行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 创新药已调整充分 叠加10月后ESMO、BD、医保谈判等催化 创新药有望企稳反弹[5] - 中国医药产业已完成新旧增长动能转换 创新替代仿制 出海能力提升 创新药显著打开增长新曲线[5] - 2025年医药行业在创新药带领下反弹显著 中国创新药作为未来10年产业趋势 投资机会明确[53] - 2025年医药行业持续边际好转 2026年经营性业绩有望进一步好转 结构性高增长细分领域和个股值得期待[54] - 坚持创新作为2025年全年主线 关注下半年出海+老龄化等估值相对低位资产[54] 市场表现分析 - 9月22日至9月26日 医药指数下跌2.20% 相对沪深300指数超额收益为-3.27%[5] - 年初至今医药指数涨跌幅为21.44% 相对沪深300指数超额收益为5.81%[34] - 本周上涨个股84家 下跌个股404家[5] - 涨幅居前：向日葵(+58%)、奥浦迈(+24%)、信立泰(+16%)、华兰股份(+15%)、*ST苏吴(+14%)[5] - 跌幅居前：博瑞医药(-38%)、济民健康(-20%)、ST复华(-19%)、康乐卫士(-17%)、皓宸医疗(-16%)[5] - 细分板块本周表现：医疗器械I(-1.0%)、生物制品I(-1.2%)、化学制剂(-1.4%)、中药I(-1.9%)、医药商业II(-2.7%)、医疗服务II(-4.0%)、化学原料药(-8.2%)[39] - 细分板块年初至今表现：化学制剂(+41.2%)、医药服务II(+40.4%)、化学原料药(+21.5%)、生物制品II(+15.4%)、医疗器械II(+12.0%)、医药商业II(+0.2%)、中药II(-2.4%)[39] - 截至2025年9月26日 申万医药板块整体PE估值为38.92X 在申万一级分类中排第12[42] 信立泰深度分析 - 2024年研发支出达10.2亿元 占公司营收比例25%[9] - 2025H1公司药品收入中创新药占比达58%[9] - 全面布局心血管-肾脏-代谢(CKM)慢病领域 涵盖高血压、血脂异常、心衰、代谢、肾科等多个领域[5] - 研发体系涵盖基因治疗、抗体药物、重组蛋白药物、小分子创新药物、小核酸和口服环肽/多肽药物、心脑血管器械等多个平台[12] - 高血压领域产品实现全流程管理：SAL0107(阿利沙坦酯氨氯地平 已上市)、SAL0108(阿利沙坦酯吲达帕胺 已上市)、S086(阿利沙坦酯沙库比曲钙 已上市)、SAL0120(II期)、SAL0140(未控制高血压I期临床)、SAL0130(III期)[18] - 美国子公司Salubris Bio的JK07预计26年完成海外II期临床全部随访 属全球FIC创新药[5] - JK06(选择性靶向5T4的ADC)实体瘤适应症处于海外临床I期 预计2025年10月ESMO会议有数据读出[5] - 降血脂领域：PCSK9单抗(SAL003)NDA已获CDE受理 每4周一次皮下注射[5] - 布局小核酸药物、口服小分子及基因编辑SAL061项目[30] 投资建议与关注标的 - 创新药械及产业链：恒瑞医药、科伦药业、信立泰、科伦博泰、康方生物、翰森制药、中国生物制药、三生制药、信达生物、泽璟制药、热景生物等[54] - 制造出海：迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、鱼跃医疗、三诺生物、美好医疗、海泰新光等[54] - 国产替代：开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理等[56] - 老龄化及院外消费：昆药集团、鱼跃医疗、可孚医疗、华润三九、同仁堂、马应龙等[56] - 高壁垒行业：麻药(人福医药、恩华药业)、血制品(派林生物、天坛生物)[56] - AI主线：晶泰控股、泓博医药、润达医疗、美年健康、金域医学等[56] - 本周关注组合：信立泰、热景生物、泽璟制药、三生制药、中国生物制药[57] - 九月关注组合：恒瑞医药、信立泰、科伦药业、康弘药业、中国生物制药、翰森制药、信达生物、三生制药、上海谊众、前沿生物[57] 行业发展趋势 - 老龄化持续加速 心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升[5] - 医保收支稳健增长 医保局积极推动商业保险发展 构建多层次支付体系[5] - AI浪潮下 医药有望释放新的成长逻辑[5] - 中国创新药研发能力跃居全球前列 世界级竞争力快速提升[53] - 出海能力持续提升 创新药械license out频频出现[53]

