文章核心观点 - 泡泡玛特Labubu 3.0系列线下发售引发抢购热潮，二手市场溢价严重，但口碑疑似“翻车”；Labubu靠独特形象、运营机制和奢侈品文化交集爆火，为公司带来高额收入；泡泡玛特与迪士尼运营逻辑不同，在IP价值长线构建上还有很长的路要探索 [28][51] 分组1：Labubu 3.0系列发售情况 - Labubu 3.0系列线下发售引发空前抢购热潮，线上抢到盲盒线下提货也要排近两个钟 [1] - 官方小程序显示3.0系列新品为6月15日发货的预售且不一定能排到，二手交易平台出现“全新转让”现货并溢价，原价599元的端盒被炒到1000 - 2000元，单个99元的盲盒溢价20 - 60元，隐藏款卖家出价1220元一个 [5] - Labubu 3.0系列口碑疑似“翻车”，网友称实物与宣传片差距大，造型被吐槽像杀马特葬爱家族回归 [9][23] 分组2：Labubu过往情况及爆火原因 - 去年Labubu与Vans联名款发售价599元，二手市场最高涨到3万元左右一个 [7] - 去年Labubu带来30.4亿元收入，同比暴增7倍多，超过公司最知名IP Molly [28] - Labubu外表“阴暗”内心善良，反差感契合Z世代审美，多样化设定为“隐藏款”饥饿营销提供土壤 [30][32] - Labubu重点推大娃、萌粒、周边等产品形态，搪胶毛绒系列有独特手感和玩法 [34] - Labubu搭上“奢侈品包挂”流行风，与奢侈品遵循相同消费逻辑，热门款需支付溢价，消费者愿意买单 [36][38] - Labubu获得潮流名人青睐，在名人效应加持下从东南亚火到欧美市场 [40][42] 分组3：泡泡玛特与迪士尼对比 - 泡泡玛特愿景是“做中国的迪士尼”，但现状走了与迪士尼相反的道路 [43] - 迪士尼经典IP依托完整深厚叙事体系，角色形象承载深刻内涵，成为情感共鸣载体 [44][46] - 泡泡玛特在IP内核构建上投入精力少，角色内涵单薄，线下场景体验断层，难以形成稳固用户忠诚度 [47][49][51] - 泡泡玛特以视觉设计结合饥饿营销策略快速扩张，依赖即时性消费刺激，与迪士尼依靠文化内涵沉淀的运营逻辑本质不同 [51]

市场整体表现 - 4月28日A股主要指数普遍下跌，沪指跌0.2%报3288点，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.65% [1] - 全天成交1.08万亿元，较前一交易日缩量603亿元，全市场超4100股下跌 [1] - 领涨板块包括PEEK材料、游戏、银行，领跌板块包括食品饮料、房地产、旅游酒店 [2] 行业板块表现 领涨板块 - **游戏板块**：盛天网络涨超9%，完美世界涨超4%，国家新闻出版署4月批准118款国产网络游戏，2025年累计发放版号达510款 [8][9] - **银行板块**：重庆银行涨超4%，青岛银行涨超2%，央行表示将适时降准降息保持流动性充裕 [9][10] - **核电板块**：天沃科技、华银电力涨停，科华数据涨超7%，国常会核准5个核电新项目总投资超2000亿元 [7][8] 领跌板块 - **房地产板块**：特发服务跌超11%，我爱我家、世联行跌停，方正证券认为楼市或进入政策释放周期 [4][5] - **食品饮料板块**：品渥食品跌超13%，贝因美跌停，新乳业跌近9%，贝因美因财务违规收警示函 [5][6] 政策与市场展望 - 光大证券指出4月财报披露期资金重新锚定价值中枢，市场进入调整整固阶段 [10] - 4月重要会议强调高质量发展应对不确定性，政策主线落地或推动防御与顺周期风格轮动 [11]

黄金市场调整 - 现货黄金价格从高点回落超200美元 盘中失守2300美元/盎司[1] - 沪金期货主力合约收跌4.55% 报784.28元/克[1] - 国内金店足金饰品价格回调 周大福和周六福价格由1082元/克跌至1055元/克 每克下跌27元[1] - A股黄金股批量大跌 明牌珠宝和赤峰黄金跌停 莱绅通灵和四川黄金跌超9%[1] 蜜雪集团股价表现 - 蜜雪集团股价涨超10% 突破500港元大关 最高报519.5港元/股 创历史新高[1] - 总市值超1970亿港元 逼近2000亿港元 稳居中国餐饮类上市公司市值第一[1] - 现价较IPO价格202.5港元涨幅超150%[1] - 2024年实现营业收入248.3亿元 同比增长22.3% 实现净利润44.5亿元 同比增长39.8%[1] 深圳金融数据 - 截至2025年一季度末 深圳市本外币各项存款余额13.97万亿元 贷款余额9.81万亿元[1] - 