文章核心观点 - 文章通过分析美国在服务贸易领域的巨大顺差 指出美国强调的“对等关税”存在片面性 因其主要关注货物贸易而忽略服务贸易优势 [4] - 文章旨在揭示美联储利用降息-加息周期实现对全球资本流动影响的机制 并探讨如何利用此过程获利 [4] 中国贸易政策 - 中方在世界贸易组织发展系列会议期间正式通报 已给予所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇 [1][4] 美国贸易与金融市场分析 - 美国去年在服务贸易领域 如专利和金融等服务 实现顺差高达3000亿美元 [4] - 分析指出美国所谓的“自由市场”规则下 美联储通过利率政策周期影响全球资本 [4] - 美国在贸易谈判中强调“对等关税”但被指计算基础片面 主要关注货物贸易如大豆和飞机 而忽略其服务贸易的巨大顺差 [4]

公司动态 - 国胜融资租赁公布其人工热线电话与服务咨询电话用于处理提前还款 提前结清线下还款 注销账号等问题 [1] - 公司强调其服务电话95188旨在更好地服务用户 [1] 国际贸易与政策 - 中方在世界贸易组织发展系列会议期间正式通报 已给予所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇 [1][3] - 中方代表指出美国所谓的“对等关税”具有片面性 因其在服务贸易领域如专利和金融方面享有高达3000亿美元的顺差 却主要关注货物贸易 [3] - 美国在服务贸易领域去年顺差达到3000亿美元 凸显其在该行业的优势地位 [3] 宏观经济与市场机制 - 美国宣扬的自由市场价值观核心在于个体有权选择合法交易对象 例如外汇汇率由交易双方决定 银行自主决定存贷利率 [3] - 文章旨在解析美联储如何通过降息-加息周期在全球市场进行操作 并探讨利用此过程获利的策略 [3]

美国对华贸易限制措施概述 - 美国商务部发布出口管制穿透性规则，对被列入实体清单的企业持股超过50%的子公司追加同等制裁，影响中方数千家企业 [1][8] - 美方近年来发布多起单边限制措施，包括“301调查”相关措施、“对等关税”措施、“穿透性规则”、“232”关税措施、“实体清单”等，近期经贸领域摩擦持续升级 [3] “301调查”相关措施 - 美国贸易代表办公室对中国海事、物流及造船业发起“301调查”，计划自2025年10月14日起对中国相关船舶加收港口服务费 [3] - “301调查”源自美国1974年贸易法第301条，授权美国贸易代表对他国“不合理或不公正贸易做法”发起调查并实施单边制裁，具有强烈单边主义色彩 [3][4] - 2024年美方针对中国芯片产业相关政策发起“301调查”，每轮调查均伴随加征关税、出口管制 [4] “对等关税”措施 - “对等关税”是一种单边贸易政策，核心逻辑是要求贸易伙伴对美国商品的关税税率、非关税壁垒与美国保持完全一致，否则加征差额关税 [5] - 该措施被指违背经济学基本原理、违反世贸组织规则、无视各国经济发展差异，是推行贸易保护主义的新工具 [6] - 从实际执行结果看，“对等关税”形成了新的不对等，美国关税远远高过其他国家 [6] 出口管制穿透性规则 - 美国商务部实施出口管制“50%穿透规则”，对被制裁企业持股超50%的子公司追加同等限制，意味着对华科技产业遏制再升级 [8] - 此举将迫使许多中国企业重新评估其全球投资和子公司结构，可能需要调整股权比例、寻找替代供应商甚至重新考虑海外投资计划 [8] - 中方指出美方此举性质极其恶劣，严重损害企业正当合法权益，冲击国际经贸秩序，破坏全球产业链供应链安全稳定 [8] “232”关税措施 - 美国政府依据《贸易扩展法》第232条款对机器人、工业机械及医疗设备进口启动新一轮调查，以评估是否威胁美国国家安全 [9] - 此前已动用该条款对汽车及其零部件、铜、钢和铝加征关税，世贸组织专家组在2022年已裁定美“232”关税措施违反世贸规则 [9] - 美国计划对所有进口铜实施50%新关税，并对木材及木制品加征全球关税，名为维护“国家安全”，实为实施贸易保护主义 [9] “实体清单”措施 - 美国商务部将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，进入该名单的企业无法与美国有任何商业交易 [11][12] - 2024年12月至2025年1月间，美国分三轮将184家中国实体纳入清单，重点打击半导体全产业链，覆盖材料、设备、设计及制造环节 [12] - 中方回应美方此举严重损害企业合法权益，破坏全球产业链供应链安全稳定，将采取必要措施坚决维护中国实体合法权益 [11]

