核心观点 - 北交所并购市场在政策支持下呈现活跃态势，重点关注同一集团内资源整合、新质生产力行业外延并购及产业链强链补链式并购 [3][20] - 卓兆点胶收购广东浦森51%股权是设备与耗材协同的标杆案例，交易对价9690万元，通过客户互补（果链与非果链）和业务协同提升综合竞争力 [4][26][32] - 北交所公司并购以现金为主，强链补链为核心目标，截至2025年8月24日累计披露32家次投资并购事件 [20][22] 政策与市场动态 - 2024年起并购重组政策密集出台，包括新"国九条"和"并购六条"，强调产业整合、审核机制优化及跨境并购支持 [3][12] - 政策方向包括提高重组估值包容性、优化小额快速审核机制、支持科技型企业并购及上市公司吸收合并 [15][17] - 地方国资加快成立并购基金，多地出台措施支持企业并购重组，提升资产证券化率 [12] 卓兆点胶收购案例详情 - **交易设计**：全资子公司以9690万元收购广东浦森51%股权，标的估值1.94亿元，申请不超过6000万元并购贷款（期限7年） [4][26][29] - **协同效应**：卓兆点胶主营点胶设备（果链客户为主），广东浦森主营点胶耗材（新能源、半导体客户为主），实现设备+耗材及客户资源互补 [4][32] - **收购方业绩**：2025H1营收1.56亿元（同比+207.46%），归母净利润2678.27万元（同比扭亏，增长322.66%），新获Meta AI眼镜千万级订单并进入宁德时代供应链 [5][33][34] - **标的公司概况**：广东浦森产品包括针筒、胶枪等耗材，客户含三星、比亚迪等，2023年营收4158.82万元，净资产2255.30万元 [5][27][47] - **业绩承诺**：原股东承诺2025-2027年税后净利润每年不低于1900万元，并设应收账款回收考核（2027年末应收账款回收率需达90%） [5][55][56] 其他北交所公司动态 - **五新隧装**：回复重组问询函，2025Q1铁路公路市场产品收入下滑（最高-39.5%），但近三年复合增长率13.87% [6][58] - **中裕科技**：2025H1营收3.59亿元（同比+23.81%），归母净利润5260.54万元（同比+41.84%），受益境外订单增长 [6][58] - **青矩技术**：2025H1营收3.51亿元（同比+2.39%），归母净利润6569.78万元（同比+0.56%），新签合同6.58亿元（同比+29.5%） [6][58] 北交所并购趋势与特点 - 并购以现金交易为主，目标为产业链协同和海外市场拓展，重点关注集团内整合、新质生产力行业及强链补链式并购 [20] - 截至2025年8月24日，北交所共32家次投资并购事件，代表案例包括华光源海（收购汉牛物流51%股权，对价1020万元）和东和新材（收购富裕矿业51%股权，对价2.55亿元） [3][21][24]

业绩表现 - 截至8月17日，25家北交所上市公司披露2025年半年报，其中22家实现营业收入同比增长，卓兆点胶营收同比增速达207.46%，并行科技、锦波生物、同心传动、海能技术、明阳科技营收增速超30% [1] - 25家公司中24家归母净利润为正，18家实现同比增长，卓兆点胶、海能技术、颖泰生物等扭亏为盈 [2] - 卓兆点胶上半年营业收入1.56亿元（+207.46%），归母净利润2678.27万元（去年同期亏损1202.83万元），业绩增长受益于终端需求回暖、新兴市场开拓及成本管控 [2] 行业动态 - 颖泰生物上半年营业收入29.66亿元（+3.04%），归母净利润1529.09万元（去年同期亏损7938.41万元），农化行业受春耕旺季和海外补库需求推动局部回暖 [3] - 海能技术上半年营业总收入1.36亿元（+34.87%），归母净利润547.15万元（去年同期亏损1401.77万元），色谱光谱系列产品营收同比增61.71% [3] - 卓兆点胶在新能源汽车、光伏、半导体等领域布局专门团队，拓展点胶及检测需求 [2] 分红计划 - 卓兆点胶、锦波生物等4家北交所公司计划中期分红，合计拟派发现金红利1.76亿元 [4] - 卓兆点胶拟每10股派2.20元，预计派发1805.70万元 [4] - 锦波生物拟每10股派10元，预计派发1.15亿元，上半年营收8.59亿元（+42.43%），归母净利润3.92亿元（+26.65%） [4] - 明阳科技拟每10股派2.25元，预计派发3000万元，上半年营收1.67亿元（+31.03%），归母净利润3188万元（-4%） [4] - 建邦科技拟每10股派2元，预计派发1316.48万元，上半年营收3.75亿元（+20.77%），归母净利润4940.72万元（+27.18%） [5]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入达到1.56亿元 同比增长207.46% [1] - 归母净利润为2678.27万元 同比增幅达322.66% 实现扭亏为盈（上年同期亏损1202.83万元） [1] - 股价单日最高涨幅20.62% 收盘涨幅7.70% 总市值28.46亿元 [1] 业绩驱动因素 - 并购广东浦森（持股51%）于2025年1月31日并表 贡献营业收入4034.60万元 占总收入比重超25% [2] - 存量项目验收推进及阀体配件订单确认周期缩短 [2] - 通过并购实现客户资源双向导流与产业链整合 [2] 客户拓展进展 - 进入宁德时代供应商体系并取得三星电子供应商代码 [3] - 在消费电子领域获得Meta AI眼镜和视觉检测领域千万级量产订单 [3] - 新能源汽车电子领域技术储备推动新业务落地 [3] 财务结构变化 - 研发费用增至1682.52万元 但营收占比同比下降16.36个百分点 [3] - 营业外支出18.91万元 同比激增17.78万元（增幅1580.09%） 主因广东浦森并表影响 [3] 行业与业务布局 - 主营业务为高精度智能点胶设备、点胶阀及核心部件 [1] - 产业链上游涵盖电子元器件/机械零部件 中游为点胶机/涂覆机制造 下游应用于消费电子/新能源汽车/光伏/半导体 [2]