文章核心观点 - 2025年A股市场稳步上扬，券商行业迎来快速发展，前三季度业绩大幅增长，行业正站在格局重塑与高质量发展的新起点 [1] - 行业经营基本面持续向好，资管业务复苏，ETF规模强劲增长为券商带来机遇 [1][2][3] - 券商积极以AI赋能业务创新，在财富管理、风控等领域推出多项应用，并深化跨条线综合服务布局 [1][6][7][8] - “十五五”期间，行业格局有望深度重塑，资产配置、综合服务和国际化能力将成为竞争关键，头部券商已在相关领域进行针对性布局 [1][9][10] 经营基本面与业绩 - 2025年前三季度，42家上市券商合计实现营业收入4195.60亿元，归母净利润1690.49亿元，分别较2024年同期增长42.55%和62.38% [1] - A股市场稳步上扬，成交额持续保持万亿元以上，券商经营基本面持续向好 [1][2] - 券商资管业务在第三季度同比增速出现较为明显的放大 [2] - 截至2025年10月末，国内ETF规模达到57045.6亿元，较2024年末增长53%，券商作为主要渠道方有望受益 [3][4] - 中信证券预测，2025年证券行业ROE有望达到7.1%，接近2019年~2021年水平，多项业务有望在2026年继续复苏 [5] 业务创新与AI赋能 - AI融合创新应用在财富管理领域一马当先，多家券商推出AI产品 [6] - 华泰证券涨乐App上线AI智能投资助手，提供AI选股、盯盘、语音下单 [6] - 国金证券推出“千人千面”智能服务系统，提供AI选股、股票解套等产品 [6] - 山西证券推出债券交易机器人，将询价/报价响应速度从30秒缩短至3秒 [6] - 国泰海通推出证券行业首款全AI App“国泰海通灵犀” [6] - 中信证券发布市值管理AI企业服务平台“信·企智” [6] - 券商通过AI大模型工具强化风控能力，例如东方证券“东方大脑”平台日均可处理近7万条市场舆情资讯，交易时段每分钟处理峰值近200条 [7] - 围绕企业客户的综合服务品牌创新案例涌现，标志内部协同进入“外塑”推广阶段 [7][8] - 招商证券发布“招证企航”综合金融服务品牌 [8] - 国信证券推出“国信黑钻企业管家” [8] - 华泰证券发布“行知”上市公司价值提升解决方案 [8] 未来展望与战略布局 - “十五五”期间，证券行业格局有望深度重塑，资产配置、综合服务和国际化能力将成为行业分化的决定因素 [9] - 行业经营重心从融资端转向投资端，券商针对性布局包括扩大自营敞口以及向财富管理发力 [10] - 国际化业务投入与扩展深入，不限于跨境衍生品，还包括各个国家区域主流市场的布局 [10] - 并购业务崛起，2025年第三季度全球并购交易总额突破1万亿美元，为历史上第二次单季达此规模，国内头部券商在并购业务尤其是跨境布局上进行特色化布局 [10] - 国内外投行积极进军中东地区，聚焦私人财富管理、资本市场及IPO等领域，国内券商如中金公司已在迪拜开设分公司 [10]

营销活动概览 - 公司推出财富会员月度回馈活动，客户可通过资产提升获得最高1998元微信立减金奖励[1] - 11月回馈活动最高价值超过450元，客户需及时领取以避免奖励清零[2] - 持续参与资产提升计划的客户每月可获得超过450元的大礼包奖励[2] 财富等级礼包细则 - 礼包一针对上月月日均金融资产金额≥5万元的客户，每月10日至次月9日可领取最高60元微信立减金[4] - 礼包三针对上月月日均金融资产金额≥上上月的客户，每月10日至次月9日可抽取最高188元微信立减金[6] - 财富等级今年首次升级的客户可领取最高价值206元好礼，跨月升级可同时领取多档奖励且支持"多选一"模式[8]