辉煌融资租赁公司信息 - 公司公布人工热线电话00861x92581x65856和服务咨询电话00861x35044x11083用于处理提前还款、提前结清线下还款、注销账号等问题 [1] - 公司强调95188号码旨在更好地服务用户 [1] 中美贸易与政策立场 - 中方代表在世贸组织发展系列会议期间正式通报，已给予所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇 [4] - 中方点破美国所谓的“对等关税”概念，指出美国在服务贸易领域存在巨大顺差，例如去年美国在专利、金融等无形贸易上的顺差达到3000亿美元 [4] - 文章指出美国在贸易谈判中侧重于货物贸易如大豆和飞机，而忽略其具有优势的服务贸易领域 [4] 美国金融市场运作 - 文章阐述美国奉行自由市场原则，个体有权选择合法交易对象，例如外汇汇率由交易双方决定，市场利率由各家银行自主决定 [4] - 分析指出美联储通过降息-加息周期在全球市场实现所谓“收割”，并探讨如何利用此过程获利 [4]

公司动态 - 陆金申华融资租公布客户服务热线电话00861x92581x65856与00861x35044x11083用于处理提前还款及注销账号等事宜 [1] - 公司强调其服务电话95188旨在为用户提供更优质的服务 [1] 国际政治与贸易 - 美国总统特朗普表示俄罗斯总统普京致电并提出帮助解决伊朗问题 [1] - 美国副总统万斯称特朗普在炸弹投下前几分钟做出了进行袭击的最终决定 [1] - 世界贸易组织发展系列会议期间中方代表正式通报已给予所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇 [1][4] 宏观经济与市场分析 - 分析指出美联储通过降息-加息周期实现对全球市场的所谓“收割” [4] - 美国在服务贸易领域去年依靠专利和金融等服务实现3000亿美元顺差 [4] - 中方批评美国“对等关税”概念具有片面性因其仅关注货物贸易而忽略服务贸易的巨大顺差 [4]

瑞美关税争端事件概述 - 美国对瑞士的关税税率从31%加码至39%，已于8月7日生效，该税率在欧洲及美国全球贸易伙伴中均属最高水平 [1] - 税率上调的直接导火索是7月31日瑞士联邦主席与美国总统通话未达成协议，反而将税率从31%提高至39% [5] - 美国政府对瑞士设定高额关税的理由是美国对瑞士存在高额贸易逆差，指责瑞士“占了美国的便宜” [9] 关税谈判过程与结果 - 4月初美国宣布对包括瑞士在内的所有贸易伙伴征收31%的“对等关税”，但暂缓施行 [4] - 7月瑞美两国贸易代表曾达成将关税从31%降至10%的协议框架，并获美财长认可 [4] - 瑞士领导人于8月5日带修改过的框架协议赴美谈判，但未能见到美国总统，协议未获批准，谈判截止日期也未延长 [6] - 8月7日美国新关税生效，瑞士39%的税率在数十个贸易伙伴中高居前列 [7] 贸易逆差数据与瑞士的辩解 - 2024年美国对瑞士的货物贸易逆差为383亿美元，2025年上半年扩大至480亿美元 [9] - 若计入2024年美国对瑞士的服务贸易顺差297亿美元，美国去年对瑞士的整体贸易逆差仅约86亿美元 [9] - 2025年上半年逆差猛增的主要原因是美国企业担心黄金关税上涨，加紧大量进口黄金，上半年从瑞士进口了创纪录的近500吨黄金，价值380亿瑞士法郎 [9] 瑞士已做出的贸易让步 - 自2024年1月1日起，瑞士对所有工业产品实施零关税，允许99%的美国商品免税进入瑞士市场 [10] - 在完全开放工业品市场后，瑞士目前受关税和配额制度保护的领域仅剩国防采购、能源采购以及农业市场准入 [12] 关税对瑞士经济的潜在影响 - 瑞士联邦委员会警告，该国的出口行业和国内就业可能因美国新关税而受到严重影响 [12] - 隆奥银行已将2025年瑞士实际GDP增长前景从1.1%下调至0.9% [12] 瑞士的应对策略与内部意见 - 瑞士政府计划继续与美方谈判，考虑借鉴日本和欧盟的做法，向美国提供对等条件以换取税率下调 [12] - 8月13日，瑞士宣布将以高出原定协议价款6.5亿至13亿瑞士法郎的价格从美国采购35架F-35A战斗机 [12] - 一项民调显示，近三分之二受访瑞士人认为本国不该在美国征收高额关税后让步 [13] - 有观点认为瑞士强大的经济基础，包括创新能力、高素质劳动力和多元化的出口市场，为企业抵御“关税风暴”提供了缓冲 [13]