李停写了两本以母女关系为核心的小说。她说，母亲当然有局限性，她想把母亲的沉重掰开、揉碎，她不想成为一个追求满分的妈妈，正如她 小说里写的，"没有完美的妈妈" 。 我们是否曾想象这样的未来：养老院被改造成儿童院，特殊儿童被送入空岛疗养院，育儿专家和官方机构深入家庭内部，监控母亲的育儿行为——一切为 了孩子，这却成了妈妈噩梦的开始。一旦母亲未达标准，就将面临严厉的"母职惩罚"。 这是作家李停的小说《水在岛中央》中的架空设定。叙述者"我"（珍）是一位住在养老院的老人，所在机构即将被改成"儿童院"，老人面临驱逐。在搬离 前，一位调查空岛事件的女记者（琼）闯入了她的生活， 最终却因被认定未完成母职被捕。 她透露，小说叙述者的原型来自她在养老院遇见的一位老人，两人建立了真心相互聆听和倾诉的连接。"我想知道，一个人活到七八十岁，会记得什么、 遗忘什么；如果 自己被抛弃，她将会如何自我保护？" 2年前，因一位远嫁日本的网友吐槽中国妈妈"不体 面"，她写下《小山》为母亲发声。如今，她依旧在为"妈妈"发声。只是，这次她将母女关系置于更广 阔的社会结构之下，镜头也更贴近于自己。 以下整理 自李停的 自述。 一个正在逼近的"未来"？ ...

全球及中国老龄化趋势 - 全球人口年龄中位数持续上升 发达经济体从1975年30岁增至2025年43岁 新兴经济体从19岁增至30岁 [5] - 全球平均预期寿命从62岁升至75岁 发达经济体从72岁升至82岁 新兴经济体从58岁升至73岁 [7] - 中国60岁以上人口达3.1亿占总人口22% 65岁以上占比15.6%进入深度老龄化社会 [9] - 中国老龄化速度全球最快 从老龄化到深度老龄化仅用21年 远快于法国126年/美国72年/日本24年 [9] - 2050年中国65岁以上人口将达3.7-4.0亿 80岁以上高龄人口达1.35亿超越日本总人口 [9] 老年群体内部异质性 - 中国老年群体内部差异显著 受历史事件分流影响包括经济困难/上山下乡/恢复高考/国企改革/住房商品化/互联网普及等 [21][23][24] - 关键分流事件包括：超过1亿人经历饥荒健康受损/1700万知青城乡分流/1977年高考录取率仅5%/国企下岗超2000万/住房资产占家庭总资产七成/老年人互联网普及率52% [25] - 养老金收入分化严重 机关事业单位月均6243元 企业退休人员3271元 城乡居民仅223元 三者比例为28:15:1 [26][28] - 老年群体储蓄率达60% 近乎居民整体储蓄率两倍 预防性储蓄倾向显著 [29] 老年消费市场特征 - 老年消费市场总体规模78.4万亿元 人均财富26.4万元 具备支付能力与持续消费需求 [28][29] - 消费市场呈现高异质性 按资源与能力划分为九类人群 包括体验升级型(4%)/康养优选型(4%)/高端照护型(2%)/品质稳健型(16%)/健康管理型(16%)/支持依赖型(8%)/节俭保守型(20%)/基础保障型(20%)/脆弱依赖型(10%) [46] - 实际消费参与度低：仅16.6%老年人服用保健品 其中60.6%年消费低于1000元 仅8.9%年消费超5000元 [51][71] - 仅15.8%老年人能承受月均3000元以上养老机构费用 超80%无法负担 [73] - 仅9.1%老年人在2020年外出旅游 超80%年旅游消费低于5000元 [75] 互联网使用现状 - 60岁以上网民占比14.4% 互联网普及率52% 约半数老年人未触网 [78][80] - 非网民群体中60岁以上占比52.1% 主因包括使用技能缺乏/文化程度限制/设备不足 [80] - 疫情加速老年人上网 2020年3-6月老年网民激增3600万 