报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四两市主要指数宽幅震荡午盘后买盘涌入人工智能ETF大涨7.8%成交额2.97万亿元缩量不明显市场仍需较长时间整固以消化获利盘和修复技术指标预期大概率以横向波动完成技术修复 [1][2] - 国内股票市场从海外投资者视角远未到泡沫化阶段资产重估有空间全球金融资产再配置“去美化”有望加速国际资金流入A股 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四中证500指数收7011点涨148点涨幅2.17%；中证1000指数收7447点涨110点涨幅1.51%；沪深300指数收4463点涨77点涨幅1.77%；上证50指数收2960点涨42点涨幅1.45% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是创业板人工智能ETF华夏、半导体ETF等，跌幅居前的是消费ETF嘉实、畜牧ETF等 [1] - 两市板块指数中涨幅居前的是通信设备、元器件等，跌幅居前的是林业、种业等 [1] - 中证1000、沪深300股指期货沉淀资金分别净流入50、29亿元 [1] 重要资讯 - 《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》印发，到2030年我国要发展卫星通信用户超千万 [1] - 7月制造业利润同比增长6.8%，增速较6月加快5.4个百分点，工业生产保持韧性，价格和利润边际改善 [1] - 至8月27日，沪深300的市盈率TTM为13.9倍，恒生指数市盈率TTM仅11.5倍，相比美股均存在40%以上的折价 [1][2] - 自今年5月债券市场“科技板”落地，至8月27日全市场已累计发行科创债814只，发行总规模突破1万亿元 [1] - 瑞银认为未来十年成功投资者是能驾驭量化和传统选股并将AI作为力量倍增器的复合型人才 [1] - 英伟达CEO表示Blackwell Ultra平台生产全速推进需求旺盛，AI推理模型推动训练和推理性能提升 [2] - 摩根大通指出华尔街巨头正将现实世界资产代币化并整合到核心金融业务中 [2] - 美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单，花旗认为美国白银进口依赖度高且低估关税风险 [2] - 至8月20日，美国企业2025年股票回购规模达1万亿美元，创用时最短纪录 [2] 市场逻辑 - 周四两市主要指数宽幅震荡午盘后买盘涌入人工智能ETF大涨7.8%成交额3.16万亿元下跌放量，至8月26日两融余额达22076亿元时隔10年重回2.2万亿元 [2] 后市展望 - 高盛现金交易台数据显示近日A股连续成净买入最多市场，技术指标显示中国股市涨势扩散 [2] - 高盛研报估计中国家庭持有55万亿元“超额存款”，仅22%家庭金融资产配置在基金和股票上，潜在资金流入超10万亿元 [2] - 美联储主席放鸽确认9月至少降息25个基点，两市周四宽幅震荡，人工智能板块带动午后买盘涌入推动指数回升 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易需较长时间整固以消化获利盘和修复技术指标为后期行情蓄势 [2] - 两市或进入阶段性缩量整固过程，暂缓股指期权建议 [3]

市场表现 - A股三大指数集体收涨 上证指数涨1.14%报3843.6点 深证成指涨2.25%报12571.37点 创业板指涨3.82%报2827.17点 科创50指数大涨7.23% [1] - 全天成交额缩量1969亿元但仍维持在3万亿元上方 [1] - 寒武纪收盘价1587.91元/股超越贵州茅台1446.1元/股 成为A股股价第一 本月累计涨幅超123% 2023年至今累计涨幅超2800% [2] 科技板块 - 半导体板块领涨 中芯国际和寒武纪股价均涨超15% [2] - AI算力相关板块全线走强 CPO/电路板/液冷等细分领域表现突出 天孚通信和长飞光纤涨停 胜宏科技涨超19%且成交额超230亿元 [2] - 科技企业半年报业绩亮眼 天孚通信净利润同比增长37.46% 剑桥科技净利润同比增长51.12% 胜宏科技净利润同比增长366.89% [2] - 国务院印发人工智能+行动意见 明确人工智能与重点领域融合普及率目标 