本周一（10月13日），A股市场三大指数低开高走，科创50指数低开近3%，午后翻红，收盘涨逾1%。截至收盘，沪指报3889.50点， 跌0.19%；深成指报13231.47点，跌0.93%；创指报3078.76点，跌1.11%。从盘面来看，稀土永磁、贵金属、金属新材料板块涨幅居 前，汽车零部件、短剧游戏、AI PC（智能电脑）板块跌幅居前。全市场近1700只股票收涨。沪深两市成交额2.35万亿元，较上一个交 易日缩量1609亿元。 回溯今年4月上旬"对等关税"冲击时的情形，不少券商都热衷于推荐有望受益于促内需的消费板块。据《每日经济新闻》记者观察，上 周末业内未重现此情形，券商的反应显得更为淡定。 每经记者｜王海慜 王砚丹 每经编辑｜彭水萍 上周大盘突破3900点后出现回踩，上周五，持仓密集、杠杆集中的科技主线出现大跌，引发指数调整；上周五晚间，受关税冲击再度 来袭影响，美股市场出现大幅调整，纳斯达克指数、标普500指数、纳斯达克金龙指数分别下跌3.56%、2.71%、6.10%。 视觉中国 有券商策略首席认为，A股行情演绎模式类似4月初，但幅度可能更低，脉冲式调整后不必悲观，预计今年四季度科技板块还有新高。 ...

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 上周四个股指期货品种走势震荡向上，中证500和中证1000涨幅较大，基差贴水深度改善但多数合约仍贴水，A股市场震荡整理，9月三大指数收涨呈深强沪弱格局，行业涨跌结构化明显 [2] - 2025年9月中国制造业PMI为49.8%，较上月回升0.4个百分点，制造业景气水平持续改善，海外贸易争端10月继续存在 [3][4] - 节后市场资金流动性回归，杠杆资金回补，10月下半月《十五五规划》公布或使成长赛道占上风 [4] 各部分总结 行情回顾 - 上周四个股指期货品种走势震荡向上，中证500和中证1000涨幅较大，基差贴水深度改善但多数合约仍贴水，IH、IF、IC、IM主力合约期货 - 现货基差分别为0.95、 - 24.63、 - 132.22、 - 193.42 [2] - 9月A股三大指数收涨呈深强沪弱格局，沪指微涨0.64%，深证成指涨6.54%，创业板指大涨12.04%，科创50指数大涨11.48% [2] - 9月31个申万一级行业中13个上涨占比42%，电力设备领涨超21%，有色金属和电子超10%，国防军工、银行等跌幅居前均超5% [2] 综合分析 - 宏观上2025年9月中国制造业PMI为49.8%，较上月回升0.4个百分点，连续两月环比上升，制造业景气水平持续改善 [3][4] - 海外方面，特朗普发起的对等关税自4月以来影响全球供应链，10月贸易争端继续存在 [4] - 后市资金节后流动性回归，杠杆资金回补，10月下半月《十五五规划》公布或使成长赛道占上风 [4]

