行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业海外市场拓展取得重大突破 明阳智能与英国章鱼能源签署战略合作协议 计划共同开发至多6GW英国陆上风电项目 标志着中国风电整机企业成功进入欧洲高端市场[5][10] - 光伏行业面临机制电价竞争压力 山东省2025年度新能源机制电价竞价结果显示光伏机制电价为0.225元/千瓦时 明显低于当地燃煤基准电价0.3949元/千瓦时 风电机制电价0.319元/千瓦时 显示光伏面临的电价压力大于风电[5][37] - 新型储能行业获得政策强力支持 国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案》 设定到2027年全国新型储能装机规模达到180GW以上的目标 带动项目直接投资约2500亿元 为行业发展提供明确增量空间[6][51] 风电板块总结 - 明阳智能与英国章鱼能源达成战略合作 通过"Winder"平台开发至多6GW英国陆上风电项目 是中国风电整机企业在英国市场的重大突破[5][10] - 国内陆上风电招标价格呈现企稳回升态势 东方电气若羌100万千瓦风电项目投标报价折合单价1947元/kW 显示价格逐步回暖[21] - 海上风电技术持续突破 三峡集团16MW漂浮式风机基础成功交付 明阳智能注重漂浮式风电技术应用的海外市场拓展策略[10][34] - 行业估值处于合理区间 Wind风电指数整体市盈率为24.1倍 重点公司明阳智能2025年预测PE为18.1倍 金风科技为17.4倍[4][19] 光伏板块总结 - 山东省机制电价竞价结果具有风向标意义 光伏入选项目1175个合计规模1.265GW 风电入选项目25个合计规模3.5911GW 显示风电项目规模大于光伏[5][37] - 产业链价格小幅反弹 多晶硅致密块料价格环比上涨4.2% N型182-183.75mm单晶硅片价格环比上涨4.0% TOPCon电池片价格环比上涨3.3%[44] - 行业竞争依然激烈 组件价格维持低位 182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比持平[44] - 板块估值较高 申万光伏设备指数市盈率约42.05倍 部分企业仍处亏损状态 通威股份2025年预测EPS为-1.55元[4][43] 储能与氢能板块总结 - 新型储能发展目标明确 2024年底我国新型储能累计装机78.3GW 2024年新增装机43.7GW 未来三年需新增102GW 年均34GW[6][51] - 储能招标规模创新高 2025年8月国内完成25.8GW/69.4GWh储能系统和EPC招标 2小时储能系统平均报价0.491元/Wh 环比下降6.7%[59] - 海外市场增长强劲 美国2025年1-7月大储新增装机7.36GW 同比增长41% 中国逆变器1-7月出口金额371亿元 同比增长9%[59] - 氢能项目快速发展 全国风光氢基能源项目达861个 制氢规模约3103万Nm3/h 对应氢气产能约970万吨 2025年8月有64个绿氢项目有新进展[70] - 板块估值差异较大 Wind储能指数市盈率29.95倍 氢能指数市盈率38.52倍 阳光电源2025年预测PE为18.8倍[4][58]

项目概况 - 山西偏关百兆瓦级独立调频电站一期项目顺利并网 总规模100MW（含58MW/30s超级电容储能） 总投资6.7亿元 占地25.24亩[2] - 采用全球最大单体"超级电容+锂电池"混合储能架构 兼具100MW快速调频与42MWh储能调峰能力 实现毫秒级响应[3] - 项目年碳减排量达115万吨 强化偏关县清洁能源核心地位（当地清洁能源总装机容量204.8万千瓦 新能源产值5.35亿元占GDP38%）[4] 技术优势 - 超级电容在-40℃极端环境下稳定运行 全生命周期成本较其他技术路线大幅降低 系统安全性显著提升[4] - 超级电容与锂电池可灵活配置模块/簇/系统 无需大量定制化设备 电站后期运维便捷高效[4] - 开创全球百兆瓦级独立调频电站最大规模超级电容应用纪录（58MW超级电容）[2] 公司能力 - 今朝时代提供从电站设计、设备供应到建设施工、调试并网的全流程一站式交付服务[4] - 公司为国家级专精特新重点"小巨人"企业 中央企业新型储能创新联合体成员 营收及生产规模居行业前列[6] - 拥有超级电容关键材料/单体/模组/系统集成核心技术 完成十余项国家及省市级科研课题 在高能量密度超级电容器技术研发与产业化方面取得多项突破[6] 区域资源 - 偏关县具备丰富光照资源（全年日照2657小时）和水资源（可利用量3493.4万立方米） 是清洁能源基地理想选址[4]

