财务数据和关键指标变化 - 全年收入增长82%至60亿澳元[6] - 标准化息税前利润(EBIT)增长41%至8.35亿澳元[6] - 标准化税后净利润增长40%至5.79亿澳元[6] - 净债务为7.52亿澳元，杠杆率0.85倍[6][11] - 税前经营现金流6.93亿澳元，税后经营现金流5.99亿澳元[11] - 拟制EBIT达9.034亿澳元，显示显著增长[11][17] - 期末每股加权平均数为104.5亿股，流通股115.4亿股[16] - 宣布期末每股股息0.13澳元，完全免税[7][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - Chemist Warehouse零售网络销售额达到100亿澳元里程碑，增长14%[3] - 自有品牌组合增长超过20%[4] - 合并配送中心处理量增长29%至5.3亿件[4] - 每单位成本降低0.11澳元，得益于自动化投资和闲置产能利用[4] - 新增35家门店，全球网络达674家门店[3] - 包含Amkal和Discount drugstores后，澳大利亚接近900家特许经营店，全球达1000家[4] - 8%的CW网络门店在年内进行了翻新或搬迁[27] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚同店销售额增长11.3%[19] - 国际扩张持续，在新西兰、爱尔兰和迪拜拥有77家门店，中国另有9家[29] - 新西兰零售销售额超过10亿澳元，三年内网络规模几乎翻倍[29] - 爱尔兰设立配送中心以支持欧洲业务增长[62][63] - 决定逐步关闭中国实体店，专注于在线市场机会[29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 四大增长支柱：国内增长、国际扩张、产品差异化和效率提升[24] - 澳大利亚有5900家社区药房，CW特许经营占比不足10%，存在有机增长机会[26] - 协同效益目标从6000万澳元上调至1亿澳元/年[5][32] - 产品战略注重供应商品牌和自有品牌发展，Wagner仿制药系列已推出260多种产品[31] - 面对超市竞争，公司凭借有竞争力的价格、广泛的产品范围和高端化产品保持优势[69][70] - GLP-1药物需求增长明显，公司已看到相关产品销量上升[71][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 合并后的首份业绩表现令人鼓舞，显示合并带来的增长机遇[35] - 公司拥有高度可扩展的轻资本商业模式和强劲的资产负债表以支持长期增长[2] - 成本管理是业绩亮点，GP增长大幅超过成本增长[13] - 预计FY2026年有效税率将保持在30%左右[15] - 正面的增长势头延续至FY2026，迄今CW零售同店销售额保持两位数增长[36] - 行业将始终保持竞争态势，但公司继续在所有品类中夺取市场份额[70] 其他重要信息 - 会计处理上将Sigma对Chemist Warehouse集团的收购视为反向收购[8] - 标准化数据排除了合并交易成本、购买价格会计分配的非现金费用以及初始整合成本[9] - 拟制数据假设合并自2024年1月1日起全面完成[9][17] - 整合一次性成本预计在9500万至1.05亿澳元之间[33] - 已做出关键整合决策，包括合并支持中心、转换门店品牌以及关闭部分配送中心[33][34] - 供应链优化包括将产品正确分类至环境控制或温控配送中心以优化成本[44] 问答环节所有提问和回答 问题: Wagner仿制药对2026年利润的贡献 - 2025财年上半年因合并前向Sigma出售大量库存已获益，但2026财年将获得Wagner的全年效益，重点将转向扩大产品范围和推动销量增长[39] 问题: 未来利润率的主要驱动因素是协同效应还是运营杠杆 - 利润率提升将来自多个方面：自有品牌组合推广、日常业务(BAU)和运营杠杆带来的持续效率提升，以及网络增长带来的规模效益[40] 问题: 对FY2026年成本通胀和三大费用项（仓储配送、行政管理等）的展望 - 