谷歌TPU的原因之一 [2] - 对亚马逊AWS及其定制Trainium芯片来说并非好事 [2] - OpenAI将在谷歌云 微软Azure 甲骨文和CoreWeave等大多数主要云服务提供商运行AI工作负载 亚马逊是唯一缺席的重要参与者 [2]

跨境ETF市场概况 - 截至6月25日全市场共有148只跨境ETF总规模达5642.43亿元较去年年末增长33.07%年内新增规模逾1400亿元 [2] - 港股跨境ETF总规模达3708.28亿元占跨境ETF总规模65.72%产品数量103只占比69.59% [6] - 跨境ETF布局以中国香港与美国市场为主并扩展至德国、日本、东南亚、沙特等地区呈现全球化资产配置趋势 [6] 产品发行与规模 - 年内新成立跨境ETF10只总发行份额51.89亿元其中9只投资港股1只投资新加坡 [2] - 工银国证港股通创新药ETF发行份额最高达12.66亿元招商利安新兴亚洲精选ETF次之为10.00亿元 [2] - 全市场16只跨境ETF规模超100亿元其中11只为港股ETF富国中证港股通互联网ETF以474.19亿元居首 [8] 业绩表现 - 港股医药主题ETF表现最佳涨幅前17的ETF均为港股医药主题区间涨幅均超40% [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF年内回报最高达62.83%银华国证港股通创新药ETF以61.97%次之 [9] - 港股通科技ETF和互联网ETF年内涨幅超25%金融、非银、消费及红利主题ETF涨幅超15% [2] 资金流动 - 南向资金年内累计净买入港股7176.50亿港元占2024年全年净买入额的88.83% [3] - 医疗、科技、消费、红利和金融板块为南向资金主要流入领域 [3] 头部管理人格局 - 华夏基金、易方达基金、广发基金、富国基金为前四大管理人合计规模2865.58亿元市场份额占比50.84% [11] - 富国基金旗下跨境ETF规模增长114.90%工银瑞信基金规模增长162.87%表现突出 [12][13] - 百亿管理人从11家增至14家新增汇添富基金、大成基金和摩根基金 [11] 产品动态 - 富国中证港股通互联网ETF规模增长113.70%工银国证港股通科技ETF规模增长202.04% [8][13] - 广发中证香港创新药ETF规模从78.75亿元增至136.78亿元增速73.69% [8] - 博时恒生医疗保健ETF规模缩水42.73%汇添富国证港股通创新药ETF规模激增1057.58% [8] 市场对比 - 投资美国市场的跨境ETF表现萎靡27只产品中17只年内回报不足5%5只出现亏损 [10] - 跟踪MSCI美国50指数的产品规模缩水标普、纳指、道琼斯相关产品亦现缩水 [10]

业绩表现 - 第三财季营收创历史新高 同比增长37%至93亿美元 高于分析师平均预期的89亿美元 [1] - 调整后每股收益为1 91美元 高于分析师预期的1 60美元 [1] - DRAM芯片销售额达历史最高 HBM芯片营收环比增长近50% [1] - 第四财季营收指引约107亿美元 远超分析师平均预期的98 9亿美元 [1] - 第四季度调整后每股收益指引约2 50美元 高于分析师平均预期的2 03美元 [1] 分析师评价 - 摩根士丹利维持持股观望评级 目标价从98美元上调至135美元 [1] - 富国银行重申增持评级 目标价从150美元上调至170美元 [2] - 第四财季每股收益预期比市场共识高出超过20% 与公司指引基本一致 [1] - HBM业务表现强劲 数据中心市场持续走强 DRAM库存收紧 [2] 行业展望 - 2025年业绩将在强劲AI需求推动下继续改善 [2] - 传统DRAM业务持续改善 公司仍是AI受益赢家 [2] - 2025年内存需求未现变化迹象 HBM投资将持续强劲 [3] - NAND领域将加大对下一代薄膜沉积设备的投资 [3] 市场反应 - 业绩公布后股价盘前涨近2% [1] - 出货量加速增长 核心DRAM产品平均售价提高 [1] - 消费领域结构性不利因素逐步消退 AI需求支撑毛利率 [2]