宏观经济与政策环境 - 2025年是“十四五”规划收官之年，中国经济保持稳健增长并向技术知识密集型高质量转型迈进[1] - “十五五”时期地缘政治格局多变，金融周期挑战加剧，但国内政策红利持续释放，推动金融市场稳定前行[1] - 新“国九条”及“1+N”规则体系落地构建完善制度基础，2024年“924”政策后A股在市场流动性改善与政策合力下保持震荡上行[3] - 2025年10月上证指数突破4000点创近十年新高，创业板指与科创50指数较去年低点最大涨幅接近翻倍[3] 行业转型与市场格局 - 券商财富管理行业正从规模扩张转向差异化、特色化的高质量成长路径[2] - 监管对IPO、再融资及股东减持行为的规范缓解了资金分流压力，推动投资生态向注重股东回报和长期价值转变[3] - 全球层面美国关税政策调整加剧逆全球化趋势，地缘政治博弈考验供应链韧性，推动大宗商品走出独立行情[4] - 国内债券市场呈现宽幅震荡，是经济温和复苏、货币政策适度宽松与海外复杂环境外溢影响的结果[4] 公司战略与实践 - 华金证券坚持以资产配置为核心战略，构建“以资产配置为引领、科技赋能驱动”的财富管理体系[2] - 2025年“优+”APP上线财富账户功能实现场外金融产品全覆盖，通过“4+N”账户体系整合投资渠道提升配置效率[5] - 公司积极布局互联网投顾业务，在抖音、小红书、微信视频号等平台开展内容运营与陪伴式服务[5] - 结合股东优势坚持“区域深耕”，在线下特定区域深化网点布局打造“社区网点”和“精品分支”[6] - 着力打造机构经纪服务品牌，构建涵盖资金、交易、投研、两融及运营增值的综合服务体系[6] 未来展望与发展机遇 - 2026年全球主要经济体进入降息通道，美联储政策转向及去美元化进程推动新兴市场资产系统性价值重估[7] - 国内“活跃资本市场”政策推动投资端改革、上市公司质量提升和长期机构投资者壮大，完善长期价值投资环境[7] - 居民“存款搬家”趋势深化，对金融资产配置需求持续升温，个人养老金制度全面落地带来长期增量资金[8] - 低利率环境下投资者对稳健收益与风险管理需求迫切，为专业资产配置服务创造巨大市场空间[8] - 券商财富管理业务将迎来从“产品销售”向“资产配置”转型的重要机遇，行业正经历深刻的“供给侧改革”[9]

宏观经济与政策环境 - 2025年是“十四五”规划收官之年，中国经济保持稳健增长，产业结构正向技术密集型和知识密集型高质量转型 [2] - 资本市场政策环境持续完善，新“国九条”及“1+N”规则体系落地，2024年“924”政策明确努力提振资本市场，推动A股震荡上行 [4] - 2025年10月，上证指数突破4000点整数关口，创近十年新高，创业板指和科创50指数较去年低点最大涨幅接近翻倍 [4] - 全球层面，美国关税政策调整加剧逆全球化趋势，地缘政治博弈考验全球供应链韧性，推动大宗商品走出独立行情 [5] - 国内债券市场呈现宽幅震荡，是经济温和复苏、货币政策适度宽松、财政政策积极有为的内部平衡结果 [6] 行业转型与市场趋势 - 券商财富管理行业正从规模扩张转向差异化、特色化的高质量成长路径，以资产配置为核心战略 [4] - 监管部门对IPO、再融资及股东减持行为进行规范，缓解资金分流压力，推动投资生态向注重股东回报和长期价值转变 [4] - 低利率与市场波动加剧的宏观环境下，居民资产配置行为发生结构性转变 [8] - 2026年，全球主要经济体普遍进入降息通道，美联储货币政策转向将推动全球资本重新配置，新兴市场资产有望迎来系统性价值重估 [11] - 国内资本市场投资端改革深入推进，上市公司质量持续提升，长期机构投资者队伍不断壮大 [11] 公司战略与实践 - 华金证券构建“以资产配置为引领、科技赋能驱动”的财富管理体系，持续拓展多元投资服务场景 [4] - 2025年，“优+”APP上线财富账户功能，实现场外金融产品全覆盖，通过构建“4+N”账户体系整合投资渠道，实现全资产统一管理 [8] - 公司积极布局互联网投顾业务，利用抖音、小红书、微信视频号等平台开展内容运营与陪伴式服务，抖音平台日活跃用户超10亿，财经类直播年场次突破200万 [8] - 结合股东优势，公司坚持“区域深耕”，在线下特定区域深化网点布局，打造“社区网点”和“精品分支”，形成线上线下一体化运营体系 [9] - 公司着力打造机构经纪服务品牌，构建涵盖资金、交易、投研、两融及运营增值的综合服务体系 [9] 未来机遇与发展展望 - 居民财富结构变迁加速，“存款搬家”趋势深化，对金融资产的配置需求持续升温 [12] - 个人养老金制度全面落地，为行业带来长期稳定增量资金，培育民众长期投资、价值投资理念 [12] - 低利率环境下，投资者对稳健收益与风险管理的需求日益迫切，为专业资产配置服务创造巨大市场空间 [12] - 券商财富管理业务将迎来重要发展机遇，全球资产再平衡需求与国内资本市场深化改革形成共振 [14] - 业务模式正从“产品销售”向“资产配置”转型，从标准化服务到个性化体验，从被动接受到主动触达 [14]

