公司概况 - 庄园牧场成立于2000年 是一家集奶牛养殖 技术研发 乳品加工 销售为一体的专业化乳制品生产企业 产品销售区域主要为我国西北地区 尤其在甘肃 青海及陕西市场占有率较高 [1] - 2024年 庄园牧场实现营业收入8 9亿元 归属于上市公司股东的净利润-1 66亿元 今年一季度 公司实现营业收入2 1亿元 归属于上市公司股东的净利润-0 26亿元 同比大幅减亏 [1] 行业现状 - 2024年 受原奶供需失衡 消费结构变化等影响 乳制品行业面临市场竞争加剧以及成本上行等压力 [1] - 近年来 乳制品行业面临消费需求疲软 市场竞争加剧等多重挑战 行业整体承压 iFinD数据显示 2024年 19家A股乳企中仅有6家归属于上市公司股东的净利润实现正增长 [1] - 我国已成为乳制品生产和消费大国 但与国际消费情况相比 我国乳制品人均消费量仍处于较低水平 对标发达国家来看中国人均饮奶量提升空间巨大 [2] 公司经营策略 - 为保障全产业链安全可控 维持了较高的自有原奶供给率 导致产品毛利率下降 为应对市场激烈竞争 持续投入较高营销费用 进一步挤压了利润空间 [1] - 公司将继续聚焦主责主业 完善现代企业治理体系 持续实施上市公司提质增效行动 努力提升经营能力 进一步扩大市场影响力 [3] - 公司将合理规划 精准布局 确保生产效率与市场需求相匹配 突破传统思维局限 从传统产品不断拓展至多元化功能性乳品等 构建丰富且独具特色的产品矩阵 满足消费者日益多样化 个性化的需求 [5] 未来发展方向 - 乳制品未来还是要加强产业链整合 向上游延伸至奶源基地建设 提高奶源可控性 向下游拓展至销售渠道和终端市场 提升品牌影响力和市场竞争力 通过全产业链布局 企业能够更好地控制成本 保证产品质量 实现协同发展 [2] - 庄园牧场在奶源基地建设方面早有布局 公司于2009年末以来陆续兴建标准化 规模化的自有养殖牧场 截至目前 庄园牧场拥有10座现代化牧场集群 其中7座牧场获评"国家学生饮用奶奶源基地" [2] - 公司未来将多措并举 综合施策 进一步强化精细化管理 挖掘新的利润增长点 力争实现扭亏增盈 具体措施包括向行业先进企业学习养殖技术 加强生产调度管理 完善营销效果评估体系等 [4] 竞争优势 - 通过不断加强奶源基地建设 强化质量管控和优化产品结构 庄园牧场已建立了相对独立和完善的销售网络 形成了明显的差异化竞争优势 [2]

公司基本信息 - 证券代码 301089，证券简称拓新药业 [1] - 2025 年 5 月 14 日下午 15:00 - 17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”召开业绩说明会，接待人员包括董事、总经理杨邵华等 [2] 股东与市场拓展 - 截至 2025 年 5 月 9 日，公司股东户数 16,802 户 [2] - 公司在海南设立全资子公司，利用当地优势为拓展海外市场提供基础 [2] 食品添加剂业务 - 拓新药业食品添加剂正在生产销售 [2] - 2024 年子公司新乡精泉生物技术有限公司取得《食品生产许可证》，2025 年 2 月新增 1 种其他食品和 4 种食品添加剂，有利于推动“年产 1,000.00 吨核苷系列食品营养强化剂项目” [3] 2024 年发展战略与成果 - 发展战略为“技术创新巩固壁垒 + 产品结构动态优化 + 产业链纵深整合” [3] - 技术创新方面，依托两大核心技术建立多个技术平台，2024 年研发成果转化提升 2 项，前瞻性布局食品添加剂领域，部分功能食品规模化量产 [4] - 产业链整合覆盖多元产品矩阵，向制剂领域延伸 [4] 财务相关情况 - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为 102,668,700.92 元，同比增长 280.91%，原因是收回上期抗病毒类原料药货款且支付税费大幅减少 [4] - 2024 年研发费用为 40,046,804.25 元，较上年下降 21.86%，2 项原料药申请获受理，1 项品种获批上市，储备功能食品核心技术 [6] - 2024 年营业收入为 421,694,066.41 元，原料药板块抗病毒及神经系统类产品、中间体板块嘧啶类产品销售贡献显著 [7] - 2024 年存货周转率上升，因存货期末平均余额减少；应收账款周转率下降，因销售收入下降且部分应收账款未收回 [7][8] - 2024 年管理费用较上期下降 3%，营业收入下降主要因部分新冠药物销售额大幅下降，扣除该因素后略有增长 [10] 合作与市场认证 - 与上海交通大学等高校开展合作项目，为公司发展提供技术支持 [5] - 2024 年取得 PMDA 新证书，大健康产品取得多项国内外体系认证 [6] 环保投入 - 2024 年环保投入约 1,156 万元，各子公司在环保设备升级与资源循环利用方面成效显著 [6][7] 股东回报与计划 - 实行持续、稳定的利润分配政策，2024 年利润分配情况详见 2025 年 4 月 26 日巨潮资讯网公告 [7] - 截至 2025 年 5 月 14 日，暂无收并购和回购计划 [8] 其他事项 - 子公司新乡制药拆迁补偿事宜持续与新乡市政府相关部门沟通 [9] - 公司重视市值管理，将加强生产经营管理提升公司价值 [9] - 未来修复业绩手段包括布局大健康产业和优化管理流程降低成本 [9][10] 未来研发管线布局 - 核心产品管线深化，在抗肿瘤、抗病毒领域继续投入研发，推进在研项目获批上市 [11] - 大健康产品管线拓展，未来 3 年推出系列大健康产品，形成商业化链条 [11] - 技术平台优化与创新，对现有技术平台持续升级，依托平台开展新产品研发和现有产品技术进步 [11]