推动算力需求增长 [2] 卫星通信 - 卫星通信概念股集体走强 创意信息和臻镭科技涨超10% 星网宇达开盘2分钟涨停 中国卫星涨幅居前 [4] - 工信部提出到2030年发展卫星通信用户超千万 推动手机直连卫星等新模式规模应用 [4] - 卫星通信产业战略地位凸显 政策导向明确 业务准入持续优化 牌照发放或将加快 [4] 行业前景 - 2025年下半年AI算力需求旺盛 云侧AI算力硬件高速成长 端侧AI创新多样 [3] - AI推动半导体周期上行 存储器市场回暖 定制化存储成趋势 国产存储模组厂商竞争优势提升 [3] - 科技重大创新突破带动整体风险偏好抬升 国际经贸秩序重构和资本市场制度改革构成广义基本面 [6] - 新兴市场资金重新配置趋势显现 美元资产吸引力减弱 [5][6]

政策驱动 - 工业和信息化部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》提出19条举措 包括有序扩大市场开放 持续拓展应用场景 培育壮大产业生态 [1] - 政策目标到2030年发展卫星通信用户超千万 分业务 分阶段 分步骤有序推进卫星通信业务开放 [1] - 改革举措支持低轨卫星互联网加快发展 支持电信运营商开展终端设备直连卫星业务 组织开展卫星物联网商用试验 [2] 市场表现 - 卫星通信概念股集体走强 创意信息涨13.15% 臻镭科技涨10.58% 华力创通涨10.38% 星网宇达涨停 [1][3] - 复旦微电涨9.93% 震有科技涨8.90% 中国卫星涨7.22% 光库科技涨6.63% [1][3] - 电科芯片涨5.79% 信科移动涨5.12% 中兴通讯涨4.92% 盛路通信涨4.29% [1][3] 行业前景 - 卫星通信有望形成新的万亿级市场 技术水平和应用能力已稳步提升 [2] - 拓展应急通信 数字惠民和融合创新三大应用场景 [2] - 产业战略地位凸显 业务准入持续优化 牌照发放或将加快 [2] 投资方向 - 建议关注卫星通信服务提供商 卫星通信运营及服务 [2] - 建议关注卫星制造产业链 地面设备制造领域 [2] - 行业高频发射已至 产业拐点在即 [2]

港股市场表现 - 恒生指数收报23831点 下跌145点或0.61% 国指收报9656点 下跌47点或0.49% 大市成交额缩减至827.99亿港元[1] - 港股通录得净流入资金4.84亿 其中沪港通净流入2.83亿 深港通净流入2.01亿[1] - 板块表现分化 本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前 黄金股逆市走强[1] - 周三恒生指数跌1.27%报25201.76点 恒生科技指数跌1.47% 恒生中国企业指数跌1.4% 大市成交3713.76亿港元[3][5] - 南向资金大举净流入达153.71亿港元[3][5] 个股表现亮点 - 商汤（0020HK）受国务院"人工智能+"行动意见推动 上涨8.9%[3][5] - 上海复旦（1385HK）半导体板块保持强势 收盘上涨3.3%[3][5] - 香港恒生行业指数中医疗保健业下跌4.23% 地产建筑业下跌2.15% 工业下跌2.01%[3] 美股市场动态 - 纳指升0.2%报21590点 标普500指数升0.2%报6481点 道指升0.3%报45565点[2][5] - 英伟达占标普500指数权重约8% 绩前收市近持平[2][5] - MongoDB（MDB.US）受惠人工智能需求推动 业绩优于预期 股价急升38%[2][5] - 科尔百货（KSS.US）次财季盈收胜预期 股价升24%[2][5] - Canada Goose（GOOS.US）收到私有化报价 股价攀升16%[2][5] 战略配置方向 - 8月份建议四大港股战略配置方向已不再包含医药板块 半导体科技等板块列为推荐关注之首[3] - 建议关注人工智能、机器人、半导体、工业软件等新质生产力科技板块[3] - 政策加力支持的婴幼消费、体育服饰及IP影视动漫等新消费板块[3] - 较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块[3] - 受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司[3] 市场热点事件 - 香港证监会报告显示前7个月IPO募资额按年急增超过610%至1280亿港元 