股权转让事件 - 芯源微持股5%以上股东沈阳中科天盛自动化技术有限公司协议转让公司8.41%股份（16,899,750股），受让方为北方华创，双方已签订《股份转让协议》[3] - 北方华创此前已签署协议拟受让先进制造持有的公司9.49%股份（19,064,915股），若两次转让均完成，北方华创持股比例将达17.90%，成为第一大股东并计划通过改组董事会取得控制权[4] 业务发展 - 2024年芯源微前道晶圆加工领域产品收入保持增长： - 前道涂胶显影领域持续推进高端工艺验证，新一代超高产能机型研发稳步进行[4] - 前道清洗领域优势产品物理清洗机保持国内龙头地位，战略新产品化学清洗机客户端导入顺利，高温硫酸清洗机已通过国内重要客户工艺验证[4] 协同效应 - 此次股权转让有望强化芯源微与北方华创的研发及销售协同，推动未来业绩加速增长[4]

交易概述 - 公司审议通过购买淮安派瑞100%股权、大宗气体资产及特气业务相关机器设备的议案 [1] - 交易涉及淮安派瑞100%股权、半导体产业大宗气体制备首台套样机1台（套）、3项大宗气体制备知识产权及339台（套）特气业务机器设备 [1] - 交易对手方为关联方七一八所和派瑞科技，派瑞科技为公司控股股东（持股69.17%），七一八所间接控股 [2] 交易进展 - 交易已获国资主管部门批准并完成评估报告备案 [2] - 公司与派瑞科技签订协议，以4204万元购买淮安派瑞100%股权，以6450万元（含税）购买大宗气体制备样机，以3780万元（含税）购买339台（套）设备 [2] - 公司与七一八所签订协议，以2785万元（含税）购买3项知识产权，交易总价1.72亿元 [2] - 淮安派瑞已完成工商变更登记 [2] 交易影响 - 淮安派瑞成为公司全资子公司，合并报表范围变更 [2] - 大宗现场制气业务与现有电子特气业务形成产业互补，产生协同效应，利于产业链延伸 [2] - 购买的339台（套）设备为前期租用七一八所的定制化设备，可缩短研发和产能建设周期，抢占市场先机 [3] - 购买设备可节约成本提升效益，但会增加固定资产规模及折旧费用，对经营独立性无重大不利影响 [3]

核心财务表现 - 2024年全年营收3376亿元人民币 同比增长22.0% [1] - 核心本地商业营收2502.47亿元 较上年同期2069亿元增长21% [1] - 新业务营收873亿元 运营亏损同比收窄64% [1] - 年交易用户数、年活跃商户数、年交易用户年均消费频次均创历史新高 [1] 业务协同战略 - 组织架构调整将美团平台、到店事业群、到家事业群合并为"核心本地商业"板块 [2] - "神会员"体系实现全场景覆盖 到店酒旅商户参与率超70% [3] - 神券订单占比提升至核心本地商业总单量40%以上 GTV贡献增幅显著 [3] - 即时零售合作超5600家大型连锁零售商、41万本地小商户及570家品牌商 [2] - 摩根士丹利预估2030年中国即时零售市场规模达2万亿元 复合年增长率20% [2] 人工智能布局 - AI战略分为三层次：融入员工日常工作、升级现有产品服务、构建内部大语言模型 [4] - AI应用涵盖编程辅助、会议文档处理、短视频制作及销售助手等内部提效工具 [5] - 无人机配送累计完成超45万单 自动配送车完成491万单 [8] - 计划推出覆盖全服务的AI助手 实现跨场景智能体服务调度 [5] 生态体系构建 - 2024年12月投入10亿元助力金支持餐饮商家创新发展 已覆盖3.8万优质商户 [9] - 实施骑手友好社区解决方案 上线防疲劳功能及特殊群体关怀配置 [12] - 日均骑手跑单时间介于5.18至6.22小时 社保试点方案将于2024年二季度实施 [12] - 通过定制化营销工具降低商家运营成本 反内卷优化营商环境 [9]