交易概述 - 公司计划以自有或自筹资金收购厦门钨业所持赣州豪鹏47%股权 交易金额为119.667百万元 [1][2] - 本次交易构成关联交易 但不构成重大资产重组 已通过董事会审议 尚需股东大会批准 [2][4] - 交易基于"扩大二次资源回收能力 拓展回收业务"的发展思路 旨在保障原料供应 [2] 标的公司评估 - 赣州豪鹏100%股权账面价值141.165百万元 评估值254.610百万元 增值113.445百万元 增值率80.36% [1][12] - 47%股权对应评估值为119.667百万元 评估基准日为2024年6月30日 采用市场法作为最终评估方法 [12][13] - 评估结果已通过福建省冶金控股有限责任公司备案（闽冶评备字2024006号） [1][12] 标的公司财务与运营 - 2024年6月30日总资产160.485百万元 净资产141.165百万元 2024年1-6月营业收入110.468百万元 净利润6.313百万元 [8][9] - 2024年全年营业收入225.462百万元 净利润11.897百万元 2025年第一季度营业收入46.612百万元 净利润6.374百万元 [9] - 标的公司运营良好 产权清晰 无抵押质押或权属限制 [8] 交易定价与支付 - 交易价格以备案评估值为依据 确定为119.667百万元 [12][14] - 支付方式为股权变更登记完成后5个工作日内支付全款 [14] - 过渡期间损益由公司享有或承担 [16] 交易影响与战略意义 - 收购有助于增强资源端主动权 打通从回收到前驱体、正极材料的全流程 构建上下游协同体系 [18] - 交易将导致公司合并报表范围变更 赣州豪鹏将被纳入合并范围 [18] - 电池回收业务是构建绿色制造体系的重要环节 有助于提升资源自给能力和产业链竞争力 [18] 关联方情况 - 厦门钨业为公司控股股东 2023年总资产392.725亿元 营业收入393.979亿元 2024年总资产454.638亿元 营业收入351.965亿元 [4][5] - 过去12个月日常关联交易中 公司向厦门钨业采购原材料及商品252.237百万元 销售产品及商品10.348百万元 [3]

行业发展趋势与公司战略 - 乳制品行业未来重点在于加强产业链整合，向上游延伸至奶源基地建设，向下游拓展销售渠道和终端市场 [3] - 中国乳制品人均消费量仍低于发达国家，提升空间巨大，行业从"量的扩张"转向"质的提升" [3] - 公司将聚焦奶产业整合、特色养殖、QACP管理体系、产品创新与市场营销五大核心方向 [3][5] - 坚持"立足西北，走向全国"战略目标，巩固甘肃、青海、陕西市场，拓展全国市场 [6] 公司业绩与亏损原因 - 2024年营业收入8.90亿元，净利润-1.67亿元 [7] - 亏损主因：原奶供需失衡、消费结构变化导致市场竞争加剧和成本上行 [5] - 自有牧场奶牛饲养成本倒挂，维持高自有原奶供给率导致产品毛利率下降 [5] - 为应对市场竞争持续投入高营销费用，挤压利润空间 [5] 竞争优势与提升计划 - 作为区域性乳企，在甘肃省内拥有高知名度和市场影响力 [4] - 已建立独立完善的销售网络，形成差异化竞争优势 [4] - 未来计划：向先进企业学习养殖技术，优化饲料配方和牛群健康管理 [5] - 加强生产调度管理，合理配置资源，释放潜在产能 [5] - 完善营销效果评估体系，调整营销策略与投入方向 [5] 盈利增长驱动因素 - 全面推进奶产业整合发展，打造奶牛养殖领域领军企业 [6] - 发展有机奶等特色养殖，引进乳肉兼用品种，实现养殖板块多元化 [6] - 严格落实成本管控方案，提高人效比和设备综合利用率 [6] - 根据市场需求增加产品附加值，结合新技术、新材料 [6]

