大宗交易情况 - 9月22日大宗交易成交量8.00万股 成交金额299.92万元 成交价37.49元 较当日收盘价折价12.75% [2] - 买方营业部为国投证券广州珠江东路证券营业部 卖方营业部为国泰海通证券深圳滨河大道证券营业部 [2] - 近3个月累计发生8笔大宗交易 合计成交金额6808.34万元 [3] 股价表现与资金流向 - 当日收盘价42.97元 单日上涨3.17% 日换手率7.14% 成交额112.11亿元 [3] - 当日主力资金净流出5.48亿元 近5日累计上涨20.50% 期间资金净流出18.18亿元 [3] - 融资余额最新报47.82亿元 近5日增加11.40亿元 增幅达31.31% [3] 交易数据统计 - 大宗交易平台详细记录显示成交量8.00万股 成交金额299.92万元 成交价37.49元 折价率12.75% [3] - 交易双方营业部信息完整记录 买方为国投证券广州营业部 卖方为国泰海通证券深圳营业部 [3]

董事会职权范围 - 董事会行使职权包括制定公司合并、分立、解散或变更公司形式的方案 管理资产抵押、对外担保、委托理财、关联交易及对外捐赠等事项 [1] - 董事会决定聘任或解聘公司总经理、董事会秘书、副总经理及财务负责人等高级管理人员 并确定其报酬与奖惩事项 [1] - 董事会设立审计委员会和薪酬与考核委员会 其中独立董事占多数且审计委员会召集人需为会计专业人士 [1] 会议类型与提案机制 - 董事会会议分为定期会议和临时会议 定期会议每年至少召开两次 临时会议由代表十分之一以上表决权股东、三分之一以上董事或审计委员会提议召开 [2] - 定期会议提案由董事会秘书征求各董事意见后交董事长拟定 临时会议提案需提交经提议人签字的书面提议 说明理由、时间、地点及具体内容 [2][4] - 董事长可要求对内容不明确或材料不充分的临时会议提案进行修改或补充 [2] 会议召集与通知要求 - 董事会会议由董事长召集主持 若董事长不能履职则由其授权副董事长或其他董事主持 [3] - 定期会议需提前十天书面通知全体董事 临时会议需提前五天书面通知 通知内容需包括会议日期、地点、期限、议题及发出日期 [3] - 变更定期会议时间或提案需在原定会议前三日发出书面变更通知 否则需顺延或经全体董事认可 临时会议变更需事先获得全体与会董事认可 [3] 会议出席与表决规则 - 董事会会议需过半董事出席方可举行 董事因故不能出席可书面委托其他董事代理 但需遵循关联交易回避、独立董事不得委托非独立董事等原则 [4][6] - 会议表决实行一人一票 以举手表决为主 表决意向分为同意、反对或弃权 未选择视为弃权 [7] - 决议需经全体董事过半数赞成通过 若涉及关联交易 则需无关联关系董事过半数通过 不足三人时需提交股东会审议 [7][8] 会议记录与档案管理 - 会议记录需包含会议届次、日期、出席董事姓名、议程、发言要点及表决结果 与会董事需签字确认 异议需书面说明 [9] - 董事会会议档案包括会议通知、材料、授权委托书及签字确认的记录等 由董事会秘书保存 保存期限为十年 [10] - 董事会决议公告由董事会秘书按相关规定办理 与会人员需对决议内容保密直至披露 [10] 规则制定与解释 - 本议事规则由董事会制订并经股东会批准后实施 修改程序相同 解释权归公司董事会所有 [11]