有51宗首次公开招股[9] - 超过220宗首次公开招股申请正在审批 推出"科企专线"提供保密形式提交上市申请[9] - 工信部提出到2030年发展卫星通信用户超千万 推动手机直连卫星等新模式新业态规模应用[9] - 加快卫星互联网系统建设 针对低轨卫星通信应用开展商用试验[9] 重点公司推荐 - 中国联通（0762HK）2025年上半年算网数智业务收入达454亿元 同比增长4.3% 占主营业务收入比重26%[10] - 联通云收入376亿元 同比增长18.6% 数据中心收入144亿元 同比增长9.4%[10] - AIDC签约金额同比增长60% 构建30+可信数据空间及上百个AI智能体[10] - 研发费用同比增长16% 科技创新人才占比超40% 总规模达4.7万人[10] - 近五年平均股息率超过6% 2025年中期派息每股0.2841元 同比增长14.5%[10] - 上半年归母净利润145亿元 同比增长5% 当前估值不足15倍PE PB低于1.0[10] 新股发行信息 - 奥克斯电气（2580）招股价16-17.42港元 每手200股 招股截止日2025年8月28日[13] - 佳鑫国际资源（3858）招股价10.92港元 每手400股 招股截止日2025年8月25日[13] 宏观经济数据 - 美国第二季度GDP环比折合年率0.031 前值0.03[14] - 美国第二季度个人消费增长1.60% 前值1.40%[14] - 美国7月个人支出环比增长0.50% 前值0.30%[14] - 美国7月PCE价格指数月环比0.20% 前值0.30%[14] - 俄罗斯7月失业率维持历史最低水平2.2%[11]

通信设备板块市场表现 - 通信设备板块显著拉升，天孚通信实现20CM涨停 [1] - 多只通信相关ETF涨幅突出，通信ETF和通信设备ETF单日涨幅分别达9.33%和9.19% [1][4] - 通信ETF和通信设备ETF年内涨幅分别达87.32%和82.36%，反映板块全年强势表现 [2][4] 通信ETF产品详情 - 通信ETF跟踪国证通信指数，权重股包括中际旭创、新易盛、中国电信等通信行业龙头 [6] - 通信设备ETF跟踪通信设备主题指数，覆盖50只通信设备制造、技术服务及卫星互联网领域上市公司 [6] - 5G通信ETF聚焦中证5G通信主题指数，深度覆盖英伟达、苹果、华为产业链及AI算力硬件、6G产业链龙头 [6] 政策与行业驱动因素 - 工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，目标到2030年发展卫星通信用户超千万，推动产业融入新发展格局 [6] - 政策明确将完善卫星通信管理制度及法规，优化产业发展环境，促进手机直连卫星等新模式规模应用 [6] - 国内卫星星座进入常态化组网阶段，卫星全链推进加速，下半年火箭运力及成本瓶颈有望大幅缓解 [8] 天孚通信业绩与产品分析 - 公司2025年上半年实现归母净利润8.99亿元，同比大幅增长，超预期主因AI加速发展及全球数据中心建设带动高速光器件需求增长 [7] - 有源和无源产品线营收增长显著，尤其高速光模块配套光器件客户订单快速转化收入 [7] - 电信市场需求总体平稳，而虚拟经济、云计算、AI人工智能推动全球数据中心持续扩容，光器件产品需求同步提升 [7] 技术研发与行业前景 - 公司持续研发投入，布局更高速率光模块及CPO等新方向，在研项目包括单波200G光发射器件、800G光收发模块及1.6T硅光模块高功率光引擎等 [8] - 行业处于供需两旺阶段，远期需求逐渐清晰，下游客户资本开支重回上行周期，海外云厂商持续加大AI大模型及数据网络硬件投资 [8] - 国内头部大模型基础硬件国产化证明国产硬件能力足够，算力硬件供应商未来将获得更多机会 [8]

