核心观点 - 辽河油田沈阳采油厂将外委业务转为自营作为提质增效的核心策略，通过管理体系优化、技术骨干引领和大小项目统筹，实现显著成本节约和综合创效 [1] 成本节约与创效成果 - 累计减少外委费用175.2万元 [1] - 通过关键设备设施自修互修实现综合创效316万元 [1] - 通过日常零星维修自营转化节约人工成本39.6万元 [1] 管理体系与激励机制 - 建立"五个一"工作机制，确保项目责任明晰、推进有力 [1] - 将自营创效与员工绩效挂钩，累计发放自营项目专项奖励23万元 [1] - 激发内生动力，推动8项外委业务转为自营 [1] 技术应用与业务拓展 - 依托创效工作室技术优势，制订涵盖抽油机零星修理、中频柜维修等6项业务的自营修理清单 [1] - 技术骨干先行先试，辐射带动全员参与，累计完成关键设备设施自修互修700余台套 [1] - 设立零活小修"外转内"工程项目，累计完成门锁、水管、电路等维修396次，减少外委人工投入1782个 [1]

公司对市值管理及股东回报的回应 - 投资者建议公司通过回购股份、转让控股权或并购重组等方式落实市值管理以提升公司质量和股东信任 [1] - 公司回应称高度注重提质增效，每年通过分红等形式回馈股东 [1] - 公司表示正积极开拓市场资源，提升经营质量和核心竞争力，以实现公司价值与股东价值的共同提升 [1]

业绩指引 - 公司重申维持2025年业绩指引 物业服务营收同比实现双位数增长 整体毛利率同比提升0.5个百分点 销售管理费用率同比下降0.5个百分点 核心经营利润同比增长15% 经营性现金流净额覆盖归母净利润1倍以上 市拓单年合同金额目标40亿元 [1] - 公司未来3至5年战略重视效益改善优于营收增长 争取核心经营利润保持双位数增长 [1] 现金使用与股东回报 - 公司现金使用优先考虑分红和回购 2025年派息率不低于历史平均水平50% 并于10月开启新一轮回购 [1] - 公司基本不考虑同质化物业收并购 目前也不太考虑多元业务收并购 若要投资则基本只考虑战略投资而非财务投资 [1] 盈利能力提升措施 - 公司通过全员管家模式绑定客户 实施金盘计划实测实量保洁绿化作业面积 关停并转退出低效增值服务 鼓励员工多劳多得 并推行灯塔行动探索物业与AI结合以提升效率 [2] 应收账款管控策略 - 公司要求管理主体认领并催收往欠应收账款 尤其主动催收大额欠款 通过全员管家了解欠款客户诉求以针对性解决问题 [2] - 针对B端客户争取缩短支付节点 例如从季度支付调整为月度支付 同时加强区域和项目聚焦 仅在56个重点城市拓展项目 并对项目回款能力加强评估 谨慎承接回款困难项目 [2] 盈利预测与估值 - 机构维持公司2025至2027年每股收益预测为0.30元、0.36元、0.43元 认为公司合理2025年市盈率为20倍 维持目标价6.56港币 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对绿城服务维持“买入”投资评级 [1] - 报告维持目标价为6.56港币，相较于截至11月6日的收盘价4.52港币存在上行空间 [4][5] - 报告核心观点认为公司正向着2025年指引目标坚实迈进，看好其通过提质增效持续兑现α属性，并发挥在服务品质、品牌溢价、生活服务布局等方面的竞争优势 [1] 业绩指引与财务目标 - 公司重申2025年业绩指引：物业服务营收同比实现双位数增长，整体毛利率同比提升0.5个百分点，销售管理费用率同比下降0.5个百分点 [2] - 2025年核心经营利润目标为同比增长15%，经营性现金流净额需覆盖归母净利润1倍以上，市场拓展单年合同金额目标为40亿元 [2] - 未来3-5年，公司战略重心转向效益改善优于营收增长，力争核心经营利润保持双位数增长 [2] 现金使用与资本配置策略 - 公司现金使用优先考虑股东回报，明确2025年派息率不低于历史平均水平（50%），并已于2025年10月开启新一轮股份回购 [1][2] - 在并购策略上，公司基本不考虑同质化物业收并购，目前也不太考虑多元业务收并购，若进行投资将主要聚焦于战略投资而非财务投资 [2] 盈利能力提升举措 - 公司通过“全员管家”计划（利用企业微信绑定客户）、“金盘计划”（实测实量保洁绿化作业面积）等措施提升运营效率 [2] - 其他增效手段包括“关停并转”（退出低效增值服务）、鼓励员工多劳多得激励机制以及“灯塔行动”（探索物业与AI结合） [2] 应收账款管控措施 - 公司加强应收账款催收，要求管理主体认领历史欠款并主动催收大额欠款，同时通过全员管家了解欠款客户诉求以针对性解决问题 [3] - 针对企业客户，公司争取缩短支付节点，例如从季度支付调整为月度支付，并加强区域和项目聚焦，仅在56个重点城市拓展项目，对项目回款能力加强评估 [3] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025年至2027年每股收益预测为0.30元、0.36元、0.43元 [4][8] - 基于盈利预测，公司2025年预测市盈率为13.94倍，预计归属母公司净利润将从2024年的785.08百万元增长至2027年的1,348百万元 [8] - 报告认为公司合理2025年市盈率应为20倍，主要依据是公司未来三年核心经营利润增速、股息率情况以及在口碑、品牌和生活服务布局方面的优势 [4] - 可比公司2025年预测市盈率平均为13.4倍 [9]

