第一财经每日早间精选热点新闻，点击「听新闻」，一键收听。 【今日推荐】 央行连续13个月增持黄金，外汇储备创近10年新高 12月7日，国家外汇管理局发布的数据显示，截至11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为 0.09%，创下2015年12月以来的新高。数据同时显示，11月末黄金储备为7412万盎司，较上月末增加3万盎司，为连续13个月增 持。 两部门：加强医保支付范围管理 国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》以及《商业健康保险创新药品目 录》（2025年）。其中提出，加强医保支付范围管理。严格落实《基本医疗保险用药管理暂行办法》要求，只有诊断、治疗与病 情相符，符合药品法定说明书适应症及医保限定支付范围的方可支付。 卢浮宫埃及古物图书馆发生严重漏水，多部古籍受损 当地时间12月7日，卢浮宫一封11月27日的内部邮件被公布。邮件称，卢浮宫内的埃及古物图书馆发生了重大漏水事故，损坏了大 量书籍和文件。此前，卢浮宫馆长也承认博物馆在安全方面存在"结构性脆弱性"，相关问题曾被认为"已处理完毕"。目前尚无法 确认具体有哪些古籍受损。 ...

核心观点 - 政策窗口临近，市场反弹动能有望延续，但反弹强度取决于政策落地力度及美联储是否降息 [1][5] - 市场已开始提前交易政治局会议释放宽松货币与积极财政政策的预期 [2] - 继续看好科技板块的反弹机会，并关注政策提振下的券商、房地产及内需消费行业 [5] 市场表现与近期回顾 - 本周港股与A股市场缩量震荡后于周五拉升，有色金属受国际金属价格大涨带动表现最强，科技中以算力为代表的个股表现相对活跃 [1] - 银行板块自10月以来持续反弹，对冲了科技下跌的影响，但目前已出现滞涨迹象 [2] - 非银金融（保险、券商）有望接替银行成为新的市场稳定器 [2] 关键政策与事件前瞻 - 下周市场将面临三大关键事件：政治局会议、中央经济工作会议以及美联储议息会议，市场波动可能加大 [2] - 政策支持长期资金入市预期升温，具体措施包括：金管总局下调保险公司业务风险因子；证监会主席提出适度拓宽券商资本空间与杠杆上限；公募基金管理征求意见稿提出高管薪酬30%回购基金等制度安排 [2] - 在政策推动下，同为高股息属性的保险板块在资产端与负债端双重改善的背景下近期表现更优 [2] - 券商板块年初至今（YTD）涨幅已转负，作为今年业绩高增的板块，已具备超跌反弹推升市场的潜力 [2] 外围市场与宏观环境 - 美联储12月降息概率维持在86%，美元指数继续回落至99以下 [3] - 12月以来人民币中间价始终运行在7.07上方，在岸与离岸人民币本周维持在7.07附近 [3] - 美国发布最新国家安全战略，提出战略转向，强调与中国近乎对等的关系，该表态有望对中国市场情绪形成一定提振 [3] - 日本央行表示12月存在加息可能，推动10年期日债收益率升至1.93%，创2006年以来新高；受此影响，10年期美债收益率同步上行至4.13%，全球无风险利率中枢抬升 [3] 市场成交与资金流向 - 本周市场进一步缩量，A股日均成交额萎缩至不足1.7万亿元，港股日均成交额1900亿港元，为至少4个月新低 [4] - A股股票型ETF（剔除规模型）本周前四日基本持平，11月至今累计实现276亿元净流入 [4] - 本周两融资金延续净流入100亿元，融资买入额占比滚动一年分位数回落至53% [4] - 债市方面，在财政发力预期推动下，长端利率持续上行，30年期国债收益率单周上行近7个基点至2.25%，10年期国债收益率升至1.83%，年内累计已上行16个基点 [4] - 南向资金本周净流入继续降至113亿港元，互联网资金流入趋势放缓：阿里巴巴转为小幅流出3亿港元，腾讯转为流出38亿港元，中芯国际继续净流出14亿港元，小米净流入上升至46亿港元 [4] 行业配置与投资机会 - 继续看好科技板块的反弹机会，建议重点关注回调较为充分的恒生科技以及长鑫即将启动招股等带动下的科创板轮动机会 [5] - 券商板块已具备超跌反弹基础，在政策提振下有望迎来补涨 [5] - 近期加速回落的房地产行业与持续低迷的内需消费行业，也有望迎来政策端的进一步发力 [5]

