金融数据与货币政策 - 2025年7月末广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%，狭义货币（M1）余额111.06万亿元，同比增长5.6% [1] - 前七个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元，7月末社会融资规模存量431.26万亿元，同比增长9% [1] - 前七个月净投放资金4651亿元，体现适度宽松的货币政策取向，为实体经济提供适宜的货币金融环境 [1] 消费信贷政策 - 个人消费贷款贴息利率降至年化1%，相当于商业银行利率的三分之一，优质客户消费贷款利率进入"2"字头，相当于打7折 [2] - 财政贴息采取"先拨后贷"方式，能够明显降低消费信贷融资成本，减轻还款压力，提振消费信心 [2] - 六大国有银行宣布自2025年9月1日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息，积极响应个人消费贷款财政贴息政策 [4] 房地产金融政策 - 天津允许提取住房公积金支付存量房首付款，符合条件的缴存人及配偶可一次性提取购房合同签订前的公积金金额 [3] - 该政策实现"一站式"办理，降低交易成本，填补自筹资金不足，同时不影响公积金贷款额度计算 [3] - 购房人可自由选择贷款银行，在哪贷款不受限制 [3]

◎记者 张琼斯 中国人民银行8月13日披露的数据显示，7月末，社会融资规模、广义货币（M2）、人民币贷款同比分 别增长9%、8.8%和6.9%，继续高于经济增速。 分析人士表示，多因素影响下，7月信贷增速有所放缓，但贷款利率低位下行，反映信贷供给充裕，实 体经济有效融资需求得到满足。社会融资规模、M2增速则保持在较高水平，财政、金融与实体经济的 良性循环进一步畅通，"一石多鸟"效应加快显现。展望未来，下半年宏观政策将保持连续性、稳定性， 经济持续回升和有效信贷需求合理增长有保障。 资金循环效率提升 "社会融资规模、M2增速保持在较高水平，体现了适度宽松的货币政策取向，为实体经济提供了适宜的 货币金融环境。"分析人士表示。 初步统计，7月末，社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%，增速比上年同期高0.8个百分点。 其中，7月，社会融资规模增量为1.13万亿元，同比多增3613亿元。 政府债券增长依然是拉动社融增长的"主力"。分析人士表示，今年更加积极的财政政策对经济支持力度 加大，政府债券发行节奏明显提前，与适度宽松的货币政策形成合力，带动社会融资规模保持较高增 速。 "政府债券快发多发，实质是政府 ...

货币政策与金融数据 - 7月末社会融资规模同比增长9% M2同比增长8.8% 体现适度宽松货币政策取向 [1] - 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元 其中企业单位贷款增加11.63万亿元 住户贷款增加6807亿元 [4] - 7月末本外币贷款余额272.48万亿元 人民币贷款余额268.51万亿元 同比分别增长6.7%和6.9% [4] 贷款利率动态 - 7月新发放企业贷款利率3.2% 个人住房贷款利率3.1% 较去年同期分别下降45个和30个基点 [2] - 中小制造业企业反映当前贷款利率较过去6.5%水平下降约50% 显著改善企业盈亏 [2] - 东部科技企业获得20BP利率优惠后立即申请贷款启动新生产线 [2] 信贷结构分析 - 住户贷款中短期贷款减少3830亿元 中长期贷款增加1.06万亿元 [4] - 企业贷款中短期/中长期/票据融资分别增加3.75万亿/6.91万亿/8247亿元 [4] - 非银行业金融机构贷款增加2357亿元 [4] 融资渠道演变 - 社会融资规模指标涵盖贷款/政府债券/企业债券/股票等 比单一贷款指标更具分析价值 [5] - 新发放贷款指标反映银行当期实际信贷投放 与存量贷款余额形成互补观察维度 [6] - 发达经济体经验显示贷款余额增速稳定后 存量滚动续作仍能充分满足融资需求 [7] 政策环境影响 - 禁止违规手工补息/存款利率报备机制等政策优化利率运行机制 [3] - 信贷资源供给充裕使实体经济融资需求满足度维持高位 [3] - 贷款余额增速6.9%持续高于名义经济增速 显示信贷支持力度稳固 [4]