白羽肉鸡行业现状与挑战 - 白羽肉鸡价格今年以来出现明显波动 2月12日毛鸡价格骤降至2 86元/斤创近5年新低 此后随复工复产迅速回弹进入平稳期 [1] - 前4个月白羽肉鸡均价3 48元/斤同比下降9 14% 市场饱和 渠道备货不足导致屠宰企业及下游食品加工企业库存处于高位 [2] - 供需失衡与疫病是价格震荡主因 养殖难度高于去年同期 鸡苗质量参差不齐 昼夜温差大 疫病严重对散户冲击较大 [1][2] 产业链整合与优化方向 - 行业需加强产业链整合 提升自主鸡苗市场占比 建议企业优化鸡源结构 增加合同鸡 自养鸡比例 制定长期精准生产计划 [1] - 养殖环节需强化精细化管理 关注鸡苗质量与环境控制 屠宰环节应纵向一体化发展 涉足养殖与深加工业务 [2] - 通过向前延伸产业链建立自有养殖场或长期合作协议 向后拓展发展深加工与销售业务 提高附加值与竞争力 [2] 企业应对策略案例 - 春雪食品通过调整采购区域 比价采购 战略协议优化鸡苗采购成本 采用玉米豆粕集中采购增强议价能力 [3] - 推行"五统一"委托养殖模式建立标准化管理体系 构建疾病精准防控体系减少损耗 新增4万吨调理品产能提升高附加值产品占比 [3] - 同步拓展出口市场分散风险 针对性开发欧洲 东南亚等新兴市场 计划推动品牌 销售 研发业务"出海" [3][4] 行业发展前景 - 行业集中度提升与产业链一体化推进有望实现更稳健发展 企业需在周期波动中探寻新增长点 [2] - 去年中国鸡肉出口量创历史新高 海外市场机遇显著 企业可利用汇率优势及海运成本下降增强竞争力 [4]

行业发展趋势 - 核心消费群体重构推动产品创新，Z世代占总人口19%主导健康化、场景化需求，银发经济催生中老年食品市场 [2] - 渠道生态形成“三元融合”格局，传统商超通过数字化改造维持35%市场份额并强化县域渗透 [2] - 产业链整合加速，推动行业CR5集中度 [2] 公司业绩表现 - 2024年休闲食品行业22家上市企业营收同比行业中值为0.43%，公司同比增长7.47% [3] - 2024年休闲食品行业归母净利润同比行业中值为 - 2.28%，公司同比增长13.2% [3] - 2024年度销售利润率达到25%，处于行内较高水平 [6] 市值管理与分红 - 公司自2021年上市以来连续3年现金分红，2021 - 2023年度现金分红比例分别为39%、38%、52%，累计现金分红达1.062亿元，2024年度拟现金分红5849.51万元 [3] - 后期从内在价值和外在价值两个维度做好市值管理，包括做大做强主业、提高现金分红比例、按要求执行股份回购并披露 [3] - 利润分配预案在股东会审议通过后两个月内实施完毕 [3] 资金使用与发展规划 - 2024年底现金及现金等价物为23904.06万元 [5] - 募集资金按法规和管理办法使用，闲置资金买保本型银行理财产品 [4] - 未来稳固核心业务，开拓新渠道与空白市场，加大品牌宣传与新产品研发投入，强化品牌联名及产业协同，优化升级产品结构和提升智能化生产水平 [4] 市场拓展与全国化战略 - 北方区域收入占比超70%，通过布局新零售渠道、线上营销、产品创新、精准营销等打破区域依赖实现全国化 [6] - 产品主要销售区域覆盖山东省及周边省份，拓展至华北、华东等全国重点市场，花生酱出口到多个国家和地区 [10] 其他问题回应 - 四季度因计提经销商年度返利，利润环比前三季度下降 [4] - 固定资产核算遵守企业会计准则等财经法规要求 [6] - 中美关税对花生酱现阶段销售影响不大 [8] - 已设立调味品事业部，后期将推出更多新品 [9]