行业近期动态 - 阳光人寿与中诚信托合作为某家族企业实控人追加亿元级保险金信托 [1][3] - 中意人寿高净值客户签署总规模达1.8亿元的保险金对接信托服务协议 [1][3] - 保险金信托业务以保险金请求权为信托财产，实现风险隔离与财富的精准传承 [3] 行业规模与增长 - 国内保险金信托规模从2017年的50亿元增长至2021年的747.93亿元 [4] - 截至2024年末，保险金信托规模约为2703亿元，在财富管理服务信托中占比超过26% [4] - 截至2025年一季度末，保险金信托在财富管理服务信托中的占比提升至38% [4] - 截至2025年2月底，超过60家保险公司涉足保险金信托业务 [4] 业务发展驱动力 - 核心驱动力包括高净值人群的财富传承与资产隔离需求、产品优势融合及监管鼓励 [5] - 终身寿险因兼具理财功能成为理财优选，银行渠道销售动力强 [5] - 保险的杠杆效应降低了业务准入门槛 [5] 行业趋势与前景 - 保险金信托门槛进一步降低，普惠化趋势显著 [6] - 数字化技术应用提高了运营效率并降低了成本，推动客群下沉 [6] - 业务预计将从“小众高端”走向“大众主流”，市场潜力巨大 [6]

文章核心观点 - 低息环境正推动财富管理行业底层逻辑重塑，挑战中蕴含新机遇，如股权市场、科技创新和绿色金融 [3] - 财富管理服务信托行业在需求、参与主体和政策层面呈现热度，但业务规模与营收回报不匹配是核心痛点 [3][4] - 信托公司需提升专业服务能力并加强机构合作，以把握财富管理服务信托的巨大市场空间 [5] 行业发展现状与机遇 - 低息周期下储蓄利率走低、固收产品收益调整、资本市场波动加剧，倒逼行业变革 [3] - 股权市场潜力释放、科技创新价值爆发、绿色金融蓬勃崛起，开辟财富管理新赛道 [3] - 家族信托发展10年规模达3000亿，服务信托发展14年以来家族信托与保险信托合计规模已突破万亿 [3] - 2023年信托"三分类"新规明确财富管理信托七大板块定义，不动产与股权信托登记试点落地提供政策指引 [3] 行业挑战与痛点 - 信托公司在财富管理服务信托业务中面临业务规模与营收回报不匹配的核心问题 [4] - 股权家族信托登记制度不完善、税收政策不明确制约业务规模化发展 [4] - 股权家族信托流程复杂，全流程耗时数月甚至数年，最长一单耗时近两年才完成落地 [4] 业务模式与破局方向 - 股权家族信托是解决企业家股权传承痛点的核心工具，2019年首单落地以来非上市公司股权信托与上市公司股票信托合计落地约300单 [4] - 信托公司通过收取设立费与管理费覆盖服务成本和风险补偿，作为名义股东需承担多重义务与风险 [4] - 破局关键在于提升专业服务能力，打造涵盖财富管理、法律、税务、投行、家族治理等领域的复合型人才团队 [5] - 与银行等机构合作是主流获客路径，通过专业培训形成"专业互补、利益共享"的合作生态 [5]