货币政策与信贷环境 - 7月末社会融资规模同比增长9% M2同比增长8.8% 体现适度宽松的货币政策取向 [1] - 贷款利率处于低位运行 新发放企业贷款利率约3.2% 个人住房贷款利率约3.1% 分别较去年同期下降45和30个基点 [2] - 政策举措包括禁止违规手工补息 建立存款招投标利率报备机制 优化非银同业存款利率自律管理 稳定银行负债成本 [3] 贷款数据与结构 - 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元 其中住户贷款增加6807亿元（短期减少3830亿 中长期增加1.06万亿） 企事业单位贷款增加11.63万亿元（短期增3.75万亿 中长期增6.91万亿） [4] - 7月末人民币贷款余额268.51万亿元 同比增长6.9% 贷款余额增速明显高于名义经济增速 [4] - 新发放贷款指标反映当期银行实际发放和回收情况 贷款发放量和回收量均可能很大 [5][6] 融资渠道与金融支持 - 社会融资规模指标包含贷款 政府债券 企业债券 股票和非标等融资渠道 能更全面刻画金融总量增长 [5] - 企业融资渠道日益多元化 政府债券发行扩容提速 贷款难以完整反映金融支持实体经济成效 [4] - 发达经济体实践显示贷款余额增速趋于稳定后 存量贷款滚动续作仍能有效满足融资需求 [6]

货币政策与金融数据 - 7月末社会融资规模同比增长9% 广义货币(M2)同比增长8.8% 显示货币政策保持适度宽松 [2] - 贷款利率持续低位运行 7月新发放企业贷款利率3.2% 个人住房贷款利率3.1% 同比分别下降45和30个基点 [3][4] - 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元 其中企业单位贷款增加11.63万亿元(中长期占6.91万亿元) 住户贷款增加6807亿元(中长期占1.06万亿元) [6][7] 信贷市场动态 - 企业融资成本显著下降 部分制造业企业贷款利率从6.5%降至3.2%左右 直接改善企业盈亏状况 [4] - 东部科技企业因获得20BP利率优惠 立即启动新生产线投资 显示融资成本下降有效刺激需求 [4] - 贷款余额增速(6.9%)持续高于名义经济增速 反映信贷对实体经济支持力度稳固 [7] 金融指标分析 - 社会融资规模指标涵盖贷款/债券/股票等多元渠道 比单一贷款指标更能全面反映金融支持实体经济成效 [7] - 新发放贷款指标反映银行当期实际信贷投放 发达经济体经验显示存量贷款稳定后 流量指标仍能有效满足融资需求 [8] - 政策组合拳(禁止手工补息/存款利率报备等)优化利率运行机制 为银行让利企业创造空间 [5]

新华社北京5月7日电（记者吴雨、任军）中国人民银行行长潘功胜7日在国新办新闻发布会上表示，中国 人民银行将加大宏观调控强度，推出10项政策，进一步实施好适度宽松的货币政策，推动经济高质量发 展。 第二，完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，从目前的5%调降至 0%。 第三，下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带 动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。 第四，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括：各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利 率，均从目前的1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%。 第五，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限 的利率同步调整。 第六，增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的5000亿元增加至8000亿元，持续支持"两 新"政策实施。 第七，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。 第八，增加支农支小再贷款额度300 ...