市场表现 - 通信设备ETF(159583)在8月28日上涨2.08%至2.010元，盘中涨幅超2% [1] - 成分股长飞光纤和华力创通涨停，天孚通信涨超8% [1] 英伟达业绩 - 英伟达2026财年第二季度营收467.4亿美元，同比增长56%，略高于预期的462.3亿美元 [2] - 数据中心收入411亿美元，同比增长56%，略低于预期的412.5亿美元 [2] - 第三季度预计营收540亿美元（±2%），毛利率约73.5%，营业支出约42亿美元 [2] - 预计本世纪末人工智能基础设施支出达3万亿至4万亿美元 [3] - 第三季度H20收入预计20亿至50亿美元，若订单增加可能更乐观 [3] 政策支持 - 工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 [3] - 目标2030年卫星通信用户超千万，手机直连卫星等新模式规模应用 [3] - 提出六方面19条举措，包括扩大市场开放、拓展应用场景、培育产业生态等 [3] 行业前景 - 大模型能力提升推动AI推理算力需求爆发，带动AI硬件需求成长 [4] - 国内外算力链需求增长确定性提升，网络在AIDC中的重要性提高 [4] - 电信资本开支持续向算力网络倾斜，关注5G-A部署、AI驱动新型光纤需求、万兆光纤升级等机遇 [4] - "十五五"政策吹风，数字基建、海洋经济、军工通信等方向值得关注 [4] 产品结构 - 通信设备ETF(159583)是唯一跟踪中证通信设备主题指数的ETF [4] - 前两大成分股中际旭创权重17.1520%，新易盛权重16.6490% [5] - 天孚通信权重4.3690%，中兴通讯权重9.7980% [5] - 其他重要成分股包括紫光股份(4.3900%)、中航光电(4.3030%)等 [5]

政策目标与方向 - 工信部提出到2030年发展卫星通信用户超千万 推动产业融入新发展格局[2][4] - 支持低轨卫星互联网加快发展和终端设备直连卫星业务 探索新型卫星通信及应急通信应用[2] - 政策从有序发展、创新发展、规模发展、协同发展、合规发展五方面推动产业高质量发展[4] 市场规模与增长 - 中国卫星通信市场规模预计从2025年1700亿元增长至2030年7000亿元 年复合增长率超40%[6] - 全球卫星通信设备市场年增幅为15% 中国市场增速显著领先[6] - 卫星通信与地面移动通信融合将催生大众化规模化应用场景[6] 国际竞争格局 - 美国SpaceX星链星座部署超9000颗卫星 占全球低轨通信市场70%份额[6] - 欧盟启动IRIS2计划投入100亿欧元部署290颗卫星[6] - 日本2025财年防卫预算中2833亿日元专用于低轨卫星项目[6] 产业链投资机会 - 卫星通信服务提供商、运营服务、卫星制造产业链及地面设备制造领域存在投资机遇[6] - 手机直连卫星等新模式规模应用将带动芯片订单增长 如华力创通作为华为Mate系列卫星通信基带核心供应商[7] - 低轨卫星组网及终端直连业务拓展刺激天线设备需求 如通宇通讯产品覆盖船载及相控阵天线[7] 重点公司业务进展 - 铖昌科技卫星芯片2025上半年营收同比大增152% 相控阵T/R芯片市占率超70%[7] - 陕西华达2025年航天业务订单预计同比增长80% 曾中标GW星座及千帆星座订单[7] - 中国卫通作为亚洲第二大固定通信卫星运营商 正积极参与低轨卫星互联网建设[7] - 中国卫星母公司为星网项目主要研制单位 卫星组网建设需求增加带来业务机会[7]

市场整体表现 - 市场早盘震荡反弹，创业板领涨1.26%，科创50指数涨超3%[1] - 沪深两市半日成交额1.79万亿元，较上个交易日放量617亿元[1] - 全市场超4100只个股下跌，个股跌多涨少，涨停数量为37家，炸板率42%，连板股9家[1] 算力硬件与光通信 - CPO等算力硬件方向延续强势，板块涨幅5.03%，天孚通信涨超18%创历史新高，东山精密、沃格光电、长飞光纤涨停[1][2] - 英伟达2026财年第二季度营收467.4亿美元同比增长56%，净利润264.2亿美元同比增长59%，推动光模块高景气预期[1][15] - 光库科技涨13.86%，德科立涨12.86%，长芯博创涨11.31%，多家光通信企业领涨超10次[2][16] 半导体芯片产业链 - 半导体板块整体走强1.73%，中芯国际涨超10%创历史新高，上海新阳涨超10%，博通集成、斯达半导涨停[3][4] - 寒武纪涨超7%股价超越茅台，复旦微电、瑞芯微、长光华芯等涨幅居前[3][12] - 国产AI算力芯片实现从"能用"到"好用"跃升，DeepSeek-V3.1适配下一代国产芯片UE8M0 FP8[8] 卫星互联网 - 卫星互联网板块涨1.35%，工信部印发指导意见支持电信运营商与卫星企业共建共享，推动手机直连卫星应用[9][17] - 博通集成、三维通信涨停，臻镭科技涨12.32%专注卫星互联网芯片，创意信息涨10.20%布局低轨宽带卫星[9][18] - 