运营杠杆来自利用14个配送中心的现有产能，将正确产品放入正确的供应链（环境控制或温控DC），现有闲置产能（如旧Sigma温控DC约有30%闲置自动化产能）可容纳额外销量而无需成本线性增长[44] - 预计会有一些通胀，并在技术等方面进行投资，未来四年集团将继续整合，因此会有提取协同效应的投资成本，但主要驱动因素是将销量推过现有的固定成本基础设施[45][46] - 海外扩张中，除新西兰外，海外门店人力成本计入销售及行政管理费用，因此国际业务增长会带来相应的成本增加[47] 问题: 协同效益目标从6000万上调至1亿澳元的原因，其中多少来自供应商条款 - 上调主要源于合并后有机会更详细分析数据，发现了全方位的机遇，而不仅仅是供应条款，供应商仍然非常重要，不会单方面压榨供应商，会确保利益共享，这是多个业务领域综合的结果，对未来达到1亿目标充满信心[49][50] 问题: 如何应对澳大利亚特定州监管制度下的市场渗透不足问题 - 方法与过去20年一致，在澳大利亚监管严格，不能随意开店，需要药房愿意成为CW特许经营商，长期与监管机构密切合作，预计牌照审批将继续以同样方式进行[53][54] 问题: 对FY2026年折旧摊销(D&A)和资本支出(CapEx)的预期 - D&A预计基本保持稳定，除国际市场可能的一些投资（如评估新西兰配送中心）外，无重大变化[55][56] - CapEx预期同样基本稳定，除非有 compelling 的资本用途（如新西兰配送中心），但都会有无分商业案例支持[57][59] 问题: 爱尔兰设立配送中心(DC)对盈利能力的影响以及欧洲/英国市场的更新看法 - 在爱尔兰设立DC是积极举措，解决了新市场库存供应挑战，支持业务规模扩张和新店增长，有助于爱尔兰业务的运营杠杆和中期盈利能力[62][64] - 目前重点仍是发展爱尔兰业务，欧洲其他市场如有进展会及时向市场通报[63] 问题: 当前财年至今的同店销售增长趋势相比2025财年下半年是加速、减速还是持平 - 相比2025财年下半年略有加速，但财年刚开始，对迄今业绩感到满意[65] 问题: 健康美容产品领域的市场竞争动态，如何应对超市的投资和EDLP策略 - 健康美容领域竞争始终存在，但公司价格极具竞争力，且拥有产品广度和高端化优势，为消费者提供了 grocer 难以长期挑战的购物体验，公司持续在所有品类夺取市场份额[69][70] 问题: GLP-1药物的贡献和增长情况 - 已看到GLP-1药物需求明显增长，预计这一趋势将持续，公司密切关注此类新创新[71] 问题: 随着GLP-1药物在去年10月上市，比较基数变高，是否预计同店增长会放缓 - 不预期放缓，因为去年存在GLP-1药物短缺，随着产品在澳大利亚供应增加和限制解除，预计开方和患者使用会增加，目前数据未显示 uptake 会放缓[74] 问题: GLP-1药物价格昂贵、利润率较低，其持续增长是否会对2026年整体利润率产生稀释影响 - 如果标准产品周转保持静态，则利润率百分比会受压，但GLP-1带来的是市场整体增长，因此尽管利润率百分比压缩，总体利润额仍在增长[75] 问题: 爱尔兰业务实现规模后的表现基准（与澳大利亚和新西兰比较） - 以单店营业额为基准，爱尔兰平均表现与新西兰和澳大利亚相比非常有利，结合市场规模评估，爱尔兰是进入欧洲的良好跳板，经过五年经营，团队已熟悉市场，爱尔兰长期增长机遇巨大[78][79] 问题: 拟制数据中“Share of profits and other income”项在2025财年下降的原因 - 主要与合并会计处理导致的其他收入重分类至销售成本有关，新西兰业务本身增长强劲，下降主要是会计原因[80]

行业概况 - 中国连锁经营协会联合德勤中国发布"2025年中国网络零售TOP100"榜单，入选企业网络销售总额达2.17万亿元，同比增长13.6% [4] - 榜单旨在梳理行业年度表现，挖掘发展潜力，助力数字经济高质量发展 [4] 公司排名与荣誉 - 老百姓大药房首次上榜"中国网络零售TOP100"榜单第71名 [1] - 同时位列"中国网络零售TOP零售渠道类TOP70"榜单第27名 [1] 线上业务表现 - 2024年线上渠道销售总额（含加盟）约24.7亿元，同比增长24% [4] - 2025年第一季度线上渠道销售总额（含加盟）约7.5亿元，同比增长34% [4] - O2O外卖服务门店达12474家，24小时门店达665家 [4] - O2O与B2C销售额排名分别位于市场第四与第三 [4] 新零售生态布局 - 公域方面：多渠道多场景直播效果显著，滋补、保健等多业态品种齐发力 [4] - 私域方面："老百姓大药房"微信小程序提供24小时在线服务，DAU同比提升70%，峰值突破20万 [4] 未来战略 - 借助AI应用布局升级新零售业务策略 [5] - 持续提升专业药事服务能力，强化顾客体验 [5] - 通过线下线上全链共振，构建全生命周期健康管理体系 [5]