**申菱环境电话会议纪要关键要点分析** **一 公司财务表现与业务结构** * 2025年上半年公司收入达16.82亿元 同比增长28.95% 其中第一季度营收同比增长27% 利润增长7% 第二季度营收同比增长30% 利润同比增长接近60%[3] * 数据服务板块营收占比约为55% 数据中心业务同比增长约44%[2][12] * 工业和特种业务合计占比约为40%至50% 其中工业业务占比略高于特种业务[17] * 第二季度毛利率相比第一季度有明显提升 主要得益于新工厂投产后产能提升和效率改善 内部精益制造和四化工程推进带来的降本增效 以及高毛利产品占比增加[13] **二 核心业务板块发展** * 公司优先聚焦数字与算力 电力与能源两大应用板块 预计未来几年将保持较快增长[2][10][26] * 数据中心和算力中心业务放量速度较快 与H公司 字节跳动 腾讯 阿里巴巴等大客户合作深入 技术粘性不断增强[4][12] * 工业业务增长主要与电力与能源应用领域密切相关 包括火力发电 抽水蓄能 水力发电等 特种业务主要涉及核电 预计未来几年核电市场需求将大幅增加[17][26] * 液冷技术订单增速明显高于总体订单增速 是数据中心业务的重要增长点[7][14] **三 液冷技术布局与竞争力** * 公司自2011年起布局液冷技术 拥有丰富经验和大量项目应用案例[7] * 在液冷产品研发和制造方面进行了大规模硬件升级 包括新的液冷测试中心 长运平台 更先进的净化车间及智能化产线 显著提升了研发 测试 长期运行模拟及加工制造能力[8][9] * 液冷产品包括冷板 CDU等多种类型 未来可能更多以模块化形式呈现[10][25] * 液冷技术在海外市场盈利空间优于国内[10] **四 海外市场拓展战略** * 公司通过"外贸外用"模式已签订约2.5亿元海外订单 主要来自美国和东南亚市场[2][5] * 海外业务客户类型多样 包括渠道商 Colo商以及最终用户如IDC商[11] * 在海外市场不仅销售产品 更注重提供包括技术咨询在内的整体解决方案以提升客户项目价值[10][11] * 海外业务占比预计将快速提升 是公司确定的重点发展方向之一[10][20] * 公司已进行多地调研 为可能的海外生产布局做准备[19] * 在北美市场 目前更多考虑与合作方一起构建能力[21] **五 产能与未来展望** * 新基建领域智能制造基地已于2025年7月投产[2][7] * 新的数据中心基地一期产能约为10亿元 高州基地一期产能约为5至7亿元[18] * 公司成长曲线良好 产能持续提升 海外市场拓展及液冷技术应用加速将为长期发展提供有力支撑[8][20][27] * 未来数据中心收入结构占比是否能稳定在50%-60%或更高水平 需视国内芯片交付能力等因素而定[26]

公司财务表现 - 2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润2,109,940,161.19元 [15] - 母公司2025年上半年实现净利润846,444,468.40元 [15] - 截至2025年6月30日母公司可供股东分配利润为1,750,948,882.80元 [15] 利润分配方案 - 以4,206,218,214股为基数向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税） [3][15] - 合计派发现金红利504,746,185.68元 [15] - 不送红股且不以资本公积金转增股本 [3][15] H股发行情况 - 2025年6月23日在香港联交所主板挂牌上市 [5] - 全球发售H股总数414,379,500股（行使超额配售权前） [5] - 发售价为22.53港元/股 [5] - 超额配售权行使后H股总数增加至476,536,400股 [5] 募集资金管理 - 2021年公开发行可转债募集资金净额2,987,531,008.41元 [7] - 向子公司三花商用制冷增资拨付募集资金148,700万元 [7] - 2025年6月30日用于购买理财产品的募集资金余额60,900万元 [11] 募投项目进展 - 年产5,050万套高效节能制冷空调控制元器件技术改造项目延期至2025年5月 [12] - 该项目达产后预计年销售收入（含税）198,000万元 [11] - 2025年6月30日董事会同意将两个募投项目结项并重新分配节余资金 [13] 公司治理结构 - 第八届董事会第七次会议全票通过2025年半年度报告等议案 [21][22][24] - 第八届监事会第六次会议全票通过半年度报告及利润分配预案 [26][28] - 控股股东和实际控制人在报告期内未发生变更 [4]

