美国经济展望 - 2025年前五个月美国个人消费持平 就业市场求职困境加剧 [1] - 经济放缓或短暂 关税不确定性消除后可能重拾增长动力 [1] - 2026年中期选举前美国政府或积极防止经济过度放缓 [1] - 未来6-12个月美国GDP增长存争议 特朗普政策或导致通胀上升 孳息曲线陡峭 美元下行 [1] - 10年期盈亏平衡通胀率现为2.3% 疫情初期曾从1.1%升至2.8% [1] 资产配置策略 - 低配美国孳息曲线长端 偏好优质短存续期债券及新兴市场高息本地货币债券 [2] - 维持大规模分散美元沽空 市场共识估值与结构性因素或致美元继续下行 [2] - 看好直接受惠通胀资产如金矿股 捕捉商品复兴主题 [2] 美股行业影响 - 银行业有望受惠监管松绑 包括减少负担 调整资本要求 监管态度宽松 [3] - 人工智能持续推动美国科技巨头盈利增长 科技与金融业为2025年盈利预测上调最多板块 [3] - 灵活配置全球增长主题可同时获得收益与资本增值机会 [3] 欧洲市场表现 - MSCI欧洲指数(美元计)2025年表现较标普500高出17% [4] - 过去六个月欧洲工业板块盈利显著上升 美国同类板块未见明显变动 [4] - 持续看好欧洲工业板块与中型股 增持新兴市场债券 可换股债券等另类收益来源 [4] - 德国建筑项目审批时间或从五年缩短至两个月 改善财政支出效率 [3]