业务拆分与重组 - 公司正在评估将电驱动技术事业部独立拆分的可行性，以提高竞争力并寻求合作伙伴将其排名提升至行业前一二名 [1] - 公司产品线总体策略要求在各经营领域排名前三，否则难以实现盈利 [1] - 此前已对车桥、中间件和被动安全系统等业务进行重组，例如与富士康合作推动车轴总成业务发展，并将被动安全系统剥离为ZF LIFETEC [3] - 电驱传动技术事业部年销售额超过115亿欧元，全球拥有25个生产基地，中国占6家工厂 [5] - 公司通过发行绿色债券、控制成本、节约开支、优化机构等方式改善财务状况 [9] 市场战略与协同效应 - 独立拆分电驱业务旨在与合作伙伴协同合作，获得灵活性、投资和发展机会，而非简单出售 [3] - 协作可应对地缘政治挑战，在不同生态圈找到合适合作伙伴有助于分散风险 [7] - 电驱动领域产能过剩，合作可整合资源降低成本，摊薄一半成本以提升竞争力 [9] - 公司整合乘用车底盘技术和主动安全技术事业部，成立全新底盘解决方案事业部，成为全球最大底盘零部件供应商 [9] 中国市场重心转移 - 公司在中国市场保持增长，市场份额增加，正将业务重心向中国转移 [10] - 中国成为多项新技术首发地，例如蔚来ET9配备的线控转向技术首次在中国量产 [13] - 中国团队主导核心研发，产品反向推向全球，利用高度竞争环境反推集团增长 [13] - 2024年多项尖端技术将在中国全球首发和本土化生产，例如沈阳、杭州工厂的新一代电驱系统配套国际豪华品牌 [13] - 中国供应链体系完备，采购职能向中国倾斜，本土化成果可推广至其他区域（如低成本机器人应用） [14] 财务与业绩表现 - 2024年全年销售额414亿欧元，受车桥总成拆分（26亿欧元）影响，名义销售额下降11%，有机销售额下降3%，调整后息税前利润率3 6% [3] - 过去十年因收购天合汽车和威伯科推高债务水平，当前行业压力促使业务调整 [3]

4）但汽车毛利率继续环比上行，表现还不错： 汽车业务四季度毛利率 17.3%，继续环比上行 1.5 个百分点，主要仍在于规模效应的释放带来的单车摊折成本的下 滑。 5）研发费用高增，带动经营利润和经调整后净利润不及预期： 研发费用本季度环比的大幅上升（环比上行 12 亿）, 虽然毛利率超出市场预期，但最后经营利润和 经调整后净利仍双双 miss 预期。 海豚君认为主要极氪仍在加速补足智驾短板，以及为 2025 年推出的 5 款新车型发布做准备，所以相对可以理解，但仍然需要让市场看到以换取销量的增长作为前 提。 | | | | | | 极搞财报數据概览 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位:亿元 | 1072 | 2072 | 3022 | 40 22 | 1025 | 2023 | 3 023 | 4023 | 1024 | 2024 | 3024 | 40724 | 4Q24E 4Q24 Gap | | | SIR ...