2026年财政政策基调 - 多位专家预计2026年中国将继续实施扩张性财政政策，政策口径维持“更加积极” [3] - 2026年是“十五五”规划第一年，实现经济“开门红”对于达成2035年远景目标具有重要政治和经济意义，财政政策将延续“更加积极”基调 [6] - 在关税战冲击下外需拉动力减弱，叠加房地产市场持续调整，需要财政政策在促消费、扩投资方面发挥支撑作用，因此政策不能松劲 [7][8] 财政赤字与债务规模 - 预计2026年财政赤字率将不会低于2025年的4% [3] - 专家预计2026年新增政府债务规模将超过2025年的约12万亿元，可能在13万亿元至16万亿元区间 [3] - 2025年合计新增政府债务总规模为11.86万亿元，加上第四季度额外允许地方发行的5000亿元债券，实际规模超过12万亿元 [10] - 一位专家测算，为实现明年5%左右的经济增长，需要约7.4万亿元的增量财政资金支持 [10] - 有专家建议，2026年新增债务总规模有必要提高到15万亿元左右 [13] - 另一位专家判断，2026年新增政府债务规模可能在12.9万亿元左右，较2025年多增约1万亿元 [13] 具体债务工具预测 - 有专家预测，2026年狭义赤字率可提高至4.5%~5%左右，对应狭义赤字规模约为6.6万亿~7.4万亿元 [11] - 特别国债发行规模可能与2025年持平，继续发行1.8万亿元，或扩大至2万亿元左右 [11][13] - 地方政府新增专项债额度可能小幅上升0.7万亿元至5.1万亿元，或扩大至5万亿元左右 [11][13] - 若考虑用于置换存量隐性债务的2万亿元置换额度，明年新增政府债务总规模可上升至15.5万亿元~16.3万亿元 [11] 财政支出规模 - 在财政收入及债务收入支撑下，明年财政支出规模会保持一定增长 [14] - 全国一般公共预算支出明年有望超过30万亿元 [3] - 有专家判断，2026年全国一般公共预算支出增速需抬升至4.5%以上，对应支出规模超31万亿元 [14] - 另一位专家预计，2026年全国一般公共预算支出的增速目标可能在4.0%左右，支出规模会达到30.9万亿元 [14] 财政支出结构优化方向 - 专家普遍认为需优化财政支出结构，财政资金更加倾向于“投资于人”，注重“惠民生和促消费” [3] - 财政支出需加快从投资为主转向投资、消费并重 [16] - 建议提升财政发力的“民生含量”，着重解决医疗、教育、养老、托幼等短板问题 [16] - 建议聚焦消费尤其是服务消费，加大财政支持打造数字、绿色、智能等消费新产品新场景的力度 [16] - 财政支出会更加向“投资于人”倾斜，社保、教育、医疗、科技等方面的支出比重会上升 [16] - 建议较大规模增加促消费财政支持力度，将消费品以旧换新支持范围从耐用消费品扩大到一般消费品和服务消费 [16] - 专家普遍建议明年继续发行超长期特别国债来支持消费品以旧换新，支持金额可从今年的3000亿元适度提高至5000亿元左右 [17] 对特定领域的支持 - 继续加大对交通、能源、水利等基础设施以及新基建等新领域的投资 [16] - 为推动房地产市场止跌回稳，可考虑进一步加大房地产交易环节的税费减免，或对居民购房提供财政补贴，或针对居民房贷进行财政贴息 [16] - 财政需加大投入以进一步降低生育教育养育成本，提高居民生育意愿 [17] 财税改革预期 - 明年财税改革的一个重点是推动消费税征管环节后移，由中央税改为央地共享税，以增加地方财力 [18] - 预计明年零基预算改革试点范围会进一步扩大，以提升财政资金效能 [18] - 将进一步理顺央地关系，合理划分事权责任，适当加强中央事权、提高中央支出比例 [18]