手机淘宝月活增速高出大盘29.7个百分点 [83] - 短视频成为老年人入网关键引擎 31.3%老年新网民首次上网为看短视频 银发人群月人均使用时长129小时 [84] - 老年人成为内容生态新变量 小红书60岁以上月活超3000万 老年创作者两年增三倍 抖音60岁以上创作者累计发布超6亿条视频 [87] 适老化设施与医疗需求 - 超六成住房无电梯 七层以下住房占比70.2% 适老化改造需求最高为加装电梯(13.55%)/地面改造(12.4%)/如厕洗浴设备改造(11.7%) [99][103] - 老年人健身参与率达16.59% 追平46-59岁中年人 但专供老年人的健身房仅数百家 [105][108] - 城市信号灯基于1.0-1.2米/秒步速设计 但老年人平均步速仅0.8米/秒 需更长的绿灯时间 [109] - 60岁以上老年人慢性病患病率超80% 多重用药率达70.8% 日均服药8.6种 [117] - 设有老年医学科的医院从2021年4685家增至2023年6877家 陪诊服务需求激增 相关企业达1527家 [118][123] 社会观念与代际关系 - 46.8%男性和40.7%女性老年人性生活活跃 但中国每年新增艾滋病患者超20%来自60岁以上群体 [127] - 60岁以上老年人成为离婚高发群体 北京西城区法院2016-2021年离婚诉讼中近半为老年人 [128] - 90%老年人参与孙辈照料 30%儿童完全由祖辈照顾 老年流动人口中43%因照顾晚辈流动 [134] - 28.1%老年人愿意再就业 城镇实际再就业率14.4% 农村24.5% 低龄老年人再就业意愿达38.3% [145] - 城镇职工养老金/工资比率降至51% 城乡居民养老金仅227元/月 占比工资10-15% [146]

全球及中国老龄化趋势 - 全球人口年龄中位数持续上升 发达经济体从1975年30岁增至2025年43岁 新兴经济体从19岁增至30岁 预计2075年分别达47岁和40岁[5] - 全球预期寿命显著增长 过去50年从62岁升至75岁 发达经济体从72岁到82岁 新兴经济体从58岁到73岁[8] - 中国老龄化速度全球最快 从老龄化社会到深度老龄化社会仅用21年 远快于法国126年/美国72年/英国46年/日本24年[10] - 中国老年人口规模庞大 2024年60岁以上人口达3.1亿占总人口22% 65岁以上占比15.6%进入深度老龄化 预计2050年65岁以上人口达3.7-4亿占比26%[10] 老年群体内部异质性 - 中国老年群体存在系统性样本偏差 不同调研因样本选择差异导致结论矛盾 聚光灯效应放大高网络渗透/高消费力样本而忽略真实多数[16] - 代际内部分流机制造成巨大差异 经历经济困难期/上山下乡/恢复高考/国企改革/住房商品化/互联网浪潮等多轮分流 导致健康/财富/教育/生活方式差距扩大[18][20][21] - 养老金收入结构分化严重 机关事业单位退休金为企业职工15倍/城乡居民28倍 月均金额分别为6243元/3271元/223元[24][25] - 消费能力呈现三层分化 高资源高能力群体占比仅4% 低资源低能力群体占比达50% 中间层为品质稳健型和健康管理型各占16%[39] 老年消费市场特征 - 老年消费市场总体规模达78.4万亿元 人均财富26.4万元 储蓄率60%远超居民整体水平[25] - 消费行为呈现"80%低消费"特征 超80%老年人不服用保健品/无法负担养老机构/无外出旅游 在消费人群中超80%年消费低于3000元[63][64][66][68] - 智能设备渗透率极低 智能穿戴用品使用比例仅0.4% 数字素养不足导致互联网应用障碍[43][74][77] - 适老化产品需求明确 城镇老年人最需加装电梯(13.55%)/地面改造(12.4%)/如厕设备改造(11.7%) 农村需求侧重如厕改造(18.1%)/厨房改造(15.6%)[103][104] 互联网与数字化参与 - 老年人互联网普及率52% 约1.5亿老年人未触网 非网民中60岁以上占比52.1%[71][74] - 短视频成为入网关键引擎 31.3%老年新网民首次上网为看短视频 银发人群月活达3.29亿 