作 者丨崔文静 实习生 张长荣 实现1+1>2效果，是券商合并的一大目标。 2月2 6日，中金公司、银河证券合并消息再度传出，两者A股股价随后双双涨停。 中金公司、银河证券控股股东皆为中央汇金。2 0 2 3年1 0月，银河证券原董事长陈亮接任中金 公司掌门人，而有深厚中金工作背景的王晟则升任银河证券董事长，被市场视为两者合并的 前奏信号。 "如果两者能顺利合并，中金公司旗下经纪业务、财富管理相关业务或将逐步划归银河证券， 中金公司则集中精力做强投行业务；银河证券投行业务或将划至中金公司，进一步聚焦经纪 业务这一传统优势业务。"有资深券商业内人士对2 1世纪经济报道记者表示。 在业内人士看来，中金公司以投行见长，银河证券传统经纪业务优势显著。中金公司旗下中 金财富近年来在财富管理转型上走在前列，银河证券的经纪业务叠加中金财富的财富管理转 型，有望碰出更大业务机会。 当日，记者就此求证中金、银河，未获回应。 不过随后 中金公司公告称，公司未得到任何来自政府部门、监管机构或公司股东有关上述传 闻的书面或口头的信息。 经公司与控股股东中央汇金投资有限责任公司确认，控股股东不存 在筹划上述传闻所称事项或其他涉及公司的 ...

业绩总结 - 本次交易后公司2024年1 - 9月资产总计从135,130.50万元增至189,555.91万元，变化率40.28%；2023年度从143,161.15万元增至204,572.56万元，变化率42.90%[40] - 本次交易后公司2024年1 - 9月负债总计从60,917.09万元增至96,082.02万元，变化率57.73%；2023年度从69,540.66万元增至107,528.51万元，变化率54.63%[40] - 本次交易后公司2024年1 - 9月所有者权益合计从74,213.41万元增至93,473.89万元，变化率25.95%；2023年度从73,620.49万元增至97,044.05万元，变化率31.82%[40] - 本次交易后公司2024年1 - 9月营业收入从58,221.14万元增至78,530.04万元，变化率34.88%；2023年度从70,858.72万元增至96,569.12万元，变化率36.28%[40] - 本次交易后公司2024年1 - 9月利润总额从13,858.78万元增至16,812.57万元，变化率21.31%；2023年度从18,459.68万元增至22,002.33万元，变化率19.19%[40] - 本次交易后公司2024年1 - 9月净利润从12,136.95万元增至14,835.45万元，变化率22.23%；2023年度从15,976.67万元增至19,158.54万元，变化率19.92%[40] - 本次交易后公司2024年1 - 9月归属于母公司所有者的净利润从11,869.49万元增至14,216.90万元，变化率19.78%；2023年度从15,923.87万元增至18,958.83万元，变化率19.06%[41] - 本次交易后公司2024年9月30日资产负债率从45.08%增至50.69%，变化率12.44%；2023年12月31日从48.58%增至52.56%，变化率8.19%[41] - 本次交易后公司2024年9月30日流动比率从1.73倍降至1.38倍，变化率 - 20.34%；2023年12月31日从1.65倍降至1.37倍，变化率 - 16.97%[41] - 本次交易后公司2024年9月30日速动比率从1.03倍降至0.85倍，变化率 - 17.57%；2023年12月31日从1.02倍降至0.89倍，变化率 - 12.40%[41] - 考虑募集配套资金后，2024年9月30日交易前资产负债率45.08%，交易后40.34%，变动率 - 10.51%；2023年12月31日交易前资产负债率48.58%，交易后42.98%，变动率 - 11.53%[43] - 考虑募集配套资金后，2024年9月30日交易前流动比率1.73倍，交易后1.74倍，变动率0.63%；2023年12月31日交易前流动比率1.65倍，交易后1.69倍，变动率2.22%[43] - 考虑募集配套资金后，2024年9月30日交易前速动比率1.03倍，交易后1.07倍，变动率4.12%；2023年12月31日交易前速动比率1.02倍，交易后1.10倍，变动率7.60%[43] - 