政府引导基金存续期延长趋势 - 2025年政府引导基金存续期呈现显著延长趋势，北京、上海、江苏、广东等省市新设引导基金存续期普遍超过10年，部分达20年 [1][2] - 深圳福田引导基金率先支持子基金存续期延长2年，湖北、江苏等地跟进推出"长续航版"引导基金，形成行业示范效应 [3] - 部分原有引导基金通过修改管理办法或二期基金设计实现期限延长，母基金层面15-20年存续期逐渐增多 [2][3] 子基金期限调整现状 - 新设子基金期限普遍比原有基金延长2-3年，深圳某创投机构新设基金期限达10年，较前一只延长3年 [3] - 子基金实际运作时间经"砍头去尾"折算后约为10-12年，虽优于过去7-8年，但未达外界预期的大幅延长幅度 [4] - 母基金投资期通常设定为5年，后期申请的子基金实际退出期仅剩几年，存在期限结构性不平衡问题 [4] 投资策略与LP要求变化 - 子基金投资期仍集中在3-4年，5年较少，投资策略未因整体期限延长而改变 [6] - LP对DPI要求更加严格，推动子基金在组合中配置可快速退出的并购类项目以加速资金回收 [6] - 管理费费率呈下降趋势，退出期收费基数小，延长期不收费，导致整体管理费收入不增反降 [7] 行业影响与挑战 - 期限延长显著改善行业心态，增强投早、投小、投硬科技的信心，尤其缓解国资引导基金的审计巡查压力 [9] - 部分地区探索"可循环投资"模式，取消投资期与退出期分割，提升资金使用效率 [9] - 长期未退出股权可能形成"堰塞湖"，未来10-15年政府LP或面临大量未退出股权处置难题 [9] - 基金业绩成为存量基金延期谈判关键筹码，业绩优异者更易获得LP延期批准 [7]

一直以来，人民币创投基金的存续期通常不超过10年，多数仅有7—8年，导致很多基金不得不在企业尚 未迎来爆发式增长便退出市场。大部分人民币基金很难长期、完整支持一个科技项目。 这一难题在2025年迎来转机。证券时报记者观察到，包括北京、上海、江苏、广东等省市新设的多只引 导基金存续期均在10年以上，有的甚至长达20年。部分地区原有的引导基金也修改规则延长存续期，引 导基金的二期基金也较一期基金延长了期限。存续期延长给母基金和子基金的退出留出更多空间，创 投"募投管退"将更从容。 地方政府引导基金纷纷延期 去年年底，深圳市福田引导基金宣布支持延长在管子基金存续期2年，推动各子基金按照合伙协议约定 程序执行延长存续期操作，在国内引导基金行业开"先河"。进入2025年，越来越多的省市引导基金开始 主动延长期限。据记者不完全统计，截至目前，包括湖北、江苏、上海、广东、北京等省市，已纷纷推 出"长续航版"引导基金，以实际行动积极培育耐心资本。 母基金主动延长存续期，是否已经传导至子基金层面？深圳一创投机构负责人对记者表示："我们近期 准备设立一只基金，期限为10年，比前一只基金长了约3年。"对于这个基金期限，国资有限合伙 ...

地方政府引导基金存续期延长趋势 - 北京、上海、江苏、广东等省市新设引导基金存续期延长至10年以上，部分达20年，原有引导基金也修改规则延长存续期 [1] - 深圳市福田引导基金2024年底率先支持子基金存续期延长2年，2025年湖北、江苏、上海等地跟进推出"长续航版"引导基金 [1] - 母基金二期存续期普遍较一期延长，为子基金退出预留更多空间，推动创投"募投管退"流程优化 [1] 子基金存续期调整现状 - 深圳创投机构新设子基金存续期达10年，较前一只延长3年，国资LP接受度提高 [2] - 子基金实际运作时间经"掐头去尾"后约10-12年（母基金15年存续期中扣除5年投资期），较过去7-8年有进步但未达大幅延长预期 [2] - 引导基金对子基金存续期设定保持平衡，避免过长导致管理风险，10年退出期被视为合理上限 [3] 投资期限与策略变化 - 子基金投资期仍以3-4年为主，未因整体期限延长而改变策略，LP对早期DPI回报要求严格 [4] - 行业更重视组合配置，兼顾快速回笼资金项目（如并购标的）与长期项目以平衡DPI [4] - 中等规模市场化基金存续期延长有限，因管理费收入反降（退出期费率低、基数小） [4] 耐心资本培育与行业影响 - 存续期延长2-3年释放积极信号，提振投早、投小、投硬科技信心，缓解短期考核压力 [5] - 政府引导基金机制优化推动耐心资本落地，部分母基金取消投资/退出期分割，引入循环投资条款 [5] - 存量基金延期申请以业绩为谈判关键，业绩优异者更易获LP批准 [4] 退出挑战与行业心态 - 未退出项目累积可能形成"堰塞湖"，未来10-15年政府引导基金或面临大量未退出项目 [5] - 行业心态转向从容，虽实际投资退出尚未受颠覆性影响，但长期布局意愿增强 [5]