月人均使用129小时[79][80] - 老年内容创作增长迅猛 小红书60岁以上月活超3000万 创作者两年增三倍 抖音60岁以上创作者累计视频超6亿条[83] - 疫情加速数字融入 2020年老年网民激增3600万 手机淘宝60+用户月活增速高出大盘29.7个百分点[78] 健康医疗与照护需求 - 老年人慢性病患病率超80% 多重用药率达70.8% 日均服药8.6种 缺乏统筹导致处方瀑布风险[120] - 陪诊服务需求爆发 超90%老年人需要陪诊 相关企业三年从28家增至1527家 小红书话题浏览超3亿[123][126] - 老年医学科快速扩张 设有该科的二级以上医院从2021年4685个增至2023年6877个 三年增长47%[120] - 情绪障碍问题突出 26.4%老年人存在抑郁症状 其中6.2%为中度以上 全球27.2%自杀发生在60岁以上群体[114] 社会参与与代际关系 - 老年人承担重要家庭角色 90%参与孙辈照料 30%儿童完全由祖辈照顾 老漂族达2000万其中43%为照顾晚辈[139] - 再就业意愿分化明显 28.1%老年人愿意工作 城镇实际就业率14.4%/农村24.5% 低龄老年人意愿达38.3%[148] - 代际融合出现新形式 养老院试点年轻人入住换志愿服务 老年人招租换取陪伴 41.9%年轻人跟随老年人买菜[140][144] - 健身需求被边缘化 老年健身参与率16.59%追平中年人 但全国专设老年健身房仅数百家 主流健身房缺乏适老课程[106][109] 隐私与安全性问题 - 数字隐私意识薄弱 59%老年人不关注数据隐私 仅26%会限制APP权限 19%使用不同密码[99] - 家庭隐私观念传统 45.6%自理老人反对安装监控 但需要照顾者接受度显著提升[87][91] - 性健康知识缺乏 46.8%男性和40.7%女性老年人性生活活跃 但艾滋病新增感染中超20%来自60岁以上群体[130][132] 适老化设施缺口 - 住房适改需求迫切 63.3%存量住房无电梯 七层以下住宅占比70.2% 加装电梯推进缓慢[98] - 城市公共设施不足 人行道绿灯按1.0-1.2米/秒设计 但老年人平均步速仅0.8米/秒 反应延迟1-2秒[110] - 健身设施严重短缺 全国15万家健身房中老年专设仅数百家 主要集中在长三角/京津冀等发达地区[106]

北京老龄化人口规模与趋势 - 截至2024年底北京常住老年人口达514万人 占常住人口比例23.5% [2] - 2024年老年人口较2023年增长19.2万人 过去五年保持年均1%的稳定增长 [2] - 预计2031年北京将正式进入重度老龄化社会 [2] 老年人口结构特征 - 城区老年人口占比高 大部分老年人集中居住于城区 [3] - 高龄化趋势持续加剧 80岁以上"老老人"群体达69万人 [5] - 失能失智老年人口数量伴随高龄化不断增长 [3] 养老服务体系建设进展 - 构建三级居家养老服务体系：区级指导中心+街道综合体+社区驿站 [4] - 已建成105家街道乡镇区域养老服务中心及1500余家社区养老服务驿站 [4] - 针对99%选择居家养老的老年人 重点创新居家社区养老模式 [4] 高龄群体专项服务措施 - 累计建设3.3万张家庭养老床位 提供专业机构上门照护服务 [5] - 全市布局2666个助餐点 覆盖近90%城乡社区 [6] - 推动社区卫生服务中心与居家老人签订家庭医生协议 提供上门医疗包 [6] 养老服务需求特点 - 老年人需求呈现多样化趋势 包括床前照护、助餐及医疗三大刚需 [5][6] - 政府需兼顾兜底保障与多元需求回应 完善全体系服务 [3] - 高龄失能群体增加对养老服务供给形成严峻挑战 [3]

