A股市场表现 - A股市场6月25日放量反弹，三大指数全线上涨，上证指数创今年以来新高，创业板指涨逾3%，市场成交额达1.64万亿元 [1] - 截至6月25日，A股总市值为99.93万亿元，创历史新高 [1] - 本周以来，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨2.86%、3.89%、5.90% [1] - 沪深300主力资金已连续2个交易日净流入，市场情绪逐渐回暖 [1] 基金发行市场 - 6月以来新发基金规模突破900亿元，债券基金占据半壁江山 [1] - 混合型FOF基金以单只65.73亿元的募资额成为6月以来的"吸金王" [1] ETF市场发展 - 截至2025年5月末，沪深两市ETF规模合计逾4.1万亿元，较上个月稳步上升 [2] - 沪市ETF共691只，总市值逾3万亿元；深市ETF共483只，总市值逾1万亿元 [2] - 中国银河、中信证券等传统龙头券商在ETF业务竞争中稳居第一梯队 [2] 银行业动态 - 工商银行获批收购重庆璧山工银村镇银行，并将其改设为工商银行重庆璧山中央大街支行，这是首例国有大行参与"村改支"的案例 [2] - 地方城商行与农商行持续发挥改革主力军作用，多地整合案例密集落地 [2] 上市公司业绩 - 截至6月25日20时，A股共有21家公司"透底"2025年上半年业绩，有15家公司净利润预计实现正增长 [3] - 以预告归母净利润规模上限来看，有16家公司业绩预计实现盈利，"报喜"比例近八成 [3] 港股IPO市场 - 今年以来，港股市场IPO募资金额已达959.29亿港元，同比增长758.8% [3] - 在AI、机器人等科技浪潮推动下，中国资产迎来价值重估，港股的全球关注度显著提升 [3] 5G-A发展 - 5G商用六周年之际，全球移动通信技术开始加速驶入"5.5G"时代 [5] - 中国、中东、亚太等地正加速5G-A商用进程 [5] - 5G-A与AI的深度融合为各行各业带来变革与机遇 [5] 碳酸锂市场 - 6月24日，电池级碳酸锂市场价格区间在59200元—61200元/吨，较上一个工作日略有上涨 [5] - 今年以来，电池级碳酸锂均价从年初的7.5万元/吨附近一路下滑 [5] - 自2022年11月最高突破60万元/吨后，碳酸锂价格已持续下跌了两年多时间 [5] 虚拟资产交易 - 国泰君安国际控股有限公司获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务 [6] - 目前获批可通过综合账户提供虚拟资产交易服务的机构共计40家 [6] - 华泰国际、招商证券国际等多家中资券商也在积极申报升级虚拟资产相关交易牌照 [6] 无人驾驶发展 - 截至6月25日收盘，无人驾驶板块涨幅为1.55%，前两个交易日收盘涨幅分别为3.55%和1.70% [6] - 特斯拉在美国启动Robotaxi试点运营服务，国内Robotaxi企业也加速"出海"布局 [6] - 预计Robotaxi在2026年可实现大规模落地 [6] 能源行业排放 - 去年全球能源行业的二氧化碳排放量连续第四年创下历史新高 [7] - 去年是有记录以来最热的一年，全球气温首次比工业化前时代高出1.5摄氏度 [7] 英伟达发展 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，机器人技术将是公司最具发展潜力的市场 [7] - 自动驾驶汽车将是机器人技术的第一个主要商业应用 [7] - 人工智能和机器人技术代表着数万亿美元级别的增长机会 [7] 英特尔调整 - 英特尔宣布将关闭汽车业务，并裁撤该部门的大部分员工 [9] - 全球有5000万辆汽车使用英特尔处理器 [9] - 英特尔持有以色列自动驾驶技术公司Mobileye的多数股权 [9] 美光科技业绩 - 美光科技第三财季调整后运营收益24.9亿美元，高于市场预期的21.3亿美元 [9] - 第三财季调整后每股收益1.91美元，预估1.60美元 [9] - 