财务表现 - 2025年上半年实现营收3.4亿元 归属于上市公司股东的净利润147.64万元 实现扭亏为盈 [1] 主营业务与市场拓展 - 主营业务为轨道交通车辆空调 新能源汽车空调及智能热管理产品 空气能热泵烘干设备 数字能源智能环控产品及其控制系统 [1] - 以轨道交通市场为核心着力点 打造高端品牌形象 辐射带动新能源 储能等关联产业市场拓展 [1] - 轨道交通车辆变频空调产品已在北京 上海等49个城市投入运营 在线运营空调总数达40000台 每年可为轨道交通行业节电37500万度 年减排二氧化碳37.5万吨 [1] - 深化与客车行业主流车厂技术合作与业务拓展 中标中车电动 中通客车 吉利商用车 奇瑞万达等车厂空调标配合作 扩大多种车型客车空调标配份额 [2] - 国际市场与整车厂联合开发海外需求样车 推动新能源客车空调海外订单增长 上半年成功中标意大利罗马项目 挪威奥斯陆地铁等订单 [2] 技术研发与产品进展 - 深化技术创新体系 加大前沿技术投资 明确技术发展方向 推动下一代产品技术迭代 培育新增长动力 拓展细分市场份额 [2] - 新能源及智能热管理 数字能源智能环控业务稳步推进 [2] - 储能液冷产品推出longertek4.0系列 上半年累计交付数十个百兆瓦级新能源基地及国内重大示范储能电站项目的液冷和风冷温控产品配套 累计出货突破45GWh [2] 资金占用与归还情况 - 2025上半年控股股东青岛朗进集团有限公司及其子公司济南瑞青科技有限公司因资金周转需要累计占用公司资金22851.33万元 [3] - 截至2025年6月30日 本期占用资金22851.33万元加上2024年末未归还的资金拆借本息864.52万元 共计23715.85万元已经全部归还 [3] - 2025上半年度期后朗进集团再次拆借资金200万元 确认利息收入0.68万元 总计200.68万元 截至财务报表批准报出日全部本金和利息均已归还 [3] 未来展望 - 继续聚焦轨道交通主业 推进新能源 储能等业务拓展 [4] - 计划通过增发 战略合作等方式强化资本运作 为技术研发与市场拓展注入新动能 [4]

业绩表现 - 公司实现营业总收入67.29亿元，同比增长6.05% [1] - 归母净利润5.35亿元，同比增长12.94% [1] - 扣非归母净利润5.17亿元，同比增长11.04% [1] 汽车热管理业务 - 汽车热管理收入4.81亿元，同比增长81.84% [1] - 公司已成为比亚迪、上汽、吉利、长安、奇瑞、广汽等国内知名主机厂供应商 [1] - 在手定点订单超150亿元，有望持续贡献增量 [1] 制冷空调零部件业务 - 2025年上半年制冷空调零部件实现营收54.12亿元，同比增长8.8% [1] - 毛利率17.78%，同比小幅下滑0.66个百分点 [1] - 2025年上半年中国家用空调总产量同比增长6.91%，总销量同比增长8.30%，内销同比增长8.97%，出口同比增长7.52% [1] 空调行业景气度 - 后续几个月空调内销预计将有压力，以旧换新政策支撑力度减弱 [1] - 8、9、10月空调内销排产量较去年出货实绩分别下降11.9%、7.7%、4.7% [1] - 下半年空调景气度下降 [1] 制冷设备业务 - 上半年制冷设备收入4.83亿元，同比下滑31.43% [2] - 毛利率同比下降2.69个百分点 [2] - 受大型公建项目减少等宏观环境影响，制冷设备业务短期承压 [2] 储能热管理业务 - 公司液冷机组应用于储能领域已取得良好进展，已成功获取行业前十客户订单 [2] - 比亚迪、宁德时代（换电）、国轩高科等头部储能客户已进入批量供货 [2] - 随着国内外数据中心建设发展，公司在储能热管理领域技术优势有望实现复用 [2] 发展战略调整 - 公司积极调整发展战略，聚焦冷链建设、储能、核电等政策强驱动领域 [2] - 深度绑定政策红利释放的增量市场 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年公司营业收入为141.17亿元、156.14亿元、170.03亿元，同比增长11.3%、10.6%、8.9% [2] - 预计归母净利润11.49亿元、13.40亿元、15.12亿元，同比增长9.9%、16.6%、12.8% [2] - 预计EPS分别为1.08元、1.26元、1.52元，当前股价对应PE分别为12.31倍、10.55倍、9.35倍 [2]