中环海陆涨11.27%参股惯性导航企业，万通发展涨10.01%子公司专注微波毫米波芯片和卫星通信[9] 医药板块调整 - 医药股集体调整，创新药板块下跌2.18%，南新制药跌10.90%，热景生物跌10.31%[10][11] - 苑东生物跌9.61%，博瑞医药跌8.44%，多家创新药企业领跌[11] 其他热点板块 - PCB行业重回上行期，江南新材4天2板，国际复材首板涨19.97%，东山精密涨停[20][21] - 机器人板块受英伟达发布新大脑推动，豪恩汽电2连板20%，华升股份、青岛双星涨停[21][22] - 液冷IDC需求提升，英维克涨停，思泉新材涨10.26%[26][27] - 业绩超预期个股受关注，兆新股份、源飞宠物、诺邦股份等多股涨停[14][15]

市场整体表现 - A股早盘小幅震荡上扬 科技股领涨 科创50指数盘中一度大涨逾5% 再创3年半新高 创业板指 深证成指 沪深300均小幅飘红 市场成交保持平稳 [1] - 通信设备 芯片 玻璃玻纤 航天装备等板块涨幅居前 农林牧渔 地面兵装 环保设备 教育培训等板块跌幅居前 [3] 通信行业 - 通信设备板块指数早间放量飙升逾7% 再创历史新高 今年以来累计大涨逾82% [4] - 长飞光纤开盘约3分钟垂直涨停 近4个交易日第3次涨停 股价刷新历史纪录 天孚通信 德科立 特发信息等强势涨停或涨超10% [4] - 光通信 6G 卫星导航 电信服务等相关板块跟随上扬 三维通信 博通集成 启明信息 星网宇达等批量涨停 [4] - 工信部印发指导意见提出 到2030年卫星通信用户超千万 手机直连卫星等新模式新业态规模应用 [4] - 北京大学与香港城市大学联合团队研制出首款基于光电融合集成技术的自适应全频段高速无线通信芯片 为6G通信技术实用化奠定硬件基础 [4] - IMT-2030推进组在京召开专家组会议 成立6G AI特设组 推动6G与AI融合创新发展 [5] - 卫星通信产业战略地位凸显 政策导向明确 业务准入工作持续优化 牌照发放或将加快 [5] 芯片行业 - 芯片概念股早间大幅走强 板块指数一度放量涨逾2% 思泰克20%涨停 斯达半导 瑞芯微 建业股份 飞乐音响等逾20股涨停或涨超10% [6] - 半导体 光刻机 先进封装 汽车芯片等相关板块强势上攻 钢研纳克 张江高科 红宝丽 凯美特气等纷纷涨停 [6] - AI服务器对芯片需求爆发式增长 拉动芯片价格持续上扬 德州仪器宣布超6万款芯片价格暴涨10%-30% 工控与车规类核心器件涨幅突破25% 车用生物传感芯片单价一夜翻倍 工业PLC模块交付周期从16周拉长至52周 [6] - 2025年上半年中国集成电路产量2395亿块 同比增长8.7% 进口数量2819亿块 同比上升8.9% 出口数量1678亿块 同比上升20.6% [6] - 科创板已披露半年报的58家半导体公司中 40家盈利正增长 17家上半年净利润增超100% 寒武纪扭亏为盈首次实现半年度盈利 臻镭科技上半年净利增超10倍 [7] - 寒武纪股价创历史新高 成为A股第一高价股 8月以来合计大涨逾107% 中芯国际大涨超10% 股价创历史新高 [7] - 半导体 国产算力及自主可控等领域是长期趋势 国内大模型开发企业与互联网平台将逐步提高国产芯片采购与使用规模 国产芯片供应商及配套产业链企业有望迎来发展机遇 [7]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.07%报3803.08点 深成指涨0.56% 创业板指涨1.26% [1] - 科创50指数涨3.67% 盘中创2022年1月以来新高 [1] - 沪深京三市半日成交额18082亿元 较上日放量619亿元 [1] - 全市场超1200只个股上涨 [1] 半导体行业 - 半导体板块强势领涨 [3] - 寒武纪涨超7% 盘中再创历史新高 股价再度超过茅台登上"股王"宝座 [3] - 中芯国际涨超13% 盘中亦创历史新高 [3] 通信设备行业 - CPO概念股走强 [3] - 中际旭创、新易盛、长飞光纤等个股创新高 [3] - 卫星导航板块活跃 三维通信、博通集成、万通发展等多股涨停 [3] - 工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 [3] 医药行业 - 医药板块集体下跌 [3] - 美诺华、博瑞医药跌超8% [3]