2026年财政政策基调 - 2026年财政政策基调预计仍将是“更加积极”的扩张性财政政策，以落实中央“十五五”规划建议并应对宏观经济形势需要 [1][3] - 政策延续“更加积极”基调是因为明年经济预计仍需保持4.5%~5%较快增速，而外需拉动力减弱及房地产市场调整需内需支撑 [4][5] - 2026年作为“十五五”开局之年，实现经济“开门红”对达成2035年远景目标及稳定信心至关重要，财政政策将延续“更加积极”基调并更加注重增强可持续性 [3] 财政赤字与债务规模 - 多位专家预计明年财政赤字率将不会低于2025年的4%，王青判断赤字率与今年持平为4%，袁海霞测算狭义赤字率可提高至4.5%~5%左右 [1][7][9] - 预计明年将继续适度增加发行超长期特别国债、地方政府专项债券等，新增政府债务规模将超过2025年的约12万亿元 [1] - 袁海霞测算，若考虑用于置换存量隐性债务的2万亿元置换额度，明年新增政府债务总规模可上升至15.5万亿元至16.3万亿元 [7] - 罗志恒建议2026年新增债务总规模有必要提高到15万亿元左右 [8] - 王青判断2026年新增政府债务规模将在12.9万亿元左右，较2025年多增约1万亿元，其中专项债规模有望从4.4万亿元扩大至5万亿元左右，特别国债发行规模可能从1.8万亿元扩大至2万亿元左右 [9] 财政支出规模 - 在财政收入及债务收入支撑下，明年全国一般公共预算支出有望超过30万亿元 [1] - 袁海霞判断，2026年全国一般公共预算支出增速需抬升至4.5%以上，对应支出规模超31万亿元 [10] - 王青预计，2026年全国一般公共预算支出的增速目标在4.0%左右，支出规模会达到30.9万亿元 [11] - 罗志恒建议，一般公共预算支出有必要达到或接近名义GDP增速5%左右 [8] 财政支出结构优化 - 专家普遍认为优化财政支出结构比总量扩张更重要，财政资金将更倾向于“投资于人”，注重“惠民生和促消费”，实现投资与消费并重 [1][12] - 建议提升财政发力的“民生含量”，着重解决医疗、教育、养老、托幼等短板，并聚焦消费尤其是服务消费，加大财政支持打造新消费场景 [12] - 财政支出需加快从投资为主转向投资、消费并重，同时继续加大对交通、能源、水利等基础设施及新基建的投资 [12] - 王青认为，明年财政支出会更加向“投资于人”倾斜，社保、教育、医疗、科技等方面支出比重会上升 [12] - 为促消费，专家普遍建议明年继续发行超长期特别国债支持消费品以旧换新，支持金额可从今年的3000亿元适度提高至5000亿元左右 [13] 财税改革方向 - 明年将加快推进财税改革，深化零基预算改革，增加地方自主财力 [1] - 王青认为，明年财税改革的一个重点是推动消费税征管环节后移，由中央税改为央地共享税，以增加地方财力 [14] - 袁海霞预计，明年零基预算改革试点范围会进一步扩大，并进一步理顺央地关系，深化税制改革以增强地方自主财力 [14]

同时，投资于人成为宏观政策的突出特点。投资于人是一项关乎国家长远发展的重大战略部署。从注重 惠民生与促消费相结合，突出以就业带动增收，不断提高社会保障水平，到建立育儿补贴制度、逐步推 行免费学前教育、推进普惠托育服务体系建设，国家投入更多真金白银聚焦人的全面发展。 可以说，今年我国经济顶住压力、稳步前行，重要"密码"就在于更加积极有为的宏观政策。从统计数据 可以看出，一系列政策措施促进消费潜力有序释放、产业优化升级、新动能成长壮大。以"两重"建设为 例，8000亿元超长期特别国债支持1459个"硬投资"项目建设，在新型城镇化、粮食安全、社会民生等方 面大显身手。宏观政策组合拳发力显效，为实现全年经济社会发展目标提供了坚实支撑。 "十五五"规划建议提出"强化逆周期和跨周期调节，实施更加积极的宏观政策"。当前，我国经济运行总 体平稳、稳中有进的同时，也面临着困难与挑战，特别是外部不稳定不确定性因素依然较多，国内需求 仍显不足，不少企业经营面临困难。为此，宏观政策不能松劲，要以更加积极有为的实招硬招，持续助 力经济发展。 我国政策空间充足、政策工具丰富。宏观政策要用好用足政策空间，提高调控的前瞻性、针对性、有效 性 ...