公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 456,209.91 万元，同比增长 12.91%；归属于上市公司股东的净利润 3,015.77 万元，同比增长 104.57%；经营活动产生的现金流量净额 42,142.92 万元，同比增长 238.85% [2] - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 116,850.84 万元，同比增长 11.22%；实现归属于上市公司股东的净利润 -2,577.79 万元，同比增长 50.48% [6] - 2025 年公司营业收入目标为 55 亿元，饲料业务外销目标为 110 万吨，养殖业务出栏目标为 130 万头，饲料收入占比预计 65%左右，生猪收入占比预计 30%左右，其他业务占比预计 5%左右 [8] 生猪养殖成本 - 公司 2025 年第一季度商品猪销售成本 14.15 元/公斤，2025 年商品猪销售成本目标为 13 元/公斤 [3] - 公司有 10%左右的场线商品猪销售成本已做到 13 元/公斤 [3] - 未来降本增效措施包括饲料降本（成本控制、集中采购、饲料代工）、生产效能提升（种猪改良、健康管理、自动化升级）、管理效率优化（强化批次化生产） [3] 财务相关 - 生猪养殖为重资产投入及周期性行业，历史固定资产投入高及累积亏损造成公司有息负债余额较大，2024 年有息负债余额及资产负债率已有较大幅度下降，预计 2025 年财务费用将有较大幅度下降 [4] - 降低资产负债率措施包括加强核心能力建设、积极调整融资结构、探索新业务的交易性机会 [4] - 2025 年第一季度净利润为负，主要系饲料及养殖业务利润未能覆盖研发费用、财务费用及管理费用支出，其中饲料业务盈利 771 万元、养殖业务盈利 1,970 万元，总部研发及管理费用 1,945 万元，公司及控股子公司财务费用 3,610 万元 [5][6] 猪场情况 - 2022 年底收购的广州增城猪场暂未完全满产，投产后暂未实现盈利，管理层正积极筹划满产并将生猪供港澳区域 [4] - 子公司铁力金新农猪场蓝耳病毒传播得到有效控制，生产成绩好转，成本降低，生产性能趋于稳定 [4] - 近年来公司持续处置低效猪场，这是养殖业务持续降本的重要因素之一 [4] 行业与市场 - 2024 年大宗农产品原料价格下行对养殖行业盈利起到支撑作用，叠加生猪养殖产能去化，生猪养殖行业盈利情况明显好转 [2] - 生猪价格受供应、需求、成本、市场与政策等多重因素影响，2025 年下半年价格能否达到 20 元难以确定 [6] - 特朗普关税战可能使豆粕价格上涨推高养殖成本，但我国采取多元化进口渠道等措施缓解了压力，当前实际影响有限 [14] 公司战略与发展 - 公司未来会创新业务模式，拓展市场边界，传统业务突破地域限制，创新业务探索新增长点，同时围绕“大饲料”业务整合上下游资源 [10] - 自新任董事长履新以来，公司推动多项革新，包括聚焦长期价值、数据化治理、创新业务模式、强调合规经营 [9] 控股股东相关 - 公司控股股东粤港澳大湾区产融投资有限公司是综合性投资平台，已在人才、资金等方面持续赋能上市公司 [11] - 控股股东在 2024 年 2 月至 5 月期间增持公司股票 953.21 万股，截至目前，公司尚未收到控股股东关于进一步增持计划的通知 [12] 其他 - 公司及子公司共有 6 家获评国家高新技术企业，每年投入大量研发支出用于饲料新产品研发等方面 [3] - 公司目前经营状况良好，根据监管规则，不存在退市风险 [13]