财务表现 - 公司报告期实现营收3.21亿元，同比增长32.20% [1] - 归母净利润亏损1777万元 [1] - 扣非净利润亏损2533万元 [1] - 基本每股收益为-0.0328元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩超预期 营业收入67.29亿元同比增长6% 归母净利润5.35亿元同比增长13% [6] - 新能源热管理业务表现突出 上半年营收4.81亿元同比增长82% 显著高于行业平均水平 [6] - 制冷配件业务稳健增长 上半年营收54.12亿元同比增长9% 略好于行业平均表现 [6] - 制冷设备业务承压 上半年营收4.83亿元同比下降31% 主要受传统客户资本开支收缩影响 [6] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润5.35亿元 同比增长12.9% [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.70/13.48/15.92亿元 同比增长12.0%/15.2%/18.1% [5][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.10/1.27/1.49元 [5] - 当前市盈率对应2025-2027年分别为12/11/9倍 [5][6] 业务分析 - 制冷配件业务受益于家用空调行业增长 2025年上半年中国家用空调总产量1.20亿台同比增长6.9% 总销量1.23亿台同比增长8.3% [6] - 新能源热管理业务受益于下游高景气 2025年上半年中国新能源汽车产/销量分别696.80万辆/693.70万辆 同比增长41.4%/40.3% [6] - 公司正加紧开拓储能温控、数据中心精密空调等新兴领域 以对冲制冷设备业务下行压力 [6] 行业数据 - 2025年上半年中国中央空调市场容量同比下滑15.90%至10.1% [6] - 新能源汽车渗透率达到44.3% [6] - 家用空调内销上半年销量6655万台同比增长9.0% 出口销量5656万台同比增长7.5% [6]

公司基本情况 - 公司名称为浙江三花智能控制股份有限公司 英文名称为ZHEJIANG SANHUA INTELLIGENT CONTROLS CO LTD [3] - 公司注册地址位于浙江省绍兴市新昌县澄潭街道沃西大道219号 邮政编码312530 [3] - 公司成立于2001年12月19日 由三花不二工机有限公司整体变更设立 [2] - 公司注册资本为4,208,013,935元人民币 [3] 上市情况 - 公司于2005年5月24日首次公开发行3,000万股人民币普通股 其中2,400万股于2005年6月7日在深圳证券交易所上市 [3] - 公司于2025年5月8日获批发行414,379,500股H股（超额配售权行使前） 并于2025年6月23日在香港联交所上市 [3] - 公司A股股份在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中托管 H股股份主要在香港中央结算有限公司存管 [7] 股权结构 - 公司组建时发起人认购总股本8,300万股 占当时总股本的73.45% [7] - 主要发起人包括三花控股集团有限公司认购4,150万股 浙江中大集团股份有限公司认购2,075万股 张亚波认购830万股 [7] - 公司已发行股份总数为4,208,013,935股 均为普通股 [8] 经营范围 - 公司主营业务包括家用电器研发 制冷空调设备制造 通用零部件制造 [5] - 经营范围还涵盖特种设备制造 泵及真空设备制造 电机制造 风机风扇制造 [6] - 公司具备检验检测服务资质 并开展货物进出口和技术进出口业务 [6] 公司治理结构 - 公司设董事会由10名董事组成 包括4名执行董事 2名非执行董事和4名独立非执行董事 [50] - 董事长为法定代表人 首席执行官由董事会聘任 高级管理人员包括总裁 技术负责人 董事会秘书和财务负责人 [4][57] - 董事会下设审计 战略管理及ESG 提名 薪酬与考核等专门委员会 [51] 股东大会机制 - 股东大会分为股东年会和临时股东大会 股东年会每年召开一次 [19] - 单独或合并持有10%以上股份的股东有权请求召开临时股东大会 [21] - 股东大会采用累积投票制选举董事和监事 对中小投资者表决单独计票 [38][33] 股份管理 - 公司股份可以依法转让 H股转让需采用书面转让文据 [10] - 公司董事 监事和高级管理人员在任职期间每年转让股份不得超过其持有总数的25% [11] - 公司不接受本公司股票作为质押权的标的 [11] 投资与担保权限 - 董事会决定对外投资 收购出售资产等事项的权限为最近经审计净资产总额的30%以下 [52] - 单笔担保额超过最近一期经审计净资产10%的担保需经股东大会审议通过 [18] - 公司及控股子公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产50%后提供的任何担保需股东大会批准 [18] 信息披露 - 董事会管理公司信息披露事项 保证信息披露的真实性 准确性和完整性 [51] - 董事应当对公司证券发行文件和定期报告签署书面确认意见 [47] - 董事会秘书负责股东大会和董事会会议的筹备及信息披露事务 [57]

股票交易异常波动 - B股股票连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 属于股票交易异常波动情形 [1] 公司自查与声明 - 公司及控股股东均不存在影响股票交易异常波动的重大事项 [1] - 无应披露而未披露的重大信息 [1] - 网上传播的借壳、重组、资产注入等信息均为不实消息 [1] 股价表现与风险提示 - 近期股价涨幅较大 [1] - 存在短期涨幅较大后的下跌风险 [1] - 投资者需理性决策并注意二级市场交易风险 [1]