市场表现 - A股三大指数9月15日早盘集体上涨 [2] - 宁德时代A股盘中涨幅超14% 股价创历史新高 最高报371.52元/股 [3] - 宁德时代港股盘中涨约10% 股价创上市以来新高 [3] - 截至收盘 A股报354.70元 涨幅9.14% 市值达1.62万亿元 H股报464.8港元 总市值超2万亿港元 [4] - A股成交量为71.84万手 成交额为255.87亿元 换手率1.69% 市盈率(TTM)27.71 [5] - H股成交量为629.99万股 成交额29.08亿港元 换手率4.04% 市盈率(TTM)32.44 总市值2.12万亿港元 [6] - 今年以来公司涨幅已接近40% [7] 政策驱动 - 国家发展改革委、国家能源局9月12日印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》 [7] - 方案提出2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦（180吉瓦）以上 带动项目直接投资约2500亿元 [7] - 新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主 [7] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入达1788.86亿元 同比增长7.27% [8] - 净利润达304.85亿元 同比大幅增长33.33% [8] - 毛利率保持在25.58% [8] - 锂电池系统产能为345GWh 产量为310GWh 产能利用率达89.86% [8] - 2025年上半年超级在建工程总投资预算首次突破4000亿元 较2024年末增长21.40% [8] - 国内华东地区投资额达1969.17亿元 同比增幅60.35% [8] 产能与订单 - 起点研究院SPIR预测2025年底公司产能将接近1000GWh 成为全球首个TWh级别电池企业 [9] - 动力电池核心产品（神行超充电池、麒麟电池）出货占比预计从去年30%-40%提升至60%-70% [9] - 储能电池出货量达55GWh（一季度25GWh+二季度30GWh） 继续保持全球第一 [9] - 部分产线排期已看到2026年一季度 [9] - 今年以来累计储能订单规模超50GWh [9] - 包括澳大利亚3GW/24GWh储能项目和阿联酋19GWh储能合作项目 [9] 海外扩张 - 欧洲、美国、中东等地区储能和动力电池订单增长显著 [10] - 匈牙利新工厂预计明年年初前投产 规划年产能100GWh [10] - 全部建成后电池产能将位居欧洲第一 [10] - 欧洲市场份额已超38% [11] 供应链管理 - 通过预付款、参股等方式绑定上游供应商 确保关键材料稳定供应 [11] - 部分材料（如2.6g/cm³以上高压密磷酸铁锂）存在结构性短缺 [11] 行业前景 - 锂电池行业在2025年迎来新一轮上行周期 [8] - 各大电池企业尤其是一线大厂产能利用率显著抬高 [8] - 预计全年公司排产有望达750GWh [11] - 基于电池板块头部聚拢效应和储能需求高涨 A股总市值有望突破2万亿元 [11]

政策法规 - 《中华人民共和国原子能法》正式颁布 将于2026年1月15日施行 首次明确国家鼓励和支持受控热核聚变技术开发 [2] - 生态环境法典3编草案提请审议 包括总则编、生态保护编和绿色低碳发展编 系我国第二部以"法典"命名的法律 [3] - 《新型储能规模化建设专项行动方案》发布 目标2027年新型储能装机达1.8亿千瓦 带动直接投资约2500亿元 明确推动容量电价机制建设 [4] - 两部门完善新能源发电就近消纳价格机制 要求新能源年自发自用电量占比不低于60% 2030年起新增项目不低于35% 10月1日起实施 [5] - 川渝联合编制《成渝氢走廊建设方案》 计划3-5年建成国家氢能产业战略支点 已发布超80亿元合作机会清单 [6] - 福建出台全面绿色转型行动方案 目标2030年重点领域绿色转型取得显著成效 