预计第四季度经调整营收104亿美元至110亿美元 [9] 富卫集团IPO - 富卫集团于2025年6月26日-2025年7月2日招股，拟全球发售9134.21万股 [10] - 每股发售股份38.00港元，每手100股 [10] - 预期股份将于2025年7月7日开始在联交所买卖 [10] 宇树科技发展 - 宇树科技目前有约一千人，年度营收达十来亿元 [11] 捷强装备项目 - 捷强装备中标某项目，中标金额约为1.58亿元 [11] - 由于公司被立案调查，预计该项目无法实际承接 [11] - 2024年末公司对该项目存货计提资产减值损失4382.26万元 [11] 美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.31%，标普500指数平收，道指跌0.24% [12] - 英伟达收涨超4%，创历史新高，夺回最高市值个股宝座 [12] - 特斯拉收跌3.8%，联邦快递收跌超3% [12] 美债及外汇市场 - 两年期美债收益率创七周新低 [13] - 美元指数继续逼近三年低谷，欧元再创将近四年新高 [13] - 离岸人民币盘中逼近7.16创近七个月新高 [13] 大宗商品市场 - 原油连续两日大跌后反弹，盘中涨超2% [13] - 黄金小幅反弹，期金走出本月内低位 [13]

券商行业动态 - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照为虚拟资产交易服务牌照，股价收盘大涨198.4%，带动香港中资券商指数大涨11.75% [1] - A股券商板块受联动效应影响，天风证券等多只券商股涨停，东方财富涨逾10%，Wind券商指数收盘上涨5.52% [1] - 香港证监会披露目前共有40家机构获批可通过综合账户提供虚拟资产交易服务，包括天风国际、哈富证券、富途证券等 [1] - 华泰国际、招商证券国际等多家中资券商正在积极申报虚拟资产相关交易牌照 [1] 券商融资渠道 - 中信建投证券拟在银行间市场发行首单券商科创债，基本发行规模为5亿元 [2] - 券商在交易所市场发行的科创债规模已突破千亿元，中信证券以320亿元规模居首 [2] - 国泰海通、中信建投、华泰证券等券商科创债发行规模均超过百亿元 [2] 基金发行市场 - 6月以来新发基金规模突破900亿元，债券基金占据半壁江山 [4] - 混合型FOF基金以单只65.73亿元的募资额成为6月以来的"吸金王" [4] - 债券型基金以数量优势占据主流，被动指数产品发行降温 [4] 浮动费率基金 - 首批26只新型浮动费率基金中已有15只成立，募集总规模逾150亿元 [5] - 合计有效认购总户数超18万户，主动权益基金发行的单只规模有所回升 [5] - 今年以来成立规模在10亿元以上的主动权益基金已有10只 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着全球地缘局势缓和，市场风险偏好回升，A股成交连续两日明显放量且超1.5万亿元，上证指数创年内新高，后续关注大金融板块持续性和全市量能修复情况，若能保持或突破可择机加仓，操作上逢回调买入为主，阶段性看好IF合约相对表现，同时关注各板块中报业绩预告披露情况 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 6月25日，万得全A放量上涨，超7成个股飘红，沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别上涨1.44%、1.17%、1.68%、1.32%，大盘蓝筹股表现更优，指数期货表现强于现货，IF、IH、IC、IM主力合约分别收涨1.83%、1.51%、2.26%、2.08% [6] 后市展望 - 外围市场上，伊以冲突缓解使市场风险偏好回升，美股三大指数上涨，黄金、原油回落，美国方面美联储内部分歧大；国内央行等六部门印发金融支持消费指导意见，提出增强消费信贷支持等五大方面具体措施 [7] 数据概览 - 包含国内主要指数表现、市场风格表现、行业板块表现、万得全A成交量、股指现货成交量、股指期货成交量、股指期货持仓量、主力合约基差走势、跨期价差走势、主要ETF基金份额统计、主要ETF成交额统计等数据图表，数据来源均为Wind和建信期货研究发展部 [11][14][15] 行业要闻 - 国务院总理李强在2025年夏季达沃斯论坛开幕式致辞，指出国际经贸格局深刻变化，中国将积极融入全球市场 [30] - 国泰海通集团下属国泰君安国际控股获香港证监会批准，升级证券交易牌照可提供虚拟资产交易服务及意见，成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商 [30] - 国务院副总理何立峰在河北调研指出，今年我国经济向好，要推动大宗耐用消费品以旧换新政策落地，巩固房地产市场稳定态势，推动高端装备制造等企业创新发展并整治内卷式竞争 [30]

中国政策与市场动态 - 国务院总理李强表示期待各国企业为中国市场提供更多优质产品和服务，加强科技产业合作，实现供需适配、互利共赢 [1] - 中国将一如既往欢迎各国企业来华投资兴业，伴随中国经济一路行稳致远 [1] - 国务院副总理何立峰指出要加快构建全国统一大市场，积极扩大内需提振消费，加快构建房地产发展新模式 [1] - 持续推动大宗耐用消费品以旧换新政策落地见效，有力有效稳定市场预期 [1] 货币政策与流动性 - 人民银行6月25日开展3000亿元MLF操作，期限1年 [1] - 6月MLF净投放1180亿元，为连续第四个月加量续做 [1] - 6月中期流动性净投放总额达3180亿元 [1] 行业数据与趋势 - 5月全国彩票销售570.36亿元，同比增19.8% [1] - 福利彩票销售185.29亿元，同比增8.6% [1] - 体育彩票销售385.07亿元，同比增26.0% [1] - 深市新增披露903单并购重组，金额合计4235亿元 [1] - 重大资产重组103单，同比增222% [1] - 金额1960亿元，同比增231% [1] - 上海计划到2030年船舶与海工装备产业增加值超450亿元 [1] - 大型LNG运输船本土化率提升到85%以上 [1] 公司动态 - 国泰君安国际获香港证监会批准提供虚拟资产交易服务 [1] - 25日股价涨198.39%，成交超163亿港元 [1] - 建设银行发行115.89亿股A股，募集资金1050亿元 [1][5] - 小米将于6月26日发布首款SUV小米YU7及多款新产品 [1] - 小米AI眼镜预约人数已超1.6万 [1] 美国政策与市场 - 特朗普表示将在三四个人之内选出下一任美联储主席 [2] - 美联储提议放宽针对大型银行的强化补充杠杆率要求 [3] - 北约决定在2035年前将年度国防开支提高至GDP的5% [3] 经济数据 - 美国商业原油库存环比减少580万桶，远超预期 [3] - 汽油库存环比减少210万桶 [3] - 蒸馏油库存环比减少410万桶 [3] - 印度央行预计2025-26财年GDP增长6.5% [3] 金融市场表现 - 上证指数涨1.03%，深证成指涨1.72%，创业板指涨3.11% [4] - 纳斯达克综合指数涨0.31%，英伟达股价涨4.33% [3][4] - WTI原油跌0.11%，布伦特原油跌0.58% [4] - COMEX黄金涨0.24%，白银涨0.94% [4]

牌照升级与市场反应 - 国泰君安国际获香港证监会批准将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务及意见 成为首家提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商 [1][3] - 消息公布后6月25日国泰君安国际股价大涨近200% 带动香港中资券商指数单日上涨11.75% A股Wind券商指数上涨5.52% [2][4] - 多家券商如天风证券、东方财富等股价涨停或涨幅超10% 反映市场对虚拟资产交易牌照升级的积极预期 [2] 行业参与机构 - 截至2025年6月24日香港共有40家机构获批升级1号牌照提供虚拟资产交易服务 包括38家券商、1家银行和1家互联网公司 [6] - 众安银行成为亚洲首家为零售投资者提供加密货币交易服务的持牌银行 推出首90天0佣金优惠 支持BTC/ETH等交易但暂不开放外部转账 [6] - 11家持牌虚拟资产交易平台中包括富途证券、老虎国际等互联网券商背景机构 显示互联网券商在该领域的先发优势 [7] 业务布局与战略推进 - 国泰君安国际在虚拟资产领域布局较早 2024年推出虚拟资产现货ETF结构性产品 2025年启动数码债券发行业务 形成完整服务生态链 [3] - 华泰国际、招商证券国际等多家中资券商表示正在积极申报虚拟资产交易牌照 预计获批后将快速推进相关业务 [10] - 香港证监会2025年2月发布"A-S-P-I-Re"路线图 从准入、保障、产品、基础设施和全球关系五大维度规范虚拟资产市场发展 [9] 产品与服务创新 - 升级后的牌照允许投资者直接交易加密货币（比特币、以太币等）和稳定币（泰达币等） 并支持场外衍生品等虚拟资产相关产品发行 [3] - 部分券商APP已实现虚拟资产交易功能 如老虎证券、盈透证券等互联网券商提供存入提取服务 显示行业服务持续升级 [5] - 香港市场现有6只虚拟资产现货ETF和3只期货ETF 反映产品多元化趋势 [6]

市场表现 - A股连续两日全线走强 沪指涨1 03%报3455 97点 深成指涨1 72%报10393 72点 创指涨3 11%报2128 39点 全市场超3900只个股上涨 成交额达16394亿元 较前日放量1915亿元 [1] - 沪指突破3月19日3439 05点高点 创年内新高 军工装备 证券 互联网保险板块获主力资金青睐 [2] - 大金融板块爆发 国盛金控 湘财股份2连板 天风证券涨停 东方财富大涨超10% 成交额332 35亿元连续两日居A股之首 净流入35 10亿元 [2] 行业板块动态 - 军工装备板块全线收涨 国瑞科技 北方长龙涨幅达20% 国科军工 理工导航等超10% 长城军工 航发科技等涨停 军备竞赛及军贸市场份额提升预期推动行情 [2] - 券商板块受政策 并购及交投活跃催化 国盛金控 湘财股份 信达证券 天风证券等上涨 国泰君安国际获香港虚拟资产交易牌照 成为首家具备该能力的中资券商 [1][3] - 银行板块强势 宁波银行涨超3% 四大行股价续创新高 工行 农行 中行 建行分别涨0 52% 1 01% 1 05% 0 74% [1][3] 机构观点与配置建议 - 高盛维持A股和港股超配建议 预计沪深300目标点位4600点 MSCI China目标84点 隐含10%上行空间 [4] - 恒生前海基金认为市场交投回暖 量能支撑反弹 中长期关税政策明朗后或推动权益资产震荡向上 建议关注科技 消费 高端制造 医药等产业趋势机会 [4] - 平安证券指出国内基本面夯实 企业盈利底部修复 25Q1实体盈利转正 TMT利润增速靠前 政策工具箱充足支撑中国资产配置价值 [5]

报告核心观点 - 股市大盘突破，债市预计高位震荡；A股可积极参与，美股或挑战新高；非美货币走强，商品市场建议观望 [4][5][8][9] 分组1：大类资产跟踪 利率债 - 利率债高开低走，股债跷跷板效应延续；基本面疲弱支撑债市，但股市走强将压制债市；预计债市后续高位震荡运行 [4][16] 股市 A股 - 指数向上变盘，上涨伴随期权市场波动率大幅上行且突破3月高点，上涨空间打开 [5][20] - 6月23日上涨低点可作强弱观察指标，成交持续且温和放量是指数形成牛市的重要基础 [5][20] - 沪指创年内新高，创业板指涨超3%，沪深两市全天成交额1.6万亿，较上一交易日放量1882亿 [5][20] - 股指期权波动率大幅上行，期权交易者预期大盘上涨速度趋陡 [5][20] - 基本面未见明显改善，大规模政策支持出台可能性较低，建议以6月23日转强低点为观察指标，设好止损积极参与 [5][20] - 