海报制作：任军、刘羽佳 新华社国内部出品 中国人民银行12月12日发布金融统计数据显示，前11个月，我国社会融资规模增量累计为33.39万亿 元，超去年全年。11月末，广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8%；人民币贷款余额271万亿 元，同比增长6.4%。金融总量合理增长，充分体现适度宽松的货币政策。 记者：吴雨 【纠错】 【责任编辑:焦鹏】 ...

释放了哪些重要信号? 券商首席解读中央经济工作会议 FITH 2025年中央经济工作会议于12月10日至11日 在北京举行。会议总结当前经济工作,研判 当前内外形势,部署后续八项重点任务,以 サズ 饲甲冰边工F芯垫胴,犬山》入内市、什汉 创新、改革深化、风险防控主线，释放出政 策连续稳定、发力精准高效的鲜明信号。 多位券商首席第一时间从多角度对会议精神 进行解读。 工银国际首席经济学家 程实 中央经济工作会议指出"要继续实施适度宽 松的货币政策"，并首次提出"灵活高效运 用降准降息等多种政策工具"。程实表示, 相较过去"适时降准降息"等提法,上述新 表述标志着货币政策从强调操作时点的"适 时""择机"转向更注重政策效果的"提质 增效"。 中金首席宏观分析师 张文朗 在政策取向上,会议提出"提质增效"。我 们认为这个要求的内涵是让财政、货币、产 业等政策协同配合,把传统工具和创新工具 结合起来,把周期性政策和改革性政策结合 起来,全方位地推动经济高质量增长。 财信证券首席经济学家 袁闯 招商证券研发中心宏观信席 张静静 从会议定调来看,我国经济保持长期向好的 支撑条件和基本趋势,2026年政策力度不会 出现显著 ...

中国基金报记者 泰勒 【导读】低开高走，发生了什么事情？ 大家好，今天的市场，突然变盘，低开高走，三大指数集体收涨，相信大家都挣到钱，可以安心过周末了。 按照惯例，我们今天也来分析一下大涨的原因。 A股变盘，低开高走 12月12日，市场全天探底回升，三大指数集体上涨。截至收盘， 沪指涨0.41%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.97%。 市场共 2683只个股上涨，83只个股涨停，2612只个股下跌。 商业航天延续强势，超捷股份、航天动力等涨停。 | 代码 | 名标 | | 涨幅% | 现价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 920576 | 天力复合 | R | 30.00 | 60.84 | | 300286 | 国资材料 | R | 20.02 | 28.00 | | 301006 | 超捷股份 | R | 20.00 | 96.78 | | 301079 | 邵阳液压 | R | 19.98 | 30.86 | | 300562 | 通光线缆 | . | 19.98 | 14.41 | | 688239 | 航宇科技 | ાર | 19.85 | 67.20 | ...

宏观经济政策基调 - 中央经济工作会议为“十五五”时期规划发展蓝图并为“十五五”良好开局及明年经济工作制定科学清晰指引 [1][1] - 中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策 把握好政策实施的力度节奏和时机 [1][1] - 货币政策目标是为经济稳定增长和金融市场稳定运行创造良好的货币金融环境 [1][1] 金融体系工作重点 - 中国人民银行将防范化解重点领域金融风险 维护金融稳定 [1][1] - 中国人民银行将深化金融改革和高水平对外开放 维护国家金融安全 [1][1] - 中国人民银行将积极践行全球治理倡议 推动完善全球金融治理 [1][1]

货币政策与金融环境 - 中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策 把握好政策实施的力度、节奏和时机 为经济稳定增长和金融市场稳定运行创造良好的货币金融环境 [1] 金融风险与稳定 - 中国人民银行将防范化解重点领域金融风险 维护金融稳定 [1] 金融改革与开放 - 中国人民银行将积极践行全球治理倡议 推动完善全球金融治理 [1] - 中国人民银行将深化金融改革和高水平对外开放 维护国家金融安全 [1]

中央经济工作会议精神与政策指引 - 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行，为“十五五”时期良好开局及明年经济工作制定科学清晰的指引 [1][2] 货币政策与金融环境 - 中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [2] - 政策目标是为经济稳定增长和金融市场稳定运行创造良好的货币金融环境 [2] 金融风险与稳定 - 中国人民银行将防范化解重点领域金融风险，以维护金融稳定 [2] 金融改革与对外开放 - 中国人民银行将积极推动完善全球金融治理，深化金融改革和高水平对外开放 [2] - 相关举措旨在维护国家金融安全 [2]