2035年绿色低碳循环发展经济体系成熟 [7][8] 行业动态 - 中央生态环保督察向5省区及3家央企反馈 发现存在"两高"项目盲目上马 生态保护治理成效不稳固等问题 要求45个工作日内制定整改方案 [9] - 宁德时代宜春锂矿复产进展超预期 采矿权证申请顺利 市场此前预期停产3-6个月 消息导致锂价及相关企业股价走低 [10] - 金风科技投资189.2亿元建设风电制氢氨醇一体化项目 规划3GW风电 80%电力用于电解水制绿氢 年产绿色甲醇60万吨 绿氨40万吨 [11] 研究数据 - 研究报告显示中国有望2025年实现电力碳达峰 煤电发电量峰值预计5.55万亿千瓦时 要求2030年风光装机达31亿千瓦 新型储能2.7亿千瓦 [12] - 中国氢能价格指数正式发布 氢基绿色能源交易平台上线 标志着氢能产业市场化建设取得关键突破 [13]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.22%或58.4点至26446.56点 成交额2901.95亿港元 恒生国企指数涨0.21%至9384.76点 恒生科技指数涨0.91%至6043.61点 [1] - 美联储降息短期利好港股上行 中期涨幅取决于企业基本面回升 增量资金增配科技互联网龙头但偏向个股逻辑 [1] 蓝筹股表现 - 药明生物涨6.47%至38.84港元 贡献恒指13.66点 成交额19.83亿港元 美国潜在减息推动CXO板块偏好 全球生物科技公司研发投入增加 [2] - 理想汽车-W涨4.56%至97.55港元 贡献恒指9.26点 农夫山泉涨4.11%至54.45港元 贡献恒指6.83点 [2] - 华润啤酒跌2.65%至27.92港元 拖累恒指1.96点 华润万象生活跌2.61%至41.76港元 拖累恒指1.17点 [2] 锂电池板块 - 宁德时代涨7.44%至465港元 赣锋锂业涨2.55%至34.64港元 中创新航涨2.39%至27.4港元 [3] - 新型储能装机规模2027年达1.8亿千瓦以上 带动直接投资2500亿元 锂离子电池为主技术路线 [4] - 宁德时代预计2024年盈利增速加快至37% 中创新航2025-2027年盈利年均复合增长率76% [4] CRO概念股 - 康龙化成涨9.38%至25.88港元 昭衍新药涨8.07%至25.18港元 药明生物涨6.47%至38.84港元 [4] - 创新药临床试验审评审批缩短至30个工作日内 海外降息节奏改善投融资环境 外需CRO/CDMO迎估值修复 [5] 汽车产业链 - 理想汽车-W涨4.56%至97.55港元 比亚迪股份涨3.44%至108.1港元 浙江世宝涨11.88%至5.37港元 耐世特涨6.34%至7.21港元 [5] - 2025年汽车销量目标3230万辆同比增长3% 新能源汽车销量1550万辆同比增长20% 推动L3级智能网联汽车准入 [6] 煤炭板块 - 兖矿能源涨5.49%至9.8港元 中国秦发涨5.17%至3.05港元 中国神华涨2.37%至38港元 中煤能源涨1.06%至9.57港元 [6] - 双焦期货涨超5% 山西煤矿停产120万吨产能 煤价触底反弹 四季度供需平衡煤价上行 [7] 热门异动股 - 药捷安康涨115.58%至415港元 较发行价13.15港元累计涨30倍 核心产品获临床默示许可 [8] - 狮腾控股涨25.34%至19.24港元 计划收购AI及区块链企业 提供三年收入利润保证 [9] - 德林控股涨8%至3.78港元 赢家时尚涨5.88%至8.47港元 就RWA代币化计划达成战略合作 [10] - 上海复旦跌3.77%至37.82港元 被列入美国实体清单 存货规模从6亿元增至31亿元保障供应链 [11]

项目概况 - 内蒙古能源集团于9月12日启动5个独立储能项目 总规模达210万千瓦/840万千瓦时 包括突泉50万千瓦/200万千瓦时 磴口40万千瓦/160万千瓦时 化德50万千瓦/200万千瓦时 巴林左旗40万千瓦/160万千瓦时 苏尼特右旗30万千瓦/120万千瓦时项目 [1] - 项目采用刀片电池叠片技术及方形磷酸铁锂铁壳电池 配备全氟己酮气体消防与水喷淋双重防护系统 舱体间加装物理防火漆 提升安全防护等级 [1] - 项目审批流程较常规进度提前45天 两个月完成开工前置手续办理 [1] 战略意义 - 项目是内蒙古自治区新型储能发展的重要抓手 助力构建清洁低碳新型能源体系 支持"双碳"目标实现 [1][2] - 大容量储能系统可改善区域新能源弃风弃光现象 通过削峰填谷增强电网调节能力与稳定性 [2] - 项目预计年底前建成并网 旨在打造技术领先的标杆工程 [2] 经济社会效益 - 项目投运后将创造当地就业岗位 带动上下游产业链发展 促进区域经济繁荣 [2] - 储能系统使企业电力营销策略更灵活 在保证充放电次数同时保障电力安全可靠供应 [2]