行业情况 - 医药流通行业发展模式从规模导向高增长向结构调整慢增长转变，因刚性需求呈弱周期特点，细分领域有阶段性分化 [3] - 集采扩面等政策影响流通企业利润空间，配送权竞争加剧；医保药品、耗材追溯码政策促使企业设备升级、人力成本上升，提高供应链透明度；DRG/DIP支付方式改革增加医疗设备耗材供应和信息化服务需求；医保基金管理加强专项整治，要求企业加强合规管理 [3] 公司经营业绩 分销板块 - 传统业务聚焦医院直销市场，保持份额领先，提升服务能力，巩固客户关系，优化产品和客户结构，加快引进创新药品种，控制应收账款风险 [4] - 分销业态专业药房截至2024年底在两广区域有162家门店，其中107家为双通道，承接处方外流效果好，销售快速增长 [4] - 零售直销深耕渠道、调整结构，通过一体化优势统筹资源，支持零售端客户业务发展 [4] - 创新业务多点增长，SPD服务费收入增长20% [4] 零售板块（国大药房） - 2024年战略性关闭1200多家药店，截至2025年一季度末门店共9,234家 [4] - 2024年自有品牌业务销售额突破10亿，增长超40%，毛利额提升44% [4] - 承接处方外流，实现处方实时共享与追溯，持续提升慢病管理体系 [4] - 终端品类结构中处方药占比提升，非药有所下降，致力于优化品类结构，拓展非药品类 [4] 交流问题及回复 政策影响与布局 - 促进健康消费行动方案等政策将加速药店向健康管理平台转型，国大药房将抓住机遇做好服务转型，拓展大健康品类 [5] - 国大药房各地门诊统筹政策差异大，北方区域医保统筹政策保守影响整体收入，门诊统筹与电子处方流转推进仍有机会，各地区子公司加大与政府部门沟通 [6] 业务发展空间 - 广东区域健康需求有未满足空间，公司注重医保政策友好、资金充分的核心地区；广西区域市场容量下滑，但公司市场份额稳步提升，未来聚焦经营良好、回款好的客户 [6] 利润率改善与趋势 - 国大药房去年采取战略性调整、优化产品结构、加强内部管理等措施改善利润率，今年一季度客流同比下降，客单价上升，2025年在品类聚焦等方面会有较大进步 [6] 回款政策 - 广东医保直接结算在惠州试行，针对集采产品，对整体回款有保证，后续看其他城市推进情况 [7] 门店规划 - 2024年下半年开始关店进行结构性调整，2025年继续关闭不占区域优势、扭亏无望的门店，在传统优势区域伺机开拓市场 [7] 业务布局思路 - 分销业务占比持续提升，增加国产集采产品直接配送占比，加强与医院合作的SPD等业务，增加营销等转型项目，对未来持续增长保持乐观 [7] - 零售业务短期内以优化结构、夯实自身经营基础为主，加盟和并购短期内不作为重点 [7] DTP药房情况 - 自2024年起，DTP品种在品类和销售上显著提升，市场规模呈上升趋势，未来将作为国大药房第二增长曲线，与传统社会药房结合，销量持续上升 [7] 提高毛利率举措 - 国大药房通过同款商品集中、自有品牌提量、前台折扣管理以及提高非药品类销售占比等举措提高毛利率，未来数据可能更好 [8] 新技术运用 - AI技术对药房行业影响深远，公司尝试在标准化流程中用AI代替人工，目前将其作为专业能力补充手段，未来会广泛运用 [8] 行业规模与前景 - 国内药店行业进入整合期，2024年全国约70万家药店，已超市场容量，短期调整，长期因老龄社会和健康需求增加利好，未来围绕精细化管理、多元化品类和专业化服务发展 [8] 医保政策影响 - 医保对药店门店资质收紧是行业进化过程，有利于医保资金安全和参保人员使用，加强合规管理和获取资质是企业核心竞争力 [8] O2O发展影响 - O2O线上业务对药店线下业务冲击大，零售药店企业积极推进线上线下融合 [9]