市场整体表现 - A股市场今日大幅低开，上证指数开盘跌2.49%，深证成指开盘跌3.88%，创业板指开盘跌4.44%，科创50指数开盘跌2.96% [5] - 进入连续竞价后主要指数跌幅迅速收窄，科创50指数率先翻红，盘中涨超1%，截至发稿涨1.33%，上证指数跌幅收窄至1%以内，深证成指跌1.64%，创业板指跌1.61% [5] - 富时中国A50指数期货在上一交易日夜盘收跌4.26%的基础上高开，随后持续收窄跌幅，目前跌幅在1.5%左右 [2] - 行业板块方面，综合、汽车、机械设备、家用电器、传媒等板块跌幅居前，有色金属、钢铁、银行、农林牧渔等板块较为抗跌 [5] 个股表现与公司事件 - 闻泰科技今日上午开盘跌停，进入连续竞价阶段后仍封住跌停 [6] - 公司子公司安世半导体收到荷兰部长令和法院裁决，导致公司对安世的控制权暂时受限，可能短期内面临决策链条临时变更、资源配置灵活度下降等问题，影响企业运营效率 [8] 机构观点：关税影响评估 - 方正证券认为，参考4月经验，本轮中美关税谈判余地较大，影响大概率不及4月冲击，4月美国对华关税税率从11%提升至156%，但5月后大幅下调，本轮关税战大幅升级概率不高，可能为APEC会议谈判提供筹码 [10] - 银河证券认为本轮关税冲击不会导致A股重复4月7日行情，因预期冲击程度下降、政策稳市机制已就位，市场聚焦中长期政策预期，中概股调整是前期上涨后的震荡消化 [11] - 国金证券指出，相比4月，本轮资产价格下跌幅度相对较窄，VIX指数未升至极端水平，市场已积累经验并认为4月经验可复制，对APEC峰会抱有期待 [12] - 中金公司初步判断本轮事件对A股冲击将弱于4月初，因当时市场计入了剧烈调整预期，而中国的有效应对降低了投资者对后续类似冲击的担忧 [12]

关税收入与税率变化 - 2025年1-8月美国关税收入达1444亿美元，是上年同期的2.8倍，占联邦政府收入比重为4.0%，同比上升2.5个百分点[12] - 美国实际平均关税税率从1月的2.2%升至6月的8.9%，涨幅呈现“2、3月温和、4月跃升、5、6月放缓”的走势[2][16][20] - 2025年6月美国对华实际平均关税税率最高达37.4%，较1月上升26.5个百分点；日本、韩国分别为15.3%和12.0%[2][35] 贸易格局演变 - 2025年1-7月美国进口规模同比增长10.7%，出口规模同比增长4.8%，贸易逆差规模同比扩大21.3%[3][27] - 美国对华进口同比下降18.9%，出口同比下降20.2%；对华贸易逆差缩窄，但欧盟已替代中国成为美国最大贸易逆差来源地[4][28] - 美国自中国进口占总进口比重降至9.4%，同比下降3.4个百分点；对中国出口占总出口比重为5.2%，同比下降1.6个百分点[5][35] 商品与地区影响 - 劳动密集型商品（如玩具、鞋）和“232关税”覆盖品类（如钢铁、汽车）的实际关税税率显著上升，玩具税率较1月上升17.1个百分点[37][42] - 部分产业链转移，2025年上半年美国自越南进口占总进口比重达5.0%，同比上升0.8个百分点；自越南进口玩具占比跃升至15.1%[36] - 实际税率普遍低于名义税率，原因包括替代效应、豁免条款及在途豁免；未来实际税率预计向名义税率收敛[39][40][44]