再融资市场特征 - 政策引导与市场选择下A股再融资市场呈现暖意与审慎并存特征 金融服务实体经济导向强化 国有银行为落实金融五篇大文章开启再融资 [1] - 国家坚持创新驱动发展 将科技自立自强作为战略支撑 上市公司通过再融资扩大产能和加码研发 推动产业升级与技术突破 [1] - 优质标的成为再融资主力 监管层对再融资审核展现包容性 今年前7个月实施定增公司中发行前一年非盈利公司数量占比和平均资产负债率较去年提升 [1] 再融资实施数据 - 政策改革深化为企业融资铺设快车道 再融资市场保持增长态势 截至8月13日年内再融资通过审核未实施公司接近60家 [1] - 8月以来发布定增及可转债预案公司合计超20家 [1] - 再融资项目终止实施公司超百家 其中主动撤回20余家 有公司在证监会注册通过后主动撤回 [2] 监管审核重点 - 交易所问询重点指向募投项目资金使用进度 募资合理性与必要性 是否存在过度融资 资金是否投向主业 [2] - 主动撤回公司中存在过去5年1次或2次定增现象 有公司IPO募资未用完 [2] - 再融资对企业长期价值释放存在时滞 通常再融资后第2年甚至第3年财务杠杆才逐步改善 [2] 行业特性与投资视角 - 科技医药等行业具有高投入长周期高风险特点 短期内盈利难度较大 [2] - 战略投资者需以长远视角看待企业成长 承担耐心资本角色以把握机遇 [2]

公司背景与定位 - 香港投资管理有限公司为香港特区政府全资拥有投资机构 管理规模达620亿港元 旨在推动香港产业升级转型 发挥超级联系人及超级增值人角色 [1][2] - 公司于2022年10月由香港特区行政长官宣布成立 2023年2月组建董事会 由财政司司长陈茂波出任主席 同年10月任命陈家齐为首任行政总裁 [2] - 资金全部来源于香港特区政府 自2021年起陆续划拨成立香港增长组合及大湾区投资基金等投资组合 [2] 投资业绩表现 - 正式运营不足两年已投资超过100家企业 其中5至10家已有在香港IPO计划 [2] - 实现显著资本杠杆效应 每投入1元政府资金可带动4元市场长期资金跟投 [6] 投资策略与赛道选择 - 投资逻辑聚焦三重筛选：正确赛道 优质团队 能解决经济或社会痛点的企业 [3] - 核心投资赛道为硬科技 生命科技 新能源与绿色科技 呼应国家新质生产力战略 [3] - 在人工智能领域同时布局底层大模型与应用层（如AI+医疗 AI+制造） 强调技术落地价值 [3] - 要求被投企业实现用得到 用得起 用得好 追求财务回报与社会价值交集 [4] 合作模式与生态建设 - 近期官宣三项合作：与戈壁创投设立耐心资本专项基金 与蓝驰创投设立共同投资伙伴计划 与基汇资本设立国际策略拓展平台 [6] - 合作模式注重吸引海外主权基金 养老基金等长期资本 采取投早 投小 投硬科技策略 [6] - 通过双边与多边合作树立范例 以开放包容 互相尊重 互利共赢为原则 [7] - 国际策略拓展平台首阶段聚焦中东为核心的全球南方市场 助力香港品牌出海及科研成果转化 [6] 人才与战略定位 - 把握国际华人人才回流香港趋势 认为机遇跟随人才流动 [3] - 致力于促进国际资本通过香港引入内地 同时推动国际人才通过香港汇聚并流向内地 [6] - 在当前香港由传统金融地产转向科技创新驱动时期 服务国家战略并促进双向投资与经济融合 [1]