文章核心观点 - 北京市通州区正通过聚焦财富传承这一细分领域，特别是发展不动产信托和股权信托，并构建配套的政务环境与产业生态，以差异化路径建设全球财富管理中心，旨在形成经验辐射、业务汇聚和规模效应 [1][3][7][8] 城市财富管理中心竞争格局 - 中国多个一、二线城市（如北京、上海、广东、杭州、青岛）均在争夺财富管理中心的龙头地位，将其视为地方经济的新增长点 [1][2] - 国内财富管理业务仍处于起步阶段，相比国外成熟市场发展空间广阔 [2] 通州区发展财富管理的差异化路径 - 通州区在金融机构数量和经济规模上不具备显著优势，因此选择避开传统的财富保值增值（资产管理）红海，将发展重点放在财富传承及与之紧密关联的养老财富服务上，以构建自身特色 [3] - 财富传承服务面向约600万亿元的社会总财富，假设每20年完成一轮传承，则每年约有30万亿元财富需要服务，其年服务业增加值潜力约4500亿元，与资产管理行业（规模约100万亿元，年服务业增加值约5000亿元）相当，市场潜力巨大 [4] 财富传承的市场抓手与工具 - 财富传承与宏观经济周期关联度较低，具有抗周期属性，且随着改革开放初期积累财富的人群（现年76至86岁）进入高龄，传承需求正从规划转为现实刚需 [5][6] - 信托是财富传承的主要工具，通州区重点发展两类信托：1）不动产信托，用于解决特殊需要家庭（如自闭症患者家庭）和空巢老人的财产保护与养老问题；2）股权信托，服务于企业家群体的企业所有权与家庭财富有序传承 [6][7] 通州区建设财富管理中心的具体举措与成效 - 通州区提出财富管理中心需具备三大特征：经验辐射效应、业务汇聚效应和规模效应 [7] - 在不动产信托领域，通州区通过成功案例（“通州案例”）启动了“特殊需要信托走进社区”（“通州行动”）系列宣讲活动，由政府牵头，联合信托机构、律所等市场主体深入社区，已累计举办20场活动，平均每周1至2场，初步形成经验辐射效应并活跃了本地信托产业生态 [7] - 通州区计划进一步拓展股权信托业务，通过提供专业化、便利化的政务服务，吸引全国企业家来此设立股权信托持股平台，以增强业务汇聚与规模效应 [7] - 政府致力于打造适合信托产业发展的长期、专业、扎实的政务环境与产业生态，这被视为通州区建设全球财富管理中心的核心比较优势和底气 [8]

行业动态 - 临近年末，商业银行在基金代销领域动作频频，包括调整代销基金风险等级和推出费率优惠活动 [1] - 在存款利率下行和居民财富管理意识增强的背景下，商业银行显著加强了公募基金、银行理财等资管产品的代销力度 [1] - 年关将至，各大银行已提前布局财富管理领域的"开门红"，基层网点纷纷启动"旺季营销"活动，对公募基金、银行理财等销售进行冲量 [1][6] 风险等级调整 - 建设银行于11月25日公告上调87款代销公募基金产品的风险等级，为2025年以来第四次调整，也是近2年来涉及产品规模最大的一次 [2] - 建行此次调整将32款原R2级（中低风险）产品上调为R3级（中风险），多为债券型基金；55款原R3级（中风险）产品上调为R4级（中高风险），主要为混合类及部分股票型基金 [2] - 民生银行于11月18日公告调整8只代销公募基金产品的风险评级，此为该行年内第7次调整 [3] - 除建行、民生外，中信银行、农业银行、宁波银行等多家银行今年也相继对代销基金产品风险评级进行调整 [3] - 基金调整风险等级的原因包括：根据监管规定每年重新划分、基于市场环境主动调整以扩大投资者范围、目标客户变化等 [3] 费率优惠活动 - 多家银行联合基金公司对部分产品开展申购费率优惠活动，工商银行、兴业银行和民生银行等自11月24日起对旗下部分代销基金产品进行打折 [5] - 工行对通过该行渠道定投基金产品及通过手机银行个人养老金专区申购养老Y份额基金产品的投资者，提供申购费率1折优惠 [5] - 民生银行对某款混合型FOF基金在各渠道的认申购均提供5折优惠；兴业银行对代销的4款基金产品实行申购费率5折 [5] - 有股份行在总行层面发布文件，允许各分行根据销售需求推荐基金产品申请费率优惠，优惠力度分为不打折、5折、1折和全免四类 [5] 销售业绩与收入 - 华南某股份行省级分行零售经理表示，近期首发公募基金销售火爆，分行销售额已超过总行下发任务指标200%，"固收+"类型基金颇受欢迎 [6] - 多数国有大行和股份行2025年前三季度手续费及佣金净收入实现同比增长，农业银行、邮储银行同比增幅超10%，中国银行、建设银行、中信银行、华夏银行等同比增幅均超5% [6] - 部分城商行如宁波银行、江苏银行、北京银行、杭州银行的手续费及佣金净收入也实现双位数增幅 [6] 居民资产配置趋势 - 存款利率频繁大幅调整，其比价优势消失，预计中高风险金融产品占比将提升 [7] - 顶层设计推动下，资本市场稳健回报特征初步显现，居民对权益资产配置意愿可能增强 [7] - 人口老龄化加速及三支柱政策出台，预计养老金在资产配置中的占比将进一步提升 [7]