市场整体表现 - 市场走势分化 沪指跌0.23% 深成指涨0.63% 创业板指涨1.52% [2] - 沪深两市成交额2.28万亿元 较上一交易日缩量2458亿元 [2] - 超3300只个股下跌 市场热点快速轮动 [3] 宁德时代表现及储能行业 - 宁德时代A股盘中涨超14%至371.52元/股 创历史新高 港股涨超10% 收盘仍大涨9.14% [4][5] - 较9月12日收盘总市值增长近1400亿元 [5] - 新型储能专项行动方案提出2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元 [7] - 与2024年累计装机7376万千瓦相比 三年实现2.44倍增长 [7] - 宁德时代对供应商2026年排产指引上修至1.1TWh 对应50%+增长 [7] - 摩根士丹利认为宁德时代行业领导地位进一步强化 [7] 预制菜行业 - 西贝预制菜事件持续发酵 带动预制菜概念板块活跃 [8] - 得利斯涨停10.10% 三江购物涨停9.98% 天康生物涨8.20% 国联水产涨5.03% [9][10] - 2024年中国预制菜市场规模达4850亿元 同比增长33.8% 预计2025年突破6173亿元 [10] - 电商平台2023年预制菜销售额同比增长160% 年轻消费群体占比超60% [10] - 《预制菜食品安全国家标准》草案通过审查 首次提出"不添加防腐剂"等强制性指标 [12] - 一线城市家庭预制菜渗透率30% 国标落地后预计2025年渗透率增至35% 对应C端市场规模新增300亿元 [13] 模拟芯片行业 - 商务部对原产于美国的进口模拟芯片进行反倾销立案调查 [14][16] - 圣邦股份20%涨停 上海贝岭涨停 纳芯微涨超10% [14] - 反倾销调查聚焦通用接口和栅极驱动芯片 [16] - 国际巨头德州仪器和亚德诺营收转正 行业库存调整接近尾声 需求回暖 [17] - AI数据中心、自动驾驶、人形机器人等新兴应用带来广泛增量 国产替代空间广阔 [17]

行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持）[4] 核心观点 - 国内储能政策持续加码 国家发改委和能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》 规划2027年全国新型储能装机规模达180GW以上 即未来两年半内将大储装机规模翻倍[1][8][12] - 省级容量政策是大趋势 宁夏、甘肃、山东等多个省份颁布容量政策 随着136号文取消强制配储 各省容量政策的接力是大趋势 是大储行业未来发展的重要基础[1][8][9] - 需求将超预期且可持续 2025年8月国内储能市场招标规模25.8GW/69.4GWh 创历史新高 随着国家级规划与各省容量政策的托底 国内大储招投标仍维持高景气度 需求有望超预期[1][8][14] 政策规划 - 国家层面规划2027年全国新型储能装机规模达180GW以上 截至2025年上半年 我国新型储能装机规模为95GW/222GWh 未来两年半内需将储能规模翻倍 装机85GW 按照4小时备电时长计算 年均装机需要达到34GW/136GWh[8][12] - 加快新型储能市场机制完善 推动新能源＋储能作为联合报价主体一体化参与电能量市场交易 有序引导新型储能参与辅助服务市场 推动完善新型储能等调节资源容量电价机制[12] 省级容量政策 - 宁夏建立新型储能容量电价机制 容量电费由有效容量、容量电价标准和容量供需系数三者乘积确定 电网侧新型储能容量电价标准2025年10月至12月按照100元/千瓦/年执行 2026年1月起按照165元/千瓦/年执行[9][13] - 甘肃省每年按照330元/kW执行容量电价 执行期间两年 首创火储同补模式 赋予储能与煤电同等容量主体地位[9][13] - 其他省份如新疆、内蒙古、山东、河北、广东等积极探索容量补偿机制 