贵州茅台分红与回购 - 公司于11月5日推出总额超300亿元的2025年中期分红方案 [1] - 公司同日公布15亿元至30亿元的回购计划 [1] - 公司披露“提质增效重回报”专项行动方案，旨在多维度筑牢股东回报体系 [2] 上证50公司分红与回购动态 - 沪市公司2025年中期分红金额超过6300亿元，上证50成分股公司分红金额合计超过4300亿元 [1] - 上证380公司分红金额合计超过5800亿元 [1] - 多家上证50公司提交并实施回购计划，包括中远海控、中国中铁、中国石化等 [1] - 中远海控拟回购5000万股至1亿股，对应金额7.49亿元至14.98亿元，并于11月5日首次回购约606万股A股，支付金额约9060万元 [1] - 截至2025年10月底，上证50公司已完成的回购金额合计约188亿元 [1] - 上证50公司最新发布的增持计划合计上限超过234亿元 [2] 沪市上市公司整体回购增持情况 - 截至2025年10月末，沪市共237家次上市公司披露回购计划，计划回购金额上限620.25亿元 [2] - 同期，199家次上市公司披露大股东、董监高增持计划，计划增持金额上限631.72亿元 [2] - 沪市共计披露回购增持专项贷款公告390份，贷款总额925.77亿元 [2] 提质增效方案披露进展 - 上交所共有1564家公司披露了提质增效方案，披露比例68%，包括1030家主板公司和534家科创板公司 [3] - 上证50、上证180成分股公司实现了提质增效计划的100%覆盖 [3] - 上证380公司的披露率达到95% [3]

专项行动参与情况 - 上交所提质增效重回报专项行动获高度响应，共有1564家公司披露方案，披露比例达68%，包括1030家主板公司和534家科创板公司 [1] - 上证50和上证180成分股公司实现提质增效计划100%覆盖，上证380公司的披露率达到95% [1] - 沪市龙头公司积极加入，去年上证50公司披露覆盖率已超整体水平，今年以来贵州茅台、海尔智家、招商银行等持续跟进推动核心公司响应率提升 [1] 回购与增持计划 - 增持回购成为提质增效重要抓手，截至2025年10月底，上证50公司已完成的回购金额合计约188亿元 [1] - 上证50公司最新发布的增持计划合计上限超过234亿元 [1] - 沪市整体增持回购踊跃，年初以来共237家次公司披露回购计划，计划回购金额上限620.25亿元，199家次公司披露增持计划，计划增持金额上限631.72亿元 [2] - 截至2025年10月末，沪市共计披露回购增持专项贷款公告390份，贷款总额925.77亿元 [2] 股东回报表现 - 股东回报能力显著跃升，沪市公司2025年中期分红（半年报及三季报）金额超过6300亿元 [2] - 上证50成分股公司分红金额超过4300亿元，上证380公司合计分红超过5800亿元，成为分红绝对主力 [2]

公司财务与运营管理 - 公司始终高度重视负债与盈利管理 [1] - 公司通过优化业务结构、推进两金治理、强化负债率管控及预算管理来提升运营效率 [1] - 公司已制定并披露提质增效重回报方案 [1]