货币政策方向 - 中共中央政治局会议指出明年将实施适度宽松的货币政策 [1] - 央行今年已通过降低存款准备金率、政策利率等工具为市场注入充足流动性 [1] 企业融资机遇 - 当前政策环境下企业可以较低成本获取资金用于技术研发和市场拓展 [4] - 新货币工具如股票回购增持再贷款可帮助企业优化资本结构 [4] - 企业应密切关注货币政策变化以把握最佳融资时机 [4] 政策支持效果 - 适度宽松的货币政策和精准再贷款将支持重点领域发展 [1][4] - 政策支持有助于企业实现规模与效益的双重增长 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 货币政策宽松预期仍存，但短期内降息可能性较低，国债期货短期和中期震荡，日内震荡偏强 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期、中期震荡，日内震荡偏强，综合观点为震荡，核心逻辑是货币政策宽松预期仍存，但短期内降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 核心逻辑是7月政治局会议重申落实适度宽松货币政策，推动实体融资成本下降，宽松预期升温，政策利率锚定效果显现限制市场利率上升空间；上半年宏观经济数据有韧性，海外美联储维持利率不变，国内股市风险偏好上升，央行公开市场操作保持流动性合理充裕，短期内国债期货震荡整理 [5]

CPI环比上涨 - 7月CPI环比由上月下降0 1%转为上涨0 4% 涨幅高于季节性水平0 1个百分点 [1] - 环比上涨主要受服务和工业消费品价格上涨带动 服务价格环比上涨0 6% 影响CPI环比上涨约0 26个百分点 占CPI总涨幅的六成多 [1] - 工业消费品价格环比上涨0 5% 涨幅比上月扩大0 4个百分点 其中能源价格环比上涨1 6% 影响CPI环比上涨约0 12个百分点 [1] CPI同比持平 - 7月CPI同比持平 主要受食品价格较低影响 食品价格同比下降1 6% 降幅比上月扩大1 3个百分点 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0 8% 涨幅比上月扩大0 1个百分点 连续3个月扩大 为2024年3月以来最高 [2] 分项价格变化 - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨37 1%和27 3% 合计影响CPI同比上涨约0 22个百分点 [2] - 服务价格同比上涨0 5% 涨幅持续保持稳定 [2] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降2 6%和1 9% 降幅分别为近34个月和28个月最小 [2] 政策影响 - 扩内需政策效应持续显现 消费领域价格继续呈现积极变化 国内市场竞争秩序的持续优化将带动部分行业价格改善 [1] - 一系列增量政策与存量政策协同显效 推动供需结构持续改善 会对相关行业价格起到支撑作用 [2] - 中国人民银行明确要实施好适度宽松的货币政策 加强逆周期调节 保持经济稳定增长和物价处于合理水平 [3]

国内宏观政策 - 中央政治局会议强调下半年经济工作需保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，推进全国统一大市场建设和重点行业产能治理[2][9] - 国家育儿补贴制度实施方案公布，每孩每年发放3600元补贴至3周岁，中央财政初步安排预算900亿元，承担约90%资金[2][10][11] - 央行下半年工作会议指出继续实施适度宽松货币政策，可能降准降息，综合运用逆回购、MLF等工具投放流动性[3][13] - 北京市调整五环外住房限购政策，京籍家庭及连续缴纳社保/个税满2年的非京籍家庭购买五环外商品住房不限套数[3][17][18] - 中美贸易会谈达成共识，双方同意将已暂停的24%美方对等关税及中方反制措施展期90天[3][19][20] 海外宏观政策 - 美联储7月维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，鲍威尔称9月降息预期为时尚早[4][22][23] - 美欧达成15%税率关税协议，涵盖大多数输美欧洲商品包括汽车，欧盟承诺增加对美投资6000亿美元及购买7500亿美元能源产品[4][22][23] - 美国拟对未达成协议国家加征10%-41%关税，8月7日正式生效，涉及加拿大、巴西等[22][23] 市场表现 - 8月第二周海外股指多数上涨，纳斯达克指数涨3.87%，德国DAX涨3.15%[24] - 国际原油价格下跌，布伦特原油周跌8.41%至66.43美元/桶，WTI原油周跌7.77%至63.88美元/桶[24]