原标题：积极有为的宏观政策有力有效 扩大有效益的投资、实施提振消费专项行动、保持流动性充裕和金融总量合理增长……今年以来， 我国实施更加积极有为的宏观政策，有效稳增长、稳就业、稳预期，推动经济持续回升向好。下一步， 宏观政策"更加积极有为"的取向不会变，在经济运行中保驾护航、赋能添力的作用将更加突出。 "更加积极有为"的宏观政策取向，是加大逆周期调节力度，更好应对经济运行中的不稳定、不确定 因素的战略部署。今年以来，一系列力度大、含金量高、针对性强的政策措施落地实施，有效稳定预 期、激发活力、提振信心。 同时，投资于人成为宏观政策的突出特点。投资于人是一项关乎国家长远发展的重大战略部署。从 注重惠民生与促消费相结合，突出以就业带动增收，不断提高社会保障水平，到建立育儿补贴制度、逐 步推行免费学前教育、推进普惠托育服务体系建设，国家投入更多真金白银聚焦人的全面发展。 可以说，今年我国经济顶住压力、稳步前行，重要"密码"就在于更加积极有为的宏观政策。从统计 数据可以看出，一系列政策措施促进消费潜力有序释放、产业优化升级、新动能成长壮大。以"两重"建 设为例，8000亿元超长期特别国债支持1459个"硬投资"项目建 ...

地方财政运行现状与核心挑战 - 当前地方财政运行处于深刻的转型与承压期 收支矛盾日益凸显 风险压力积聚 [1] - 困境源于外部环境复杂多变 经济增长放缓 产业转型升级压力大 房地产市场深度调整等多重因素叠加 [1] 地方财政运行困境的深层次原因 - 经济转型期的结构性矛盾制约财政增收基础 传统产业增长动能减弱与新兴产业培育不足并存 [2] - 房地产 建筑业等传统产业税收贡献显著下滑 而新能源 人工智能等新兴产业规模相对较小 短期内难以形成有效税收替代 [2] - 传统税收征管模式难以有效覆盖直播带货 微商等新经济业态 存在税收流失风险 [2] - 部分地区经济增长和财政收入对房地产 资源等行业依赖度过高 财政收入易受外部冲击出现大幅波动 [2] - 省以下事权与支出责任划分有待深化 支出结构固化 民生支出和债务付息等刚性支出持续攀升 地方财政自主支配空间收窄 [3] - 预算绩效管理机制尚不健全 部分支出项目决策科学性不足 资金使用效益不高 [3] 增强地方财政可持续性的对策建议 - 亟待构建以培育经济发展内生动力为核心 以优化制度环境和创新政策工具运用为保障 以盘活存量资产资源和优化税收征管为补充的地方财政可持续运行机制 [4] 培育高质量税源 - 关键在于培育富有活力 结构多元的税源基础 实现从“招商引资”向“育商强企”的战略转变 [5] - 提高产业发展韧性 构建基于本地比较优势的产业链 形成抗风险能力强的稳定税基 [6] - 激发市场主体创新活力 精准落实研发费用加计扣除 高新技术企业税收优惠等政策 引导企业加大技术创新投入 [6] - 致力于营造市场化 法治化 国际化的营商环境 加强知识产权保护 维护公平竞争秩序 [6] - 激发民营经济和中小企业的发展活力 推动企业向价值链高端攀升 提升企业所得税 个人所得税等直接税的比重 [6] 推进省以下财税体制改革 - 优化预算管理体制 建立省市县“一盘棋”整体推进零基预算改革的格局 [7] - 强化预算绩效评价结果刚性约束与激励 建立健全绩效评价等级与预算安排系数的量化联动机制 对绩效优良的项目优先保障 削减或取消低效无效支出 [7] - 构建和完善政府债务管理长效机制 加强项目可行性论证和收益测算 确保债券资金投向优质项目 [7] - 建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制 加快地方融资平台改革转型 [7] 创新政策工具运用 - 将争取上级支持的重点转向能够带来长期制度优势的重大改革试点和战略平台 如国家级自由贸易试验区 绿色发展示范区等 [8] - 创新投融资模式 在严控隐性债务的前提下 规范推广政府和社会资本合作模式 科学运用政府产业引导基金 [8] - 推广“项目+资源”综合开发模式 将公益性项目与相关资源开发权捆绑实施 实现项目综合平衡 [8] 加强财政资源统筹与税收征管 - 全面盘活存量资产资源 采取公开招租 处置变现 作价入股等方式 将沉淀资产资源转化为财政收入 [9] - 规范政府收入管理体系 规范税收优惠政策 建立健全非税收入项目清单管理和定期评估退出机制 坚决取消不合理收费 [9] - 构建“以数治税”现代税收征管体系 构建跨部门涉税数据共享与智能分析平台 运用大数据和人工智能等技术精准识别新兴产业税收风险 [9]

文章核心观点 - 当前中国地方财政运行处于深刻的转型与承压期 面临外部环境复杂多变 经济增长放缓 产业转型升级压力大 房地产市场深度调整等多重因素叠加影响 地方财政收支矛盾日益凸显 风险压力积聚 [1][4] - 亟待构建以培育经济发展内生动力为核心 以优化制度环境和创新政策工具运用为保障 以盘活存量资产资源和优化税收征管为补充的地方财政可持续运行机制 以地方财政可持续助力经济持续健康发展 [9][10] 地方财政运行困境的原因 - **经济转型期的结构性矛盾制约财政增收基础** 传统产业如房地产 建筑业增长放缓 税收贡献显著下滑 而新能源 人工智能等新兴产业规模相对较小 短期内难以形成有效税收替代 [6] - **传统税收征管模式难以有效覆盖新经济业态** 对直播带货 微商等跨区域 隐匿性强的经营行为 税务机关难以准确掌握税源信息 存在税收流失风险 [6] - **部分地区产业结构单一加剧财政收入波动** 部分地区经济增长和财政收入对房地产 资源等行业依赖度过高 当面临市场需求结构性调整 环保政策收紧等外部冲击时 财政收入容易出现大幅波动 [6] - **省以下财税体制改革未到位影响收支平衡** 省以下事权与支出责任划分有待深化 支出结构固化特征明显 民生支出和债务付息等刚性支出持续攀升 地方财政自主支配空间明显收窄 预算绩效管理机制尚不健全 部分支出项目决策科学性不足 资金使用效益不高 [7] 增强地方财政可持续性的对策建议 - **培育高质量税源 夯实财政增收的微观基础** 实现从“招商引资”向“育商强企”的战略转变 提高产业发展韧性 构建税源“护城河” 激发市场主体创新活力 提升税源“附加值” 精准落实研发费用加计扣除 高新技术企业税收优惠等政策 引导企业加大技术创新投入 营造市场化 法治化 国际化营商环境 [11] - **稳步推进省以下财税体制改革** 优化预算管理体制 建立省市县“一盘棋”整体推进零基预算改革的格局 强化预算绩效评价结果刚性约束与激励 构建和完善政府债务管理长效机制 加强项目可行性论证和收益测算 建立全口径地方债务监测监管体系 [12] - **创新政策工具运用 拓展财政增收的战略空间** 将争取上级支持的重点从单一的转移支付资金 转向能够带来长期制度优势的重大改革试点和战略平台 如国家级自由贸易试验区 绿色发展示范区等 创新投融资模式 有效撬动社会资本 规范推广政府和社会资本合作（PPP）模式 科学运用政府产业引导基金 [13][14] - **加强财政资源统筹 提升资源配置效率和税收征管效能** 全面盘活存量资产资源 采取公开招租 处置变现 作价入股等方式 将沉淀资产资源转化为财政收入 规范政府收入管理体系 降低非税收入依赖 建立健全非税收入项目清单管理和定期评估退出机制 构建“以数治税”现代税收征管体系 运用大数据和人工智能等技术精准识别平台经济 共享经济等新兴产业税收风险 [15]