存款和贷款一季度增量均超3000亿元[1] - 住户贷款较年初增加430.55亿元 增速高于同期各项贷款整体增速1.2个百分点[1] 支付行业监管 - 央行已累计注销101张第三方支付牌照 持牌支付机构数量缩减至170家[1] - 年内已有5家机构注销支付牌照 最新注销的为山东飞银支付信息科技有限公司[1] 人形机器人产业化 - 天工Ultra机器人以2时40分42秒成绩获得全球首个人形机器人半程马拉松冠军[3] - 天工2.0机器人即将实现小批量量产和应用[3] - 产业链合作网络覆盖优必选、奥比中光、绿的谐波、领益智造等A股上市公司[3] 卡游IPO及业绩 - 卡游再次冲击港交所上市 由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人[4] - 2024年实现营收100.57亿元 毛利润67.65亿元 经调整净利润44.66亿元[4] - 2022年至2024年营收分别为41.31亿元、26.62亿元和100.57亿元 呈现过山车式业绩[4] - 业务依托奥特曼、哪吒、小马宝莉等IP卡牌 存在未成年人沉迷消费隐忧[4] 宏观经济政策影响 - 特朗普贸易政策超市场预期 关税税率超过最坏预期情况[2] - 美联储可能面临在稳定物价和充分就业之间做出选择[2] - 市场开始演绎美元大幅走弱预期 可能对商品、债券、股票等大类资产产生重大影响[2] AI技术应用现状 - DeepSeek走红后出现变现尝试 但多数尝试未达预期效果[2] - 视频课程成为主要盈利模式 而非直接视频内容生产[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年3月12日市场震荡冲高回落，算力概念再度走强，各指数和行业表现分化，资金流向有不同变化，全球市场涨跌不一[2] 各部分总结 市场资讯 - 3月11日，证监会全面启动实施新一轮资本市场改革 推动各项改革举措平稳落地[13] - 3月12日消息，美国白宫贸易顾问表示当日不会对加拿大钢铝产品征收50%关税[13] - 3月11日，乌克兰接受美国提议，愿立即实施为期30天临时停火[13] - 台积电向英伟达、AMD和博通建议入股英特尔晶圆厂合资工厂[13] - 中国纺织品进出口商会呼吁美国大型零售商公平合理解决国际贸易问题[13] - 深圳支持外资跨国公司总部企业加大在深投资，对符合条件外商投资企业予以奖励[13] 市场整体表现 - 3月12日，上证指数下跌0.23%，深证成指下跌0.17%，创业板指下跌0.58%，市场成交额16835.10亿元，较上一交易日增加2018.77亿元，全市场2666只个股上涨，2587只个股下跌[2][14] - 各主要指数有不同表现，如北证50当日下跌0.62%，中证2000当日上涨0.73%等[16] 市场风格与行业表现 - 风格上，各指数涨跌幅排序为成长>稳定>周期>0>金融>消费；小盘价值>小盘成长>中盘价值>大盘成长>大盘价值>中盘成长；中证全指表现优于基金重仓[19] - 30个中信一级行业涨跌互现，传媒、综合金融、通信表现相对靠前，家电、煤炭、食品饮料表现相对靠后[19] - 概念板块多数下跌，广电、数字水印、盲盒经济等大幅上涨，PLC、水产养殖、工程机械等板块走低[19] 资金流表现 - 3月12日，主力资金净流出119.35亿元，其中超大单净流入6.80亿元，大单净流出126.15亿元，中单资金净流出68.83亿元，小单持续净流入182.38亿元[3] - 3月12日，南向资金净流入，合计261.70亿港元，其中沪市港股通当日净流入162.00亿港元，深市港股通当日净流入99.70亿港元[4] ETF资金流向表现 - 3月12日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日减少，如华夏上证50ETF较上一交易日减少1.84亿元等[3][30] - 3月11日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入沪深300ETF，流入金额为22.83亿元[3][30] 全球市场表现 - 3月12日，亚太主要股指收盘涨跌不一，恒生指数下跌0.77%，韩国综合指数上涨1.47%等[4][34] - 3月11日，欧洲三大股指普遍下跌，美股三大指数普遍下跌，热门科技股中，美股“七巨头”涨跌不一，特斯拉上涨3.79%，苹果下跌2.92%等[5][35] - 展示了全球大类资产表现，包括亚太股市、欧美股市、债券、外汇、国际商品、国内商品等的收盘价及涨跌幅情况[37][39]