北京老年人口规模与增长趋势 - 2024年底北京常住老年人口达514万 占常住人口23.5% [1] - 2024年老年人口较2023年增长19.2万人 首次突破500万 [3] - 过去五年常住老年人口年均增长1% 预计2031年进入重度老龄化社会 [3] 北京老龄化结构性特征 - 城区老年人口占比高 大部分老年人集中在城区居住 [5] - 高龄化趋势持续加剧 80岁以上高龄老人达69万 [7][9] - 失能失智老年群体规模不断扩大 对养老服务提出严峻挑战 [5] 居家养老服务体系构建 - 99%老年人选择居家养老 2022年起重点创新居家社区养老模式 [7] - 建立三级服务体系：区级指导中心+街道综合体+社区驿站 [7] - 已建成105个街道养老服务中心和1500余个社区养老服务驿站 [7] 高龄老人专项服务措施 - 建设3.3万张家庭养老床位 提供专业机构上门照护服务 [9] - 全市布局2666个助餐点 覆盖近90%城乡社区 [9] - 推动社区卫生服务中心与高龄老人签订家庭医生协议 提供上门医疗包 [9]

全球老龄化趋势与养老市场增长 - 全球65岁及以上人口从2021年7.61亿增至2050年16亿 增长超过一倍[2] - 全球养老市场规模2023年457.2亿美元 预计从2024年492.9亿美元增长至2032年981.9亿美元 复合年增长率9.0%[2] 途龄科技创立背景与市场调研 - 创始人通过调研全球200家康养机构发现照料压力大是全球性挑战[3] - 创业初衷是将自动驾驶技术转化为智慧出行服务解决老龄化问题[3] - 前期调研帮助精准定位产品方向并直接获得首批客户[4] 融资与商业合作进展 - 获得300万美元种子轮融资 投资方包括环亚集团等战略投资者[2][4] - 正推进6个项目合作 平均每个项目营收超千万港元[8] - 预计今明两年销售额突破2000万港元 收入来源包括产品销售与技术授权[10] 产品技术与研发特点 - 开发Libpet APS自主乘客服务机器人和Libpet All-terrain Robot全地形机器人[6] - 全地形机器人采用仿生履带系统 可应对楼梯草地等复杂地形 售价约10万港元[6] - 目标在封闭/半封闭场景实现低速L5级自动驾驶 配备多传感器融合系统[7] - 与全球顶尖汽车制造商合作 引入汽车级标准保障产品安全可靠性[11] 商业模式与战略规划 - 采用项目制合作模式 提供智能硬件+软件+运维的一体化解决方案[8] - 双轨并行策略：直连场景端客户与技术输出赋能传统制造企业[9] - 短期侧重海外市场 因当地老龄化程度高需求迫切[10] - 计划2026年Q1-Q2启动1000万美元融资 用于全球业务拓展[10]

核心观点 - 殡葬行业龙头福寿园上市以来首次出现亿元级亏损 反映行业面临需求疲软和结构性挑战 但墓地价格仍维持高位 行业长期仍受老龄化趋势支撑 [3][9][18] 行业基本面 - 中国殡葬行业受老龄化加速驱动 60岁以上人口达3.1亿人（占比22%） 年死亡人口突破1000万 预计2025-2030年将达1293万人 [22][23] - 行业存在公益性公墓与经营性公墓双轨制 经营性公墓因土地供给受限被视为稀缺资源 价格受市场调控能力较强 [14][16] - 一线城市墓地均价高企：上海9.67万元/墓（折合单价76万元/㎡） 北京8.52万元 深圳6.81万元 广州4.38万元 [30][42][43] 公司经营状况 - 福寿园2025年上半年预亏2.35-2.65亿元 较去年同期2.99亿元净利润大幅转亏 主因墓地销售量减少3800个（同比减少23.3%）导致收入减少4.35亿元 [3][12] - 公司毛利率从2015年77.6%攀升至2024年85.85% 墓地均价达12.2万元/个（单价约20万元/㎡） 为上海新房均价的2.6倍 [5][7] - 亏损直接因素包括：宏观经济压力抑制消费、子公司税务成本上升、商誉及资产减值拨备 [14] 市场异象与乱象 - 墓地价格逆房价上涨且逆需求疲软维持高位 因经营方坚信老龄化长期需求支撑 不愿降价去库存 [18][20] - 存在跨区域炒墓现象：苏州因上海客户涌入导致5年涨价10倍 昆明出现"墓地按揭贷"（最高贷20万/期限10年/利率9%） [28] - 衍生诈骗案件频发：合肥650万元非法集资案（110名老人受骗） 包头7000万元集资案（80%参与者超60岁） 最高涉案金额达18.74亿元 [36][38] 替代需求与行业变革 - "骨灰房"现象兴起：因墓地价格高且需持续管理费 部分消费者转而购买商品房存放骨灰 形成跨城产业链 [38][40][41] - 城投公司加速入场：看中墓地管理费带来的稳定现金流（占墓位总价10%-20%） 且投资回报率高于传统业务 [45][48] - 新型殡葬方式普及：生态葬、树葬、海葬及VR祭扫占比上升 日本出现"太空宇宙葬"（费用2.5万元）反映需求多元化 [50][51]