报告行业投资评级 - 黑色产业：铁矿石震荡、煤焦偏弱、卷螺震荡偏弱、玻璃偏弱、纯碱偏弱 [2] - 金融：上证50震荡、沪深300震荡、中证500反弹、中证1000反弹、2年期国债震荡、5年期国债震荡、10年期国债盘整 [3] - 贵金属：黄金震荡偏强、白银震荡偏强 [6] - 轻工：原木震荡筑底、纸浆震荡偏强、双胶纸震荡 [6][8] - 油脂油料：豆油区间运行、棕油区间运行、菜油区间运行、豆粕震荡、菜粕震荡、豆二震荡、豆一震荡 [8][9] - 农产品：生猪偏弱 [9] - 软商品：橡胶震荡偏弱 [11] - 聚酯：PX宽幅震荡、PTA震荡、MEG偏弱震荡、PR观望、PF观望 [11] 报告的核心观点 - 各行业受供需、政策、市场情绪等多因素影响呈现不同走势，投资者需关注各行业关键指标和事件变化以把握投资机会 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，当下需求疲弱，价格震荡偏弱，可待补库兑现、情绪拉高后反弹抛空 [2] - 煤焦：11月蒙煤进口量有望创新高，焦炭第二轮提降开启，年前下游有补库需求，年末煤矿有减产预期，价格下方寻找支撑 [2] - 卷螺：下游需求低迷，冬储未开始，螺纹震荡，钢价止跌取决于产量压减和“反内卷”政策落地强度 [2] - 玻璃：沙河价格走弱，期价偏弱，需求不足，关注冷修进度和宏观情况 [2] - 纯碱：文中未提及核心观点相关内容 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同程度下跌，中央经济工作会议定调明年经济政策，高新技术产业持续壮大 [3] - 国债：中债十年期到期收益率持平，央行开展逆回购操作，单日净回笼622亿元，国债现券利率盘整 [3] - 汽车：11月中国汽车产销同比增长，新能源汽车产销同比大幅增长 [3] - 房地产：2026年预计更多增量政策落地，中性情形下新建商品住房销售面积同比降幅收窄，市场分化延续 [3] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，多属性支撑价格，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，中长期支撑坚实 [6] - 白银：与黄金类似，受美联储降息等因素影响，价格震荡偏强 [6] 轻工 - 原木：港口日均出货量和全国日均出库量环比增加，发运量减少，供应压力或减弱，价格震荡筑底 [6][8] - 纸浆：现货市场价格趋强，成本支撑增强，但需求不佳，利好消化后或回归供需宽松基本面 [8] - 双胶纸：现货市场价格趋稳，开工预期稳定，社会需求偏弱制约涨价，短期价格震荡 [8] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨需求旺盛但政策有不确定性，马棕出口大降、库存高企，国内油脂供应充裕，预计区间运行 [8] - 粕类：全球大豆期末库存宽松，美豆需求有不确定性，国内豆粕供应充裕，预计震荡 [8][9] 农产品 - 生猪：交易均重有地区差异，终端需求增长空间有限，结算价可能下滑，预计未来一周周均价走低 [9] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响，原料价格有支撑，需求端产能利用率上升，库存累库，价格震荡偏弱 [11] 聚酯 - PX：美联储降息、油价反弹，供应高位但下游需求回升，价格宽幅震荡 [11] - PTA：油价扰动成本端，短期供需改善但后续恶化，价格跟随成本端波动 [11] - MEG：中长线累库压力存在，近月供应缩量有好转，价格偏弱震荡 [11] - PR：降息幅度符合预期，暂无新消息提振，市场或止跌企稳 [11] - PF：涤纶短纤价格偏低，终端表现一般 [11]

宏观政策基调 - 宏观政策更加积极有为，强调逆周期调节与提质增效，保持前瞻性、针对性、灵活性[4] - 预计2026年狭义财政赤字率在4%左右，赤字规模约5.9万亿元，新增地方专项债和超长期特别国债保持平稳[4] - 货币政策适度宽松，灵活运用降准降息等工具，但可能更注重逆周期与跨周期平衡，宽松力度略收敛[5] 经济增长与结构 - 2025年经济总体平稳，最终消费支出对GDP拉动平稳，“以旧换新”驱动的耐用品消费增速领跑[3] - 设备更新投资及高端化转型带动的高技术领域投资是支撑制造业投资的核心[3] - 2026年工作重点为“扩大内需、优化供给”，消费、新型基建及制造业提质升级是主要方向[3] 财政与货币政策重点 - 财政政策更倾向于“投资于人”、化债、扩大有效投资、稳定房地产市场及支持新质生产力[5] - 货币政策的重要考量是促进经济稳定增长与物价合理回升，保持社会融资条件相对宽松[5] 风险与民生 - 风险提示包括宏观政策效果不及预期以及美国关税政策演化超预期[6] - 会议强调“投资于人”，将制定实施城乡居民增收计划以稳就业、促增收、提振消费[6]

货币政策基调与工具 - 中央经济工作会议指出将继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性[1] - 货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升[1] - 将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，并畅通货币政策传导机制[1] - 在有效需求不足、物价持续低迷的背景下，明年降准降息可期，结构性货币政策工具有望持续发力[1] 货币政策传导与支持重点 - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域[1] - 通过完善利率自律机制、综合治理金融体系内卷式竞争、建立健全做好金融“五篇大文章”的体制机制，引导金融资源更多支持科技创新、中小微企业等重点领域，进一步畅通货币政策传导[1] 人民币汇率政策 - 中央经济工作会议指出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[1] - 这是中央经济工作会议连续第四年强调该表述，体现了既要防范汇率过度贬值、也要防范汇率过度升值的政策取向[2] - 在内外部不确定因素综合影响下，明年人民币汇率有望延续双向波动态势[2] - 该政策取向有助于遏制外汇市场的顺周期单边羊群效应，为明年推动经济持续回升创造一个平稳的外汇金融环境[2]

本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道 在政治局会议提出"继续实施更加积极的财政政策"基础上，12月10日至11日召开的中央经济工作会议， 对财政重点发力和政策方向做了进一步工作部署。 本次中央经济工作会议延续了"实施更加积极的财政政策"的提法。会议提出，保持必要的财政赤字、债 务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解 决地方财政困难，兜牢基层"三保"底线。 中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅对《华夏时报》记者表示，这样的提法，表示"必选项"的宏观政 策或保持相对稳健。与此同时，会议延续了前期政治局会议"加大逆周期和跨周期调节力度"的相关表 述，也充分表明，在继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的基础上，还存在相机抉择的 可能性，一旦经济出现明显波动，通过增量政策实现逆周期和跨周期的调节，确保经济平稳运行。 远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林也对《华夏时报》记者表示，与去年会议"加大财政支出 强度"的表述不同，本次会议在表述口吻上相对弱化，预计2026年全国两会公布的预算赤字大概率仍为 4%，对应约5.9万亿元财政赤字，地 ...