2024年全年未审收入28462.00万元，超出预测收入26913.16万元[173] - 2024年主营业务毛利率实现数35.48%，超出预测数35.16%，差异为0.32%[180] - 2024年精密冲压件毛利率实现数9.31%，低于预测数10.32%，差异为 - 1.01%[180] - 2024年光伏导轮加工毛利率实现数26.77%，低于预测数32.68%，差异为 - 5.91%[180] 业务合作 - 上市公司与标的公司业务互补，产品有天然协同效应，可在多方面深度合作[7] - 宁波精达与无锡微研产品结合成汽车精密冲压件生产线，2024年10月无锡微研向宁波精达下达3台压力机采购订单[18] - 交易完成后双方在滚刀模具技术研发及客户开拓方面加强合作[19] - 双方共同研发可增强翅片压力机和模具契合度，提高生产线自动化和智能化水平[24] 技术优势 - 宁波精达在热交换和精密压力机领域有技术优势，2022年获批国家首台套重大科技装备[21] - 无锡微研在精密模具及制造深耕约30年，掌握多项核心技术[22] - 交易后双方在成型加工和精密制造领域实现核心技术互补[23] 市场拓展 - 宁波精达产品出口70余个国家和地区，无锡微研有美的等国内外知名客户[26] - 交易后宁波精达换热器装备产品可通过无锡微研渠道进入欧美高端市场[27] - 交易后宁波精达可承接汽车零部件模具等销售订单，利于销售额增长[28] 交易相关 - 本次交易为产业并购，预计于2025年完成，业绩承诺期为2024至2026年[45][112] - 本次交易对方包括高昇投资、微研和兴及4名自然人，标的公司交易后保持独立经营[49] - 本次采用收益法评估增值率为91.56%，采用资产基础法评估增值率为67.10%，最终选用收益法评估结果作为评估结论[112] - 本次交易作价36000万元，累计承诺净利润11410万元，市盈率9.47倍、市净率1.90倍、评估增值率91.56%[200] 经营数据 - 报告期各期，标的公司采购钢材分别为4793.40万元、6125.58万元和4559.09万元[15] - 2022 - 2023年公司整体收入增长率分别为16.54%、21.91%，预测期整体收入增长率在4.01% - 8.02%之间[134] - 2024年中国家用空调全年生产19,508.00万台，同比增长19.5%，总销量18,977.00万台，同比增长20.9%[142] - 2019 - 2024年全球数据中心市场规模由567亿美元增至904亿美元，复合增长率为9.78%[150] - 2024年1 - 10月全美数据中心实际建设支出超228亿美元，超去年全年182亿美元[152] - 微软等四大科技巨头2024年1 - 8月合计投入1250亿美元，全年预计达2180亿美元[152] - 2025年1月美国“星际之门”计划初始投资1000亿美元，未来4年扩展至5000亿美元[152] - 2022年全球工商业空调市场规模2924.83百万元，预计2028年达4084.78百万元，年复合增长率5.73%[153] - 2022年全球工商业空调销量893.03千台，预计2028年达1280.72千台，年复合增长率6.19%[153] - 2023年我国柴油喷油嘴行业市场规模180亿元，预计2025年达220亿元，年复合增长率10.55%[169] 订单情况 - 精密模具内销业务在手订单为5,150.00万元，2025年该业务预测收入为6,139.00万元，在手订单覆盖率达84%[145] - 模具外销业务2024年已实现业绩及在手订单合计金额占全年预测数的97%[148] - 精密模具外销业务在手订单及意向订单合计5380万元，2025年预测收入9991万元，覆盖率54%[154][155] - 微孔电火花机床业务在手订单（含把握度较高的意向订单）480万元，2025年该业务预测收入1805.69万元，在手订单覆盖率27%[170] 人员管理 - 交割日后12个月内，上市公司推荐蔡磊明任非独立董事，2个月内聘任其为副总经理[75] - 交易完成后，标的公司董事会成员全部由上市公司委派或提名[77] - 标的公司核心经营管理人员和核心技术人员均签署自交割日起至少任职36个月的服务承诺书[78][79] - 上市公司将标的公司员工纳入整体考核，使其享有激励措施[80] - 上市公司委派财务负责人协调子公司财务管理工作[106] - 