文章核心观点 - 低利率周期下，居民财富管理需求正从单一收益追求转变为兼顾收益、保障与全球配置的多元目标平衡 [2] - 金融机构正通过专业能力与多元化资产配置策略，助力居民在低利率环境下实现财富逆势增长 [2][6] - 中国真正的资产管理时代已来临，权益类资产被视为未来财富增长的核心载体 [8] 居民财富管理需求变化 - 客户对投资回报预期趋于理性，根据市场环境调整收益目标 [4] - 对保障类产品需求持续升温，健康保障、财富传承、隔代规划等长期需求日益凸显 [4] - 全球资产配置意识觉醒，投资者开始将目光投向海外市场寻求多元收益来源 [4] - 银保渠道保费同比增长约20%，与养老相关的长期分红险产品成为主流 [4] - 权益型基金发行回暖，新型浮动费率权益产品三季度新发12只，平均募集规模达13.3亿元 [5] - “固收+”产品成为增长最快基金品类，三季度净买入量高达4600亿元，显示风险偏好缓慢提升 [5] 金融机构应对策略 - 采用“底仓资产+机会型资产”双轨策略，动态调整配置 [6] - 重点配置资产包括“固收+”产品、结构性产品、分红型保险等 [6] - 保险机构以分红险为重要抓手，采用“哑铃形投资”策略保障本金安全与基础收益，同时创造可持续超额收益 [7] - 基金公司通过发掘结构性投资机会与强化风险控制，在债券资产打底基础上精选权益资产提升收益 [7] - 主动管理能力成为基金公司核心竞争力，需长期主义、深厚研究积淀及持续科技与人才投入 [9] 未来投资方向 - 普遍看好科技创新与产业升级带来的长期机会，以及低估值高分红资产 [7] - 权益类资产（股票、股权）正逐渐成为未来财富增长的核心载体 [8] - 人工智能、新能源、电动车、创新药等领域部分中国企业已具备全球竞争力，估值仍偏低，配置价值凸显 [8] - 投资方向可进行跨境多元化，实现境内外资产优化组合，在全球范围内分散风险、捕捉机会 [8]

文章核心观点 - 低利率周期下居民财富管理需求正从单一收益追求转变为兼顾收益、保障与全球配置的多元目标平衡[4] - 金融机构通过专业能力祭出组合拳助力居民在低利率环境下实现财富逆势增长[4] - 真正的资产管理时代已来临权益类资产正逐渐成为未来财富增长的核心载体[11] 居民财富管理需求变化 - 客户对投资回报预期趋于理性不再执着过往高收益区间而是根据市场环境调整收益目标[6] - 保障类产品需求持续升温健康保障成为刚需财富传承等长期需求日益凸显[6] - 全球资产配置意识觉醒投资者开始将目光投向海外市场寻求更多元收益来源[6] - 银保渠道保费同比增长约20%养老相关长期分红险产品成为主流[6] - 权益型基金发行回暖新型浮动费率权益产品三季度新发12只平均募集规模达13.3亿元[7] - 固收+产品成为增长最快基金品类三季度净买入量高达4600亿元[8] 金融机构应对策略 - 采用底仓资产+机会型资产双轨策略根据市场变化动态调整[9] - 固收+产品、结构性产品、分红型保险成为重点配置资产[9] - 保险机构以分红险为抓手保障客户本金安全与基础收益同时创造可持续超额收益空间[9] - 基金公司通过发掘结构性投资机会与强化风险控制体系在债券资产打底基础上精选权益资产提升收益[9] - 普遍看好科技创新与产业升级带来的长期机会以及低估值高分红资产[9] 资产管理时代机遇 - 权益类资产正逐渐成为未来财富增长的核心载体[11] - 全球投资团队对中国资产报以长期正面看法认为极具配置价值[11] - 人工智能、新能源、电动车、创新药等领域部分中国企业已具备全球竞争力但估值仍偏低[11] - 居民投资方向可进行跨境多元化实现境内外资产优化组合[13] - 保险机构应回归保险保障和资产管理本源关注客户风险、收益、流动性及生活安排需求[13] - 基金公司主动管理能力成为核心竞争力需长期主义、研究积淀、科技投入和投资文化[13]