军工、证券等板块涨幅居前，油气、农药等板块跌幅居前，芯片、小家电等表现活跃 [20] - 军工题材表现强势，创新药有所降温，建议选择固态电池、军工等题材股或低位活跃的机器人、半导体等 [21] 美股 - 投机情绪回归，美股或将挑战新高 [5][26][27] - 地缘风险消退，原油价格和美债利率同步上行风险大幅降低，下半年美国减税和监管放松将支撑美股盈利和上涨预期 [5][27] - 美国货币收紧程度未使美债利率曲线倒挂，当前利率不对经济产出形成压力，金融压力指数处于历史低位宽松水平 [27] - 若下半年财政宽松遇上降息，美债长端利率或加速上行，美股可能开始调整 [27] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1735，较前一日收盘上涨22个基点 [6][32] - 地缘风险消退，非美货币集体上涨，长期看美元大结构呈空头趋势，离岸人民币在7.1附近支撑较强 [6][32] 商品 - 文华商品指数下跌0.5%，地缘风险消退下能源板块领跌，仅有色、黑色系品种上涨 [6][35] - 原油及相关品种波动率从高位大幅下行，预计后续震荡为主，建议未参与投资者观望，管控风险 [6][35] - 文华商品技术面大结构呈空头趋势，但国内定价品种处于历史低位，继续做空性价比不高 [35] 分组2：重要政策及要闻 国内 - 国务院副总理调研指出积极扩大内需提振消费，推动经济高质量发展 [7][41] - 国泰君安国际全资附属公司获批准提供虚拟资产交易服务，助力金融板块表现强势 [7][41] - 《上海市海洋产业发展规划》公开征求意见，提及建设船舶与海工装备、海洋新兴产业、现代航运服务业集群 [7][41] 国外 - 伊朗已采取措施确保核项目继续 [7][41] - 欧盟准备采取更多关税反制措施对美施压，或对价值950亿欧元美国商品征关税，准备针对服务业措施 [7][42] 分组3：交易策略 - 债券市场高位震荡 [8] - A股市场大盘突破，积极参与，以6月23日低点为强弱观察点和止损参考 [8] - 美股市场预计挑战新高，下跌需等待利率再次上行 [9] - 外汇市场地缘风险消退，非美货币走强 [10] - 商品市场建议观望 [11]

市场表现 - 沪指收盘站上3455.97点，刷新年内高点，创业板指数大涨超3%，两市成交额达16028亿元，环比放大1882亿元 [1] - 券商板块领涨，指南针、国盛金控、天风证券、湘财股份等涨停，国泰君安国际因获得虚拟资产交易牌照全天暴涨198.4% [4] - 美国互联网券商Robinhood股价累计大涨超540%，市值达723.7亿美元，与传统投行差距缩小 [5] 外资机构观点 - 高盛维持对A股和港股的超配建议，预计沪深300目标点位为4600点，MSCI中国目标点位为84点，隐含约10%上行空间 [3] - 野村东方国际证券认为中国权益资产将在下半年跑赢海外市场，看好红利股和细分科技成长领域 [3] - 瑞银指出外资机构对中国股票兴趣提高，部分欧洲投资者从低配转为中性或超配 [3] 投资者情绪 - 中国大陆投资者平均投资回报率达4.3%，高于亚太平均水平（3.2%），74%受访者认为财务状况"舒适" [2] - 外资机构对中国权益市场的看法持续改善，认同中国股票相对具有吸引力 [1][3] 虚拟资产交易 - 国泰君安国际成为中资券商中首家获得虚拟资产交易牌照的机构 [4] - 虚拟资产合规化、机构化、主流化趋势刚开始，未来资金增幅空间大，券商需具备合规风控、IT系统打通等能力 [4][5] - Robinhood加密货币收入达3.6亿美元，同比增长超700%，成为业绩增长点 [5]