公司概况与行业地位 - 公司成立于1997年6月18日，并于1997年6月26日在深圳证券交易所挂牌上市，成为中国航空制造业首家上市公司 [2] - 公司主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服务 [2] - 航空工业是国家战略性高技术产业，是典型的知识密集型、技术密集型行业，其发展水平是国家经济、技术、国防实力及工业化水平的重要标志 [4] - 公司是我国民用航空产业链和供应链体系发展的主体力量之一，是国家大飞机、支线飞机、航空应急救援装备体系建设的核心和主导力量之一 [3] 核心业务与产品 - 公司是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机等航空产品的制造商 [5] - 公司承担了C909、C919、AG600、B737、A320等国内外大中型民用飞机机体部件设计、制造、配套与服务 [2][5] - 在军用飞机领域，公司独立研制生产了我国军用战略运输机运20，填补了国内大型军用运输机自主研制的空白 [6] - 在民机"两干两支"项目中，公司作为重要供应商承担C919飞机外翼翼盒、中机身（含中央翼）等核心工作包任务，并同步推进C929宽体客机相关部件研发 [6] 国际合作与市场拓展 - 公司与欧洲空客、美国波音以及中国商飞等国内外知名航空公司拥有长期而稳定的合作关系 [2][5] - 公司荣获空客"工业卓越奖""上速率冠军"提名奖以及全球首批、亚太地区首家"卓越航空铜牌"等荣誉 [5] - 空客A320系列翼盒项目第三条生产线首架下架、波音737MAX内襟翼项目1000架交付等关键里程碑的实现，标志着公司民机部件转包业务步入快速发展阶段 [5] - 公司持续推进军贸业务，其大型战略运输机、歼击轰炸机出口型战机等产品多次参加珠海、巴黎、阿布扎比等国内外航展、防务展 [7] 成本管控与提质增效措施 - 公司通过设计源头降本、科技降本、供应链降本、管理运营降本、提效降本等五方面推进产品全价值链的降本增效 [6] - 设计源头降本从设计端贯彻低成本可持续理念，开展经济性论证及限费用设计 [6] - 科技降本通过加强科技创新投入及成果转化力度，将新材料、新技术、新工艺应用于制造环节 [6] - 供应链降本通过长期协议、集谈分采等模式应用，稳定供应，压降采购成本 [6] - 管理运营降本通过全面预算、绩效考核等管理工具，严控管理、销售、售后等运营成本 [6] - 提效降本通过策划及改进产品生产周期、资产利用率，加速资产周转，提高资产使用效能 [6]

公司战略与目标 - 公司锚定"决胜全年红"核心目标 在年底前不足两个月时间内全力冲刺全年目标任务 [1] - 公司通过实施安全环保提升 提质增效攻坚 基建项目提速 党建引领赋能"四大行动"向全年目标发起最后冲刺 [1] 安全环保管理 - 公司将安全风险管控贯穿七号机组调停消缺 化学PLC改造 一号机组B修等重点检修技改任务施工全过程 [1] - 公司通过深化秋季安全大检查 常态化开展隐患排查整改与环保设备专项治理 建立"排查-登记-整改-销号"闭环管理机制 [1] 经营效益提升 - 公司以"抓市场 提效益 控成本"为主线 定期召开电力燃料市场专题分析会 多维度研判市场走势 [1] - 公司强化政策研究与政策红利兑现 紧盯关键指标优化 深化全员成本管控 深挖生产经营各环节创效潜能 [1] 基建项目推进 - 公司聚焦洪港390MW渔光互补光伏项目建设 按下"加速键" 明确关键节点任务并倒排施工工期 [2] - 公司组建专项攻坚小组 全面梳理制约项目推进的难点堵点问题 逐一制定解决方案并落实责任到人 [2] 党建工作开展 - 组织全体党员深学细悟党的二十届四中全会精神 深化"党建引领+"工作模式 [2] - 公司开展"党建引领强担当 文明生产伴我行"主题实践活动 引导党员骨干在重点工作中亮身份 作表率 显担当 [2]

公司展会表现与产品创新 - 公司在2025中国磷复肥工业展览会上以全方位创新产品与系统化服务方案成为全场焦点[1] - 公司展示了以“高效化、专用化、环保化、功能化”为研发方向的“4+N”核心产品系列，包括高附加值作物专用肥、升级硫基复合肥、缓控释肥和水溶肥等明星产品[2] - 产品互动实验显示生物有机肥“洋丰豆”全水溶精华版遇水即溶、迅速崩解，升级硫基复合肥“洋丰至尊”能直观调节土壤酸碱度[6] 研发体系与技术创新 - 公司依托荆门、北京两大研发基地，建立了从产品研发到产业化的全链条创新体系[8] - 公司产品均经过严格田间试验验证，多项技术指标高于国家标准[8] 行业认可与领导评价 - 行业领导及专家莅临公司展台调研，对该公司以科技创新驱动绿色发展的实践给予高度评价，鼓励其继续发挥龙头引领作用[9] - 公司副总裁在论坛上分享“提质增效”实践路径，强调通过产品创新推动肥料向“功能型”转变，并通过生产服务端增效[11] 农化服务与数字化成果 - 公司已构建200余人的专业技术服务团队，2024年开展一万多场技术培训及市场观摩会，培训人数超61万人次，全年形成测土配方施肥报告3258份[13] - 公司市场资讯视频号、肥料直通车视频号、园艺旗舰店同时荣获2025年度“流量王”称号，体现数字化转型与品牌传播创新成果[13] 行业背景与公司战略 - 磷复肥行业在“十四五”收官“十五五”谋划关键节点面临稳供应、强创新、促绿色、防风险等多重使命[13] - 公司全面展示了在前沿技术、产品矩阵与服务模式上的系统化布局，为行业转型升级提供可借鉴路径[13] - 公司未来将继续秉持绿色发展理念，深化“三双一多”战略，通过持续技术创新与服务升级推动农业现代化和保障粮食安全[13]