股东大会决议 - 公司2024年年度股东大会未通过19个议案 包括《关于公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易方案的议案》和《关于<华峰化学股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书>(草案)及其摘要的议案》等 [1] 交易方案细节 - 公司拟以60亿元收购华峰合成树脂100%股权(40.4亿元)和华峰热塑100%股权(19.6亿元) 交易对方为华峰集团、尤小平、尤金焕、尤小华 [3] - 华峰合成树脂评估价值404,466.85万元 较账面价值增值337,828.21万元 增值率506.96% 华峰热塑评估价值196,323.68万元 较账面价值增值162,386.38万元 增值率478.49% [4] - 交易涉及发行股份及支付现金 具体包括发行股票种类、面值、上市地点、发行方式、定价方式、锁定期安排等15项子议案 [2] 交易性质与影响 - 交易构成关联交易 因交易对方为公司控股股东华峰集团及实际控制人尤小平家族 交易后控股股东和实际控制人不变 [4] - 交易属于同一控制下的聚氨酯行业并购 将帮助公司整合延伸产业链 进入革用聚氨酯树脂和热塑性聚氨酯弹性体领域 [4] - 交易不构成重大资产重组和重组上市 [3][4] 中介机构 - 国泰海通证券担任本次交易的独立财务顾问 项目主办人为汪飞、杭沁、戚务锋 [5]

行业概况 - 蛋制品指以鸡蛋、鸭蛋、鹌鹑蛋或其他禽蛋为原料加工制成的产品，分为传统蛋制品（如皮蛋、咸蛋）和现代蛋制品（如蛋液、蛋粉）两大类 [1][2] - 2024年行业规模达515.43亿元，较2020年的397.43亿元显著增长 [1][9] - 国内鸡蛋加工比例仅5%-7%，远低于日本（50%）、美国（33%）和欧盟（25%），市场潜力巨大 [11] 产业链分析 - 上游为蛋禽养殖及原材料供应（鸡蛋、盐、糖等），中游为加工生产（欧福蛋业、荣达禽业等代表企业），下游通过商超、电商等渠道销售至烘焙、餐饮及家庭用户 [5] - 头部企业通过"养殖-加工-销售"一体化模式降低原料成本波动影响20%以上，饲料企业与养殖户合作推动行业成本下降10%-15% [19] 产业环境 - 2024年社会消费品零售总额达483344.7亿元，同比增3.48%，2025年Q1增速提升至4.6%，消费复苏支撑蛋制品需求增长 [7] - 烘焙、餐饮行业对蛋制品依赖性提高，居民预制菜接受度上升进一步拉动需求 [7] 企业格局 - 行业集中度低，企业规模普遍小于50亿元，远低于肉制品和乳制品行业 [13] - 代表企业包括欧福蛋业（2024年前三季度营收6.74亿元）、艾格生物（2024年营收6488.46万元，同比增2.82%）等 [15][17] - 主要企业业务覆盖蛋液、蛋粉、功能性提取物等，如艾格生物专注高附加值活性成分提取，欧福蛋业主营巴氏杀菌液体蛋 [15][17] 未来趋势 - 规模化养殖加速：蛋鸡养殖前十大企业市场份额达42%（2024年），预计2030年超50%，智能化设备提升效率 [19] - 功能性产品崛起：富含DHA、叶黄素的蛋品市场年增速超30%，实验室人造蛋技术成本降至50元/公斤以下 [21] - 消费分层明显：有机蛋市场份额从0.5%（2020年）增至5%（2024年），预制蛋品如即食蛋花汤年销售额突破2亿元 [22]

收购广州海港商旅有限公司100%股权及配套资产 - 公司拟以19,722.71万元收购控股股东广州港集团持有的广州海港商旅有限公司100%股权及15个浮趸资产，资金来源为自有资金 [4][5] - 交易标的商旅公司2025年1月31日评估基准日股东权益账面值8,167.01万元，评估值17,748.87万元，增值率117.32%；15个浮趸资产账面值2,412.13万元，评估值1,973.84万元，减值率18.17% [17] - 支付方式为分两期现金支付，首期支付50%在协议生效后5个工作日内，剩余50%在变更登记完成后5个工作日内支付 [21] 交易背景与战略意义 - 收购旨在整合港口客货运产业链资源，减少关联交易，商旅公司近两年合并报表净资产收益率高于上市公司水平 [25] - 商旅公司主营珠江游和邮轮游业务，2024年7月爱达邮轮与广州南沙国际邮轮母港签约部署第二艘国产大型邮轮"爱达·花城号" [25] - 交易完成后将消除公司与商旅公司之间的关联交易，提升上市公司整体竞争力和资本市场品牌影响力 [25] 公司治理制度修订 - 2025年4月27日董事会审议通过《公司章程》修订案，取消监事会设置，同步修订股东会议事规则等13项制度 [32][34] - 制度修订依据《公司法》《上市公司章程指引》等法规，涉及审计委员会、薪酬考核委员会等专门委员会议事规则 [34] - 修订后的《公司章程》《股东会议事规则》等文件需提交股东会审议，部分制度已在上交所网站披露 [33][35]