2025年财政政策回顾与2026年展望 - 2025年前三季度中国经济同比增长5.2%，全年有望实现5%左右增长，背后很重要的支撑在于更加积极的财政政策[1] - 2025年财政政策内涵丰富：赤字率提高到4%左右，对应赤字规模5.66万亿元；发行超长期特别国债1.3万亿元支持“两重”“两新”；发行超长期特别国债5000亿元支持国有大型商业银行补充资本；安排新增地方专项债4.4万亿元；四季度安排使用5000亿元地方债限额用于化债和投资[1] - 2026年作为“十五五”开局之年，部分机构预判经济增长目标仍在5%左右，考虑到内需恢复偏弱、房地产市场深度调整、外部不确定性较大，需要实施更加积极的宏观政策，尤其需要更加积极的财政政策支持[1] 财政收支与政府债券支撑 - 2025年1-10月全国一般公共预算收入18.65万亿元，同比增长0.8%，其中税收收入15.34万亿元，同比增长1.7%[3] - 2025年1-10月全国一般公共预算支出22.58万亿元，同比增长2%[3] - 2025年1-10月全国政府性基金预算收入3.45万亿元，同比下降2.8%，其中国有土地使用权出让收入约2.5万亿元，同比下降7.4%[3] - 2025年1-10月全国政府性基金支出8.09万亿元，同比增长15.4%[3] - 财政收入进入低速增长阶段，土地出让收入仍处于收缩阶段，但政府债券发行使用规模扩大带动政府支出维持正增长，尤其是地方专项债、超长期特别国债加快使用带动政府性基金支出维持两位数较高增长[3] - 政府债券规模大幅扩张、政府支出维持相当强度，是实现5%左右经济增长目标的重要支撑[3] 财政政策扩大内需与投资 - 1.3万亿元超长期特别国债资金中，8000亿元用于“两重”建设，重点支持新型城镇化、长江沿线重大交通基础设施、社会民生等领域项目，带动扩大有效投资；5000亿元用于支持“两新”工作，带动汽车、手机、家电等商品消费实现较快增长[4] - 当前内需恢复依然偏弱：1-10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，反映出居民消费相对谨慎；1-10月固定资产投资同比下降0.1%，投资需求有所不足[4] - 展望2026年，财政收入预计延续低速增长态势，仍需发行相当规模政府债券补充地方综合财力[4] - 积极财政政策将进一步提振消费，“两新”政策会优化；财政会坚持“投资于人”的主线，增加居民可支配收入，增强社会保障水平，提升居民消费能力[4] - 财政政策要扩大有效投资，一方面激发经营主体活力，另一方面降低投资成本[4] - 展望2026年，预计积极财政政策将延续温和扩张态势，加大逆周期调节力度，支持“十五五”开局之年经济回升与结构优化[5] - 机构预测2026年赤字率维持在4%左右，赤字规模提升至6万亿元；地方新增专项债规模提升至5万亿元，可用于基建和产业项目建设的资金有所增加[5] - 