项目背景与目标 - 腾讯研究院联合多个团队筹备"腾讯长辈AI公益课"系列 旨在帮助老年人跨越数字鸿沟 提升AI应用能力[3] - 项目从2023年8月开始推进 已完成4节示例课和初步方案设计[4] - 通过线上研讨会邀请老年教育领域专家对课程方案进行点评与优化[5] 老年人AI需求调研 - 针对60-80岁长者群体的调研发现六大核心需求：出行与生活便利 医疗服务 陪伴与社交 健康管理 娱乐创作 安全与防护[7] - 调研样本为100名长者 发现主要学习障碍是"需要反复练习"和"容易遗忘"[10] - 多数长者倾向先掌握基础功能再实践应用[10] 课程体系设计 - 课程分为生活场景类和艺术创作类两大单元 覆盖AI陪伴 出行 医疗 绘画 视频创作等核心板块[10] - 采用"示范→拆解→跟练→拓展"的功能制教学路径[10] - 每课时长控制在15-20分钟 符合老年人注意力集中时长[16] 课程设计原则 - 避免年龄标签化 倡导"无龄感"课程设计[12] - 采用场景化 生活化 剧情化的保姆级教程 对专业术语进行解释[14] - 简化操作界面 重点解决APP下载等初级卡点问题[14] - 减少文字说明干扰 采用语音解说配合路径图展示[16] - 区分基础版与进阶版教学 基础版聚焦核心功能实现[17] 教学模式创新 - 开发普通话与方言双版本课程 依托混元大模型多模态技术能力[21] - 建立线上课程社群 通过推选班委形成学习小组实现互助学习[23] - 运营1119个课程班级群 通过定期例会支持班级管理者[23] - 设置作品展示平台 通过大赛 征稿等形式激发创作热情[25] 社会价值体现 - 项目体现科技企业社会责任 推动AI技术普惠化应用[3][27] - 通过"老带新"模式实现"老有所为"的社会价值[23] - 探索AI时代应对老龄化的创新解决方案[27]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.49亿元同比增长5.39% 归母净利润2827.86万元同比增长21.81% 扣非净利润2484.60万元同比增长15.39% [1][2] - 分季度看 一季度营业收入2.80亿元同比下降0.98% 归母净利润1858.96万元同比增长1.41% 二季度营业收入2.69亿元同比增长12.98% 归母净利润968.90万元同比增长98.42% [2] - 2020年归母净利润达2.14亿元为历史峰值 2024年归母净利润3117.28万元仅为2020年的15% [1][9][10] 业务构成 - 成人失禁用品收入2.87亿元同比增长4.62% 婴儿护理用品收入2.08亿元同比增长5.6% 宠物卫生用品收入3369.48万元同比下降1.25% 其他业务收入1927.47万元同比增长31.79% [2] - 公司受益于老龄化趋势 2024年末中国60岁及以上人口3.1亿人占比22% 65岁及以上人口2.2亿人占比15.6% [2] 公司治理 - 董事鲍佳对中期报告及董秘任命投反对票 质疑关联交易超标（广西杭港关联交易2112.24万元远超300万元门槛）及对外投资失职（某被投企业2024年亏损3439万元 2025年上半年续亏1057万元） [3][8] - 代售杜迪品牌婴儿纸尿裤业务2024年亏损1407万元 2025年上半年续亏310.16万元 [3] - 2021年上市以来已更换近十名高管 2025年拟任董秘被质疑缺乏专业经验 [8] 股权结构 - 鲍佳作为实控人金利伟前妻持股29.13%为公司第二大股东 [4][5] - 2025年二季度巴克莱银行新进持股51.48万股 但同期无国内基金持股 [12][13] 研发与市场表现 - 研发投入持续下降 从2020年5884.02万元降至2024年4504万元 连续四年低于5000万元 [11] - 股价从2021年6月历史高点38.22元/股跌至2025年8月15.89元/股 累计跌幅58.42% [1][11]