一段时间以来，深圳、浙江等地出台相关政策，积极培育壮大耐心资本，服务新质生产力发展。壮大耐 心资本、培育长期投资市场生态、推动中长期资金入市等理念和举措，正成为金融支持实体经济高质量 发展，尤其是科技产业创新的重要方向之一。 资本是现代经济中一类重要生产要素，在经济发展的不同阶段，资本的主要形态也随之变化。工业化和 城镇化高速推进时期，很大一部分资本沉淀为房地产、机器设备、产业园区以及铁路、公路、机场、港 口、电网等基础设施，以固定资产形态发挥作用。随着传统工业化和城镇化进程加深，房地产和基建投 资需求明显回落，经济发展将更加依赖创新驱动，更多资本将以股权资本、发明专利、商誉资产、算 法、互联网平台、大数据等形态呈现，而这些都离不开耐心资本支持。 耐心资本是指专注于长期投资，对短期市场波动有较高容忍度和承受能力，与实体经济深入融合的资本 形态。与一般意义上的资本相比，耐心资本具有3点突出特征：一是投资行为长期化，不以"赚快钱"、 追求短期收益为主要目标；二是风险偏好相对较高，对短期市场波动具有较强的风险承受能力；三是专 注于某一领域不断深耕，与实体经济深度融合。 在看到这些成就的同时，也应充分认识到，我国整体 ...

耐心资本概念与特征 - 耐心资本专注于长期投资 对短期市场波动有较高容忍度和承受能力 与实体经济深入融合 [1] - 投资行为长期化 不以赚快钱和追求短期收益为主要目标 [1] - 风险偏好相对较高 对短期市场波动具有较强的风险承受能力 [1] - 专注于某一领域不断深耕 与实体经济深度融合 [1] 耐心资本的价值创造 - 能够创造耐心红利并收获耐心溢价 实现赚长钱并获得更可观的投资回报 [2] - 在跨周期中彰显稳定性 形成穿越周期的力量 [2] - 持续与科技产业创新共舞 始终活跃在领域前沿并从创新中获利 [2] 政策支持与发展现状 - 深圳 浙江等地出台政策积极培育壮大耐心资本 服务新质生产力发展 [1] - 2024年中央经济工作会议明确提出要壮大耐心资本 更大力度吸引社会资本参与创业投资 [3] - 国务院办公厅2024年1月发布指导意见 提出发挥政府投资基金作为长期资本 耐心资本的跨周期和逆周期调节作用 [3] 科技创新产业表现 - 在信息技术和能源技术双轮驱动下迎来新一轮科技革命和产业变革 [3] - 华为 大疆 DeepSeek等企业在信息通信 无人机 人工智能领域崛起 [3] - 新能源汽车 动力电池 民航大飞机 高端船舶 人形机器人等高科技行业呈现群体性 规模化创新态势 [3] 发展差距与紧迫性 - 整体科技创新实力与产业高端化水平相较于美欧发达国家仍有差距 [4] - 在原始创新和颠覆式创新上存在明显短板 [4] - 这些因素加剧了发展耐心资本的紧迫性并提供了有利窗口期 [4] 培育耐心资本的三大方向 - 资金端：推动主权财富基金 社保基金 保险资金 企业年金等长期属性资金投向科技产业创新领域 [4] - 机构端：支持机构投资者发展 形成在前沿科技和产业化环节具有专长的投资机构 [4] - 市场端：完善资本市场长效机制 加强多层次市场制度建设 强化信息披露和违法处罚力度 [5]