另有机构预计2026年赤字率从4%提高到4.5%，对应赤字规模6.6万亿元；新增地方专项债额度可能进一步提高到4.8万亿元，超长期特别国债规模进一步增加至1.8万亿元[5] 稳楼市与化解债务风险 - 2025年前10个月全国卖地收入2.5万亿元，推动房地产市场止跌回稳有助于稳定地方财政收入形势，增强地方稳增长调控能力[7] - 2025年财政政策加大稳楼市力度：1-11月地方新增专项债用于收购存量闲置土地资金规模接近5200亿元；多个省份探索用新增专项债资金收购存量商品房[7] - 建议动用财政和准财政手段进行贴息，推动房地产市场止跌回稳[7] - 2026年重点城市限购政策有望进一步优化，首付比例、房贷利率、购房税费等成本可能继续下调，以稳定改善性住房需求并修复市场信心[7] - 市场普遍关注中央层面是否可能推动设立“房地产稳定基金”或“住房储备基金”，由中央财政或政策性资金牵头，在一二线城市收储部分存量商品房与土地，用于保障性住房、安居房等[7] - 2025年地方政府债券重要投向在于“化债”：年初既定有2万亿元置换存量隐性债务的再融资专项债，以及8000亿元新增专项债用于化债；四季度安排5000亿元地方债结存限额，其中3000亿元用于支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款[8] - 由于今年加大清偿拖欠企业账款力度，化债资金规模远超年初既定2.8万亿元：截至11月底，地方已发行接近2万亿元用于置换隐性债务的再融资专项债，约1.27万亿元新增专项债用于化债，约2300亿元“特殊”再融资债券用于化债，合计化债资金规模约3.5万亿元[8] - 由于地方受存量债务拖累，以及今年新增专项债用于化债资金规模加大，导致基建投资增势偏弱：1-10月基础设施建设投资同比下降0.1%[8] - 财政政策要充分考虑化债和房地产的抵消效应，扩张程度要足以抵消房地产下行的收入缺口、化债占用的资源和城投债净偿还的收缩效应，建议2026年财政赤字率不低于4%[9] - 建议进一步提高债务限额缓解地方债务压力，根据地方化债需要靠前使用化债额度[9] - 2026年预计会继续推进解决拖欠企业账款问题，帮助增加企业现金流，打通社会资金循环[9]

今年更加积极的财政政策内涵丰富，赤字率提高到4%左右，对应赤字规模为5.66万亿元；发行超长期 特别国债1.3万亿元，支持"两重""两新"工作；发行超长期特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行 补充资本；安排新增地方专项债4.4万亿元，用于投资建设、土地收储、消化地方拖欠企业账款等；四 季度安排使用5000亿元地方债限额，用于化解存量债务和投资建设等。 2026年作为"十五五"的开局之年，部分机构预判2026年经济增长目标仍在5%左右。考虑到当前内需恢 复偏弱、房地产市场在深度调整进程中、外部不确定性较大等，2026年要推动释放潜在经济增速，须实 施更加积极的宏观政策，尤其需要更加积极的财政政策加以支持。 支持全方位扩大内需 财政部数据显示，1—10月份，全国一般公共预算收入18.65万亿元，同比增长0.8%。其中，税收收入 15.34万亿元，同比增长1.7%。1—10月份，全国一般公共预算支出22.58万亿元，同比增长2%。 与此同时，1—10月份，全国政府性基金预算收入3.45万亿元，同比下降2.8%。其中，国有土地使用权 出让收入约2.5万亿元，同比下降7.4%。1—10月份，全国政府性基金支出8. ...