上市公司专人对接子公司信息披露工作，保证及时性和透明性[106]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为8930万美元，同比增长23.2% [4] - 第二季度净利润为90万美元，即摊薄后每股0.07美元，而2024财年第二季度净亏损90万美元，即摊薄后每股0.07美元 [13] - 毛利率降至24.1%，上年同期为28.3%，毛利润增长5%至2170万美元 [14] - 与2024财年第二季度相比，本季度净债务增加1230万美元至900万美元，主要因收购Costa导致总债务增加 [16] - 本季度末现金余额为1590万美元，较上年同期下降204.3%，运营现金生成强劲，达到430万美元，EBITDA增至630万美元，同比增长13.5% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海洋与推进部门销售额同比增长23.9%，Veth产品线持续强劲，订单创历史新高 [5][6] - 陆基变速器销售额同比增长19.8%，机场救援和消防变速器业务持续增长，本季度发货量显著增加 [8] - 油气出口因亚太地区宏观经济逆风及北美新造船项目低迷而下降，约占本季度收入略低于8%，与上年第二季度相比下降约24% [8][24] - 工业部门同比增长44.8%，主要因Casa的加入和Lufkin订单的反弹 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲销售额因收购Casa而增加，北美市场因Veth项目表现强劲，销售额占比更大 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现Casa的无缝整合，挖掘其全部潜力，专注于利用交叉销售机会、优化共享成本效率、精简业务线并保持强劲执行力 [4][5] - 持续关注Veth产品的协同效应，以满足客户在可持续性和电气化方面不断变化的需求 [7] - 采取稳健的方法，精简运营、优化成本结构并提高供应链效率，同时优先考虑高利润率产品和服务，保持严格的定价纪律 [17] - 收购重点是与工业海洋技术专业知识互补的业务，以加速关键市场的增长并提升客户价值主张，同时致力于推动有机增长，包括投资研发、拓展未充分渗透地区的业务以及加强市场推广 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在本财年上半年取得成功，各终端市场积压订单健康，工业业务在本季度持续稳定 [4][5] - 尽管面临产品组合带来的利润率挑战，但公司已采取积极措施调整库存合理化并提高盈利能力，积压订单虽因外汇因素环比下降，但仍处于健康水平，现金流因库存管理而显著改善 [19] - 公司凭借不断扩大的高附加值解决方案组合、日益多元化的全球布局以及对电气化和混合动力系统的战略关注，有望实现长期增长 [19] 其他重要信息 - 会议中提及的某些关于未来的希望、信念、期望或预测等声明为前瞻性声明，公司实际结果可能与这些声明中的预测存在重大差异 [2] - 管理层将讨论某些非GAAP财务指标，有关非GAAP财务指标的定义以及GAAP与非GAAP财务结果的调节，请参阅今日早些时候发布的收益报告 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度油气业务规模及同比下降幅度 - 油气业务约占本季度收入略低于8%，与上年第二季度相比下降约24% [24] 问题2: 高报价活动来自哪些地区 - 报价活动来自北美、亚洲和南美 [25] 问题3: 油气客户是否因政府换届而恢复业务 - 目前判断为时尚早，但市场有新的活动和潜在项目，呈现出一定的复苏迹象 [27] 问题4: 本年度资本支出展望及自由现金流目标 - 自由现金流目标仍为将EBITDA的60%转化为自由现金流，本季度自由现金流超过640万美元，虽因第一季度困难，今年实现目标有一定难度，但第二季度趋势良好；资本支出方面，上半年支出约500万美元，下半年预计有一些较大项目，支出范围在1200 - 1400万美元 [28][29] 问题5: 今年有哪些商业化的研发成果将促进增长 - 目前暂无具体可透露的新产品或新技术，公司持续关注混合动力和电动汽车市场，该领域发展良好，订单和关注度不断增加 [31] 问题6: 两三个季度前试点的电动压裂车队产品的进展 - 该产品进展稳定，暂无新的重大进展 [34]