补偿标准从0.128元/千瓦时到0.35元/千瓦时不等 补偿期最长10年[11][13] 市场需求 - 2025年8月国内储能市场招标规模25.8GW/69.4GWh 创历史新高 主要得益于12个GWh级大型单体项目完成采招以及中能建25GWh储能系统集采订单落地[14] - 2025年上半年全球储能需求强劲增长 储能系统收入同比大幅提升128% 储能业务毛利额在公司整体占比已达到48%[18] 重点公司分析 - 宁德时代是全球最具竞争力的锂电王者 在InfoLink2025上半年全球储能电芯出货排名中位列第一 当前有效产能达700GWH+ 在建产能达235GWH[16] - 亿纬锂能储能订单充足 在InfoLink2025上半年全球储能电芯出货排名中位列第三 小电芯出货排名第二[17] - 阳光电源2025上半年储能系统收入178.03亿元 同比大幅提升128% 占营收占比达到41% 在InfoLink2025上半年全球储能系统出货排名中位列第一[18] - 海博思创在2023年全球电池储能系统集成商新增储能装机排名中位居前三 其中功率规模排名第二 能量规模排名第三[19][21] - 盛弘股份是标普全球评选的全球十大储能逆变器供应商 首创多分支储能变流器[22] - 上能电气是国内储能变流器市场上排名前列的供应商 在2025上半年已投运装机PCS厂商中排名第二[23] - 科华数据在2025上半年已投运装机PCS厂商中排名第一 荣获EESA储能展2025年度最佳储能PCS供应商奖[24] - 阿特斯2025Q2储能交付量达2.2GWh 环比增长超140% 储能系统已签署合同的在手订单金额达30亿美元 预计全年储能出货量将达7-9 GWh[25] - 禾望电气深耕新能源领域 在构网型技术领域已积累可观的先进技术和工程经验 已研发的2.5~3.45MW集中式储能变流器和1.0~6.9MW变流升压一体机均已具备构网功能[26] 行业规模 - 行业股票家数300只 占比5.9% 总市值6622.2（十亿元） 占比6.4% 流通市值5739.0（十亿元） 占比6.1%[4] 行业指数表现 - 绝对表现1个月13.2% 6个月20.4% 12个月67.9% 相对表现1个月4.1% 6个月5.3% 12个月25.4%[6]

政策目标 - 2027年新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 带动项目直接投资约2500亿元 [1] - 新型储能基本实现规模化市场化发展 技术水平和装备制造能力稳居全球前列 [1] - 新型储能技术路线以锂离子电池为主 各类技术路线及应用场景进一步丰富 [1] 发展现状与规划 - 截至2024年底全国新型储能装机7376万千瓦 [2] - 2025-2027年预计新增装机容量超过1亿千瓦 [2] - 专项行动方案包含五方面21项具体举措 [2] 应用场景拓展 - 推进电源侧储能应用 推动沙漠戈壁荒漠等新能源基地合理建设新型储能 [2] - 拓展电网侧储能应用 在负荷密集接入等关键电网节点建设独立储能电站 [2] - 创新多场景应用模式 依托人工智能等前沿技术开发新型应用场景 [2] 技术创新方向 - 支持开展新型储能共性关键技术攻关 装备研制和示范验证 [3] - 促进技术多元化发展 探索多技术混合式新型储能及长时储能应用 [3] - 积极储备一批前沿新型储能技术 [3] 实施机制 - 指导各省能源主管部门科学测算调节能力需求 统筹明确新型储能发展规模 [3] - 协同相关主管部门及电力企业形成工作合力 [3]

政策目标与投资规模 - 全国新型储能装机规模目标在2027年达到1.8亿千瓦 [1] - 该目标预计带动直接投资2500亿元人民币 [1] 储能必要性提升原因 - 新能源发电全面入市交易导致电价显著回落 [1] - 单纯依靠新能源发电随发随卖难以支撑盈利需求 [1] - 储能设施可提供容量电价收益、峰谷价差套利收益和调用输电收益 [1] - 储能能使发电项目IRR回升至6%-15%区间 [1] 产业链投资机会 - 国证新能源电池指数全面覆盖储能产业链核心环节 [1] - 指数中储能系统占比约65% [1] - 指数成分股有望受益于储能行业规模化发展 [1] 市场资金动向 - 储能电池ETF（159566）连续13个交易日获资金净流入 [1] - 该产品是全市场聚焦储能产业规模第一的ETF [1]