北京市"十五五"规划公众建言征集活动 - 活动自6月30日启动以来已收集大量意见建议，民生保障、城市治理、科技创新、生态环境保护、城乡区域协调发展领域建言合计占比超91% [1] - 建言人中企业员工、专业技术人员、企业管理者占比超77% [1] - 征集活动将持续到8月底，市民可通过网站、微信、电子邮件、信件等多种渠道进行建言 [7][8] 人形机器人产业发展 - 人形机器人已成为全球科技竞争新赛道，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品 [2] - 北京人形机器人产业存在"研发强、但产业化不够"的瓶颈 [2] - 建议重点布局医疗机器人、特种机器人等高价值细分赛道，设立"医疗机器人创新发展专项" [2] - 建议建立"临床需求－技术攻关－产品验证"快速通道，缩短审批周期 [2] - 力争"十五五"主导2-3项国际标准的制定 [2] 国企投资模式优化 - 目前外资和民营机构对科技企业投资热情下降，国企投资模式调整将有利于填补此空白 [3] - 国企投资初创期、专精特新等新质生产力企业的主要障碍是发展前景不确定性较大 [3] - 建议适度放宽考核要求，支持国资成为长期资本、耐心资本 [3][4] - 对国有资本作为"耐心资本"的考核优化将促进科技创新 [4] 国际科技合作 - 大兴国际氢能示范区已对接13个国家氢能资源，形成"研发－市场"国际合作网络 [5] - 北京在AI等领域科研实力突出，但国际合作面临数据标准、隐私伦理、知识产权法规差异等挑战 [6] - 国际科技合作项目缺乏具体有效、可操作性强的落地举措 [6] - 建议通过五大路径构建全球科技合作枢纽：优化合作网络、激活创新生态、深耕新兴领域、促进人才流动、提升平台能级 [6] - 建议利用华侨华人和留学生群体作为桥梁促进科技合作 [7] - 鼓励社会资本参与中外科技合作项目，提供资金支持 [7] - 建议建设联合实验室、国际创新合作基地等高水平国际科技合作平台 [7]

文章核心观点 - 全国两会和民营企业座谈会强调发展新质生产力、促进民营经济与科技创新融合 释放政策支持信号 [1] - 浙商银行通过创新科技金融服务模式和耐心资本培育 深度支持科技型民营企业发展 服务超3万户企业 融资余额超3600亿元 [1][4] - 银行以"人才银行"体系为核心 构建全周期金融生态 助力企业从研发到上市的全链条成长 [4][8] 科技金融战略布局 - 秉持"善本金融"理念 打造以人才银行为底座的科技金融服务体系 实现从"打猎式经营"向"种田式陪伴"转型 [1] - 服务科技型企业超3万户 融资余额超3600亿元 其中高层次人才近4000户 融资余额345亿元（截至2024年末） [1][4] - 近三年陪伴超100家企业实现A股上市 [8] 新兴产业服务实践 - 重点布局政府工作报告提出的商业航天、低空经济、生物制造等新兴产业领域 [2] - 通过多方风险共担模式支持浙江大年科技集团 批复100万元授信 解决轻资产企业融资难题 [3] - 为杭州启飞智能提供科创人才授信 缓解产品研发与生产资金压力 [3] 耐心资本典型案例 - 为蓝箭航天提供10年期5000万元厂房购置授信（2025年2月投放） 支持液氧甲烷火箭研发 [5] - 给予专项利率优惠 企业负责人为国家级科技创业领军人才 [5][7] - 协助沈阳欧施盾引入国新投资、达晨创投等战投 承接中航沈飞大宗订单 [7] 金融服务模式创新 - 2016年首创"人才银行"品牌 推出人才支持贷、人才成长贷等产品 按人才层级差异化授信 [4] - 构建金融顾问多维生态圈 提供全周期、全链条、全方位综合金融服务 [8] - 通过科创重点企业名单库机制 快速响应企业回购、扩产等资本开支需求 [5]

作为业内最早开展科技企业股权直投的理财公司之一，信银理财采取多维策略"驰援"科创企业发 展。依托中信集团产融结合优势和母行客户网络，信银理财通过专业化投资团队，推动细分行业研究， 以股权投资和资本市场业务为抓手，强化对优质企业的筛选和甄别，促进科技金融业务和专精特新"小 巨人"的项目储备，目前多个项目已经结出成果。 在选择股权投资项目时，重点考量的因素包括宏观环境情况、所在细分行业情况、企业的资源禀赋 及风险状况、协同发展赋能和投资成本等。具体需要判断企业在未来较长期限内能够符合经济和金融政 策，考核被投企业的估值合理性，还需考察企业科技属性成色、前景预期、行业壁垒、竞争态势和企业 的团队人员、技术实力、股东支持，以及财务稳健性、融资能力、专利技术、法律合规等。这些都离不 开信银理财"耐心"的研究和"潜心"的研究。 从"精准滴灌"到"生态共建" 服务企业全生命周期投融资需求 面对科技型企业"轻资产、高风险、长周期"的特性，信银理财科学构建了"精准滴灌"与"生态共 建"的发展模式，服务企业全生命周期的投融资需求。 在方向选择上，信银理财会优先聚焦当前国家经济发展的核心领域，帮助破解企业融资难题。在先 进制造业方 ...