核心观点 - 国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，客户可直接交易加密货币和稳定币等虚拟资产 [1][6] - 该消息刺激国泰君安国际股价单日涨幅达198%，并带动港股券商板块及A股稳定币概念股集体走强 [9][10][11] - 香港虚拟资产中介市场或面临洗牌，传统券商与持牌交易所既存在竞争也有合作机遇 [12][17][18] - 头部中资券商预计将加速布局虚拟资产市场，但中小型券商跟进速度可能较慢 [19][20][21] 公司动态 国泰君安国际 - 6月24日获香港证监会批准升级证券交易牌照，成为首家可提供虚拟资产交易、咨询及产品发行分销服务的香港中资券商 [1][5][6] - 2024年已推出虚拟资产现货ETF结构性产品，2025年上半年启动数码债券发行业务，此次牌照升级完善了服务生态链 [6][8] - 盘初股价一度飙涨100%，收盘涨幅达198%，创近10年新高 [9][10] 其他金融机构 - 老虎证券2024年1月获准为专业投资者提供虚拟资产交易服务，5月正式推出相关服务 [17] - 中信证券、兴证国际等头部中资券商正密切关注或准备申请虚拟资产交易资格 [19][20] - 中小型券商因国际业务规模有限或监管敏感性，跟进速度可能滞后 [21] 行业影响 市场反应 - 港股券商板块集体走强：第一上海、申万宏源香港涨超30%，德林控股等十余股涨超10% [10] - A股稳定币概念股探底回升：京北方涨停，吉大正元3连板，新国都等涨超10% [11] 牌照体系 - 香港虚拟资产经营需四类牌照：交易平台需VASP+1/7/9号牌，稳定币发行需专门牌照，基金需SFC许可，交易中介需1号牌 [13] - 目前香港已有11家持牌虚拟资产交易平台，包括OSL、HashKey、HKVAX等 [14][15] 竞争格局 - 传统券商凭借客户基础和合规体系可能分流交易所流量，但双方在Omnibus经纪商业务等领域存在合作空间 [17][18] - HashKey交易所已与多家头部中资券商建立合作，并为券商投资者提供虚拟资产充提功能 [18] 未来趋势 - 预计未来1-2年更多中资机构将完成牌照升级，推动虚拟资产向机构化、多元化转型 [19][23] - 券商可围绕虚拟资产产业链开展经纪、股权投资、投行等多元化业务 [22] - 投资者可通过证券APP直接参与虚拟资产交易，降低参与门槛并提升安全性 [22]

南下资金流向 - 6月25日南下资金净买入港股95.74亿港元，其中国泰君安国际获净买入16.62亿、中芯国际14.25亿、建设银行8.92亿、中国平安7.38亿、众安在线2.42亿、弘业期货1.07亿 [1] - 腾讯控股遭净卖出5.51亿、阿里巴巴-W 4.6亿、小米集团-W 3.06亿、美团-W 1.11亿 [1] - 南下资金已连续19日净卖出腾讯共计202.2718亿港元，连续6日净卖出阿里巴巴共计32.1047亿港元，连续4日净卖出小米共计22.1152亿港元 [4] - 南下资金连续11日净买入建设银行共计74.3906亿港元，连续5日净买入中芯国际共计33.8483亿港元 [4] 个股表现 - 国泰君安国际单日涨幅达198.4%，成交额134.25亿港元，净买入13.69亿 [4] - 中芯国际上涨5.6%，成交额41.45亿港元，净买入7.39亿 [4] - 弘业期货上涨33.3%，成交额25.64亿港元，净买入0.70亿 [4] - 泡泡玛特下跌1.9%，成交额17.20亿港元，净卖出0.56亿 [4] 公司动态 - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照，可提供虚拟资产交易服务，客户将可直接交易加密货币和稳定币 [5] - 中芯国际面临美国商务部可能撤销对部分半导体企业"无限期豁免"的风险，同时中科院上海光机所研制出超高并行光计算集成芯片"流星一号" [5] - 贝莱德在中国平安的持股比例从5.91%升至6.04%，2025年保险举牌潮持续，已发生19次举牌涉及16家公司，其中13次举牌港股 [6] - 小米集团将发布小米AI眼镜，全球首款规模化量产消费级AI+AR眼镜Rokid Glasses已获25万台预售订单 [6] - 众安在线跨境支付通正式上线，实现内地与香港快速支付系统互联互通，摩根士丹利认为该机制对金融股和保险股构成温和利好 [6]